宏观经济展望 - 预计2026年二季度GDP增速仍有望达到5%，全年实现5%左右增长目标概率较高[4] - 2026年一季度GDP同比增长5.0%[4] - 预计全年规模以上工业企业利润增速仍有望达到6.1%[4] 经济结构分化 - 通胀呈现结构性分化：PPI在AI基建上游带动下温和回升，2026年5月同比达3.9%；CPI温和修复但食品CPI疲软[4][66] - 消费从“工具”回归“目的”，中国消费占GDP比重较主要发达国家仍有约20个百分点差距[69] - 出口从“劳动密集型”转向“科技密集型”，高技术产品出口金额占比已提升至约30%[4][89] - 投资端K型分化：制造业投资保持韧性，高技术制造业投资增速优于房地产；A股新经济板块市值占比从2021年的36%跃升至2026年的47%[77][58] 新经济发展 - “三新”经济（新产业、新业态、新商业模式）增加值规模2024年达24.3万亿元，占GDP比重18.0%[53] - 全球AI资本开支持续扩张，预计将从2021年的约0.5万亿美元增长至2027年的近4万亿美元[32] - AI产业链重塑上游资源需求：电力、有色金属等成为“新贵”，传统原油影响力边际走弱[22] 全球环境 - 全球通胀走高，美国5月CPI重返4.2%，各央行面临抑制通胀与提振经济的两难困局[12] - 黄金与美元相关性弱化，截至2025年底黄金占全球官方储备资产比重升至27%[14] - 原油价格短期受地缘冲突导致的供给端缺失影响（如霍尔木兹海峡关闭），而非需求拉动[18] 融资与货币 - 社会融资结构向直接融资切换：2025年社融增量中直接融资首次超过间接融资，2026年5月直融占比稳定在半数左右[7][99] - 风险投资（VC）融资规模中，电子信息行业占比达45.67%[96] - 人民币国际化进程深化：跨境贸易人民币结算金额震荡上升；但中国制造业占全球份额约30%，人民币在全球外储占比不足5%[7][104] 财政政策 - 2026年政府债券安排规模近12万亿元，包括新增赤字5.89万亿元、专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元等[130] - 财政收入结构分化：证券交易印花税大幅增长，地产相关税收（契税、土地增值税）低迷[125] - 财政支出向“投资于人”偏移，卫生健康、社保就业等领域支出增速领先[130] 货币政策 - M2-M1剪刀差收窄至年内低位，企业资金活化改善[7] - 在银行净息差1.40%的历史低位约束下，总量降息空间有限，结构性工具与财政协同成为主要发力方向[7][136] - 金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，降准仍有空间[136]