国信金工主动量化策略整体表现跟踪 - 本周（2026.1.26-1.30）市场整体表现疲软，股票收益中位数为-3.40%，仅24%的股票上涨；主动股基收益中位数为-0.79%，37%的基金上涨 [1][35] - 本年（2026.1.5-1.30）市场表现积极，股票收益中位数为5.02%，73%的股票上涨；主动股基收益中位数为6.68%，95%的基金上涨 [1][35] - 公司旗下四个主动量化策略组合以战胜主动股基中位数为目标，其业绩基准为偏股混合型基金指数（885001.WI），本期组合仓位均为90% [2][7][12][15][24] 优秀基金业绩增强组合 - **策略核心**：从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [1][33] - **近期表现**：本周绝对收益-0.66%，相对基准超额收益0.10%；本年绝对收益8.77%，相对基准超额收益1.45%，在3721只主动股基中排名第1226位（32.95%分位点） [1][10] - **历史业绩**：在2012.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达21.40%，相较基准年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于股基前30% [36][39] 超预期精选组合 - **策略核心**：以研报标题“超预期”与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，并对该池进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [1][40] - **近期表现**：本周绝对收益-1.26%，相对基准超额收益-0.50%；本年绝对收益12.03%，相对基准超额收益4.72%，在3721只主动股基中排名第545位（14.65%分位点） [1][19] - **历史业绩**：在2010.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达31.11%，相较基准年化超额23.98%，每年业绩排名均位于股基前30% [41][44] 券商金股业绩增强组合 - **策略核心**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，通过组合优化控制与金股池在个股、风格上的偏离，以公募基金行业分布为配置基准进行增强 [1][45] - **近期表现**：本周绝对收益1.29%，相对基准超额收益2.05%；本年绝对收益11.47%，相对基准超额收益4.15%，在3721只主动股基中排名第621位（16.69%分位点） [1][20] - **历史业绩**：在2018.1.2-2025.12.31区间内，组合年化收益为21.71%，相较基准年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [46][47] 成长稳健组合 - **策略核心**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的成长股，并引入多因子打分及多种风控机制构建组合 [1][48] - **近期表现**：本周绝对收益-1.73%，相对基准超额收益-0.97%；本年绝对收益12.89%，相对基准超额收益5.58%，在3721只主动股基中排名第446位（11.99%分位点） [1][28] - **历史业绩**：在2012.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达36.34%，相较基准年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于股基前30% [51][53] 市场与策略定位 - **策略定位创新**：与市场主流量化产品以宽基指数为基准不同，公司的主动量化策略系列明确以公募主动股基为业绩基准，旨在稳定战胜主动股基中位数 [2] - **市场收益分布**：本周（2026.1.26-1.30）股票收益率10%分位点为-9.69%，中位数为-3.40%，90%分位点为4.38%；主动股基收益率10%分位点为-4.09%，中位数为-0.79%，90%分位点为2.42% [32]

报告核心观点 - 国信金工推出的四大主动量化策略组合，其业绩基准并非传统的宽基指数，而是以公募主动股基（以偏股混合型基金指数为代表）为对标目标，旨在稳定战胜主动股基中位数 [12] - 在报告统计周期内，四大主动量化组合本周及本年表现均战胜了偏股混合型基金指数，实现了正向超额收益 [1][2][13] - 其中，成长稳健组合表现最为突出，无论是本周还是本年，其绝对收益与超额收益均在四大组合中领先 [1][2][13] 组合近期表现一览 - **本周表现（2026年1月19日至1月23日）**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益 **1.95%**，超额收益 **0.30%** [1][13] - 超预期精选组合：绝对收益 **4.65%**，超额收益 **3.00%** [1][13] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益 **2.96%**，超额收益 **1.31%** [1][13] - 成长稳健组合：绝对收益 **5.41%**，超额收益 **3.76%** [2][13] - **本年表现（2026年1月5日至1月23日）**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益 **9.49%**，超额收益 **1.35%** [1][13] - 超预期精选组合：绝对收益 **13.46%**，超额收益 **5.33%** [1][13] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益 **10.04%**，超额收益 **1.91%** [1][13] - 成长稳健组合：绝对收益 **14.88%**，超额收益 **6.74%** [2][13] - **市场整体情况**：本周股票收益中位数为 **2.72%**，**77%** 的股票上涨；主动股基收益中位数为 **1.55%**，**77%** 的基金上涨 [2][48]。本年股票收益中位数为 **8.52%**，**89%** 的股票上涨；主动股基收益中位数为 **7.64%**，**96%** 的基金上涨 [2][48] 各策略简介与历史绩效 - **优秀基金业绩增强组合** - 策略逻辑：从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [3][49] - 历史绩效：在 **2012年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **21.40%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **9.85%**，大部分年度业绩排名在主动股基前 **30%** [51][54] - **超预期精选组合** - 策略逻辑：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再对池内股票进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [4][55] - 历史绩效：在 **2010年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **31.11%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **23.98%**，每年业绩排名均排在主动股基前 **30%** [56][59] - **券商金股业绩增强组合** - 策略逻辑：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化方式控制与基准在个股、风格上的偏离，构建增强组合 [5][60] - 历史绩效：在 **2018年1月2日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为 **21.71%**，相对偏股混合型基金指数年化超额 **14.18%**，每年业绩排名基本都在主动股基前 **30%** [61][64] - **成长稳健组合** - 策略逻辑：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的股票，并结合多因子打分精选，旨在高效获取成长股超额收益释放黄金期的收益 [6][65] - 历史绩效：在 **2012年1月4日至2025年12月31日** 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达 **36.34%**，相较偏股混合型基金指数年化超额 **26.33%**，各年度业绩排名基本都在主动股基前 **30%** [66][69]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券金工团队开发了一套以战胜公募主动股基中位数为目标的主动量化策略体系，其创新之处在于将对标基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向了主动股基[2] - 该策略体系目前包含四个核心组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合[2] - 从2026年初至1月23日的表现来看，四个组合均跑赢了偏股混合型基金指数（基准收益8.13%），其中成长稳健组合表现最佳，绝对收益达14.88%，超额收益为6.74%[1][6][24][26] 各量化策略组合近期表现（2026年1月19日-1月23日） - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益1.95%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.30%[1][3][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益4.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.00%[1][3][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益2.96%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.31%[1][3][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益5.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.76%[1][3][24] 各量化策略组合本年迄今表现（2026年1月5日-1月23日）及排名 - **优秀基金业绩增强组合**：本年绝对收益9.49%，超额收益1.35%，在3721只主动股基中排名第1331位（35.77%分位点）[1][6][11] - **超预期精选组合**：本年绝对收益13.46%，超额收益5.33%，在主动股基中排名第557位（14.97%分位点）[1][6][19] - **券商金股业绩增强组合**：本年绝对收益10.04%，超额收益1.91%，在主动股基中排名第1182位（31.77%分位点）[1][6][20] - **成长稳健组合**：本年绝对收益14.88%，超额收益6.74%，在主动股基中排名第401位（10.78%分位点）[1][6][24] 市场整体表现监控（2026年1月5日-1月23日） - **股票市场**：全部A股（剔除新股及ST）收益中位数为8.52%，其中89%的股票上涨，11%下跌[1][34] - **主动股基市场**：主动股基收益中位数为7.64%，其中96%的基金上涨，4%下跌[1][34] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：旨在稳定战胜公募主动股基收益中位数，改善基金管理人的长期业绩考核与客户持基体验[32] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中化问题，然后以优选基金的补全持仓为选股空间，采用组合优化方法控制与基准在个股、行业及风格上的偏离[32][33] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于主动股基前30%[35][38] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：通过筛选业绩超预期事件股票池，并进行基本面与技术面双层优选，构建投资组合[13][39] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对该池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出两者共振的股票[1][39] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[40][43] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：在蕴含Alpha潜力且能前瞻反映公募基金判断的券商金股股票池中进行优选，以战胜普通股票型基金指数[44] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[1][44] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，期间各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[45][46] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：聚焦成长股投资，通过捕捉其超额收益在时间序列上释放的“黄金期”，高效获取超越市场的表现[24][47] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数对成长股股票池进行分档，优先选择临近财报日的股票，样本多时再采用多因子打分精选，并引入多种机制控制换手与风险[1][47] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30%[50][52]

报告核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，旨在战胜主动股基中位数，目前包含四个策略组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合 [12] - 截至2026年1月16日当周，成长稳健组合表现最佳，其满仓收益为3.15%，考虑仓位后收益为2.83%，相对偏股混合型基金指数超额收益为1.31% [13] - 截至2026年1月16日本年，成长稳健组合表现最佳，其满仓收益为10.01%，考虑仓位后收益为8.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益为2.60%，在3721只主动股基中排名第866位（23.27%分位点）[13][48] 策略组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.41%，超额收益0.89%；本年绝对收益7.39%，超额收益1.01%，在主动股基中排名第1306位（35.10%分位点）[1][13][22] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.13%，超额收益1.61%；本年绝对收益8.42%，超额收益2.04%，在主动股基中排名第995位（26.74%分位点）[1][13][32] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.40%，超额收益-0.12%；本年绝对收益6.87%，超额收益0.49%，在主动股基中排名第1501位（40.34%分位点）[1][13][40] - **成长稳健组合**：本周绝对收益2.83%，超额收益1.31%；本年绝对收益8.98%，超额收益2.60%，在主动股基中排名第866位（23.27%分位点）[2][13][48] 市场整体表现监控 - **股票市场**：本周（2026.1.12-2026.1.16）收益中位数为0.50%，55%的股票上涨；本年（2026.1.5-2026.1.16）收益中位数为5.06%，82%的股票上涨 [2][52] - **主动股基市场**：本周收益中位数为1.34%，75%的基金上涨；本年收益中位数为5.92%，96%的基金上涨 [2][52] 各策略组合简介与历史绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓基础上采用量化方法增强，以达到优中选优的目的 [3][53]；全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85% [55][58] - **超预期精选组合**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选 [4][59]；全样本区间（2010.1.4-2025.12.31）年化收益31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98% [60][63] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离 [5][64]；全样本区间（2018.1.2-2025.12.31）年化收益21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18% [65][68] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”方式构建成长股二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，并采用多因子打分精选，构建100只股票等权组合 [6][69]；全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33% [70][73]

文章核心观点 - 国信证券发布主动量化策略周报，跟踪其四大主动量化组合的近期及历史表现，这些策略以战胜主动股基中位数为目标，而非传统宽基指数 [2] - 四大组合在报告期内（2026年1月5日至1月16日）均实现了相对于偏股混合型基金指数的正超额收益，其中成长稳健组合表现最佳 [1][6] - 各策略均具备长期历史业绩验证，在回溯测试区间内均能稳定跑赢主动股基中位数，年化超额收益显著 [39][44][49][54] 国信金工主动量化策略表现跟踪 - **本周市场概况（2026.1.12-2026.1.16）**：股票收益中位数为0.50%，55%的股票上涨；主动股基收益中位数为1.34%，75%的基金上涨 [1][38] - **本年市场概况（2026.1.5-2026.1.16）**：股票收益中位数为5.06%，82%的股票上涨；主动股基收益中位数为5.92%，96%的基金上涨 [1][38] - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.41%，超额收益0.89%；本年绝对收益7.39%，超额收益1.01%；在主动股基中排名第1306位（共3721只），分位点35.10% [1][6][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.13%，超额收益1.61%；本年绝对收益8.42%，超额收益2.04%；在主动股基中排名第995位，分位点26.74% [1][6][21] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.40%，超额收益-0.12%；本年绝对收益6.87%，超额收益0.49%；在主动股基中排名第1501位，分位点40.34% [1][6][22] - **成长稳健组合**：本周绝对收益2.83%，超额收益1.31%；本年绝对收益8.98%，超额收益2.60%；在主动股基中排名第866位，分位点23.27% [1][6][31] 优秀基金业绩增强组合 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数（以偏股混合型基金指数885001.WI代替），旨在稳定战胜主动股基中位数 [7][36] - **构建方法**：从对标宽基指数转变为对标主动股基，在业绩分层优选基金的基础上，借鉴其持仓，并采用量化组合优化方法进行增强，控制与优选基金持仓在个股、行业及风格上的偏离 [1][36][37] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在主动股基前30% [39][42] 超预期精选组合 - **策略目标**：筛选并投资于业绩超预期的股票，以获取其事件前后的超额收益 [1][43] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对池内股票进行基本面和技术面两个维度的精选，构建组合 [1][43] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30% [44][47] 券商金股业绩增强组合 - **策略目标**：基于券商月度金股股票池进行优选，旨在获得稳定战胜普通股票型基金指数的表现 [1][48] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制个股和风格偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准进行构建 [1][48] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [49][50] 成长稳健组合 - **策略目标**：聚焦成长股，旨在高效获取其利好事件（如财报超预期）触发前后超额收益释放最强烈阶段的收益 [1][51] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的远近进行分档优选，并引入多因子打分及多种风险控制机制（如弱平衡、跃迁机制）构建组合 [1][51] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [54][56] 公募基金表现监控 - **收益率分布**：报告以图表形式展示了全部A股股票（剔除新股及ST股）与主动股基在本周及本年不同分位点下的收益率分布情况 [33][35] - **具体分位点数据（本年）**：股票收益率在10%分位点为-2.13%，中位数（50%分位点）为5.06%，90%分位点为18.41%；主动股基收益率在10%分位点为1.41%，中位数为5.92%，90%分位点为12.18% [35]

核心观点 - 国信金工四大主动量化策略组合在报告期内（2026年1月5日至1月9日）均战胜了偏股混合型基金指数，实现了“新年开门红” [1] - 所有组合均以公募主动股基（以偏股混合型基金指数885001.WI为基准）为业绩比较基准，旨在战胜主动股基中位数，这与市场上主流以宽基指数为基准的量化产品形成差异 [12] 组合近期表现一览 - **本周（2026.1.5-2026.1.9）表现**：四大组合在考虑90%仓位后，绝对收益与相对偏股混合型基金指数的超额收益如下： - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益4.86%，超额收益0.06% [1][15] - 超预期精选组合：绝对收益5.13%，超额收益0.34% [1][15] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益5.39%，超额收益0.60% [1][15] - 成长稳健组合：绝对收益5.98%，超额收益1.19% [2][15] - **本年（同期）表现**：由于报告期处于年初，本年表现与本周表现数据完全一致 [15] - **市场整体情况**：同期股票收益中位数为4.12%，87%的股票上涨；主动股基收益中位数为4.26%，99%的基金上涨 [2][52] - **组合排名**：在总计3721只主动股基中，四大组合的排名分位点均位于前50%以内，其中成长稳健组合排名最靠前，位于28.46%分位点（1059/3721）[1][2][15] 优秀基金业绩增强组合 - **策略简介**：该策略从对标宽基指数转向对标主动股基，通过量化方法对优选基金的持仓进行增强，以达到“优中选优”的目的 [3][53] - **构建方法**：首先基于业绩分层视角优选基金，并对其收益类因子进行分层中性化处理以控制风格，然后以优选基金的补全持仓为选股空间和基准，通过组合优化控制个股、行业及风格偏离来构建组合 [53][54] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为9.85%，大部分年度业绩排名在主动股基前30% [55][58] 超预期精选组合 - **策略简介**：该策略聚焦于业绩超预期事件，通过筛选研报标题提及“超预期”且分析师全线上调净利润的股票形成股票池，然后从基本面和技术面两个维度进行精选，构建组合 [4][59] - **历史绩效**：在2010年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30% [60][63] 券商金股业绩增强组合 - **策略简介**：该策略以券商金股股票池为选股空间和约束基准，认为该股票池能及时反映公募基金的前瞻性判断，并通过组合优化方法控制与基准在个股和风格上的偏离，进行增强选股 [5][64] - **历史绩效**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额收益为14.18%，期间每年业绩排名基本位于主动股基前30% [65][68] 成长稳健组合 - **策略简介**：该策略采用“先时序、后截面”的二维评价体系，专注于捕捉成长股在利好事件（如财报超预期）前后的超额收益“黄金期” [6][69] - **构建方法**：以研报标题超预期及业绩大增筛选成长股，并根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近披露日的股票，再结合多因子打分精选个股，并引入多种机制控制风险和换手 [6][69] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及费用）年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额收益为26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [70][73]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券量化策略团队开发了四款以公募主动股基为业绩基准的主动量化策略组合，旨在稳定战胜主动股基中位数，而非传统宽基指数 [2] - 在报告统计周期内（2026年1月5日至1月9日），四个组合均跑赢了偏股混合型基金指数，其中成长稳健组合超额收益最高，达1.19% [3][7] - 从长期历史回测数据看，四个策略组合在各自样本区间内均表现优异，年化超额收益显著，且多数年份业绩排名在主动股基前30%以内 [50][54][59][65] 策略近期表现汇总 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益4.86%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.06%，在3721只主动股基中排名第1564位（42.03%分位点）[1][7][13] - **超预期精选组合**：本周绝对收益5.13%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.34%，在主动股基中排名第1432位（38.48%分位点）[1][7][24] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益5.39%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.60%，在主动股基中排名第1309位（35.18%分位点）[1][7][34] - **成长稳健组合**：本周绝对收益5.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.19%，在主动股基中排名第1059位（28.46%分位点）[1][7][43] - **市场整体表现**：本周股票收益中位数为4.12%，87%的股票上涨；主动股基收益中位数为4.26%，99%的基金上涨 [1][51] 优秀基金业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数（以偏股混合型基金指数代替），目标是稳定战胜该基准 [8] - **构建方法**：首先对基金进行业绩分层优选，并对收益类因子进行分层中性化处理以规避风格集中问题，然后以优选基金的补全持仓为选股空间，采用组合优化方法控制与基准在个股、行业及风格上的偏离，构建增强组合 [48][49] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在股基前30% [50][52] 超预期精选组合策略详解 - **策略目标**：从超预期事件股票池中，精选同时具备基本面支撑和技术面共振的股票构建组合 [1][53] - **构建方法**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选初始股票池，随后进行基本面和技术面两个维度的双层优选 [18][53] - **历史绩效**：在2010年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均排在股基前30% [54][57] 券商金股业绩增强组合策略详解 - **策略目标**：以券商金股股票池为基础进行优选，目标是获得稳定战胜普通股票型基金指数的表现 [26][58] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与金股池在个股、风格上的偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准 [1][58] - **历史绩效**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本都在主动股基前30%水平 [59][62] 成长稳健组合策略详解 - **策略目标**：聚焦成长股，旨在捕捉其超额收益释放最强烈的“黄金期” [35][64] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择临近财报日的股票，再结合多因子打分精选，并引入多种机制控制换手与风险 [1][64] - **历史绩效**：在2012年1月4日至2025年12月31日的全样本区间内，组合（考虑仓位及交易费用）年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本都在股基前30% [65]

报告核心观点 - 国信金工推出的四大主动量化策略组合在2025年度均战胜了主动股基（偏股混合型基金指数）中位数表现，实现了其以公募主动股基为业绩基准、旨在战胜主动股基中位数的策略目标 [1][13] - 成长稳健组合在2025年表现最为突出，绝对收益达55.66%，相对偏股混合型基金指数的超额收益高达22.47%，在3469只主动股基中排名前14.93% [1][2][45] - 超预期精选组合和券商金股业绩增强组合在2025年也取得了显著的超额收益，分别为9.02%和7.47% [1][41] - 优秀基金业绩增强组合在2025年绝对收益为31.88%，但相对基准小幅跑输1.31% [1][24] 策略组合近期表现一览 (2025年收官) - **本周表现 (2025.12.29-2025.12.31)**：成长稳健组合是唯一取得正绝对收益(0.09%)和正超额收益(0.73%)的组合，优秀基金业绩增强组合超额收益为0.50%，而超预期精选组合和券商金股业绩增强组合本周超额收益分别为-0.89%和-0.04% [16][18] - **本年表现 (2025.1.2-2025.12.31)**： - 成长稳健组合：绝对收益55.66%，超额收益22.47%，排名518/3469 (14.93%分位点) [16][45] - 超预期精选组合：绝对收益42.21%，超额收益9.02%，排名1052/3469 (30.33%分位点) [16][32] - 券商金股业绩增强组合：绝对收益40.66%，超额收益7.47%，排名1131/3469 (32.60%分位点) [16][41] - 优秀基金业绩增强组合：绝对收益31.88%，超额收益-1.31%，排名1642/3469 (47.33%分位点) [16][24] - **市场环境对比**：2025年，主动股基收益中位数为31.05%，97%的基金上涨；股票收益中位数为22.53%，80%的股票上涨 [2][49] 各主动量化策略简介与长期绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转向对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强以达到优中选优的目的 [3][50]；全样本区间(2012.1.4-2025.12.31)年化收益21.40%，年化超额收益9.85%，大部分年度业绩排名在主动股基前30% [52][55] - **超预期精选组合**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选 [4][56]；全样本区间(2010.1.4-2025.12.31)年化收益31.11%，年化超额收益23.98%，每年业绩排名均在前30% [57][60] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间，采用组合优化控制与基准在个股和风格上的偏离 [5][61]；全样本区间(2018.1.2-2025.12.31)年化收益21.71%，年化超额收益14.18%，各年度业绩排名基本在前30% [62][65] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，聚焦成长股在财报披露前超额收益释放的黄金期进行布局 [6][66]；全样本区间(2012.1.4-2025.12.31)年化收益36.34%，年化超额收益26.33%，各年度业绩排名基本在前30% [67][70]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信证券开发了一系列以战胜主动股基中位数为目标的主动量化策略，其创新之处在于将业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向公募主动股基[2] - 策略旨在通过量化方法对特定股票池（如优秀基金持仓、超预期事件股、券商金股、成长股）进行增强和精选，以期实现稳定超越主动基金中位数的表现[2][33][39][42][46] - 截至2025年12月31日，四个策略组合在2025年全年均取得了显著的正绝对收益，其中“成长稳健组合”表现最为突出，绝对收益达55.66%，相对基准超额收益22.47%[1][28] 各策略组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2025.12.29-12.31）绝对收益-0.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.50%；本年（2025.1.2-12.31）绝对收益31.88%，但相对基准超额收益为-1.31%，在3469只主动股基中排名第1642位（47.33%分位点）[1][10] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-1.52%，相对基准超额收益-0.89%；本年绝对收益42.21%，相对基准超额收益9.02%，在主动股基中排名第1052位（30.33%分位点）[1][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-0.67%，相对基准超额收益-0.04%；本年绝对收益40.66%，相对基准超额收益7.47%，在主动股基中排名第1131位（32.60%分位点）[1][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益0.09%，相对基准超额收益0.73%；本年绝对收益55.66%，相对基准超额收益22.47%，在主动股基中排名第518位（14.93%分位点），表现最佳[1][28] 各策略构建方法与长期绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转为对标主动股基，在优选基金持仓的基础上进行量化增强，以控制与优选基金在个股、行业及风格上的偏离[33][34]。全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益达21.40%，相对偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度排名位于主动股基前30%[36] - **超预期精选组合**：以研报标题“超预期”与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选[39]。全样本区间（2010.1.4-2025.12.31）年化收益达31.11%，相对偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30%[40] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制偏离，并以公募基金行业分布为配置基准[42]。全样本区间（2018.1.2-2025.12.31）年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于前30%[43] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的股票，并结合多因子打分构建组合[46]。全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益达36.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于前30%[47] 市场整体表现监控（2025年） - **股票市场**：2025年全部A股（剔除新股及ST股）收益中位数为22.53%，其中80%的股票上涨，20%下跌[1][31]。收益分布从10%分位的-9.17%到90%分位的100.76%[32] - **主动股基市场**：2025年主动股基收益中位数为31.05%，显著高于股票中位数，其中97%的基金上涨，仅3%下跌[1][31]。收益分布从10%分位的9.11%到90%分位的63.21%[32] - **近期市场**：本周（2025.12.29-12.31）股票收益中位数为-0.82%，仅37%的股票上涨；主动股基收益中位数为-0.70%，仅21%的基金上涨[1][35]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：攻守兼备红利50组合[15] * **模型构建思路**：该模型属于红利系列产品，旨在构建一个兼具“稳健”与“成长”风格的红利投资组合[15]。其思路可能是在筛选高分红股票的基础上，融入对上市公司质量或成长性的考量，以实现“攻守兼备”的效果[16]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细披露该组合的具体选股因子、权重配置及再平衡规则。 2. **模型名称**：央国企高分红30组合[15] * **模型构建思路**：该模型同样属于红利系列产品，其风格定位为“稳健+成长”，但聚焦于中央企业和国有企业[15]。其构建思路是在央国企范围内，筛选具备高分红特征的股票。 * **模型具体构建过程**：报告未详细披露该组合的具体选股因子、权重配置及再平衡规则。 3. **模型名称**：电子均衡配置增强组合[15] * **模型构建思路**：该模型属于行业增强系列产品，聚焦于电子板块[15]。其思路是在电子行业内进行均衡配置，并试图通过量化方法增强组合表现，以跑赢电子行业基准。 * **模型具体构建过程**：报告未详细披露该组合的具体选股因子、行业配置及增强方法。 4. **模型名称**：电子板块优选增强组合[15] * **模型构建思路**：该模型同样属于电子行业增强系列产品，但其选股逻辑更为聚焦[15]。它旨在筛选电子板块内迈入成熟期的细分赛道龙头企业进行投资[15]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细披露该组合对“成熟期细分赛道龙头企业”的具体定义、筛选因子及增强方法。 模型的回测效果 （注：报告主要提供了特定时间窗口的表现数据，未提供完整的长期回测指标如年化收益、夏普比率、最大回撤等。以下为报告中提及的业绩表现。） 1. **攻守兼备红利50组合**： * 2025年初以来相对中证红利全收益超额收益：约11.13%[23] * 本周（2025年12月22日至26日）相对中证红利全收益超额收益：约0.52%[16][23] * 本周绝对收益在同类红利基金产品中的分位：约17%分位[16][23] * 2025年初以来绝对收益在同类红利基金产品中的分位：约34%分位[23] 2. **电子均衡配置增强组合**： * 本周（2025年12月22日至26日）绝对收益：约4.82%[8][33] * 本周相对电子全收益指数表现：略跑输[8][33] 3. **电子板块优选增强组合**： * 本周（2025年12月22日至26日）相对电子全收益指数表现：落后较多[8][33] 量化因子与构建方式 （注：本报告为策略跟踪周报，未详细阐述底层量化因子的构建过程。报告中提及了“红利质量”等因子类别，但未给出具体因子定义和计算公式。） 1. **因子类别名称**：红利质量[16][19] * **因子的构建思路**：该因子类别旨在结合上市公司的分红能力（红利）与基本面质量（质量）。其思路是筛选出不仅分红率高，而且盈利质量、成长性或财务稳健性更优的股票，以规避“价值陷阱”[16]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的因子计算公式。通常，“质量”维度可能涉及盈利能力（如ROE、ROA）、盈利稳定性、成长性（如净利润增长率）或财务健康度（如资产负债率）等指标。 2. **因子类别名称**：红利低波[19] * **因子的构建思路**：该因子类别旨在结合上市公司的分红特征与股价的低波动特性。其思路是筛选出分红稳定且股价波动率较低的股票，以追求更稳健的收益风险比。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的因子计算公式。通常，“低波”维度可能使用历史日收益率或周收益率计算出的波动率指标。 3. **因子类别名称**：红利增长[19] * **因子的构建思路**：该因子类别旨在结合上市公司的分红特征与未来分红或盈利的增长潜力。其思路是筛选出当前有分红且未来具备持续增长能力的股票。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的因子计算公式。通常，“增长”维度可能涉及分析师对未来分红或盈利的一致预期增长率。 4. **因子类别名称**：红利价值[19] * **因子的构建思路**：该因子类别旨在结合上市公司的分红特征与估值水平。其思路是筛选出分红率高且估值较低的股票，追求深度价值。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的因子计算公式。通常，“价值”维度可能使用市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）等估值指标。 因子的回测效果 （注：报告未提供上述因子类别的独立测试结果，如IC值、分组收益等。仅提供了基于这些因子类别构建的指数在特定周期的表现。） 1. **红利质量类别指数代表（中证红利质量指数 931468.CSI）**： * 本周（2025年12月22日至26日）绝对收益：1.62%[19] * 本周相对中证红利指数超额收益：1.07%[19] * 所属类别（红利质量）周度绝对收益均值：0.92%[19] 2. **红利低波类别指数代表（中证红利低波动指数 h30269.CSI）**： * 本周绝对收益：-0.37%[19] * 本周相对中证红利指数超额收益：-0.93%[19] * 所属类别（红利低波）周度绝对收益均值：-0.04%[19] 3. **红利增长类别指数代表（中证红利潜力指数 h30089.CSI）**： * 本周绝对收益：0.64%[19] * 本周相对中证红利指数超额收益：0.08%[19] * 所属类别（红利增长）周度绝对收益均值：0.60%[19] 4. **红利价值类别指数代表（中证红利价值指数 h30270.CSI）**： * 本周绝对收益：-0.11%[19] * 本周相对中证红利指数超额收益：-0.67%[19] * 所属类别（红利价值）周度绝对收益均值：-0.30%[19]