行业投资评级 - 报告对石油化工行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 中东局势紧张加剧推高油价，EIA和IEA均大幅下调2026年全球石油供应预测 [2][6] - 原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [6] - 油价回调下，炼化盈利有所改善，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升 [6] - 聚酯产业链整体表现一般，中长期看随着行业新增产能进入尾声，预期行业将逐步好转 [6] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，油服公司业绩有望提升 [6] 根据目录进行总结 本周观点及推荐 - **核心事件**：中东局势紧张加剧，EIA和IEA大幅下调2026年全球石油供应预测 [6][7] - **价格预测**：EIA预计2026、2027年原油均价分别为79美元/桶和64美元/桶，较上月预测分别上调21美元/桶和11美元/桶 [6][7] - **需求预测分歧**：IEA预计2026年需求增长64万桶/天（较上月下调21万桶/天），EIA预计增长123万桶/天（较上月上调3万桶/天），OPEC预计增长138万桶/天 [6][11][12] - **供应预测下调**：EIA预计2026年全球石油产量增长73万桶/天（较上月下调83万桶/天），IEA预计增长110万桶/天（较上月下调130万桶/天） [6][14] - **供需平衡**：EIA预计2026年全球原油约有190万桶/天的供应过剩，较上次预测下调120万桶/天 [6][18] 上游板块 - **油价上涨**：截至3月13日，Brent原油期货收于103.14美元/桶，周环比上涨11.27%；WTI期货收于98.71美元/桶，周环比上涨8.59% [6][24] - **美国库存**：3月6日，美国商业原油库存4.43亿桶，周增长382.4万桶；汽油库存2.49亿桶，周下降365万桶 [6][26] - **钻机活动**：3月13日，美国钻机数553台，周环比增加2台；加拿大钻机数197台，周环比减少8台 [6][37] - **油服日费**：自升式平台250-英尺水深日费为76120.62美元，361-400英尺水深日费为104318.6美元，环比持平 [6][42] - **机构判断**：IEA预计3-4月全球石油需求将较预期减少约100万桶/天，并同意投放4亿桶应急储备石油 [47][48] 炼化板块 - **炼油价差上涨**：至3月13日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为54.03美元/桶，周环比上涨17.35美元/桶 [6][57] - **美国汽油价差**：RBOB汽油与WTI原油价差为27.9美元/桶，周环比上涨2.5美元/桶，高于历史平均的24.7美元/桶 [6][59] - **烯烃价差上涨**：石脑油裂解乙烯综合价差为112美元/吨，周环比上涨23美元/吨；乙烯与石脑油价差为64美元/吨，周环比上涨1.6美元/吨 [6][63][67] - **丙烯产业链**：丙烯与丙烷价差为15美元/吨，周环比上涨57.2美元/吨 [6][75] 聚酯板块 - **PX价差上涨**：PX与石脑油价差为333美元/吨，周环比上涨54.2美元/吨，略低于历史平均的378美元/吨 [6][89] - **PTA盈利下跌**：PTA-0.66*PX价差为97元/吨，周环比下跌260元/吨，远低于历史平均的767元/吨 [6][94] - **涤纶长丝盈利上涨**：涤纶长丝POY价差为1979元/吨，周环比上涨927元/吨，高于历史平均的1395元/吨 [6][97] - **产业链展望**：看好拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业，预计未来产业链盈利可能向PTA环节转移 [99] 投资分析意见 - **聚酯板块**：推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [6][21] - **炼化板块**：建议关注大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [6][21] - **油气公司**：推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6][21] - **油服板块**：推荐海上油服公司中海油服、海油工程 [6][21] - **轻烃加工**：重点推荐乙烷制乙烯项目公司卫星化学 [6][21]

国际能源署（IEA）大幅下调石油供应与需求预期 - 国际能源署（IEA）于3月12日大幅下调2026年全球石油供应增长预期，从先前预计的每日240万桶下调至每日110万桶 [1][3] - IEA同时下调2026年全球石油需求增长预期，从先前预计的每日85万桶下调至每日64万桶 [1] - 由于霍尔木兹海峡原油及成品油流量从战前每日约2000万桶骤降至涓涓细流，且备用运力有限、储油设施将满，海湾国家已累计削减原油产量至少每日1000万桶 [3] - IEA预计，3月全球石油供应将每日锐减800万桶，其中中东地区的减产部分被非欧佩克+产油国以及哈萨克斯坦和俄罗斯的增产所抵消 [3] - 2026年全球石油供应的全部增量将来自非欧佩克+产油国 [3] 中东冲突导致石油供应严重中断 - IEA指出，中东战争造成了史上最大的石油供应中断 [1] - 霍尔木兹海峡的原油及成品油出口流量几近停滞，2025年海湾产油国每日经此出口成品油330万桶、液化石油气150万桶 [3] - 受袭击及出口通道受阻影响，该地区已有超过每日300万桶的炼能被迫关停 [3] - 若航运无法快速恢复，供应缺口还将进一步扩大 [3] - 国际能源署成员国于3月11日一致同意，向市场投放4亿桶应急石油储备以应对供应危机 [4] 全球石油需求与市场影响 - 受中东地区大范围航班取消及液化石油气供应严重中断影响，IEA预计3月至4月全球石油需求将较此前预期每日减少约100万桶 [4] - 油价攀升与全球经济前景恶化，给需求预测带来更多下行风险 [4] - 自2月28日美以联合空袭伊朗以来，油价剧烈震荡，针对中东石油设施的袭击及霍尔木兹海峡油轮停运推动布伦特原油期货价格一度逼近每桶120美元 [4] - 截至发稿时，布伦特原油报96.58美元/桶，日内涨幅为5% [4] - 市场分析人士对投放应急储备的影响评估较为谨慎，关注点依然聚焦于美以伊战事进展以及霍尔木兹海峡通行状况 [4] - 伍德麦肯兹董事长兼首席分析师西蒙·弗劳尔斯预计，随着战事延宕，国际油价将继续走高 [4] 伊朗与以色列军事冲突升级 - 伊朗议会议长卡利巴夫于3月12日警告称，若伊朗岛屿遭袭，伊朗将放弃所有克制，让波斯湾流淌侵略者的鲜血 [1][6] - 伊朗伊斯兰革命卫队于3月12日袭击了一艘悬挂马绍尔群岛国旗的美国“萨菲西亚”号油轮，因其无视警告 [2][6] - 伊朗军方于3月12日使用无人机对以色列帕尔马希姆和奥夫达空军基地以及以色列国家安全总局（辛贝特）总部发动袭击 [6] - 以色列国防军于3月12日宣布，以色列空军已对伊朗发动新一轮“大规模”空袭，目标是伊朗多个地区的基建设施 [7] - 以色列国防部长卡茨警告黎巴嫩政府，若其不阻止真主党袭击以色列，以军将“接管相关地区并亲自采取行动”，并已指示国防军做好准备扩大在黎巴嫩的军事行动 [7]

油价表现与市场动态 - 周三油价冲高回落，布伦特原油一度冲上70美元关口，最大涨幅近3%，但最终涨幅收窄至日内高点一半左右，显示市场分歧较大[4][17] - 主要原油期货周三收涨：WTI主力原油期货收涨1.05%，报64.63美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.87%，报69.4美元/桶；INE原油期货收涨0.82%，报479.8元[6][19] - 其他能源期货亦上涨：美国RBOB汽油期货涨0.96%，英国ICE柴油期货涨2.17%[3][16] 地缘政治风险 - 美伊谈判前景悲观，若谈判失败美国考虑向中东增派航母打击群，同时美国加大对伊朗制裁并讨论扣押更多运输伊朗石油的油轮，加剧市场担忧[4][17] - 俄乌冲突升级，双方相互打击能源设施，2月11日俄罗斯伏尔加格勒遭无人机袭击，可能影响俄罗斯石油生产和出口[4][17] 供应端情况 - 欧佩克+1月原油总产量为4245万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，主要因哈萨克斯坦产量下降，伊朗和委内瑞拉产量也有明显下降[4][7][17][20] - 美国与哈萨克斯坦原油生产遭遇意外中断，叠加1月北半球寒冷天气推高需求，导致短期供应趋紧并推高油价[5][18] - 供应紧张局面正在缓解：哈萨克斯坦和委内瑞拉产量均在恢复；EIA周报显示截至2月6日当周，美国原油库存大幅增加893万桶，国内原油产量增加49.8万桶/日至1371.3万桶/日[5][10][18][23] 机构观点与预测 - 欧佩克月报维持积极观点，预计航空旅行需求强劲及美元贬值将支撑石油需求，并维持2026年及2027年全球石油需求增长预测不变[7][20] - EIA月报评估，尽管近期供应中断，但全球石油产量增长势头将持续超过消费增长，维持全球石油库存将增加的判断[5][18] - EIA预测，直至2027年底，全球原油产量增速将超过需求增长，对油价构成压力，预计2026年布伦特原油均价为57.69美元/桶，2027年可能跌至53美元/桶左右[9][22] - EIA预测美国原油产量今年将创下1360万桶/日的纪录，2027年小幅回落至1332万桶/日；全球原油及液态燃料总产量预计将达到1.078亿桶/日[9][22] 主要产油国产量变化 - 1月沙特原油产量环比增加1.3万桶/日，达到1008.6万桶/日[7][20] - 1月伊拉克原油产量环比增加3.8万桶/日，至415.7万桶/日[7][20] - 1月伊朗原油产量环比下降8.1万桶/日，至312.9万桶/日[7][20] - 1月委内瑞拉原油产量环比下降8.7万桶/日，至83万桶/日[7][20] - EIA预测委内瑞拉石油产量或于2026年中恢复至封锁前110-120万桶/日的水平，目前产量已接近每日100万桶[9][22] 市场数据与库存 - EIA报告显示，截至2月6日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增加853.0万桶至4.29亿桶，增幅2.03%，远超预期的增加79.3万桶[10][23] - 同期，美国精炼油库存减少270.3万桶，汽油库存增加116万桶[10][23] - 美国原油出口减少30.8万桶/日至373.9万桶/日，原油进口增加60.4万桶/日至680.5万桶/日[10][23]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 美国推动委内瑞拉石油行业接管并出售首批石油，中长期特朗普希望石油公司投资，但行业态度不一，委内瑞拉年内大概率增产十万桶/日量级 [6] - 伊朗局势降温但美国保留打击选项，后期需关注中东局势 [6] - 短期油价或受天然气价格上行推动，但难成主要上行逻辑，需谨慎追多 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘59.57美元/桶，收盘60.67美元/桶，涨跌幅0.51%，成交量30.31万手；Brent主力开盘63.55美元/桶，收盘64.62美元/桶，涨跌幅0.67%，成交量40.61万手；SC主力开盘444.5元/桶，收盘446.4元/桶，涨跌幅1.2%，成交量8.42万手 [6] 行业要闻 - IEA月报将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日，将2026年石油需求平均增长预测上调至93万桶/日，此前为86万桶/日 [8] - 消息人士称美国能源部长表示委内瑞拉石油产量中短期内有望从90万桶/日提高30% [8] - 瓦莱罗能源首次购买委内瑞拉原油，协议至多购买5000万桶 [8] 数据概览 - 涉及全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、WTI现货价格等多项数据图表 [13][16]

2026年首次成品油调价搁浅及市场分析 - 2026年1月6日24时成品油调价窗口开启，因国际市场油价小幅波动，按现行机制测算调价金额每吨不足50元人民币，汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵 [1] 近期国际油价震荡偏弱的原因 - 地缘局势紧张对原油市场形成支撑，但供应过剩背景持续笼罩市场，美国处于需求淡季且库存增加预期较强，下游交易者心态谨慎，导致国际油价整体震荡偏弱 [1] - 本周期内国内参考的原油变化率处于正值内回落 [1] 委内瑞拉事件对石油市场的影响 - 美国对委内瑞拉实施军事打击并控制其总统夫妇，可能放大投资者对地缘政治的担忧情绪，影响石油市场供应和风险预期 [1] - 委内瑞拉原油产量约占全球总产量的1%，但其是全球主要的重质含硫原油生产国，重油产量约占全球重油总产量的4.5% [1][2] - 短期影响很大程度上取决于委内瑞拉权力过渡情况，若过渡期漫长且混乱，短期内供应中断风险会上升 [2] “欧佩克+”产量政策与市场平衡 - “欧佩克+”中的8个主要产油国决定维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产，以维护市场稳定并根据情况灵活调整 [2] - 2025年4月至12月期间，上述8国将原油产量目标上调了约290万桶/日，相当于全球石油需求的近3% [3] - 全球石油需求增长动力不足，叠加美国页岩油及非欧佩克国家产量增加，“欧佩克+”起初计划增产争夺市场份额，但因油价大幅下挫而暂停增产，以在市场份额与油价稳定间再平衡 [3] 机构对油价的中长期展望 - 随着“欧佩克+”增产持续推进，旺季之后供应过剩预期或逐步兑现，油价存在中枢进一步下移的风险 [3] - 短期内地缘局势整体可控，美国处于石油消费淡季且库存压力较大，预计未来国际油价或呈现弱势下跌走势 [3] - “欧佩克+”已暂停增产，同时俄乌等地缘局势不稳定性仍存，市场对潜在供应风险的担忧未消除，但新年气氛和北半球寒冷天气提振局部需求，预计下一轮成品油上调概率较大 [3] 下一次调价窗口 - 下一次成品油调价窗口期为2026年1月20日24时 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价维持震荡，基本面是供需过剩、俄罗斯制裁风险不确定性增强格局，11月21日美国对俄罗斯制裁将生效，短期美俄表态影响盘面预期；美国EIA商业原油累库，全球石油小幅去库，近期欧美炼厂开工恢复，中东炼厂检修率仍偏高，短期俄罗斯港口中断支撑迪拜月差，但全球供应压力、OPEC潜在增产计划限制上方高度，短期月差、绝对价格维持震荡格局，四季度维持逢高空配思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月10 - 14日，WTI从60.13涨至60.09，变化1.40；BRENT从64.06涨至64.39，变化1.38；DUBAI从65.37涨至65.18，变化0.73等 [3] - 2025年11月10 - 14日，SC未记录变化，OMAN从461.80涨至457.40，变化7.90；国内汽油从7050降至7080，变化 - 30.00等 [3] - 2025年11月10 - 14日，日本石脑油CFR有波动，新加坡燃料油380CST贴水有波动，上期所FU主力合约从2693降至2622，变化27等 [3] 日度新闻 - 11月16日消息，俄罗斯新罗西斯克港在经历两天暂停后于周日恢复石油装载作业，此前袭击致港口运营中断，周五暂停出口量达每日220万桶，推动国际油价单日涨超2% [3] - 11月16日消息，乌克兰宣称袭击俄油萨马拉州炼油设施，还更新对梁赞炼油厂袭击成果；俄罗斯总统普京与俄油总裁谢钦进行了会谈 [4] 库存 - EIA报告显示，11月07日当周美国原油出口减少155.1万桶/日至281.6万桶/日，国内原油产量增加21.1万桶至1386.2万桶/日等 [5] - 截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶 [5] - 截至11月08日当周，日本商业原油库存较之前一周下降353966千升，至10379001千升 [5] - 11月7 - 13日汽柴均去库，汽油1041.49万吨，下跌1.52%，柴油1281.56万吨，环比下跌0.63%，主营、地炼汽柴均跌、社会汽柴均涨，主营和地炼综合炼油利润环比反弹 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油绝对价格回落至布伦特65美元/桶，三市原油月差小幅回落，地缘不确定性再起；基本面角度，本周全球石油累库，美国商业原油小幅去库，汽柴油去库，新加坡轻中质小幅累库，欧洲ARA地区汽油去库柴油小幅累库；原油下跌后，全球炼厂利润环比回升；近端原油基本面震荡，对伊朗、俄罗斯制裁导致供应面临下滑风险，OPEC+原油出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平，但全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，关注美国关税政策对全球经济影响与非OPEC投产节奏，预计四季度回落至55 - 60美元/桶 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 特朗普本周与普京会晤核心目标是促成乌克兰停火，非讨论领土划分事宜，各方达成共识需先停火再启动和平谈判，若普京拒绝停火，特朗普可能祭出新对俄制裁 [3] - 美国财长贝森特称制裁可升级或放松，可能有时间表，欧洲需加入制裁 [3] - 俄罗斯宣布7月至11月每月减产8.5万桶/日，12月再额外减产9000桶/日 [4] - 法、英、德三国外长表示若8月底无满意解决方案，将启动针对伊朗的制裁“恢复机制” [4] - 俄罗斯7月海运石油产品出口环比降6.6%，炼油闲置产能达年内峰值，远东港口燃料出口装载量环比增长15.3% [4] 区域基本面 - 08月08日当周美国原油出口增加25.9万桶/日至357.7万桶/日 [5] - 08月08日当周美国国内原油产量增加4.3万桶至1332.7万桶/日 [5] - 除却战略储备的商业原油库存增加303.6万桶至4.27亿桶，增幅0.72% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2115.9万桶/日，较去年同期增加2.89% [5] - 08月08日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加22.6万桶至4.032亿桶，增幅0.06% [5] - 08月08日当周美国除却战略储备的商业原油进口692.0万桶/日，较前一周增加95.8万桶/日 [5] - 7月25 - 31日当周主营开工率小幅上行、山东地炼开工率基本持平，中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽跌柴涨，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 本周原油绝对价格回落，三市原油月差小幅回落，地缘不确定性再起；全球石油累库，美国商业原油等有去库和累库情况；原油下跌后炼厂利润环比回升；近端基本面震荡，供应有下滑风险，OPEC+出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平，全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，四季度回落至55 - 60美元/桶 [6]

石油市场基本面 - 需求增长依然乏力 主要市场的汽油消费显示出放缓迹象 [1] - 库存水平与去年同期持平或略有下降 [1] 欧佩克+供应计划 - 预计9月份将批准增产50万桶/日 完成解除自愿减产进程 [1] - 向市场增加石油供应的时间窗口有限 [1] 供需平衡预测 - 预计今年晚些时候库存将大幅增加 [1] - 第四季度供应过剩预计达到174万桶/日 [1]

全球石油供需动态 - 今年全球石油供应增速将是需求增速的三倍 [1] - 季节性因素使市场在短期内保持紧张 [1] 供应量预测调整 - 今年石油供应量预计增加210万桶/日 高于此前估计的180万桶/日 [1] - 明年石油供应量预计增加130万桶/日 高于此前估计的110万桶/日 [1] 供应增长驱动因素 - 欧佩克+超大规模增产推动供应增长修正 [1] - 供应增长主要动力来自非欧佩克+国家 [1] 近期供应变化 - 上月石油供应激增95万桶/日 [1] - 沙特阿拉伯产量增幅最大 [1] - 海湾产油国因霍尔木兹海峡供应风险增加出口 [1]

欧佩克供应预测调整 - 欧佩克下调2026年非欧佩克+产油国供应增长预期 从80万桶/日降至73万桶/日 [1] - 美国石油产量增长预期从28万桶/日下调至21万桶/日 反映资本支出减少和钻探活动放缓 [1] 石油需求前景 - 欧佩克维持全球石油需求预测不变 未调整增产计划 [1] 地缘政治因素 - 欧佩克月报未直接提及以色列与伊朗冲突 但市场担忧伊朗可能关闭霍尔木兹海峡 [1] - 霍尔木兹海峡是全球约三分之一石油运输的关键通道 [1] 供应中断应对策略 - 分析师认为潜在供应中断可能促使欧佩克+加速恢复供应 [1] - 欧佩克目前处于观望状态 未计划召开特别政策会议 [1] 产能储备情况 - 欧佩克当前闲置产能超过500万桶/日 [1]