电池50ETF（159796）及其标的指数概况 - 电池50ETF（159796）跟踪中证电池主题指数（CS电池指数），该指数聚焦电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，旨在降低周期性及消费属性影响，瞄准产业技术迭代和需求爆发的核心驱动力 [15] - 截至2025年12月31日，该指数前十大成分股包括阳光电源（估算权重8.72%）、三花智控（8.63%）、宁德时代（7.58%）、亿纬锂能（5.64%）、天赐材料（4.32%）、先导智能（3.90%）、格林美（2.98%）、国轩高科（2.90%）、多氟多（2.85%）、欣旺达（2.68%）[1] - 该指数储能含量达18.7%，大幅领先同类指数，固态电池含量达45% [10][12] - 指数中第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达31% [12] - 在跟踪CS电池指数的ETF中，电池50ETF（159796）规模同类大幅领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低一档 [15] 近期市场动态与公司事件 - 2026年1月5日，格林美公告，截至2025年12月31日，公司累计回购股份约2036万股，占总股本0.4%，最高成交价7.01元/股，最低成交价5.85元/股，成交总金额约1.37亿元 [2] - 同日，碳酸锂期货再度大涨3%，盘中价创阶段新高，MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报133700元/吨，较昨日上涨200元/吨 [2] - 2026年1月7日，A股电池板块午后探底回升，电池50ETF（159796）尾盘维持在平盘附近震荡，成分股中伟股份涨超11%，杭可科技涨超9%，格林美涨超8%，先导智能、国轩高科微涨，多氟多、天赐材料跌超4% [3] - 某能源科技公司宣布其电池系列产品售价上调15%，理由是受锂电池原材料价格大幅上涨影响，显示涨价正从产业链上游向下游蔓延 [5] 锂电池行业需求端分析 - **动力电池需求**：广发证券预计，2025-2027年全球动力电池需求分别为1253.4GWh、1520.5GWh、1834.2GWh，同比增速分别为26%、21%、21% [6] - 中国：2025年抢装带动需求高增，预计2026年乘用车平稳增长，商用车快速渗透，单车带电量提升贡献额外增长 [6] - 美国：2025年受大而美法案与FEOC条款调整压制，预计2026年增长趋缓 [6] - 欧洲：2025年电动化率加速提升，2026年碳排放法案+新车型周期驱动增长 [6] - 其他地区：政策红利密集释放，助推电动化率提升 [6] - **储能电池需求**：储能需求全球开花，开启两年持续高增新周期 [6] - 国内：东吴证券预计2025年全年装机163GWh+，同比+47%，2026年装机265GWh+，同比增长60%+ [6] - 海外美国：AI数据规模快速增长，东吴证券预计2030年用电量占电力需求超20%，叠加电网问题，推动光储需求，预计2025年美国新能源储能装机需求约53GWh，其中数据中心相关合计9GWh，2026年预计装机80GWh，同比增51%，数据中心相关贡献37GWh [6] - 海外欧洲：预计2025年大储装机20GWh，同增131%，2026年42GWh，同增109% [6] - 海外新兴市场（中东、澳大利亚、东南亚、南美）：合计2025年大储装机34GWh，同比增220%+，2026年预计装机80GWh，同比增约134% [6] 锂电池行业供给端与供需格局 - 广发证券认为，预计2026年行业处于紧平衡状态，产业链盈利有望修复，30%是当前锂电行业供需平衡的核心临界增速阈值 [7] - 光大证券全球供需测算显示，2026年锂电池需求预计2603GWh，供给预计3558GWh，过剩率从2025年的29%收窄至27%，同比下降2.5个百分点 [9] - 各细分环节2026年过剩率变化：电解液6F过剩率从2025年的15%降至6%（-9.3pct），隔膜过剩率从40%降至31%（-8.5pct），LFP（磷酸铁锂）过剩率从36%降至30%（-5.8pct），负极过剩率从31%降至26%（-4.7pct），三元正极过剩率微升至65%（+0.3pct）[9] - 中泰证券指出，电解液产业链已明确拐点向上，六氟磷酸锂价格快速上涨，预计2026年行业将延续紧平衡态势，正极产业链有望迎来盈利修复，隔膜环节逐步进入紧平衡阶段 [7] - 光大证券测算，根据供需平衡，锂电各环节的过剩幅度均在2026年减轻，6F及电解液、电池环节有望供需反转 [8] 行业技术发展与未来机遇 - 固态电池已步入中试阶段，头部企业正推进GWh级别中试线建设，硫化物电解质成为主流技术路线，上游材料订单有望进入实质性兑现期 [8] - 在反内卷政策与储能需求爆发等催化下，产业链涨价有望催化电池景气度回升 [5] - 磷矿作为新能源领域的核心资源之一，2026年预计为磷酸铁锂带来近340万吨需求增量，占整体磷矿需求比例达12% [7]

市场行情与短期调整 - 2024年12月29日，多个强势金属品种尾盘跳水，其中钯、铂期货跌停，碳酸锂一度封住跌停；沪银从盘中一度涨停，最终仅收涨0.51% [1] - 夜盘时段，沪银大跌超8%，沪金跌超4%；外盘方面，NYMEX钯金大跌超16%，NYMEX铂金大跌超14%，COMEX黄金跌超4%，COMEX白银跌超7% [1][2] - 市场调整的主要原因是技术指标修复、投资者获利了结以及交易所政策打压；美国芝商所集团宣布全线上调金属期货交易保证金，其中黄金期货保证金上调10%，白银上调约13.6%，铂金上调约23%，此举引发国际金属期货价格多轮下跌 [4] 贵金属市场分析 - 贵金属在下半年以来涨幅耀眼，沪银主力合约年内累计涨幅超140%，盘中一度逼近2万元/千克；沪金价格站上1000元/克，年内涨幅超60% [5] - 广期所铂和钯期货上市后连续涨停，铂期货自11月上市以来累计上涨超56%，钯期货涨幅超35% [5] - 上涨逻辑一方面源于美联储降息预期导致美元疲软，另一方面源于强劲的投资需求；2025年全球央行净购金量有望连续第四年突破1000吨，中国央行连续13个月增持 [6] - 白银还叠加了强劲的工业需求，预计2025年全球光伏用银将突破5200吨；供给较为刚性，上期所白银库存已降至715吨，为2016年7月以来最低水平 [6] - 白银、铂等价格长期处于历史低位也是上涨原因之一；沪银在近10年里处于2000-4000元/千克低位，铂价格从2015年至2025年上半年长期处于不到300元/克低位 [6] 能源金属市场分析 - 以碳酸锂、钴、镍、锰为代表的能源金属价格持续走高；碳酸锂期货12月29日早盘一度站上13万元/吨，相比年内不到6万元/吨的低点价格已翻倍 [9] - 金属钴价格12月29日达44.35万元/吨，12月以来累计上涨近8%，年内累计涨幅超160%，价格创2022年6月以来新高 [9] - 沪镍相比低点累计反弹超11%；电解锰最新报价达1.96万元/吨，相比月初涨幅超26% [9] - 上涨原因一是相关品种价格此前大幅跳水，如碳酸锂从2022年近60万元/吨跌至2025年不足6万元/吨，跌幅超80%；钴从2022年超55万元/吨跌至2025年最低16万元/吨 [9] - 二是下游储能需求爆发，预计2024年和2025年全球储能新增装机将分别达73.1GW和97.2GW，复合增速保持高位 [9] - 三是供给收缩，新《矿产资源法》实施后锂矿开采门槛提升，江西宜春拟注销27个锂云母矿采矿权；刚果（金）钴出口配额政策导致中国钴原料进口下滑，国内电解钴社会库存极低，部分仅能维持约10天消费 [10] 工业金属市场分析 - 工业金属中，铜、锡、钨等价格涨势明显；钨价涨势最为惊人，江西仲钨酸铵价格从年初21万元/吨飙升至68万元/吨，涨幅达220% [14] - 钨价上涨源于供给收缩与需求增长；2025年全国钨精矿第一批开采总量控制指标为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45%；2025年上半年中国钨消费合计3.59万金属吨，同比增长2.1% [15] - 铜价持续走高，沪铜主力期货一度突破10万元/吨创历史新高；机构认为铜的定价逻辑已变，正成为新能源时代的“工业血液” [16] - 在AI领域，预计2030年全球AI数据中心用铜量将达65万吨（2020年仅7.8万吨），年复合增长率超30% [16] - 沪锡年内累计涨幅超35%，价格一度逼近35万元/吨；上涨原因包括缅甸、印尼等关键产区供应紧张，以及伦敦金属交易所和国内锡库存处于低位；锡在半导体领域的锡基焊料具有不可替代性 [16] 相关上市公司概览 - 黄金相关个股主要有紫金矿业、山东黄金、中金黄金等；部分个股年内涨幅显著，如招金黄金涨233.75%，西部黄金涨140.98% [6][8] - 白银概念股包括湖南白银（2024年产量761吨）、白银有色（544吨）、兴业银锡（228.93吨）、豫光金铅（1566吨）、江西铜业（1214吨）、云南铜业（349吨）等 [7] - 铂钯概念股有贵研铂业、中信金属、有研新材（2024年铂族金属收入占比超45%）、浩通科技、华阳新材等 [7] - 碳酸锂概念股主要有天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、雅化集团、西藏矿业等；部分个股涨幅巨大，如大中矿业涨262.23%，藏格矿业涨203.43% [10][14] - 钴概念股主要有华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业等；镍概念股有中伟股份、格林美、华友钴业等；锰概念股有湘潭电化、红星发展等 [11][12][13] - 钨概念股有厦门钨业、章源钨业、中钨高新等；铜概念股主要有江西铜业、云南铜业、紫金矿业、洛阳钼业等；锡概念股主要有锡业股份、华锡有色、兴业银锡等 [17][18]

奥特维公司近期动态与业务分析 - 公司控股子公司奥特维智能近期中标某锂电头部企业5条液冷PACK生产线，合同价格为9000万元 [2] - 公司2025年上半年实现营业收入33.79亿元，同比下降23.57%；归母净利润3.08亿元，同比下降59.54%；扣非净利润2.89亿元，同比下降62.21% [3] - 公司2025年上半年光伏设备收入为26.65亿元，占总收入的78.87%；锂电设备收入为1.76亿元，占总收入的5.20% [3] - 截至2025年6月30日，公司在手订单（含税）为105.69亿元，同比下降26.32% [4] - 公司2025年上半年储能/锂电设备订单在2024年基础上保持小幅增长，半导体设备订单持续高速增长，其中半导体设备订单突破0.90亿元 [4] - 公司于11月与某客户签订串焊机等设备销售合同，合计销售额约7亿元（含税），预计2025年12月起陆续交付，将对2026年业绩产生积极影响 [4] - 公司在锂电板块主要提供锂电模组/PACK智能产线及集装箱装配线，已取得阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所、阳光储能等客户订单 [4] 奥特维公司业务背景与市场展望 - 公司成立于2010年，于2020年在上海证券交易所上市，是国内领先的高端智能装备制造商，业务覆盖光伏、锂电、半导体三大板块 [3] - 目前光伏设备仍是公司主要业绩来源，但在光伏行业产能过剩、市场下行的背景下，公司业绩持续承压 [3] - 公司半导体设备中的划片机、装片机已进入客户端验证阶段，铝线键合机、半导体AOI检测设备已取得批量订单 [4] - 市场认为，在海内外储能需求集中爆发的背景下，凭借头部客户订单，公司锂电储能业务有望在未来1-2年快速发展，成为主要业绩增长点 [5] 锂电与储能行业活动信息 - “2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼”及“起点用户侧储能及电池技术论坛”将于2025年12月18-19日在深圳举办，主题为“新周期 新技术 新生态” [2] - 活动主办方为起点锂电、起点储能、起点研究院SPIR，并有大量行业领先企业作为赞助及演讲单位，包括派能科技、海辰储能、瑞浦兰钧、亿纬锂能、先导智能等 [2][13][16] - 起点研究机构计划在2026年举办一系列行业活动，包括全国行、圆柱电池技术论坛、两轮车换电大会、金鼎奖评选及行业年会等 [9][10]

行业供需与价格动态 - 今年下半年以来，锂电产业链从上游正极材料、电解液、铜箔到终端电芯与储能系统，出现以“锁量”为核心的订单潮，产能紧俏、价格跳涨已成为常态 [1] - 12月9日，国内锂电池厂商德加能源宣布因上游原材料价格持续上涨，自12月16日起对旗下电池系列产品售价上调15% [1] - 同日，孚能科技表示正在与客户沟通涨价事宜，部分产品已经实现涨价，并认为锂电池价格上涨是行业趋势 [1] 企业战略与行业竞争格局 - 行业龙头正通过技术迭代和全球化布局，开拓增量市场，抢占技术制高点 [1] - 在储能需求爆发与全球能源转型的双重机遇下，中国锂电企业依托技术与产能优势，预计将进一步提高全球产业话语权，重塑全球产业竞争格局 [1]

碳酸锂价格近期走势与市场特征 - 碳酸锂期货主力合约11月涨幅接近20%，12月9日收盘价为92800元/吨，价格在突破100000元/吨后出现回落，目前盘面宽幅震荡，市场分歧加剧，日内波动较大 [1] - 短期基本面“强现实”为价格提供支撑，供需大幅超预期的情况年内较难出现，在供需紧平衡逻辑下，碳酸锂价格易涨难跌 [1] - 中期来看，经历几年价格下行周期后，碳酸锂在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [1][13] 短期供应分析 - 11月中国碳酸锂产量为95350吨，环比增加3090吨，同比增长49%，12月排产量预计继续增加至98210吨的高位 [2] - 供应增量主要来自前期检修的锂辉石和云母提锂生产线部分恢复及部分小型代工厂，盐湖端受天气影响仍有小幅减量预期，回收端小幅下降 [2] - 宁德时代枧下窝锂矿复产预期已部分兑现，若实际落地将为短期供应提供补充 [2] - 市场流通精矿减少，矿端维持偏紧状态，报价坚挺，11-12月澳大利亚锂精矿月到货量均值预计在38万吨左右，库存整体或维持低位 [2] - 短期供应端确定性较强，年内有望维持小幅增加态势 [2] 短期需求分析 - 9-10月需求旺季的超预期增长是推动本轮价格上涨的重要驱动因素 [3] - 动力电池市场表现较强，受充电桩配套建设加速及新能源汽车购置税优惠政策即将到期引发的“抢购潮”推动 [3] - 储能市场方面，三季度后大储订单爆发，行业内反馈电芯出现短缺 [4] - 11月碳酸锂需求量为133451吨，较上月增加6490吨，同比增长42.02%，12月需求量预计小幅下滑至130418吨 [5] - 正极材料排产量持续高速增长，头部企业基本满负荷运行，动力重卡订单增量较多，储能订单火爆 [5] - 预计12月磷酸铁锂排产量为409550吨，环比减少0.8%，同比增长54%，三元材料排产量为78280吨，环比下滑6.7%，同比增长37.3% [5] - 储能市场爆发令需求曲线更加平滑，今年需求端“淡季不淡”基本明确 [5] - 动力电池市场近期有走弱迹象，新能源汽车渗透率突破50%后边际增速明显放缓，储能市场的持续支撑力需在明年一季度后逐步检验 [5] 库存与仓单情况 - 11月全产业链去库存超过1万吨，12月以来库存每周下降2000-3000吨，印证了下游强劲需求 [5] - 上游整体保持去库存趋势，下游材料环节库存自10月初以来逐步降低，电池及其他环节库存持稳为主 [6] - 贸易环节存在较多样本范围外的隐性库存，根据现货市场反馈，库存累积幅度较大，可能存在表外库存压力 [7] - 国庆节后交易所仓单快速下降，但从11月开始因交割利润降低，仓单下降速度明显放慢，近期仓单集中注销后逐步开始新一轮注册 [7] 中期供应展望 - 2025年全球锂资源供应端仍处于产能扩张周期，年底全球碳酸锂冶炼产能将超过200万吨，较2024年年底增长26.5%，其中国内冶炼产能超过150万吨 [8] - 上游供应增量主要在三季度后开始释放，2025年全球锂供应量预计达163.6万吨，同比增长约22.1% [8] - 2026年上游仍处于增产期，主要项目包括Greenbush、Goulamina等，上半年会陆续带来供应增量，下半年南美洲、欧洲及国内新投产项目也将释放增量 [8] - 若锂盐价格中枢上移并维持偏强运行，今年上半年因成本压力而减产技改的澳大利亚锂矿项目和国内云母项目可能加快复产 [8] 中期需求结构转变 - 过去5年碳酸锂需求结构中新能源动力电池占比超70%，但今年下半年尤其是四季度以来，储能需求爆发带动消费结构转变 [9] - 截至10月，储能电芯单月排产量占比已从年中的23.8%提升至40.3%，中期需求增长驱动力可能切换 [9] - 动力电池市场整体保持稳健增长，1-10月新能源乘用车累计生产1203.7万辆，同比增长30.3%，累计批发1205.8万辆，同比增长29.9%，新能源乘用车零售渗透率为57.2%，较去年同期提升4.3个百分点 [9] - 新能源动力电池市场已进入稳定发展期，渗透率突破50%后边际增速明显放缓，2026年增长驱动可能在于电池带电量提升及重卡市场经济性改善 [10] - 储能市场爆发是事实，其根本原因是储能项目经济性提升带动需求由政策驱动转向市场驱动 [10] - 自2026年1月1日起，新光伏项目需进入市场化交易，不再享受保障性收购，催生对储能的真实需求，上游碳酸锂价格下行也降低了原料成本 [11] - 海外市场方面，美国《通胀削减法案》通过税收抵免等补贴大幅提升储能项目收益率 [11] - 相比受渗透率制约的新能源动力市场，储能市场的上限更高 [12] 短期与中期行情展望 - 短期基本面“强现实”提供支撑，供需大幅超预期概率不大，在供需紧平衡下价格易涨难跌，但逐步进入淡季后基本面新增驱动可能弱化 [13] - 近期行情单边驱动已明显弱化，实质性新增利多因素有限，短期面临大厂复产和淡季需求持续性问题，价格向上空间可能有限，预计盘面以宽幅震荡调整为主 [13] - 中期来看，碳酸锂价格在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [13] - 目前对储能需求的预期仍处于“讲故事”阶段，需在2026年一季度后观察其持续增长以确认周期性走强信号 [14] - 供应端仍处于产能释放周期，高价持续可能加快上游项目释放及前期减产项目复产 [14] - 从节奏看，市场情绪偏强，明年上半年供给端集中放量且需求处于淡季，价格可能出现向下调整，待需求增长逐步确认后，价格中枢可能开始上移 [14]

文章核心观点 - 在储能需求爆发的背景下，当前中游制造业环节的盈利能力被极致压制，这种状况不合理且不可持续 [1] - 终端储能电站当前具有较高的投资回报率，预计可接受上游成本上涨10-15分/Wh的利润让渡，这为制造业环节的利润修复提供了空间 [1] - 预计到2026年，制造业环节价格将上涨10-15分/Wh，税后对终端电站的成本影响约为12分/Wh，对下游需求影响可控，但将大幅增厚中游制造业利润 [1] - 看好储能需求驱动下，制造业上下游将实现量价齐升、共振受益 [1] 国内储能电站经济性与涨价承受能力 - 经济性驱动下，国内储能需求旺盛，项目招标数据同比大幅增长 [4] - 以国内储能招标较多的省份为例，在当前储能系统集成价格0.5元/Wh、EPC价格0.8元/Wh的假设下，测算的全投资IRR加权平均为9.58%，资本金IRR加权平均为13.89%，对业主具备较大吸引力 [6] - 敏感性测试显示，EPC价格每上涨2分/Wh，对应全投资IRR下降约0.35个百分点，资本金IRR下降约0.6个百分点 [7] - 假设EPC成本上涨0.1-0.15元/Wh，对应国内全投资IRR加权平均位于7.3%-8%，资本金IRR位于10%-11.2%，收益率仍具备足够吸引力 [7] 中游制造业利润修复与分配展望 - 当前中游制造业盈利空间被极致压制，终端少量让利即可使其盈利空间大幅增厚 [8] - 预计2026年，碳酸锂、储能电芯、储能集成的均价可能分别触及17.5万元/吨、0.4元/Wh和0.58元/Wh [8] - 终端电站可容纳上游EPC成本提升0.1-0.15元/Wh，预计这部分利润将分配到各环节：集成、电池、材料环节分别能够额外增厚0.5、1.5、8.6分/Wh的利润，合计10.6分/Wh，税后对终端电站的成本影响为12分/Wh [10] - 以15-20倍市盈率为锚，当前股价中包含的涨价预期大部分在10%左右，部分低估值龙头的涨价预期不足5% [14] - 根据分配的受让利润，包括铁锂、负极、六氟磷酸锂、溶剂/添加剂、碳酸锂环节的涨幅远超股价中包含的涨价预期，电池、铝箔环节受让利润后的单位盈利也基本靠近15倍市盈率估值 [14] 各环节具体价格与盈利预测 - **碳酸锂**：预计终端让利后价格达到17.5万元/吨，较当前水平上涨94% [16] - **储能电芯**：预计终端让利后价格达到0.37-0.43元/Wh，涵盖材料涨价后，电池额外涨价为0.015元/Wh，整体涨幅约37% [16] - **储能集成**：预计终端让利后价格达到0.58元/Wh，涵盖电池及材料涨价后，集成额外涨价为0.005元/Wh，整体涨幅约11%-26% [16] - **磷酸铁锂**：预计终端让利后价格达到1.5-1.9万元/吨，涨幅约18%-20% [16] - **负极材料**：预计终端让利后价格达到2.2-2.7万元/吨，涨幅约12% [16] - **电解液（含六氟磷酸锂）**：预计终端让利后六氟磷酸锂价格达到15万元/吨，涨幅50%；电解液价格达到5.4万元/吨，涨幅63% [16] - **溶剂/添加剂**：预计终端让利后价格达到20万元/吨，涨幅100% [16] - **隔膜**：预计终端让利后价格达到1.15元/平，涨幅21% [16] - **铜箔**：预计终端让利后价格达到2.2-2.8万元/吨，涨幅22% [16] - **铝箔**：预计终端让利后价格达到1.4-1.9万元/吨，涨幅3% [16] 储能需求与政策支撑 - 多省发布储能远期目标，支撑国内储能中长期发展空间，例如：新疆计划2025年、2030年新型储能装机分别达到20GW、50GW以上；河南目标2030年累计装机达到15GW；甘肃计划2030年达到10GW [20] - 预计2026年全球锂电需求达2721GWh，同比增速30%，其中储能电池增速达68% [21] - 在乐观口径下（考虑国内、北美AI储能需求超预期），预计2026年全球锂电需求达2860GWh，同比增速37% [21] 供给端与行业供需格局 - 预计2026年供给最紧张的环节为六氟磷酸锂、铜箔，其次为铁锂正极、铝箔、负极、隔膜 [23] - 当前材料全行业产能利用率在75%以上，从实业角度已具备涨价基础，部分环节已经开始落地涨价 [23] - 预计2026年第二季度行业产能利用率将进一步突破80% [23] 看好的投资环节 - **集成和电池环节**：直接受益于终端需求爆发 [24] - **碳酸锂环节**：价格中长期持续上升 [25] - **材料环节**： - 看好**六氟磷酸锂环节**，明年供给相对最紧缺、头部格局集中，市场公开报价已涨至18万元/吨，较此前翻2.3倍 [25] - 看好**铁锂环节**，需求增速最高且反内卷措施推进最快，成本指数落地后已开启新一轮报价 [25] - **铜箔、负极、铝箔、隔膜**环节当前低价订单的价格也已经有所修复，后续有望看到更高和范围更广的涨幅 [25]

行业活动概览 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办第十届行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼，同期举办起点用户侧储能及电池技术论坛，活动主题为“新周期 新技术 新生态” [2] - 活动线下规模预计超过1200人，在线直播观看预计超过30000人 [2] - 第一批赞助及演讲单位包括海辰储能、亿纬锂能、派能科技、国轩高科、先导智能等超过40家行业知名企业 [2][17] 磷酸铁锂产能扩张动态 - 近期有四大磷酸铁锂正极材料项目取得新进展，预计将为行业增加近百万吨高性能产品新产能 [2] - 池州银贮科技在安徽池州建设年产500吨锂电池正极材料补锂剂及1500吨超高倍率磷酸铁锂正极材料项目，项目环评已公示 [3] - 山西鹏博新材料在山西阳泉建设年产10万吨高性能锂离子正极材料项目，环评报批稿已完成，项目分两期建设，全部建成后磷酸铁锂产能可达10万吨/年 [3] - 四川富临新材料在四川绵竹建设年产35万吨新型高压实磷酸铁锂项目，项目环评进行二次公示，该公司是江西升华的全资子公司 [4] - 乐山鑫能新材料在四川乐山建设年产40万吨正极材料项目，项目分两阶段实施，每阶段20万吨，该公司隶属于协鑫集团 [5] 产业链企业合作与布局 - 宁德时代计划以25.6亿元增资江西升华，交易完成后将持有江西升华51%的股权，实现绝对控股，江西升华目前主要向宁德时代供应磷酸铁锂正极材料 [5] - 协鑫集团通过四川协鑫锂电在眉山布局年产36万吨磷酸铁锂正极材料项目，项目分三期建设，其中一期12万吨已于2023年7月投产，二期15万吨计划于2025年年底动工 [6] - 截至2024年8月底，四川协鑫锂电的四代半磷酸铁锂材料粉末压实密度已达2.65g/cm³，并实现批量稳定生产 [7]

行业整体趋势 - 锂电池行业正迎来坚实的“反转周期”，历经两年价格磨底与产能出清后，在中美欧政策支撑下，核心材料价格快速反弹，产能利用率大幅提升 [1] - 行业库存周期已实现关键切换，从“被动去库”转向“主动补库”，预计2026年迎来明确的供需拐点，定价权向头部企业倾斜 [8] - 2026年全球动储总需求预计达到2482GWh，同比增长26%，增长势头明确且可持续 [5] 需求驱动因素 - 储能需求超预期爆发是核心引擎，AI数据中心正成为不可忽视的新势力，其功耗波动问题需配置大型锂电池储能 [2] - 全球AI数据中心对储能的需求预计从2024年的16.5GWh跃升至2030年的209.4GWh，增长超过十倍 [2] - 政策面形成全球共振：中国现货市场改革与补贴政策提升效益，美国延长储能税收抵免至2036年引发“抢装潮”，欧洲大储项目加速推进 [2] - 2025年全球储能电池出货量预计同比大增70%至551GWh，2026年增速维持在40%的高位 [5] - 2026年全球电动车销量预计达2485万辆，同比增长17% [5] 供给与市场格局 - 中游材料厂商经历多年价格战后资金压力巨大，扩产意愿和能力不足，资本开支明显缩减，形成“需求高增”与“供给谨慎”的剪刀差 [8] - 负极材料行业合计有效产能从2023年的219.8万吨预计增长至2026年的495.9万吨 [9] - 行业产能利用率自2025年下半年起显著改善，龙头企业已率先实现满产满销 [1][8] 关键材料价格与盈利 - 电解液环节的六氟磷酸锂散单价格已从底部4.5万元/吨飙升至10万元/吨，预计2026年长协均价将跟进至8万元左右 [8] - 磷酸铁锂高端产品供不应求，龙头企业已开始挺价，加工费有望迎来千元级的上涨 [8] - 隔膜价格磨底多年，低价订单低于成本线，涨价一触即发；负极材料已对小客户成功提价，盈利底部确认 [8] 区域市场展望 - 中国储能出货量预计从2023年的77GWh增长至2030年的475GWh，但市场份额从38%降至29% [7] - 美国储能出货量预计从2024年的79GWh增长至2030年的252GWh [7] - 欧洲储能出货量预计从2023年的31GWh增长至2030年的312GWh，增速在2025年达到86% [7] - 其他地区增长最为强劲，出货量预计从2023年的36GWh跃升至2030年的580GWh，市场份额从18%提升至36% [7]

电池板块市场表现 - 电池50ETF(159796)在11月20日高开回落，截至14:30下跌1.69%，早盘一度上涨超过2% [1] - 该ETF近4个交易日获得连续资金净流入，合计流入金额达11.44亿元 [1] - 标的指数成分股表现分化，阳光电源和格林美上涨超过1%，天赐材料微涨，而多氟多下跌超过7%，宁德时代和欣旺达下跌超过2% [3] 主要成分股涨跌幅及权重 - 阳光电源上涨1.58%，估算权重为15.77% [4] - 宁德时代下跌2.14%，估算权重为7.77% [4] - 亿纬锂能下跌2.61%，估算权重为6.27% [4] - 多氟多大跌7.86%，估算权重为3.02% [4] - 格林美上涨1.20%，估算权重为2.64% [4] 锂电材料价格与供需 - 11月20日碳酸锂主力合约价格大幅上涨，盘中最大涨幅达4.22%，一度涨至10.25万元/吨 [5] - 预计2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，供应能力增长约25万吨，供需基本平衡 [5] - 如果2026年需求增速超过30%达到40%，碳酸锂价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [5] 储能市场需求爆发 - 2025年前三季度中国储能锂电池出货量合计430GWh，较2024年全年总量高出30% [5] - 第三季度出货量为165GWh，同比增长65% [5] - 电池50ETF标的指数的储能含量高达26%，大幅领先同类指数 [8] 固态电池技术进展 - 固态电池已进入量产前夕，全球主要电池企业明确了量产时间表，预计2027至2028年陆续进入量产阶段 [7] - 固态电池相比液态锂电池具有能量密度高、安全性强、循环寿命长等优势 [7] - 预估2030年全球全固态电池出货量将达到181GWh [8] - 电池50ETF标的指数固态电池含量达42% [8] 锂电产业链全面回暖 - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于去年同期，行业排产持续超预期 [6] - 碳酸锂、六氟磷酸锂及磷酸铁锂材料价格均出现显著回升，三元和磷酸铁锂电芯价格趋于稳定或上行 [6] - 动力电池装车量与新型储能招标容量同比大幅增长，动力与储能双轮驱动需求韧性强劲 [6] 电池50ETF产品特征 - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3% [10] - 指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股光伏逆变器龙头占比达16.63% [11] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [12] - 该ETF规模在同类产品中大幅领先，管理费率仅为0.15%/年，为同类最低档 [12]

储能市场需求爆发 - 三季度以来储能市场爆发带动锂电材料需求快速攀升 六氟磷酸锂 磷酸铁锂 碳酸锂等材料价格大幅上涨 [1] - 储能正成为锂电需求新的增长极 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97% 占绝对主导地位 [1] - 头部电池企业基本处于满产状态 部分企业订单已排到明年初 产业链上下游均处于满负荷运转状态 [2] 锂电材料价格与库存变化 - 11月17日碳酸锂期货主力合约及现货价格双双突破9万元/吨大关 近一个月内上涨逾2万元 [2] - 碳酸锂价格此前一度降至6万元/吨 跌破盈亏平衡线 目前库存正快速消化 [2] - 截至10月30日国内碳酸锂产业链总库存降至130366吨 较9月减少2292吨 库存天数回落至32天 为近三年最低 [3] 供需格局与未来预测 - 2025年全球碳酸锂需求将达155万吨 供给达170万吨 2026年全球碳酸锂需求将增长30% [3] - 若2026年需求增速超过30%甚至达到40% 短期内供应无法平衡 价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [3] - 高工产研预计2025年四季度行业仍保持供不应求 满产满销态势 全年储能锂电池预计总出货量达到580GWh 增速超75% [5] 储能市场增长前景 - 2025年前三季度我国储能锂电池出货量合计为430GWh 超过2024年全年总量且多30% 其中第三季度出货量为165GWh 同比增长65% [2] - CESA储能应用分会预计到2030年底全球累计储能装机规模将达730GW/1950GWh左右 [6] - 2030年新型储能累计规模将达到291.2GW 2025年至2030年的复合年均增长率将达24.5% 储能市场将是下一个万亿级市场 [6] 产业链影响与企业动态 - 储能需求的潜力从产业公司"抢单潮"中可见 海博思创与宁德时代签署协议 明确2026年至2028年采购量累计不低于200GWh [7] - 今年上半年中国储能企业收到的海外订单同比上涨246% [7] - 未来储能市场将占据动力电池50%的份额 动力电池和储能电池是既平行发展又交叉协同的两条黄金赛道 [6]