欧盟对乌克兰财政支持的分歧与博弈 - 欧盟峰会重点讨论对乌克兰的财政支持问题，但围绕动用俄罗斯被冻结资产援助乌克兰的分歧导致会场气氛紧张 [3] - 德国总理将此称为欧盟关键问题，强调若无法达成共识，欧洲行动能力将遭严重损害，并认为此举能向莫斯科释放明确信号 [3] - 欧盟委员会主席强调支持乌克兰是欧洲防务的首要任务，并认为此事具有紧迫性 [3] 主要反对意见与潜在风险 - 比利时认为动用俄罗斯被冻结资产的机制在法律和金融层面存在重大风险 [3] - 匈牙利、捷克等国也明确反对该方案 [3] - 批评者认为该方案的合法性存疑，整体推进空间有限，并可能招致俄罗斯的报复 [7] 乌克兰的迫切需求与欧盟的困境 - 乌克兰面临日益加大的军事压力和不断扩大的资金缺口，欧洲的努力远远不够 [5] - 即便欧盟使用俄被冻结资产援乌的方案获得通过，也仍需清除法律风险等障碍，才能在春季前满足乌克兰迫切的军事和民用需求 [5] - 若相关方案最终未能通过，面对民众日益增长的厌倦情绪和公共财政压力，欧洲各国政府不得不另寻资金来源 [7] 外部压力与地缘政治影响 - 特朗普政府正在向欧洲国家施压，要求它们放弃使用俄罗斯被冻结资产帮助乌克兰的想法 [9] - 此举暴露出整个欧洲在如何应对新的世界秩序和美国前所未有的施压上存在更深层次的分裂 [9] - 专家指出，将他国资产用于政治目的，正在侵蚀市场对欧元的信任，还将严重冲击俄乌局势 [9] 方案前景与地缘政治博弈 - 峰会最终能否达成明确的乌克兰援助计划，不仅关系到欧盟的信誉，还将决定欧洲在美国主导的俄乌和平谈判中拥有多少话语权 [5] - 俄罗斯将欧盟动用其被冻结资产的行为视为“窃取”，并警告将通过外交或战场途径实现其目标 [7] - 美国希望将部分俄罗斯被冻结资产用于乌克兰重建，而不是任由欧盟或乌克兰支配 [9]

特朗普政府推动俄乌和平的动机与对欧洲的评估 - 特朗普政府认为推动俄乌和平符合美国与欧洲的共同利益，可以稳定欧洲经济、防止战争升级，并为乌克兰战后重建创造条件[1][11] - 美乌新一轮会谈于12月4日至6日在美国佛罗里达州举行，焦点是领土和安全保障问题[2] - 特朗普对泽连斯基未对其和平计划作出回应表示失望，并认为泽连斯基应研究美国新版《国家安全战略》报告以理解美方立场[3] 美国《国家安全战略》报告对欧洲的诊断 - 报告指出欧洲大陆在全球GDP中的占比持续下降，从1990年的25%降至如今的14%[5] - 报告认为欧洲“坠落”的原因包括制度原因（不稳定的少数派政府破坏民主进程）和体制原因（监管体系削弱创造力与进取精神）[6] - 报告担忧部分北约成员国最迟在未来几十年内可能演变为非欧洲裔人口占多数的国家[6] - 报告指出欧洲对俄乌冲突存在两个严重误判：对战争抱有不切实际的期待，以及面对俄罗斯时缺乏自信，尽管欧洲在除核武器外的硬实力指标上对俄有显著优势[6] - 报告暗示持续冲突将加强中俄关系并增加欧洲对中国的依赖，例如德国化工企业正利用无法在国内获取的俄罗斯天然气在中国兴建大型加工厂[6] 特朗普政府对欧洲的态度与欧洲的回应 - 特朗普政府认为美欧是“父子关系”，并抨击欧洲已成为一个“由软弱的领导人执掌的腐朽国家集团”[7] - 德国总理默茨于12月9日回应称，美方报告的部分内容从欧洲角度看无法接受[8] - 文章分析欧洲的误判源于对美国有不切实际的期待，以及长期依赖美国保护而丧失了独自面对强邻的胆魄[10][11] 俄乌和平进程的当前动态 - 泽连斯基向美国提出了要求，希望与美方单独签署拥有“法律约束力”的安全保障协议[12] - 文章提出疑问，特朗普作为一个不愿被约束的人，是否会为了俄乌和平与欧洲的未来而接受乌克兰的约束[13][14]

文章核心观点 - 特朗普政府正强力推动俄乌和平进程 其政策依据源于新版《国家安全战略》报告 该报告诊断欧洲衰落并批评其在俄乌冲突中的误判 认为结束战争符合美欧利益[1][3][7] - 乌克兰总统泽连斯基对美方的和平计划反应迟缓 转而寻求与美国签署有法律约束力的安全保障协议 这与不愿受约束的特朗普形成潜在矛盾[1][8][9] 美国《国家安全战略》报告对欧洲的评估 - 报告指出欧洲经济地位显著下滑 欧洲大陆占全球GDP比重从1990年的25%降至如今的14%[2] - 报告认为欧洲衰落有两大原因：制度上 不稳定的少数派政府践踏民主基本原则 使民众的和平意愿无法转化为政策[3] 体制上 国家及跨国监管体系削弱了创造力与进取精神[3] - 报告对欧洲未来人口结构表示担忧 认为最迟未来几十年内 部分北约成员国将演变为非欧洲裔人口占多数的国家[3] 报告对欧洲在俄乌冲突中误判的分析 - 报告指出欧洲存在两个严重且相互矛盾的误判：一是对战争抱有不切实际的期待[3] 二是面对俄罗斯缺乏自信 尽管除核武器外 欧洲盟友在几乎所有硬实力指标上都对俄罗斯具有显著优势[3] - 分析认为 欧洲对战争不切实际的期待源于对美国的不切实际期待[6] 面对俄罗斯缺乏自信则是因为在美国羽翼下待得太久 丧失了独自面对强邻的胆魄[7] - 报告暗示 冲突若持续将加深中俄关系并提高欧洲对中国的依赖 例如德国化工企业正利用无法在国内获取的俄罗斯天然气在中国兴建全球规模最大的加工厂[3] 美欧关系与和平进程推动 - 特朗普政府将美欧关系视为“父子关系” 并严厉批评欧洲已成为一个由软弱领导人执掌的腐朽国家集团[4] - 欧洲方面难以接受特朗普政府的指责 德国总理默茨表示报告部分内容从欧洲角度看无法接受[5] - 特朗普政府推动俄乌和平的逻辑在于：稳定欧洲经济、防止战争意外升级、为战后乌克兰重建创造条件 这符合美国与欧洲的利益 且能阻止已衰落的欧洲因战争而加速坠落[7] 乌克兰的立场与当前动态 - 美乌新一轮会谈聚焦领土和安全保障问题 但乌克兰总统泽连斯基未对美方和平计划作出迅速反应[1] - 泽连斯基向美国提出新要求 希望与美方单独签署拥有法律约束力的安全保障协议[8] - 特朗普本质上是一个不愿被约束的人 其是否愿意为和平进程接受乌克兰的约束成为关键问题[9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议长线持有，锌、铝反弹，铅承压，锡偏强，镍反弹承压，工业硅区间震荡，多晶硅逢高沽空，碳酸锂谨慎看涨 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：美联储降息预期反复，俄乌和平进程有进展，黄金高位波动，等待下周美联储会议 [2] - 基本逻辑：美国就业进入“不裁不招”模式，日本央行加息概率加大，俄乌战争调停向前推进但核心分歧仍存 [2] - 交易逻辑：长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，白银交割挤兑退却情绪回落 [3] - 策略推荐：短期关注国内黄金935支撑、白银12600附近支撑，长线价值配置持仓继续持有，短线需谨慎 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡，测试9万关口支撑 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，海内外铜冶炼行业反内卷，COMEX - LME价差吸引全球铜涌入美国，LME铜注销仓单骤增，国内铜社会库存延续去化 [5] - 策略推荐：多单积极止盈兑现，等待回调入场机会，中长期看好铜，短期沪铜关注区间【89000，92000】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，北方矿山减产，消费进入淡季，海外伦锌库存增加，国内锌锭社会库存环比下滑 [8] - 策略推荐：多单逐渐止盈落袋，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22800，23200】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝延续疲弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面海外美联储年末降息预期强化，国内西南地区枯水期临近铝企成本或增加，库存去化，需求端下游开工率环比抬升；氧化铝方面海外几内亚铝土矿发运恢复常态，国内北方地区铝土矿复产，市场过剩格局延续 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21500 - 22500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面海外美联储年末降息预期强化，印尼部分冶炼厂有减产计划，库存攀升但垒库速度或减缓；不锈钢方面终端消费转入淡季，库存总量小幅下降但远期仍有累库风险 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低止盈后观望为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【116000 - 119000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开低走，尾盘跌幅收窄至1.26% [19] - 产业逻辑：总库存连续16周下滑，上游库存降低，下游主动降库存，贸易商环节累库，锂盐厂生产积极性提升，终端需求旺盛，碳酸锂维持去库 [20] - 策略推荐：逢低做多【93000 - 96000】 [21]

欧盟与俄罗斯资产冻结博弈 - 欧盟计划动用被冻结在比利时银行的1400亿欧元俄罗斯资产，以作为对乌克兰的赔偿贷款[1] - 比利时首相德韦弗致信欧盟，警告急于推进该措施可能破坏俄乌和平进程，成为主要障碍[1] - 大部分资产存放于布鲁塞尔的欧洲清算银行，比利时担忧转移资产将使其独自承担俄罗斯未来索赔的风险[3] - 欧洲议会于11月27日呼吁尽快推动援助乌克兰方案，欧盟委员会计划本周提交回应比利时关切的草案[3] - 俄罗斯谴责欧盟做法为盗窃，并警告将采取反制措施，包括对比利时实施禁令[3] 匈牙利与俄罗斯的能源合作 - 匈牙利总理欧尔班访问莫斯科，俄罗斯总统普京承诺继续履行对匈牙利的能源合同，保障天然气和石油按时供应[5] - 双方达成协议，将于明年2月启动保克什核电站的扩建项目[5] - 普京表示，若俄美能在布达佩斯讨论乌克兰问题，俄罗斯也愿意参与[5] 乌克兰内部反腐风暴 - 乌克兰国家反腐败局于11月28日突袭总统办公室主任叶尔马奇的住所，总统泽连斯基同日签署命令解除了其职务[7] - 调查涉及能源行业丑闻，已发现近1亿美元的洗钱资金，目前已有8人被起诉，2名部长因此辞职[7] - 案件主谋为泽连斯基当选总统前的商业伙伴铁木尔明季奇，该嫌疑人已逃离乌克兰[7] - 叶尔马奇本是乌美谈判和平协议的关键人物，其下台使乌克兰和谈前景更加不明朗[7] - 部分乌克兰议员认为泽连斯基应暂停职务，以免失去盟友信任[7] 波兰天气与游戏产业 - 波兰过去一周遭遇暴雪和霜冻，13个地区受影响，气温一度跌至零下12摄氏度，导致许多居民电力供应中断，东北部降雪量创19年来纪录[9] - 波兰游戏开发商CD Projekt Red工作室开发的《赛博朋克2077》销量突破3500万份[11] - 尽管该游戏2020年发布时因技术问题被索尼下架，但通过持续改进，不仅挽回口碑，还为工作室赚取超过7亿欧元[11] - 该工作室目前正在制作《巫师4》和《赛博朋克2077》续集，其前作《巫师3》已销售6000万份[11] 欧盟数字监管与媒体环境 - 欧盟依据《数字服务法》对Meta公司展开调查，指控其Facebook和Instagram平台的举报机制过于繁琐，且未向研究人员提供足够数据[11] - 欧洲记者面临心理健康问题、低薪和网络暴力等多重压力，新闻自由保障变得困难[11]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 短期市场多空消息繁杂，贵金属高位震荡，关注技术面的方向性突破 [1] 各部分总结 就业数据 - 美国推迟公布的9月非农就业人数增加11.9万超预期和前值，但失业率小幅上升0.1个百分点至4.4% [1] - 周度初请失业金人数22.3万人低于预期维持低位，就业保持韧性 [1] - 10月非农和OPI不会发布，11月数据推迟到11月中旬，意味着下一次美联储会议前缺少关键数据参考 [1] 美联储官员表态 - 威廉姆斯认为近期存在降息空间 [2] - 柯林斯认为有理由对12月降息持谨慎态度，预计未来将进一步降息 [2] - 米兰若投票成为关键一票，将支持降息25个基点 [2] - 洛根认为在通胀仍然偏高、劳动力市场大体平衡的情况下，美联储需要“暂时保持利率不变” [2] 地缘政治 - 美方提出28点乌克兰和平计划，涉及领土、军事与外交等多方面内容，部分关键条款遭到欧洲盟友的反对，后续多方仍将持续博弈 [1] - 美乌代表称日内瓦会谈“取得进展”，鲁比奥称特朗普对会谈报告感到满意，泽连斯基发表声明美方和平方案有望纳入乌核心利益关切 [2] - 欧洲针对28条提出反提案，核心内容包括美国提供北约第五条款式的保护、乌克兰不以军事手段收复被占领领土，领土谈判基于目前军事接触线、北约达成共识的前提下允许乌克兰加入 [2] - 消息人士称美乌正商讨乌克兰总统泽连斯基本周访美事宜 [2] - 美财长贝森特称特朗普正向俄罗斯施压要求其结束冲突，有信心俄乌和平进程正在向前推进 [2] - 特朗普认为11.27是乌克兰接受和平协议条款的合适截止期限 [2] 美股市场 - 上周英伟达财报亮眼一度支撑美股，但此后美股大幅回调令泡沫担忧仍存在，继续警惕美股走向可能引发的流动性问题 [1]

美国“28点计划”的提出与各方反应 - 2025年11月19日，美国总统特朗普批准了一项旨在促进俄乌和平的28点计划，并要求乌克兰总统泽连斯基在11月27日感恩节前接受该计划 [1] - 11月20日，美国媒体AXIOS独家发布了28点计划的全文，引发全球舆论哗然，部分西方及中文媒体认为该计划严重偏袒俄罗斯 [2] - 11月21日，乌克兰总统泽连斯基就计划向全国发表视频讲话，称乌克兰面临“要么失去尊严，要么失去关键盟友”的艰难选择 [2] - 11月22日，欧盟委员会发表声明，称计划包含对实现公正持久和平至关重要的内容，但需进一步完善，并强调涉及欧盟和北约的条款需成员国同意 [2] - 同日，美国总统特朗普表示，28点计划并非最终方案，美国希望达成早就该实现的和平 [2] 计划提出的背景与核心内容 - 俄乌战线长时间呈胶着状态，俄罗斯稍占优势，但双方均已疲惫不堪，美国政府急于脱身，欧盟和英国有心无力，停战与和平是相关四方均希望看到的结局 [3] - 计划在最关键的领土问题上从现实出发，第21点建议将克里米亚、卢甘斯克和顿涅茨克视为事实上属于俄罗斯，为未来预留了谈判空间 [4][6] - 计划第22点建议，在未来领土安排达成一致后，俄罗斯和乌克兰均不得以武力改变这些安排 [5] - 计划第25点建议，俄乌实现和平之后，乌克兰将在100天内举行选举 [8] 对乌克兰及泽连斯基的影响分析 - 对于乌克兰总统泽连斯基而言，俄乌冲突在其任内爆发，也应在其手中结束，但特朗普的计划改变了乌克兰短期内无法收复失地的事实 [8] - 泽连斯基面临三个选择：拒绝计划继续战斗、辞职、或在谈判中尽力维护国家利益并最终签署文件，分析认为第三种是其唯一可能的选择 [8] - 分析认为，无论作何选择，泽连斯基都不可避免地将会背负骂名，在俄乌实现和平后，其再次参选乌克兰总统的可能性很小 [9] 和平进程的现状与展望 - 最新消息是，美国、欧盟、乌克兰将在瑞士就28点计划展开第一轮磋商，但俄罗斯何时加入谈判尚未可知 [9] - 总体而言，此次俄乌和平进程已实质性地启动，初步结论是俄乌和平有望，但路线难免曲折 [10]

双边关系 - 土耳其总统埃尔多安与俄罗斯总统普京通电话讨论以经贸合作为重点的土俄关系发展 [1] - 双方一致同意土俄两国将继续保持密切对话与沟通 [1] 国际和平进程 - 双方重点就美俄领导人阿拉斯加峰会结果及俄乌和平进程交换意见 [1] - 埃尔多安表示土方高度关注和平进程最新动向并支持在各方参与下建立持久和平的努力 [1] - 普京提及俄乌"伊斯坦布尔谈判进程"并感谢土耳其为推动和平谈判作出的积极贡献及提供的斡旋平台 [1]

地缘政治与市场情绪 - 特朗普与普京在阿拉斯加会晤中就美国对乌克兰提供安全保障"基本上达成一致" 推动亚洲股市普遍走高 [1] - 俄美元首会晤后暂缓对俄罗斯能源出口实施额外制裁的威胁 缓解市场对原油供应中断的担忧 [5] - 投资者关注特朗普与泽连斯基18日白宫会谈 期待和平进程取得实质性进展 [1][4] - 市场焦点转向乌克兰对和平条件的反应 基辅方面将在会谈中寻求明确的安全保障 [5] 印度税制改革与市场表现 - 印度总理莫迪宣布商品与服务税（GST）全面改革计划 拟将四档税率（5%/12%/18%/28%）缩减为两档 [6] - 税改计划刺激印度Nifty 50指数周一盘中上涨1.5% 创三个多月来最大单日涨幅 [1] - 汽车股和消费股分别大涨4.5%和2% 印度最大汽车制造商Maruti Suzuki股价飙升7.3% [7] - 政府预计税改将惠及消费者和小企业 约三分之二商品及服务税收入来自18%税率档 对财政收入冲击有限 [6] 宏观政策与市场支撑因素 - 对美联储降息的预期为市场提供支撑 交易员密切关注杰克逊霍尔全球央行年会以评估利率路径 [4] - 花旗研究认为较低税率将提振印度总体需求和2027财年盈利前景 [7] - 中印边界问题特别代表第24次会晤于8月18日至20日举行 为印度市场增添积极增长逻辑 [7]

俄土外长通话讨论俄乌冲突 - 土耳其外长费丹与俄罗斯外长拉夫罗夫通电话讨论俄乌冲突及外交进展[1] - 双方重点评估美俄总统阿拉斯加会晤对俄乌和平进程的影响[1] - 土耳其希望以阿拉斯加会晤为契机推动乌克兰参与的持久和平[1] 土耳其的外交立场 - 土耳其重申愿为俄乌和平进程发挥建设性作用[1] - 通话由土耳其外长费丹发起[1] 双边关系安排 - 双方讨论了即将举行的俄土双边接触时间表[1]