报告投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 商业航天在“政策+技术+资本+市场”四重共振下迎来蓬勃发展，火箭回收技术突破在即，将开启“大航天时代”和低成本时代，产业链“链式效应”显现，投资应把握技术突破红利并展望应用端生态绽放[2] 根据目录分章节总结 01 “政策+技术+资本+市场”共振，商业航天迎来爆发 - **政策顶层设计清晰**：商业航天连续两年写入政府工作报告，国家航天局设立商业航天司，科创板第9号指引出台，无线电创新院成立，我国一次性向国际电信联盟申报卫星超20万颗[2][20] - **技术突破拐点在即**：火箭端，蓝箭航天等多家公司竞速开展可回收火箭验证试验，2025年朱雀三号、长征十二号甲等多型火箭进行了可回收试验；卫星端，“政企”联合建设多个超级工厂以突破产能极限[2][22][26] - **资本热度高涨**：2025年商业航天融资总额达186亿元，同比增长32%，共67笔融资，其中卫星应用融资87亿元，火箭制造融资67.1亿元，卫星制造融资约30亿元；超过10家龙头企业冲刺科创板或港股[2][32] - **市场需求井喷**：卫星“通导遥”市场前景广阔，太空算力、太空旅行等创新应用涌现；低轨星座部署加速，截至2025年10月，星网累计发射116颗，千帆累计发射118颗；我国2025年火箭发射次数达92次，较2024年增长超25%[2][40][42][43] 02 火箭产业链梳理 - **产业链价值分布**：火箭产业链整体呈现“上游高附加值、中游集成化、下游服务化”特征，可回收火箭产业链价值约80%-90%集中在上游核心部件与材料[64][66] - **上游核心部件与材料**： - **动力系统（价值占比约30%-50%）**：可回收火箭发动机需具备推力节流和多次点火能力，液氧甲烷和液氧煤油是主流技术路线；3D打印技术成为降本增效核心，可将发动机制造周期由半年缩短至一个月，成本降低90%；高温合金是发动机关键材料，预计未来3年在火箭发动机领域市场空间为2.4亿元，至2035年达17.2亿元[64][67][72][75][79][87][94] - **箭体结构（价值占比约20%-25%）**：核心材料包括碳纤维复合材料（CFRP）、铝锂合金等，CFRP未来3年在火箭端市场空间预计为110亿元，10年达400亿元[64][103][104][107] - **控制系统（价值占比约10%-15%）**：是火箭回收的“大脑”，需完成精确导航与智能飞控[64][67] - **中游总装与测试**：总装单位是产业链集成中枢，决定火箭最终性能与可靠性，正从“手工作坊”转向“工业化批量生产”；多家公司建设制造基地，如星际荣耀启动年产20发可回收火箭的生产总部基地[113][117] - **下游发射服务**：海南商业航天发射场已实现高频次发射，其二号工位可兼容20多个火箭型号，三号、四号工位2026年底建成后年发射能力将提升至60次以上；“一箭多星”成为主流，如“天龙三号”设计具备“一箭36星”能力；低轨卫星星座进入密集组网期驱动发射需求，预计2026年发射任务151次，2027年206次，2028年302次[123][124][126][127] 03 卫星产业链梳理 - **产业链概况**：低轨卫星是商业航天“主战场”，在轨数量占比近90%，其中通信卫星占比75%；我国商业航天产业规模已达2.5万亿-2.8万亿元，年均复合增长率超20%[144][145][149] - **产业链价值分布**：我国卫星产业链呈“上游百舸争流，中游稳步发展，下游探索创新”态势，上游材料和元器件约占产业链总值的50%；对比全球，我国产业链处于“初创期”，上游制造成本占比较大，而全球卫星产业中下游运营服务和地面设备制造占比高（合计超90%）[152][153][156] - **上游核心载荷**： - **相控阵天线及T/R组件**：是通信卫星最核心载荷之一，成本占载荷40%以上；T/R组件是有源相控阵的“组成细胞”；预计至2035年，我国待发射卫星约40000颗，相控阵天线及T/R组件市场规模可达1280亿元[158][161][166][168] - **卫星激光通信**：是低轨卫星组网核心装置，具有带宽大、速率高（我国已可达100Gbps）、装置轻量小型化等优势；2025年全球市场规模为73.67亿元，中国为22.56亿元，预计2032年全球市场规模将达895亿元，年复合增长率超40%[169][174] - **下游应用与展望**：下游应用服务将太空能力转化为收入，创新如“空天地一体化”综合解决方案、智能化数据融合、太空算力等模式；参考SpaceX，其星链服务在2025年新增用户460万，覆盖155个国家和地区，显示下游应用市场潜力巨大[152][153] 04 他山之石：2025年SpaceX发展概述 - **星链实战启示**：在俄乌冲突中，SpaceX的“星链”系统为乌方提供了持续、抗干扰、低延迟的卫星通信能力，证明了低轨卫星已成为现代作战体系的关键组成部分，具备实时情报支持、火炮引导和战场抗干扰通信等能力[35] - **发展路径参考**：商业航天产业发展需经历“战略需求-资本/政策推进-技术突破-成本下降-市场开拓-行业繁荣”6个阶段；美国商业航天处于“市场开拓”末期，而我国正处于“技术突破”阶段中后期[48] 05 产业链相关标的 - **报告关注重点**：建议密切关注商业航天产业链中上游技术护城河深、嵌入核心供应链的优质企业，如发动机高温合金、箭体复合材料、卫星核心载荷T/R芯片等领域；同时深入挖掘卫星应用、卫星服务领域潜力股，如卫星通信、遥测、导航等领域[2]

火箭一响，黄金万两！ 热到发烫的商业航天，你知道有多烧钱吗？火箭每发射一次，就得向太空里撒1.1个亿至1.8个亿。 但咱们偏要砸钱干一件大事——未来14年，要发射25万颗卫星。这是什么概念，相当于在太空里建一 座"长城"。 这个规模，是马斯克"星链"的5倍，直接碾压全球所有卫星规划！ 可能有人要问，至于这么大阵仗？看完你就明白了！ 低地球轨道，就是太空里的 "稀缺不动产"！国际规则就一条 —— 先到先得！理论上只能塞 6 万颗卫 星。 现在，马斯克的 SpaceX 已经发射了 1 万多颗，占了全球三分之二，还在疯狂加塞！申请了4.2万颗，还 要再部署7500颗，赤裸裸搞"太空圈地运动"！ 但中国这次直接拍桌：不单打独斗了！ 原来是各公司自己报，中国星网 "GW星座"1.29万颗、垣信卫星 "千帆星座"1.5万颗、蓝箭航天 "鸿鹄-3" 1万颗……总共申请了5.13万颗； 这一次，国家直接"挂帅"，又一口气申请了20.3万颗。 这可不是盲目跟风，低轨是太空里的"黄金地段"，距离地球300-2000公里，信号快、延迟低，未来6G通 信、军事指挥都离不开它。 这些低轨卫星，占一个就少一个。 早在 2021 年，非洲 ...

公司业务动态 - 公司为星际荣耀提供配套航天零部件，包含栅格舵 [1] - 2023年至今，公司持续跟进型号研发，为栅格舵等关键部件提供定制化配套服务 [1] - 公司未来将持续深化合作，拓展火箭回收相关部件配套业务 [1] 公司技术与能力 - 公司依托精密制造与轻量化结构设计优势提供配套服务 [1]

专利摘要显示，本公开涉及火箭回收领域。该方法包括：发射雷达信号，并接收地面标识物反射回来的 反射信号，地面标识物设置在火箭的回收点周边预设位置；基于反射信号确定火箭与地面标识物之间的 相对参数；基于相对参数调整火箭在回收阶段的控制参数。本公开解决了传统的火箭回收方法在复杂天 气条件下，难以满足高精度回收需求的技术问题。 企查查APP显示，近日，北京星河动力航天科技股份有限公司申请公布"火箭的回收控制方法及系统、 电子设备"专利。 （原标题：星河动力申请公布火箭的回收控制方法专利） ...

文章核心观点 - 中衡设计通过“资本+技术+服务”的深度布局，已从传统建筑设计商转型为商业航天地面基础设施的“全周期基础设施服务商”，其增长逻辑正从概念预期走向订单兑现，有望在2026年行业基建需求爆发中迎来全新发展周期 [1][5][6] 公司转型路径与模式 - 公司转型路径清晰，通过“资本纽带+专业深耕”的双轮驱动模式，深度绑定产业链并超前卡位，锁定了在2026年行业基建潮中的先发优势 [1] - 公司价值认知正从传统“建筑设计商”向服务于低空经济、商业航天等“新质生产力”的“基础设施服务商”转变，估值逻辑经历重塑 [5] 资本纽带布局 - 2023年，公司通过天使轮投资持有民营液体火箭公司致航科技2.12%的股权，以此叩开产业核心 [2] - 随着致航科技首型火箭计划于2026年首飞，公司得以深度嵌入产业链上游，提前理解前沿工艺需求，完成了从被动服务方向主动“产业共建者”的角色转变 [2] 专业能力与项目积累 - 公司已成功中标天兵科技、星际荣耀、箭元科技等多家头部商业航天企业的火箭总装测试基地、卫星量产厂房等项目，项目技术复杂、门槛极高 [3] - 公司专门成立商业航天建筑规划研究中心，将项目经验转化为技术标准和数据资产，旨在打造该细分领域难以逾越的专业护城河 [3] - 公司参与的“可回收液体火箭制造厂房”等项目直接服务于降低发射成本这一产业核心命题，技术前瞻性获得市场认可 [4] - 具体中标项目包含“安庆年发20发可回收液体火箭制造厂房”，直接对接了降低发射成本、实现规模化的产业最前沿需求 [4] - 同花顺等平台已将中衡设计归类为“商业航天-火箭回收”细分方向 [4] 行业展望与公司机遇 - 2026年被视为国内商业航天发展的关键节点，随着“中国星网”等巨型星座加速部署以及多型可回收火箭计划首飞，卫星与火箭的“量产时代”即将来临 [5] - 行业将催生对制造基地、发射工位等地面设施的“基建潮”，公司增长潜力与行业基建需求的爆发直接相关 [5] - 凭借先发优势和已建立的专业口碑，公司获取新订单的确定性显著增强 [5] 业务协同与增长引擎 - 除商业航天外，公司在低空经济领域同样有所建树，已为智能飞行器产业基地等项目提供设计服务 [5] - 商业航天与低空经济这两大新兴高端制造领域在设计要求上具有一定协同性，共同构成公司转型增长的双引擎 [5]

证券日报网讯 1月13日，同益中在互动平台回答投资者提问时表示，超高分子量聚乙烯纤维具有超高强 度、超高模量、低密度、耐磨损、耐低温、耐紫外线、抗屏蔽、柔韧性好、冲击能量吸收高及耐强酸、 强碱、化学腐蚀等众多的优异性能，能够满足该应用场景的性能需求，公司生产的超高分子量聚乙烯纤 维可用于网状绳索回收火箭，已成功应用于"神舟五号"到"神舟九号"的海上打捞回收系统、军用两栖坦 克登陆装备和军用飞机跑道紧急降落系统等军用和航空航天高端领域，但目前公司产品暂未应用到网状 绳索回收火箭领域，将积极开拓相关市场。 （文章来源：证券日报） ...

公司产品性能与应用 - 公司生产的超高分子量聚乙烯纤维具有超高强度、超高模量、低密度、耐磨损、耐低温、耐紫外线、抗屏蔽、柔韧性好、冲击能量吸收高及耐强酸、强碱、化学腐蚀等众多优异性能 [1] - 该产品能够满足特定应用场景的性能需求 [1] - 公司产品已成功应用于“神舟五号”到“神舟九号”的海上打捞回收系统、军用两栖坦克登陆装备和军用飞机跑道紧急降落系统等军用和航空航天高端领域 [1] 市场应用现状与展望 - 公司产品暂未应用到网状绳索回收火箭领域 [1] - 公司将积极开拓网状绳索回收火箭相关市场 [1]

公司业务与产品应用 - 公司产品液压马达与液压站具备应用于火箭回收平台的技术潜力 [1] - 公司目前暂无火箭回收领域的相关在手订单 [1]

行业动态与市场表现 - 近期商业航天行业利好密集释放，发展全面提速 [1] - 2026年1月6日午后，商业航天概念股爆发，北斗星通、中国卫通等24只个股集体涨停 [1] - 中国航天科技集团商业火箭有限公司注册资本由10亿元增至13.96亿元，其中中国航天科技集团有限公司出资金额由5.1亿元增加至9.06亿元 [1] - 增资行为具有显著的行业示范效应，有望吸引社会资本加速涌入商业航天赛道 [2] 公司发展与战略布局 - 中国航天科技集团商业火箭有限公司成立于2024年9月，经营范围包括民用航天发射技术服务、火箭控制系统研发、火箭发动机研发与制造等 [1] - 该公司由中国航天科技集团有限公司、上海航天设备制造总厂有限公司等共同持股 [1] - 中国航天科技集团有限公司被称为商业航天领域的“国家队”，拥有14家境内外上市公司 [1] - 中兴通讯表示致力于构建面向6G的星地融合通信网络，已与国内运营商、卫星公司合作开展多次NTN技术试验验证 [3] - 江苏力星通用钢球股份有限公司的高精度G5级滚动体产品在航空航天有应用 [3] 行业前景与预测 - 2025年中国航天发射次数创历史新高，多型商业火箭密集首飞并验证回收，产业进入规模化拐点 [2] - 开源证券研报认为，中国可回收火箭已进入工程验证阶段，预计未来三年将进入“边发射、边迭代”的商业化初期 [2] - 预计到2030年，中国有望实现年发射100次、单次成本约1亿元水平，火箭发射及卫星制造年产值有望达到850亿元 [2] 行业挑战与竞争格局 - 商业航天属于高投入、长周期的战略性新兴领域，火箭研制的技术攻关、材料采购、测试验证等环节均需大额资金支撑 [1] - 随着政策支持与市场扩容，越来越多的企业涌入商业航天领域，竞争日趋激烈 [3] - 当前行业融资更多的偏向头部企业，中小企业面临资金压力大、融资渠道窄的困境 [3] - 企业需加大科研投入聚焦火箭回收等关键领域的技术突破，并创新融资模式以拓宽资金渠道 [3]

公司业务澄清 - 亚星锚链在投资者互动平台明确表示，公司产品未应用于火箭回收领域 [1] 市场传闻回应 - 公司针对投资者可能存在的疑问或市场传闻进行了直接澄清，表明其主营业务与火箭回收技术无关 [1]