行业整体发展状况 - 截至2025年三季度末，全市场指数基金数量逼近3000只，合计规模达6.72万亿元（剔除ETF联接基金）[1] - 2025年以来新成立ETF数量328只、新发规模突破2500亿元，均创历史新高[1] - 行业陷入“发行战、费率战、规模战”的同质化竞争，导致基金公司利润空间压缩，投资者面临选择困境[1] 天弘基金差异化产品布局 - 公司避开宽基同质化竞争，采取“前瞻细分+全谱系核心”的差异化路径[2] - 在“新质生产力”赛道前瞻布局，例如2021年末发行天弘中证沪港深云计算产业指数ETF，成为AI时代配置“数据底座”的稀缺跨市场工具[2] - 在成熟产业链深耕，截至2025年三季度末，天弘中证光伏产业场外指数基金规模近百亿元；天弘中证计算机ETF规模25.55亿元、天弘国证生物医药ETF规模33.15亿元，均位居同标的产品规模首位[2] - 宽基与全球资产布局完整，覆盖沪深300、A500、双创50、北证50等23个主流指数，并在13个重点宽基指数上布局增强产品；同时延伸至恒生科技、标普500、纳斯达克100及黄金等全球代表性资产[2] 指数增强业务表现 - 公司将指数增强作为核心竞争力，致力于创造可持续的超额收益[3] - 截至2025年三季度末，公司指数增强基金数量达19只，管理规模突破120.84亿元，跻身行业少数“百亿级指增团队”[3] - 策略强调风险约束，聚焦高质量风险调整回报[3] - 业绩表现：天弘中证500指数增强A过去五年超额收益19.01%，天弘沪深300指数增强A同期超额收益19.30%，天弘中证1000指数增强A过去三年超额收益达33.80%[3] - 将增强策略延伸至行业主题，2025年以来天弘中证科技100指数增强A上涨52.61%，天弘国证消费100指数增强A上涨30.40%[4] - 截至三季度末，旗下科技、制造、消费类行业增强基金绝对收益位居同类前25%，超额收益跻身前50%，超额回撤保持同类最小[4] 科技赋能与投资者服务 - 公司以科技赋能投资者服务，通过实用工具与全周期陪伴降低决策难度[5] - 针对“僵尸定投”、“止盈难”痛点，联合深交所基金部推出创业板定投方案，以创业板指过去6年的PB分位数为核心参照动态调整定投金额与止盈[5] - 推出改进版网格交易工具，包括单资产网格、红利资产网格、多资产网格等[6] - 开发指数分析模块解决投资者比较指数的痛点，例如联合平安证券打造“机构快车”模块，通过四大机构因子每双周筛选综合排名前三的行业指数[8] - 依托蚂蚁财富平台，通过专业投教、基金经理解读和调研直播增强用户黏性[8] - 截至2025年上半年末，公司境内权益类指数产品持有人户数1281.18万户，位居行业第一；全市场持有人户数前100的指数产品中，14只来自天弘，其中天弘沪深300ETF联接A、天弘中证食品饮料ETF联接A2只产品跻身前三[8] 公司战略与行业展望 - 公司实现从“工具提供”到“全方位解决方案”的升维突破[1] - 当前国内指数投资步入高质量发展期，竞争核心从规模比拼转向客户价值创造[8] - 公司将互联网运营思维、技术积淀与客户服务经验深度融合，构建“可执行、有温度、能陪伴”的解决方案体系[8] - 公司“以客户为中心、以科技为引擎、以解决方案为交付形态”的模式，有望引领指数投资进入“重细分价值、强收益质量、深客户陪伴”的新发展阶段[9]

产品布局 - 兴证全球基金发行行业首只跟踪沪深300质量指数的ETF产品，是其从主动权益投资向指数投资领域探索的第一步[1] - 公司在ETF业务上坚持精品化战略思路，在市场估值合理阶段布局具有长期生命力的优质指数产品[1] - 后续在ETF产品线的布局考量上不排除策略类、指数增强类以及港股等方向的产品[7] 投资策略与理念 - 选择沪深300质量指数是因其在沪深300指数样本中选取了盈利能力、盈利稳定性与盈利质量表现较好的50只证券[4] - 质量因子锚定的ROE指标代表了上市公司的盈利能力和质地，与公司长期投资理念契合，该因子在过去多轮市场周期转换中被充分验证[5] - 核心逻辑是在宽基指数基础上，通过投研团队赋能，为投资者提供长期稳健的超额收益，指增策略与策略指数一脉相承[7] 指数表现 - 截至2025年11月28日，沪深300质量指数近十年涨幅超过70%，显著超越沪深300指数[5] - 沪深300质量指数近十年的年化波动率为17.72%，低于沪深300指数[5] - 指数样本覆盖银行、食品饮料、通信、医药生物、非银金融、石油石化等16个申万一级行业[4] 发展路径 - 公司不急于短期追求ETF产品的业绩或规模爆发，而是遵循长期投资理念进行精心培育[8] - 公司将通过首只ETF产品与同业交流学习，探索自身的ETF业务发展道路，目标是走出差异化发展道路[7][8] - 公司量化投资团队已先行布局中证A500指数增强、中证沪港深300指数增强等系列指增产品，为ETF业务积累了经验和储备[7]

产品策略 - 公司首只ETF产品锚定沪深300质量指数，为行业首次发行跟踪该指数的ETF产品 [1] - 公司在ETF业务上采取精品化战略思路，在市场估值合理阶段布局具有长期生命力的优质指数产品 [1] - 公司后续在ETF产品线布局上考虑策略类、指数增强类以及港股等方向，以寻求差异化发展 [4] 指数选择逻辑 - 选择沪深300质量指数基于对沪深300指数投资价值的认可，该指数代表中国经济核心力量 [2] - 在成长因子空间有限、价值因子挖掘充分的背景下，质量因子锚定的ROE指标是投资核心指标 [2] - 质量因子能力被市场多轮周期验证，沪深300质量指数近十年涨超70%，显著超越沪深300指数 [3] 团队与业务基础 - 公司量化投资团队已先行布局中证A500指数增强、中证沪港深300指数增强等系列产品 [3] - 公司ETF业务发展依托高层战略前瞻、信息技术团队积淀及各业务部门通力合作 [3] - 指增策略与策略指数逻辑相通，核心均为在宽基指数基础上通过投研赋能提供超额收益 [4] 行业前景与公司理念 - 国内指数投资发展潜力巨大，受国家战略、监管导向及海外资金需求推动 [3] - 公司对首只ETF产品不追求短期业绩或规模爆发，而是遵循长期投资理念精心培育 [4] - 公司精品化路径体现在指数产品方面是深思熟虑后的精准布局，旨在孵化具有长期生命力的产品 [4]

国内指数投资市场发展 - 国内指数投资市场发展迅速，首只完全复制指数基金于2003年问世，公募指数产品规模用时16年于2019年突破1万亿元，随后仅用5年时间至2024年便突破5万亿元 [1] - 截至2025年三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金总规模已接近8万亿元 [1] - 易方达基金旗下公募指数产品总规模已突破万亿元，位列行业之首 [1] 指数投资的专业性体现 - 指数产品的投资运作涉及跟踪误差控制、超额收益获取和全流程风险管理等多个技术环节，专业性体现在对细微之处的极致追求 [1] - 指数业务专业性贯穿产品从发行到存续的全生命周期管理，需要一套覆盖发行上市、日常运作、风险监控、应急处置的完整体系作为保障 [4] - 提升指数业务专业性还依赖于基金公司投研、交易、IT等平台体系的系统性支持 [4] 跟踪误差控制 - 紧密跟踪标的指数是指数投资的首要目标，跟踪误差控制能力直接体现基金公司的专业功底 [2] - 指数基金跟踪误差主要来源于股票仓位偏离和个股权重偏离，精准控制需保证基金持仓组合与指数成份股权重分布一致 [2] - 控制方法包括做好基金股票仓位管理预留适当现金，以及深入钻研指数编制规则持续监控成份股偏离程度并进行优化处理 [2] - 易方达基金旗下A股ETF近一年相对全收益指数的规模加权跟踪误差为0.14%，在ETF规模前十的基金管理人中位居前列 [2] 超额收益创造与成本优化 - 在精准控制跟踪误差基础上，通过精细化管理创造超额收益是指数投资专业化的进阶方向和提升投资者体验的关键 [2] - 管理人可从多维度降低成本，运营方面减少管理、托管、指数使用等费用，交易端优化佣金等固定成本并控制可变交易成本 [3] - 收益增厚策略要求高胜率、可持续且风险可控，常见策略包括新股申购、流动性补偿策略（如大宗交易、询价转让）以降低综合持仓成本 [3] - 截至今年三季度末，易方达基金旗下超110只指数产品的管理费率均采用股票指数基金最低一档的0.15%/年，数量居行业第一 [3]

行业规模与增长 - 国内指数投资市场扩容迅猛，首只完全复制指数基金诞生于2003年，公募指数产品规模用16年突破1万亿，至2024年仅5年便跨越5万亿关口 [1] - 截至2025年三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金规模合计已逼近8万亿，年内增长达2.1万亿 [1] - 易方达旗下公募指数产品规模已突破万亿，位列行业之首 [1] 指数投资的专业性 - 指数产品的投资运作远非简单复制，涉及跟踪误差控制、超额收益获取和全流程风险管理等环节的技术细节 [1] - 指数投资的专业性体现在管理人对细微之处的极致追求和经年累月的打磨之中 [1] 跟踪误差控制 - 指数基金跟踪误差主要源于股票仓位偏离和个股权重偏离，精准控制需保证持仓组合与指数成份股权重分布一致 [2] - 控制方法包括管理基金股票仓位、预留现金比例，以及深入钻研指数编制规则、监控成份股偏离、优化处理成份股调整等事件 [2] - 易方达A股ETF近一年相对全收益指数的规模加权跟踪误差为0.14%，在ETF规模前十的基金管理人中位居前列 [2] - 机器人ETF易方达（159530）、港股通医药ETF（513200）和港股通互联网ETF（513040）等产品近一年跟踪误差在同类产品中领先 [2] 超额收益创造 - 在精准控差基础上，通过精细化管理和可持续收益增厚策略体系创造超额收益 [3] - 降低成本维度包括运营端减少管理、托管、指数使用等费用，以及交易端优化佣金等固定成本和控制可变交易成本 [3] - 收益增厚策略要求高胜率、可持续且风险可控，常见策略包括新股申购和流动性补偿策略 [3] - 流动性补偿策略涵盖大宗交易和询价转让，通过获取流通受限股票替代原有持仓以降低综合成本 [3] 公司实践：成本控制与收益增厚 - 易方达在2015年开启国内股票指数基金降费先河，截至2025年三季度末旗下超110只指数产品管理费率均采用最低档0.15%/年，数量居行业领先 [4] - 低费率产品涵盖创业板ETF（159915）、A500ETF易方达（159361）等宽基指数，以及人工智能ETF（159819）、香港证券ETF（513090）等行业主题产品 [4] - 2025年A股市场询价转让事件数量超100起，同比提升近2倍，询转规模增加近3倍，与IPO资金体量相当 [4] - 易方达科创板50ETF（588080）在严控跟踪误差同时，2025年前三季度超额收益在同类可比产品中居首 [4] 产品全周期管理 - 指数业务专业性贯穿产品从发行到存续的全生命周期，需覆盖发行上市、日常运作、风险监控、应急处置的完整体系 [6] - 易方达建立标准化全流程管理机制，通过研究指数标的、投资方法和运作场景，联动公司相关部门完成制度建设、投资体系、实时监控等全生命周期管理工作 [6] - 沪深300ETF易方达（510310）自2013年上市以来平稳运作12余年，经历多轮牛熊未出现任何风险事件 [6] 平台与系统支持 - 提升指数业务专业性需投研、交易、IT等平台体系的系统性支持，功能完备的投资运作管理系统为流程标准化和管理精细化提供技术保障 [7] - 易方达在2012年自研业内领先指数投资管理平台，将精细化管理经验系统化、工具化，实现可量化归因、可持续迭代与可复制推广 [7] - 该平台可综合调用市场行情、指数权重、基金估值、合规风控等工具模块，实现投资指令执行、动态反馈和绩效归因跟踪的全流程闭环管理 [7] 投研协同与行业展望 - 主动投研团队的深度覆盖可为行业、主题、因子等指数产品开发提供研究基础，并在新股上市、成份停牌等事件中为指数组合管理提供经验借鉴 [8] - 易方达主动权益公募基金规模连续10年位居行业第一，指数团队与主动团队基于“平台型、一体化、多策略”投研体系高效协同 [8] - 在8万亿规模新起点上，指数投资正从“规模增长”向“质量提升”转型，专业能力已成为基金管理人构建指数业务“护城河”的核心 [8]

市场表现 - 今日中证A500指数下跌逾2%，本周累计下跌4.3% [1] - 中证A100指数本周下跌3.9%，中证A50指数本周下跌3.8% [1] - 近一月累计涨跌幅分别为：中证A500指数-3.1%，中证A100指数-2.5%，中证A50指数-2.9% [5] - 今年以来累计涨跌幅分别为：中证A500指数15.6%，中证A100指数16.0%，中证A50指数10.2% [6] - 基日以来年化涨跌幅分别为：中证A500指数8.6%，中证A100指数7.9%，中证A50指数5.3% [6] 资金流向 - 资金借道ETF布局，A500ETF易方达（159361）全天净申购超5亿份 [1] 机构观点 - 光大证券表示市场大方向或仍处在牛市中，但短期或进入宽幅震荡阶段 [1] - 当前指数仍有相当大的上涨空间，但在“慢牛”政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要 [1] - 短期市场可能缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主 [1] 指数构成 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的91个 [3] - 中证A100指数由具有行业代表性的市值较大、流动性较好的100只证券组成，覆盖46个中证三级行业 [3] - 中证A50指数由各行业龙头上市公司中市值最大的50只股票组成，覆盖50个中证三级行业，超大盘风格突出 [3] ETF产品概况 - 全市场跟踪中证A500指数的ETF共40只，跟踪中证A100指数的ETF共14只，跟踪中证A50指数的ETF共16只 [3] - 低费率产品的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [3]

市场整体表现 - 本周A股三大指数集体调整，市场持续承压 [1] - 沪深300指数下跌3.8%，中证A500指数下跌4.3%，创业板指数下跌6.2%，上证科创板50成份指数下跌5.5%，恒生中国企业指数下跌5.1% [1][3] 板块表现分化 - 中船系、文化传媒、云办公等板块表现活跃 [1] - 电池、煤炭、光伏设备、工业金属、医药商业等板块跌幅居前 [1] - 港股方面，银行股逆势上涨，医药与科技股持续调整 [1] 主要指数估值水平 - 沪深300指数滚动市盈率为14.1倍，处于历史64.1%分位 [3] - 中证A500指数滚动市盈率为16.6倍，处于历史70.5%分位 [3] - 创业板指数滚动市盈率为39.2倍，处于历史30.4%分位 [3] - 上证科创板50成份指数滚动市盈率为149.8倍，处于历史95.1%分位 [3] - 恒生中国企业指数滚动市盈率为10.5倍，处于历史64.2%分位 [3] 指数成分与行业分布 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的91个 [4] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，"硬科技"龙头特征显著，半导体占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75% [4] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [4] 历史表现回顾 - 今年以来累计涨跌幅：沪深300指数13.2%，中证A500指数15.6%，创业板指数36.4%，上证科创板50成份指数30.0%，恒生中国企业指数22.4% [6] - 近1年累计涨跌幅：沪深300指数15.2%，中证A500指数16.6%，创业板指数34.2%，上证科创板50成份指数32.6%，恒生中国企业指数29.5% [6] - 基日以来年化涨跌幅：沪深300指数7.6%，中证A500指数8.6%，创业板指数7.4%，上证科创板50成份指数4.5%，恒生中国企业指数6.0% [6] ETF产品概况 - 全市场跟踪沪深300指数的ETF共29只，跟踪中证A500指数的ETF共40只，跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只，跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只 [4]

行业整体表现 - 今年以来境内ETF新成立328只 合计发行规模突破2500亿元 创历史新高 [1][2] - 发行总规模较2024年全年实现翻倍增长 新成立数量也接近翻倍 [1][2] - 行业主题ETF新品受到场内投资者青睐 大多有较好的规模孵化表现 [1] 产品类型与布局重点 - 债券型ETF新品中 科创债ETF发行规模697.73亿元 有24家公募机构参与布局 基准做市信用债ETF发行规模217.10亿元 有8家公募机构参与 [2] - 权益类ETF布局重点包括"双创"、港股科技、宽基、红利、现金流等主题指数 [1][2] - 跟踪中证A500、科创综指、中证现金流指数的ETF均有10家以上公募机构布局 [2] - 易方达基金、华夏基金于11月布局了全市场首批巴西主题ETF [2] 产品后续孵化情况 - 热门行业主题ETF新品普遍迎来规模增长 跟踪科创AI、自由现金流、恒生科技、港股通创新药指数的ETF新增规模均在50亿元以上 [3] - 跟踪创业板人工智能、恒生港股通科技主题等指数的ETF新增规模均在30亿元以上 [3] - 宽基ETF新品规模缩水 跟踪科创综指、中证A500的ETF规模分别减少超120亿元、70亿元 [3] 主要参与机构动态 - 易方达基金、富国基金、华夏基金、鹏华基金今年新成立ETF数量均在20只以上 发行规模分别为188.28亿元、159.94亿元、155.81亿元、125.34亿元 [4] - 南方基金、天弘基金、汇添富基金、博时基金、嘉实基金新成立ETF数量均在10只以上 发行规模均突破百亿元 [4] - 易方达基金今年成立26只ETF产品 覆盖债券ETF、宽基、行业主题及增强策略等多种类型 [4] 差异化业务探索 - 永赢基金旗下ETF产品数量由年初的4只增至14只 新布局产品覆盖家居家电、红利低波等多个主题 其中卫星通信、通用航空主题ETF均为全市场首发 [5] - 创金合信基金、长城基金、鑫元基金等中小公募机构今年陆续开始试水ETF业务 成立了公司首只ETF产品 [6] - 兴证全球基金上报的公司首只ETF产品已获批待发行 交银施罗德基金时隔14年上报的ETF新品也已获批待发行 [6]

公司分红信息 - 春立医疗每股派息0.2304港元，除净日2025-11-24，派息日期2026-01-08，所属行业为医疗设备及用品 [1] - 网易-S每股派息0.114美元，除净日2025-12-04，派息日期2025-12-16，所属行业为游戏软件 [1] - 金山科技工业每股派息0.018港元，除净日2025-12-24，派息日期2026-01-08，所属行业为消费电子产品 [1] - 莎莎国际每股派息0.0115港元，除净日2025-12-03，派息日期2025-12-19，所属行业为护肤与化妆品 [1] 除净日定义 - 除净日是股票开始剔除即将派发股息的日期，此日后买入股票的投资者无法享受本次股息 [2] 高股息率指数 - 中证港股通央企红利指数选取50只分红稳定且股息率高的港股通央企，近1年股息率为5.63% [3] - 恒生中国内地企业高股息率指数筛选在港上市的内地高股息公司，近1年股息率为5.30% [3]

电池板块市场表现 - 电池50ETF(159796)在11月20日高开回落，截至14:30下跌1.69%，早盘一度上涨超过2% [1] - 该ETF近4个交易日获得连续资金净流入，合计流入金额达11.44亿元 [1] - 标的指数成分股表现分化，阳光电源和格林美上涨超过1%，天赐材料微涨，而多氟多下跌超过7%，宁德时代和欣旺达下跌超过2% [3] 主要成分股涨跌幅及权重 - 阳光电源上涨1.58%，估算权重为15.77% [4] - 宁德时代下跌2.14%，估算权重为7.77% [4] - 亿纬锂能下跌2.61%，估算权重为6.27% [4] - 多氟多大跌7.86%，估算权重为3.02% [4] - 格林美上涨1.20%，估算权重为2.64% [4] 锂电材料价格与供需 - 11月20日碳酸锂主力合约价格大幅上涨，盘中最大涨幅达4.22%，一度涨至10.25万元/吨 [5] - 预计2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，供应能力增长约25万吨，供需基本平衡 [5] - 如果2026年需求增速超过30%达到40%，碳酸锂价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [5] 储能市场需求爆发 - 2025年前三季度中国储能锂电池出货量合计430GWh，较2024年全年总量高出30% [5] - 第三季度出货量为165GWh，同比增长65% [5] - 电池50ETF标的指数的储能含量高达26%，大幅领先同类指数 [8] 固态电池技术进展 - 固态电池已进入量产前夕，全球主要电池企业明确了量产时间表，预计2027至2028年陆续进入量产阶段 [7] - 固态电池相比液态锂电池具有能量密度高、安全性强、循环寿命长等优势 [7] - 预估2030年全球全固态电池出货量将达到181GWh [8] - 电池50ETF标的指数固态电池含量达42% [8] 锂电产业链全面回暖 - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于去年同期，行业排产持续超预期 [6] - 碳酸锂、六氟磷酸锂及磷酸铁锂材料价格均出现显著回升，三元和磷酸铁锂电芯价格趋于稳定或上行 [6] - 动力电池装车量与新型储能招标容量同比大幅增长，动力与储能双轮驱动需求韧性强劲 [6] 电池50ETF产品特征 - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3% [10] - 指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股光伏逆变器龙头占比达16.63% [11] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [12] - 该ETF规模在同类产品中大幅领先，管理费率仅为0.15%/年，为同类最低档 [12]