报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股市场早盘冲高午后回调转跌 四大期指主力合约涨跌互现且基差大部分贴水 [2][3] - 国内国务院公布外国人入境出境管理条例相关决定 海外美国财长就多方面表态并提及货币政策倾向 [3][4] - A股市场交易量冲高 央行开展逆回购操作后单日净回笼资金 [5] - 可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权 以温和看涨为主 [6] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 [7] - 央行开展逆回购操作 资金面宽松程度收敛 中长期资金保持投放 [8] - 中国7月金融数据显示货币供应量、贷款、存款、社融等有不同表现 [8] - 债市受权益市场压制走弱 但未到趋势下跌阶段 月度或区间波动 单边策略短期观望 [9] 贵金属 - 美国7月PPI数据反弹 美联储官员对降息态度分歧 美债收益率和美元指数反弹 贵金属冲高回落 [10][12] - 8月贸易协议对市场情绪影响减弱 但美国经济数据恶化等因素使市场避险需求仍存 [12] - 可在黄金价格回调到位阶段低位构建牛市价差组合 白银多单持有或构建牛市价差策略 [13] 集运欧线 - 集运期货主力震荡 现货报价有区间 集运指数部分环比下跌 [14] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国7月PMI数据有表现 [14] - 预计10月淡季合约落地价格比去年偏低 10合约空单继续持有 [15] 商品期货 有色金属 - 铜：盘面窄幅震荡 下游刚需采购 宏观通胀数据和关税政策有影响 基本面供需双弱但有支撑 短期区间震荡 [16][19] - 氧化铝：供给侧利好有限 仓单回升盘面回落 中期产能过剩 建议逢高布局空单 [19][21] - 铝：美国CPI数据影响铝价 供应产能稳定库存见底回探 需求走弱 短期价格高位承压 [22][23] - 铝合金：淡季终端消费疲软 社库接近胀库 盘面跟随铝价震荡 预计宽幅震荡 [24][25] - 锌：盘面震荡 供应宽松需求偏弱 库存有变化 短期震荡运行 [26][28] - 锡：关注缅甸锡矿进口情况 供应紧张需求偏弱 市场情绪降温 后续关注供应恢复情况 [29][31] - 镍：商品情绪走弱盘面下跌 基本面变化不大 中期供给宽松制约价格 短期区间调整 [31][33] - 不锈钢：盘面下跌 成本支撑需求拖累 短期偏强区间震荡 [34][36] - 碳酸锂：盘面宽幅震荡 基本面边际改善 短期偏强区间宽幅震荡 谨慎观望或逢低轻仓试多 [37][40] 黑色金属 - 钢材：钢厂库存累库不多 限产在即钢价有支撑 成本上升利润走高 供应产量回升 需求表需有变化 预计价格高位震荡 [41][44] - 铁矿石：发运下降港存疏港回升 跟随钢材价格波动 单边多单止盈观望 套利多焦煤空铁矿 [45][46] - 焦煤：交易所干预期货见顶回落 供应开工下滑 需求下游补库需求放缓 库存中位 投机多单止盈观望 套利多焦煤空铁矿 [47][50] - 焦炭：主流焦化厂提涨落地 供应开工提升 需求下游有韧性 库存中等 投机止盈观望 套利多焦炭空铁矿 [51][52] 农产品 - 粕类：资金获利止盈 长期偏多预期不变 可暂平仓观望 [53][55] - 生猪：现货低位震荡 关注出栏量释放节奏 远月01合约不建议盲目做空 [56][57] - 玉米：上方压力仍显 盘面反弹受限 关注逢高空机会 [58][60] - 白糖：原糖震荡磨底 国内价格底部震荡 维持反弹偏空思路 [61] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无明显增量 短期区间震荡 远期新棉上市后承压 [62][63] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺 供应充足需求平平 期货走势偏空 [65] - 油脂：油脂滞涨回调 棕榈油关注出口数据 豆油关注库存变化 [66][68] - 红枣：价格坚挺运行 关注产区新季异动 [69] - 苹果：上色条件较好 价格暂时稳定 不同产区有不同表现 [70] 能源化工 - 原油：地缘风险和供需宽松预期压制油价 关注美俄首脑会晤进展 单边观望 跨月做扩月差 [72][75] - 尿素：基本面偏空压制盘面 供应充足需求转弱库存累积 短期偏弱运行 反弹沽空 [76][79] - PX：8月供需偏弱油价走势弱 震荡偏弱 关注支撑位和价差 [79][81] - PTA：供需预期好转成本端弱 震荡偏弱 关注支撑位和价差 [82][83] - 短纤：供需预期偏弱 无明显驱动 单边同PTA 加工费区间震荡 [84] - 瓶片：减产效果显现库存去化 加工费有支撑 单边同PTA 逢低做多加工费 [86][87] - 乙二醇：供需预期改善 区间震荡 [88] - 烧碱：主力下游拿货环比走高 现货价格上涨 关注氧化铝企业拿货情况 [89][90] - PVC：焦煤回落带动回落 供需压力大 短线观望 [91] - 纯苯：供需预期好转但高库存驱动有限 单边跟随油价和苯乙烯波动 [92] - 苯乙烯：基本面驱动有限油价弱 震荡偏弱 关注支撑位反弹偏空 [94][95] 特殊商品 - 合成橡胶：商品回调跟随天胶回落 成本端下方空间有限 供需宽松宽幅震荡 持有看跌期权卖方 [96][98] - LLDPE：现货下跌基差走弱 供需有变化 逢低买01或做LP扩 [98][99] - PP：现货维持成交转弱 供需有变化 7200以上偏空 [99] - 甲醇：基差小幅走强成交尚可 供需有变化 区间操作逢低买01合约 [101] - 天然橡胶：产区降雨扰动原料价格偏强 关注旺产期原料上量情况 观望 [102][104] - 多晶硅：仓单增加震荡下跌 供需双增供应增速大 暂观望 [104][106] - 工业硅：因产能出清预期走强后回落 供需双增有望紧平衡 暂观望 [107][109] - 纯碱：消息面扰动盘面 基本面过剩 尝试入场短空 [111] - 玻璃：盘面弱势运行 市场负反馈持续 空单持有 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员讲话偏鸽派，特朗普对新任联储主席选拔表态，市场对后续联储宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普通过人事任命施压美联储货币政策独立性，叠加低于预期的就业数据，美联储后续施行宽松货币政策具备确定性，贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金跌 0.29%，报 781.96 元/克，沪银涨 0.22%，报 9180.00 元/千克；COMEX 金跌 0.02%，报 3432.80 美元/盎司，COMEX 银涨 0.22%，报 37.99 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.22%，美元指数报 98.19 [2] - Au(T + D)收盘价 779.20 元/克，日度变化 -0.72 元，环比 -0.09%；Ag(T + D)收盘价 9148.00 元/千克，日度变化 96.00 元，环比 1.06%等多组金银相关品种数据 [4] 金银重点数据 - COMEX 黄金收盘价 3431.80 美元/盎司，日度跌 -0.09%；成交量 14.36 万手，下跌 -4.32%；持仓量 44.53 万手，下跌 -9.02%等 [7] - COMEX 白银收盘价 37.94 美元/盎司，日度涨 0.26%；持仓量 17.03 万手，下跌 -1.93%；库存 15738 吨，下跌 -0.06%等 [7] 市场展望 - 美联储官员讲话偏鸽派，对宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普推动任命临时理事，施压美联储货币政策独立性，后续施行宽松货币政策具确定性 [3] 投资策略 - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 期现价差方面，IF期现价差最新值 -21.45，较前一日变化 -3.55；IC期现价差 -104.64，较前一日变化 -11.90；IM期现价差 -105.48，较前一日变化 -8.39 [1] - 跨期价差方面，不同合约间的跨期价差有不同程度的变化，如 IF 跨期价差中次月 - 当月为 -0.60，较前一日变化 -0.40等 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 1.5361，较前一日变化 0.0022；IC/IF 为 1.5185，较前一日变化 -0.0036等 [1] 国债期货价差 - 基差方面，TS 基差最新值 0.0136，较前一交易日变化 0.0213；TF 基差 0.0031，较前一交易日变化 0.0020等 [2] - 跨期价差方面，TS 跨期价差中次季 - 隔季为 0.0320，较前一交易日变化 -0.0100；TF 跨期价差中下季 - 当季为 0.1900，较前一交易日变化 -0.0400等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF 为 -3.4070，较前一交易日变化 -0.0440；TS - T 为 -6.1920，较前一交易日变化 -0.0740等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2510 合约 8 月 5 日收盘价 782.50 元/克，较 8 月 4 日涨跌 1.08，涨跌幅 0.14%；AG2510 合约 8 月 5 日收盘价 9075 元/千克，较 8 月 4 日涨跌 36，涨跌幅 0.40% [4] - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约 8 月 4 日收盘价 3428.60 美元/盎司，较 8 月 2 日涨跌 6.40，涨跌幅 0.19%；COMEX 白银主力合约 8 月 4 日收盘价 37.45，较 8 月 2 日涨跌 0.39，涨跌幅 1.04% [4] - 现货价格方面，伦敦金 8 月 5 日价格 3380.51 美元/盎司，较 8 月 4 日涨跌 8.18，涨跌幅 0.24%；上金所黄金 T + D 8 月 5 日价格 779.92 元/克，较 8 月 4 日涨跌 4.37，涨跌幅 0.56% [4] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值 -2.58，较前值涨跌 3.29，历史 1 年分位数 39.30%；白银 TD - 沪银主力现值 -23，较前值涨跌 17，历史 1 年分位数 48.90% [4] - 比价方面，COMEX 金/银现值 90.79，较前值涨跌 -0.77，涨跌幅 -0.85%；上期所金/银现值 86.23，较前值涨跌 -0.22，涨跌幅 -0.26% [4] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率现值 4.22，较前值涨跌 0.00，涨跌幅 0.0%；美元指数现值 98.76，较前值涨跌 0.01，涨跌幅 0.01% [4] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值 36009 千克，较前值涨跌 120，涨跌幅 0.33%；SPRD 黄金 ETF 持仓较前值涨跌 1.14，涨跌幅 0.12% [4] 集运产业期现 - 现货报价方面，MAERSK 马士基 8 月 6 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考为 2947 美元/FEU，较 8 月 5 日涨跌 -132，涨跌幅 -4.29%；CMA 达飞 8 月 6 日为 3412 美元/FEU，较 8 月 5 日涨跌 -21，涨跌幅 -0.61% [6] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）8 月 4 日结算价指数为 2297.86，较 7 月 28 日涨跌 -18.7，涨跌幅 -0.81%；SCFIS（美西航线）8 月 4 日为 1130.12，较 7 月 28 日涨跌 -153.9，涨跌幅 -11.99% [6] - 期货价格及基差方面，EC2602 合约 8 月 5 日价格 1492.4，较 8 月 4 日涨跌 22.2，涨跌幅 1.51%；基差（主力）8 月 5 日为 826.3，较前一日涨跌 -18.4，涨跌幅 -2.18% [6] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 8 月 6 日为 3279.31 万 TEU，较 8 月 2 日环比 0.00，百分比变化 0.00%；港口准班率（上海）6 月为 34.57，较上月环比 -7.93，百分比变化 -18.66% [6] 交易日历 - 海外数据/资讯方面，17:00 欧元区公布 6 月零售销售月率；4:30 美国公布至 8 月 1 日当周 API 原油库存（万桶）；22:30 美国公布至 8 月 1 日当周 EIA 原油库存（万桶） [7] - 国内数据/资讯方面，晚上钢联进行 523 矿山周度产销情况调研（双焦）；14:30 隆众资讯公布中国港口商业原油库存（万吨，原油）；晚上公布玻璃产销率（玻璃） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜公布的美国经济与通胀数据具备韧性，贵金属价格持续承压；通胀数据方面，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.8%，高于预期的2.7%，与前值相符；劳动力市场数据方面，美国7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，低于预期的22.4万人；此外，美国7月芝加哥PMI为47.1，大幅高于预期的42以及前值的40.4 [2] - 鲍威尔在议息会议中表态强硬，认为后续货币政策路径取决于经济数据，关键在于“把握时机”，认为劳动力市场状况良好，并表示核心通胀有30%-40%来自于关税，表明目前美国经济需要适度的限制；本次议息会议中，监管副主席鲍曼以及理事沃勒投下反对票，认为应当进行降息操作 [3] - 议息会议后市场降低了对于联储宽松政策的预期，CME利率观测器显示市场预计年内联储仅将在10月议息会议中进行25个基点的降息操作，低于议息会议前定价的两次；联储货币政策表态转鹰派，贵金属价格短期将面临较强回调压力，但基于后续就业数据以及关键票委表态所具备的不确定性，金银策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间760 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间8662 - 9290元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与市场表现 - 沪金涨0.12%，报770.92元/克，沪银跌1.37%，报8935.00元/千克；COMEX金跌0.13%，报3344.30美元/盎司，COMEX银涨0.17%，报36.78美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.37%，美元指数报100.01 [2] - Au(T+D)收盘价766.58元/克，日度变化-2.90元，环比-0.38%；Ag(T+D)收盘价8960.00元/千克，日度变化-206.00元，环比-2.25%等多组贵金属相关价格及变化数据 [4] 黄金重点数据 - COMEX黄金收盘价3342.30美元/盎司，日度涨0.43%；成交量15.46万手，日度跌-22.67%；持仓量48.94万手，日度涨9.12%；库存1203吨，日度涨0.42%等 [6] 白银重点数据 - COMEX白银收盘价36.79美元/盎司，日度跌-1.04%；持仓量17.37万手，日度涨1.29%；库存15714吨，日度涨0.17%等 [6] 内外价差统计 - 2025年7月31日黄金内外价差，SHFE - COMEX价差为3.41元/克（14.75美元/盎司），SGE - LBMA价差为1.16元/克（4.98美元/盎司）；白银内外价差，SHFE - COMEX价差为463.30元/千克（2.00美元/盎司），SGE - LBMA价差为461.74元/千克（1.99美元/盎司） [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘政治风险与贸易不确定性缓和，美国经济数据有韧性，贵金属价格短线承压 [2] - 本周美联储7月议息会议货币政策表态有望转向鸽派，年内联储降息幅度将超市场预期，国际银价在降息预期释放时往往表现强势，建议维持多头思路，关注白银做多机会，沪金主力合约参考运行区间760 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9075 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.31%，报770.84元/克，沪银跌0.27%，报9200.00元/千克；COMEX金涨0.06%，报3311.90美元/盎司，COMEX银涨0.25%，报38.32美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价771.58元/克，环比-0.26%；Ag(T+D)收盘价9186.00元/千克，环比-1.98%等多品种价格及环比变化 [4] 市场影响因素 - 海外地缘政治方面，泰国和柬埔寨停火协议生效，地区冲突缓和；贸易方面，美国关税政策逐步确定，特朗普表示进口关税将设为15% - 20%，商务部长称本周将作关税决定 [2] - 美国经济数据方面，7月达拉斯联储商业活动指数为0.9，高于预期-9和前值-12.7 [2] 美联储相关情况 - 本周美联储7月议息会议，市场预期维持利率不变概率为96.9%，降息25个基点概率为3.1%，定价下半年9月和12月分别降息25个基点 [3] - 特朗普造访美联储后称鲍威尔可能准备降息，结合联储未表态货币政策独立性，认为会议将鸽派表态，不排除超预期降息 [3] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等数据有不同变化，如收盘价下跌0.73%，持仓量上涨9.12%等 [6] - 白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等数据也有不同变化，如收盘价上涨0.01%，持仓量上涨1.29%等 [6] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组图表 [8][9][11] - 还有COMEX白银价格及成交量、总持仓量，金银内外价差统计等图表 [27][29][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国劳动力市场具备韧性，特朗普干预下美联储货币政策将转向宽松，国际银价在联储表态偏鸽派时往往表现强势，建议维持多头思路，重点关注白银做多机会，沪金主力合约参考运行区间760 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间9095 - 10000元/千克 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.78%，报778.08元/克，沪银跌0.55%，报9369.00元/千克；COMEX金跌0.16%，报3368.10美元/盎司，COMEX银涨0.27%，报39.33美元/盎司 [2] - 美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报97.47 [2] - 多个市场指数有不同表现，如道琼斯指数跌0.70%，标普500涨0.07%等 [4] 金银重点数据 - 2025年7月24日较23日，COMEX黄金收盘价下跌0.77%，成交量下跌19.07%，持仓量上涨1.22%等；COMEX白银收盘价下跌0.59%，持仓量上涨5.33%等 [6] 市场动态 - 美国至7月19日当周初请失业金人数为21.7万人，低于预期和前值，显示劳动力市场有韧性 [2] - 特朗普访问美联储大楼与鲍威尔争论翻修工程并讨论利率问题，称不会解雇鲍威尔 [2] 图表相关 - 包含金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等关系的图表，以及近远月结构、内外价差等图表 [11][21][50]

贵金属市场多空因素分析 - 美国6月CPI环比上涨0.3%创一月以来最大涨幅 同比上涨2.7%符合预期 显示温和通胀 [1][2] - 美国PPI低于预期且环比零增长 未显现强通胀信号 [1][2] - 美联储褐皮书显示经济活动略有增加 劳动力市场整体温和 [1] - 美联储会议纪要显示内部分歧 鸽派官员对降息持开放态度 鹰派坚持关税可能重塑通胀路径 [2] 地缘政治与政策风险 - 特朗普计划解雇美联储主席鲍威尔后又否认 导致美元资产波动 [1][2] - 特朗普威胁对印尼征收19%关税 与欧盟协商未果 计划对100个国家征收略高于10%关税 [1][2] - 以色列针对叙利亚首都开展军事行动 推升避险买盘 [2] 机构价格预测 - BCA Research预计金价将突破3300-3400美元区间 重新测试4月份3500美元历史高点 [3] - 花旗集团预测白银未来数月将上涨至每盎司40美元以上 6-12个月目标价43美元 [3] - 花旗维持黄金下一季度稳定在3000美元以上 但预计2026年下半年将跌至2500-2700美元区间 [3] 市场供需动态 - 白银实物供应收紧和投资需求增长推动价格上涨 [3] - 央行强劲买入和交易所交易基金流入使黄金年初迄今上涨逾27% [3] - "大而美法案"推升财政赤字加速美元信用消耗 [2]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属回落，上周美国6月季调后非农就业人口好于预期，失业率下降，就业市场韧性令市场放弃七月降息押注，多项数据体现经济未显著走弱，鲍威尔重申美联储保持耐心，行动取决于数据表现 [1] - 在地缘风险降温、经济数据压制降息预期后，本周市场关注7月9日到期的美国对等关税政策变化，特朗普称新关税8月1日生效，贵金属短期方向不明朗，延续震荡等待政策落地对市场风险情绪的影响 [1] 其他要点 - 7月4日特朗普签署“大而美”税收和支出法案，法案包含多项竞选承诺，未来十年将使联邦财政赤字增加约3.3万亿美元 [2] - 美财长称多项重大协议接近达成，若相关国家未达成协议，8月1日税率将恢复到4月水平，美商务部长称关税8月1日生效，白宫经济顾问表示部分贸易谈判可能超截止日期 [2] - 以色列与哈马斯在卡塔尔举行的第一轮间接停火谈判无果而终 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日公布的美国ADP就业数据显著偏弱，加强市场对联储宽松货币政策预期，利多贵金属价格；美国6月ADP就业人数减少3.3万人，大幅低于预期新增9.5万人及前值新增2.9万人；鲍威尔强调联储决策的数据依赖性，今夜将公布美国6月非农就业人口变动数，若低于预期，市场对联储的降息预期将加大 [2] - 美联储将在七月议息会议中转为鸽派表态，确定下半年降息节奏，并在九月份议息会议中进行25个基点的降息操作；在美联储货币政策预期转松背景下，需重点关注白银的做多机会，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638 - 9300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.26%，报779.66元/克，沪银涨0.71%，报8845.00元/千克；COMEX金涨0.07%，报3362.20美元/盎司，COMEX银涨0.12%，报36.77美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报96.74 [2] - Au(T+D)收盘价770.33元/克，日度变化 -1.71元，环比 -0.22%；Ag(T+D)收盘价8737.00元/千克，日度变化 -68.00元，环比 -0.77%等多组贵金属相关价格数据 [4] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价3368.70美元/盎司，日度涨0.56%，近一年历史分位数93.25%；成交量12.95万手，下跌 -21.25%；持仓量43.50万手，下跌 -1.42%等 [6] - COMEX白银收盘价36.79美元/盎司，日度涨1.50%，近一年历史分位数98.77%；持仓量17.46万手，下跌 -5.53%；库存15557吨，下跌 -0.20%等 [6] 内外价差统计 - 2025年7月2日，COMEX黄金连一3368.70美元/盎司，沪金近月771.82元/克，SHFE - COMEX价差 -4.41元/克；LBMA黄金价格3356.93美元/盎司，IAU9999为768.30元/克，SGE - LBMA价差 -4.65元/克 [50] - 2025年7月2日，COMEX白银连一36.62美元/盎司，沪银近月8734.00元/千克，SHFE - COMEX价差302.10元/千克；LBMA白银价格36.55美元/盎司，Ag(T+D)为8737.00元/千克，SGE - LBMA价差321.91元/千克 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储下半年进入新一轮降息周期具备确定性，对贵金属价格应维持多头思路 [2] - 美联储将在七月议息会议转为鸽派表态确定下半年降息节奏，并在九月议息会议进行25个基点降息操作，需重点关注白银做多机会，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638 - 9300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨0.84%报777.10元/克，沪银涨0.35%报8770.00元/千克；COMEX金涨0.03%报3350.90美元/盎司，COMEX银跌0.36%报36.27美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报96.65 [2] - 部分品种日度变化：Au(T+D)涨1.03%，Ag(T+D)涨0.88%，伦敦金涨1.87%，伦敦银涨1.47%，SPDR黄金ETF持仓量跌0.45%，SLV银ETF持仓量涨0.29%等 [4] 金银重点数据 - 2025年7月1日，COMEX黄金收盘价3349.90美元/盎司，成交量16.45万手，持仓量43.50万手等；COMEX白银收盘价36.25美元/盎司，持仓量17.46万手，库存15589吨等 [6] 市场展望 - 美联储主席鲍威尔表态中性偏鹰，但下半年降息确定，财政部长认为联储会在比秋季早且最迟九月降息，CME利率观测器显示市场定价联储下半年三次降息 [2][3] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组图表数据 [8][10][11] - 展示COMEX黄金、白银，沪金、沪银近远月结构及内外价差统计等图表 [21][22][54]