作 者丨唐婧 编 辑丨包芳鸣 图 源丨图虫 随着美国宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，市场正密切关注中国货币政策的应对之策。两 大焦点问题尤为引人关注： 一是央行此前多次提及的"择机降准降息"何时落地实施；二是新 的结构性货币政策工具何时推出 。 近日，《人民日报》发布评论员文章《集中精力办好自己的事 增强有效应对美关税冲击的信 心》。文章指出，未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时 可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度；将以超常规力度提振国内消费， 加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳 定市场信心，相关预案政策将陆续出台。 4 月 8 日 早 间 ， 中 国 人 民 银 行 新 闻 发 言 人 就 支 持 中 央 汇 金 公 司 稳 定 资 本 市 场 答 记 者 问 ， 其 表 示，中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央 汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。 多名受访人士告诉记者，目前来看，降准降息的落地时点仍需平衡汇率、长债利率、 银行息差等多重因素，而 ...

中国人民银行（下称"央行"）货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。 在分析外部形势时，本次例会提出主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。对 比2024年四季度，本次例会继续提出"实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节"，但对于物价的态度从上季 度的保持物价"总体稳定"改为"处于合理水平"。 公司互换便利和股票回购增持再贷款的同时，也提出对支持资本市场的两项货币政策工具"探索常态化的制度 安排"。 "短期内，预计货币政策重心依然在稳息差、稳汇率和防范中小银行投资长债风险。后续，考虑到银行负债端 压力，以及强化货币与财政协同、加大对实体经济支持的需要。"民生银行首席经济学家温彬表示，央行货币 调控"相机抉择"特征会继续体现，政策利率下调的时机和幅度仍需观察。 对于如何推动社会综合融资成本继续下降，温彬认为，目前以再贷款为主导的结构性货币政策工具规模在7万 亿元左右，再贷款利率为1.75%，未来为强化结构性货币政策工具激励效果，降低银行体系负债成本，其利率 具有较大调节空间。结构性降息之外，还可以通过与财政协同，保持财政贴息力度，切实降低企业融资成本。 探索 ...

货币政策与结售汇数据 - 2月银行结售汇逆差为-104亿美元，较1月历史峰值-453亿美元大幅收窄，显示人民币升值过程中市场行为趋于正常化[2][3] - 央行通过在香港发行央票等措施将离岸人民币汇率稳定在7.3附近，成功应对美元走强压力[2] - 1月极端逆差导致债基收益承压，2月数据已低于去年12月的-106亿美元，预计3月将转为顺差[3][4] 货币政策工具调整 - 央行在"提振消费"发布会中未明确提及"降准降息"，但保留"运用存款准备金"和"公开市场操作"等工具表述[8] - 央行提出研究创设新型结构性货币政策工具，重点支持消费领域低成本资金，可能通过再贷款机制实现[9][11] - 现有五种再贷款工具覆盖科技、普惠养老等领域，新工具或针对消费贷提供1%低成本资金，结合财政贴息降低信贷成本至1.5%[10][12] 央行政策路径选择 - 方案一为传统降准降息，但1-2月居民信贷扩张效果有限[13] - 方案二侧重结构性工具，通过再贷款激励银行投放消费贷，形成"央行资金→银行放贷→消费增长→经济提振"传导链[13] - 四季度货币政策报告专栏强调再贷款可增强银行信贷能力，但需商业银行自主优化信贷结构匹配经济需求[15] 金融市场动态 - A股融资余额单日仅增11亿元，上证指数ETF净流出显示市场对消费政策预期存在抢跑[20] - 年初以来ETF涨幅前30中仅1只非港股产品（科创AI ETF，涨幅29%），其场外联接基金募集超5亿元，认购户数达10万+[23] - 广东组建100亿元人工智能与机器人产业基金，阿里启动"T项目"加速AI研发，显示科技领域资本开支扩大[27] 债券市场波动 - 30年期国债与恒生指数走势背离，主因5/7年期国债增发传闻引发供给担忧及止损盘抛售[29][32][33] - 短端信用债配置价值凸显，长端利率债维持震荡判断，央行或维持银行低负债成本以稳定息差[34][35] 投资策略建议 - A500温度计触发买入信号，可通过特定平台跟踪实盘操作[39] - 债基配置建议关注短端信用债，量化及全球资产组合需择机跟投[37][38]

宏观动态 - 央行研究创设新结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持，保持流动性充裕 [1] - 国家发展改革委称相关职能部门正积极制定育儿补贴、劳动工资等配套政策 [2] - 商务部将组织开展汽车流通消费改革试点，培育汽车消费新增长点 [3] - 广期所稳妥推进碳期货市场建设和核证自愿减排量（CCER）期货研发 [4] - OECD因贸易紧张局势和通胀压力，将2025年全球增长预估从3.3%调低至3.1% [5] - 马航一架飞机疑似鸟击引擎起火被迫返航，无人受伤 [6][7] 金融机构 - 江苏银行截至3月16日存款余额23355亿元，比年初增加2210亿元，贷款余额20323亿元，比年初增加938亿元 [8] - 民生银行信用卡中心东北分中心终止营业，多家商业银行信用卡分中心开年接连关停 [9] 市场数据 - 3月17日沪指涨0.19%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.52%，两市成交额1.57万亿元，较上日缩量2188亿元 [10] - 截至3月14日，两市融资余额较前一交易日增加11.65亿元 [11] - 3月17日香港恒生指数收涨0.77%，恒生科技指数跌0.14%，南向资金净买入104.83亿港元 [12][13] 公司动态 - 万华化学2024年净利润130.33亿元，同比降22.49%，受市场价格、成本波动等影响 [14] - 比亚迪发布“兆瓦闪充”技术，规划建设4000 +“兆瓦闪充站” [15] - 药明康德2024年净利润同比降1.63%，拟10派9.8169元 [16] - 伯克希尔哈撒韦提升对三菱、住友银行、伊藤忠商事三家日本公司持股比例 [17] - 保时捷控股称不考虑出售大众汽车投票权股份 [18] - 三星电子会长称三星失去内生动力，处于生死存亡关头，芯片业务业绩不佳 [19] - 阿里巴巴旗下1688平台3月下旬全面取消“仅退款” [20]

货币政策 - 央行研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新、消费和外贸领域，此前已创设支持资本市场的两项工具 [1] - 结构性货币政策工具更具灵活性和针对性，能增强经济发展韧性，传递积极政策信号，增强市场信心 [1][2] 消费金融 - 金融监管总局要求金融机构发展消费金融，助力提振消费，提出增加供给、优化管理等举措 [3] - 目前银行消费贷“卷”利率收效甚微且易堆高风险，加大投放仍面临难题 [3][4] 生育补贴 - 呼和浩特发布育儿补贴细则，一孩补贴1万元，二孩补贴5万元分5年发放，三孩及以上补贴10万元分10年发放 [5] - 各地现金补贴政策短期内改善生育率，但补贴力度与育儿成本差距大，需配套服务形成生育支持体系 [6] 自动驾驶合作 - 特斯拉与百度合作优化FSD Version 13软件，借助百度地图技术提升其在中国复杂路况的适应能力 [7] - 合作因特斯拉缺乏中国训练数据，且可能不仅局限于地图调用，百度或借此学习特斯拉AI技术 [8][9] 挖掘机市场 - 2月挖掘机主要制造企业累计销售19270台，同比增长52.8%，国内销量同比增长99.4%，已有厂商上调产品价格 [10] - 销量增长因去年同期基数低、各地基建项目“抢开工”和设备更新需求释放，基建需合理规划 [10][11] 房地产中介出售 - 房地产中介指南针正与伯克希尔谈判收购美国房屋服务公司，该交易金额对伯克希尔市值影响小 [12] - 出售因美国房地产市场有望复苏，且伯克希尔需精简业务以利管理层换届交接 [13][14] 黄金市场 - 3月14日国际黄金期货历史首次站上3000美元/盎司，首饰金价格也突破900元/克，高盛上调年末目标价 [15] - 特朗普关税政策推高黄金价格，投资者避险和央行购金推动金价上涨，或催生经济秩序重构机遇 [15][16] 股市行情 - 3月14日两市震荡走高，沪指涨1.81%重回3400点创年内新高，成交额放量，热点集中在消费和金融板块 [17] - 沪指突破因国新办将介绍提振消费情况和市场降息预期升温，但成交量或难支撑多主线并行，降息预期落空是隐患 [17][18]

3月14日，人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示，今年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元，其 中，2月单月新增人民币贷款近万亿元；2月社融增量2.24万亿元，同比多增7416亿元。 每年2月基本上属于信贷小月，今年2月贷款增量达万亿元仍属于历史较高水平。业内专家强调，剔除春节因素 对贷款数据的影响，需要将1—2月贷款增量合并看待，从这个角度观察，今年以来贷款投放同样很不错，在去 年高基数上还实现了较快增长。 先看一组最新的信贷社融数据： 1、前两个月人民币贷款增加6.14万亿元。2月末，人民币各项贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%。结 构上看，普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速均高于同期各项贷款增速。 2、前两个月人民币存款增加8.74万亿元，2月末，人民币存款余额310.97万亿元，同比增长7%。 3、初步统计，2025年前两个月社融增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。 4、2月末，广义货币(M2)同比增长7.0%，增速与上月持平；狭义货币（M1）同比增长0.1%，增速较上 月下降0.3个百分点。 5、2月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%，比上年同期低约40 ...

2月新增信贷近万亿。 3月14日，中国人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示，今年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元， 其中，2月单月新增人民币贷款近万亿元；2月社融增量2.24万亿元，同比多增7416亿元。 每年2月基本上属于信贷小月，今年2月贷款增量达万亿元仍属于历史较高水平。业内专家强调，剔除春节因素 对贷款数据的影响，需要将1—2月贷款增量合并看待，从这个角度观察，今年以来贷款投放同样很不错，在去 年高基数上还实现了较快增长。 先看一组最新的信贷社融数据： 1.前两个月人民币贷款增加6.14万亿元。2月末，人民币各项贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%。结构 上看，普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速均高于同期各项贷款增速。 2.前两个月人民币存款增加8.74万亿元，2月末，人民币存款余额310.97万亿元，同比增7%。 3.初步统计，2025年前两个月社融增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。 4.2月末，广义货币(M2)同比增长7.0%，增速与上月持平；狭义货币（M1）同比增长0.1%，增速较上月下 降0.3个百分点。 5.2月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3. ...

货币政策 - 实施适度宽松的货币政策 平衡短期与长期、稳增长与防风险等关系 [2] - 择机降准降息 综合运用公开市场操作等工具保持流动性充裕 [2] - 推动社会综合融资成本下降 完善利率形成和传导机制 [2] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 强化预期引导 [2] 金融服务 - 加强科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等重点领域金融服务 [2] - 研究创设新的结构性货币政策工具 重点支持科技创新、消费和外贸 [2] - 支持经济结构调整和转型升级 发挥货币政策和财政措施的协同效应 [2] 金融风险防范 - 防范化解重点领域金融风险 维护金融市场稳定 [2] - 支持资本市场稳定发展 做好融资平台债务风险化解工作 [2] - 完善房地产金融宏观审慎管理 健全房地产金融制度 [2] 金融改革开放 - 加快完善中央银行制度 健全双支柱调控框架 [2] - 推进金融服务业和金融市场制度型开放 稳慎推进人民币国际化 [2] - 参与国际金融治理与合作 推进全球宏观政策协调 [2] 金融监管与治理 - 纵深推进全面从严治党 强化整改成果运用 [2] - 深化沟通协商 提高建议提案办理质量 [2]

中国人民银行网站消息，3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议。会议指出，实施好适度 宽松的货币政策。 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息 ，综合运用 公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同 经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 图片来源：央行网站 要 点 速 览 实施好适度宽松的货币政策 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息 研究创设新的结构性货币政策工具 支持资本市场稳定发展 完善房地产金融宏观审慎管理，健全房地产金融制度 会议指出，2025年政府工作报告科学提出了今年经济社会发展的总体要求、主要预期目标和 宏观政策取向，全面部署了今年重点工作任务。中国人民银行要注重目标引领，把握政策取 向，讲求时机力度，强化系统思维，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。 二是加强重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务。 科学运用各项结构性货币政策工具，引导 金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等领域。研究创设新的结构性货币 政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。加强政策协同和传导，支持 经济 ...

3月1 3日，中国人民银行党委召开扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲 话精神和全国两会精神，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持 会议并讲话，各党委委员出席会议。 会议认为，2 0 2 5年全国两会是在"十四五"规划收官和"十五五"规划谋篇布局的关键节点召开 的一次十分重要的会议。会议期间，习近平总书记多次到团组同代表委员共商推进中国式现 代化大计，就推动科技创新和产业创新、发展新质生产力、全面深化改革、持续优化营商环 境、建设教育强国、推进强军建设等重大问题作出深刻阐述，具有很强的政治性、思想性、 战略性和指导性，为我们做好各项工作提供了根本遵循。 会 议 指 出 ， 过 去 一 年 ， 面 对 内 外 部 的 复 杂 严 峻 形 势 ， 以 习 近 平 同 志 为 核 心 的 党 中 央 领 航 掌 舵、果断决策，国务院统筹部署落实，全国人民攻坚克难，全年经济社会发展主要目标任务 顺利完成。2 0 2 5年政府工作报告科学提出了今年经济社会发展的总体要求、主要预期目标和 宏观政策取向，全面部署了今年重点工作任务。中国人民银行要认真贯彻习近平总书记重要 讲话精神和政府 ...