产品发布与定位 - 荣威M7DMH于9月17日正式上市 车长近5米 综合续航超2000公里 定位直面比亚迪和奇瑞等头部竞争对手 [1] - 该车型以十万元级价格提供二十万元级B级车体验 核心卖点包括大空间、设计美感和DMH超级混动技术 [3] - 产品名DMH谐音"大美好" 分别代表空间与格局大、设计语言与品牌调性美、技术体验好 [3] 技术研发与创新 - DMH混动系统实现全栈自研 从硬件到底层软件自主开发 将发动机控制、变速箱、三电管理等21个控制单元集成于PICU动力智能控制单元 [1][3] - 混动技术历经6代迭代 自2017年获国家科学技术进步奖后持续积累 在动力耦合、能耗管理和驾驶响应等维度实现精细算法控制 [3] - 智能座舱支持主流手机品牌全兼容手车互联 实现屏幕投射加操作延续 配备无需唤醒词的AI语音交互系统 [5] 公司战略与管理变革 - 上汽乘用车2024年前8个月累计销量50.23万辆 同比增长17.65% 扭转2024年全年70.7万辆销量同比下滑28.3%的态势 [2] - 上汽集团对自主品牌乘用车实施一体化管理 借鉴华为IPD集成产品开发流程与IPMS集成产品营销体系 将产品开发周期缩短至18个月 [2] - 公司推进"荣威M网"子渠道建设 通过数据化和标准化提升终端服务体验 强调体系化TO C能力建设 [5] 设计理念与用户体验 - 全球设计副总裁约瑟夫·卡班主导设计 采用近5米车长与2.82米轴距 坚决反对套娃式新能源前脸设计 [3] - 通过工程优化实现座椅既柔软又有足够支撑 从细节提升舒适度体验 [3] - 与火山引擎合作豆包大模型上车 支持智能语义理解与多模态交互 利用封闭空间、明确需求和高频交互特性实现深度智能化落地 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长超43倍[4] - 归母净利润10.38亿元 上年同期亏损5.3亿元[4] - 连续三个季度实现盈利[4] - 存货26.90亿元 同比增长51.64%[5] 产品与技术进展 - 新一代智能处理器微架构及指令集优化编程灵活性、易用性、性能、功耗及面积[3][6] - 重点优化自然语言处理大模型、视频图像生成大模型及垂直类大模型的训练推理场景[6] - 基础系统软件平台完成优化迭代[6] - 云端产品线在场景落地取得突破[5] 战略布局与资金规划 - 拟通过定增募集资金不超过39.85亿元[7] - 20.54亿元投向面向大模型的芯片平台项目[7] - 14.52亿元投向面向大模型的软件平台项目[7] - 4.79亿元用于补充流动资金[7] - 募投项目将提升复杂大模型应用场景下的芯片技术和产品综合实力[8] 行业趋势与市场需求 - 大模型快速发展推动强人工智能时代 引发智能算力市场空前增长机遇[5] - 人工智能算力需求持续扩张[4] - 大模型算法迭代对智能芯片灵活编程和高效性提出更高要求[8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入28.81亿元 同比增长4347.82% [1][6] - 归母净利润达到10.38亿元 实现扭亏为盈 [1][6] - 经营现金流大幅改善至9.11亿元 上年同期为-6.31亿元 [6] - 总资产达84.2亿元 较上年末增长25.34% [8] 市场表现与行业前景 - 股价一度突破1500元 市值达5945亿元 [1] - 人工智能算力需求持续增长 带动智能服务器等算力设备进入创新增长周期 [3] - 中国是全球最大的集成电路消费国家 为行业带来广阔市场空间 [3] - 高盛上调12个月目标价至2104元 2025年净收入预测上调34% [9] 产品与客户 - 云端产品线在运营商、金融、互联网等重点行业实现规模化部署 [7] - 产品支持LLaMA、GPT、BLOOM、GLM等主流开源大模型的训练和推理任务 [7] - 存货较期初增长51.64%至26.9亿元 主要因云端产品线备货增加 [9] 研发投入与技术布局 - 研发投入4.56亿元 同比增长2.01% [11] - 研发团队792人 占员工总数77.95% 其中80.18%拥有硕士及以上学历 [11] - 累计申请专利2774项 已获授权专利1599项 [11] - 推进39.85亿元定增 用于面向大模型的芯片平台和软件平台项目 [12][13] 战略规划 - 持续聚焦人工智能芯片设计领域技术创新 提升核心竞争力 [3][14] - 新一代智能处理器将对大模型训练推理场景进行重点优化 [11] - 通过募投项目构建覆盖不同类型大模型任务场景的系列化芯片方案 [13]

当日下午4点，寒武纪召开2025年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 会上，针对算力市场规模相关问题，寒武纪董事长、总经理陈天石对21世纪经济报道记者表 示："我国是全球最大的集成电路消费国家，日益增长的市场需求为集成电路行业带来了广阔 的市场空间。2025年上半年，人工智能算力需求持续增长，带动了智能服务器等算力设备进入 新一轮创新增长周期，在智能算力需求爆发的背景下，智能芯片作为算力基础设施的核心，更 是迎来了前所未有的发展机遇。公司将持续进行研发创新，做好经营管理，持续聚焦人工智能 芯片设计领域技术创新，提升核心竞争力。" 备货云端产品线 记者丨 雷晨 编辑丨倪雨晴 一家曾经长期处于亏损状态的中国AI芯片企业，正在大模型浪潮中迎来属于自己的"觉醒时 刻"。 就在不久前，寒武纪披露了令人瞩目的半年报： 2025年上半年，公司实现营业总收入28.81亿 元，同比增长4347.82%；归母净利润达到10.38亿元，成功 扭亏为盈 。 9月18日开盘，寒武纪一度大涨超5%，股价重新站上1500元关口，再次超越贵州茅台成为A 股"股王"。 截至收盘报1420.99元，市值为5945亿元。 在人工智能芯 ...

业绩说明会概况 - 公司管理层在业绩说明会上仅回复少量投资者问题 对关键问题采取模糊处理态度[1] - 公司重点展示面向未来的技术布局 但对大客户身份 业绩可持续性及核心竞争力等焦点问题避而不答[1] 技术布局与产品规划 - 公司持续推动新一代智能处理器微架构及指令集迭代优化 重点针对自然语言处理 视频图像生成及垂直类大模型的训练推理场景进行优化[2] - 已建立开放开发者社区 提供完整在线课程 开发文档和编程示例 并通过优化软件工具帮助用户迁移已有模型[2] - 存货大幅增长系因公司针对云端产品线主动备货 以应对大模型市场对人工智能算力的旺盛需求[2] 客户信息与市场地位 - 管理层未直接透露客户名称 仅表示产品在运营商 金融 互联网等重点行业规模化部署[3] - 公司近年仅披露2021年和2022年第一大客户为江苏昆山和南京市的国资背景智能计算中心项目公司[4] - 2024年AI芯片出货量2.6万片 占国产AI芯片市场4%份额 低于华为昇腾64万片和百度昆仑芯6.9万片[7] 财务表现与融资计划 - 上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 实现归属于上市公司股东净利润10.38亿元[5] - 管理层未对业绩可持续性作出正面预测 仅表示将聚焦技术创新和市场份额拓展[5] - 正在推进向特定对象发行股票募资不超过39.85亿元 主要投向面向大模型的芯片和软件平台项目[7] 股价表现与行业竞争 - 截至9月18日收盘价1420.99元/股 较2023年末134.96元/股累计涨幅达952.9%[7] - 被问及与英伟达 华为的技术对比时 公司回应笼统 仅强调自主研发和技术前瞻性[6][7]

马云回归与公司动态 - 马云近期参与度达5年来最强 多次现身公司重要场所和活动 包括阿里B区HHB酒吧 阿里云谷园区 湖畔小屋和饿了么工区 [1][5] - 公司CEO吴泳铭5月在内网发帖呼吁回归初心重新创业 强调公司基因只有创造没有守成 并揭幕1:1复刻湖畔小屋以提醒创业精神 [5] - 知名学者认为马云回归能够稳定军心并加强凝聚力 但公司新走向应由集体共识决定 [7] 战略调整与业务进展 - 公司对电商和AI+云两大核心业务进行大手笔投入 包括2月底宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [10] - 淘宝闪购全量上线并启动500亿元补贴计划 7月宣布投入500亿元用于消费领域 [3][10] - 9月发布高德扫街榜进攻美团腹地 同时美团隔空交火 大众点评重启品质外卖 [3][11] 财务表现与市场反应 - 自2025开年以来公司港股股价涨幅超过100% 9月17日港股市值重新冲破3万亿港元关口 [3] - 2026财年第一季度即时零售业务收入达147.84亿元 较2024年同期131.96亿元增长12% 主要得益于淘宝闪购订单量增长 [10] - 2023年底拼多多市值冲至1846.74亿美元 与公司1954.40亿美元市值差距收窄至约100亿美元 [8] 业务重组与资产优化 - 近两年陆续清理非核心资产 去年12月和今年1月相继出售全部银泰股权及高鑫零售股权 [9] - 专家认为业务瘦身一定程度为新业务提供更多施展空间 尤其在大模型和云业务方面获得认可 [9] - 公司明确以AI+云为核心的科技平台和购物与生活服务融合的大消费平台为两大历史性战略机遇 [10] 行业竞争格局 - 在美团 京东 阿里三家外卖市场竞争中 公司几乎是唯一受益者 [11] - 淘宝闪购冲向美团腹地 马云的露面与战局相关 [6] - AI电商时代刚开始 对所有人既是机会也是挑战 [8]

妙招二：进行大模型输出结果的溯源验证。当前主流的商业化大模型平台，均会提供结果对应的溯源链接、引用文献或关联图表。个人投资者在使用这些信 息时，可主动核查溯源材料：一方面确认引用内容的发布时间，判断信息是否具备时效性；另一方面验证信源的可靠性。 21世纪经济报道 实习生 张长荣 记者 崔文静 北京报道 对于个人用户及个人投资者而言，在使用大模型的过程中，难免会面临信息解读与判断的需求。个人如何看穿AI"一本正经地胡说八道"？恒生聚源总经理吴 震操给出三大妙招： 妙招一：建议对比使用不同类型的大模型。不同大模型的训练数据、算法逻辑存在差异，输出的结论与分析视角也会有所不同。 妙招三：可尝试利用智能体平台构建自定义工具。目前越来越多的智能体平台已开放自定义功能，个人投资者可结合自身投资习惯与分析方法，搭建专属智 能体。 ...

业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% [4] - 归属于上市公司股东净利润10.38亿元 同比扭亏为盈（上年同期亏损5.3亿元） [4] - 预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [4] 产品与技术发展 - 持续推动智能处理器微架构及指令集的迭代优化 重点优化自然语言处理大模型、视频图像生成大模型及垂直类大模型的训练推理场景 [2] - 新一代智能处理器将在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升产品竞争力 [2] - 持续推进训练软件平台研发 加强大模型预训练和强化学习训练的业务支持 [2] 供应链与存货管理 - 2025年6月末存货较上年同期增长 主要因产成品增加 [4] - 备货原因为大模型等人工智能市场对算力需求旺盛 云端产品线在场景落地方面取得突破 [4] 融资与战略投入 - 近40亿元规模定增项目获证监会批文 [5] - 募投项目将开展面向大模型的智能处理器技术创新 研发系列化芯片方案 [6] - 拟建设先进封装技术平台以支撑差异化产品封装需求 [6] - 拟研发面向大模型的软件平台 构建算法开发和应用部署的高效支撑能力 [6] 软件生态建设 - 建立开放开发者社区 提供在线课程、开发文档、软件工具及编程示例 [7] - 支持用户直接使用相关镜像并高效迁移已有模型至公司产品 [7] - 致力于提升软件生态的开放性和易用性 [6][7] 市场传闻回应 - 公司驳斥关于出货量达100万颗、载板订单及收入预测等网络不实信息 [3] - 强调未回应汽车驾驶芯片业务重启、集成式解决方案及云厂商自研AI芯片相关问题 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入28.81亿元 较上年同期6476.53万元增长4347.82% [1][2] - 归母净利润10.38亿元 扣非净利润9.13亿元 较上年同期-5.3亿元和-6.09亿元实现扭亏为盈 [1][2] - 经营现金流9.11亿元 较上年同期-6.31亿元大幅改善 主要得益于销售回款显著增加 [3] 市场表现与行业地位 - 股价一度突破1500元 市值达5945亿元 成为A股市场市值领先企业 [1] - 人工智能算力需求持续增长 带动智能服务器等算力设备进入创新增长周期 [2] - 中国是全球最大集成电路消费国 智能芯片作为算力基础设施核心迎来发展机遇 [2] 产品与技术布局 - 智能芯片和处理器产品支持大模型训练及推理 涵盖LLaMA、GPT、BLOOM、GLM等主流开源模型 [3] - 产品应用于云计算、能源、教育、金融、电信、医疗、互联网等行业智能化升级 [3] - 新一代智能处理器微架构及指令集针对自然语言处理、视频图像生成等大模型场景进行重点优化 [6] 研发投入与创新能力 - 上半年研发投入4.56亿元 较上年同期增长2.01% 研发团队792人占员工总数77.95% [6] - 累计申请专利2774项 已获授权专利1599项 其中发明专利1526项 拥有65项软件著作权和6项集成电路布图设计 [6] - 80.18%研发人员拥有硕士及以上学历 构建全方位技术护城河 [6] 客户与市场拓展 - 云端产品线在运营商、金融、互联网等重点行业实现规模化部署 通过客户严苛环境验证 [3] - 与科技前沿领域头部企业深化技术合作 产品在多个行业场景落地取得突破 [2][3] - 市场订单兑现能力和客户付款意愿显著提升 反映公司产品商业化能力增强 [3] 资金运作与战略规划 - 推进向特定对象发行A股股票 拟募集资金不超过39.85亿元 [7] - 其中29亿元用于面向大模型的芯片平台项目 16亿元用于软件平台项目 [8] - 募投项目旨在提升复杂大模型应用场景下的芯片技术和产品综合实力 [8] 存货与资产状况 - 期末存货26.9亿元 较期初增长51.64% 主要系云端产品线备货增加 [4] - 总资产84.2亿元 较上年末增长25.34% 反映业务规模持续扩大 [4] - 公司已依据存货跌价计提政策充分计提相应跌价准备 [4] 机构观点与市场预期 - 高盛上调12个月目标价14.7%至2104元 维持积极看法 [5] - 基于人工智能芯片出货量提升和运营费用比率降低 将2025-2030年净收入预测上调 其中2025年预测上调34% [5] - 中国云计算资本支出扩张和芯片平台多样化成为机构看好因素 [5]

美联储降息决策及市场影响 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间 为2024年12月以来首次降息 并暗示2024年还将降息两次 但2025年降息预期从两到三次减少至一次[2] - 香港金管局和澳门金管局均跟随降息25个基点 将基本利率下调至4.5%[2] - 美联储继续缩减国债、机构债券和抵押贷款支持证券持有规模 并将就业市场风险关注度置于通胀之前[2] 全球央行政策分化与美元走势 - 加拿大央行同步降息25个基点 而英国央行、日本央行及欧洲央行维持利率不变 欧央行暗示降息周期可能结束[3] - 美元指数从96.3大幅反弹至97.18 兑欧元汇率从1.191走强至1.179 反映市场对美联储2025年降息预期减弱[3] 美国国债收益率曲线变化 - 10年期国债收益率早段下降5个基点至4.00%后快速回升 当前维持在4.05%水平[5] - 短端利率下降而长端利率稳中有升 导致收益率曲线变陡 反映市场对经济停滞与通胀并存的担忧[7] 黄金价格波动与驱动因素 - 黄金价格在降息后走弱 主因美元走强抵消降息带来的机会成本下降影响[8] - 长期看 美国降息周期延续、央行购金需求及地缘风险仍对金价构成基本面支撑[8] 美股板块分化表现 - 道琼斯指数上涨0.57% 纳斯达克指数下跌0.33% 标普500指数下跌0.10%[10] - 高盛股价上涨1.11% 受益于降息对投行业务的推动 卡特彼勒上涨2.27% 受益于降息对建造业的促进作用[10] - 科技股疲软 英伟达下跌超2.6% 因中国市场芯片需求遇冷及中资企业自研芯片竞争[10] 中概股行情与资金动向 - 纳斯达克中国金龙指数逆市上涨2.85% 阿里巴巴上涨2.44% 百度上涨11.34%[12] - 近五个交易日阿里巴巴累计涨15.45% 百度累计涨28.09% 但美股盘前均出现回落 阿里跌1.99% 百度跌1.3%[12] - 市场焦点从政策预期转向基本面验证 需关注企业AI技术落地能力和财报表现[13] 市场阶段转换与投资逻辑 - 市场从"交易预期"进入"验证事实"阶段 未来波动将更多由经济数据和企业盈利驱动[15] - 资产表现分化加剧 资金从高估值科技股向金融、工业等利率敏感板块轮动[14] - 中概股行情依赖自研技术叙事和估值修复 但需业绩兑现才能维持涨势[14]