据多家媒体5月27日消息，近日，万科创始人王石在朋友圈发布一则长文表示， 正在尝试和万 科的决策层建立畅通的联系， 为万科的平稳过渡，为保护广大投资者、万科合作伙伴、13万 员工的福祉而尽所能。 王石还称："在外界看来，王石就是万科，万科就是王石。我认可： 万科是我创建的、制度是我建立的、团队是我培养的、接班人是我选择的。岂能推卸对万科 应尽的责任呢？ " 王石同时表示，在万科"企业股"诞生后，每年分红所得，除了用于购买新股之外，剩余资金 用于补偿资助1988年股改时的万科在册员工。"顺便提一句，1988年至2020年期间， 我没有 从企业股的分红中获取过一分钱 。名和利上，老王选择了名。" 据大河财立方报道， 一名接近万科人士表示，已关注到该消息，没有更多信息透露。 侍, 陈丁用丁购头和反之外, 利示页击用丁↑1云 资助88年股改时的万科在册员工。顺便提一句, 1988年至2020年期间，我没有从企业股的分红 中获取过一分钱。名和利上,老王选择了名。 2017年,我从万科退休。 在外界看来,王石就是万科,万科就是王石。我 认可:万科是我创建的、制度是我建立的、团队 是我培养的、接班人是我选择的。岂能推卸对万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高速公路REITs作为REITs市场第一大类基础资产近两年扩充明显，受市场追捧，对长期资金吸引力增强 [2][79] - 2024年车流量和路费收入整体下滑，但主要高速REITs波动不大，净利润稳定性不高 [2][79] - 2023 - 2024年现金分派率整体平稳但项目间差异大，2024年部分REITs分红表现佳，部分偏差 [3][80] - 2024年REITs指数企稳回升，2025年以来高速公路13家REITs均上涨，部分REITs表现好，部分性价比偏弱 [4][81] 根据相关目录分别进行总结 一、基本情况 - 高速公路公募REITs共发行13只，发行规模合计687.71亿元，占全市场超40%，单只规模大，中金安徽交控REIT达108.80亿元，易方达深高速公路REIT最小为20.48亿元 [7] 二、持有人分析 - 截至2024年6月末，持有机构主要为原始权益人、券商自营、保险；除中金山东高速REIT、华夏越秀REIT、浙商证券沪杭甬高速REIT持股比例下降外，其他产品前十大股东持股比例上升 [9] 三、总体运营表现 - 车流量：2024年8只上市超一年的REITs中，仅浙商沪杭甬REIT和华泰江苏交控REIT增长，中金安徽交控REIT等下滑幅度大 [12] - 路费收入：2024年8只高速REITs收入下降，浙商沪杭甬REIT和中金山东高速REIT下滑小，中金安徽交控REIT等下滑大，主要高速REITs季度环比增速上下浮动约10%，部分波动超20% [16] - 净利润：2022 - 2024年主要高速REITs净利润波动大，工银河北高速REIT、中金安徽交控REIT亏损，平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT等较稳定 [19] - 现金分派率：2023 - 2024年整体平稳，浙商沪杭甬REIT和国金中国铁建REIT接近10%，华夏中国交建REIT约3% [24] - 基金分红比例：2024年浙商证券沪杭甬高速REIT等位列前三，工银河北高速集团高速公路REIT等平均分红率低于2% [27] - 剩余期限：主要集中在10 - 25年，浙商沪杭甬REIT剩余5年，华夏中国交建REIT等达21年，部分项目可能延长特许经营期限 [30] 四、二级市场表现以及简析 - 2024年中证REITs全收益指数上涨13.92%，高速类平均涨幅7.26%，2025年以来13家REITs均正收益，华夏南京交通高速公路REIT等涨幅超两位数，华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT等表现稍逊 [31] - 上市至今部分REITs涨跌幅为负，因上市初期现金流预测乐观，实际运营未达预期致估值调整 [33] 各REITs具体情况 - 华夏南京交通高速公路REIT：2024年11月上市，2025年以来涨幅21.58%居首，经营稳定，营收和净利润波动小且增长，流通份额小受机构青睐 [35][36] - 招商基金公路高速公路REIT：2024年11月上市，2025年以来涨幅15.37%居第二，盈利能力客观，与华夏南京交通高速公路REIT上涨原因相似 [37][38] - 中金安徽交控REIT：2022年11月上市，2025年以来涨幅14.65%，2024年经营恶化，车流量下降，第四季度企稳回升，改扩建工程提升通行能力，有上涨动力和困境反转预期 [39][40] - 平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT：2024年12月上市，2025年以来涨幅13.97%，车流量和通行费收入增长，预计二级市场价格维持强势 [44] - 中金山高集团高速公路REIT：2023年10月上市，2025年以来涨幅12.35%，2024年车流量下滑，未来多条竞争性道路通车将带来竞争压力，二级市场价格可能调整 [45][47] - 华夏中国交建高速REIT：2022年4月上市，2025年以来涨幅12.57%，上市至今跌幅34.48%，2024年净利润大幅下滑，周边路网变化带来经营压力，二级市场价格可能调整 [50][51] - 华泰江苏交控REIT：2022年11月上市，2025年以来涨幅11.46%，位于长三角，经营环境好，周边路网影响小，沪苏湖高铁可能有负面影响，二级市场价格可能稳步上行 [53][55] - 国金中国铁建高速REIT：2022年7月上市，2025年以来涨幅11.08%，位于成渝双城经济圈，经营环境好，周边竞争项目影响小，二级市场价格有机会 [57] - 易方达深高速公路REIT：2024年3月上市，2025年以来涨幅5.36%，2024年受天气和官新高速通车影响，车流量和通行费收入下降，益常北线高速公路通车将带来压力，二级市场价格可能有压力 [61][62] - 工银河北高速集团高速公路REIT：2024年6月上市，2025年以来涨幅5.15%，2024年净利润受运营成本和利息支出影响，下半年转正，周边无新增竞争性项目，二级市场价格可能有潜力 [65][66] - 浙商证券沪杭甬高速REIT：2021年7月上市，2025年以来涨幅4.23%，通行量和通行收入稳定，新增竞争性路段影响预计不大，二级市场价格预计稳步上行 [68][69] - 华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT：2025年以来涨幅1.69%，2024年受京港澳高速改扩建工程影响，车流量和通行费收入低，净利润和收入难突破，二级市场价格萎靡 [71] - 平安广州交投广河高速公路REIT：2025年以来涨幅0.83%，上市至今下跌6.96%，2024年车流量下降因极端天气等因素，基本面良好，受筹码束缚，资金配置加强后有上涨空间 [75][78] 总结 - 高速公路REITs受市场追捧，对长期资金吸引力增强，2024年运营表现有波动，现金分派率和分红比例项目间差异大，二级市场表现分化，部分REITs被看好，部分性价比偏弱 [79][80][81]

经济学书籍推荐 - 《经济学家，请回答：理解当今世界的90个经济问题》通过90个经济问题揭示经济学原理与日常生活的紧密联系，涵盖生产率、教育回报、金融监管等宏观微观议题[4] - 书中采用问答形式呈现经济学家多年研究成果，通过简化理论模型（如行业工资决定模型、医疗决策模型）解释复杂经济现象[5] - 作者罗伯特·索洛是新古典经济增长理论奠基人，1987年诺贝尔经济学奖得主，曾任麻省理工学院荣誉教授[6] 私募股权行业研究 - 《2+20：私募股权为什么能长期战胜市场》揭示行业核心收费模式为"2%管理费+20%利润分成"，该模式构成私募股权运作根基[10] - 行业通过精准项目筛选、尽职调查、投后管理实现资产增值，但从业者群体特征鲜为人知[9][11] - 作者萨钦·卡朱利亚为剑桥大学经济学硕士，拥有30年从业经验，曾任黑石、凯雷等顶级机构合伙人[11] REITs发展历程 - 《适度不敬：REITs之父萨姆·泽尔自传》记录其将REITs从新兴概念发展为全球投资工具的过程，强调企业家精神对行业变革的推动作用[14][15] - 萨姆·泽尔提出"适度不敬"投资哲学，主张突破传统思维框架，依靠专业直觉判断，该理念贯穿其房地产、能源、医疗等多领域投资[16] - 作者被《福布斯》评为"全球最伟大商业思想家"，创立股本集团投资公司并建立跨行业投资版图[17]

二级市场表现 - 2025年5月19日-5月23日，公募REITs二级市场价格整体震荡上行，加权REITs指数收于139.74，本周回报率为1.36%，表现优于纯债、A股、原油、可转债和美股，仅低于黄金 [2] - 特许经营权类REITs涨幅大于产权类REITs，交通基础设施类REITs表现最佳，周回报率前三的底层资产类型为交通基础设施类、水利设施类和保障房类 [2] - 单只REITs涨跌互现，47只上涨，1只持平，18只下跌，涨幅前三为华泰苏州恒泰租赁住房REIT、招商高速公路REIT和平安宁波交投REIT [2] 成交与流动性 - 本周公募REITs总成交额31.2亿元，日均换手率均值0.79%，保障性租赁住房类REITs换手率领先 [2] - 成交量前三为东吴苏园产业REIT、华泰苏州恒泰租赁住房REIT和华夏合肥高新REIT，成交额前三为华泰苏州恒泰租赁住房REIT、中金安徽交控REIT和东吴苏园产业REIT [3] - 主力资金净流入7561.46万元，净流入额前三的底层资产类型为保障性租赁住房类、仓储物流类和能源基础设施类，单只REITs净流入前三为华泰苏州恒泰租赁住房REIT、平安广州广河REIT和红土创新盐田港REIT [3] 大宗交易 - 本周大宗交易总额36474万元，较上周显著增加，单日最高成交额发生在5月21日（10058万元） [3] - 单只REITs大宗交易成交额前三为华夏华润商业REIT、汇添富上海地产租赁住房REIT和易方达深高速REIT [3] 一级市场动态 - 华泰苏州恒泰租赁住房REIT于2025年5月21日上市，发行规模13.67亿元，资产类型为保障性租赁住房 [5] - 创金合信电子城产业园REIT项目状态更新至"已申报"，中金中国绿发商业资产REIT项目状态更新至"通过" [5]

核心观点 本周REITs市场上行，成交活跃度上升，首程控股携手中国人寿设立百亿REITs投资基金，市场持续发展且各指数和个券表现有差异，不同类型REITs在流动性、估值等方面呈现不同特征 [1][2][3] 各部分总结 行业动态 - 国寿投资公司与首程控股、财信吉祥人寿签署北京平准基础设施不动产股权投资基金协议，目标规模100亿元，首期超50亿元，为目前市场单只规模最大的公募REITs投资基金 [1][7] 一级市场 - 截至2025年5月23日，上市REITs发行规模达1744亿元，共发行66只 [8] 市场表现 - 本周（2025.5.19 - 2025.5.23）REITs市场上行，中证REITs全收益指数涨1.20%，REITs总指数涨1.65%，产权REITs指数涨1.53%，经营权REITs指数涨1.80% [2][16] - 大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数1.82个百分点、中证全债指数1.57个百分点、南华商品指数2.14个百分点 [2][16] - 个券层面，华泰苏州恒泰租赁住房REIT、招商高速公路REIT、平安宁波交投REIT领涨，涨跌幅分别为52.82%、11.54%、5.73% [2][16] 相关性 - REITs指数与上证50、沪深300、中证1000等指数在近20日、60日和250日有不同相关系数 [29] - REITs细分类别内部在近20日、60日和250日也呈现不同相关性 [30] 流动性 - 本周REITs总体成交活跃度上升，总成交额(MA5)为6.24亿元，环比上升27.8%，产权和经营权成交额(MA5)分别为3.7和2.55亿元，环比分别变化22.6%和36.2% [3][36] - 细分类型中，交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大，占比24.9% [3][36] - 本周REITs总成交量(MA5)为1.37亿份，环比上升22.2%，产权和经营权成交量(MA5)分别为1.02和0.35亿份，环比分别变化18.5%和34.6% [36] - 园区基础设施类REITs本周MA5成交量最大，占比31.1% [36] 估值 - 报告给出各类型REITs的中债估值收益率及P/NAV和其历史分位数，如东吴苏园产业REIT中债估值收益率5.72%，历史分位数30%，P/NAV为0.97，历史分位数31% [43]

行业研究服务 - iREIT®提供深度研究服务 涵盖REITs mREIT 优先股 BDCs MLPs ETFs 建筑商和资产管理公司等多个领域 [2] - iREIT® Tracker覆盖超过250只股票 提供质量评分 买入目标和减持目标等数据 [2] - 新增iREIT Buy Zone评级追踪工具 帮助会员筛选价值标的 [2] 推广活动 - 提供2周免费试用机会 [2][4] - 免费试用期间赠送电子书 [4]

城市更新政策支持 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确到2030年城市更新行动实施要取得重要进展 [2] - 住建部表示城市更新将推动城市开发建设转型，成为稳增长、扩内需、惠民生的重要举措 [3] - 文件明确八项重点任务包括既有建筑改造利用、城镇老旧小区整治改造、完善社区建设等 [3] 财政金融支持措施 - 2025年中央预算内投资专门设立城市更新专项，支持公益性基础设施和公共服务设施建设 [2][5] - 财政部将通过"三个聚焦"支持城市更新：探索新模式、强化资金保障、推动多元化投融资机制 [5] - 国家发展改革委将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [5] REITs市场发展 - 中央财政推动符合条件项目发行基础设施REITs和资产证券化产品，吸引社会资本参与 [7] - 截至2024年3月底，中国内地基础设施公募REITs市场已发行64只产品，总规模1748亿元 [7] - 保障性租赁住房REITs表现突出，16只REITs底层资产平均出租率超93%，租金小幅上涨 [7] - REITs市场与存量资产盘活联系紧密，将成为经营性资产资金回收的重要渠道 [8]

《 行动方案》提到，丰富悦己消费。 支持开发原创IP，推动数字娱乐等领域IP与生产制造联动。支持经营主 体结合古典园林、特色街区等，联动国潮动漫、文化非遗等特色IP，开发主题文旅秀演项目。支持健康养生、 兴趣课程、解压疗愈、宠物陪伴等业态发展。 上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选消费基金10元起投！限量发放！先到先得！ 消费赛道迎来重磅利好政策。 5月21日晚，据上海市人民政府官网，上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》，从七个 方面提出了32条具体举措提振消费。其中提到，加力扩围实施消费品以旧换新；推动人工智能、虚拟现实、大 数据等技术在消费领域深化应用。 券商机构分析称，提振消费成为更鲜明的政策主线，提振消费成为经济工作的重中之重。短期措施主要集中 在"以旧换新"加码发力，化债持续展开，房地产市场"止跌回稳"，资本市场强政策预期等方向。 与此同时，小微企业也迎来利好政策。据国家金融监督管理总局网站消息，金融监管总局、中国人民银行、中 国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市场监管总局于近日联合印发了《支持小 微企业融资的若干措施》，从增加融资供 ...

消费赛道迎来重磅利好政策。 5月21日晚，据上海市人民政府官网，上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》，从七个 方面提出了32条具体举措提振消费。其中提到，加力扩围实施消费品以旧换新；推动人工智能、虚拟现实、大 数据等技术在消费领域深化应用。 券商机构分析称，提振消费成为更鲜明的政策主线，提振消费成为经济工作的重中之重。短期措施主要集中 在"以旧换新"加码发力，化债持续展开，房地产市场"止跌回稳"，资本市场强政策预期等方向。 与此同时，小微企业也迎来利好政策。据国家金融监督管理总局网站消息，金融监管总局、中国人民银行、中 国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市场监管总局于近日联合印发了《支持小 微企业融资的若干措施》，从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管 政策、强化风险管理、完善政策保障等八个方面，提出23项具体工作措施，进一步改善小微企业、个体工商户 融资状况。 上海重磅发布 5月21日晚间，据上海市人民政府官网，上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》（以下 简称《行动方案》），其中提到，加力扩围实施消费品以旧换新。 ...

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年5月20日通过视频录播和网络文字互动方式召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1] - 董事长王南军、独立董事郭月梅、财务负责人乔晶、董事会秘书罗琳参与会议并与投资者互动交流 [1] 路桥运营业务 - 收费公路政策调整存在不确定性 公司将提升路桥运营集约化、智能化水平以应对潜在影响 [1] - 汉宜高速改扩建项目是公司核心路产 短期可能影响利润但长期将改善财务状况 [2] 智能交通与新兴产业布局 - 公司将以高速公路场景为牵引 重点布局智慧交通、新能源、低空经济、智能网联汽车等领域 [3] - 在智能科技领域持续研发 聚焦高速公路建设、养护、运营等场景的软硬件产品 [4] 交通能源战略 - 氢能源领域：规划加氢站建设 提升示范线辐射能力 推动氢燃料电池项目落地 [4] - 光伏领域：扩大充电桩、换电站覆盖 打造"源网荷储"一体化示范服务区 [4] - 已建成关庙"零碳"收费站和仙桃"源网荷储"服务区 将推广"光伏+储能+直流微电网"技术 [4] - 与中国石化合作打造全国首条氢能源示范线 未来通过合资公司深化合作 [5] 资本运作与财务规划 - 推进大广北高速REITs项目 旨在盘活资产、提升资金效率 [5] - 近三年资产负债率分别为53.23%、51.23%、50.86% 汉宜改扩建可能短期推升负债率 [6] - 未来三年承诺现金分红比例不低于归母净利润30% 每年至少分红一次 [7] 市值管理与业务整合 - 将通过主业聚焦、资本运作、分红优化等方式提升市值 [7] - 收购平安交通后整合其技术资源 延伸高速公路安全设施产业链 [5]