核心观点 - 新疆电力外送规模从2010年3亿千瓦时增长至2024年1267亿千瓦时，但面临电网建设、市场竞争和绿电消纳等挑战，需通过机制优化、储能创新和电网升级提升竞争力 [1][2] 电力外送发展现状 - 新疆已建成5条外送通道，外送电量14年间从3亿千瓦时增至1267亿千瓦时，增幅显著 [1] - 受经济形势和产业结构调整影响，部分受端省份电力需求增速放缓，市场出现供大于求局面 [1] 市场竞争与机制优化 - 需优化电力外送机制以提升新疆电力市场竞争力，加强与受端省份合作 [1] - 应拓展外送市场范围，应对各地新能源项目快速发展带来的竞争压力 [1] 新能源消纳挑战 - 新疆新能源装机爆发式增长，但用电负荷增速放缓及调节资源不足导致消纳压力加大 [2] - 需宏观统筹新能源开发与送出通道布局，改善外送通道和储能项目投产后的消纳状况 [2] 储能技术发展 - 需加快新型储能项目建设，打造多能互补示范工程，推动风光水储协同优化 [2] - 政策需支持储能项目发展，加大补贴力度，鼓励企业研发大规模高效储能关键技术 [2] - 应加强区域合作推动储能技术研发和多元化应用，提升系统性能与可靠性 [2] 电网建设与智能化 - 电网需提升承载能力和稳定性以满足新能源远距离输送需求 [2] - 需加大电网投入，通过智能调度、故障预警和智能交易提升智能化水平，优化布局并降低运维成本 [2]

项目概况 - 厦门东岗至望嶝（东山）220千伏线路工程于7月全线贯通 总长度20.915公里 包含近15公里架空线路和超6公里地下电缆 [1] - 工程采用45座新建铁塔支撑架空线路 地下电缆部分穿越城市管廊以解决空间限制问题 [1] - 项目由福建省送变电工程有限公司承建 旨在增强区域电网结构并支持厦门翔安机场供电可靠性 [1][2] 工程建设技术 - 组塔方式根据地形差异化实施：复杂区域采用抱杆组塔（体积小可拆卸） 平坦区域使用吊车组塔（单塔平均耗时2天） 近半数铁塔采用机械化组塔 [1] - 电缆敷设采用双回路双拼水平蛇形布置 共使用108盘电缆 总长度超6公里 管廊内作业通过人力与机械结合方式完成 [2] - 技术质量控制要求严格：电缆弯曲半径不小于20倍外径 牵引力及侧压力受控以防止损伤 [2] 施工管理策略 - 施工方案优化"人机料法环"五大要素 实现人员设备物资工序无缝衔接 [1] - 针对高温天气调整作业时段 利用夏季昼长特点避开高温高空作业 每个作业点设置安全员及监护人 [1] - 实施网格化安全管理 关键施工点位增配人员 确保铁塔组立、导地线展放等工序安全推进 [1][2] 项目意义 - 工程投产后将有效满足厦门经济发展带来的电力负荷增长需求 为迎峰度夏期间电力稳定供应提供支撑 [1][2] - 进一步强化区域电网网架结构 提升厦门翔安机场配套供电可靠性 [2]

电网建设进展 - 王窑220千伏输变电工程于8月28日建成投运 成为济宁地区连接500千伏麟祥变电站主网架的重要组成部分 [1] - 工程新建220千伏变电站一座 总征地面积13亩 总建筑面积3911.3平方米 配备240兆伏安主变1台和3回220千伏进线 [3] - 新建220千伏线路44.56公里 克服1次跨越新兖铁路和4次跨越济徐高速等高风险作业 [3] 电网容量与负荷 - 济宁电网最高负荷达863.8万千瓦 较2024年最高负荷783.1万千瓦增长80.7万千瓦 [5] - 全市拥有35千伏及以上变电站251座 变电容量3348.55万千伏安 线路7636.64公里 [6] - 变电容量和线路长度分别是2020年的1.2倍和1.18倍 电网资源配置能力大幅提升 [6] 区域供电保障 - 工程为济宁经济开发区及嘉祥县东部地区经济发展提供稳定可靠的电力支撑 [1] - 500千伏电源点增至4座 220千伏电源点实现县域"双保险"供电格局 [6] - 公司构建"东部目字布局 西部多点支撑"供电格局 坚持"电等发展"理念 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年PE为23X、19X、15X [3][4] 核心业绩表现 - 25H1营收84.97亿元（+37.80%），归母净利润12.93亿元（+45.71%），扣非归母净利润12.36亿元（+47.04%） [1] - 25Q2单季营收52.70亿元（+50.21%），归母净利润8.46亿元（+61.53%），扣非归母净利润7.99亿元（+59.97%） [1] - 25Q2毛利率、净利率分别提升至32.61%（+0.07Pct）、16.43%（+1.18Pcts） [1] - 存货同比增长35.61%至47.15亿元，支撑后续增长 [1] 市场与业务亮点 - **海外市场**：25H1海外营收28.62亿元（+88.95%），占比提升至33.68%，毛利率提升1.87Pcts至35.69% [2] - **国内市场**：受益于全国发电装机容量同比增长18.7%及电网投资同比增长14.6%，公司巩固750kV及以下GIS/GIL产品份额，拓展750KV新品类 [2] - **新业务**：汽车电子业务营收4545万元（+216.58%），超级电容及锂电池业务高速增长 [2] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：193.87亿元（+25.4%）、236.84亿元（+22.2%）、284.71亿元（+20.2%） [3][7] - 2025-2027年归母净利润预测：27.59亿元（+34.7%）、34.99亿元（+26.8%）、44.29亿元（+26.6%） [3][7] - 2025年毛利率、净利率预计提升至32.02%（+0.77Pct）、14.23%（+0.97Pct） [7][8] 行业与战略 - 2025年计划新增合同订单268亿元（+25%），营收目标185亿元（+20%） [1] - 全球电网建设需求驱动增长，新产品（如750KV设备）及新市场（发电行业）持续放量 [2][3]

项目概况 - 青海330千伏玉树第二回线路工程于7月22日正式投运 标志着青海省所有市州实现330千伏大电网双回路供电 [1] - 玉树二回工程线路全长507 5千米 总投资12 8亿元 共建铁塔1134基 沿线平均海拔超4200米 [3] - 工程穿越草原 雪山 沼泽 无人区等多种复杂地形 12000余名参建人员历时近两年完成建设 [3] 建设背景 - 玉树藏族自治州位于青海省三江源地区 330千伏玉树第一回线路于2013年投运 结束了当地长期缺电和孤网运行历史 [5] - 随着玉树经济社会发展 当地电力需求快速增长 用电负荷迅速上升 [5] - 工程于2023年8月启动建设 旨在提高供电可靠性和供电能力 满足当地群众生产生活用电需求 [5] 项目意义 - 工程投运后形成玉树电网与青海主电网互联"双回路" 彻底解决长链式单回路供电问题 [5] - 大幅提高供电可靠性 惠及当地40余万名牧区群众 [5] - 该项目是国家"十四五"涉藏州县经济社会发展重大项目 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月21日北证A股成交活跃指数上涨，市场热点集中于科技成长主题，叠加雅鲁藏布江下游水电工程启动催化，推动基建及高端制造产业链情绪升温 [2][4] - 短期政策红利及中报业绩披露或延续结构性行情，需注意高β小市值标的波动风险；中长期建议聚焦专精特新企业，关注政策落地及资金轮动对北交所流动性的影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 7月21日北证A股成交金额达274.5亿元，较上一交易日增加49.9亿元，北证50指数收盘价为1452.34，上涨2.38%，PE_TTM为68.58倍；北证专精特新指数收盘价为2477.21，上涨2.0% [2][9] 个股涨跌复盘 - 当日北交所268家公司中208家上涨，4家平盘，56家下跌；涨幅前五为铁拓机械（30.0%）、基康仪器（30.0%）、五新隧装（30.0%）、恒立钻具（30.0%）、中设咨询（25.2%）；跌幅前五为九菱科技（-5.0%）、恒合股份（-4.3%）、路桥信息（-4.1%）、凯大催化（-3.5%）、宏裕包材（-3.5%） [2][16] 重要新闻 - 优必选9051万元中标汽车厂人形机器人项目创全球单笔金额纪录，计划年内交付500台工业Walker S2；中国移动1.24亿元招标由智元、宇树瓜分 [3] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，位于西藏林芝，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 [3][20] 重点公司公告 - 润普食品大股东金海创投拟3个月内减持不超176万股，占总股本1.99% [3][21] - 格利尔德国孙公司注册完成，注册资本10万欧元，主营智能照明及新能源设备研发销售 [3][23] - 国航远洋与中远海运（香港）签署战略合作框架协议，后续将签具体项目协议 [3][27] - 许昌智能及子公司中标国家电网13项目，总金额1.53亿元，涉配电箱、断路器、环网箱等 [3][29] - 诺思兰德董事会授权使用不超1亿元闲置资金滚动购买短期理财 [22] - 瑞星股份240万股限售股7月28日上市流通，占总股本2.09%，解禁后高管仍限售61.39% [25][26] - 科拜尔使用4300万元闲置募资购买杭州银行92天结构性存款，未到期理财余额7800万元，占净资产20.65% [28] - 亿能电力聘俞丽赟为证券事务代表，8月6日随股东会取消监事会生效，不影响经营 [30]

电网基础设施建设 - 110千伏太白变电站投运 全面保障西安市雁塔区棚户区改造项目及周边居民企业的用电需求 [1] - 变电站设计容量12 6兆伏安 采用预制舱拼装并投用智能化设备 可满足约2万户居民用电需求 [1] - 项目历时189天完成建设 创造110千伏输变电工程建设新纪录 [1] 区域电力需求与规划 - 雁塔区丁家村 白家村棚户区改造工程加速推进 新增安置住房 学校 商业综合体等配套设施 用电负荷不断攀升 [1] - 原有电网设备容量不足 供电半径过长 夏季用电高峰期间局部区域面临短时过载风险 [1] - 项目纳入市级重点电力基础设施 为区域产业升级预留充足空间 [1] 项目建设与运营 - 面对占地面积小 工期紧 施工环境复杂等挑战 项目管理中心通过政企联动 "白+黑"轮班作业确保按期投运 [1] - 变电站投运标志着区域电网实现"双电源环网"供电 为后续城市更新项目提供样板 [2] - 西安供电公司将持续优化电网布局 打造宜居 韧性 智慧的现代化城区 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：逆变器、光伏、电力设备（变压器、高压开关、电表）、组件 - **公司**：顾德威、艾罗、德业、尚能、思源电气、绵阳电器、晶方科技、三鑫医疗、海兴电力 纪要提到的核心观点和论据 逆变器出口情况 - **整体情况**：2025年6月逆变器合计出口金额9.2亿美元，同比持平，环比增长10%；二季度出口总额近26亿美元，环比增长50%，同比增长7%，虽增幅不显著但呈改善趋势，预计三季度因去年低基数同比增速乐观[1][2][3] - **细分市场情况** - **亚洲新兴市场**：6月出口额3.7亿美元，同比增加8%，环比增长18%，光储平价进程推进及当地光伏渗透率低、电价高推动光储系统渗透率提升[1][4] - **澳洲市场**：6月出口额0.3亿美元，环比增长90%，受益于户储30%补贴政策，顾德威和艾罗受益明显[1][5] - **欧洲市场**：6月出口额3.4亿美元，同比下滑，环比微增，终端需求承压，德国和意大利需求增速放缓，新政策或部分对冲下滑，今年大概率持平或略下滑，2026年后有望改善[1][6] - **巴基斯坦市场**：2025年6月出口额降至3300万美元，因经销商库存管理所致，目前已恢复正常提货状态[1][7][8] - **沙特市场**：出口量达6000万美元，主要是集中式逆变器大批量交付，江苏6月对沙特出口3000万美元，系尚能公司出口集装箱逆变器[10] - **排产情况**：7月整体排产上升，顾德威和艾罗环比增长明显，德业也有所增长，德业工商处预计7 - 9月放量，但德业因去年乌克兰市场爆发今年同比数据或承压[12] - **业绩预期**：二季度整体业绩预期良好，多家公司预计同环比均有不错增长，8月底中报披露或成催化剂，明年业绩因出货金额维持较高水平可更乐观[13] 组件板块情况 组件板块整体同比大幅下滑约20%，环比数据不理想，二季度及6月出货情况一般，需观察三季度情况[15] 电力设备板块出口情况 - **变压器**：1 - 6月总出口金额270亿元，同比增长37%；6月出口54亿元，同比增长48%，16千伏安以上大型电压等级变压器1 - 6月累计出口206.85亿元，同比增长49.3%，北美需求强劲，亚洲和欧洲受益于电网建设和数据中心建设，未来几个月出口到北美预计保持较好增速[16][17] - **高压开关**：1 - 6月整体出口金额181.63亿元，同比增长32.5%；6月出口金额30.85亿元，同比增长30.8%，环比增加10.3%，主要出口到亚非拉及欧洲地区，当地电网建设紧迫性带动需求旺盛[18][19] - **电表**：1 - 6月总出口金额53.96亿元，同比微增2.8%；6月出口金额9.1亿元，同比减少21.7%，环比略微减少4.5%，下降趋势从5月开始，受去年高基数效应和不同地区情况影响，需进一步观察[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 白伞市场去年下半年去库，预计今年下半年有较好同比增速[9] - 浙江省6月出口数据同比下降20%，因去年同期基数较高，今年6月环比持平[11] - 投资建议关注景气度高的细分方向变压器、高压开关、电表相关标的，如思源电气、绵阳电器、晶方科技，以及受益于亚非拉及欧洲地区需求强劲环节的三鑫医疗、海兴电力[21]

项目概况 - 塔额750千伏输变电工程首基铁塔组立试点作业正式启动，标志着工程全面进入铁塔组立施工关键阶段 [1] - 工程起于塔额750千伏变电站，止于克拉玛依750千伏变电站，线路途经额敏县、托里县及克拉玛依区，采用两条并行单回路架设 [2] - 项目将建设300万千伏安主变容量，新建线路280千米、铁塔677基，动态投资219415万元，计划2026年8月建成投运 [2] 建设背景 - 塔城地区预计2025年负荷高峰时段供电缺口达1170兆瓦，与克拉玛依电网合计缺口将达1760兆瓦，远超当前220千伏联络线路输电极限 [2] - 工程是国家"十四五"电力发展规划项目及自治区重点推进项目，旨在强化区域电网网架、提升供电能力 [2] 技术挑战与解决方案 - 工程全线地处大风区，148千米线路穿越老风口—玛依塔斯风区，该区域每年8级及以上大风天气100多天，最大风速达每秒40多米 [5] - 采用新型杆塔、高强钢角钢塔及导线V串与I串结合的酒杯型塔提升抗风抗冰能力 [5] - 山区铁塔221基，采用67条索道运输材料，并应用内悬浮外拉线抱杆、落地摇臂抱杆分解组塔等方式施工 [5] - 施工中全面应用多维监控系统，通过传感器实时监测抱杆拉线拉力、空间倾角等参数并预警危险 [5] - 山区铁塔根据地形采用长短腿方案架设以保护生态、降低造价、减少施工难度 [5] 战略意义 - 工程将超高压电力网架延伸至新能源富集的塔额盆地，是新疆电网发展的重要里程碑 [7] - 建成后将提升塔城中西部网架供电能力与安全稳定运行水平，增强区域新能源送出能力 [7] - 为塔城打造千万千瓦级能源综合基地提供支撑，为国家能源安全和经济发展筑牢基础 [7]

行业动态 - 国家发展改革委办公厅等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，推动大功率充电设施布局规划与配电网规划融合衔接，适度超前进行电网建设并及时升级改造 [1] 公司表现 - 新特电气20CM涨停 [1] - 欣灵电气、科润智控、美硕科技涨超10% [1] - 科陆电子、泰永长征、新能泰山涨停 [1] - 未来电器、四方股份、中元股份等跟涨 [1]