报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油产地供需两旺，投资策略以低多为主；美豆面积下调，为豆油提供上涨题材 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价9362元/吨，涨1.56%，夜盘收盘价9414元/吨，涨0.56%；豆油主力日盘收盘价8488元/吨，涨0.38%，夜盘收盘价8516元/吨，涨0.33%；菜油主力日盘收盘价9802元/吨，涨2.23%，夜盘收盘价10079元/吨，涨2.83%；马棕主力日盘收盘价4400林吉特/吨，涨0.36%，夜盘收盘价4425林吉特/吨，涨0.52%；CBOT豆油主力日盘收盘价53.07美分/磅，涨0.13% [3] - 期货成交和持仓方面，棕榈油主力昨日成交443030手，变动-124344手，昨日持仓270663手，变动-29322手；豆油主力昨日成交140203手，变动-23809手，昨日持仓306250手，变动-28769手；菜油主力昨日成交271285手，变动77172手，昨日持仓117479手，变动-8561手 [3] - 现货价格方面，棕榈油（24度：广东）9260元/吨，价格变动280元/吨；一级豆油（广东）8650元/吨，价格变动0元/吨；四级进口菜油（广西）9690元/吨，价格变动120元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1080美元/吨，价格变动20美元/吨 [3] - 基差方面，棕榈油（广东）-102元/吨，豆油（广东）162元/吨，菜油（广西）-112元/吨 [3] - 价差方面，菜棕油期货主力价差448元/吨，前两交易日为370元/吨；豆棕油期货主力价差-886元/吨，前两交易日为-778元/吨；棕榈油91价差-34元/吨，前两交易日为-20元/吨；豆油91价差12元/吨，前两交易日为16元/吨；菜油91价差-8元/吨，前两交易日为-5元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 商务部认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，决定采用保证金形式实施临时反倾销措施，对所有加拿大公司征收75.8%的保证金比率，周二ICE加拿大油菜籽期货收盘急剧下挫，基准期约收低4.5% [4][5] - 自2025年8月12日12时01分起，90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [5] - 据美国农业部8月供需报告，8月美国2025/2026年度大豆产量预期为42.92亿蒲式耳，市场预期为43.65亿蒲式耳；期末库存预期为2.9亿蒲式耳，市场预期为3.49亿蒲式耳；单产预期为53.6蒲式耳/英亩，市场预期为52.9蒲式耳/英亩 [5] - 六位贸易商称，印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%至550万吨，创历史新高；棕榈油进口量可能下降13.5%至780万吨，为2019/20年度以来最低水平；葵花籽油进口量可能下降20%至280万吨，为三年来最低水平 [6] - 分析师预计马来西亚棕榈油库存在近期将保持高位，7月库存创下211万吨的19个月高位；RHB投资银行预计其产量在高峰季节前继续增加，需求也会改善，库存将持续增加保持在200万吨以上，毛棕榈油价格三季度逐渐回落，四季度上扬；丰隆投资银行称库存上升趋势可能持续到8月，价格竞争力下降可能限制需求；Maybank投资银行认为2025年马来西亚和印尼可能出现更高产量，为刺激需求，毛棕榈油价格近期可能保持疲软 [7] 趋势强度 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7]

菜粕期货市场走势分化 - 菜粕期货近月合约8月12日大跌 远月合约上涨 呈现明显分化走势 [2] - 近月合约回落压力主要来自豆粕市场供需宽松 后续大豆到港量维持高位 [2] - 远月合约走强受三因素驱动：菜籽低进口预期 加拿大菜粕100%关税成本支撑 2025/2026年度加拿大菜籽减产预期 [3] 库存与供应现状 - 港口菜粕库存达61万吨 较去年同期29.13万吨增长109% 处于历史高位 [2] - 菜粕注册仓单量创十年来同期最高水平 直接压制近月合约价格 [2] - 中国对加拿大菜籽进口征收75.8%保证金 叠加100%关税形成全链贸易限制 [3][4] 未来供需预期 - 2025年8月起实施加拿大油菜籽反倾销保证金制度 将扩大供应缺口 [3] - 加拿大菜籽进入单产评估阶段 减产预期支撑远月合约偏强震荡 [4] - 8-10月菜籽进口展望同比大幅偏低 但高库存和改善的进口利润限制上行空间 [4] 跨品种关联影响 - 当前豆粕与菜粕价差处于低位 豆粕宽松格局对菜粕形成替代压力 [2] - 菜粕供应偏紧可能维持豆菜粕价差低位运行 [5] - 水产养殖需求季节性下降 但菜粕供应同步减少 预计供需关系整体平稳 [5] 政策与贸易环境 - 中加贸易摩擦持续 反倾销调查导致中国进口加拿大菜籽菜粕数量锐减 [2] - 中加/中澳贸易关系改善可能性将显著影响菜粕价格走势 [4] - USDA8月供需报告和加拿大统计局产量预估成为关键观测指标 [3][4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕金融和商品两大板块展开分析，金融板块中黄金短期震荡，股指期货建议均衡配置，美国股指期货预计偏强但有波动风险，国债期货交易盘博弈反弹需谨慎；商品板块各品种表现不一，部分农产品受供需影响或偏强，部分金属和能源化工产品走势震荡或有供应端风险[14][17][21][23]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国7月未季调CPI同比升2.7%，核心通胀略高于预期，金价震荡微跌，支持9月降息但限制后续降息空间，短期黄金仍未摆脱震荡格局 [14][15] 宏观策略（股指期货） - 两项贷款贴息政策出台，中美暂停实施24%对等关税，A股指数逼近前高，建议均衡配置各股指 [16][17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国7月CPI总体略低于预期但核心CPI超预期回升，增加9月降息概率，美股预计偏强但关税或使通胀回升加大市场波动 [21] 宏观策略（国债期货） - 三部门印发贴息政策，央行开展逆回购操作，8月中下旬债市震荡略偏弱，利率上行带来配置机会，交易盘博弈反弹需谨慎 [22][23][25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA下调美豆期末库存，对进口加拿大菜籽反倾销成立间接利好豆粕，预计豆粕期价偏强 [26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美豆产量库存不及预期，商务部对加拿大油菜籽反倾销调查裁定加征保证金，建议择机布局多单或相关套利策略 [28][30][31] 农产品（棉花） - 7月棉纺织PMI下降，美棉生长进度偏慢但长势良好，贸易政策使需求难驱动，郑棉预计震荡 [32][34][35] 农产品（玉米淀粉） - 终端需求偏弱，淀粉现货维持弱势，米粉价差暂无走强驱动 [36] 农产品（生猪） - 生猪养殖处于政策调控兑现阶段，建议关注反套机会 [37][38] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交低迷，旧作现货或走弱，09合约建议规避，11、01合约空单可持有 [39][40] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月房企销售额下降，汽车经销商库存系数下降，钢价偏强但需警惕市场波动风险 [41][42][44] 有色金属（氧化铝） - 山西省发布铝土矿政策，氧化铝价格上行缺乏基本面支撑，建议观望 [45][46][47] 有色金属（铅） - 部分炼厂有检修计划，原再价差倒挂，关注旺季补库情况，前期低位多单可持有，关注内外正套机会 [48][49] 有色金属（锌） - LME锌库存去化，国内社库累增，基本面偏空但库存限制空间，单边做好仓位管理，关注中线正套机会 [50][51] 有色金属（镍） - 印尼镍矿需求将增加，镍价短期关注波段机会，中线可逢高沽空 [52][53][54] 有色金属（碳酸锂） - 宁德矿端减产，ALB旗下产线检修，供应端风险持续，短期价格偏强，关注回调试多和月间正套机会 [58] 能源化工（原油） - OPEC7月产量增加，EIA略上调美国产量预测，油价短期震荡 [59][60][61] 能源化工（碳排放） - CEA价格窄幅波动，短期震荡 [62][63][64] 能源化工（烧碱） - 液碱市场成交尚可，价格有涨有跌，烧碱盘面预计震荡 [65] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格走势分化，纸浆盘面受商品情绪带动但上行空间有限 [66] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨，基本面偏弱但受宏观和煤价支撑，行情预计震荡 [67] 能源化工（PX） - PX价格偏弱，需求下滑，单边价格跟随原油和宏观情绪震荡调整 [68][69] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价多稳，行业减产延长效果显现，绝对价格跟随聚酯原料波动 [70][71][72] 能源化工（尿素） - 尿素盘面波动大，短期供需偏弱，关注秋季备肥需求，价格承压但下方空间有限 [73][74] 能源化工（PTA） - PTA现货基差偏稳，需求端偏弱，供应端加工费或企稳，短期震荡调整 [75][77] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯近端供需好于苯乙烯，苯乙烯累库斜率低于预期，价格偏震荡，关注成本端变化 [78][79] 能源化工（纯碱） - 青海官员被查引发供给端担忧，盘面波动大，建议做好仓位管理 [81][82] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价受商品情绪影响跌幅收窄，基本面偏弱，单边谨慎操作，关注套利策略 [83]

反倾销调查初步裁定 - 商务部初步裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销 中国国内油菜籽产业受到实质损害 且倾销与实质损害之间存在因果关系 [1] - 调查机关采用保证金形式实施临时反倾销措施 自2025年8月14日起执行 对所有加拿大公司征收的保证金比率为75.8% [2] - 初裁暂认定加拿大油菜籽市场存在特殊市场情形 因加拿大农业领域存在大量政府补贴和优惠政策 导致市场供求扭曲及产能严重过剩 [3] 调查程序与依据 - 商务部于2024年9月9日以自主立案方式对原产于加拿大的进口油菜籽发起反倾销调查 依据《中华人民共和国反倾销条例》及世贸组织相关规则 [2][3] - 调查过程遵循公平、公正、公开、透明原则 广泛听取各方意见并保障利害关系方权利 [2][3] - 保证金计算公式为保证金金额=（海关确定进口货物的计税价格×保证金征收比率）×（1+进口环节增值税税率） 其中保证金征收比率统一为75.8% [2] 后续措施与立场 - 商务部将继续依法开展调查 根据最终调查结果客观公正作出最终裁决 [3] - 中方表明一贯审慎、克制使用贸易救济措施 旨在维护公平和自由贸易 同时采取必要措施坚决维护国内产业的合法权益 [3]

反倾销调查初裁结果 - 对原产于加拿大的进口油菜籽裁定倾销幅度为75.8% [1] - 对原产于加拿大的进口卤化丁基橡胶裁定倾销幅度为26.2%至40.5% [1] - 对原产于日本的进口卤化丁基橡胶裁定倾销幅度为13.8%至30.1% [9] 临时反倾销措施实施 - 自2025年8月14日起对加拿大和日本的卤化丁基橡胶进口征收保证金 [6][9] - 自2025年8月14日起对加拿大的油菜籽进口征收保证金 [12] - 保证金计算公式基于海关计税价格和进口环节增值税税率 [9][20] 新立案反倾销调查 - 2025年8月12日起对原产于加拿大的进口豌豆淀粉发起反倾销立案调查 [21] - 豌豆淀粉倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 [21] - 产业损害调查期为2021年1月1日至2024年12月31日 [21] 调查产品范围及特性 - 卤化丁基橡胶分为氯化丁基橡胶和溴化丁基橡胶两类 [8] - 卤化丁基橡胶主要用于气密层、药用瓶塞和密封材料等 [8] - 油菜籽主要用于生产菜籽油和菜籽粕 [17] - 豌豆淀粉主要用于生产粉丝、增稠剂和粘合剂等 [25] 调查程序及参与方式 - 利害关系方需在公告发布20天内登记参加豌豆淀粉反倾销调查 [27] - 调查问卷涉及出口销售、生产成本和财务信息等内容 [31] - 调查通常于2026年8月12日前结束 特殊情况可延长6个月 [35] 其他相关裁定 - 终止对原产于印度的卤化丁基橡胶反倾销调查 因进口量占比低于3% [4] - 初步认定加拿大和日本的卤化丁基橡胶存在倾销及实质损害 [5] - 初步认定加拿大的油菜籽存在倾销及实质损害 [11]

反倾销调查背景 - 调查由国内产业申请发起 针对原产于加拿大的进口豌豆淀粉 [1] - 申请人提交证据显示加拿大进口豌豆淀粉数量显著增长且价格持续低于国内产品 [1] - 国内产业因进口倾销导致经营困难并处于亏损状态 [1] 调查程序依据 - 调查机关根据中国法律法规和世贸组织规则对申请进行审查 [1] - 调查机关认定申请符合反倾销立案条件后决定发起调查 [1] - 调查结果将基于客观公正的裁决原则 [1] 措施性质界定 - 反倾销调查被强调为符合世贸组织规则的正当贸易措施 [1] - 中方措施与加方近期采取的歧视性措施存在本质区别 [1]

反倾销调查启动 - 商务部决定自2025年8月12日起对原产于加拿大的进口豌豆淀粉进行反倾销立案调查 [1] - 调查是应国内产业申请发起，调查机关根据中国法律法规和世贸组织规则审查后认为申请符合立案条件 [1] - 发言人强调此次调查是符合世贸组织规则的正当贸易措施，与加方近期对中方采取的歧视性措施有本质区别 [1] 倾销行为指控 - 申请人提交的初步证据显示，自加拿大倾销进口的豌豆淀粉数量显著增长 [1] - 指控加拿大进口豌豆淀粉的价格持续低于国内产品销售价格 [1] - 倾销行为导致国内产业经营困难，处于亏损状态 [1] 被调查产品信息 - 被调查产品是以豌豆为原料经加工而成且未经改性的淀粉 [1] - 该产品主要用于生产粉丝和凉粉 [1] - 产品也可用作增稠剂、稳定剂、乳化剂、粘合剂等，应用领域包括食品、医药、造纸、纺织、涂料、饲料等 [1]

反倾销调查裁定 - 商务部对加拿大油菜籽实施临时反倾销措施 裁定倾销幅度75.8% [1] - 对加拿大卤化丁基橡胶实施临时反倾销措施 裁定倾销幅度26.2%至40.5% [1] - 自2025年8月14日起进口商需按保证金比率向海关提供保证金 [2] 调查启动与依据 - 油菜籽反倾销调查于2024年9月9日由商务部自主立案发起 [1] - 卤化丁基橡胶反倾销调查于2024年9月14日应国内产业申请发起 针对加拿大等国 [1] - 调查严格遵循中国法律法规和世贸组织规则 确认存在倾销与实质损害因果关系 [1] 调查范围调整 - 印度进口卤化丁基橡胶数量占比低于3% 属可忽略不计范围 [1] - 商务部终止对原产于印度的卤化丁基橡胶反倾销调查 [1]

商务部反倾销调查核心观点 - 商务部对原产于加拿大的进口油菜籽、卤化丁基橡胶及豌豆淀粉发起反倾销调查并作出初步裁定 核心依据为倾销行为导致国内产业实质损害 且存在因果关系 [1][2][24] - 临时反倾销措施以征收保证金形式实施 油菜籽案加拿大公司倾销幅度为75.8% 卤化丁基橡胶案加拿大公司倾销幅度为26.2%-40.5% 日本公司为13.8%-30.1% [1][12][14][22] - 豌豆淀粉反倾销调查因国内产业申请发起 申请人提交证据显示加拿大进口产品量增价低导致国内产业亏损 [2][24] 油菜籽反倾销调查 - 调查范围：原产于加拿大的进口油菜籽 主要用于生产菜籽油和菜籽粕 税则号12051090、12059090 [16][17][20][21] - 初裁认定存在倾销且与国内产业损害有因果关系 自2025年8月14日起对所有加拿大公司征收75.8%保证金 [14][15][22] 卤化丁基橡胶反倾销调查 - 调查范围：原产于加拿大和日本的进口卤化丁基橡胶 分为氯化/溴化丁基橡胶两类 用于气密层、药用瓶塞等 税则号40023910、40023990 [7][8][9][10][11] - 终止对印度产品的调查 因其进口量占比低于3% 初裁对加拿大公司征收26.2%-40.5%保证金 日本公司征收13.8%-30.1%保证金 [4][5][6][12] 豌豆淀粉反倾销立案 - 调查范围：原产于加拿大的进口豌豆淀粉 用于粉丝、增稠剂等 税则号11081900 [25][26][28][29] - 倾销调查期为2024年全年 产业损害调查期覆盖2021-2024年 利害关系方需在20天内登记参加调查 [24][30][35] - 调查方式包括问卷、抽样、听证会等 预计2026年8月12日前结束 特殊情况可延长6个月 [35][36][38]

央视新闻消息，8月12日，商务部公告2025年第39号公布对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基 橡胶反倾销调查的初步裁定。 根据《中华人民共和国反倾销条例》（以下简称《反倾销条例》）的规定，2024年9月14日，商务部 （以下称调查机关）发布2024年第38号公告，决定对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶 （以下称被调查产品）进行反倾销立案调查。 调查机关对被调查产品是否存在倾销和倾销幅度、被调查产品是否对国内卤化丁基橡胶产业造成损害及 损害程度以及倾销与损害之间的因果关系进行了调查。根据调查结果和《反倾销条例》第二十四条的规 定，调查机关作出初步裁定（见附件）。现将有关事项公告如下： 一、终止对原产于印度的进口被调查产品的反倾销调查 经调查，调查期内自印度进口被调查产品数量占同期中国进口卤化丁基橡胶总量的比例低于3%。根据 《反倾销条例》第九条和第二十七条规定，调查机关认定该进口数量属可忽略不计，决定终止对原产于 印度的进口被调查产品的反倾销调查。 二、初步裁定 调查机关初步认定，原产于加拿大和日本的进口被调查产品存在倾销，国内卤化丁基橡胶产业受到实质 损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。 ...