报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 10空单持有，逢高酌情加仓 [1][4] - 过去一周集运指数偏弱震荡，主力2508合约周一至周四处在2000 - 2200点盘整，周五增仓下跌，最终收盘于1890点 [4] - 2508合约基于7月运费顶部高度已现、拐点或在7月上旬出现、后续运费回落速度可能偏快等逻辑承受较多空配压力，在基本面逻辑验证之前，预计08将趋势承压 [4] 各部分总结 欧线即期运费 - 7月第一周船司推涨幅度均值400美元/FEU，马士基7月初鹿特丹港测试价提涨后揽货一般，后调降价格，其7月上旬线下BCO客人订舱情况偏乐观，线上调降旨在刺激FAK订舱需求增厚利润 [19] - OA联盟7月有6艘空班，运力与6月持平，7月FOB订舱预报数据偏乐观，中性预计7月上旬FAK均值或在3500美元/FEU附近 [19] - PA联盟表价中枢位于3300 - 3400美元/FEU区间，环比6月下涨400美元/FEU [19] - MSC 7月上旬NAC价格报3640美元/FEU，涨幅400美元/FEU [19] 欧线基本面 - 7月已无待定航次，周均运力30.6万TEU/周，环比6月上涨3.4%，分联盟来看，Gemini和MSC 7月运力基本持平6月，OA和PA联盟7月运力环比6月增长 [4] - 8月空班和待定数量分别为4、3艘，若不考虑待定航次，8月周均运力为30.1万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU [4] - 从当前基本面看，因圣诞货物出口未完全开启，叠加长协客户集中出货，预计7月货量仍有季节性环比回升，货量拐头或出现在7月底 [4] 美线及宏观事件 - 6月下旬美西主流船司报价暂稳在2500 - 3000美元/FEU，美西运价崩盘后小船司撤船，msc开放fix合约订舱，其他船司或跟进，实际成交价降低有助于缓解高运费负反馈，刺激出货、暂缓FAK下跌速度 [4] - 6月下旬美东主流船司报价跌至4800美元/FEU附近，美东7月第1、2周FOB定舱量明显增加，但7月美东运费仍有下跌压力，需关注美东船舶是否外溢至欧线等情况 [4][30] - 90天关税豁免期从5月14日持续到8月14日，7月中旬起中国这边发运窗口期逐渐关闭 [37] 盘面交易逻辑及策略建议 - 马士基线上低价刺激订舱、增厚FAK端利润的行为，以及ONE电商平台7月下旬报价持平7月上旬，导致情绪面偏空 [4] - 策略上10空单持有，上方压力位参考1500点 [4] 价格 - 即期运费、现货指数追踪 - 6月16日SCFIS指数收于1697.63点，低于预期，原因或为船司5月底揽货囤积舱位超预期、部分低价成交货柜甩柜 [16] - 预计6月23日SCFIS指数或在1920点附近，6月30日SCFIS指数或在2050 - 2100点之间，06交割结算价或在1990点附近 [16] 供应端 - 欧线船期表 - 6月周均运力为29.6万TEU，7月已无待定航次，30周FAL3航线为空班 [76] - 8月空班和待定数量分别为4、3艘，若不考虑待定航次，8月周均运力为30.1万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU [76] 供应端 - 动态运力 - 过去一周，12 - 16,999TEU集装箱船队航速维持在15.4节附近，17,000 + TEU集装箱船队航速维持在15.6节附近 [89] - 12 - 16,999TEU集装箱船队闲置数量4艘，17,000 + TEU集装箱船队闲置数量3艘 [90] 供应端 - 周转效率 - 预计北美港口在港运力6月底回升，美线出现类似2021年堵港概率较低，欧洲港口拥堵情况好转，中国港口拥堵近期加剧 [95] - 目前美西、美东港口在港运力与2024年持平，显著低于2021、2022年严重拥堵时期，7月需关注北美港口拥堵及空箱周转等潜在供应链问题 [103] 供应端 - 静态运力 - 12,000 - 16,999TEU集装箱船，6月前十大班轮公司接收3艘，1 - 6月累计接收36艘（55.2万TEU），其中10艘（15.7万TEU）部署在欧线上 [110] - 17,000 + TEU集装箱船，6月赫伯罗特、达飞各接收1艘并部署在欧线，1 - 6月累计接收6艘（14.2万TEU），均部署在欧线上 [110] - 未来7个月，12,000 - 16,999TEU集装箱船前十大班轮公司将接收43艘（62.5万TEU），17,000 + TEU集装箱船下半年仅长荣有1艘2.4万TEU大船交付计划 [111]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格与月差情况 - EC2506昨日收盘价1898.0，变动-0.20%；EC2508收盘价2092.0，变动2.65%；EC2510收盘价1427.9，变动0.83%；EC2512收盘价1595.6，变动-0.96%；EC2602收盘价1430.2，变动-0.09%；EC2604收盘价1243.8，变动0.27% [2] - EC2506 - 2508前一日月差-194.0；EC2508 - 2510前一日月差664.1；EC2506 - 2510前一日月差470.1；EC2510 - 2512前一日月差-167.7；EC2512 - 2602前一日月差165.4 [2] 指标数据情况 - SCEIS 2025/6/9公布值162281，较前一期涨29.53%，下期预计涨0.46% [2] - SCFI（欧线）2025/6/13公布值1844，较前一期涨10.62%，下期预计涨5.04% [2] - CCFI 2025/6/13公布值1488.87，较前一期涨6.57%，下期预计涨1.56% [2] - NCFI 2025/6/13公布值1307.92，较前一期涨16.40%，下期预计涨5.25% [2] - TCI 2025/6/17公布值869.91，较前一期持平，下期预计涨2.08% [2] 运力安排与报价情况 - 2025年6月、7月周均运力分别在29.7、29.3万TEU，6月下半月 - 7月上运力中性，7月下半月运力偏多 [2] - 下游正预定6月下半月舱位，6月下半月最低价是MSK的2700 - 2800美金，其他多降至2900 - 3150美金，均值2950美金，折盘面约2000点 [2] - 船司对7月宣涨，MSK开舱3400美金，其他多在3500 - 4000美金，均值3800美金，折盘面2700点左右 [2] 消息面情况 - 6/18伊朗向以色列发射高超音波导弹，受以伊冲突影响，通过霍尔木兹海峡的船只数量下降，预计海运费用上涨，部分航运公司开始避免通过该海峡 [2]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年6月19日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 6月航司线上报价平稳，6月涨价落地成色尚可，目前大柜报价集中在2760 - 3300美元区间，部分航司有提价动作，调涨幅度较大，需观察落地成色及其他航司是否跟涨 [8] - 欧洲出口需求韧性较强，运力供给平稳，报价和箱量企稳，旺季涨价短期难被证伪，若6月价格企稳，远月旺季08合约中枢应上移、目前位置或存低估，10月作为传统淡季关注高空机会 [8] 行业要闻 - 6月9 - 13日，中国出口集装箱运输市场连续上涨后回落，不同航线走势分化，综合指数下跌；5月我国出口同比增长4.8%，对欧盟出口同比增长12%，前5个月对欧盟同比增长7.7%，中欧贸易紧密支撑欧洲航线运输市场平稳发展，本周欧洲航线运输需求平稳，市场运价上行 [9] - 6月13日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌26.5%、2.8%，主要因美国就业市场放缓，运输需求稳定但运力供给增加，舱位紧张局面缓解 [10] - 当地时间6月15日，伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击，伊朗外长强调反应出于“自卫”，特朗普表示愿接受普京调解，王毅明确谴责以色列侵犯伊朗主权等行为 [10] - 6月13日，世贸组织召开服务贸易理事会年度第二次会议，中方代表指出美国“对等关税”错误，要求美方遵守规则，通过多边合作解决分歧 [10] 数据概览 集运现货价格 |航线|2025/6/16价格|2025/6/9价格|涨跌|环比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS：欧洲航线（基本港）|1697.63点|1622.81点|74.82点|4.6%| |SCFIS：美西航线（基本港）|2908.68点|2185.08点|723.6点|33.1%|[12] 集运指数（欧线）期货行情 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2506|1,896.5|1,909.2|1,898.0|1,904.2|1.5|0.08|731|4233|-435| |EC2508|2,027.6|2,080.0|2,092.0|2,106.6|64.4|3.18|75737|42767|-1734| |EC2510|1,411.0|1,440.1|1,427.9|1,437.9|16.9|1.20|13729|29122|124| |EC2512|1,597.5|1,637.8|1,595.6|1,613.7|-1.9|-0.12|1788|6144|-81| |EC2602|1,436.5|1,455.8|1,430.2|1,448.6|-6.3|-0.44|425|2881|-20| |EC2604|1,246.5|1,246.0|1,243.8|1,249.5|-2.7|-0.22|704|3715|33|[6] 航运相关数据走势图 - 包含全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 期货合约情况 - EC2506昨日收盘价1934.3，涨跌-0.19%，成交量1661，持仓变动-238 [2] - EC2508昨日收盘价2030.0，涨跌-1.84%，成交量65871，持仓变动-1186 [2] - EC2510昨日收盘价1414.7，涨跌-2.14%，成交量17666，持仓变动328 [2] - EC2512昨日收盘价1611.2，涨跌-1.39%，成交量2908，持仓变动-54 [2] - EC2602昨日收盘价1453.6，涨跌-1.30%，成交量754，持仓变动84 [2] - EC2604昨日收盘价1273.7，涨跌-1.12%，成交量873，持仓变动60 [2] 期货月差情况 - EC2506 - 2508前一日月差-95.7，环比34.4，周环比14.4 [2] - EC2508 - 2510前一日月差615.3，环比-7.1，周环比-74.9 [2] - EC2506 - 2510前一日月差519.6，环比27.3，周环比-60.5 [2] - EC2510 - 2512前一日月差-196.5，环比-8.2，周环比-2.8 [2] - EC2512 - 2602前一日月差157.6，环比-3.5，周环比6.5 [2] 指标数据情况 - TSI指数2025/6/2公布，本期1252.82点，较前一期涨0.46%，较上期跌1.44% [2] - SCFI指数2025/6/6公布，本期1667美元/TEU，较前一期涨5.04%，较上期涨20.50% [2] - CCFI指数2025/6/6公布，本期1397.02点，较前一期涨1.56%，较上期跌1.22% [2] - NCFI指数2025/6/6公布，本期1123.64点，较前一期涨5.25%，较上期涨36.25% [2] - TCI指数2025/6/6公布，本期839.4点，较前一期涨0.00%，较上期涨9.10% [2] 运力安排情况 - 2025年6月、7月周均运力分别在29.7、29.3万TEU，6月下半月 - 7月上运力中性，7月下半月运力偏多 [2] 欧线报价情况 - 下游正预定6月下半月（week24 - 25）舱位，6月下半月目前最低价是MSK的2700 - 2800美金，其他家多降低至2900 - 3150美金，目前均值在2950美金，折盘面约2000点 [3] - CMA对7月欧线宣涨至4100美金，ONE、HPL报价涨至4043、4335美金 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）2506 合约受 6 月船期延误和甩柜影响，最终交割结算价或靠近 1900 点；2508 合约建议以震荡思路对待（1900 - 2300 点），策略上 10 空单持有 [12][14] - 7 月运费倾向小涨 200 - 500 美元/FEU，市场均价去到 3200 - 3500 美元/FEU，8 月有跌价预期 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2506 昨日收盘价 1934.3，日涨跌 -1.06%；EC2508 收盘价 2030.0，日涨跌 -4.04%；EC2510 收盘价 1414.7，日涨跌 -3.22% [1] - 运价指数，6 月 16 日 SCFIS 欧洲航线 1697.63 点，周涨幅 4.6%；美西航线 2908.68 点，周涨幅 33.1%；6 月 13 日 SCFI 欧洲航线 1844 美元/TEU，双周涨幅 10.6%；美西航线 4120 美元/FEU，双周涨幅 -26.5% [1] - 即期运价，不同承运人从上海到鹿特丹或安特卫普的航程 37 - 48 天不等，40'GP 价格 2840 - 3610 美元，20'GP 价格 1700 - 2555 美元 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 98.15，美元兑离岸人民币 7.19 [1] 宏观及行业新闻 - 消息人士称伊朗表示希望缓和与以色列的敌对状态；特朗普相关贸易协议及促撤离德黑兰等言论 [12][15] - 昨日集运指数偏弱震荡，主力 2508 合约收于 2030 点，跌幅 4%；次主力 2510 合约收于 1414.7 点，跌幅 3% [12] - 6 月 16 日 SCFIS 指数收于 1697.63 点，低于预期，6 月 23 日预计在 1980 点附近，6 月 30 日环比或回升至 2000 - 2050 点，预计 2506 合约交割结算价靠近 1900 点 [12] - 6 月 16 日达飞发布 7 月上旬宣涨涵，宣涨价位 2250 美元/TEU、4100 美元/FEU [12] 运力情况 - 不考虑 30 周达飞待定航次，7 月周均运力 30.6 万 TEU；8 月若不考虑待定航次，周均运力 29.8 万 TEU/周，考虑则上升至 31.3 万 TEU [13] 美线情况 - 美线 6 月下旬运费持续回落，美西运费环比跌幅扩大，6 月 13 日 NCFI 显示美西环比 -31.5%，美东环比 -3.4% [13] - 预计 6 月下旬主流船司美西报价跌破 3000 美元/FEU，美东短期或往 5500 美元/FEU 附近回落 [13] - 美东 7 月第一、二周 FOB 订舱增量明显，但 7 月上旬运力下美线运费止跌压力大 [13] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 期货合约情况 - EC不同合约昨日收盘价、涨跌、基差、成交量、持仓量及持仓变动有差异，如EC2506收盘价1937.9，跌0.21%，基差 - 685.1，成交量632，持仓量5442，持仓变动 - 916 [2] - 各合约月差有变化，如EC2506 - 2508前一日月差 - 130.1，即日目月差 - 75.5，日环比 - 87.4，周环比 - 13.1 [2] 指标数据 - 多个指标有更新，如TPI于2025/6/2更新，本期1252.82点，较前一期涨0.46%；SCFI（欧线）于2025/6/6更新，本期1667 $/TEU，较前一期涨5.04% [2] 运力安排 - 2025年6月、7月周均运力分别在29.7、29.3万TEU，6月下半月 - 7月上运力中性，7月下半月运力偏多 [2] 欧线报价情况 - 目前下游正预定6月下半月（week24 - 25）舱位，6月第二周均值折盘约1800点，6月下半月目前最低价是MSK的2800美金，均值2950美金，week24折盘面约2050点，MSK对6月最后一周（week25）开仓报价2700美金，week25折盘面约2000点 [3] 相关新闻 - 6/15消息人士称以色列对伊朗行动将持续数周并获美国默许，哈梅内伊称绝不让以色列政权全身而退 [4] - 6/14伊媒称伊朗正认真评估封锁霍尔木兹海峡问题 [4] 运价季节性趋势 - 展示了SCFI（欧线）、TCI（欧线）、CCFI（欧线）、NCFI（欧线）、XSI - C（欧线）、FBX11、WCl（欧线）等欧线运价季节性趋势 [9][10] - 展示了TCI在地东、美西、南美西、东南亚胡志明、波斯湾、东非、印巴、南非、西非、地西、美东等其他航线的运价指数季节性趋势 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场整体偏空，多家班轮公司提涨6月下旬运价对盘面有支撑，但市场质疑其能否落地，盘面震荡运行，需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [4] 各部分总结 运价指数情况 - 6月2日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1252.82点，较上期涨0.5%；美西航线1718.11点，较上期跌0.1% [2] - 5月30日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1676.25点，较上期涨51.55%；欧洲航线1067.59点，较上期涨36.25%；美西航线3585.23点，较上期涨89.23% [2] - 5月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格2072.71点，较上期涨486.59点；欧线价格1587USD/TEU，较上期涨20.50%；美西航线3275USD/FEU，较上期涨57.92% [2] - 5月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1117.61点，较上期涨0.9%；欧洲航线1375.62点，较上期跌1.2%；美西航线944.06点，较上期涨4.0% [2] 宏观数据情况 - 欧元区5月制造业PMN初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMW初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMWI值49.5，预期50.7，前值50.4；Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [2] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 美国5月Markit制造业PMW值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMM初值52.3，创两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [3] 市场情况及关注要点 - 美法院裁定特政府越权，宏观情绪或有提振，但现货市场挺价疲软，需关注90天现货运价区间、关税政策缓和下终端需求反馈和裁定最终结果 [4] - 6月3日主力合约2508收盘2100.2，涨幅0.76%，成交量8.64万手，持仓量4.58万手，较上日增仓3945手 [4] 策略建议 - 短期策略：2506合约以基差收拢逻辑为主，2508合约反弹至2250以上建议轻仓试空，设置好止损 [5] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，关注法院裁定结果，波动大，暂时以正套结构为主 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 合约调整情况 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [5] - 2506 - 2604合约保证金调整为26% [5] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 期货合约数据 - EC2506昨日收盘价1808.0，涨跌1.97%，成交量11099，持仓量12716，持仓变动 -3230；EC2508收盘价2131.0，涨跌9.31%，成交量131155，持仓量46578，持仓变动2813等多个合约数据 [2] - 如EC2506 - 2508月差 -323.0，日环比 -146.5，周环比50.9等多个月差数据 [2] 指标数据 - टેલાટ每周更新，2025/5/26公布为1247.05点，本期涨跌 -1.44%；SCFI每月更新，2025/5/16公布为1154 $/TEU，本期涨跌 -0.60%等多个指标数据 [2] 运力安排 - 2025年6月周均运力29.73万TEU，四周运力分别为29、29、31、29万TEU [2] 欧线报价情况 - 6月上半月均值2500美金（折盘1770点），MSK开舱2100美金，上海 - 鹿特丹涨至2383美金 [3] 近期新闻 - 5/29美国法院叫停特朗普“解放日”贸易政策，特朗普政府可上诉 [4] - 5/30白宫向哈马斯提交以色列支持的停火建议，以色列总理办公室否认达成停火协议 [5] 指数相关 - 报告展示EC期货合约价格走势、EC远期曲线、月间升贴水等图表 [7][8][9] - 展示欧线、其他航线多个运价指数季节性趋势图表 [13][15][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）近月高位震荡，建议10 - 12反套持有，中长期留意2510合约逢高建空机会 [18] - EC2506紧贴即期运费区间波动，EC2508或宽幅震荡，建议观望 [18] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2506昨日收盘价1,808.0，日涨1.07%；EC2508收盘价2,131.0，日涨6.34%；EC2510收盘价1,392.4，日涨0.90% [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1,247.05点，周跌幅1.4%；美西航线本期1,719.79点，周涨幅18.9%；SCFI欧洲航线本期1,317美元/TEU，双周涨幅14.1%；美西航线本期3,275美元/FEU，双周涨幅6.0% [1] - 即期运价方面，不同承运人欧洲航线不同船期的$/40'GP价格在2285 - 3260美元，$/20'GP价格在1358 - 2305美元 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格99.33，美元兑离岸人民币昨日价格7.19 [1] 宏观及行业新闻 - 昨日集运指数偏强运行，达飞6月下、7月线上宣涨，美法院“叫停”关税事件带动盘面乐观，此前空头基于美线抢出口不及预期及终点交割逻辑布空，2508多空博弈加剧 [14] - 即期运费方面，23周主流船司FAK运费修正到2200 - 2600美元/FEU区间，均值约2500美元/FEU，折SCFIS指数约1750点；马士基24周开舱2100美元/FEU，环比小跌；COSCO上海报2800美元/FEU，环比上涨；6月下半月OA联盟有宣涨预期，达飞7月宣涨价位预计在4100 - 4200美元/FEU附近 [14] - 基本面方面，6月下半月均值运力变化不大但分布更均匀；7月空班前置，周均运力维持在30万TEU/周附近；调整后运力总量变化不大，分布更均匀 [15][16] - 美线方面，过去一周船东从全球抽船回美线，6月周均运力环比5月上涨20%；预计6月上旬美线供需错配严重，运费高位震荡；6 - 7月存在抢运预期，不排除旺季前置、时间缩短可能 [17] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [19]

集运指数（欧线）主力合约表现 - 5月29日集运指数（欧线）主力合约大幅拉升，盘中一度涨超9%，最高触及2189点 [1] - 大幅拉升与中远海运公布的第24周现货报价上涨有关，40英尺大柜价格从2500美元提涨到2700美元 [1] - 预计东方海外（OOCL）也会同步跟进涨价，6月上旬涨价落地情况较好，现货货量稳定，运力供给中性 [1] 航运市场当前格局 - 航运市场呈现欧线弱、美线强的分化格局 [2] - 欧线6月运力有所收缩，但需求端动能不足、装载率偏低及美国关税政策不确定性，运费上行空间有限 [2] - 多家船公司对美线、欧线运价进行提涨尝试，但市场对提价落地效果存疑，部分船司对6月初欧线报价仅小幅调涨 [2] 运力调配情况 - 各航司从美线调配至欧线的运力累计接近20万TEU，但在第21周之后运力有所减少 [2] - 在"抢运"背景下，部分运力或将重新调配回美线 [2] - 预计上海—北欧航线5月周均运力环比有所下降，6月和7月的周均运力较为充足但仍存在变数 [2] 市场预期与关注点 - 集运期货指数当前主要交易锚点是欧线自身旺季周期的涨价高度 [1] - 短期现货运价相对稳定并保有上升可能，盘面仍有反弹机会 [1] - 长期需关注船司挺价落地情况及美线抢运规模，对美线抢运规模及集运指数走势不持乐观预期 [1] - 集运市场预期转向关键在于传统旺季货量增长节奏与跨航线运力调配能否形成协同效应 [1] - 现阶段需重点关注欧线装载率和美线货量转化效率 [1] - 若6月上旬运价能维持当前中枢水平，将有助于夯实旺季预期 [2] - 中期需关注航司在6月下旬至7月的涨价节奏 [2]