国际旅客流量与航点拓展 - 首都机场国际及地区年旅客量突破1000万人次，较去年提前30天，预计全年将突破1700万人次 [1] - 公司目前通航57个国家的225个航点，国际及地区航点97个，洲际航点52个，位列全国第一 [1][2] - 2025年底国际及地区航点预计突破100个，上半年已新开奥斯陆、马累等航线，加密斯德哥尔摩、伦敦、米兰等航点 [2] 入境服务优化措施 - 设置"临时入境许可"办理专区，签发效率提升60%，入境高峰时段"双排并检"模式提升外籍人员通关速度30% [1] - 3号航站楼国际到达层设"北京服务"机场服务点，累计服务外籍旅客超11万人次，提供外卡取现、货币兑换、SIM卡办理等一站式服务 [1] - "免费北京半日游"服务柜台累计服务80多个国家的近5000名旅客，近期升级为短期入境/过境免签旅客提供定制化行程方案及优惠券 [1] 商业配套与支付便利性 - 机场美食圈新增北京烤鸭、炸酱面等传统特色，全聚德、稻香村、故宫文创等零售店及北京礼物专营店提供伴手礼 [2] - 所有店面支持维萨卡、万事达卡、美国运通卡等国际信用卡，以及现金、支付宝、微信、数字人民币支付 [2] - 航站楼内配备6家外币兑换机构、2家银行、11台ATM机以方便入境旅客 [2]

入境旅游市场表现 - 上半年外国人入出境数量达3805.3万人次 同比上升30.2% [1] - 西安口岸入境外国人超13.5万人次 同比增长124% [2] - 使用免签政策入境外国人超10万人次 [2] 旅游消费行为特征 - 外国游客偏好2-5人小团及个性化定制旅行方式 [3] - 外国游客在西安搜索最多的是肉夹馍、biangbiang面等街头美食 [5] - 外国游客从简单拍照转向沉浸式文化体验 如学习揖礼和水袖舞 [6] 旅游服务设施升级 - 景区开通境外融合服务平台 支持海外门票预订及护照直接入场 [3] - 出租车普遍接入手机叫车系统 外国游客通过翻译软件实现零障碍沟通 [5] - 酒店增加英文接待和外币兑换服务 单日最高接待500余位外国客人 [2][7] 文化体验项目热度 - 秦文化工作室单日最高接待500多位外国客人 [2] - 大唐不夜城汉服体验馆近两个月接待1300多位外国游客 [7] - 传统陶俑制作、唐装体验和唐代主题街区成为热门打卡项目 [2][5][6]

赛事经济对成都文旅产业的拉动效应 - 第12届世界运动会将于8月7日至8月17日在成都举办 吸引100多个国家和地区的4000多名运动员参赛 [1] - 赛事将直接提振酒店、交通、餐饮等产业需求 形成消费高峰 [1] - 赛事国际传播效应将提升成都城市形象和美誉度 带来长期客流增长 [1] 入境游市场增长与政策支持 - 2024年中国接待外国游客2694万人次 同比增长96% [2] - 成都依托"240小时过境免签"政策 联合周边省份推出暑期入境游精品线路 [2] - 成都推出"世运有礼成都等你"消费季活动 整合140余家餐饮企业、11家博物馆及景区、25家酒店资源提供票根优惠 [2] 释放赛事经济乘数效应的策略 - 需串联赛前、赛中、赛后消费市场 挖掘游客消费潜力 [3] - 加强城市品牌国际营销 开发入境游客深度体验项目 [3] - 培育赛事IP衍生价值 推动文商旅体融合 打造国际消费新场景如沉浸式集市 [3] - 建议构建"一赛多游"主题线路 增强消费黏性 [3] - 推动区域旅游一体化 实现资源共享和线路互联 [3]

入境旅游政策与市场趋势 - 中国持续放宽和优化过境免签政策，推动"China Travel"成为全球热门话题 [1] - 上海定位为"中国入境旅游第一站"，2025年发布文化旅游宣传口号"这里是上海"（This is Shanghai） [3] - 2025年第一季度上海入境移动支付交易达2000万笔、金额28亿元，同比分别增长171%和160% [6] 支付服务体系建设 - 上海移动支付普及率超95%，全国领先，推出《上海市完善支付服务体系优化入境人士消费环境的实施方案》和《上海市进一步提升支付便利性行动方案》 [4] - 支付宝创新"外卡内绑"分层验证并提升交易限额，银联国际与支付宝拓展"外包内用"境外钱包数量 [5] - 浦东机场T1/T2航站楼设外籍人员一站式服务中心，覆盖支付、文旅、通信及交通服务 [6] - 构建"大额刷卡、小额扫码、现金兜底"支付体系，商业银行改造外卡取现设备，2000台出租车完成多支付方式POS机改造 [6][8] 交通与数字化服务升级 - 上海地铁全线网支持银联卡闪付及数字人民币硬钱包过闸，境内外主流银行卡通用 [7] - 推出入境游聚合平台"入境通"（Easy Go），整合30个小程序覆盖食、行、游、购场景，接入"随申行SH MaaS"实现公交地铁"一码通行" [7] - 滴滴出行APP支持外卡支付，英文版提供中英双语实时翻译功能 [8] 城市服务与国际体验优化 - 公共场所双语标识完善，外籍游客反馈英文翻译规范度优于日本大阪 [8] - 上海出租车配备多支付POS机及现金零钱包，外籍乘客支付便利性显著提升 [8]

板块表现 - 旅游餐饮板块强势上扬 凯撒旅业和西藏旅游涨停 天府文旅涨超4% 岭南控股涨逾2% [1] - 西藏旅游连续8个交易日涨停 公司提示存在市场情绪过热和非理性炒作风险 [1] 政策动态 - 十四五期间对75个国家实行单方面免签或全面互免签证 过境免签国家扩展到55个 入境口岸增至60个 停留时长延至240小时 [1] - 入境免签政策发力下入境游增长明显 2025年上半年出入境人员3.33亿人次同比上升15.8% [2] 行业数据 - 暑期文旅旺季全国铁路预计发送旅客9.53亿人次同比增长5.8% [2] - 旅游出行市场保持高景气运行 建议关注业绩增长确定性强的出行链及相关公司 [2]

入境游市场增长 - 上半年外国人入出境数量达3805.3万人次，同比上升30.2% [1] - 免签入境外国人1364万人次，占入境外国人的71.2%，同比上升53.9% [1] - 重点城市外国游客酒店订单均涨超130% [1] - 7月1日至10日北京口岸外国游客17.1万人次，同比增长22.1% [1] - 上海浦东、虹桥两大空港口岸上半年入境外籍旅客256万人次，同比增长44.7% [1] - 成都空港口岸7月1日至9日入境外国人1.3万余人次，同比增长61.4% [2] - 西安口岸出入境人员突破100万人次，同比增长64% [2] 热门城市与客源 - 上海、北京、成都、西安成为入境游热门城市 [1] - 韩国、马来西亚、俄罗斯成为西安入境游外国旅客中占比最多的国家 [2] - 东南亚客源恢复较快，中东、中亚国家客源基数小但提升速度快 [1] 免签政策影响 - 中国已对47个国家实施单边免签政策，对55个国家过境免签延长至240小时 [3] - 2024年外籍人员来华3253.9万人次，其中免签入境2011.5万人次，同比分别增长80.7%、112.3% [3] - 张家界景区韩国旅客络绎不绝，新增多国背包客 [4] 旅游产品与服务 - 北京故宫推出"探秘故宫"外文专场，大唐不夜城推出唐装体验，南京秦淮河推出画舫夜游 [5] - 美国运通卡、日本吉事美卡在北京可直接拍卡坐地铁 [5] - 广西超9000家商户支持外卡受理，"一键游广西"提供多语种服务 [5] - 浙江上线"嗨游"平台，实现全链条服务整合 [5] 入境游消费 - 境外旅客购物热情高涨，偏爱耐克、阿迪等运动服饰品牌 [7] - 2024年境外旅客入境消费占GDP比重约0.5%，低于世界主要国家的1%至3% [7] - 优化离境退税政策实施首月，办理离境退税笔数同比增长116% [7] - 外国游客足迹下沉至三四线城市、县域城市 [7] 文化体验与消费趋势 - 非遗工坊、民俗演艺、市井生活探秘等沉浸式游玩项目预订量同比飙升300% [8] - 川剧变脸、京剧演艺在携程海外平台预订量比去年增长近10倍 [8] 市场潜力与企业发展 - 中国入境游市场仍有万亿级增长空间 [9] - 旅游企业需打造差异化、多元化旅游服务，满足多样化入境游需求 [9] - 中小旅游企业可专注于提供更有深度、更精准、更高端或更小众化的服务 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予众信旅游（002707.SZ）“买入”评级 [3][125] 报告的核心观点 - 众信旅游作为出境团游领先企业，在非常规周期存活后，行业恢复增长且公司处于领先地位，能优于行业恢复 预计2025 - 2027年营收75.00/87.35/103.39亿元，归母净利润1.16/1.55/1.94亿元，当前股价对应PE分别为67.2X/50.4X/40.2X 公司业务持续修复，布局不断丰富 [3][125] 根据相关目录分别进行总结 1 为我国出境游团游行业领先企业 - 众信品牌1995年诞生，2005年成立北京众信国际旅行社，2006年设零售门店，2014年上市，之后开展系列业务拓展，2016年组建众信旅游集团 [14] - 分业务看，旅游批发业务恢复快于零售业务，整合营销和其他旅游业务恢复迅速 2024年公司总营收64.55亿元，各业务营收及毛利率有不同表现 [17][87][88] - 公司成为行业领先企业，非常规周期采取措施存活，员工人数回升，2024年业务高增速，归母净利润扭亏为盈 [23][24] - 公司管理层经验丰富、背景深厚，阿里入股提升平台化运营能力 [29][31][33] 2 行业：国内/出境/入境旅游行业全面恢复，中年人群仍为出入境主力，个性化、定制化趋势明显 - 出境游产业链包括上游资源供应商、中游旅行社和在线旅游平台、下游消费者 公司处于产业链中游，为出境游旅行社行业领先企业 [34][35][37] - 国内旅游发展稳健，政策支持、景区升级、消费者有能力有意愿出游推动行业增长 2012 - 2019年CAGR为14.1%，2023 - 2024年恢复良好 [42][44] - 出境游在非常规周期前人数和支出增长，非常规周期后供需两端恢复 2024年出境游人次接近2019年水平，国际航班逐步恢复 [48][53] - 入境游政策利好，人数和收入增长 2024年入境游客人次恢复到2019年91%，收入恢复至71.74% [60][62] - 出境游中青年、高学历游客居多，目的地选择“由近及远”，更注重深度体验、个性化、定制化 入境游中年客群为主但年轻化趋势明显，游客深入腹地及热点城市，注重多元体验 [67][69][73] 3 公司：业务持续恢复，布局不断丰富 - 非常规周期全球旅游人次下降，旅行社行业规模萎缩，现有所恢复 我国旅行社多为微利企业，公司2024年业务恢复良好 [76][87] - 公司骨干团队及供应链保留，架构和人员稳定，保留完整上下游供应链，能快速恢复并增强资源掌控力 [91][92] - 公司收款政策调整，收款能力提升，经营性现金净额占总营收比重大幅提升 [94] - 公司产品符合出境游特点，有竞争优势，能转嫁成本，毛利率上升 [100][103] - 公司线上线下全渠道布局 线下通过加盟模式拓店，适合“银发族”；线上批发建分销平台，零售发展电商直播 未来积极拓展零售业务 [107][111][113] - 公司顺应趋势布局定制游和入境游，探索行业数字化 推出“U护航”等方案和应用 [116][118] 4 盈利预测 - 预计2025 - 2027年旅游批发业务营收55.12/63.39/72.90亿元，零售业务营收10.25/13.86/19.88亿元，整合营销服务业务营收9.13/9.59/10.07亿元，其他行业产品营收0.49/0.51/0.54亿元 [122]

入境游市场表现 - 上海上半年接待入境游客超过415.8万人次，同比增长37.6%，其中外国人约为312.1万人次，同比增长53.3% [1] - 来沪韩国游客约为42.4万人次，同比增长130.7%，泰国游客约为25.4万人次，同比增长140%，日本游客约29.1万人次，同比增长58.5% [2] - 成都航空口岸出入境外国人达79万余人次，较去年同期增长58.5% [2] 政策推动因素 - 中国240小时过境免签政策适用国家范围增至55国，推动来华旅游及中转游客停留时间大幅提升 [1] - 上海过境免签停留时长从144小时延长至240小时，韩国、日本等主要客源国纳入免签范围 [2] - 免签政策持续优化，数字支付、离境退税"即买即退"等服务措施出台 [1] 旅游目的地吸引力 - 上海外滩、新天地等标志性地标成为外国游客必打卡清单 [2] - 重庆5D山城、成都休闲巴适、甘肃敦煌丝路之旅等在海外出圈 [2] - 二三线城市及下沉城市成为国外游客打卡目的地 [2] - 中国独有的地质地貌、自然风光、文化民俗等吸引海外游客 [3] 行业发展趋势 - 外国人青睐的"中国游"转向文化、生态、科技等多元融合的深度体验 [3] - 文旅融合创新催生新动能，国外游客通过社交软件了解中国各地旅游方式 [3] - 未来需重点把握数字服务体系建设机遇，提升服务质量标准化与国际营销精准化 [3]

入境游市场增长态势 - 2025年上半年外国人出入境数量达3805 3万人次 同比上升30 2% 其中免签入境外国人1364万人次 占入境外国人的71 2% 同比上升53 9% [1] - 预计2025年前三季度入境游客数量或将超过2019年全年水平 [1] - 2025年第一季度入境旅游达3501 64万人次 同比增长19 6% 其中外国游客736 74万人次 同比增长39 2% [2] 重点城市入境数据 - 截至6月30日 经北京口岸入境外国人达149万人次 其中享受免签和240小时临时入境许可政策入境的外国人达84万余人次 是去年同期的两倍 [2] - 上海边检机关上半年累计查验入境外籍旅客数量近260万人次 同比增长44 8% [2] - 辽宁省1-6月入境游客同比增长44 72% 入境游消费金额同比增长47 03% [2] 政策推动因素 - 中国240小时过境免签政策适用国家范围增至55国 自2025年6月12日起实施 [2] - 免签政策大幅提升来华旅游人数及中转游客停留时间 促进中欧 中美航线周班次回暖 粤港澳大湾区国际航班占比显著提升 [2] 行业复苏表现 - 2024年中国入境游客达1 32亿人次 总花费942亿美元 分别恢复到2019年水平的97 2%和93 5% [2] - 携程全力拓展入境团队游服务 去哪儿上线英文版页面提供酒店 机票等英文预订服务 [3] 产品与服务优化方向 - 需推出差异化服务 如小语种服务 优化外国人上网 支付 亲子游体验 [3] - 文化体验深度融合型产品前景广阔 包括非遗工坊深度研学 古镇实景演艺 节气主题民俗活动等 [3] - 建议开发私人小团 商务会奖 中医康养 户外探险等主题产品 设计丝路文明探源 茶马古道徒步等长线主题线路 [3]

行业动态 - 携程全力拓展入境团队游服务 [1] - 去哪儿上线英文版页面 提供酒店、机票、火车和度假产品的英文预订服务 [1] - 上海边检机关上半年查验入境外籍旅客数量近260万人次 同比增长44 8% [1] 公司动向 - 携程加码入境游业务布局 因相关预订和营收迅猛增长 [1] - 去哪儿通过上线英文版页面 提升入境游服务能力 [1]