市场当前状态 - 市场处于政策、业绩和事件的真空期，缺乏明确方向的核心驱动力 [1] - 上证指数攀升至4000点关口，市场对科技股估值和行情能否从结构性转向全面上涨存在分歧 [4] - 短期市场分歧预计将在股指震荡调整中逐步消化 [4] 主要指数三季报业绩表现 - 创业板指数前三季度归母净利润同比增长20.13%，ROE达到13.56%，表现全面领先 [1] - 科创50指数业绩明显改善，前三季度归母净利润降幅较前值收窄21.38个百分点 [1] - 中证500指数业绩增速后来居上，前三季度归母净利润同比增长11.11% [1] - 沪深300指数、上证50指数及中证红利指数ROE稳定在9%—10%，展现出避险属性 [1] - 业绩预期差是决定未来各指数相对表现的关键变量 [1] 国内宏观经济数据 - 10月出口（以美元计）同比下降1.1%，外需压力加大 [2] - 10月CPI同比增速由-0.3%转为0.2%，高于市场预期的-0.1% [2] - 10月核心CPI同比增速回升至1.2%，剔除春节错位因素后为2022年以来最高点 [2] - 10月PPI同比降幅由2.3%收窄至2.1%，优于市场预期的2.3% [2] 海外环境影响 - 中美经贸关系出现缓和迹象，美方同意取消10%的“芬太尼关税”并将24%的对等关税暂停一年 [3] - 美方暂停实施出口管制中“50%穿透性规则”及对华相关301调查措施，暂停期限为一年 [3] - 美联储10月底降息25个基点，但内部对12月是否继续降息存在分歧 [3] - 市场对美联储12月再降息25个基点的预期减弱，影响美股及A股市场风险偏好 [3] 中长期市场驱动因素 - “十五五”规划建议明确以科技创新为核心，兼顾民生保障，推动供给侧与需求侧双轮驱动 [1] - 未来将有更多从全局到行业层面的政策安排出台，强化市场对相关指数或板块业绩改善的预期 [1][4] - 资本市场深化改革持续引导中长期资金入市，中央汇金托底股指走势 [4] - 杠杆资金温和增长、外资回流及居民储蓄通过公募基金向股市转移，为市场提供充裕流动性 [4]

宏观经济表现 - 前三季度中国货物进出口总额336078亿元，同比增长4.0%，其中出口199450亿元，增长7.1% [2] - 前三季度机电产品出口增长9.6%，占出口总额比重为60.5% [2] - 前三季度对共建“一带一路”国家进出口增长6.2% [2] - 2024年“三新”经济增加值占全年GDP比重已超过18% [4] 产业发展与结构优化 - 出口产业景气度高企，高端机电等产品受到国际厂商认可 [2] - 受益于完备产业链及新质生产力驱动经济转型升级，中国占据全球贸易格局重要一环 [2] - 伴随新质生产力支持性政策持续落实与深化，高附加值机电产业出口占比预计将持续提升 [2] - 人工智能等前沿技术融合渗透，通过优化人力配置、释放数据价值持续提升全要素生产率 [4] 战略规划与政策导向 - “十五五”规划建议夯实中国式现代化战略根基，着力推动质量与规模协同发展 [1][3] - 政策重心正从技术突破向构建现代化产业体系转变，凸显对科技大规模应用与产业可持续性发展的深度聚焦 [4] - “十五五”时期政策将着力打通从技术研发到产业落地的全链条，构建具有全球竞争力的现代产业体系 [4] - 以科技创新为核心的安全体系重构，将推动中国从全球规则的适应者向标准制定者转变 [4] 增长动力与前景展望 - 随着“十五五”规划建议全面实施，政策协同与结构升级的红利将不断释放 [1][6] - 中国经济将通过科技创新构建现代产业体系，依靠内需扩容形成良性发展格局 [3] - 新质生产力正在重塑经济增长内核，推动中国经济在高质量发展道路上实现从规模增长到质量跃升的深刻转型 [4][6]

宣讲活动概况 - 活动于11月10日上午在昌江黎族自治县昌化镇耐村举行 [2] - 活动由昌化镇"乡音黎语"宣讲团开展 主题为党的二十届四中全会精神 [2] - 耐村党支部书记钟其诚通过村委会广播发布活动通知 现场准备了四五十张凳子 [2] 宣讲内容与方式 - 村务专员尹朝霞使用村民熟悉的哥隆话进行宣讲 旨在用乡音把全会精神讲明白 [2] - 宣讲内容围绕村民关切的土地、看病养老、邻里纠纷等民生问题展开 [2] - 通过具体事例解读政策 例如引用村里两户村民宅基地边界纠纷的解决案例 [3] 政策解读与村民反馈 - 解读"十五五"规划建议中关于完善社会治理体系、推动矛盾纠纷源头化解的内容 [3] - 村民符必铮表示通过宣讲对党的政策有了更深了解 对生活越来越红火充满信心 [3] - 宣讲于上午10时许在热烈掌声中结束 全会精神被描述为如春雨润物渗入村民心田 [3]

会议基本情况 - 中共中央对外联络部为外国驻华使节举办二十届四中全会精神专题宣介会 [1] - 包括90多位大使和临时代办在内的160多个国家的驻华高级外交官出席 [1] 会议核心内容 - 中共二十届四中全会最重要的成果是审议通过了"十五五"规划建议 [1] - "十五五"规划建议对中国未来5年发展作出顶层设计和战略擘画 [1] - 中国共产党将推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破 [1] 国际反响 - 驻华使节认为"十五五"规划建议释放了中国将坚定不移扩大高水平对外开放和与世界共享机遇的积极信号 [1] - 驻华使节对中国未来发展前景充满信心和期待 [1] - 驻华使节希望同中国深化交流合作，共促世界和平发展 [1]

量化机构表现 - 市场情绪改善和活跃度提升为量化超额收益获取创造了有利条件 今年是量化相对好做的年份 [1] - 量化策略的底层逻辑是对A股的长期信心 主流量化策略逻辑是选股而非择时 选择有价值的好股票满仓持有 对市场波动起到抑制作用 [1] - A股市场交易量活跃 呈现震荡上行态势 小盘成长风格相对突出 结构性行情特征明显 为量化策略提供了肥沃土壤 [2] - 量化机构凭借系统化、分散化的投资模式 能够高效捕捉市场波动和短期轮动机会 私募量化产品多线开花 公募量化产品同样表现较好 例如中证1000指数增强产品今年以来截至10月底超额收益中位数在7%左右 头部产品超额收益超15% [2] - 量化机构以其低波动性且超额收益的特点 规模增长较快 [2] 2026年市场展望 - 2026年A股缓慢上行行情可期 市场估值重心有望随企业盈利触底回升而缓慢上移 [3] - 2026年作为十五五开局之年具有承前启后意义 宏观政策预计保持积极进取 财政政策有望更加有力 重点支持科技创新、绿色转型、消费提振等关键领域 货币政策将继续保持适度宽松 [4] - 股市上行趋势的逻辑将继续演绎 推动因素包括国内流动性宽松、股市赚钱效应吸引资金关注、其他投资品种收益下行使得权益市场相对性价比提升、国内科技企业突破以及贸易摩擦阶段性缓和有利于提振投资者情绪 [4] - 2026年将是政策的大有为之年 政策端或加快发力 科技创新和产业创新将加速融合 政策端将大力提振消费 建设强大国内市场 [3] - 居民储蓄初步呈现定期存款活期化迹象 表明居民资产配置从避险模式进入风险偏好提升模式 或为资本市场提供充裕资金 [3] - 以人工智能、商业航天、人形机器人为代表的新质生产力正加速发展 成为中国经济转型升级核心引擎 为资本市场提供丰富投资主题 [4] 2026年投资方向 - 从十五五规划建议的加快发展领域中寻找投资机遇 包括一手抓传统产业高端化、智能化、绿色化改造 一手抢占新兴产业与未来产业制高点 [5] - 具体投资主线包括新兴产业如新能源、新材料、航空航天、低空经济 未来产业如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 传统行业固本升级包括矿业、冶金、石油化工、钢铁、有色金属、机械、造船 关键核心技术产业包括集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造 [5] - 科技与安全是十五五规划建议中重点提及的方向 高分红股票尤其是港股高分红股票也值得关注 [6] - 关注金融强国、反内卷、科技等方向 金融强国蓝图将通过提升宏观稳定性、明确产业方向性、增强市场有效性三个维度塑造更具深度、效率和韧性的资本市场 利好整体市场中长期发展 [6] - 高质量发展和整治内卷式竞争的顶层设计将推动投资逻辑从追逐短期热点转向深耕长期价值 反内卷相关板块或迎来机会 [6] - 科技自立自强的顶层设计将优化上市公司整体质量 催生以硬科技为核心的长周期投资主线 科技创新、生物制造等被提及的板块或迎来机会 [6]

进博会核心动态 - 第八届进博会上，“十五五”规划建议成为全球参展商热议话题，被视为中国未来五年的新蓝图和世界的新机遇 [1] - 抓住中国市场未来五年的新机遇是本届进博会与会嘉宾的共识 [1] 企业合作与市场拓展 - 一家在中国发展四十多年的能源企业高管在进博会期间敲定未来加强合作的共识，并积极寻求新合作伙伴 [1] - 该企业高管积极向其他嘉宾介绍其展台和产品，并在推荐中提及中国的“十五五”规划建议 [1] - 技术装备展区一家企业的10多个全球高管首次齐聚上海，旨在进一步了解中国市场 [1] 重点关注的行业领域 - 参会嘉宾关注的未来合作领域包括银发经济、运动健康、新消费场景和智能制造 [1]

机构调研热度与市场表现 - 本周共有418家上市公司披露机构投资者调研记录，与上周持平 [1] - 安集科技、天合光能、通宇通讯等上市公司接待百家以上的机构 [1] - 近五成机构调研公司实现正收益，隆达股份、中信金属、常宝股份、中富电路、双杰电气、英方软件等个股涨幅均为30%左右 [1] 三季度财报研发投入分析 - 协创数据今年前三季度研发投入2.30亿元，相较于上年同期大幅增长约8350万元，主要用于迭代升级算力服务平台 [3] - 影石创新前三季度研发费用同比提升，主要系芯片定制、战略项目投入、研发人员工资薪酬等增加 [3] - 蔚蓝生物前三季度研发投入同比增长23.29%，与20余家高校及科研院所、60余家大中型生产企业形成合作机制 [4] 四季度潜在市场机遇 - 佩蒂股份“双十一”整体GMV同比增长30%以上，旗舰店页面与会员运营转化率同比提升1—1.5倍 [6] - 博拓生物指出流感活动呈现上升趋势，公司已为流感病毒POCT检测市场需求做部分备货并有序出货 [6] - 海新能科表示四季度SAF订单较为饱满，预计行业景气度将维持高位 [7] “十五五”规划相关布局 - 中国能建将围绕“一体化氢能”核心模式，聚焦绿色氢、氨、甲醇、航油四大产品布局 [9] - 星图测控将加大在太空态势感知、太空交通管理等关键领域的研发投入 [9] - 金洲管道指出国家将投入5万亿元建设改造地下管网70万公里，管道制造行业市场规模预计年均增速超8% [10]

机构调研热度 - 本周（11月2日至7日）机构调研热度维持高位，共有418家上市公司披露机构投资者调研记录，与上周持平[2][3] - 安集科技、天合光能、通宇通讯等上市公司接待百家以上机构[3] - 近五成机构调研公司实现正收益，涨幅居前个股如隆达股份、中信金属、常宝股份等涨幅均为30%左右[5] 三季度经营与研发投入 - 三季度经营成果解读是机构关注焦点，财报中研发投入的增长尤其受到关注[5][8] - 协创数据前三季度研发投入2.30亿元，较上年同期大幅增长约8350万元，主要用于迭代升级算力服务平台[8] - 影石创新前三季度研发费用和营销费用同比提升，研发费用增加主要系芯片定制、战略项目投入及研发人员薪酬增加[8] - 蔚蓝生物前三季度研发投入同比增长23.29%，与20余家高校及科研院所、60余家大中型生产企业合作[9] 四季度潜在机遇 - 上市公司在四季度的潜在机遇获得瞩目，佩蒂股份“双十一”整体GMV同比增长30%以上[12] - 博拓生物指出流感活动呈上升趋势，国内消费者使用POCT检测流感病毒习惯成熟，公司已做部分备货并有序出货[13] - 海新能科称四季度SAF订单饱满，因欧盟、英国、新加坡等地强制掺混政策执行力度加强，行业景气度预计维持高位[13] “十五五”规划发展前景 - 机构关注上市公司对“十五五”规划建议发展机遇的判断[14] - 中国能建将围绕“一体化氢能”核心模式，聚焦绿色氢、氨、甲醇、航油四大产品[15] - 金洲管道称国家将投入5万亿元建设改造地下管网70万公里，管道制造行业市场规模预计年均增速超8%[16] - 星图测控业务迎来重大发展机遇，将加大在太空态势感知、太空交通管理等关键领域的研发投入[15]

“十五五”规划与高水平开放部署 - 规划建议从积极扩大自主开放、推动贸易创新发展、拓展双向投资合作空间、高质量共建“一带一路”等四方面为未来五年高水平开放擘画蓝图 [1] 第八届进博会规模与热度 - 进博会采购商选品会现场洽谈桌位紧张，30多个洽谈桌挤满人，参展商积极寻找客户并补货 [3] - 采购商招商区域面积从去年的500平米增加至700平米，采购商数量从100家增扩至130多家 [5] - 今年境外参展企业比去年增加600多家 [9] 进博会创新服务与平台拓展 - 海关部门发布18项措施为进境展品提供便利通关服务 [9] - 展会设置首个人形机器人挑战赛和首个低空经济专区，与中国未来五年发展重点相契合 [9] - 活动安排从最初几页纸扩展至一整本，并首次举办进博会延展活动“进博优品会”，排期超出原有展会时间 [11][13] 进博会五年成果与影响 - 五年来超过2000项全球新产品、新技术、新服务通过进博会走向中国市场 [13] - 进博会累计意向成交额超过2000亿美元 [13] - 来自世界500强和行业龙头企业的参展商越来越多，进博会成为链接国内国际双循环的纽带 [15] 未来展望与平台建设 - 未来五年计划让专业办展更专业、更精细、更贴心 [15] - 进博会将搭建更丰富的平台，让更多朋友参与进来，实现合作共赢，共享中国大市场 [17]

机构调研热度与市场表现 - 上周共有418家上市公司披露机构投资者调研记录，调研热度维持高位 [1][3] - 安集科技、天合光能、通宇通讯等上市公司接待了百家以上的机构 [3] - 近五成被调研公司股价实现正收益，其中隆达股份、中信金属、常宝股份等个股涨幅约为30% [4] 三季度经营成果与研发投入焦点 - 机构关注焦点包括三季度经营成果解读、四季度潜在机遇及“十五五”规划发展前景 [4] - 协创数据前三季度研发投入2.30亿元，较上年同期大幅增长约8350万元，主要用于迭代升级算力服务平台 [7] - 影石创新前三季度研发及营销费用同比提升，研发费用增加主要系芯片定制、战略项目投入及研发人员薪酬增长 [7] - 蔚蓝生物前三季度研发投入同比增长23.29%，与20余家高校及科研院所、60余家大中型生产企业合作 [8] 四季度潜在机遇分析 - 佩蒂股份在“双十一”期间以天猫旗舰店为核心，配合抖音、小红书、达人直播引流，旗舰店页面分类转化率同比提升1-1.5倍，整体GMV同比增长30%以上 [11] - 博拓生物针对流感季到来，指出国内流感活动呈上升趋势，POCT检测市场需求将迅速增长，公司已进行部分备货并有序出货 [11] - 海新能科表示四季度SAF订单饱满，因欧盟、英国、新加坡等地强制掺混政策执行力度加强，行业景气度预计维持高位 [12] “十五五”规划发展前景 - 中国能建计划在“十五五”时期围绕“一体化氢能”核心模式，聚焦绿色氢、氨、甲醇、航油四大产品，布局绿色氢基能源制备、应用及储运领域 [14] - 海航控股将着力优化机队结构，提升单机效益 [15] - 星图测控认为“航天强国”战略将带来重大发展机遇，公司将加大在太空态势感知、太空交通管理等领域的研发投入 [15] - 金洲管道指出国家将投入5万亿元建设改造地下管网70万公里，供水、排水、燃气管网投资占比近90%，管道制造行业市场规模年均增速预计超8% [15]