[T相ab关le报_R告e：portInfo] 《中东地缘影响或持续，主抓结构性机 会》 益 周 报 《投资者风险偏好有望恢复提升》 ——2026 年 04 月 08 日 《油气等能源具备投资价值》 ——宏观固收周报（20260413-20260419） [Tabl主e_要Su观mm点ary] 证 券 研 究 报 告 [T日ab期le_Industry] : shzqdatemark 2026年04月22日 | 固 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 定 | | | | | | | | [T分ab析le师_Author] | 张河生 | : | 收 | Tel: | 021-53686158 | 益 | | E-mail: | zhanghesheng@shzq.com | 周 | 编号: | SAC | S0870523100004 | 报 | | [T相ab关le报_R告e：portInfo] | 《中东地缘影响或持续，主抓结构性机 | | | | | | | 会》 | ——2026 | 年 | 月 | 日 | 04 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判推进，全球风险偏好升温，国内经济向好但 3 月数据略不及预期，市场关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，各资产表现不一，多数短期震荡，部分谨慎做多或观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美伊谈判使原油和美元指数回落，风险偏好升温，需关注谈判前景和停火延期；国内一季度 GDP 同比增 5.0%，3 月数据略不及预期，经济向好通胀回升，短期国内经济好于预期且中东局势缓和提振风险偏好，后续关注美伊谈判、政策实施和市场情绪变化 [2] - 资产表现：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色短期震荡反弹，前者谨慎观望后者谨慎做多，能化短期震荡调整、波动大，谨慎观望；贵金属短期震荡偏强，谨慎做多 [2] 股指 - 在物联网电商、军工和小金属等板块带动下国内股市上涨，基本面经济向好但 3 月数据略不及预期，市场聚焦中东局势，短期国内经济好于预期且中东局势缓和提振风险偏好，后续关注美伊谈判、政策实施和市场情绪变化，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一晚盘贵金属市场整体下跌，因伊朗驳斥谈判乐观信号，黄金一度跌超 1%，后因美伊决定谈判美元走弱收复部分失地，最终黄金收跌 0.28%报 4820.72 美元/盎司，白银收跌 1.56%报 79.71 美元/盎司，短期震荡，谨慎做多 [3][5] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，蒙古国缺油致蒙煤发运受限，焦煤价格反弹带动钢材市场走强，现实需求偏弱，上周五大品种钢材表观消费量环比仅回升 7.56 万吨且同比下滑，库存下降但板材压力大，供应方面五大品种钢材产量环比回落 3.15 万吨但热卷产量回升，铁水产量上周小幅回升，市场对中东局势脱敏，关注成本支撑和宏观政策，短期震荡偏强 [6] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格小幅反弹，受焦煤和钢厂价格反弹影响，铁水产量仍在上行通道，短期矿石需求有韧性，4 月底到 5 月初铁水产量见上半年顶部，本周全球铁矿石发运量 3073.9 万吨环比回落，到港量明显回升，5.1 节前钢厂或阶段性补库，预计短期震荡偏强 [6] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格持平，盘面走势分化，硅铁偏强，硅锰 6517 北方市场价格 5980 - 6080 元/吨，南方市场价格 6000 - 6100 元/吨，锰矿价格有支撑，贸易商部分低价不出售，价格趋稳，全国 187 家独立硅锰企业样本开工率 28.9%较上周增 1.1%，日均产量 24015 吨/日增 825 吨，大部分合金厂按计划减产，合金价格低位，南方生产节奏慢；硅铁主产区 72 硅铁自然块现金含税出厂 5450 - 5550 元/吨，75 硅铁价格报 5950 - 6100 元/吨，厂内库存持续去化，全国样本企业库存环比下降，社会库存低位，无明显累库压力，主产区电价分化，整体生产成本有支撑，短期铁合金价格区间震荡 [7][8] 有色新能源 铜 - 中东局势反复，伊朗暂停霍尔木兹海峡通行，双方诉求有分歧，有色金属对地缘脱敏，铜核心矛盾是弱现实与预期博弈，国内持续去库但下游补库结束，全球显性库存高位，全球铜矿供需紧平衡但不短缺，上方高度谨慎看待 [9] 铝 - 国内铝库存接近 150 万吨高位，中东三大铝企停产提振铝价，影响将持续，二三季度欧洲铝企复产有增量，国内供应刚性，进口高位，供给充裕，需求不佳，1 - 2 月表需同比增 0.41%，3 月预计同比降 5%，LME 铝库存下降，铝价下方有支撑但上方高度不宜过度期待 [9] 锌 - 锌锭社会库存维持在 22 万吨附近近年高位，LME 库存约 11 万出头较前期下滑但较去年低点大幅增加，南北方大区锌矿加工费下调，进口矿 TC 从 0 美元/干吨降至 -10 美元/干吨，国内冶炼产能扩张，副产品收益弥补亏损，产量维持高位，25 年海外冶炼厂减产，26 年复产产量回升，需求端难言乐观，各领域难提振需求甚至可能下滑 [10] 铅 - 铅锭社会库存持续攀升，4 月 6 日降至 5.49 万吨后回升至 6.37 万吨略高于去年同期，处于近年高位，4 月以来铅价走势偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，国内再生铅企业集中复产，4 月虽有部分企业检修但 3 月复产企业继续释放增量，预计 4 月再生铅产量增加，原生铅产量季节性回升，最新周产量 5.78 万吨处于近年高位，需求端转入淡季，以旧换新政策透支后期需求 [10][11] 镍 - 印尼 HPM 的 CF 系数上调超预期驱动镍价上涨，26 年印尼 RKAB 配额大幅下降近三成，中东冲突致印尼硫磺紧缺提升 MHP 成本并影响生产，MHP 供应存下降风险，镍价下方有支撑但上方空间受国内外高库存限制，预计幅度有限 [11] 锡 - 供应端 1 - 2 月从缅甸进口锡矿同比增加 92%，佤邦矿洞抽水问题解决复产加快，进口量将上升，云南江西两地冶炼开工率环比下滑至 63.35%但仍处同期高位，4 月多数冶炼企业稳定生产，关注印尼出口政策扰动；需求端 3 月锡焊料开工率略低于去年同期，26 年 2 月全球半导体销售额同比增长 61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，现货市场平淡，锡锭社会库存下降 261 吨至 9675 吨，LME 锡锭库存增加 50 吨至 8650 吨仍处高位，中东局势反复，短期难有趋势表现，预计震荡偏强 [12] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力 2609 合约上涨 2.6%，结算价 179360 元/吨，加权合约增仓 21056 手，总持仓 74.77 万手，SMM 报价电池级碳酸锂 172500 元/吨环比上涨 3000 元，期现基差 -6620 元/吨，澳洲锂辉石 CIF 报价 2490 美元/吨环比上涨 65 美元，外购锂云母生产利润 2868 元/吨，外购锂辉石生产利润 -1430 元/吨，津巴布韦锂矿出口禁令后续落地，关注矿石发运进度，社会库存累库但下游排产环增，对低价原料采购意愿积极，下方价格支撑强，谨慎持多或等待逢低布局机会 [13][14] 工业硅 - 周一工业硅主力 2609 合约上涨 1.05%，结算价 8685 元/吨，加权合约持仓量 38.47 万手增仓 16567 手，华东通氧 553报价 9100 元/吨环比上涨 50 元，期货升水 190 元/吨，基差走弱，北方开工低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，成本端受焦煤带动，跟随焦煤节奏区间行情，近期焦煤反弹，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作 [14] 多晶硅 - 周一多晶硅多合约涨停封板，主力 2609 合约上涨 9%，结算价 41610 元/吨，加权合约持仓 9.09 万手增仓 9299 手，钢联最新 N 型复投料报价 37500 元/吨、N 型硅片报价 0.92 元/片、单晶 Topcon 电池片(M10)报价 0.335 元/瓦、Topcon 组件(分布式):210mm 报价 0.76 元/瓦均环比持平，多晶硅仓单数量 12580 手环比持平，4 月 17 日多部门联合召开光伏行业座谈会部署规范产业竞争秩序工作，关注下游对高价硅料接受能力和多晶硅环节能否超预期降开工负荷，预计短期反弹高度有限，谨慎观望 [15] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 1156.50 跌 0.00 或 0.00%（结算价 1157.75），截至 2026 年 4 月 16 日当周美国大豆出口检验量为 748,678 吨，本作物年度迄今累计为 32,171,954 吨，上一年度同期为 42,706,516 吨，截至 2026 年 4 月 19 日当周美国大豆种植率为 12%，美元阶段性走弱及美豆油高位行情支撑 CBOT 大豆阶段性企稳，本周产区过量降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金谨慎有支撑 [16][17] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击确定性高，现货及近月高基差下跌、现货购销趋谨慎，对盘支撑减弱，远月豆粕 09 合约在美豆丰产预期及中美大豆贸易框架内上行动能不足，现动态成本支撑暂维持区间震荡；菜粕随菜籽进口到港增多，供应宽松预期兑现，基差暂稳，旺季下游购销一般，暂无突破行情基础，预计跟随豆粕震荡调整 [17] 油脂 - 隔夜 CBOT 豆油期货收盘大幅上涨 2%追随能源市场涨势，中东局势及国际原油行情不稳定是油脂市场情绪监控指标，BMD 马来西亚棕榈油主力合约跌 0.02%，印尼 B50 生柴政策预期利好出尽，东南亚产区增产压力增加且出口边际转弱，棕榈油溢价风险支撑减弱，马来西亚 4 月 1 - 20 日棕榈油出口量较上月同期减少 25.6%，国内菜油高基差稳定是支撑，预期菜籽到港增多但阶段性油厂压榨偏低，豆油相对低估值是对冲油脂波动逻辑，但现货及近月基差行情走弱，支撑不牢固，短期预期油脂随豆菜集中到港有小幅下跌空间 [18] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价意愿强，华北贸易商出货积极性增加，市场供应宽松，销区需求疲软受替代品冲击，基层余量尤其贸易端充足，小麦丰产上市及政策拍卖冲击影响仍在，超期稻谷拍卖未决，尽管玉米期货反弹，但谨慎乐观 [19] 生猪 - 全国生猪出栏均 9.87 元/kg 跌 0.05，短期出栏供应压力仍存，规模企业计划出栏环比压力大，出栏体重下滑但二育肥猪及冻品库存压力增加，4 月中下旬“五一”节前备货启动需求有望边际改善，但受产能基数庞大限制，反弹空间有限，后期或维持低位震荡 [19][20]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 截至发稿，尿素主力2609合约上涨4.93%至2021元/吨，消息面影响较大，建议密切关注确切出口政策，前期远月多单可考虑分批止盈，未入场者建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 消息面 - 5月份起硫酸出口停止 [4] - 硫酸铵出口纳入法检 [4] - 尿素出口配额下发，传统尿素出口企业和前期参与保供的磷肥工厂均有额度，国际市场尿素价格超6000元/吨，国内价格1800 - 1900元/吨 [4] - 磷肥出口配额无消息，5月出口大概率没戏，因按国际市场价格出口无利润 [4] 基本面情况 - 国内对指导价管控，大部分尿素工厂价格在1800 - 1900元 [4] - 4月中旬新一轮印标发布，国际尿素市场高位运行，国内尿素企业库存无压，待发订单充足 [4] - 国内旺季前放开出口可能性不大，一般淡旺季切换后出口配额制缓解国内过剩压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判复杂多变，全球市场短期波动加大，各资产板块表现不一，操作上多以短期谨慎为主[2] 各板块核心内容总结 宏观金融 - 海外美伊霍尔木兹乱局使市场剧烈波动，国际油价上涨、美元指数反弹、全球风险偏好降温；国内经济整体向好，通胀修复回升[2][3] - 资产表现上，股指短期震荡反弹，国债短期震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期高位震荡，能化短期震荡调整、波动较大，贵金属短期震荡[2] 股指 - 国内股市受旅游及酒店、厨卫电器以及生物医药等板块拖累小幅下跌，一季度中国GDP同比增长5.0%，3月经济数据略不及预期，市场交易逻辑聚焦中东地缘局势，后续关注美伊谈判进展、两会后政策实施情况及市场情绪变化，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 上周五夜盘贵金属整体上涨，沪金主力合约收至1065.72元/克，上涨0.94%；沪银主力合约收至20323元/千克，上涨3.74%；现货黄金收涨0.92%，报4834.11美元/盎司；现货白银收涨3.27%，报80.98美元/盎司[3] - 周一，现货黄金一度低开1.41%，现货白银开盘一度跌超2%，短期震荡，短期谨慎做多[4] 黑色金属 钢材 - 上周五国内现货市场持平，盘面价格低位震荡，一季度GDP超预期增长，但供强需弱格局未变，现实基本面偏弱，五大品种钢材表观消费量环比仅回升7.56万吨，板材端库存压力大，供应方面部分产量有变化，市场关注成本支撑及宏观政策，短期震荡偏强[5] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格小幅回落，长协谈判利空落地后价格反弹，铁水产量继续回升，需求有韧性，但4月底到5月初铁水产量或见上半年顶部，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升84.4万吨，到港量环比回落452.7万吨，后续到港量大概率回升，短期震荡偏强[5] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格延续弱势，锰矿现货价格高位，成本上涨使部分工厂减产，硅锰开工率全国32.01%，较上周减4.08%；日均产量27380吨/日，减650吨[6][7] - 硅铁主产区价格稳定，厂内库存持续去化，社会库存维持低位，主产区电价分化，整体生产成本有支撑，短期区间震荡[7] 有色新能源 铜 - 宏观上以色列和黎巴嫩停火、伊朗有关霍尔木兹海峡声明转变、美对伊启动行动等影响市场，国内限制硫酸出口或制约湿法铜矿冶炼产量，市场情绪提振，但国内产量高企，全球库存压力大，对上方空间谨慎看待[8] 铝 - 中东冲突加剧全球电解铝供应偏紧预期，国内新投产能爬产和老产线复产，今年有80多万吨产能释放，国内供应充裕，需求端难言乐观，国内库存增至近年最高水平，LME库存持续缓慢下降，铝价下方有支撑，上方高度不宜过度期待[9] 锌 - 锌锭社会库存维持在22万吨附近，LME库存约11万出头，南方大区锌矿加工费回落，北方大区维持不变，进口矿TC下降，国内冶炼产能扩张，产量维持相对高位，26年海外冶炼厂复产，产量回升，需求端难言乐观，难给需求带来明显提振[10] 铅 - 铅锭社会库存近期持续攀升，4月以来铅价走势偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，4月再生铅产量预计继续增加，原生铅产量季节性回升，需求端旺季高峰已过，转入淡季，以旧换新政策透支后期需求[11] 镍 - 印尼HPM的CF系数上调、RKAB配额大幅下降、中东冲突导致印尼硫磺紧缺等因素影响，镍价下方有支撑，但上方空间受制于国内外高库存，预计幅度有限[11] 锡 - 供应端1 - 2月从缅甸进口锡矿同比增加92%左右，复产进程加快，云南江西两地冶炼开工率环比略有下滑但仍处同期高位，4月多数冶炼企业稳定生产，后期关注印尼出口政策扰动[12] - 需求端3月锡焊料开工率略低于去年同期，26年2月全球半导体销售额同比增长61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，现货市场平淡，锡锭社会库存下降，LME锡锭库存小幅增加，当前中东局势反复，短期震荡偏强[12] 碳酸锂 - 最新周度产量录得25713吨，周环增0.3%，各产线开工率有不同表现，最新社会库存102814吨，环比增加1012吨，冶炼厂和贸易商累库，下游小幅去库[13] - 津巴布韦锂矿出口禁令后续落地，霍尔木兹海峡有望开放，下游排产逐月环增，对低价原料采购意愿积极，下方价格支撑较强，谨慎持多或等待逢低布局机会[13] 工业硅 - 最新周度产量7.46万吨，周环比减少1505吨，各地开工率有差异，最新开炉数量192台，环比减少2台，北方因亏损主动减产，西南复产推迟[14] - 工业硅最新社会库存为55.9万吨，周环比减少0.5万吨，仓单库存为25658张，周环比增加1233张，北方开工持续低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，跟随焦煤节奏区间行情，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作[14] 多晶硅 - 最新周度库存为33.48万吨，库存小幅去库1.54万吨，最新仓单12580手，周环比增加610手 [15] - 期货价格触及行业现金流成本后连续反弹，无实际政策依据，现货报价未跟随，光伏行业下游价格持续回落，行业负反馈持续，预计反弹高度有限，谨慎观望[15] 能源化工 原油 - 美伊和谈一度使油价大幅下跌超10%，周末伊朗革命卫队否认表态、攻击通行船舶使和谈再出变数，油价预计再度走高，短期实货窗口成交量低位，升水小幅下行，后期美伊和谈变数多，油价波动大，上方有压力[16] 沥青 - 油价先跌后涨，沥青跟随波动，近期地方炼厂获临时配额、开工有保证，短期缓解供应短缺，5月后季节性需求回升，总库存将去化，短期累库压力有限，低价货成交主流，新合同价对市场底部形成支撑，绝对价跟随原油大幅波动，关注伊朗局势后续变化[17] PX - 临近夏季汽油需求峰季，市场担心芳烃料供应紧缺，前期出口传闻带高价格后受阻，近期芳烃料产能受限、出口价格高企、汽油需求峰季将至，出口需求预期高位，后期偏强震荡[17] PTA - PX价格上行及PTA装置减量带动PTA价格走高后又走低，基差下行至 - 20，下游接货意愿极低，涨价空间短期有限，下游和终端原料库存低位，5月后补货或回归，跟随原油价格波动，上方空间有限[17] 乙二醇 - 美伊谈判预期使海外装置复工预期提升，海外出口需求高价下观望情绪浓厚，出口预售下降，下游开工低位，价格上行空间有限，油价震荡，乙二醇跟随震荡[18] 短纤 - 聚酯板块整体偏弱盘整，短纤跟随震荡，上游PTA和乙二醇高价制约利润，自身产销差，上行空间有限，终端旺季成品库存偏低，下游扩大减产降负幅度，压制恢复空间，跟随PTA等品种维持震荡格局[19][20] 农产品 美豆 - 美元阶段性走弱及美豆油高位行情支撑CBOT大豆阶段性企稳，美国大豆产区过量降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金表现谨慎[21] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击确定性高，现货及近月高基差下跌、现货购销趋谨慎，对盘支撑减弱，远月豆粕09合约上行动能不足，现动态成本支撑暂维持区间震荡[21] - 菜粕随菜籽进口到港增多，供应宽松预期逐步兑现，基差暂稳，旺季下游购销一般，无突破行情基础，跟随豆粕震荡调整[21] 油脂 - 中东局势及国际原油行情不稳定是油脂市场主要情绪监控指标，印尼B50生柴政策预期利好出尽，东南亚产区增产压力增加、出口边际转弱，棕榈油阶段性区间偏弱[22] - 菜油是三大油脂中相对抗跌品种，高基差稳定是主要支撑，预期菜籽到港增多，但阶段性油厂压榨偏低；豆油相对低估值，是对冲油脂波动逻辑，但现货及近月基差行情走弱，支撑不牢固，短期三大油脂均有小幅下跌空间[22] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价意愿偏强，华北贸易商出货积极性增加，市场供应宽松，销区需求疲软且受替代品冲击，基层余量尤其贸易端充足，小麦丰产上市及政策拍卖冲击影响仍在，超期稻谷拍卖未决，期货反弹但谨慎乐观[22] 生猪 - 现货市场猪价深跌后，政策或消息面主导期货带动现货反弹，加强养殖端抗跌情绪，但短期整体出栏供应压力仍存，规模企业计划出栏环比压力大，出栏体重下滑但二育肥猪及冻品库存压力增加[23] - 4月中下旬“五一”节前备货启动，需求有望边际改善，但受制于产能基数，反弹空间有限，后期或维持低位震荡[23]

报告行业投资评级 - 震荡偏多[1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势反复致国际原油高位剧烈波动 新一轮印标发布使国际尿素市场高位运行 国内尿素企业库存无压、待发订单充足 多数工厂价格维持指导价 部分区域货源紧张 在印标标价及尿素出口消息扰动下 尿素期货偏强运行 参考区间1830 - 1930 交易策略为观望或短线操作[1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2605价格上涨47元至1873元/吨 华中主流地区现货价格1880元/吨 多头持仓增加14891手至26.3万手 空头持仓增加16791手至28.7万手[1] 重要资讯 - 供应方面 尿素行业日产21.55万吨 较上一工作日持平 较去年同期增加2.33万吨 开工率90.32% 较去年同期85.44%上涨4.88%[1] - 库存方面 中国尿素企业总库存量50.77万吨 较上周期减少4.44万吨 环比减少8% 尿素港口样本库存量15.3万吨 环比增加0.2万吨[1] - 需求方面 复合肥开工率47.3% 环比下降2.2% 三聚氰胺开工率65% 环比下降0.94%[1] - 4月15日 印度IPL尿素进口招标 共收到20家供货商 总计592.03万吨投标量 最低CFR报价 东海岸959美元/吨 西海岸935美元/吨 印度意向购买250万吨 最晚船期6月14日[1] - 2026年1月尿素出口30.79万吨 环比涨10.61% 出口均价397.50美元/吨 环比跌0.19% 2月尿素出口11.15万吨 环比跌63.78% 出口均价398.52美元/吨 环比涨0.26%[1] - 市场对美伊和谈前景仍存担忧 且中东地区供应风险明显 国际油价上涨 NYMEX原油期货05合约涨3.40美元/桶 环比涨3.72% ICE布油期货06合约涨4.46美元/桶 环比涨4.70% 中国INE原油期货2606合约跌0.4至631.3元/桶 夜盘涨8.1至639.4元/桶[1] 市场逻辑 - 中东地缘局势反复 国际原油高位剧烈波动 新一轮印标发布 国际尿素市场高位运行 国内尿素企业库存无压 待发订单充足 多数工厂价格维持指导价 部分区域货源紧张 在印标标价及尿素出口消息扰动下 尿素期货偏强运行 参考区间1830 - 1930[1] 交易策略 - 观望或短线操作[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月15日铂钯走势分化，PT2606大涨1.47%至533.5元/克，PD2606收跌0.37%至389.60元/克 [6] - 中东地缘担忧阶段性缓和，油价驱动削弱，美国进口价格指数弱化通胀风险，美元指数上方空间受限，对铂钯构成支撑 [6] - 美军将向中东增兵，美伊未同意延长停火，地缘局势不确定性高，原油下方空间有限，限制铂钯上行空间 [6] - 短期中东地缘不确定性高，铂钯价格或维持区间震荡；中期待中东地缘明朗后，可择机逢低布局铂金单边多头或继续持有【多铂空钯】策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价533.55元/克，前值526.9元/克，涨1.26%；现货铂（99.95%）529元/克，前值522元/克，涨1.34%；铂基差（现 - 期） -4.55元/克，前值 -4.9元/克，跌7.14% [4] - 锂期货主力收盘价389.6元/克，前值391.1元/克，跌0.38%；现货锂（99.95%）391.5元/克，前值389.5元/克，涨0.51%；锂基差（现 - 期）1.9元/克，前值 -1.6元/克，跌218.75% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2106.47美元/盎司，前值2095.892美元/盎司，涨0.50%；伦敦现货钯金1585.584美元/盎司，前值1594.712美元/盎司，跌0.57% [4] - NYMEX铂2121.7美元/盎司，前值2107.8美元/盎司，涨0.66%；NYMEX钯1594.5美元/盎司，前值1610.5美元/盎司，跌0.99% [4] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.8582，前值6.8593，跌0.02% [4] - 铂 - 伦敦铂价差8.70元/克，前值4.60元/克，涨89.04%；广铂 - NYMEX铂价差4.91元/克，前值1.64元/克，涨200.04% [4] - 广锂 - 伦敦锂价差 -5.47元/克，前值 -6.30元/克，涨13.30%；广锂 - NYMEX锂价差 -7.69元/克，前值 -10.24元/克，涨24.92% [5] 比价与库存 - 广期所铂/锂比价1.3472，前值1.3695，变化0.0223；伦敦现货铂/锂比价1.3285，前值1.3143，变化0.0142 [5] - NYMEX铂金库存514507金衡盎司，前值523429金衡盎司，跌1.70%；NYMEX钯金库存239652金衡盎司，前值239652金衡盎司，持平 [5] 持仓情况 - NYMEX总持仓铂59884，前值60515，跌1.04%；非商业净多头持仓铂16337，前值18038，涨10.41% [5] - NYMEX总持仓钯15187，前值15220，跌0.22%；非商业净多头持仓钯 -1393，前值 -1050，涨32.67% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美伊或重启谈判，拉低美元、美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 回升、经济超预期改善、出口大超预期、通胀修复回升，市场交易聚焦中东局势，美伊谈判预期提振国内风险偏好；各资产有不同表现和投资建议 [2] 各行业情况总结 宏观金融 - 海外美伊或在巴基斯坦恢复谈判，拉低美元，美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 回升、经济超预期改善、出口大超预期、通胀修复回升；市场聚焦中东局势，美伊谈判预期提振国内风险偏好；后续关注美伊谈判、两会政策及市场情绪变化 [2] - 资产表现及建议：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；黑色短期震荡走弱，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡调整、波动大，谨慎观望；贵金属短期震荡偏强，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在能源金属等板块带动下上涨，基本面国内经济和通胀好于预期，市场聚焦中东局势，美伊谈判预期提振风险偏好；后续关注美伊谈判、两会政策及市场情绪变化；操作短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属上涨，沪金主力涨 1.74%至 1064.32 元/克，沪银主力涨 5.36%至 19660 元/千克；现货黄金涨 2.14%报 4841.85 美元/盎司，现货白银涨 5.27%报 79.56 美元/盎司；受美元走软及美伊重启谈判希望提振，短期震荡偏强，操作短期谨慎做多 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货小幅反弹，成交量低位，市场对中东局势脱敏，但 3 月贸易顺差新低，情绪悲观；现实需求恢复但弱于预期，上周五五大品种钢材表观消费量环比回落 2.89 万吨，库存高位；供应上螺纹钢和中厚板产量回升，五大品种钢材表观消费量环比回升 6.97 万吨，铁水产量上周小幅回升；短期区间震荡 [4][5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅回落，谈判利空落地后价格先跌后稳；短期需求有韧性，铁水日产量及盈利钢厂占比回升，但 4 月底到 5 月初铁水产量或见上半年顶部，不排除提前交易；供应上本周全球铁矿石发运量环比回升 84.4 万吨，到港量环比回落 452.7 万吨，后续到港量大概率回升；短期区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货持平，盘面低位震荡；硅锰北方价格 6100 - 6200 元/吨，南方 6200 - 6300 元/吨，锰矿现货价格高位，成本上涨致部分工厂减产，全国 187 家独立硅锰企业开工率 32.01%，较上周减 4.08%，日均产量减 650 吨；硅铁主产区 72 硅铁 5450 - 5550 元/吨，75 硅铁 5950 - 6100 元/吨，厂内和社会库存低位，主产区电价分化，生产成本有支撑；短期价格延续弱势 [6] 有色新能源 铜 - 中东局势后美伊谈判消息使风险偏好上升，国内限制硫酸出口或制约湿法铜矿冶炼产量，市场情绪提振；但国内产量高企，全球库存压力大，对上方空间谨慎看待 [7] 铝 - 中东铝生产商暂停部分铝材交付，冲突加剧供应偏紧预期，提振铝价；国内新投产能爬产和老产线复产，今年有 80 多万吨产能释放，产量高位，进口量维持高位，供应充裕；需求端传统和新兴产业难有增量甚至减量；国内库存增至近年最高，LME 库存缓慢下降；铝价下方有支撑，上方高度不宜过度期待 [7][8] 锌 - 南方大区锌矿加工费反弹后持稳，北方维持 1500 元/金属吨，进口矿 TC 降至 -10 美元/干吨；国内冶炼产能扩张，产量维持高位，26 年海外冶炼厂复产；需求端各领域难有提振甚至下滑，国内锌锭社会库存同比高位 [8] 铅 - 4 月铅价偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，企业集中复产，4 月再生铅产量预计增加；原生铅产量季节性回升，周产量处于近年高位；需求旺季过转入淡季，以旧换新政策透支需求；国内铅锭库存去库良好，LME 库存持稳在 28 万吨上方 [9] 镍 - 周二镍价上涨，HPM 的 CF 系数上调超预期抬高铜矿成本，26 年印尼 RKAB 配额大幅下降，中东冲突致印尼硫磺紧缺影响 MHP 生产，供应存下降风险；镍价下方有支撑，上方空间受高库存限制 [9] 锡 - 供应上 1 - 2 月从缅甸进口锡矿同比增加 92%，佤邦复产加快，进口量将上升，国内冶炼开工高位；需求上 26 年 2 月全球半导体销售额同比增长 61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，高价抑制下游采购，锡锭社会库存增加，LME 库存小幅下降；中东局势反复，短期震荡 [10] 能源化工 原油 - 伊朗考虑暂停航运避免破坏和谈，美国表示商船掉头，特朗普倾向巴基斯坦为谈判地，市场计价和谈预期，油价小幅下挫；本周或开始第二轮接触或和谈，油价高位震荡 [11][12] 沥青 - 油价回落、地方炼厂获临时配额、开工保证，短期缓解供应短缺；5 月后季节性需求回升，总库存有去化驱动，累库压力有限，低价货成交主流，新合同价支撑市场底部；绝对价随原油大幅波动，关注伊朗局势 [12] PX - 韩国禁止囤货，芳烃料短缺格局未改，近期装置检修计划增加、海外装置降负，外盘 PX 价格随油价回落，对石脑油价差低位；短期 PTA 开工受负反馈影响，PX 价格上方空间有限 [12] PTA - 头部装置检修计价完毕，短期供需两弱，油价高位震荡时反弹乏力，资金持仓离场，下游开工季节性低于往年，原料价格下降后产销略有好转，流通库存小幅增加，基差 -9 左右，持仓转向远月；等待美伊第二轮接触，价格震荡 [13] 乙二醇 - 美伊第二轮接触预期使海外原料影响装置开工恢复预期提升，出口减量担忧，前期持仓离场，价格低迷；港口库存 98 万吨以上，短期到港低位，有去库预期，原油稳定时大幅走低空间有限，震荡格局 [13] 短纤 - 聚酯板块偏弱，短纤弱震荡，上游高价制约利润，自身产销差，上行空间有限；终端旺季成品库存偏低，下游减产降负压制恢复空间；跟随 PTA 等品种震荡，原料随原油走低后维持震荡 [13] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 07 月大豆收跌 0.57%；2026 年首份种植报告显示截至 4 月 12 日当周种植率 6%，高于预期，新季单产前景良好叠加扩种预期，年度内预估谨慎乐观，基金净多持仓兴趣季节性减弱；能源及化肥原料价格上涨，种植成本支撑逻辑增强 [14] 豆菜粕 - 4 月油厂进口大豆到港供需转平衡，大豆及豆粕库存偏，近月高基差松动，远月榨利支撑买船增多，未来供需宽松预期稳定；菜粕库存压力增加，远月随菜籽进口到港增多供应担忧消退，豆菜粕价差走扩，性价比回归支撑增强，阶段性随豆粕震荡调整 [15] 油脂 - 隔夜 BMD 棕榈油收跌 0.89%，CBOT 豆油收跌 0.03%；美国 3 月大豆压榨量创新高，豆油库存或增至近 13 年最高；外围美伊重启谈判乐观预期主导市场，国际原油走弱风险抬升，国际油脂或阶段性回调；国内棕榈油随外盘走弱，菜豆油现基差结构稳定，05 合约现货有支撑，但华南基差松动，5 - 6 月进口大豆及菜籽集中到港或加速下跌 [15] 玉米 - 全国玉米价格整体稳定，期货市场提振现货，贸易环节低价惜售情绪增强；市场供应宽松，下游深加工累库增加，饲料企业刚需采购 [16] 生猪 - 整体出栏供应压力大、积极性高，出栏体重维持高位，肥标价差收缩；屠宰端受低价及政策性收储带动或有提升，但处于消费淡季，终端消费难大幅增量，短期供需错配局面难改 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以区间震荡整理为主，TL2606 短期和中期震荡、日内偏强 [1][5] 各部分总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [1][4] - TL2606 短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种 TL、T、TF、TS 日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡收涨，上周末美伊谈判未达成协议，霍尔木兹海峡面临再度关闭风险，中东地缘局势不确定性高，避险情绪支撑国债价格；3 月通胀数据温和，政策利率上升可能性低，国债期货支撑力量强；国内经济韧性强，政策面全面宽松紧迫性低，短期内央行全面降息可能性低，国债期货上行动能有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TL2606短期、中期震荡，日内偏强，整体震荡整理，短期内全面降息可能性较低 [1] - 国债期货日内偏强、中期震荡，参考观点为震荡整理，短期内以区间震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - 品种TL2606短期为一周以内震荡，中期为两周至一月震荡，日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 核心逻辑是上周五国债期货均延续窄幅震荡整理，未来国内货币政策偏宽松，3月通胀数据温和，政策利率上升可能性低，国债期货支撑力量强；国内经济有较强韧性，政策面全面宽松紧迫性低，短期内央行全面降息可能性低，国债期货上行动能有限；中东地缘局势有较高不确定性，持续给予国债溢价支撑 [5]

甲醇2605合约行情表现 - 甲醇2605主力合约于4月7日大幅上涨，收盘报3553元/吨，涨幅达8.69%，日内呈现高开高走、震荡上行的态势 [3] - 合约开盘价为3434元/吨，最高触及3595元/吨，最低下探3370元/吨，尾盘稳固收于日内高位区域 [3] - 成交量达173.2万手，持仓量增加88718手至65.8万手，呈现“量缩仓增、震荡走强”的特征，显示资金做多意愿增强，多头在日内交易中占据主导地位 [3] 价格上涨的核心驱动因素 - **成本端支撑强劲**：国际原油价格在地缘局势紧张背景下维持高位，同时煤炭价格坚挺，共同强化了甲醇的成本端支撑 [5] - **海内外供应收缩**：海外方面，伊朗甲醇装置开工恢复缓慢，航运环节存在不确定性，市场对进口货源到港预期持续下调 [5]。国内方面，甲醇装置春季检修持续，内地供应阶段性收紧 [5] - **港口库存低位**：华东及华南港口甲醇库存延续去化态势，现货流通货源偏紧，基差表现坚挺，对期货盘面形成明显带动 [5][7] - **板块情绪共振**：能化板块整体情绪回暖，乙二醇等品种大幅走强形成板块共振，推动市场多头情绪升温 [6] 当前基本面情况 - **供应端偏紧**：海外伊朗装置开工处于低位，国内煤制甲醇装置检修力度不减，行业整体开工负荷回落，内地企业库存持续去化，现货供应增量有限 [7] - **需求端稳定**：MTO装置开工负荷有所回升，形成刚性需求支撑；传统下游如甲醛、醋酸等行业开工保持相对稳定，下游以刚需采购为主，整体需求对市场形成有效支撑 [8] 主要机构观点 - **中信建投期货**：认为价格上涨受成本支撑与进口供应收紧预期共同驱动，短期供应偏紧格局难以快速缓解，价格具备偏强运行基础 [9] - **光大期货**：指出本轮上涨是成本推动与供应收缩共振的结果，但下游需求端未明显改善，高价可能抑制采购意愿，短期维持偏强判断但需谨慎追高 [9] - **中信期货**：认为市场交易核心逻辑围绕供应收紧与成本支撑展开，港口持续去库验证偏紧格局，短期多头趋势相对明确，可关注回调后的低多机会 [9] - **银河期货**：强调供应端利好是核心驱动，但终端需求偏弱，高价下下游拿货意愿有限，市场多空分歧显现，建议等待盘面企稳回调后再择机布局 [10] 后市展望与关注变量 - 综合多重利好，甲醇市场短期偏强格局较为明确 [11] - 后续需重点关注：中东地缘局势演变及航运通畅情况对进口供应的影响 [12]；国际原油及煤炭价格波动趋势对成本支撑持续性的影响 [13]；国内甲醇装置检修与重启进度对供应节奏的影响 [14]；沿海港口甲醇库存周度数据以监测现货去库节奏与偏紧程度 [15]