行业动态：主动权益巨头加速布局ETF市场 - 以主动权益投资见长的基金公司正纷纷进入ETF赛道，推动市场形成差异化发展新格局 [1] - 截至3月20日，全市场ETF产品总数达1456只，总规模为5.1万亿元 [1][4] - ETF正成为推动公募基金规模增长的重要力量，“得ETF者得天下”渐成行业共识 [4] 公司动向：兴证全球基金ETF布局 - 3月20日，兴证全球基金上报旗下第二只ETF产品——兴全国证价值100ETF [1][2] - 该公司的首只ETF产品“兴全沪深300质量ETF”于1月8日上市，截至3月20日规模为3.06亿元 [2] - 国证价值100指数筛选规则注重价值与质量，前十大权重股包括格力电器、美的集团、招商银行等 [2] 公司动向：东方红资管入局ETF - 3月19日，东方红资产管理上报“东方红中证东方红红利低波动ETF”，正式进入ETF领域 [3] - 该公司选择切入“红利低波”这一Smart Beta细分领域，产品兼具高股息与低波动的防御属性 [3] - 此举契合当前投资者对稳健回报与长期配置的需求 [3] 行业趋势：ETF竞争与差异化发展 - ETF赛道竞争日趋激烈，指数产品同质化加剧，差异化发展是“后发”公募必须面对的课题 [4] - 布局特色指数的核心思路是在成熟赛道中挖掘有潜力的细分方向，实现精准卡位 [5] - 更多主动权益“高手”入局，有望改变ETF市场竞争格局，为投资者提供更丰富优质的产品选择 [5] 行业展望：产品创新与未来方向 - 未来ETF产品形态与创新路径有较大拓展空间，例如运用期权进行下跌保护、备兑增强等策略的ETF，以及透明模式的主动ETF [5] - 产品布局多元化趋势或进一步强化，ETF有望覆盖更多新兴领域，呈现更丰富的风险收益特征 [5] - 摩根资产管理预测，到2030年，全球主动ETF规模有望从2024年底的约1万亿美元增至6万亿美元，增速显著超越被动ETF [6] - 主动ETF在固收领域潜力巨大，以中国债券市场为例，2024年底市场规模已居全球第二，但ETF渗透率不足1% [6] - 中国市场可将行业轮动、ESG主题等主动管理策略融入ETF框架，以满足多元化投资需求 [6]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：RSI相对强弱指标**[2] * **因子构建思路**：通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，来衡量市场的超买或超卖状态，以判断短期趋势的强弱[2]。 * **因子具体构建过程**： 1. 设定计算周期为12天[2]。 2. 计算周期内所有上涨日的平均涨幅（AvgGain）和所有下跌日的平均跌幅（AvgLoss）[2]。 3. 计算相对强度（RS）： $$RS = \frac{AvgGain}{AvgLoss}$$ 4. 计算RSI值： $$RSI = 100 – \frac{100}{(1 + RS)}$$ 5. 根据RSI值进行状态判断：RSI > 70为超买状态，RSI < 30为超卖状态[2]。 2. **因子名称：净申购金额**[2] * **因子构建思路**：通过计算ETF当日净值变动与理论净值变动之间的差额，来估算当日资金的净流入（申购）或净流出（赎回）情况，反映市场资金动向[2]。 * **因子具体构建过程**： 1. 获取当日ETF净值（NAV(T)）和前一日ETF净值（NAV(T-1)）[2]。 2. 获取ETF所跟踪指数在当日的收益率（R(T)）[2]。 3. 计算净申购金额（NETBUY(T)）： $$NETBUY(T) = NAV(T) – NAV(T-1) * (1 + R(T))$$ 其中，NETBUY(T)为T日的净申购金额[2]。 因子的回测效果 （注：本报告为数据跟踪日报，未提供因子在历史回测中的具体表现指标，如IC、IR、多空收益等。报告仅展示了特定时点（2026-03-19）各ETF的因子截面数据[4][6]。）

文章核心观点 - VettaFi研究主管Todd Rosenbluth在“Money Life”播客节目中讨论了SPDR Gold MiniShares信托基金[1] 相关产品 - 讨论的产品为SPDR Gold MiniShares信托基金，交易代码为GLDM[1] - 该产品由道富环球投资管理公司推出[1]

比特币投资分析 - ChatGPT将比特币列为2026年最佳加密货币，预期从当前水平上涨42%至约105,000美元[4] - 美国现货比特币ETF自推出以来累计净流入561.4亿美元，总净资产达918.3亿美元，仅上周就吸收7.67亿美元新资金，扭转了2月连续五周的资金流出趋势[3] - 2024年4月减半将比特币日发行量从900枚减少至450枚，年化通胀率降至0.83%，上周机构买家通过ETF和Strategy吸收的比特币数量超过矿工一个月的产量[2] - 比特币拥有比其他加密资产更多的机构资金支持，即使价格从126,000美元的历史高点下跌42%，资金仍在持续流入[4] - 主要风险在于宏观环境，若油价高于95美元、美联储利率维持在3.5-3.75%且地缘政治不确定性持续，即使有每周的机构买入，价格达到105,000美元的路径也将更加困难[1] XRP投资分析 - ChatGPT将XRP列为第二位，预期回报率为32%，目标价格约2.00美元[7] - 美国SEC和CFTC于3月17日在一项最终规则中将XRP等16种加密资产归类为数字商品，结束了自2020年SEC起诉Ripple以来的监管不确定性[8] - XRP价格突破1.45美元阻力位，成交量激增超过140%，目前交易在1.50美元左右，结束了数月在1.27至1.45美元之间的盘整[9] - 但监管胜利尚未转化为机构需求，XRP ETF资金流中84%为散户，上周净流出2800万美元，银行在跨境结算中倾向于使用Ripple的稳定币RLUSD而非XRP[10] 以太坊投资分析 - ChatGPT将以太坊列为最后，预期回报率仅20%，目标价格约2,800美元，其价格较2025年8月4,946美元的历史高点下跌了53%[12] - 以太坊网络活动不再驱动代币需求，Base、Arbitrum和Optimism等Layer-2网络处理了大部分交易，导致以太坊基础层每周手续费收入平均仅为230万美元，远低于3000万美元的峰值[13] - 以太坊不再处于通缩状态，由于手续费接近于零，几乎没有ETH被销毁，代币供应量现在略微增长而非收缩[14] - 尽管以太坊拥有最强的开发者生态系统和最完善的现实世界基础设施，但这些优势在手续费收入恢复或机构资金流逆转之前对价格无帮助[15] 综合比较与结论 - 三者回报率差异为：比特币42%、XRP 32%、以太坊20%，但差距可能比排名显示的要小，因为它们都依赖于相同的宏观背景在年底前改善[16] - 区别在于所需的积极条件不同：比特币已有每周持续的机构需求，只需宏观条件改善；XRP已获得监管胜利，但机构资金尚未跟进；以太坊则需要最多改变才能使价格跟上网络的实际使用情况[17] - 比特币是三者中最安全的押注，因为买入压力已经存在，但愿意承担更高风险的投资者可能会发现XRP或以太坊的上行空间比ChatGPT排名所给予的认可更大[18]

分析师背景与研究方法 - Sensor Unlimited是一位拥有金融经济学博士学位的经济学家，专注于定量建模[2] - 过去十年，其研究覆盖抵押贷款市场、商业市场和银行业[2] - 其研究领域包括资产配置和ETF，特别是与整体市场、债券、银行金融板块以及房地产市场相关的ETF[2] 服务内容与产品特点 - 分析师领导投资研究小组“Envision Early Retirement”，提供经过验证的动态资产配置解决方案，旨在实现高收入和高增长，同时隔离风险[2] - 服务提供两个模型投资组合：一个用于短期生存/提取资金，另一个用于积极的长期增长[2] - 服务特色包括：通过聊天直接沟通讨论投资想法、每月更新所有持仓信息、税务讨论以及应要求提供个股代码分析[2]

比特币是否为庞氏骗局的争论 - 前英国首相鲍里斯·约翰逊认为比特币等加密货币本质上是一个庞氏骗局，其价值依赖于不断有新的、轻信的投资者买入 [3][4] - 约翰逊引用了一个案例，一位投资者在支付了各种费用试图追回资金后，最终损失了近20,000英镑（约26,000美元） [2] - MicroStrategy董事长迈克尔·塞勒反驳了约翰逊的观点，认为比特币不是庞氏骗局，因为庞氏骗局需要有一个承诺回报并用后来者资金支付早期投资者的中心化运营者，而比特币没有发行方、没有推广者、也没有保证回报，只是一个由代码和市场需求驱动的开放、去中心化的货币网络 [1][5] 比特币市场数据 - 截至撰稿时，比特币交易价格为70,647.42美元，过去24小时下跌1.13% [6] - 比特币市值为1.41万亿美元，24小时交易量为553.5亿美元，交易量与市值之比为3.91% [6] 多元化投资平台与工具 - **Public** 是一个多资产投资平台，提供股票、债券、期权、加密货币等投资，其最新功能“生成资产”利用AI将单一想法转化为完全定制、可投资且可回测的指数，并为转移现有投资组合提供1%的无上限匹配 [16] - **REX Shares** 设计专业化的ETF，提供基于期权的收益策略、杠杆及反向敞口、现货挂钩加密货币ETF以及与结构性趋势相关的主题基金，旨在提供比传统宽基市场基金更精确的投资工具 [14] - **Masterworks** 提供蓝筹艺术品的碎片化所有权，使投资者能够接触历史上与股票和债券相关性较低的另类资产类别 [12] - **Arrived** 由杰夫·贝索斯支持，提供最低100美元起投的单户租赁和度假屋碎片化投资，使普通投资者能够涉足房地产 [11] - **Finance Advisors** 和 **Money Pickle** 是连接投资者与受托财务顾问的平台，提供免费、无义务的咨询，专注于退休规划、税务策略等 [15][17] - **AdviserMatch** 是一个免费在线工具，根据个人目标匹配财务顾问 [19] 早期及另类投资机会 - **Rad AI** 通过其A+条例发行，允许投资者以每股0.85美元、最低1,000美元的投资额参与，投资于早期人工智能创新 [7] - **Paladin Power** 提供一种不使用锂离子电池的防火储能系统，采用非锂固态石墨烯电池技术，自2023年推出以来已产生1.85亿美元的合同收入，并与上市公司捷普达成了制造协议 [8] - **Elf Labs** 是一家专注于IP的娱乐公司，拥有包括灰姑娘、白雪公主等标志性角色在内的500多项受保护商标和版权，已产生超过1,500万美元版税，估值在不到两年内增长超过1,600% [9] - **Immersed** 是一家专注于AI、空间计算和远程工作的私人科技公司，提供在Meta Quest等平台上广泛使用的生产力应用，并正在开发自己的XR头显，目前允许零售投资者参与其IPO前融资轮 [10] - **Atari** 正在通过A+条例发行融资，在菲尼克斯市中心建设首家Atari酒店，投资者可以500美元起投，直接拥有土地、建筑和品牌酒店的部分权益，目标回报包括15%的优先回报和预计5.8倍的回报倍数 [18] - **EnergyX** 是一家锂提取公司，其LiTAS®技术可在数天内回收超过90%的锂，获得通用汽车和美国能源部500万美元资助，旨在满足电动汽车等领域对锂快速增长的需求 [20] - **Global Air Cylinder Wheels (GACW)** 是一家工程初创公司，开发用于重型机械的无气机械车轮，目标瞄准50亿美元的全球采矿轮胎市场，计划于2026年通过“车轮即服务”模式商业化 [21]

文章核心观点 - 市场在政治头条新闻和ETF交易结构变化的双重影响下，极端波动交易日数量创下新高，高成交额交易日往往与市场下跌和避险情绪相关，投资者需警惕在剧烈波动中因情绪化操作而错过反弹机会 [1][4][6][7][9] 市场波动性与交易活动 - SPDR S&P 500 ETF (SPY)作为流动性最高的ETF，其日成交额超过600亿美元的极端交易日数量在2025年达到创纪录的28次，这一模式在2026年初仍在持续，年初以来该阈值已被突破七次 [1][4] - 在SPY成交量突破600亿美元的131个交易日中，约70%的交易日市场回报为负，标普500指数在这些高强度交易日中平均下跌约1%，表明交易活动激增往往与市场承压和避险行为相关 [7] - 分析显示，标普500指数表现最佳和最差的极端回报日往往集中出现，大涨时期常与剧烈下跌日同时发生，而非单独出现 [6] ETF的市场角色与结构性影响 - ETF在全球市场中的作用日益重要，2025年ETF成交额创下59万亿美元的历史新高，约占交易所总成交量的30% [9] - ETF因其流动性和效率，已成为投资者快速调整投资组合、转移风险及表达宏观观点的首选工具，这导致市场不确定时期更易迅速转化为异常剧烈的波动 [9] - 这种结构性转变意味着，即便在没有重大冲击的情况下，市场的交易强度也可能持续处于较高水平 [9] 驱动市场波动的关键因素 - 美国总统特朗普在社交媒体上的言论及相关政策（如关税政策）是引发市场紧张和剧烈波动的重要催化剂，令投资者在股市接近历史高点时对下行风险异常敏感 [1][4] - 算法交易与ETF的结合，使得交易员能够在极短时间内（几秒甚至更短）抛售风险资产，加剧了市场的瞬时波动 [1] - 市场波动性已从偶尔出现转变为常态，当前极端的波动交易日更多是受每日头条新闻驱动，而不仅仅是危机的征兆 [1][9]

核心观点 - 报告主要跟踪了2026年3月9日至13日美国ETF市场的创新动态、资金流向及产品表现，指出在市场波动加大的环境下，另类策略产品（如均线策略、VIX指数产品）受到关注，同时资金在不同资产类别和具体产品间出现显著分化 [2][5][6][7][10] 美国ETF创新产品 - 上周（截至2026年3月13日）美国市场共新发行17只ETF产品，涵盖传统选股、另类券种和另类策略 [2][5] - WisdomTree发行了两只均线策略产品（WAMA和WIMA），其策略核心是将股票指数收盘价与200日均线比较，当比值连续2日高于1.01时投资股票，连续2日低于1.01时则转向短期国债 [2][6] - 其他创新产品包括：贝莱德发行的挂钩MSCI EAFE指数的量化增强产品；Tuttle Capital发行的基于太空主题指数的期权策略产品；Climate Global发行的气候韧性REITs产品；Variant Perception发行的基于宏观环境筛选的股票策略产品；YieldMax发行的基于SCHD的期权收益增强产品 [5][6] - 债券领域持续出现另类品种，例如道富发行的混合公募与私募ABS的产品，以及Amplify发行的管理费达2.78%的市政债封闭式基金FOF产品 [5] 美国ETF资金流向动态 - 过去一周，美国国内股票类ETF产品资金继续净流出，国际股票类ETF资金流入有所扩大，债券类ETF继续净流入，而商品类ETF继续净流出 [2][7] - 具体到标普500 ETF，Vanguard的VOO单周净流入163.00亿美元，道富的SPY和SPYM分别净流入73.56亿美元和78.65亿美元，而贝莱德的IVV则大幅净流出475.06亿美元 [7] - SPYM的规模已略超1000亿美元 [2][7] - 近两周（3月2日至13日）数据显示，主要ETF资金流向波动加大，小盘股产品（如IWF）资金流出明显，期间净流出29.36亿美元 [9] 美国ETF表现 - 2026年初以来，由于全球不确定性高、市场波动大，与VIX指数相关的正向（做多波动率）ETF产品普遍录得明显涨幅 [2][10] - 涨幅最高的2倍做多产品UVIX年初至今收益超过50%，达到50.61% [10] - 其他正向产品如VXX、UVXY、VIXY年初至今收益分别达30.15%、41.44%、29.95% [10] - 不过，这些VIX相关产品的规模普遍较小，均在10亿美元以下 [2][10] 美国普通公募基金资金流向 - 根据ICI月度数据，2026年1月美国非货币公募基金总规模为24.07万亿美元，较2025年12月增加0.43万亿美元 [2][11] - 同期标普500指数上涨1.37%，美国国内股票型公募基金规模上升1.23%，表明赎回影响较小 [2][11] - 根据ICI周度数据，在2月25日至3月4日当周，美国国内股票基金净流出108亿美元（流出幅度小幅收窄），国际股票基金净流出进一步扩大至100亿美元以上，而债券基金净流入维持在约50亿美元附近 [2][11]

核心观点 报告聚焦于2026年3月美国市场ETF与公募基金的资金流向、产品创新及市场表现 指出在市场波动加大的环境下 资金从国内股票产品流出并转向债券等资产 同时创新策略产品（如均线策略）和波动率相关产品受到关注 [2] 美国ETF创新产品 - **产品发行概况**：上周（报告发布前一周）美国市场共有17只新ETF发行 涵盖传统选股、另类券种和另类策略 [7] - **WisdomTree均线策略产品**：WisdomTree发行了2只均线策略ETF（WAMA和WIMA） 其策略核心是将股票指数的收盘价与200日均线进行比较 当比值连续2日高于1.01时投资股票 连续2日低于1.01时则投资短期国债 [2][8] - **其他特色产品**： - **贝莱德**发行了一只采用量化方法选股的MSCI EAFE国际指数增强产品 [8] - **Tuttle**发行了一只基于太空主题指数的期权策略产品（SPCI） 旨在通过期权增厚收益 [7][8] - **Climate Global**发行了一只气候适应型美国REITs指数ETF（CLIM） [7][8] - **Variant Perception**发行了一只基于宏观环境（如宏观领先指标、资本周期、公司质量）筛选股票的ETF（VPX） [7][8] - **YieldMax**发行了一只基于SCHD的期权策略产品（DDDD） 旨在通过叠加期权进一步提高分红水平 [7][8] - **Amplify**发行了一只市政债封闭式基金FOF产品（YYYM） 管理费达2.78% [7] 美国ETF资金动态 - **分类别资金流向**：过去一周 美国国内股票ETF继续资金流出 国际股票ETF流入有所扩大 债券ETF继续流入 商品ETF继续流出 [2][10] - **重点产品资金流向**： - **Vanguard标普500 ETF（VOO）** 单周净流入163亿美元 [10] - **道富SPDR标普500 ETF信托（SPY）** 净流入73.56亿美元 [10] - **道富SPDR组合标普500 ETF（SPYM）** 净流入78.65亿美元 当前规模略超1000亿美元 [2][10] - **iShares安硕核心标普500 ETF（IVV）** 单周大幅流出475.06亿美元 [10] - **近期资金流向特征**：近两周（3月2日至3月13日）各主要标普500ETF的资金流向波动加大 小盘产品（如IWF）流出明显 [12] 美国ETF市场表现 - **波动率产品表现突出**：由于全球环境不确定性强、市场波动大 美国正向VIX指数相关产品今年以来普遍有明显涨幅 [2][13] - **UVIX（2x Long VIX Futures ETF）** 年初至今收益超过50% 达50.61% [13] - **UVXY（ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF）** 年初至今收益为41.44% [13] - **VXX（iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN）** 年初至今收益为30.15% [13] - **产品规模**：上述表现突出的波动率产品规模均在10亿美元以下 [2][13] 美国普通公募基金资金流向 - **总体规模**：2026年1月美国非货币公募基金总量为24.07万亿美元 较2025年12月增加0.43万亿美元 [2][15] - **1月表现**：1月标普500指数上涨1.37% 美国国内股票型公募基金规模上升1.23% 赎回影响较小 [2][15] - **近期周度流向**：2月25日至3月4日当周 美国国内股票基金流出108亿美元（流出小幅收窄） 国际股票产品流出进一步扩大到100亿美元以上 债券产品流入维持在50亿美元附近 [2][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周负债行为呈现两融活跃度和余额环比改善、ETF资金流出放缓甚至净流入、主力资金流出明显放缓、北向资金仍在净流入等特点 [3] 根据相关目录分别总结 两融活跃度和余额情况 - 两融活跃度和两融余额全周维度上升，两融成交额占A股成交额比重由9.2%升至9.5%，周二上升幅度较大，周三、周四活跃度略有下降，但两融余额周一至周四持续上升 [4] - 宽基指数两融重新净流入，周度维度看上证50、科创50两融流出幅度减小，其余多数转为净流入 [4] - 多数行业杠杆率有所回升，建筑装饰、公用事业、环保行业两融净买入占成交额比重较大，综合、美容护理、有色去杠杆幅度较大 [4] - 中小市值股票整体由去杠杆转变为加杠杆，大市值股票（5000亿元以上）去杠杆幅度下降，热门股以加杠杆为主，前35只热门股融资净买入占成交额比重中位数周一至周五分别为0.48%、1.58%、1.69%、0.87%、0.34%，相较上周有显著上升 [4] ETF资金流向情况 - 代表性宽基ETF，如沪深300、上证50、创业板、中证500、中证1000较上周流出放缓，上证综指、科创50ETF净流入 [5] 主力资金流向情况 - 沪深300、创业板、科创板主力资金净流出，但速度明显放缓 [6] - 分行业来看，主力资金流出电子、有色、电力设备、传媒、计算机规模仍然较大，但相较上周已经放缓，基础化工行业净流入幅度较大；机械设备、国防军工、通信流出略有加速 [6] 北向资金流向情况 - 本周，北向资金活跃度略有下降，成交额且占A股成交比重略有回落，总体维持在12%以上的较高水平 [7] - 北向资金前50只重仓股的周度表现继续改善，陆股通50本周涨幅0.75%，跑赢沪深300（0.19%）；且从北向成交最活跃的20只股票来看，其周度涨跌幅中位数为0.72%，也跑赢大盘股，或反映北向资金可能持续净流入 [7] - 拉长时间来看，去年Q4以来北向资金持续净流入，25Q4净结汇高峰，证券投资结售汇差额高达166亿美元，25Q1 - 25Q3分别为43亿美元、138亿美元和 - 75亿美元 [8] - 12月下旬以来，北向资金成交活跃度明显回升，2月24日达到阶段性高点（成交额3172亿元，占A股成交额比重14.3%），此后，北向资金成交占比震荡下行，截至3月12日，单日成交额不足3000亿，占比回落至12.0%，不过从更长的周期来看，仍处于相对高位 [8] - 2月底以来，北向资金重仓股表现逐渐改善，2/9 - 2/13，陆股通50跌幅较大（中位数 - 1.53%），2/24 - 2/27跌幅收窄（ - 0.35%），3月份前两周表现回升至0.79%、1.22% [8]