美联储利率决策 - 美联储维持基准联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变 投票结果为9-2 两名理事主张降息25个基点[4] - 鲍威尔表示当前利率水平足以应对关税和通胀带来的不确定性 给9月降息预期泼冷水[3][4] - 利率期货显示9月降息概率从60%降至接近五五开 10月降息概率从普遍预期降至约85%[4] 市场反应 - 美元飙升至5月以来最高位 标普500指数收跌 黄金恐慌性抛售导致金价跌破一个月低点[5] - 美国国债抛售加速 因鲍威尔称劳动力市场"处于平衡状态"[5] - 美债市场反应相对温和 但投资者因鲍威尔鹰派言论撤出[11] 经济评估 - 美联储下调经济评估 从"以稳健步伐扩张"改为"上半年经济活动增长放缓"[7] - 第二季度GDP折合年率增长3% 前一季度萎缩0.5% 波动源于企业为规避关税提前进口[9] - 6月通胀连续第五个月低于预期 但受关税直接影响商品价格跳涨 失业率微降至4.1%[9] 政策制定者分歧 - 两名理事投反对票 为1993年以来首次出现两名理事同时反对委员会决定[9] - 6月利率预测显示两名政策制定者支持年内降息三次 八人预计降息两次[9] - 多数官员认为应暂缓降息以评估关税影响 强调强劲劳动力市场允许保持耐心[6] 未来政策展望 - 美联储重申政策将依赖经济数据 市场波动性可能加剧[10] - 若关税通胀低于预期或劳动力市场疲软 美联储可能在秋季重启宽松周期[10] - 鲍威尔对未来政策举措态度模棱两可 强调当前经济未受限制性政策不当压制[6][11]

美联储9月降息前景分析 - 美联储7月会议决定维持利率不变 符合市场预期 有两位理事反对维持利率不变 但鲍威尔与多数官员倾向维持紧缩立场 [1][9] - 市场对9月降息存在显著分歧 中金公司内部出现两种截然不同的判断 反映出当前货币政策走向的深度分歧 [1] 支持9月降息的观点 - 市场误解美联储决策前提 降息并非必须等待通胀数据明确回落 只要关税对通胀的影响路径基本确定即可采取行动 [2][3] - 美联储存在降息内在需求 当前美国1.63%的实际利率显著高于约1%的自然利率 货币政策对经济构成限制 [2][3] - 美国经济增长动能放缓 剔除关税导致的进出口和库存波动后 过去两个季度平均增速仅为1.5%左右 第二季度GDP环比年化增速达3%但底层增长走弱 [2] - 关税对通胀冲击路径明朗化 美国与印尼 日本 欧盟等贸易伙伴达成关税协定 8月1日后有效税率维持在15%-16%水平 影响具有"一次性"特征 [3] - 中金预测关税影响将主要体现在三四季度 预计年底CPI同比达3.3% 核心CPI同比达3.4% [3] - 基准情形下预计美联储年内可能降息1至2次 政策利率降至3.75%至4%区间 [6] 反对9月降息的观点 - 美联储认为关税带来的通胀风险仍未完全解除 劳动力市场依然稳固 不具备降息条件 [1][8][9] - 鲍威尔承认当前政策具有"适度限制性" 但认为尚不构成降息充分理由 需要"保持耐心" [8] - 美联储强调政策独立性 明确表示不会因特朗普施压而调整利率路径 政策目标是充分就业和稳定通胀而非帮助政府降低债务成本 [8][9] - 货币政策由12名票委共同决定 即便更换主席也难以轻易改变集体政策方向 [8][9] - 未来几个月关税通胀效应将进一步显现 如果特朗普关税继续加码 降息时点可能延后 [9] 重要观察节点 - 未来两个月的通胀和就业数据 以及8月底Jackson Hole年会都是重要观察节点 [5]

美联储政策与关税影响 - 6月美联储会议纪要显示官员对经济持建设性意见 认为贸易战降温降低了通胀和劳动力市场风险[1] - 会议纪要指出关税预期路径较低 近期通胀数据改善 消费者和企业支出保持弹性[1] - 8月1日新关税上调可能迫使美联储在7月下旬会议上重新评估政策立场[1] 经济数据与市场信心 - 美联储认为通胀上升风险已降低 但仍在高位 因消费者信心指标和企业支出数据改善[1] - 4月"解放日"高额关税冲击与当前贸易战降温形成对比 缓解了前期经济压力[1]