东方金诚首席宏观分析师王青在研报中表示，往后看，伴随美联储恢复降息，以及贸易政策对美国经济 冲击逐步显现，美元指数上行空间有限；不过，上半年美元跌幅巨大，对包括美联储降息等在内的利空 因素有所消化，后期会有较强的抗跌韧性。 上证报中国证券网讯（记者 黄冰玉）10月29日，Wind数据显示，在岸人民币对美元开盘小幅上涨，报 7.1000，前一交易日16时30分收盘报7.1006。截至9时30分，离岸人民币对美元报7.09655。 与此同时，美元指数在99关口下方震荡，截至9时30分，报98.7057。 同日，人民币对美元中间价7.0843，较前一日上调13个基点。 ...

外汇市场表现 - 美元指数下跌0.09%至98.73 [1] - 欧元兑美元上涨0.08%至1.1654 [1] - 英镑兑美元下跌0.48%至1.3272 [1] - 澳元兑美元上涨0.45%至0.6586 [1] - 美元兑日元下跌0.52%至152.0865 [1] - 美元兑加元下跌0.29%至1.3946 [1] - 美元兑瑞郎下跌0.27%至0.7933 [1]

全球央行货币政策决议 - 美联储、欧洲央行、日本央行将于北京时间10月30日公布利率决议，市场预计政策路径分化，美联储大概率降息25个基点，欧日央行则维持利率不变 [1] 美联储利率决议预期 - 市场预计美联储在10月底议息会议上降息25个基点的概率高达97.8%，12月继续降息25个基点的概率也得到充分定价 [2] - 美国9月CPI同比上涨3%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨3%，环比上涨0.2%，均低于市场预期，为降息铺平道路 [2] - 美国劳动力市场疲软，9月美国私营部门减少3.2万个就业岗位，为2023年3月以来最大降幅，强化降息必要性 [2] - 美联储可能释放结束缩表信号，有较大概率在年底前宣布停止缩表 [3] - 加拿大央行预计将于10月29日降息25个基点至2.25% [3] 欧洲央行与日本央行政策预期 - 欧洲央行自今年7月起维持利率不变至今，市场分析认为其降息周期可能已结束 [4] - 欧洲央行行长拉加德表示当前货币政策与经济状况处于良好位置，通胀目标已达成，但未明确表态降息周期结束 [4] - 日本央行维持缓步加息姿态，通胀已摆脱长期低迷区间，但内生需求与生产率提升动力不足 [4] - 日本新任首相高市早苗主张宽松货币政策，可能导致央行延缓货币政策正常化步伐 [4] - 利率市场预期日本央行下次加息至少要等到明年初 [5][6] 全球汇市影响 - 美元指数上周累计上涨0.39%，日元对美元累计下跌1.5%，非美货币尤其是日元表现不佳推动美元指数反弹 [7] - 长期来看，在美联储降息周期下，美元指数或延续偏弱走势，关税政策对美国基本面的冲击等因素将产生影响 [7] - 人民币汇率以稳为主，10月28日中间价报7.0856，较前一日调升25个基点，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中升破7.10关口 [8] - 经济基本面为人民币汇率提供内在支撑，预计短期内人民币处于偏强运行状态，未来仍将以稳为主 [8]

人民币汇率近期表现 - 10月28日人民币对美元中间价报7.0856 较上一交易日调升25个基点 创2024年10月15日以来最高 [1] - 今年以来人民币对美元中间价涨幅达1023个基点 从1月2日的7.1879升至当前水平 [1] - 10月28日在岸人民币对美元汇率报收7.1006 盘中最高触及7.0982 年初至今涨幅约2.73% [2] - 10月28日离岸人民币对美元汇率盘中最高触及7.0954 年初至今涨幅约3.26% [2] 一篮子人民币汇率指数表现 - 10月24日当周CFETS人民币汇率指数报97.55 BIS货币篮子人民币汇率指数报103.64 SDR货币篮子人民币汇率指数报91.91 均创4月份以来新高 [1] 人民币汇率走强原因分析 - 美元指数震荡上行及全球汇市波动加剧过程中 人民币中间价向偏强方向的调整力度有所加大 [1] - 人民币走强得益于美元整体偏弱的外部环境 央行稳汇率政策保持力度 国内权益市场表现出色吸引外资流入 [2] - 年初以来国内经济走势较强 美元大幅下跌 但人民币对美元汇价升值未能与之充分匹配 [1] 未来人民币汇率展望 - 短期内人民币仍会处于偏强运行状态 重点关注美元走势和人民币中间价调控力度 [2] - 伴随美联储恢复降息 美元指数上行空间有限 但后期有较强抗跌韧性 [2] - 国内经济基本面将为人民币汇率提供重要的内在支撑 [2] - 积压的客盘结汇需求或伴随人民币汇率升值而释放 进一步支撑人民币汇率 [3] - 央行稳汇率政策工具储备充足 使用节奏张弛有度 将灵活调整政策力度以缓解汇率单边行情预期 [3] - 人民币汇率预计以稳为主 延续与美元反向波动 波幅相对较小的运行格局 [2]

•由于中美贸易协议的乐观情绪，市场情绪有所改善，银价扩大跌幅。 •市场预期美联储将在周三降息25个基点，银价有望回升 •美国政府关门引发了对美联储政策前景的争论。 周二（10月28日），现货白银连续第三个交易日下跌，周二亚洲时段早盘开于46.95美元/盎司，开盘后持续宽幅震 荡，最低一度录的46.48美元/盎司。价在对中美贸易谈判的乐观情绪的推动下，避险的白银价格在前一交易日下跌了 近4%。 今日，上海华通铂银国标一号银定盘价报11123元/千克，较上一交易日结算价下跌264元/千克。 （华通国标一号银日K线图） 上周末，美国和中国谈判代表在马来西亚的为期两天谈判中达成了一项框架协议，涉及中国购买美国大豆以及暂停稀 土出口管制等内容。美国总统特朗普和中国国家主席预计将在周四会晤，进一步敲定协议细节。美国财长贝森特在周 末的电视采访中明确表示，双方已就暂停美国加征更高关税达成初步共识。市场对中美贸易乐观情绪削弱避险白银的 需求，这是银价下跌的原因。 值得注意的是，由于美联储周三降息的可能性增加，银价下行空间可能有限。人们普遍预计，美联储将在10月份的会 议上再降息25个基点，使基准利率降至3.75-4.00%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡 下游需求乏力库存累增成本支撑减弱不锈钢价格预计区间震荡 [1][3] 镍品种市场分析 期货 2025年10月27日沪镍主力合约2512开于122150元/吨收于122400元/吨较前一交易日收盘变化0.34% 当日成交量为129533（-15670）手持仓量为108989（-12453）手 宏观情绪带动镍价走势 中美会谈形成初步共识及美元指数走弱对沪镍形成支撑 [1] 镍矿 镍矿市场平稳价格持稳 国内供需双方价差仍存 菲律宾苏里高矿区将入雨季装船收尾 北部矿山招标出货 下游铁厂有补库意愿但压价 印尼10月（二期）内贸基准价上涨 主流升水维持+26 受雨季及生产准备影响工厂有采购操作 [1] 现货 金川集团上海市场销售价124300元/吨较上一交易日涨400元/吨 成交一般 各品牌升贴水微调 前一交易日沪镍仓单量为29780（2970）吨 LME镍库存为251238（384）吨 [2] 镍品种策略 单边以区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 2025年10月27日不锈钢主力合约2512开于12820元/吨收于12815元/吨 成交量为158384（+20953）手持仓量为115124（-4171）手 受沪镍带动呈震荡偏强格局 成交量增加 技术面震荡修复 上方12900元附近有压力 [3] 现货 宏观对现货带动有限 下游拿货热情不高 成交以低价货源为主 无锡和佛山市场价格均为13050（+0）元/吨 304/2B升贴水为255至555元/吨 前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至928.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 预计价格区间震荡 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

东方金诚首席宏观分析师王青表示，整体上看，近期在美元指数震荡上行、全球汇市波动加大过程中，人民币中间价向偏强方向调整力 度有所加大。这或与年初以来国内经济走势偏强，美元大幅下跌，而人民币对美元汇价尽管有所升值，但未能与之充分匹配有关。这意 味当前稳汇率的重心正在向稳定CFETS等一篮子人民币汇率指数转移。另外，当前外部环境波动有所加大，人民币汇价稳中有升，也有 助于缓解贸易摩擦，为我国外贸企业提供稳定的外部环境。 最新数据显示，三大人民币汇率指数均创4月以来新高。据中国外汇交易中心，10月24日当周，CFETS人民币汇率指数报97.55，环比涨 0.47；BIS货币篮子人民币汇率指数报103.64，环比涨0.57；SDR货币篮子人民币汇率指数报91.91，环比涨0.42。 中金外汇认为，目前人民币汇率升值预期较为稳固，外汇市场供求将继续在内外部因素的综合影响下趋于平衡。本周，美国将发布9月耐 用品订单和9月PCE价格指数等经济数据，并将召开FOMC议息会议。中国将公布9月工业企业利润和10月PMI等经济数据。目前市场预期 美联储将在此次会议上降息一次，中美经贸关系将保持稳定。预计人民币汇率仍有望保持偏强波动。 ...

与此同时，美元指数在99关口下方震荡，截至9时40分，报98.6871。 中信证券认为，预计国内基本面对于汇率仍以托底作用为主，汇率对于促增长政策保持较高敏感度。若 后续人民币汇率进一步走升，积压的客盘结汇需求或有所释放，反过来进一步支撑人民币汇率。此外， 央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，2026年央行的稳汇率政策操作或仍是人民币汇率预 期的重要因素。 上证报中国证券网讯（记者 黄冰玉）10月28日，Wind数据显示，在岸人民币对美元开盘小幅上涨，报 7.1070，前一交易日16时30分收盘报7.1109。截至9时40分，离岸人民币对美元报7.10570。 同日，人民币对美元中间价7.0856，较前一日上调25个基点。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

基本面分析 - 金价大幅下跌的核心原因是中美贸易谈判取得进展，达成框架协议且拟暂停加征更高关税，导致市场避险情绪降温，投资者抛售黄金转向风险资产[2] - 黄金前期快速上涨积累大量获利盘，在贸易乐观情绪下投资者选择获利了结，技术性卖盘加剧了价格跌幅[3] - 美联储降息预期强烈，市场预计当日降息25个基点的概率达98%，但该预期已被市场消化，对金价的支撑作用有限[4] - 美国10年期国债收益率小幅走高，美债遭抛售推高收益率，反映市场风险偏好增强；美元指数小幅下跌，但未能对金价形成有效支撑[5] - 市场聚焦于美联储利率路径的表态、美国消费者信心数据等关键信息，这些因素将影响金价的后续走势[6] 未来走势与影响因素 - 短期来看，中美贸易谈判进展、全球股市表现强势、美债收益率上升等因素仍将压制金价，机构下调长期预期，金价反弹难度较大[7] - 长期来看，地缘政治风险、通胀预期、全球央行购金行为、美元长期走弱的可能性等因素仍将为金价提供支撑[8] - 本周需密切关注美联储的利率决定及会后声明，以及中美领导人会晤的结果；若贸易谈判取得实质性突破，金价可能进一步承压；反之，若谈判受阻，黄金的避险需求可能迅速回升[8] 技术面分析 - 日线级别显示，黄金在经历快速下跌后进入震荡修正阶段，周一行情延续下行趋势并成功跌破上周低点，标志着短期市场格局由震荡转向弱势[9] - 日线级别技术指标显示，5日均线与10日均线已形成死叉形态且持续向下延伸，印证短期空头动能占优；上方关键阻力位在4070附近，下方支撑位在3971及3960附近[9] - 若价格向下突破3960附近的支撑区间，后续深层支撑位可关注3846和3720，这两个位置分别为黄金自3311上涨至4381波段的0.5和0.618黄金分割位[9] - 四小时级别显示，前期4010-4000区间存在较强买盘支撑，但行情已向下突破该区间，需关注其是否转化为当前阻力位[11] - 若行情延续弱势下跌，下方需重点关注3945/3944附近的支撑；若在3971上方启动反弹并能站稳4010-4000区间，则上方阻力位依次为4035/4036、4055和4075[11] 重点关注事件 - 当日需重点关注德国11月Gfk消费者信心指数、美国8月FHFA房价指数月率、美国8月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国10月谘商会消费者信心指数、美国10月里奇蒙德联储制造业指数以及美国至10月24日当周API原油库存等数据[13]

来源：21世纪经济报道 10月27日，人民币对美元中间价报7.0881，较上日调升47个基点，创2024年10月15日以来最高。 今年以来，人民币中间价年内涨幅约1000个基点。截至北京时间10月27日15点30分（下同）美元兑人民币在岸汇率下跌2.56%，美元兑人民币 离岸汇率下跌更明显，为3.05%。市场普遍认为，随着美联储降息步伐加快，人民币汇率继续走强的概率加大，今年年底美元兑人民币汇率 或"破7"。 人民币汇率"破7"在望？ 三因素共振，助推人民币汇率走强 东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，近期在美元指数震荡上行、全球汇市波动加大过程中，人民币中间价向偏强方向调整力度有所加大。 这或与年初以来国内经济走势偏强，美元大幅下跌，而人民币对美元汇率尽管有所升值，但未能与之充分匹配有关。这意味当前稳汇率的重心 正在向稳定CFETS等一篮子人民币汇率指数转移。另外，当前外部环境波动有所加大，人民币汇率稳中有升，为我国外贸企业提供有利的汇率 环境。 中国民生银行首席经济学家温彬认为，近期人民币汇率走强，由多种因素联合促成。一是9月出口增速创近六个月来新高，物价结构性回升， 经济基本面对汇率平稳运行有支撑；二是 ...