智通财经APP获悉，美联储下任主席候选人、前圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德表示，他不会支持本 周降息50个基点的举措。布拉德周五接受采访时表示："我认为美联储的决定是正确的。"当被问及他是 否会投票支持降息50个基点时，他回答道："不，我认为不会。"他还表示，"看起来美联储到年底前将 连续降息三次。" 美联储本周将借贷成本下调了25个基点，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将此举描述为"风险管理"举措，旨 在提振日益脆弱的劳动力市场。这一决定几乎获得了所有委员的支持，唯一的反对意见来自特朗普的盟 友斯蒂芬·米兰，他本周正式加入美联储理事会，并支持降息50个基点。 布拉德表示，到年底前总共降息75个基点将是一个"重大举措"，但美联储在进入明年时仍拥有"选择 性"。他估计，既不刺激经济也不抑制经济的所谓中性利率约为3.25%。 他表示，对于鸽派而言，本周降息25个基点以及10月份再降息25个基点，"几乎与本周降息50个基点一 样好"。 布拉德本月早些时候表示，他与美国财政部长斯科特·贝森特讨论了出任美联储主席一事。贝森特本周 表示，那是一次"非常好"的会面。布拉德周五表示，他几乎认识所有候选人，而且他们都很"优秀"。 这位 ...

美联储降息预期 - 美联储9月FOMC会议降息25基点至4.00%-4.25%区间 [1] - 中性利率上升到3%左右水平 当前降息空间仅有4-5次 [1] - 利率期货市场及主流预测网站显示10月及12月可能各降息一次 [1] 降息政策评估 - 此次降息是典型的预防式降息操作 与上年9月因劳动力市场急剧恶化触发"萨姆规则"大幅降息不同 [1] - 当前劳动力市场风险总体可控 政策利率限制性较上年显著缓解 [1] - 就业降温主要源于限制移民政策导致的供需双弱格局 低失业率体现为"弱平衡"状态 [1] 经济前景判断 - 美国经济仍有韧性 短期通胀上行风险压力较大 [1] - 如未出现劳动力市场意外下行 年内降息可能仅有一次 且不降息情形仍存 [1] - 大幅降息较难带来就业市场快速改善 [1]

美联储降息决策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%～4.25% 为今年首次降息 [1] - 降息依据包括经济数据疲弱、通胀压力缓解及就业市场动能减弱 完全符合市场预期 [1] 市场反应与政策信号 - 金融市场出现"买预期、卖事实"现象 三大股指冲高回落呈现利多出尽特征 [1] - 美元指数V形走势 因鲍威尔谨慎偏鸽表态未传递大幅宽松明确信号 [1] 政策制约因素 - 通胀压力仍是核心制约因素 对2024-2025年通胀预期均有所上调 [3] - 房地产市场出现降温迹象 成屋销售持续低位 新屋销售同比增速放缓 [4] - 美联储需防范长端利率上行对房地产市场的潜在压力 限制大幅宽松空间 [4] 未来政策路径 - 后续降息节奏取决于劳动力市场走弱程度、利率回调至中性水平的速度及中性利率锚定 [1] - 年内实施大幅连续降息条件尚不成熟 激进宽松政策更可能在2026年落地 [2][3] 决策机制特征 - 点阵图显示内部票型下移但分歧明显 有一票支持年内降息150个基点 [5] - 政治压力存在但短期难扭转渐进调整主线 美联储制度设计具备抗干扰能力 [5][6]

货币政策调整 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 [1] - 这是美联储2025年首次降息，也是自去年12月以来时隔9个月的再度降息 [1] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定义为“风险管理举措”，并强调当前政策仍具“限制性” [2][3] 政策调整动因 - 政策重心从抑制通胀转向提振就业，因就业市场表现疲软 [1] - 美国劳工部初步修订数据显示，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个 [1] - 美联储在政策声明中删除了“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，承认“就业增长放缓，失业率小幅上升” [1] 未来利率路径预期 - 美联储官员的中位预期是年底前再降息0.5个百分点，意味着在年内剩余两次会议上各降息25个基点 [3] - 预计年底利率区间将降至3.5%至3.75%水平 [3] - 鲍威尔对后续降息路径保持谨慎，强调“没有必要快速调整利率” [2] 对新兴市场的影响 - 美联储降息预计将削弱美元资产相对收益，推动国际资本向新兴市场流动 [3] - 短期看，资本流入有助于缓解当地融资压力，降低企业美元债务成本 [3] - 长期来看，大量热钱涌入可能推高资产估值，滋生泡沫，增加金融脆弱性 [3] 对中国市场的潜在影响 - 中国有望凭借经济体量和市场深度成为资本青睐的目的地，有利于降低融资成本 [5] - 短期资本大进大出可能加剧市场波动，需要加强跨境资本流动的宏观审慎管理 [5] - 需要吸引长期投资者以提升资本流入的稳定性 [5] 宏观经济背景与挑战 - 美联储面临罕见的两难局面，一方面劳动力市场走弱需要宽松政策，另一方面核心通胀率仍维持在3.1% [2][4] - 当前美国经济中的中性利率已出现结构性上升，这在一定程度上制约了货币宽松的实际空间 [5] - 降息周期与财政赤字扩张同步推进，美元作为全球储备货币的地位可能面临新的考验 [4]

从美国近两个月的经济数据特别是就业数据看，市场预计7月会议降息是最佳时点。当时贸易谈判有所 进展，经济面临的不确定性减小，关税对美国通胀影响并不显著，美国就业疲软走弱已经有所显示且已 持续一段时间。从政策前瞻性角度考虑，应该在那个时候降息。 孙长忠(清华大学全球私募股权研究院研究员) 当地时间9月16日至17日，美联储召开FOMC例行会议，决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至 4.00%~4.25%，会议声明、经济预测和美联储主席鲍威尔新闻发布会内容表明，今年剩余两次会议可能 再各降25基点。对此可从三重视角观察本次降息。本次降息有何不同？ 历史总有相似但不会重复。去年美联储也是9月开始降息，一次降息50基点，这次则是25基点。从历史 上看一次降息25基点是常态，只有衰退等异常情况下才一次降息50基点或以上。对比去年，本次降息背 景有以下不同： 其一，这是在更接近中性利率情况下的降息。中性利率是指既不刺激经济也不限制增长的利率水平，它 是无法事先观察到或精确计算出来的，只能事后经历了才发现，事先只能大概推算。去年9月美联储降 息前利率超过5%，为20年来最高，限制性是很明显的，加之去年夏天美国就业也是呈明 ...

智通财经APP获悉，周四根据《信息自由法》要求公布的内部文件显示，澳洲联储的中性现金利率模型 暗示其预估值将"大幅下调"，而就业市场比此前预期更为紧张。预估值下调表明，澳洲联储的基准利率 可能需要低于此前预期，才能帮助该行实现使命。然而，就业市场紧张程度超预期可能意味着需要采取 更为严格的政策。 澳洲联储3月份的模型显示，2024年年中，中性利率为2.9%，比之前估计的3.6%低约0.7个百分点。 这一新数据此前从未公布过，它与疫情前的观点更为接近，表明"现金利率高于中性水平的程度比此前 预期更为严重。" 澳洲联储将于周五在其网站上公布《信息自由法》。 澳洲联储今年对放松政策持谨慎态度，其宽松步伐落后于金融市场预期的激进步伐。 澳洲联储今年开始降息，迄今已三次降低借贷成本，目前现金利率已降至3.6%，为2023年4月以来的最 低水平。澳洲联储主席Michele Bullock表示，可能还需要"再降息几次"才能实现澳洲联储对就业和通胀 的最新预测。 经济学家和货币市场预计，澳洲联储将在9月29日至30日的会议上维持利率不变，随后在11月恢复降 息。经济学家预计，澳洲联储将在明年年初再次降息，最终利率将降至3.1 ...

英国央行仍持有近6000亿英镑的政府债务 市场普遍预计货币政策委员会将维持4%的基准利率不变，且鉴于通胀仍处于高位，可能会彻底打消2025年再降息的 希望。与之形成对比的是，美联储周四凌晨宣布自去年12月以来首次降息，并计划今年再降息两次。 英国央行将于北京时间周四19:00公布利率决议，预计届时将维持基准利率不变，与此同时，受国债市场波动加剧影 响，该央行料将放缓其量化紧缩（QT）计划。 政策指引 经济学家与投资者预计，英国央行货币政策委员会（MPC）将把年度国债持仓减持规模从1000亿英镑（约合960亿 美元）降至700亿英镑，官员们还可能限制长期英国国债的抛售规模。 自英国央行8月会议释放鹰派信号后，投资者已下调对进一步降息的押注。 目前，市场认为年底前再降息的概率仅为三分之一。若11月暂停降息，这将打破英国央行自2024年8月以来"每季度 降息一次"的节奏。 经济学家预计，货币政策委员会将对进一步降息保持谨慎态度。 今年8月，该委员会重申将采取"渐进且审慎的策略"，并警告称，进一步降息"将取决于潜在通缩压力持续缓解的程 度"。委员会还指出，自去年8月以来，基准利率已累计下调五次（每次25个基点），货币 ...

美联储FOMC会议纪要分析 涉及的行业或公司 * 美联储公开市场委员会（FOMC）及美国货币政策制定机构[1][2] * 涉及宏观经济指标包括GDP增长、失业率、通胀率等[4][7] 核心观点和论据 **利率调整与政策立场** * FOMC在9月会议上下调联邦基金利率25个基点至4%-4.25%区间[1][2] * 会议声明删除此前关于"额外降息幅度和时间"的表述 暗示未来继续降息的不确定性降低[2] * 唯一反对票来自理事Miran 其主张降息50个基点[2] **经济预测摘要（SEP）关键变化** * 2025年利率预测中值显示三次降息（6月预测为两次） 以10-9的微弱优势通过[3] * 2026年和2027年各预测一次降息 终端利率降至3.125%（前值3.375%）[3] * 长期中性利率中值维持在3.0% 但9名参与者预估高于3% 10名预估等于或低于3%[3] **宏观经济指标修正** * GDP增长预测全面上调：2025年上调0.2个百分点至1.6% 2026年上调0.2个百分点至1.8% 2027年上调0.1个百分点至1.9%[4] * 失业率预测：2025年维持不变 2026年下调0.1个百分点至4.4% 2027年下调0.1个百分点至4.3%[4] * 通胀预测：2025年核心与整体通胀未修正 2026年上调0.2个百分点至2.6% 2027年维持不变[7] 其他重要内容 **风险提示与声明** * 声明特别指出"就业下行风险上升" 同时承认通胀已升温[2] * 强调就业增长放缓 失业率微升但仍处于低位[2] * 文档包含多地区监管披露声明 强调研究独立性及潜在利益冲突（如分析师持股限制、投行业务关系等）[9][10][11] * 明确注明研究内容不构成个人投资建议 投资者需结合自身情况评估风险[25][32] **数据来源与时效性** * 所有预测数据基于会议时点（2025年9月） 可能随市场变化调整[19] * 研究通过高盛全球网络分发 不同地区客户获得的服务内容可能存在差异[27][30]

美联储政策框架调整 - 更新框架放弃平均通胀目标策略 不再将有效下限作为首要考虑因素 [4] - 对最大就业率潜在不足进行类似调整 重申2%通胀目标最符合双重任务 [1][4] - 实际利率评估相对于两个阈值：下端的有效下限和上端的"中性"利率 [4] 鲍威尔货币政策立场 - 风险平衡变化可能需要调整政策立场 为未来货币政策提供严格指导框架 [2] - 指出劳动力市场存在"奇异平衡"状况 可能很快被更高失业率取代 [3] - 阐述美联储决策复杂性 包括影响任务授权的因素和实现目标的程序考虑 [2] 历史央行行长比较 - 鲍威尔展现沃尔克式政治勇气 在政治压力下坚持货币政策独立性 [1][5] - 沃尔克通过收紧政策抑制两位数通胀 尽管明知会导致经济衰退 [1] - 格林斯潘引入风险管理手法 在决策中考虑资产泡沫和生产力因素 [1] 双重任务授权挑战 - 物价稳定和充分就业的双重任务让央行面临两难境地 [3] - 关税和移民政策同时影响供应和需求 近期就业和GDP增长失去动力 [3] - 国会通过1946年《就业法案》和1978年《汉弗莱-霍金斯法案》授权任务目标 [3]

时隔一年，美联储开启降息周期，美元开始走弱，美元指数已经出现连续的下调。9月16日， 美元指数跳水， 美元指数跌穿97点，创7月7日以来的新低。 与此同时，9月17日，人民币对美元中间价报7.1013，上调14点，人民币对美元中间价连续两 个交易日呈现升值走势。9月17日，在岸人民币对美元、离岸人民币对美元短线拉升，离岸人 民币盘中一度突破7.10关口，达到1美元兑7.09756（截至北京时间18点20分），续创2024年11 月以来升值高点。有分析认为， 后续人民币会继续升值，未来突破7的可能性极大。 美元疲软年内下跌11% 一年前，2024年9月，美联储启动了四年多来的首次降息，但在降息100个基点后便止步不 前。本次市场押注美联储重启降息，此预期已基本被市场消化，市场更关注的是降息的节奏和 时机。 摩根士丹利认为在通胀和就业数据走软的背景下，美联储将加快降息步伐，通过连续四次降 息，在明年初迅速将政策利率推向中性水平。 摩根士丹利经济学家Michael Gapen等人在上周五发布的一份报告中指出，他们现在预计美联 储将在9月、10月、12月和明年1月连续四次会议上分别降息25个基点。这与该行此前预测的 ...