报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2025年10月27日数据显示，不同品种期现价差、跨期价差和跨品种比值有不同表现，如IF期现价差为 -0.34，历史1年分位数32.70%；IC期现价差为 -98.73，历史1年分位数19.20%等 [1] 货价着（推测为货价差） - 2025年10月24日数据，不同品种基差、跨期价差和跨品种价差有不同表现，如TS基差为1.2902，上市以来百分位数12.50%；TF跨期价差中当季 - 下季为0.1100，上市以来百分位数41.20%等 [2] 贵金属期现 - 2025年10月24日较10月23日，国内期货、外盘期货、现货价格大多下跌，如AU2512合约跌0.44%，COMEX黄金主力合约跌0.39%，伦敦金跌0.36%等；基差方面，黄金TD - 沪金主力历史1年分位数44.50%，白银TD - 沪银主力历史1年分位数67.80%等；库存与持仓方面，部分库存和持仓有变化，如COMEX黄金库存降0.21%，SPRD黄金ETF持仓降0.52% [3] 集运产业期现 - 2025年10月27日，上海 - 欧洲未来6周运价参考中，部分船运公司运价有涨跌，如MAERSK马土基跌0.38%，CMA达飞涨3.54%；集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）涨10.52%等；期货价格部分合约上涨，主力合约EC2512涨2.11%，基差（主力）降8.89%；基本面数据中，全球集装箱运力供给无变化，港口准班率（上海）升133.59%等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各船司发布调价通知，短期缺少挺价条件，盘面或低位震荡，不建议继续加仓，应设置好止损 [2] - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或处于筑底过程，建议轻仓参与或观望 [5] - 需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [5] 各部分总结 运价指数情况 - 10月13日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1031.8点，较上期下跌1.4%；美西航线862.48点，较上期下跌1.6% [3] - 10月10日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数818.97点，较上期上涨11.50%；欧洲航线698.67点，较上期上涨11.39%；美西航线844.43点，较上期下跌0.34% [3] - 10月10日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1160.42点，较上期上涨45.90点；欧线价格1068USD/TEU，较上期上涨9.9%；美西航线1468USD/FEU，较上期上涨10.76% [3] - 10月10日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1014.78点，较上期下跌6.7%；欧洲航线1287.15点，较上期下跌8.2%；美西航线777.77点，较上期下跌5.7% [3] 经济数据情况 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及预期和前值50.7；服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期；综合PMI初值51.2，超出分析师预期；Sentix投资者信心指数 -9.2，预期 -2，前值 -3.7 [3] - 8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点 [4] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，8月终值53；服务业PMI初值为53.9，8月终值54.5；综合PMI初值为53.6，8月终值54.6 [4] 主力合约情况 - 10月10日主力合约2512收盘1570.0，跌幅为3.04%，成交量3.15万手，持仓量2.81万手，较上日增加3834手 [5] 策略建议 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者建议止盈，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [6] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [6] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [6] 合约调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [6] - 2508 - 2606合约保证金调整为28% [6] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [6] 中东局势情况 - 10月10日消息，以色列陆军电台报道以军将撤离至“初步撤军线”区域；哈马斯高级官员宣布达成停火协议，但不同媒体报道存在冲突 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价下跌不止，多头情绪出尽，盘面再度下行，不建议继续加仓，需设置好止损 [2] - 关税问题呈现边际化效应，现货价格小幅下降，主力合约保持弱势，远月合约较强，建议多单止损，等待筑底机会，关注后续盘面走势，不建议扛单 [4] - 国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，主力合约或处于筑底过程，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] - 多头情绪出尽，现货运价小幅下行，多空博弈下盘面偏弱震荡，整体近强远弱，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 9月22日，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）综合指数783.71点，较上期下跌13.24%；上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线1254.92点，较上期下跌12.9%；宁波出口集装箱运价指数（NCFI）欧洲航线673.61点，较上期下跌7.65%；上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）美西航线1193.64点，较上期下跌11.6%；宁波出口集装箱运价指数（NCFI）美西航线944.89点，较上期下跌23.30% [3] - 9月19日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）公布价格1198.21点，较上期下跌199.90点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数1125.30点，较上期下跌2.1%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧线价格1052USD/TEU，较上期下跌8.8%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）欧洲航线1537.28点，较上期下跌6.2%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）美西航线1636USD/FEU，较上期下跌31.0%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）美西航线757.45点，较上期下跌2.2% [3] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期 -8，前值 -4.5 [3] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点 [4] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [4] 期货合约情况 - 9月23日主力合约2510收盘1100.0，跌幅为0.18%，成交量2.85万手，持仓量4.15万手，较上日减手4522手 [4] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 当地时间9月23日，英国海上贸易行动办公室称，有船只报告在也门亚丁东部约222公里的海域传出爆炸声，该船只及其船员目前安全，并继续正常航行 [4] - 澳大利亚、加拿大、英国宣布承认巴勒斯坦国，自2023年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，以色列在加沙地带的军事行动已造成超过6万名巴勒斯坦人死亡，加沙地带陷入严重人道主义危机，以色列在国际上日益陷入孤立，自7月下旬以来，法国、加拿大、澳大利亚、葡萄牙等国家陆续表示计划或准备在近期承认巴勒斯坦国 [4]

纪要涉及的行业 航运行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **期货市场** - **行情走势**：期货盘面从潮域期到做线时，近期和远期合约均走出较强反弹行情，8月合约作为禁运合约与现货价格走势可能一致，现货价格涨对发运合约支撑明显[1] - **市场反弹原因**：7月7日美国与其他国家谈判结果可能比4月关税情况稍好，利空消化后市场有反弹机会，但落地后关税比2024年前仍大幅提高，远期合约有压力，投资者需把控反弹节奏[2] - **运力和运价**：高频数据显示运力和货量平衡，运价稳定，但数据变化快需每日关注[3] 2. **现货市场** - **航线运价**：除美线外多数航线累积呈上涨情况，欧线、地中海航线、东南亚航线小跌大涨，反弹幅度大[4] - **货量流动**：关税政策影响下，部分国家进出口大幅下滑，6月非洲航线同比货量增幅大，吸收很多大型船舶运力，稀释或对冲欧线等大船运力增幅[5] 3. **集期运费** - **季节性行情**：前期关税增长使部分出口货出口放缓，关税暂缓期后出口放开，货量和运力需求增加，运价上涨，7 - 8月处于高位震荡格局[6] 4. **关税政策** - **税率情况**：美国对14个国家进口产品征收25% - 40%不等关税，部分国家较4月小幅下调，若8月1日前无进一步谈判结果，14个国家将实施7月7日规定税率，对转口贸易可能有影响[7] - **关注重点**：中国等主要国家与美国贸易占比大，部分国家已确定关税谈判，中国关税落地受关注，政策需持续关注[8] 5. **运力层面** - **全球运力**：美国在加拿大关税后对美运力投放下降，对非洲、欧洲运力投放保持较高水平，中国到非洲、地中海、红海航线运力投放环比和同比有增长，反映出口货量情况[9][10] - **数据参考**：通过统计不同时间周期船司运力投放变化，可了解出口货量相对变化，日度投放变化可辅助高频交易，欧线船司报价与交易所报价波动趋势匹配，可作参考[11][13] - **行情判断**：若运力和运价环比同步增长，市场较稳定，反弹趋势可持续，盘面有支撑，8月合约较强，做正套有机会[14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 7月份欧线船司报价在7月中旬有一波大幅上调，之后波动不大，折算成现货指数点与交易所报价波动趋势匹配[12][13] - 可通过关注银行家公众号获取更多市场信息[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [4] - 短期盘面或以反弹为主，已建议空单止盈，风险偏好者可在2510合约1300以下轻仓试多并设置止损止盈；套利策略暂时观望；长期策略各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 6月30日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2123.24点，较上期上涨9.6%；SCFIS（美西航线）1619.19点，较上期下跌22.3% [3] - 7月4日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1285.2点，较上期下跌7.9%；NCFI（欧洲航线）1442.5点，较上期持平；NCFI（美西航线）1176.6点，较上期下跌24.3% [3] - 7月4日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1763.49点，较上期下跌98.02点；SCFI欧线价格2101USD/TEU，较上期上涨3.50%；SCFI美西航线2089USD/FEU，较上期下跌18.97% [3] - 7月4日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1342.99点，较上期下跌1.9%；CCFI（欧洲航线）1694.30点，较上期上涨3.3%；CCFI（美西航线）1084.28点，较上期下跌10.5% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场情况 - 大宗商品近期波动较大，欧线宏观属性较强，部分船司宣涨运价，关注挺价落地情况；特朗普政府不延长关税谈判期，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月4日主力合约2508收盘1849.9，跌幅为1.71%，成交量4.78万手，持仓量3.64万手，较上日增手431手 [4] - 美称各国8月开始支付新关税，加沙地带停火提议再度被提出，市场多空信息交织，博弈激烈，盘面宽幅震荡，午后跳水 [4] 策略建议 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，已建议空单止盈，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多，设置好止损止盈 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，波动较大，暂时以观望为主 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 合约调整情况 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [5] - 2506 - 2604合约保证金调整为26% [5] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [5] 其他信息 - 哈马斯就加沙地带停火提议与多个巴勒斯坦派别磋商，将告知最终决定；特朗普称美以会谈，以色列同意与哈马斯达成60天停火协议必要条件，哈马斯已开始内部磋商 [6] - 美国5月份进出口均萎缩，贸易逆差进一步扩大，消费品进口额减少40亿美元，工业用品和原材料出口额降幅明显，整体出口额下降4%；随着关税谈判“7月9日截止日期”临近，市场将继续面临不确定性冲击，进出口数据波动幅度可能扩大 [6]

行业动态 - 航运市场出现"抢运潮"，地中海航运、赫伯罗特、长荣航运等集运巨头宣布上调中国沿海港口至美国的40英尺标箱运价700至1500美元不等，越南至美线运价也上涨约500美元 [1] - 宁波一家玩具外贸公司40HQ集装箱价格从2000美元飙升至8000美元，外贸企业短期内集中出货现象明显 [1] - 5月为集运旺季，集运企业将从5月中下旬开始加收1600至2000美元不等的旺季附加费，外贸企业反映实际支付费用更高 [1] 运价数据 - 5月9日当周中国至美西、美东运价分别上涨75美元/40英尺标准箱和52美元/40英尺标准箱，涨幅分别为20%和7.5% [2] - 目前40英尺标箱到美国西海岸海运费用已涨至3500美元，预计6月份将涨至6000美元左右 [2] 市场分析 - 航运分析公司Xeneta首席分析师预计短期内航运费可能上涨20%，外贸企业需在90天内完成订单并出货 [4] - 5月至7月期间运价有望显著回升，前期积压货物将加速出运，美线订舱情况尤为引人注目 [4] - 5月14日集运期货合约指数全线走高，主力EC2506合约收盘涨停，EC2508合约盘中触及涨停点位 [4] 市场预期 - 航运贸易市场利好情绪集中爆发，推动欧线集运期货行情上涨 [4] - 若美线出现大规模抢运现象，船公司可能从欧线抽调运力，加剧欧线供应端紧张局面，进而推动欧线运价上涨 [4] - 多重积极预期叠加影响下，近月合约表现出强劲的上行动力 [4]