事件概述 - 易方达基金全资子公司易方达财富管理基金销售（广州）有限公司于12月23日在广州南沙正式开业，标志着行业首家以基金投资顾问业务为核心的专业机构启航 [1] 战略意义与政府支持 - 广东证监局、广州市地方金融管理局、南沙开发区管委会等相关领导出席活动，肯定其对区域经济金融发展的战略意义 [3] - 广州市地方金融管理局局长表示，广州锚定“全国投顾第一城”发展目标，易方达财富的展业对招引头部投顾机构来穗发展具有重要示范引领作用 [3] - 南沙开发区管委会副主任表示，南沙正构筑“五港联动”发展格局，将为易方达财富提供全方位支撑，支持金融机构拓展业务 [4] 公司战略与业务定位 - 易方达基金董事长表示，易方达财富的开业标志着公司在投顾业务领域开启精细化运营、高质量发展的新篇章 [4] - 公司致力于引导居民财富通过资本市场进行科学配置，并探索建设具备国际竞争力的一流投资机构 [4] - 易方达财富于2025年6月获中国证监会批准设立，注册于广州南沙，注册资本为1亿元人民币，作为易方达基金投顾业务主体，致力于探索业务新模式 [6] - 公司未来将继续扎根广东、服务全国、面向世界，全力打造国内一流的买方投顾平台 [6] 产品与服务升级 - 在开业当天，易方达一站式理财平台「e钱包」宣布焕新升级，可提供全市场基金代销服务，投资者可享受手续费0元起的优惠 [5] - 易方达财富将为「e钱包」客户提供专业投资顾问服务，包括需求了解、持仓诊断、资产配置优化及投资陪伴 [5] - 新版「e钱包」App已上架，客户可将其他销售机构购买的公募基金资产转托管至该平台 [5] 行业发展与公司实践 - 中国财富管理行业正经历从规模扩张向质量提升的历史性转变，买方投顾模式的深化正在重塑行业生态 [5] - 作为公募基金投资顾问业务首批试点机构，易方达基金经过六年探索，已逐步构建起多层次服务体系和多元化业务模式 [5] 运营现状与团队 - 截至2025年三季度末，易方达财富已组建起全流程100余人的专业服务团队 [6] - 公司累计服务近13万个人客户及百余家机构客户，持仓客户盈利占比达88% [6]

公司动态 - 易方达基金全资子公司易方达财富管理基金销售（广州）有限公司于12月23日正式开业，标志着行业首家以基金投资顾问业务为核心的专业机构成立 [1] - 公司董事长表示，此举开启了投顾业务精细化运营、高质量发展的新篇章，旨在引导居民财富通过资本市场进行科学配置 [1] - 开业当天，公司一站式理财平台“e钱包”宣布焕新升级，升级后可提供全市场基金代销服务，投资者可享受手续费0元起的优惠 [1] - 易方达财富将为“e钱包”客户提供专业投顾服务，包括需求了解、持仓诊断、资产配置优化和投资陪伴 [1] - 新版“e钱包”App已上架，客户可下载体验，也可将其他销售机构购买的公募基金资产转托管至该平台 [1] 公司背景与业务进展 - 易方达基金是公募基金投资顾问业务首批试点机构，经过6年探索与实践，已构建多层次服务体系和多元化业务模式 [2] - 易方达财富于2025年6月获中国证监会批准设立，注册地为广州市南沙区，注册资本为1亿元人民币，作为公司投顾业务主体 [2] - 截至2025年三季度末，易方达财富已组建全流程100余人的专业服务团队，累计服务近13万个人客户及百余家机构客户，持仓客户盈利占比达88% [2] 行业趋势 - 中国财富管理行业正经历从规模扩张向质量提升的历史性转变 [2] - 买方投顾模式的深化正在重塑行业生态与服务边界 [2]

报告核心观点 - 买方投顾模式对改善投资者体验有关键作用，自2019年试点以来，基金投顾业务实现了从“0到1”的质变 [1] 投顾服务效果 - **投资体验更优**：投顾客户累计盈利占比高达76.9%，较单基金自主投资客户的63.4%高出13.5个百分点；投顾客户亏损20%以上比例不足1%，亏损30%以上比例仅0.2%，分别为单基客户同类指标的1/10和1/15 [4] - **资产配置科学均衡**：投顾客户持仓中，货币型、债券型、股票型、混合型基金占比稳定在16%-26%区间，无单一资产过度集中 [7] - **普惠属性凸显**：超9成客户的持仓规模在10万元以内 [7] - **投资行为更理性**：截至2025年9月，投顾客户复投率提升至38.2%，较2022年的12.1%增长超26个百分点；客户平均持有时长延长至接近2年 [10] - **服务获广泛认可**：仅8%的投顾客户对服务表示不满意；77.7%的客户愿意继续使用服务；56.2%的客户愿意向他人推荐服务 [13] - **客户留存率高**：投顾客户留存率达52.5% [20] 投顾客群特征 - **年轻化趋势**：投顾客户中35岁以下群体占比从2022年的32.3%提升至2025年9月的40%；18-25岁客群占比达8.3%，显著高于单基客户的4.4% [24] - **性别结构均衡**：投顾客户中女性占比从2022年的44.5%提升至2025年9月的48% [24] - **投资经验成熟化**：投顾客户中5年以上投资经验的群体占比从2022年的6.6%跃升至2025年9月的32% [24] 客户需求与行业痛点 - **客户核心需求**：73.7%的客户明确需要投顾1对1专业交流；43.2%偏好每周常态化服务；76.6%将“专业建议”列为投顾服务核心价值 [27] - **养老规划是核心目标**：超四成客户将养老规划列为投资最主要目的 [27] - **关注策略稳定性**：72.8%的客户顾虑投顾策略风险收益表现不稳定；39.8%担忧策略透明度不足；55.7%将“策略失效”列为最主要风险 [27] - **行业发展痛点**：近80%的客户在选择投顾机构时聚焦历史业绩和投资能力，仅13.7%关注投顾服务完善度 [31] - **暂停使用客户体验存在缺口**：暂停使用客户的服务不满意度（14.2%）与收益不满率（超两成）显著高于核心客群，但44.3%的暂停用户仍有续用意愿 [31] 行业发展建议 - **强化投顾团队专业能力**：紧扣“专业能力+持续陪伴+情绪价值”核心逻辑，提供常态化与按需服务相结合的灵活模式 [34] - **深耕养老金融场景**：推出适配不同养老阶段的目标导向型投顾组合，绑定个人养老金政策红利 [34] - **提升策略稳定性与透明度**：优化策略构建模型，建立常态化策略披露机制 [34] - **深化投资者教育**：通过轻量化内容、案例解读等形式，传递长期投资与资产配置理念 [34] - **优化服务体验与预期管理**：针对性优化服务流程，解决策略适配性、沟通效率等核心痛点，同时加强收益预期管理 [34] - **巩固核心客群粘性**：通过持续的优质服务与投教陪伴巩固核心客群，同时针对年轻客群特点推出低门槛、轻量化投顾产品 [34] 行业阶段总结 - 六年试点实践证明，基金投顾业务有效改善了投资者盈利体验、引导了理性投资行为，推动行业从“产品销售”向“资产配置服务”转型 [36]

报告核心观点 - 基金投顾业务自2019年试点以来，在资管新规净值化转型与居民财富管理需求升级驱动下实现质变，“投+顾+规划”的买方投顾模式成为提升投资者获得感的关键路径 [1] - 六年试点实践证明，基金投顾业务有效改善了投资者盈利体验、引导了理性投资行为，推动行业从“产品销售”向“资产配置服务”转型，迈入普惠化、理性化、专业化的高质量发展新阶段 [37] 投顾服务成效与客户表现 - **投资体验显著更优**：投顾客户累计盈利占比高达76.9%，较单基金自主投资客户的63.4%高出13.5个百分点 [3] - **风险控制能力突出**：投顾客户亏损20%以上的比例不足1%，亏损30%以上的比例仅0.2%，分别为单基客户同类指标的1/10和1/15 [3] - **资产配置科学均衡**：投顾客户持仓中，货币型、债券型、股票型、混合型基金占比稳定在16%-26%区间，无单一资产过度集中 [8] - **服务普惠属性凸显**：超9成客户的持仓规模在10万元以内，打破了专业财富管理服务的门槛限制 [8] - **投资行为更趋理性**：截至2025年9月，投顾客户复投率提升至38.2%，较2022年的12.1%增长超26个百分点；客户平均持有时长也延长至接近2年 [11] - **客户认可度与留存率高**：仅8%的投顾客户对服务表示不满意；77.7%的投顾客户愿意继续使用服务；56.2%的投顾客户愿意向他人推荐服务；投顾客户留存率达52.5% [16][22] 投顾客群画像特征 - **年轻化趋势明显**：投顾客户中35岁以下群体占比从2022年的32.3%提升至2025年9月的40%；18-25岁客群占比达8.3%，显著高于单基客户的4.4% [26] - **性别结构趋于均衡**：投顾客户中女性占比从2022年的44.5%提升至2025年9月的48% [26] - **投资经验成熟化**：投顾客户中5年以上投资经验的群体占比从2022年的6.6%跃升至2025年9月的32% [26] 客户核心需求与行业痛点 - **专业服务需求迫切**：73.7%的客户明确需要投顾1对1专业交流，43.2%偏好每周常态化服务，76.6%将“专业建议”列为投顾服务核心价值 [27] - **养老规划是核心目标**：超四成客户将养老规划列为投资最主要目的，显著高于其他用途 [27] - **高度关注策略稳定性**：72.8%的客户顾虑投顾策略风险收益表现不稳定，39.8%担忧策略透明度不足，55.7%将“策略失效”列为最主要风险 [27] - **客户投资理念待完善**：近80%的客户在选择投顾机构时聚焦历史业绩和投资能力，仅13.7%关注投顾服务完善度 [29] - **暂停使用客户体验存在缺口**：暂停使用客户的服务不满意度（14.2%）与收益不满率（超两成）显著高于核心客群，但44.3%的暂停用户仍有续用意愿，存在显著回流潜力 [29] 行业发展建议 - **强化投顾团队专业能力**：紧扣“专业能力+持续陪伴+情绪价值”核心逻辑，提供常态化与按需服务相结合的灵活模式 [36] - **深耕养老金融场景**：推出适配不同养老阶段的目标导向型投顾组合，绑定个人养老金政策红利 [36] - **提升策略稳定性与透明度**：优化策略构建模型，建立常态化策略披露机制 [36] - **深化投资者教育**：通过轻量化内容、案例解读等形式，传递长期投资与资产配置理念，引导客户关注服务长期价值 [36] - **优化服务体验与预期管理**：针对性优化服务流程，解决策略适配性、沟通效率等核心痛点，同时加强收益预期管理 [36] - **巩固核心客群粘性**：通过持续的优质服务与投教陪伴巩固核心客群，同时针对年轻客群特点推出低门槛、轻量化投顾产品，拓展普惠客群覆盖广度 [36]

文章核心观点 - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》旨在通过重构绩效考核体系，将基金管理人、员工与投资者利益深度绑定，推动公募基金行业从“规模驱动”向“投资者利益驱动”和“业绩驱动”转型，以破解“重规模、轻收益”的行业顽疾，培育长期投资理念，最终促进资本市场高质量发展和形成“长钱、稳钱”[1][3][4][13] 全面推动公募行业高质量发展 - 《指引》对薪酬结构、绩效考核、薪酬支付等提出具体要求，通过长周期考核、强制跟投、薪酬递延等方式加强利益绑定和风险约束，引导行业聚焦长期投资[3] - 新规统一考核标准、强化内控管理，有望减少行业恶性竞争，让中小公司与头部机构公平竞争，同时提升行业整体合规水平[3] - 将业绩跑赢基准、投资者盈亏等指标纳入考核，督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变，凸显“买方投顾”模式价值[3][4] - 标志着行业从“规模驱动”向“投资者利益驱动”的范式转变，系统性解决“基金赚钱、基民不赚钱”的痛点，提升行业公信力[4] 有望破解“重规模、轻收益”顽疾 - 建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，要求中长期业绩指标权重不低于80%，投资者盈亏占销售岗考核权重超50%，直接弱化规模指标考核价值[6] - 优化薪酬结构，降低业绩差且亏损的基金经理绩效薪酬，管控高管与基层员工薪酬差距，并通过股权、期权等中长期激励机制绑定利益[6] - 跟投时间不少于1年的规定避免了为追求短期排名采取激进策略，减少短期化操作[7] - 实现惩罚机制阶梯化，对连续三年跑输基准且利润为负的基金经理强制降薪不低于30%，通过强制跟投和递延支付（核心人员40%绩效递延三年以上）使管理人与投资者财富曲线同步[7] 培育资本市场“长钱、稳钱”关键一步 - 通过建立长周期考核（三年以上指标权重不低于80%）和激励约束机制，引导基金经理减少短期博弈和风格漂移，投资行为更加稳定和长期化[9] - 引导公募基金投资行为长期化，减少追涨杀跌和非理性波动，让公募基金成为资本市场“压舱石”，并引导资金流向真正创造价值的优秀企业[10] - 以制度规范管理人短期行为，有助于降低市场波动、提升定价效率，增强公募基金作为养老金、险资等长期资金底层配置工具的信任度[10] - 重构行业激励机制，形成“收益驱动—资金流入—规模扩张”的正向循环[10] 对普通投资者体验的改善 - 投资者的理财体验将得到系统性改善，基金公司应更关注提升投资者持有体验、优化投资回报率、加强投资者教育与提升服务质量[11] - 建议推广并规范基金投顾业务，推动销售从“卖方推销”转向“买方顾问”，根据客户账户整体盈亏进行考核，提供真正的资产配置服务[11] 推动深层变革与行业生态“新图景” - 行业正进行从“规模驱动”向“业绩驱动”的深刻转型，行业格局、人才生态与发展逻辑将被系统性重塑[13] 制定长期战略规划以应对挑战 - 新规落地最大挑战在于平衡短期业绩与长期发展目标，需扭转追求短期业绩与部门割裂的利益格局[15] - 具体挑战包括：重塑考核与薪酬体系技术复杂；推动销售从“卖产品”转向“重服务”；确保高管、投研、销售三方在“客户利益”目标下深度协同[15] - 核心挑战还包括：系统与数据基建投入巨大；考核需兼顾市场周期、产品差异等因素的科学性；递延支付和跟投机制可能增加中小公司生存压力；从规模文化到收益文化的转型阵痛[16] - 建议各公司制定长期战略规划，顶层设计先行，将新规融入公司战略文化，设定清晰转型时间表，并重建以“投资者长期利益”为核心的制度[16] - 建议分阶段实施：先完成系统搭建与人员覆盖（6~12个月），再优化考核指标精细化（1~2年）；并建立季度跟踪、动态调整机制，允许根据产品策略、客群特征设置差异化考核[17] 行业马太效应或加剧 - 新规实施后行业格局或加速分化，大型、中型和小型基金公司将面临不同发展路径[19] - 大型基金公司将继续综合化发展，利用品牌、渠道等综合优势巩固市场地位，深化“大而全”布局[19] - 中型基金公司将更聚焦差异化竞争，利用金融科技赋能，在擅长细分领域打造精品[19] - 新规严格限制短期激进策略，小公司通过押注赛道“博出位”的空间被压缩，必须彻底转向特色化与极致聚焦，形成“小而美”市场定位[19] - 头部基金公司凭借成熟投研体系和品牌影响力，有望持续吸引资金及人才；中小型公司可能面临较大生存压力，需深耕细分领域实现特色化突破[20] 形成健康可持续的人才发展生态 - 《指引》发布后，短期或加剧行业人员流动，但中长期有助于缓解基金经理大规模流动势头，使人才队伍更稳定，流动更趋理性[22] - 依赖短期业绩、风格激进或长期业绩不达标的基金经理，在新规下面临降薪甚至淘汰压力[23] - 新规下，基金经理“短期套利”空间消失，跳槽成本高企（递延薪酬损失、跟投解锁限制），稳定性应会提升；行业将形成“优胜劣汰”自然选择机制[23] - 基金经理职业路径将从“明星模式”转向“工匠模式”，投资生命周期延长，从业人员会更看重平台支持力度而非短期激励[23] - 基金公司将更加注重投研平台化建设，减少对单一基金经理的过度依赖，稳定投研团队结构[23] 重塑基金经理行为模式 - 《指引》第十八条规定，主动权益类基金经理若其产品过去三年业绩低于比较基准超过10个百分点且基金利润率为负，绩效薪酬降幅不少于30%[27] - 新规将以业绩比较基准为准绳，重塑基金经理投资行为，拉长投资久期，降低短期排名竞争和主题炒作意愿，使组合波动率系统性降低[28] - 考核重心从规模扩张转向长期收益，以减少基金经理风格漂移、押赛道等短期博弈行为，投资决策将更谨慎[28] - “奖优罚劣”刚性规则将促使基金经理选择更严格风控指标，聚焦业绩基准权重股，让基金风格更稳定[28] - 未来行业可能出现“工具型产品”（纯被动指数）和“精品型产品”（真正具有长期阿尔法）的分化，中间层“伪主动管理”产品将被淘汰[29] 全链条利益绑定与业务导向重构 - 将销售、高管、基金经理等纳入考核体系的设计，推动基金公司内部协同运作和业务导向发生深层变革[31] - 全链条绑定机制促使投研、营销、风控形成以“客户盈利”为共同目标的闭环，推动公司从“产品导向”转向“客户导向”[31] - 在新考核要求下，部门壁垒将被打破，投资端与销售端需加强信息同步与反馈，避免投销脱节[31] - 高管、投研和销售等核心人员均需参与跟投且绩效薪酬递延支付，推动各岗位共同重视风险控制[31] - 未来核心变化概括为“三个转向”：业务侧重从“规模导向”转向“客户利益导向”；治理逻辑从短期激励转向长期约束与风险共担；商业模式从“产品驱动”转向“服务驱动”[32]

活动概况 - 南方财经论坛2025年会于12月5-6日在广州举行 由南方财经全媒体集团主办 21世纪经济报道承办 渣打银行战略支持 东方证券等支持 [1] - 年会期间举办了以“耐心资本·定投中国”为主题的21世纪基金业年会 会上正式发布了第二届21世纪金牌投顾优秀案例 并同步启动21世纪金牌投顾大赛及投顾竞技平台上线仪式 [1] - 来自19家机构的25个优秀案例成功入围 [1] 案例征集与评选 - 案例征集活动于今年10月启动 获得了金融机构的热情参与 申报机构涵盖基金 证券 第三方投顾三大领域 [2] - 评价体系设置“基金投顾优秀案例”与“21世纪金牌投顾”两大板块 前者下设年度优秀基金投顾示范机构 示范品牌 创新示范机构等类别 后者下设年度金牌投顾团队 优秀投顾服务机构及金牌投顾等类别 [2] - 征集以挖掘行业优质投顾实践为核心目标 聚焦买方投顾领域多维度实践 涵盖服务模式标准化 创新能力提升 客户价值创造 科技赋能 服务流程优化 投研能力转化及客户需求响应等方面 [2] - 项目旨在通过案例征集形成行业参考标杆 为投顾机构提供学习样本 助力完善服务规范与专业标准 并为投资者选择服务提供参考 [3] 行业背景与发展趋势 - 中国资本市场生态变化 财富管理行业向买方投顾模式转型成为行业共识 [4] - 新“国九条”落地 公募基金降费改革纵深推进及中长期资金入市政策持续发力 这些政策红利为基金投顾业务的快速发展奠定了良好基础 [4] - 基金投顾业务作为连接投资者与公募基金的重要环节 正从产品导向向客户需求导向转变 政策支持与市场需求共同推动行业进入发展新阶段 [4] 项目影响与未来计划 - “21世纪金牌投顾”项目以发掘行业典型实践 推动行业规范发展为核心导向 明确行业标准化与品牌化的发展路径 [4] - 本次发布的优秀案例涉及客户陪伴 资产配置等多方面创新实践 为投顾机构与从业者提供了交流与提升的渠道 [4] - 未来 21世纪投顾课题组将发布基金投顾专项研究报告 输出数据洞察与趋势分析 并通过《21世纪经济报道》专栏 21财经APP等平台推出专题报道与访谈 同时联合行业力量开展调研走访 扩大案例传播范围 [4]

公司荣誉与市场认可 - 母公司九方智投控股有限公司（9636 HK）在2025中国资本市场发展论坛上荣膺“港股成长示范案例”奖项 [1] - 奖项是对公司品牌价值、市场影响力、成长价值与创新潜能的充分认可 [1] - 2025年以来公司已获得超30家券商密集覆盖，其中10家知名券商首次覆盖便给予正面评级 [6] 业务战略与核心产品 - 公司秉持理性投资、价值投资和长期投资理念，打造了九方智投APP、九方AI学习机、九爻股、股道领航系列等核心产品 [3] - 构建立体化的证券投顾服务矩阵，全方位满足不同投资者需求 [3] - 公司坚定践行“买方投顾”模式，作为国内证券投教第一股不断夯实投研实力 [3] 科技创新与研发 - 公司实施“科技＋投研”双轮驱动战略，推出智能投顾数字人“九哥”、AI对话助手“九方灵犀”、智能投研平台“九方智研”等一系列创新产品 [4] - 2025年7月旗下科技子公司入驻全国首个大模型创新生态社区“模速空间”，并与腾讯云达成战略合作 [6] - 公司与朝阳永续合作强化金融数据能力，升级推出“灵犀擒龙”等多款量化投资产品 [6] 行业地位与社会责任 - 公司是金融科技在证券服务领域落地应用的领先者 [4] - 作为证券投顾行业首家机构加盟中国基金报投教联盟，积极开展基础理论普及、主题活动策划、防非专题宣讲、风险教育传播等多维度工作 [3] - 公司引领行业从“销售导向”迈向“买方投顾”转型，成为高质量发展典范 [6]

行业现状与挑战 - 当前券商客户结构以股票交易型为主，配置型客户占比仅约10% [3] - 买方投顾在收费模式转型中面临双重挑战，包括薪酬激励调整和客户接受度问题 [3] - 从依赖交易佣金和销售费用转向收取投顾费存在现实困难，股票交易型客户付费意愿普遍较低 [3] 公司转型战略与实践 - 公司内部凝聚了推进买方投顾模式转型的战略共识，企业存在的根本在于服务客户 [1] - 通过试点营业部推动转型，将投顾薪资结构从“低底薪加高提成”调整为“高底薪加少提成”，使投顾利益与客户资产增值目标趋于一致 [3] - 构建了以客户满意度、策略执行度和AUM增长等指标为核心的综合性考核体系，并运用虚拟奖金等机制平衡投顾在转型期的收入 [3] 平台系统与数字化建设 - 公司正通过试点持续推进系统构建，依托大模型技术整合咨询数据、产品信息与投资策略，打造旨在打通产品与服务链条的智能投研平台 [4] - 研投顾中心负责大类资产配置研究与配置比例分析，金融产品部则将研究成果转化为具体选品标准 [4] - 投顾通过专用工作平台接收产品组合并进行个性化配置，借助数字化展业工具收集客户信息与投资需求，生成资产配置方案后可一键确认下单，实现对普惠客户从投研到服务的全流程数字化覆盖 [4] 客户服务模式 - 针对高净值客户与机构客户，公司按需提供个性化与定制化服务，以专业、精准的模式深度契合其多元化的财富管理目标 [4] - 核心挑战在于投顾能否为客户创造可感知的持续价值，以提升其付费意愿 [3]

平安证券买方投顾模式升级 - 公司举办高净值人群投资论坛并发布平安30解决方案升级，其保有规模已突破100亿元 [1] - 此次升级是公司践行买方投顾理念的关键一步，旨在从产品组合提供者向客户主账户管家战略转型 [1][2] - 新模式以主账户理念为核心，构建基金投资一站式解决方案，解决传统代销模式下的持仓碎片化、信息传递滞后、服务不持续等痛点 [1][2] 平安30解决方案核心功能 - 通过专业能力为客户实现组合持仓穿透分析，掌握全局资产真实风险与收益来源 [2] - 围绕资产、策略、基金三个维度动态优化以保持组合竞争力 [2] - 升级全周期专业陪伴体系，包括周度月度运作报告、季度复盘及年度持有人大会等服务 [2] 中国市场投资机遇 - 国际投资机构观点认为全球资本对中国市场的认知正从犹豫观望转向主动布局 [3] - 中国拥有高于欧美国家的GDP增速，年度贸易顺差持续突破1万亿美元，并在5G、无人机、电动汽车等多个科技领域处于全球领先地位 [3] - 上述因素构成中国独特的产业与创新生态系统，持续吸引海外资本重新审视并配置中国资产 [3] 企业价值与股东回报 - 长期投资需回归生意本源，即企业持续创造现金流的能力 [4] - A股市场股东回报规模从2001年的410亿元增至2023-2024年的2万亿元水平 [4] - 近四年来A股股东回报规模已开始高于融资规模，反映市场生态优化 [4]

证券行业传统业务挑战 - 行业经纪业务营收占比从2014年前的40%以上降至当前不足30% [2] - 行业竞争格局集中度提升，营收CR10从10年前不足50%提升至超过50%，利润CR10从52%提升至60%以上 [2] - 股票交易佣金率持续下降，经纪业务收入承压 [2] - A股市场机构投资者持股占比已超70%，代理买卖证券交易量机构占比行业均线超50%，头部券商高达70%左右 [2] 财富管理转型阶段 - 财富管理转型经历三个阶段：1.0以经纪业务为核心，2.0为卖方销售模式，3.0为买方投顾模式 [3] - 买方投顾模式基于资产保有量提供服务，收入模式更具稳定性，减少对交易流量或销售佣金的单一依赖 [3] - 财富管理核心在于提升客户体验，通过深度服务建立信任，区别于传统资产管理 [4] - 财富管理机构能更好地帮助资产管理机构做好产品和投资人的匹配 [5] 财富管理3.0面临的困局 - 困局一：净值化转型下客户认知仍需调整，高收益、低回撤、高流动性难以同时满足 [1][5][6] - 困局二：国内金融产品“有效供给”相对不足，居民投资重配房地产和股票，中间波动率区域存在空白 [1][5][6] - 困局三：投顾端面临多元能力提升挑战，需从销售型转变为顾问型 [1][5][7] 财富管理破局之道 - 破局方式一：以产品配置矩阵替代单品销售，引导客户从关注收益率转向重视持有体验 [1][6] - 破局方式二：以全球化多元配置扩充收益来源，重点关注美债产品，并拓展二级债基、转债、REITs、CTA等 [1][7] - 破局方式三：以AI赋能财富顾问服务，探索为每位客户配备AI财富顾问，为每位投资顾问配备数字孪生助手 [1][8] - 财富管理业务收入公式为AUM*时间*费率，目标是让客户长期资金留在平台 [6] - 在低利率环境下（10年期国债收益率下行突破2%），需要向波动要收益，传统固收产品难以满足需求 [7] - 跨境理财通2.0试点发现，南向境内居民关注产品以货基为主，部分资金流向短债型产品及阿尔法能力突出的权益类产品 [7]