0.0054秒，1616公里，来自宁夏的电力抵达湖南。8月20日，我国首个获得核准的"沙戈荒"新能源外送 工程宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程（以下简称"'宁电入湘'工程"）投产送电，每年可从宁夏 向湖南输送电量超360亿千瓦时，满足超1000万户家庭一年的用电需求。 习近平总书记强调，加快建设新型能源体系，做大做强一批国家重要能源基地。加强管网互联互通，提 升"西电东送"能力。"宁电入湘"工程是以输送沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地新能源为主的外送特 高压直流通道，也是我国今年投产送电的第三条特高压直流输电工程，对于推动宁夏能源资源开发外 送、促进清洁能源大范围优化配置、提高电力供应保障能力具有重要意义。 跨越千里的电力"高速公路"是如何工作的？将塞上"风光"转化成源源不断的稳定电力"闪送"千里之外， 需要克服哪些技术难题？它的投运给湖南乃至全国的电力资源配置带来哪些影响？让我们一起走近"宁 电入湘"工程。 容量大、距离远、效率高，因地制宜定制方案应对复杂地质条件 宁夏中卫市，阳光充足、风力强劲，是发展新能源的天然宝地。在广袤的沙漠、戈壁、荒漠上，一块块 光伏发电板、一座座风力发电机凝聚"风光"之力 ...

中国电力消费规模 - 七月中国单月用电量突破一万亿千瓦时 相当于东盟十国全年用电总和 [1] - 单月用电量相当于1990年整个非洲大陆年用电量3000亿度的三倍 [1] 经济结构与产业用电特征 - 第二产业用电量达5936亿千瓦时 占据主导地位 [1] - 新能源汽车制造业用电量同比增长25.7% [1] - 互联网服务业用电量激增28.2% [1] 新能源发电进展 - 上半年风电光伏发电量11478亿千瓦时 同比增长27.4% [2] - 新能源发电量占比超过总用电量三分之一 [2] - 新增发电量完全满足全社会用电增量需求 [2] 新能源经济性突破 - 光伏发电成本从十年前火电三倍降至当前低于火电 [4] - 西部戈壁大规模建设风电场与光伏电站 [4] 能源体系战略布局 - 特高压输电将西部清洁电力输送至东部工业区 [4] - 东数西算战略利用西部风光资源直接供电数据中心 [4] - 储能技术解决新能源间歇性问题保障电网稳定 [5] 能源转型实证案例 - 深圳超充站数量超过传统加油站 [5] - 杭州从钢铁产业转型为数据中心集群 [5]

核心观点 - 公司举行2025年半年度网上业绩说明会 管理层与投资者就液冷业务、订单情况、特高压项目及合作进展进行交流 [1][2] 液冷业务 - 产品覆盖服务器液冷板及流体连接部件等数据中心关键部件 但未披露具体市场份额 [2] - 2025年上半年包含数据中心热管理及储能热管理的高功率密度装置热管理业务收入达1.37亿元 占总营收32.78% [2] - 未来将利用液冷先发优势 聚焦技术创新与工艺改良 并加大海外市场投入 [2] 订单情况 - 截至2025年6月30日 在手订单金额约11.39亿元 [2] - 特高压相关订单较上年同期大幅增长 海外取得沙特"中南""中西"两条高压直流输电项目订单 总金额超5亿元 [2] - 大功率电力电子热管理产品收入同比增长239.39% 主要依赖特高压直流输电工程交付提升 [2] 项目与合作进展 - 沙特直流输电项目正按工程整体建设规划及客户进度要求有序推进 [2] - 与国外合作方在储能及数据中心等领域开展产品供应与技术合作 [2] - 已与部分客户签订长期框架协议 根据客户差异动态调整液冷产品供应策略 [2] 信息披露 - 本次交流未出现未公开重大信息泄露 [2] - 投资者需关注公司未来定期报告以获取更多业绩信息 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 7月全社会用电量同比增长8.6%至10226亿千瓦时，主要受高温天气推动城乡居民生活用电同比增长18.0%[3][20] - 规上工业发电量同比增长3.1%，其中火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大至9.8%[3][34] - 宁电入湘特高压工程投产，年输送能力超360亿千瓦时，新能源占比超50%，预计加速外送通道建设[4][64] - 投资建议聚焦火电、核电、绿电及水电板块，推荐江苏国信、长江电力等标的[5][128] 行情回顾 - 环保板块上升2.15%，电力板块上升1.51%，水务板块上升1.02%，燃气板块下降1.13%，沪深300指数上升4.18%[2][13] - 电力板块涨幅前三：ST聆达(12.36%)、皖能电力(3.97%)、中国广核(3.31%)[16][17] - 环保板块涨幅前三：国中水务(22.37%)、惠城环保(10.07%)、华控赛格(8.30%)[16][20] 用电量分析 - 第一产业用电量170亿千瓦时(+20.2%)，第二产业5936亿千瓦时(+4.7%)，第三产业2081亿千瓦时(+10.7%)，城乡居民生活2039亿千瓦时(+18.0%)[3][20] - 1-7月累计用电量58633亿千瓦时(+4.5%)，其中城乡居民生活用电量9132亿千瓦时(+7.6%)[20] - 高温天气致河南、陕西、山东等省份用电增速超30%[3][20] 发电量结构 - 火电发电量同比增长4.3%(增速较6月加快3.2个百分点)[3][34] - 水电发电量下降9.8%(降幅较6月扩大5.8个百分点)[3][34] - 核电增长8.3%(增速放缓2.0个百分点)，风电增长5.5%(增速加快2.3个百分点)，太阳能发电增长28.7%(增速加快10.4个百分点)[3][34] - 降水偏少6.2%及梅雨期缩短致水电产能区域来水量不足[3][35][40] 重点项目动态 - 宁电入湘工程总投资281亿元，线路全长1616公里，配套新能源装机1300万千瓦[63][64] - 国家能源局规划2030年建成9条"沙戈荒"特高压通道[4][64] - 新疆外送电量158.65亿千瓦时(+24.71%)创单月历史纪录[69] - 南方电网宝池储能站充放电量突破1亿千瓦时[70] 政策与区域动态 - 甘肃增量新能源竞价上限0.2447元/千瓦时，首批电量规模8.3亿千瓦时[65][67] - 河北计划2027年虚拟电厂调节能力达200万千瓦[68] - 云南第二批新能源项目装机1427.155万千瓦(光伏1123万千瓦+风电304.155万千瓦)[75] - 内蒙古新型储能放电量补偿金突破2亿元[75] 公司业绩摘要 - 国电电力1H25归母净利润36.87亿元(-45.11%)[100] - 宝新能源1H25归母净利润5.59亿元(+52.62%)[100] - 龙源电力1H25归母净利润33.75亿元(-13.79%)[103] - 京能电力1H25归母净利润19.49亿元(+116.63%)[115]

财务业绩 - 1H25营收156.57亿元人民币同比下降18.6% 权益持有人应占净利润35.19亿元人民币同比下降14.4% [1] - 中期股息每股0.1元合计派发8.36亿元派息比例24.77% [1] - 下调2025-2027年归母净利润预测至64.41/70.56/79.85亿元人民币原值为71.32/75.36/80.46亿元人民币 [3] 装机与发电量 - 控股总装机43.20GW新增2,053.54MW其中风电装机31.40GW新增986.95MW光伏装机11.80GW新增1,096.59MW [1] - 光伏发电量同比上升71.37%风电发电量同比增长6.07% [1] - 风电平均利用小时数1102小时同比降低68小时但仍较行业平均水平高15小时 [1] 电价与收入 - 风电平均上网电价422元/MWH同比下降16元/MWH导致风电售电收入减少2.39亿元人民币 [2] - 光伏平均上网电价273元/MWH同比下降5元/MWH但光伏售电收入增加6.42亿元人民币 [2] 项目开发与政策 - 新签订开发协议1.24GW其中风电1.04GW储能0.2GW均位于资源较好地区 [2] - 累计取得开发指标4.75GW其中风电2.98GW光伏1.77GW [2] - 2025年计划新开工新能源项目5.5GW投产5GW [2] 电网与消纳 - 哈密-重庆、宁夏-湖南、陇东-山东三条特高压输电工程投产促进西部新能源高效消纳与跨区域配置 [2] 补贴与资产 - 应收款项融资492亿元较年初增加59.6亿元公司积极申领国补且项目合规清单比例较高 [2]

工程概况 - 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程总投资281亿元 正式投产送电 是我国今年投产的第三条特高压直流工程 [1] - 线路全长1616公里 途经宁夏 甘肃 陕西 重庆 湖北 湖南五省一市 [2] 技术特点与创新 - 工程配套电源装机容量1764万千瓦 其中新能源装机1300万千瓦（风电400万千瓦 光伏900万千瓦） 新能源装机占比超过70% 创同类工程新高 [2] - 形成"双八百"特高压直流标准化成果 包括典型图纸5500余张 制修订国际标准1项 行业标准9项 企业标准100项 [3] - 实现所有设备国产化制造 全国产换流变阀侧套管 大吨位瓷绝缘子等新组件实现批量应用 [3] - 攻克11次特高压线路交叉互跨技术难题 保障工程安全施工和可靠运行 [3] 能源输送能力 - 年输送电量超360亿千瓦时 其中新能源电量占比超50% [2] - 为湖南增加约六分之一的电力供应 将湖南外受电能力提升至1600万千瓦 [2] 经济与社会效益 - 在宁夏拉动投资超过700亿元 有效带动当地基础设施建设和相关产业发展 [3] - 提升湖南先进制造业 数据中心等高载能产业的经济竞争力 优化营商环境 [3] - 促进西部能源资源开发外送 实现清洁能源大范围优化配置 [2] 战略意义 - 我国首条以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道 [2] - 连接西部新能源富集区与中部负荷中心的重要通道 对优化受端地区能源结构具有重要意义 [2]

项目概况 - 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程于8月20日正式投产送电 [1] - 工程起点为宁夏中卫市中宁换流站，终点为湖南衡阳市衡阳换流站，途经6个省区市，线路全长1616公里 [1] 技术特点 - 是我国首条以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道 [1] - 新能源电量占比超过50% [1] 运营数据 - 每年可向湖南输送电量超过360亿千瓦时 [1] - 每年可减排二氧化碳1600万吨 [1] 战略意义 - 服务国家能源发展战略 [1] - 优化区域资源配置 [1] - 推动绿色低碳转型 [1]

国家电网宁夏—湖南特高压直流输电工程投产 - 工程是我国首条以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道 [1] - 额定电压±800千伏 额定容量800万千瓦 线路全长1616公里 [1] - 起于宁夏中卫市中宁换流站 途经甘肃 陕西 重庆 湖北 止于湖南衡阳换流站 [1] 新能源配置与输送能力 - 配套电源装机容量1764万千瓦 其中新能源1300万千瓦（风电400万千瓦 光伏900万千瓦） 新能源占比超70% [1] - 每年可向湖南输送电量超360亿千瓦时 新能源电量占比超50% [1] - 提升湖南全省外受电能力至1600万千瓦 [1] 国家电网特高压网络发展 - 该工程是宁夏电力外送的第三条特高压通道 [1] - 国家电网已形成全球最大规模的特高压输电网络 [1] - 工程对促进清洁能源大范围优化配置 提高电力供应保障能力具有重要意义 [1]

项目概况 - 国家电网巴西控股公司获得巴西可再生能源署(Ibama)关于建设"巴西东北特高压项目"输电线路的初步许可 [1] - 该项目是巴西史上最大输电特许权项目，也是近年来该国最大的基础设施建设项目，预计投资额为210亿雷亚尔 [1] - 项目由国家电网公司于2023年12月15日成功独立中标 [1] 项目细节 - 项目将巴西东北部和北部的风电、太阳能和水电等清洁能源打包汇集输送 [1] - 输电线路途经马拉尼昂州、托坎廷斯州、戈亚斯州 [1] - 项目可满足巴西首都联邦区等核心地区约1200万人口用电需求 [1] 时间规划 - 项目计划于2029年投运 [1] - 特许经营权期限30年 [1] - 根据招标文件规定，项目的法定投运日期为2030年3月 [1]

行业投资态势 - 电力建设发展指数从一季度86.5上升至四季度94.58 [1] - 全国主要电力企业完成投资18178亿元 同比增长13.9% [1] - 电源工程投资12094亿元 同比增长13.2% [1] - 电网工程建设投资6084亿元 同比增长15.3% [1] 电源细分领域投资 - 水电投资1154亿元 同比增长12.2% [1] - 火电投资1879亿元 同比增长38.0% [1] - 核电投资1419亿元 同比增长41.6% [1] - 风电投资3163亿元 同比增长10.9% [1] - 太阳能发电投资4478亿元 同比增长1.9% [1] 电网建设进展 - 特高压输电与智能电网技术成为核心驱动力 [1] - 全国电网220千伏及以上输电线路长度达96.1万千米 同比增长3.5% [1]