优蓝国际上市概况 - 公司于2025年7月10日通过De-SPAC合并方式在美国纳斯达克股票交易所挂牌上市，股票代码为YOUL [1] - 此次上市采用与纳斯达克上市的SPAC公司Distoken Acquisition Corporation合并的方式，绕过了传统IPO的长周期并解决了一二级市场估值可能倒挂的难题 [1] - 公司最初于2022年启动港股IPO，但因港股流动性低迷，团队转而选择更灵活的美股资本市场 [1] 首席财务官朱立东的资本运作经验 - 朱立东是优蓝国际首席财务官，曾主导三家港美股上市项目，操盘过中国润东汽车集团、中国新高教集团以及第一高中教育集团的上市 [1] - 其操盘经验涵盖港股和美股市场，包括传统IPO和De-SPAC合并上市等多种资本运作方式 [1][16] 中国润东汽车集团港股IPO案例 - 朱立东于2013年3月加入润东汽车集团，负责其首个IPO项目，该集团曾获KKR一亿美元投资 [3] - 项目面临境内外重组挑战，公司经营历史悠久，业务、股权、法律及运营实体关系复杂，整合难度巨大 [4] - 朱立东创新性地设计出"双开曼"解决方案，新设开曼公司作为上市平台，在挂牌前4小时完成股权置换，将衍生费用剥离出申报期，最终使公司以1.24亿美元（约合9.60亿港元）的募资额于2014年8月登陆港股 [5] - 该IPO的重组方案与双开曼结构被后续其他中概股上市所借鉴 [6] 中国新高教集团香港IPO案例 - 朱立东于2016年操盘中国新高教集团港股上市，该公司当时仅有2所自建大学在运营，在校生2万多人 [6] - 为提升规模体量及估值，朱立东提议并在上市前完成2所民办大学的收购，通过海外银团贷款筹集了1亿美元 [6] - 上市过程面临民办非盈利性教育机构的企业所得税问题、联交所对VIE结构的严格审核以及上市前控股股东稳定性的突发问题 [7] - 公司与独家保荐投行在估值定价上发生严重分歧，最终经过博弈，成功募集超过1亿美元资金，且未引入基石投资人，于2017年4月19日挂牌上市，募得约7.43亿港元 [8][9] 第一高中教育集团美股IPO案例 - 朱立东于2018年8月受聘担任第一高中教育集团CFO，原计划港股上市，但因国务院出台幼儿园资产上市禁令和《民办教育促进法实施条例（征求意见稿）》发布，港股上市通道被冻结 [11] - 朱立东提出转战美股的破局方案，同时推进与投资人的谈判并从境外筹集资金完成部分投资回购，并引入海尔产业金融旗下睿海创丰作为基石投资者 [12] - 在招股书递交后，原合作外资投行与中资投行均临阵退出，朱立东在两周内紧急组建由5家美国本土投行及3家中资投行组成的承销团 [12] - 定价阶段外方股东临时要求出售价值约2500万美元的老股，占募集资金总额的三分之一，最终公司以7500万美元募资额登陆纽约证券交易所，成为政策收紧前最后一笔募资超7500万美元的教育公司美股IPO [13] 优蓝国际De-SPAC合并上市挑战 - 朱立东于2022年初接手优蓝国际港股IPO项目，并于2022年12月向港交所公开递交招股书，后因港股市场疲软、估值不理想，决定转战美股 [14][15] - 公司决定采取与纳斯达克上市的SPAC公司合并的方式上市，为节省费用，未聘请国际投资银行，由朱立东全权领导 [15] - De-SPAC合并上市过程复杂，涉及合并双方各聘请一套中介团队、处理中美两地时差与认知差异、整合文件至F-4申请文件、合并估值、SPAC公司延期、中国证监会备案、美国证监会审核、PIPE融资等多个环节 [16] - 公司最终于2025年7月10日成功在纳斯达克挂牌上市 [16]

行业总体发展概况 - 截至2025年二季度末，全国共有234家已开业的企业集团财务公司，资产总额8.76万亿元，较2024年同期增加1184.97亿元，同比增长1.37% [3] - 行业各项存款达7.26万亿元，同比增长1.5%，资本充足率为21.3%，较2024年同期增长0.69个百分点 [3] - “十四五”时期行业通过聚焦主责主业、深耕司库建设、加快数字赋能等举措，构建起更具韧性与活力的新发展格局 [2] 代表性公司财务表现 - 淮北矿业财务公司截至2025年6月30日总资产121.10亿元，总负债97.42亿元，2025年上半年实现营业收入1.36亿元，利润总额1.10亿元 [4] - 中核财务公司资产总额1055.84亿元，负债总额926.81亿元，存款余额1.56亿元，自营贷款8900万元，2025年上半年实现利润总额6.43亿元，净利润4.72亿元 [4] - 包钢财务公司资产总额122.02亿元，负债总额97.10亿元，2025年上半年实现营业收入1.26亿元 [4] 信贷支持与成本节约 - 兵装财务公司5年来累计投放信贷资金超3500亿元，通过低息专项贷款、存款利率上浮、结算免费等举措为集团节约成本费用近20亿元 [4] - 信贷作为财务公司赋能集团主业的关键工具，是衡量其支持产业发展实际效能的重要参考 [4] 司库体系建设与效能 - 财务公司以金融资源“看得见、管得住、调得动、用得好”为根本目标建设司库体系 [5] - 兵装财务公司建成3.0智慧型司库，实现全球资金“一张网”动态可视，风险预警“一道屏”覆盖全业务域 [5] - 重庆机电财务公司司库系统涵盖银行账户、资金预算管理、债务融资、资金结算等六大核心功能和票据管理等扩展功能 [6] - 淮北矿业财务公司通过“穿透式”管理将司库系统打造为集成化的金融资源管控平台和决策“驾驶舱” [6] 科技与数字化战略 - 科技创新和深化数智化发展是多家财务公司从“十四五”延续到“十五五”的战略规划重点 [7] - 大唐财务公司致力于提升数字化水平，融入集团公司“数字大唐”发展战略，打造高效金融基础设施体系 [8] - 中铁财务公司以“AI+金融”在智能办公、风险防控、客户服务等管理信息化领域积极布局 [8] - 兵装财务公司规划围绕业务生态化、管理数字化、服务智能化，构建开放、共生、互补、协同的产融大生态 [8]

文章核心观点 - 河北证监局指导上市公司协会举办专题活动 核心主题为提升公司治理有效性 推动企业高质量发展[1] - 监管重点从以信息披露为核心转向公司治理监管与信息披露监管并重 2025年公司治理与内部控制列为现场检查重中之重[1] - 活动旨在助力上市公司完善治理机制 筑牢合规根基 通过监管解读与实务分享提供系统可操作的治理提升方案[1][3] 董事会秘书专业委员会活动要点 - 当前公司治理核心挑战在于制度执行不到位和治理结构不均衡[2] - 国有企业普遍面临执行弱和流程穿透力不足问题 需将合规管理全面嵌入业务流程[2] - 民营企业多受一股独大制约 亟待增强独立董事和董事会秘书的独立性以保护小股东权益[2] - 参会代表呼吁建立覆盖控股股东及其关联方的常态化交易审核机制 并强化内外部多层次沟通[2] 财务总监专业委员会活动要点 - 业财融合和系统控制成为热议焦点 有效内部控制须建立在一体化可追溯的信息系统基础上[2] - 整合业务流转票据管理和资金收付的ERP系统可提升运营效率 杜绝三流不一致导致的虚假交易和财务舞弊[2] - 审计委员会必须实质化运作 真正具备监督财务报告内部控制及关联交易的权责能力[2] 活动成效与行业影响 - 活动提供专业政策指导和真实风险案例剖析 内容直面公司治理难点与盲点[3] - 参会企业承诺将学习成果转化为内部治理升级具体行动 推动治理从形式合规迈向实质有效[3] - 目标为实现公司治理与内部控制从有形到有神 从合规到有效的深层转变[3]

行业核心背景与挑战 - 2025年保险行业在高质量发展和服务实体经济的战略背景下，面临低利率冲击、会计准则变革、严监管要求等多重考验，行业转型需求迫切[1] - 2025年是行业重塑格局的关键窗口期，公司需在战略上以长期主义校准航向，战术上以精益主义稳扎稳打[1] 战略与公司治理 - 寿险经营本质是负债驱动、投资服务负债，公司战略和治理至关重要，大股东价值观将引领公司未来航向[2] - 面对新会计准则变化，公司需平衡短期财务表现与长期战略目标，坚持长期主义核心价值观[2] 新会计准则的实施与应对 - 行业正经历从新会计准则实施到分析和管理的探索阶段，公司需走好实施前的最后一公里，从方案、系统、内控等方面精细打磨[3] - 新准则技术方案设计需平衡成本与管理需求，借助一体化财务平台建设推动业财融合与财务数字化转型[3] - 新保险合同会计准则规定部分企业自2023年1月1日起执行，其他执行企业会计准则的企业自2026年1月1日起执行[2] 风险管理现状与挑战 - 基于对150余家保险公司的调查，行业转型发展外部环境严峻但预期较去年有明显改善[3] - 风险管理水平提升受限于数据治理基础薄弱、量化模型工具欠缺、专业人才不足、跨部门协同效率不高等问题[3] - 风险管理嵌入业务规划和全面预算等核心决策环节相对滞后，对新兴科技和人工智能的应用尚处早期阶段[3] 行业未来发展路径 - 研讨会明确了长期主义加精益主义的行业发展路径[4] - 计划于2025年10月在上海举办同主题研讨会，持续汇聚行业力量推动高质量发展[4]

交银蕴通万里行武汉站活动 - 交通银行于9月23日在湖北武汉举办"蕴力同行 交银链动荆楚"主题活动 发布"蕴通管账"支付结算服务方案 并邀请湖北省金融办 经信厅 国资委及百余位企业代表参与研讨数字化金融服务[1] 支付结算行业趋势 - 支付结算场景建设重心从C端消费零售转向G端与B端对公经营 呈现场景化 开放化和智能化三大趋势[3] - 开放银行技术实现"一点接入 多方响应" 构建银企共享协同生态[3] - 人工智能及大数据驱动支付结算向智能自动 精准高效方向跃升[3] 蕴通管账服务方案 - 方案针对企业"结算工具杂 对账效率低 资金监管难"痛点 提供智慧便捷收付结算 精准高效对账清分和安全可视资金监管三大核心服务[4] - 聚焦实体经济 民生服务 平台经济及园区经济四大场景生态 响应企业定制化 敏捷化金融需求[4] - 构建"四位一体"数据驱动型业财一体化管理体系 支撑企业精细化运营与战略决策[4] - 交通银行已为30多个行业提供定制化支付结算解决方案 服务近16万户政企客户[3] 银企战略合作 - 交通银行湖北省分行为15家企业授予"科技领航战略合作伙伴"称号 为12家企业授予"蕴通司库战略合作伙伴"称号[6] - 中金数据集团作为战略合作企业代表 认可交行在司库和集团资金管理服务上的经验和金融科技支撑[6] - 交行已与91家央企集团及其成员企业达成司库业务合作 央企覆盖率高达91%[6] 科技金融创新服务 - 交通银行提供"股债贷租托"全生命周期综合金融服务 畅通科技型企业融资渠道[7] - 湖北省分行推出线上产品"知识价值信用贷" 通过对接省科技厅平台将企业无形资产转化为量化信用 截至8月末投放33亿元 服务近1000户科技企业[7] - 建立"新苗系统"运用大数据模型进行智能风控与融资对接 线上识别优质科技项目[7]

会议背景与目的 - 在数字经济重塑全球产业格局背景下 加快司库体系建设成为企业推动管理变革 提升核心竞争力 强化资金风险防控的重要举措[1] - 为落实市国资委关于深化司库体系建设要求和总体部署 召开"数字化转型下的国企司库创新 赋能企业高质量发展"工作会议[1] - 21家市国资委监管企业 8家区国资委及相关服务商代表参与研讨 聚焦司库体系建设 业财融合与资金管理数字化[1] 企业实践案例 - 锦江国际集团和上海地产集团作为典型案例企业 分享司库体系建设实践与创新[3] - 实践内容涵盖账户统一管理 资金集中调度和业财融合等方面 展示数字化转型中的创新探索与实践成果[3] 专题讨论与解决方案 - 圆桌讨论围绕司库系统建设路径 业财一体化协同及智能风控与预警机制等话题展开[3] - 针对企业普遍关注的数据整合 分阶段实施和供应链金融等痛点 提出模块化服务 API嵌入 联合风控建模等解决方案[3] - 解决方案致力于提供全周期 轻量化 高兼容的司库服务支持[3] 银行服务承诺 - 浦发银行将持续提升司库金融服务能力 协同政府与企业共建政企银数字化生态[5] - 通过协同合作助力企业提高资金运营效率与管理现代化水平[5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入105.81亿元，同比增长7.67%，归母净利润9.32亿元，同比增长3.27% [1] - 第二季度单季度营业总收入54.37亿元，同比增长5.47%，归母净利润4.38亿元，同比增长5.45% [1] - 扣非净利润同比增长12.11%，显示主营业务盈利能力的提升 [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.77%，同比增长11.41%，主要受益于产品结构优化及成本控制 [1] - 净利率8.75%，同比下降4.24%，主要受营业成本上升影响 [1] - 每股收益0.18元，同比增长3.27%，每股经营性现金流0.42元，同比增长34.73% [1] 成本与费用结构 - 三费总额6.27亿元，占营收比5.92%，同比增长11.57% [1] - 销售费用同比增长44.1%，主要因营销人员薪酬计提及运输费用增加 [2] - 管理费用同比增长23.91%，因权责发生制下薪酬计提增加 [5] - 财务费用同比下降21.71%，因带息融资负债规模减少 [5] - 研发费用同比增长41.06%，反映公司加大研发投入 [5] 资产负债状况 - 货币资金8.02亿元，同比下降36.09%，公司主动压降资金规模提高使用效率 [1] - 应收账款2.24亿元，同比下降32.67%，但应收款项整体增长73.41%因锌合金销售款暂未收回 [1] - 有息负债41.62亿元，同比下降28.18%，融资规模减少 [1] - 存货同比下降20.07%，因加强定额管理减少资金占用 [1] 现金流变动分析 - 经营活动现金流净额同比增长34.73%，产供销协同效率提升 [3] - 投资活动现金流净额同比增长56.97%，主因上年同期收购股权支付价款 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降166.62%，因带息负债偿还金额增加 [3] 业务与成本展望 - 2025年矿山铅锌精矿完全成本预计小幅上升，但仍处行业前列 [4] - 铅锌冶炼产品完全加工成本预计优化下降，受益于多金属综合利用及加工费上涨 [4] - 会泽矿业深部工程及青海鸿鑫矿石品位变化阶段性影响产能释放 [4] 历史绩效与预期 - 公司近10年ROIC中位数3.65%，2024年ROIC为5.79% [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩19.38亿元，每股收益0.38元 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年公司资产总额549.79亿元，同比增加6.48% [6] - 归属于上市公司股东的净资产358.07亿元，同比增加3.48% [6] - 实现营业收入144.63亿元，同比增长2.38% [6] - 归属于上市公司股东的净利润27.86亿元，每股收益1.24元 [6] 生产经营数据 - 原煤产量2,263.08万吨，销量2,177.45万吨 [7] - 火电发电量241,595.25万千瓦时，售电量220,452.23万千瓦时 [7] - 电解铝产量45.23万吨，销量45万吨 [7] - 新能源发电量421,926.82万千瓦时，售电量418,171.08万千瓦时 [7] - 新能源装机容量约500万千瓦 [7] 重大资产重组 - 拟通过发行股份及支付现金方式收购国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权 [5] - 交易预计构成重大资产重组和关联交易 [5] - 可能募集配套资金 [5] 投资者回报 - 2024年10月派发现金红利112,078,674.65元，每10股派0.5元 [9] - 2025年7月派发现金红利1,793,258,794.40元，每10股派8元 [9] - 累计现金分红总额1,905,337,469.05元 [9] 公司治理与信息披露 - 2025年上半年披露信息91份，无延迟披露情况 [8] - 修订独立董事制度、关联交易管理办法等治理制度 [8] - 获得中国上市公司协会"2024年上市公司董事会优秀实践案例" [6] 项目进展与转型 - 突泉44.5万千瓦风电、赤峰11万千瓦风储项目建成投产 [7] - 扎铝二期35万吨绿电铝项目预计年底投产 [7] - 推进"1455"数智转型项目，建设工业互联网+安全生产平台 [8] - 无人驾驶车辆在煤炭板块大范围投运 [8] 荣誉与认可 - 2024年10月获得中国证券报"金牛最具投资价值奖" [6] - 2024年11月获评上市公司董事会优秀实践案例 [6]

核心观点 - 全球化窗口期正在收窄 未来三年是中国企业出海的关键窗口期 当前是未来三年的最佳起点 [1][3] - 出海不是可选项而是必答题 企业面临"出海找死"与"不出海等死"的抉择 华为用38美元第一单和后续千亿级海外收入证明出海价值 [3][8][21] - 软件行业是被低估的出海黄金机会 海外毛利水平达80%以上 销售收入约等于净利润 [6][37][39] 华为出海历程 - 1996年出海俄罗斯遭遇天崩开局 三年时间整个海外市场只有一单 金额仅38美元 [2][8] - 在非洲面临深层信任危机 客户认为中国产品不行 早期投标100多个只能中几个 [2][9] - 亚非拉市场平均拓展周期8-10年 欧美国家需10-15年 非洲团队深耕10年才有所成就 [2] - 海外销售模式与国内差异巨大 曾因验收标准不明导致项目完成80%但收款不足20% [10] - 投入8年时间进行IFS财经体系变革 解决合同与交付不一致问题 提升业财融合能力 [10][11] 当前出海环境变化 - 出海时间窗口大幅缩短 消费电子行业通过跨境电商等方式只需3-6个月完成初步布局 B端市场缩短至3-5年 [3] - 出海真实成功率不足20% 企业面临八大坑 平均每个坑代价约2000万人民币 [3][22] - 海外整体毛利水平比国内高10-15个百分点 智能制造业高15-20个百分点 医疗医药行业高30% 软件行业海外毛利达80%以上 [6] - 美国市场毛利比国内高30%以上 拉美市场高25% 东南亚高5%且竞争激烈 [6] 出海战略与风险管控 - 选择国家是关键第一步 华为俄罗斯案例和某企业在越南2亿建厂纠纷案例说明选错国家代价巨大 [8] - 合同质量决定80%利润 需深入学习《国际商法》 明确付款币种、回款里程碑、验收方式及高风险条款 [12][24][25] - 建立风险评估评审体系 吃透当地商法规则和劳动法 实现低风险低成本出海 [12][13] - 给予一线充分授权 避免国内流程生搬硬套 某建材企业因合同审批两月错失客户 [14] 行业出海机会分析 - 软件行业最适合出海 国内毛利40%-50% 海外达80%以上 1000万美元合同成本仅70万人民币 [6][37] - 新能源汽车是未来主导方向 预测比亚迪2030年超丰田成全球销量第一 [40] - 低空经济、AI硬件在老龄化严重的欧美日韩存在巨大市场空间 [40] - 医疗医药、半导体、光伏、高铁存在反杀机会 芯片从年进口2000-3000亿美元转为反向出口1500亿美元 [40] 区域市场与人才策略 - 南部地区成为出海新热点 新疆覆盖中亚五国 山东覆盖韩日 长三角覆盖全球 [41] - 人才是出海关键因素 亚马逊带动深圳500万跨境电商人才 某宁波企业为人才迁址深圳 [42] - 头狼选择以内升为主 符合画像即派往海外实战磨砺 高端人才需主动猎取 [32] - 留人机制需薪酬到位、充分授权和发展空间 海外本地化率超70% 高峰时数万本地员工 [34][35] 特殊风险应对 - 货币贬值时采用三方易货方式 华为在津巴布韦用通讯设备换烟草再卖中国公司 [29] - 极端贬值时快速转出资金或购买黄金固定资产 华为进口阿根廷红酒牛肉形成新产业 [29] - 90%以上公司无需过度担忧地缘政治 优先考虑合规打开当地市场 [18] - 产品过硬是应对制裁基础 华为加大研发投入 快速调整市场策略 守住国内基本盘 [19] 窗口期判断 - 2025-2027年为最佳出海窗口期 市场容量有限 后入局者难度加大 [43] - 跨境电商黄金期仅四五年 海外TikTok时代刚起步 国内抖音红利已过 [43] - 水质改善和AI医疗等造福全人类的领域存在巨大未开发市场机会 [44]

厦门航空上市传闻 - 厦门航空回应称没有明确的上市计划，但外界猜测源于董事长赵东在2025年中工作会议上提到的"推动资本运作"表态 [3] - 2024年7月厦门航空40周年大会上，三方股东签署了《关于共同支持厦门航空有限公司进一步深化改革的框架协议》 [3] - 公司成立于1984年8月，注册资本140亿元人民币，由中国南方航空、厦门建发集团、福建省投资开发集团共同持股 [4] 航空行业2024年业绩表现 - 国航、东航和南航三大航司2024年累计亏损超过60亿元，海航控股亏损9.21亿元 [4] - 民营航司表现较好：春秋航空盈利22.73亿元，吉祥航空盈利9.14亿元，华夏航空盈利2.68亿元 [5] - 三大航子公司中仅南航旗下的厦门航空盈利6.97亿元，东航旗下的中联航盈利1.08亿元，吉祥航空旗下的九元航空盈利3.32亿元 [5] 厦门航空发展战略 - 公司提出六个发展方向性总要求，包括深化体制改革、推动资本运作、优化公司治理、强化提质增效、拓展产业生态、发展新质生产力 [3] - 强调要坚持守正创新，在"业财融合"上强传承、激活力，走中国特色现代企业改革发展之路 [3]