日本政府于11月21日批准了总额达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划。在美加征关税举 措影响不断显现、国内经济重回衰退、政府债务高企、民众生活成本飙升、家庭消费乏力的背景下，这 剂"虎狼之药"不仅难以治本，反而可能让日本本已虚弱的经济遭受"毒害"。 经济重回负增长 自新首相高市早苗就任以来，日本经济形势持续恶化，下行压力不断加剧。 日本内阁府最新统计数据显示，日本今年三季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降1.8%，自 2024年一季度以来再次出现负增长。分析认为，这一数据是美国加征关税冲击的直接反映，日本出口产 业尤其是汽车业受到的打击最为沉重。日本内阁府的中期经济报告指出，鉴于美国加征关税举措对日本 经济的负面影响仍在持续发酵，日本政府把2025财年的经济增长预期从1.2%下调至0.7%。 物价涨幅持续扩大，打击国内消费。日本总务省11月21日公布的报告显示，今年10月，日本剔除生鲜食 品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升3.0%至112.1，连续50个月同比上升，物价涨幅继续扩大。其 中，大米类价格同比上涨40.2%，大米制品如饭团、寿司价格维持高位。受到原材料涨价的影响，巧 ...

特朗普关税分红计划核心内容 - 前总统特朗普提议向美国公民发放每人至少2000美元的关税分红，高收入人群除外[1][2] - 计划将返还的关税收入用于向公民发放2000美元，剩余收入用于大幅偿还国债[3] - 该项提议让人直接回想起2020年12月疫情时期的财政刺激措施，当时特朗普曾要求将援助支票金额从600美元提高到2000美元[3] 计划成本与资金可行性 - 根据尽责联邦预算委员会初步计算，该分红计划总成本将高达6000亿美元[4] - 该数字远超美国政府关税收入能力，截至9月的财年美国关税净收入总额为1950亿美元[5] - 许多经济学家预测2025日历年的关税收入约为3000亿美元，仍远低于计划成本[5] 计划实施的法律与操作挑战 - 特朗普尚未具体说明2000美元分红如何操作，以及是否会寻求立法批准[6] - 美国国家经济委员会主任哈塞特表示该计划确实需要国会批准[6] - 美国最高法院正在审理特朗普使用《国际紧急经济权力法》征收进口关税的合法性[8] 财政影响与专家观点 - 诺贝尔经济学奖得主Paul Krugman批评该计划是糟糕透顶的想法，认为在政府债务日益加深时拿出收入来源发钱是极度不负责任的行为[6] - 美国当前赤字规模接近2万亿美元，处于历史高位，要以名义价值减少联邦债务需要实现财政盈余[7] - 美国上次出现年度盈余是在20多年前[7] 替代方案与不确定性 - 财政部长贝森特提出另一种可能性，即2000美元分红或以减税形式体现，例如小费免税、加班费免税、社保免税以及汽车贷款利息可抵扣等[12][13] - 贝森特承认未就此事与特朗普进行过沟通，表明该提议的最终形态仍充满不确定性[14] - 如果关税被裁定为无效，政府将需要七年时间才能筹集到足够支付分红支票的关税收入[9]

财政盈余表现 - 2025年1月至8月塞浦路斯政府财政盈余为13.9亿欧元，相当于GDP的4%，较2024年同期的13.3亿欧元有所增加 [1] - 中央政府盈余达到6.22亿欧元，显著高于2024年同期的4.323亿欧元 [2] - 地方政府出现3270万欧元赤字，而2024年同期为盈余1460万欧元 [2] 政府收入构成 - 政府总收入达到101亿欧元，同比增长6.8% [1] - 所得税和财富税收入达27亿欧元，同比增长7.1% [1] - 社会缴款总额达31.4亿欧元，同比增长8.4% [1] - 房地产收入几乎翻倍，从2024年的6440万欧元增加5740万欧元至1.218亿欧元 [1] - 生产和进口税达到31.5亿欧元，同比增长1.3% [1] - 增值税净收入达21.2亿欧元，同比增长2.3% [1] - 商品和服务销售收入达6.516亿欧元，同比大幅增长17.7% [1] 政府支出构成 - 政府总支出达87.1亿欧元，同比增长7.1% [1] - 员工薪酬（包括估算的社会缴款和公务员养老金）达25.4亿欧元，同比增长6.2% [1] - 社会福利总额达36.2亿欧元，同比增长6.8% [1] - 中间消费（政府运营支出）达9.2亿欧元，同比增长10.1% [1] - 资本账户达到7.07亿欧元，同比大幅增长22.9% [1] 数据说明 - 地方政府部门的数字是基于估计的，因主管部门提交的数据不完整 [2]

债务上限解除与发债规模调整 - 美国财政部预计7月至9月净借款规模达1.007万亿美元 较4月预期的5540亿美元上调82% 主要因债务上限解除后加速补充现金储备[1] - 三季度借款激增的直接原因是上半年为规避债务上限消耗现金 导致季末实际现金余额4570亿美元 较预期8500亿美元缺口达3930亿美元[1][3] - 财政部计划通过短期国债发行恢复现金余额 目标在9月底达到8500亿美元水平[4] 季度现金余额与借贷数据 - 二季度实际借款仅650亿美元 远低于4月预估的5140亿美元 差额4490亿美元源于现金余额不足及净现金流变化[3] - 四季度净借贷额预计5900亿美元 假设季末现金余额回升至8500亿美元[2] - 剔除现金余额影响 三季度借贷预估实际较4月高出600亿美元 其中250亿美元与关税收入增长相关[6] 关税收入与企业税收动态 - 6月美国财政盈余270亿美元 为2017年来首次 主要得益于关税收入增长 当月海关收入约270亿美元[5] - 2024财年截至6月关税收入达1130亿美元 同比增86% 创单财年历史新高[5] - 企业税收入预计下滑 部分抵消关税增长 未来关税税率可能调整[5] 债务管理策略与市场预期 - 财政部将于本周三公布中长期国债标售计划 市场预期发债规模维持不变[6] - 债务补充计划基于9月底前不触及债务上限的假设 具体债务构成细节待再融资声明披露[6] - 发债结构调整反映债务上限扭曲修复 短期国债成为主要融资工具[4]

埃及财政状况 - 埃及2024-25财年基本盈余占GDP的3.6% [1]

美国政府财政状况 - 美国政府6月份实现270亿美元财政盈余 这是自2017年以来首次在6月份实现盈余 与5月份3160亿美元赤字形成鲜明对比 [1] - 本财年迄今累计赤字仍高达1.34万亿美元 较去年同期增长5% [1][3] - 若剔除日历调整因素 6月份实际赤字应为700亿美元 [3] 关税收入增长 - 6月份海关关税收入达270亿美元 较5月份230亿美元增长17% 较去年同期暴增301% [1][2] - 本财年迄今关税收入达1130亿美元 较去年同期增长86% 创下单一财年历史新高 [1] - 财政部长预计今年年底前关税收入可能"远超"3000亿美元 [1] - 6月份政府总收入较去年同期增长13% 支出下降7% 本财年迄今收入增长7% 支出增长6% [2] 财政压力与债务负担 - 特朗普"大漂亮法案"预计将在未来十年内为国家债务增加约3.4万亿美元 [3] - 6月份美国36万亿美元国债的净利息支出达840亿美元 成为第二大支出项目 [3] - 本财年迄今净利息支出达7490亿美元 预计全财年总利息支付将达1.2万亿美元 [3] - 特朗普敦促美联储降息以减轻联邦债务融资负担 [4] 关税政策影响 - 特朗普政府自4月以来对进口商品征收全面10%关税 并实施一系列"对等关税" 直接推动关税收入飙升 [2] - 特朗普威胁对更多贸易伙伴实施更高关税 包括对部分加拿大商品征收35%关税 对多数贸易伙伴征收15%或20%关税 [2] - 美联储主席鲍威尔担心关税可能对通胀产生潜在影响 [5]

财政政策 - 美国财长贝森特表示税收法案通过可能导致财政盈余 [1]

税改法案进展 - 美国财长贝森特表示正在推进税改法案投票进程 [1] - 该法案定位为惠及工薪阶层的政策协议 [1] - 法案通过后可能实现财政盈余目标 [1] 医疗补助政策 - 医疗补助计划拟扩大覆盖范围至孕产妇、儿童及特殊需求人群 [1] 国际贸易协议 - 美国与印度的贸易协定谈判已进入"非常接近"达成阶段 [1]

日本经济与财政状况 - 日本成为七国集团中通胀最高的国家 核心PCE环比上涨0.2% 核心服务业PCE仅上涨0.1% [1][3] - 日本政府财政可能实现17年来首次盈余 因税收增加和通胀上升 [3] - 日本国债市场扭曲 长久期国债需求不足导致收益率曲线陡峭化 10年期国债收益率1.44% 远低于美国的4.28% [3][5] - 日本政府计划减少超长久期债券发行 并放缓收缩资产负债表步伐 [4] - 国际货币基金组织预测 日本国债利息支付占GDP比率将在2030年比现在多出一倍 [4] 美国经济与货币政策 - 美国5月核心个人消费环比下降0.3% 为今年以来最弱 消费疲弱体现在交通、餐饮、金融服务和居住开支 [1] - 美国工资增长5月环比上涨0.4% 显示消费疲态仍有收入支撑 [1] - 美联储内部对降息分歧明显 十位决策者预期两次降息 七位认为不必降息 两位预期一次降息 [2] - 美联储主席鲍威尔暗示9月可能是下一个决策时点 强调需观察关税政策对经济的影响 [2] - 美国国会正推进"大而美法案" 双边关税谈判截止期可能延长三个月 [3] 全球市场动态 - 布伦特原油价格上周下跌12% 因地缘政治趋稳 [1] - 美国PCE数据疲弱 再次燃起市场对降息的希望 国债市场上涨 收益率曲线下沉 [1] - 纳斯达克带动全球股市向好 恐慌指数回落 黄金价格下跌 美元指数走低 [1] - 本周市场焦点包括美国国会能否通过"大而美法案"和非农就业数据 预计非农增加14万 [5] - 欧洲央行和美联储等央行首脑将齐聚葡萄牙开年会 拉加德和鲍威尔的言论受关注 [5]

美债收益率走势 - 近两周美债收益率呈现短端下行、长端微升态势 10年期美债收益率为4 38%较两周前走低2bp 2年期收益率走低2bp 30年期收益率走高1bp [1] - 收益率曲线变化反映市场对前景与供需错配的双重博弈 财政赤字高企 TGA余额上升 逆回购扩张导致短期美元流动性边际收紧 [1] 美债发行与财政状况 - 6月上旬美债发行久期小幅回落 3年期发行578 5亿 10年期383 9亿 20年期129 1亿 30年期219 7亿 [1] - 美国5月财政盈余由正转负为3160亿美元 12个月累计赤字回落至2万亿美元 财政压力仍存导致市场倾向避险交易 [1] 衍生品市场动态 - 美债期货净空头持仓小幅回落 截止6月10日投机者净空头持仓回升至548 3万手 显示利率市场空头对冲需求短期增加 [1] - 联邦基金利率期货市场保持净空头状态 减少至11 97万手 [1] 美联储政策动向 - 6月19日美联储维持利率在4 25%-4 50% 内部分歧加大可能带来政策沟通风险 市场对未来利率路径预期更摇摆 [1] - 声明删除失业和通胀同时上升表述 显示对"滞胀"风险担忧缓解 政策重心回归对通胀单一目标观察 [1] 流动性指标 - 截止6月18日美国财政TGA存款余额两周环比上升77亿美元 美联储逆回购工具两周扩张333亿美元 导致短期流动性边际收紧 [1] - 截止6月14日美联储周度指标为2 01 显示环比短期稳定后有所改善 [1]