本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【昨日黑色系集体回升，铁矿石期现价格走势受供需影响】昨日，黑色系集体回升，碳元素价格因供给 端因素扰动表现相对强势，铁矿石随之运行。当前，铁矿石供应回升预期不变，华北地区复产带动铁水 回升。 不过，钢厂利润回落至盈亏平衡线，螺纹库存高企，短期铁矿石需求难维持前期高位，期现价 格难以独立持续走强，后期需关注终端需求变动和宏观驱动。 供应方面，外矿发运环比回升，创今年 新高，澳洲、巴西及非主流矿均显著回升。到港量略高于去年同期，随着前期高发运量持续到港，供给 端压力将逐步体现，支撑力度持续减弱。 需求方面，华北地区环保限产结束，国内需求回升至前期水 平。本期日均铁水产量240.55，钢厂盈利率虽持续回落，但仍处近五年历史同期高位。临近十一假期， 钢厂有集中补库需求，库存水平偏低，短期补库需求或支撑铁矿石价格。 库存方面，钢厂端日耗随多 地区复产增加，库存小幅增加但低于去年同期。中下旬进入节前补库阶段，钢厂库存将季节性回升。本 期港口库存延续小幅增加态势，环保解除后疏港量显著回升，国内节前补库将推动库存下降。 市场对 美联储降息定价充分，预计交投重心转向交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外围宏观偏向积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策有增量预期，短期更多交易产业基本面 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 近期宏观面扰动减弱，“反内卷”情绪回落，市场交投重心回归产业基本面，成材端表需偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿石供需矛盾趋弱，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成一定抑制，价格整体跟随板块走势 [2] 供应方面 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创出历史高值，非主流连续三周上升并创出历史同期高值；到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑边际减弱 [2] 需求方面 国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量 240.66（环比 +0.34），当前钢厂盈利率水平高位且高炉利润水平相对可观，短流程再度陷入全面亏损，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位上升态势以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去年同期；由于到港量增加，本期港口库存小幅累积，随着到港量回落以及铁水高位，预计短期库存整体趋于平稳或小幅下降态势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期建议区间操作 [2][3] - 价格区间运行，连铁主力合约 775 - 805 元/吨区间，对应外盘价格约 101 - 105 美元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系整体走弱，宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面，成材端表需偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿石供需矛盾趋弱，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成一定抑制，价格整体跟随板块走势 [3] 供应方面 - 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创出历史高值，非主流连续三周上升并创出历史同期高值；到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑边际减弱 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量 240.66（环比 +0.34），当前钢厂盈利率水平高位且高炉利润水平相对可观，短流程再度陷入全面亏损，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位上升态势以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去年同期；由于到港量增加，本期港口库存小幅累积，随着到港量回落以及铁水高位，预计短期库存整体趋于平稳或小幅下降态势 [3] 观点 - 外围宏观偏向于积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿情绪回落，震荡下修，前期黑色板块估值大幅拉升或超涨，基本面边际变化有限，近期情绪回落致铁矿价格下调 [3][5] 各部分总结 供应 - 海外发运延续向上修复，近一周增量主要来自澳洲；力拓、BHP、FMG 发往中国的发货量环比增加，Vale 全球发货量环比减少 [4][5] - 国产矿方面，华北地区开工近期大幅下滑 [27] 需求 - 下游开工维持较高水平，铁水产量回落但幅度小，五大材产量较去年同期有较大增量 [5][30] - 废钢到货近期增加，废钢价格周环比基本持平，废 - 铁价差继续收窄但斜率放缓 [31] 库存 - 45 港进口矿库存为 13657.9 万吨，环比减少 132.5 万吨，同比减少 1386.1 万吨，港库拐点未到 [4][35] - 提产需求和印度发运下滑使球团库存持续去化 [36] 价格表现 - 主力 09 合约价格震荡偏弱，收于 783.0 元/吨，持仓 41.0 万手，减少 11.9 万手，日均成交量 36.9 万手，周环比减少 15.0 万手 [7] - 现货价格基本跟随盘面，整体阶段性触顶回落 [11] 价差情况 - 进口矿价格回落，国产 - 进口价差进一步扩大 [40] - 9 - 1 月差本周收于 26 元/吨，周环比收窄；1 - 5 月差本周收于 23.5 元/吨，周环比扩大 [47] - 本周期现跌幅相当，基差周环比基本走平 [48] 下游利润 - 成材利润触高回落 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新一期海外铁矿石发运量延续回升趋势，需求端铁水产量环比下降，港口库存环比下降、钢厂进口矿库存小幅增加；钢厂盈利率处同期高位，铁水无明显向下压力，需求支撑仍存，供给端整体增长有限，铁矿石港口库存趋势下移；铁矿石价格受国内商品政策预期、下游利润及商品情绪影响而波动，7月重要会议内容基本符合预期，短期商品整体或调整，铁矿石现实端有支撑，预计跟随下游价格波动、整体震荡为主，市场分歧依旧 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，全球铁矿石发运总量3200.9万吨，环比增加91.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨，环比增加203.9万吨，澳洲发运量1859.6万吨，环比增加230.2万吨，其中发往中国的量1550.4万吨，环比增加106.8万吨，巴西发运量896.4万吨，环比减少26.2万吨，中国47港到港总量2319.7万吨，环比减少192.1万吨，中国45港到港总量2240.5万吨，环比减少130.7万吨 [13] - 需求方面，日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，高炉开工率83.46%，环比上周持平，钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点 [13] - 库存方面，全国47个港口进口铁矿库存总量14222.01万吨，环比下降173.67万吨，日均疏港量317.91万吨，环比下降11.42万吨 [13] 期现市场 - 价差方面，PB - 超特粉价差125元/吨，环比变化 - 1.0元/吨，卡粉 - PB粉价差102元/吨，环比变化 + 2.0元/吨，卡粉 - 金布巴粉价差144元/吨，环比变化0元/吨，(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 11.5元/吨，环比变化 + 1.5元/吨 [19][22] - 入料配比及废钢方面，球团入炉配比15.22%，较上期变化0个百分点，块矿入炉配比12.25%，较上期变化 + 0.02个百分点，烧结矿入炉配比72.53%，较上期变化 - 0.02个百分点，唐山废钢价格2245元/吨，环比变化 - 40元/吨，张家港废钢价格2140元/吨，环比变化0元/吨 [25] - 利润方面，钢厂盈利率65.37%，较上周变化 + 1.73个百分点，钢联口径PB粉进口利润 - 1.69元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存13657.9万吨，环比变化 - 132.48万吨，球团380.14万吨，环比变化 - 10.15万吨，港口库存铁精粉1067.08万吨，环比变化 - 14.42万吨，港口库存块矿1717.06万吨，环比变化 + 34.56万吨 [35][38] - 澳洲矿港口库存5996.85万吨，环比变化 - 196.4万吨，巴西矿港口库存4843.07万吨，环比变化 + 64.47万吨，本周钢厂进口铁矿石库存9012.09万吨，较上周变化 + 126.87万吨 [41][46] 供给端 - 19港口径澳洲发往中国的量1489.4万吨，周环比变化 + 104万吨，巴西发运量884.3万吨，周环比变化 - 23.5万吨 [51] - 力拓发往中国货量489.8万吨，周环比 + 32.7万吨，必和必拓发往中国货量496.3万吨，周环比 + 36.3万吨 [54] - 淡水河谷发货量638.8万吨，周环比 - 46.8万吨，FMG发往中国货量363.9万吨，周环比 + 84.9万吨 [57] - 45港到港量2240.5万吨，周环比 - 130.7万吨，6月中国非澳巴铁矿石进口量1541.51万吨，月环比 - 261.03万吨 [60] - 国产矿山产能利用率59.29%，环比变化 - 2.22个百分点，国产矿山铁精粉日均产量46.3万吨，环比变化 - 1.73万吨 [66] 需求端 - 国内日均铁水产量240.71万吨，较上周变化 - 1.52万吨，高炉产能利用率90.24%，较上周变化 - 0.57个百分点 [71] - 45港铁矿石日均疏港量302.71万吨，环比变化 - 12.44万吨，钢厂进口铁矿石日耗299.46万吨，周环比变化 - 1.64万吨 [74] 基差 截至8月1日，测算铁矿石IOC6基差50.41元/吨，基差率6.05% [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月全球铁矿石供增需减，静态供需偏宽松，价格震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月期现货价格震荡偏强运行，截至7月30日主力合约期货价格月环比上涨73.5元/吨 [5] 钢厂利润 - 7月长短流程钢厂盈利高位，短流程钢厂扭亏为盈 [13] - 7月底247家钢厂高炉开工率83.46%，同比增加1.13个百分点；高炉炼铁产能利用率90.81%，同比增加1.20个百分点；钢厂盈利率63.64%，同比增加48.49个百分点；日均铁水产量242.23万吨，同比增加2.62万吨 [15] 需求 - 国内7月全国生铁产量预估7481万吨，同比增加1.1%，8月预计高炉铁水产量7484万吨，环比微增3万吨，折算61%品位的铁矿石需求微增5万吨 [18][22] - 海外除中国外生铁日均产量走低，8月预估生铁产量稳中微降6.2万吨，折算61%品位的铁矿石需求微降10万吨左右 [21][22] - 综合全球，8月61%品位的铁矿石需求减少5万吨左右 [6][22] 供应 - 四大矿山8月发运回升，预估环比增加发运258.5万吨左右 [6][30][37] - 全球非主流发运整体稳定，8月预估发运4320万吨，减量40万吨左右 [6][33][37] - 国产矿预计7月国内铁精粉产量2085万吨，8月产量2115万吨，环比增加30万吨 [6][36][37] - 8月全球供应整体环比增加248.5万吨左右 [6][37] 库存 - 7月底全国45个港口进口铁矿库存1.38亿吨，月环比减少100吨，预计8月将有所累库，整体累库幅度放缓 [40] - 钢厂多按需补库，库存窄幅波动，库消比持稳 [42] 供需剩余 | 日期 | 供应量 | 需求量 | 出口量 | 供需剩余 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 - 01 | 12730.78 | 12201.85 | 179.07 | 349.87 | | 2025 - 02 | 10224.37 | 12356.27 | 222.87 | -2354.78 | | 2025 - 03 | 13084.31 | 12662.54 | 196.41 | 225.36 | | 2025 - 04 | 12867.77 | 13049.44 | 183.59 | -365.26 | | 2025 - 05 | 13234.21 | 13278.31 | 237.30 | -281.40 | | 2025 - 06 | 13719.90 | 12699.00 | 125.67 | 895.23 | | 2025 - 07 | 13525.00 | 13069.00 | 126.00 | 330.00 | | 2025 - 08 | 13538.00 | 13075.00 | 167.00 | 296.00 | | 2025 - 09 | 12445.00 | 12975.00 | 196.00 | -726.00 | | 2025 - 10 | 13475.00 | 13210.00 | 157.00 | 108.00 | | 2025 - 11 | 12845.00 | 12440.00 | 156.00 | 249.00 | | 2025 - 12 | 13330.00 | 12310.00 | 167.00 | 853.00 | [48]

现货价格 - 日照港PB粉现货价格上涨1元至751元/吨 [1] - 卡粉现货价格上涨4元至855元/吨 [1] 期货表现 - 铁矿主力2509合约微涨0.5元（+0.07%）至767元/吨 [2] - 远月2601合约上涨2元（+0.27%）至738.5元/吨 [2] 基差情况 - 最优交割品卡粉仓单成本772.6元/吨 [3] - PB粉、巴混粉和金布巴仓单成本分别为795.3元/吨、805.1元/吨和802.5元/吨 [3] - 09合约卡粉、PB粉、巴混和金布巴基差分别为5.6元/吨、28.3元/吨、38.1元/吨和35.5元/吨 [3] 需求端 - 日均铁水产量239.81万吨，环比下降1.04万吨 [4] - 高炉开工率83.15%，环比下降0.31% [4] - 高炉炼铁产能利用率89.90%，环比下降0.39% [4] - 钢厂盈利率59.74%，环比上升0.43% [4] 供给端 - 全球铁矿石发运量2987.1万吨，环比减少7.8万吨 [5] - 45港口到港量2662.1万吨，环比增加178.2万吨 [5] 库存情况 - 45港库存13723.11万吨，环比减少42.8万吨 [6] - 45港日均疏港量319.51万吨，环比增加0.22万吨 [6] - 钢厂进口矿库存8979.64万吨，环比增加61.1万吨 [6] 市场观点 - 铁矿石09合约呈现震荡上涨走势 [7] - 上周全球发运量环比下降，澳洲发运略降，巴西发运明显增加 [7] - 钢厂检修和唐山限产导致铁水产量下降1.04万吨至239.81万吨/日 [7] - 钢材出口维持强势，短期铁水韧性较强 [7] - 港口库存小幅去库，疏港量环比略增，钢厂权益矿库存小幅提升 [7] - 预计7月铁水产量均值维持在238万吨左右 [7] - 唐山限产政策接近尾声，后期将复产 [7] - 建议单边逢低做多铁矿2509合约，套利建议9-1正套操作 [7]

全球铁矿石供应增长 - 全球铁矿石需求增长和矿端企业现金流改善推动龙头企业加大矿山投资力度，新增产能主要集中在几内亚、南非、澳大利亚、巴西等资源丰富国家 [1] - 几内亚西芒杜项目预计2025年末至2026年初投产，储量24亿吨，铁品位65%，设计年产能1亿吨，是未来5-10年全球最大产能增长来源之一 [1] - 澳大利亚西坡项目已投产（2500万吨/年），巴西BAMIN项目（2700万吨/年）、MinaGermano项目（2000万吨/年）及阿尔及利亚GaraDjebilet项目（2500万吨/年）将在2026-2030年间投产，合计新增年产能近2亿吨 [2] 全球铁矿石贸易格局 - 2023年全球铁矿石出口总量17.1亿吨，澳大利亚占比52.5%（8.98亿吨），巴西占比23.9%（4.08亿吨），非主流生产国占比23.7%（4.05亿吨） [3] - 2024年非主流生产国周度发运量均值527万吨，同比增长6.3%（31万吨），未来西芒杜项目投产后其供应贡献度将进一步提升 [3] 短期供应波动与库存变化 - 2024年一季度南半球恶劣天气导致全球周度发运量均值同比下降1.7%（49万吨）至2790万吨，二季度回升至3001万吨（同比增7万吨），上半年供应总体小幅增长 [4] - 1-5月中国铁矿石进口量4.87亿吨，同比下降5.1%（2638万吨），港口及钢厂库存总计下降2000万吨，国内供给压力缓解 [4] - 1-5月国产铁矿石原矿产量4.14亿吨（同比降9.4%），铁精粉产量1.14亿吨（同比降8.5%），产能释放受环保和安全政策制约 [5] 需求端韧性增强 - 2024年上半年制造业复苏与基建投资支撑钢材需求，247家钢厂平均盈利率54.4%（较2023年同期提升13.8个百分点），日均铁水产量235.7万吨（同比增4%） [7] - 下半年预计铁水日均产量中性情景236万吨（同比增1.8%），乐观情景240万吨（同比增3.5%），悲观情景232万吨（持平） [8] 下半年供需展望 - 中性预期全年供需缺口125万吨，乐观预期供应过剩630万吨，悲观预期缺口400万吨，整体维持紧平衡 [9] - 期货价格780元/吨以上为高估值区间，630元/吨以下为低估值区间，预计价格呈区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石现实预期再度博弈，价格区间震荡较难走出流畅单边行情，矿价下修时机需等待现实基本面边际走弱迹象 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 最近一周全球发货量3352.7万吨，环比降157.7万吨，同比降102.3万吨；澳发货量1993.6万吨，环比降100.0万吨，同比降96.2万吨；巴发货量772.6万吨，环比增26.8万吨，同比增1.7万吨等 [4] - YTD累计发运数据显示，2025年全球发货量累计同比基本持平，澳发货量累计同比降0.9%，巴发货量累计同比增4.1%等 [4] - 主力09合约价格延续窄幅震荡，收于703.0元/吨，持仓67.7万手，持仓减少1.89万手；日均成交量42.0万手，日均成交周环比+7.5万手 [6] - 现货价格延续补跌态势，如青岛港卡粉本周805元/吨，上周816元/吨，周变动-11元/吨等 [8] 供需分析 - 供应端主流发运已恢复至相对高位，叠加BHP和Fortescue财年底冲量驱动，供给宽松预期逐步加强；非主流矿印度环比增加，秘鲁尚未恢复；国内矿山前期西南受反腐检查影响、近期华北因督导检查开工下降 [5][18][26] - 需求端铁水与五大材产量再次反复，为现货需求提供一定支撑；废钢到货表现相对中性，废铁价差再度走阔，原料替代影响相对偏弱 [30][34] 库存情况 - 45港进口矿库存13894.2万吨，环比降39.0万吨，同比降1032.2万吨；港库拐点尚未到来 [4][37] 下游利润与价差 - 成材价格表现相对偏强，利润上修 [40] - 低品价格坚挺，中 - 低品价差（PB - 超特）收窄至相对低位，产业端驱动来自焦炭价低背景下钢厂倾向使用焦炭与低品矿优化成本结构 [45] - 9 - 1价差出现一定收窄后再度走阔，受现实强基本面驱动 [47] - 盘面坚挺，现货补跌，基差修复行情延续 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿基本面现实出现一定由紧转松迹象，但下游相对偏高开工为价格下修带来阻力，叠加宏观层面多空交织潜在政治事件演绎方向，矿价短期或延续区间震荡趋势 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 澳大利亚发运持续走高，BHP和Fortescue财年底冲量驱动强劲，纷纷创下同比新高，供给宽松预期进一步加强 [5] - 全球发货量3510.4万吨，环比增加79.4万吨，同比增加478.8万吨；澳发货量2093.6万吨，环比增加196.8万吨，同比增加140.1万吨；巴发货量745.8万吨，环比减少188.0万吨，同比增加105.6万吨 [4] - YTD累计发运数据中，全球发货累计同比增加103.9万吨，增幅0.2%；澳发货累计同比减少300.0万吨，降幅0.7%；巴发货累计同比增加649.9万吨，增幅4.3% [4] 需求 - 铁水下滑缓慢，但港口疏港量出现较快速下滑，同时五大材产量下降斜率变陡，强现实局面或有改观 [5] - 247企业铁水产量241.61万吨，环比减少0.19万吨，同比增加5.86万吨 [4] 宏观层面 - 伊以冲突使得全球宏观风险偏好再度下修，但创下阶段性新低的美元指数为商品估值提供一定支撑 [5] 铁矿合约表现 - 主力09合约价格本周窄幅震荡，收于703.0元/吨，持仓69.6万手，持仓减少2.9万手；日均成交量34.4万手，日均成交周环比减少4.9万手 [7] 现货价格表现 - 现货价格延续弱势，中品矿跌幅较大 [11] 铁矿供给端 - 主流矿：澳大利亚发运持续走高，BHP和Fortescue财年底冲量驱动强劲，纷纷创下同比新高；运费表现略有分化 [5][16] - 非主流矿：秘鲁铁矿发运量尚未完全恢复 [20] - 国内矿山：前期西南地区受当地反腐检查影响，生产活动受限；近期华北因督导检查同样开工下降 [27] 铁矿需求端 - 下游：五大材产量与港口疏港量近期出现较为陡峭的下滑；铁水产量延续环比下降，但绝对水平依然偏高 [33] - 废钢的替代效应：废钢到货表现相对中性；废铁价差持续走阔、创阶段性新高 [34] 铁矿库存端 - 累库拐点显现 [38][40] 下游利润 - 双焦价格反弹，利润下修 [44] 现货品类价差 - 中 - 低品价差（PB - 超特）持续收窄 [46] 盘面月差 - 下半年供需预期下修，近月走弱，9 - 1价差有所收窄，周环比减少5.5元/吨至30.5元/吨 [50] 基差表现 - 基本面现实走弱，现货补跌，基差收敛 [53]