报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [11] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，成本端走弱，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加，当前需求或持续低迷，PVC2601预计在4405 - 4457区间震荡 [6][8][9] 基本面/持仓数据 - 供给端：2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.89%，环比持平；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%，乙烯法企业产量13.526万吨，环比增加1.46%；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率37.4%，环比减少1.4个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率80.31%，环比增加0.28个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端：电石法利润为 -1019.35元/吨，亏损环比增加15.70%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 -472.35元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均水平；双吨价差为1764.15元/吨，利润环比减少3.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差：12月08日，华东SG - 5价为4460元/吨，01合约基差为29元/吨，现货升水期货，中性 [9] - 库存：厂内库存为32.5849万吨，环比增加0.99%，电石法厂库为24.4949万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.09万吨，环比增加10.44%，社会库存为52.93万吨，环比增加0.26%，生产企业在库库存天数为5.38天，环比增加0.56%，偏空 [9] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，包括不同合约价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等 [14][15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [17][18] PVC期货行情 - 展示了2025年11 - 12月PVC主力合约的成交量、价格走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [20][21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同合约间价差的走势 [23][24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [26][27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量和产量的走势 [29][30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量的走势 [31][32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [33][34][35][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业PVC产量的走势 [37][38][39][40][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、周度预售量，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [43][44][45][46][49][50][51][52][53][54][56] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [57][58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾），2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [59][60][61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口和供需差值情况及月度供需走势 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆类市场“近强远弱”，豆粕主力2605合约受国际与国内多重利空因素共同驱动大幅下挫并跌破前期震荡区间，短期在USDA报告落地前，05合约将维持震荡偏弱运行 [5][6] - 棕榈油期价在高库存、弱出口的现实压力与潜在政策利好、季节性减产预期之间博弈，短期转为震荡偏弱运行，后市需重点关注马来西亚官方库存数据、印尼生物柴油政策动向及主要进口国的采购节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕2605 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑为进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力等因素影响，近期美豆走弱令国内豆类期价成本支撑减弱，国内产业链疲软，下游拿货积极性不高，市场预期在远月05合约释放 [5][6] 豆油2601 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存等因素影响 [5] 棕榈2601 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑受马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求等因素影响 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，短期预计震荡偏空运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1115元/吨，SA2601收盘价为1133元/吨，基差为 -18元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 |对比项|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1137|1133|-0.35%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1115|1115|0.00%| |主力基差（元/吨）|-22|-18|-18.18%| [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1115元/吨，较前一日持平 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.74% [17] - 纯碱周度产量70.39万吨，其中重质纯碱38.15万吨，产量历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 |年份|新增产能情况（万吨）| | ---- | ---- | |2023年|640| |2024年|180| |2025年计划|750| |2025年实际投产|100| [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [24] - 浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 预计PVC2601在4400 - 4452区间震荡，持续关注宏观政策及出口动态 [9] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.89%，环比持平；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%，乙烯法企业产量13.526万吨，环比增加1.46%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率37.4%，环比减少1.4个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率80.31%，环比增加0.28个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 1019.35元/吨，亏损环比增加15.70%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 472.35元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均水平；双吨价差为1830.95元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 12月05日，华东SG - 5价为4480元/吨，01合约基差为54元/吨，现货升水期货，偏多 [9] 库存 - 厂内库存为32.5849万吨，环比增加0.99%，电石法厂库为24.4949万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.09万吨，环比增加10.44%，社会库存为52.93万吨，环比增加0.26%，生产企业在库库存天数为5.38天，环比增加0.56%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各类价格、价差、库存、开工率、利润、成本等指标的数值、前值及涨跌幅 [14][15] PVC期货行情 基差走势 - 展示2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [17][18] 主力合约走势及成交量、持仓量 - 展示2025年11 - 12月主力合约走势、成交量、前5/20席位持仓变动走势 [20][21] 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年主力合约价差走势 [23][24] PVC基本面 电石法相关 - 包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存、检修量等数据的历史走势 [26][29][31][34] PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法的产能利用率、利润、产量、检修量等数据的历史走势 [38][40][42] 需求走势 - 包含PVC日度贸易商销量、下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、各下游产品开工率、糊树脂毛利成本产量消费量、房地产相关数据、社融规模增量等数据的历史走势 [44][45][55] 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据的历史走势 [58][59] 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据的历史走势 [60][62] 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据及月度供需走势 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应增速缓慢，下游采购节奏放缓，市场成交价仍在小幅探降，预计短期焦煤价格或偏弱运行 [2] - 焦炭产量稳中有增，但下游钢厂采购需求减弱，焦企厂内库存压力较大，预计短期焦炭价格仍有下调预期 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤方面 - 基本面：供应增速缓慢，出货有所好转，但下游采购放缓，市场心态偏弱，主产地成交价仍在小幅探降 [2] - 基差：现货市场价1170，基差30，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：主力净空，空增 [2] - 预期：焦钢企业采购谨慎，钢材价格虽有反弹但钢厂仍多亏损，对原料煤采购少，预计短期焦煤价格或偏弱运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭方面 - 基本面：原料端焦煤让利，焦企吨焦利润修复，开工积极性高，产量稳中有增，但下游钢厂采购需求减弱，焦企厂内库存压力大 [6] - 基差：现货市场价1610，基差25，现货升水期货 [6] - 库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [6] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：主力净空，空增 [7] - 预期：成材市场基本面未好转，钢厂减产范围扩大，对焦炭需求降低，预计短期焦炭价格仍有下调预期 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格方面 - 12月5日部分港口冶金焦价格有不同程度涨跌 [10] - 12月5日进口炼焦煤现货价格行情中部分煤种有涨跌 [11] 库存方面 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据方面 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨，放量上涨且空头打压积极，行情短期或震荡回落；技术上价格收均线系统之上，短期指标KDJ上升、超买加重，趋势指标上升、多头力量占优扩大；操作建议沪锌ZN2601震荡回落 [18] 相关目录总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨、消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月产量1036.32万吨、消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月产量996.47万吨，基本面偏多 [2] 基差情况 - 现货23290，基差 - 15，基差情况中性 [2] 库存情况 - 12月5日LME锌库存较上日增加1050吨至55375吨，上期所锌库存仓单较上日减少1299至60729吨，库存情况中性 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡上涨，收20日均线之上且20日均线向上，盘面偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增，主力持仓偏空 [2] 期货交易所锌期货行情 - 12月5日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数、成交额、持仓手数及变化不同，如2601合约收盘价23305，较参考价涨220，成交163149手，持仓107552手、增加1868手 [3] 国内主要现货市场行情 - 12月5日国产锌精矿现货TC为1900元/金属吨、进口综合TC为70美元/千吨；0锌上海价格23240 - 23340元/吨、广东22910 - 23010元/吨、天津23025 - 23125元/吨、浙江23205 - 23305元/吨 [4] 全国主要市场锌锭库存统计 - 2025年11月24日 - 12月4日全国主要市场锌锭库存呈下降趋势，12月4日合计13.40万吨，较11月27日减少0.65万吨，较12月1日减少0.36万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 12月5日上期所锌仓单总计60729吨，较上日减少1299吨，各地区仓库有不同的增减情况 [6] LME锌库存分布情况及统计 - 12月5日LME锌库存较前日增加1050吨至55375吨，注册仓单50300吨，注销仓单5075吨，注销占比9.16% [8] 全国主要城市锌精矿价格汇总 - 12月5日全国主要城市50%品位锌精矿价格在19370 - 19770元/吨之间，较之前均上涨130元/吨 [9] 全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 12月5日各厂家0锌锭价格在22830 - 23830元/吨之间，较之前均上涨140元/吨 [12] 国内精炼锌产量情况 - 2025年10月涉及年产能858万吨，计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增4.87%、同比增18.38%，较计划值增2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [14] 锌精矿加工费行情 - 12月5日国内各地区50%品位锌精矿加工费均价在1800 - 2200元/金属吨之间，进口48%品位锌精矿加工费均价70美元/千吨 [16] 上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 12月5日各会员锌成交量、持买单量、持卖单量及增减情况不同，如国泰君安（代客）成交量45228手、减少6792手，中信期货（代客）持买单量12301手、增加283手，持卖单量13217手、减少466手 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PVC2601在4475 - 4525区间震荡 [10] - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑和出口利好 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 预计PVC2601在4475 - 4525区间震荡 [10] - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑和出口利好 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 - 供给端2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79% 本周样本企业产能利用率为80.22%，环比增加0.02个百分点 电石法企业产量35.556万吨，环比增加2.83%，乙烯法企业产量13.331万吨，环比减少1.00% 本周供给压力有所增加 下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率为49.61%，环比增加0.42个百分点，高于历史平均水平 下游型材开工率为36.09%，环比减少0.20个百分点，高于历史平均水平 下游管材开工率为38.8%，环比减少1.40个百分点，高于历史平均水平 下游薄膜开工率为73.93%，环比增加0.86个百分点，高于历史平均水平 下游糊树脂开工率为78.03%，环比持平，高于历史平均水平 船运费用看涨 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润为 - 880.71元/吨，亏损环比增加3.80%，低于历史平均水平 乙烯法利润为 - 464.69元/吨，亏损环比减少9.00%，低于历史平均水平 双吨价差为1860.95元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差12月04日，华东SG - 5价为4510元/吨，01合约基差为10元/吨，现货升水期货 中性 [9] - 库存厂内库存为32.264万吨，环比增加2.28%，电石法厂库为24.939万吨，环比增加3.57%，乙烯法厂库为7.325万吨，环比减少1.87%，社会库存为52.79万吨，环比增加0.22%，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94% 中性 [9] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 偏空 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空减 偏空 [9] - 预期电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱 本周供给压力有所增加 下周预计检修有所减少，预计排产将会增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 持续关注宏观政策及出口动态 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各类价格、价差、开工率、库存等数据及涨跌幅情况 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同月份合约的价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的走势 [36][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法周度产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][46][49][50][53][55] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9 - 12月及1 - 3月的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2601在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘在20均线上方小幅震荡，部分产能减产、货源偏紧，镍矿价格坚挺、海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨、供应预期宽松，镍铁价格止跌、大部分维稳，不锈钢库存回升、需求不佳，精炼镍库存高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货120400，基差2640，偏多 [2] - 库存：LME库存253116，增加126；上交所仓单35096，增加2501，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，短期镍矿价格坚挺、海运费持平，镍铁价格止损、大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差850，偏多 [4] - 库存：期货仓单62157，减少180，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持平，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺；有产能投产，部分减产，短期产量或回落 [6] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月4日，沪镍主力117760，较前一日跌110；伦镍电14885，涨10；不锈钢主力12425，跌40 [10] - 现货价格：12月4日，SMM1电解镍120400，较前一日涨400；1金川镍122825，涨425；1进口镍118325，涨375；镍豆120375，涨375 [10] - 无锡交易中心指数：12月4日，镍指数117450，较前一日涨100；冷卷指数12230，涨20 [10] 镍仓单、库存 - 上期所：截止11月28日，库存40782吨，期货库存33309吨，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 12月4日：伦镍库存253116，较前一日增加126；沪镍仓单35096，增加2501；总库存288212，增加2627 [13] 不锈钢仓单、库存 - 11月28日：无锡库存57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [17] - 12月4日：不锈钢仓单62157，较前一日减少180 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：12月4日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，持平 [22] - 海运费：菲律宾到连云港11美元/吨，到天津港12美元/吨，均与前一日持平 [22] - 镍铁：12月4日，高镍（8 - 12）881.5元/镍点，较前一日跌0.5；低镍（2以下）3200元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 12月4日：传统成本12494，废钢生产成本12826，低镍 + 纯镍成本16299 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119153元/吨 [27]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供需格局弱稳运行，供应收缩难持续，需求走弱承压钢价，市场情绪回暖但基本面无实质改善，钢价上行驱动不强，预计延续震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2605 短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局弱稳，产量回落但短流程钢厂利润改善，供应收缩难持续 [3] - 螺纹钢需求走弱，高频指标低位运行，下游行业未见好转，需求料季节性走弱，承压钢价 [3] - 市场情绪回暖，钢价近期震荡企稳，但基本面无实质改善，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢联公布产销数据情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑和出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅；PVC2601预计在4551 - 4599区间震荡 [11][12][8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率为49.61%，环比增加0.42个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率等有相应数据变动 [9] 基本面/持仓数据 - 供给端2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率80.22%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量35.556万吨，环比增加2.83%，乙烯法企业产量13.331万吨，环比减少1.00%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加；下游管材、薄膜、糊树脂开工率有不同变化；船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润为 - 880.71元/吨，亏损环比增加3.80%；乙烯法利润为 - 464.69元/吨，亏损环比减少9.00%；双吨价差为1925.95元/吨，环比持平；排产或将承压 [7] - 基差方面，12月02日，华东SG - 5价为4540元/吨，01合约基差为 - 35元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，厂内库存为32.264万吨，环比增加2.28%，电石法厂库为24.939万吨，环比增加3.57%，乙烯法厂库为7.325万吨，环比减少1.87%，社会库存为52.79万吨，环比增加0.22%，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94%，中性 [7] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [7] - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷；需持续关注宏观政策及出口动态，基本面偏空 [7] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包括各类别指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据 [14][15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价和主力收盘价的走势情况 [17][18] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [20][21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同合约价差走势 [23][24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量等数据走势 [26][27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等数据走势 [29][30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量、原盐价格、产量等数据走势 [31][32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、样本企业烧碱库存、片碱库存等数据走势 [34][35][36][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法产能利用率、利润、PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量等数据走势 [38][39][40][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、成本、产量、表观消费量、房地产相关数据、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据走势 [42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [55][56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [57][58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9 - 10月的供需差值、出口、需求、社库、厂库、产量、进口等数据 [60][61]