2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为人民币5000万元 同比大幅减少约10700万元 降幅约68% [1] - 业绩同比大幅下滑主要因2024年度确认了司法重整收益118599万元 对上年同期利润基数影响巨大 [1] - 剔除重整收益影响 2025年作为重整后首个完整会计年度 公司经营层面呈现积极改善 产品销量、营业收入及毛利率均实现同比增长 且通过降本增效控制了费用支出 [1] 2025年度业绩表现 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为5000万元 [1] - 预计净利润同比减少约10700万元 [1] - 预计净利润同比减少幅度约为68% [1] 业绩变动原因分析 - 2024年度因司法重整执行完毕 确认重整收益118599万元 导致上年同期利润基数较高 [1] - 2025年公司产品销量实现同比增长 [1] - 2025年公司营业收入实现同比增长 [1] - 2025年公司毛利率呈现同比上升 [1] - 公司持续推进组织运行效率优化 落实降本措施 有效控制并节约了费用支出 [1]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润为人民币5000万元左右 同比减少约10700万元 降幅约68% [1] - 公司预计2025年度扣非后净利润为人民币-6600万元左右 与上年同期相比减亏约101200万元 [1] - 公司预计2025年度营业收入为人民币660000万元左右 同比增加约237000万元 增幅约56% [1] 利润指标变动分析 - 2024年度因司法重整执行完毕 确认重整收益118599万元 对当年利润指标影响较大 [1] - 2025年是司法重整完成后的首个会计年度 公司产品销量和营业收入实现同比增长 毛利率同比上升 对整体利润产生积极影响 [1] 公司经营与成本控制 - 公司持续推进组织运行效率优化 落实降本措施 [1] - 公司有效控制并节约了费用支出 [1]

苏州法院破产保护与挽救机制实践总结 - 核心观点：苏州法院通过司法重整、和解等破产保护与挽救程序，有效激活困境企业要素资源、释放其潜在价值，实现了多行业企业的再生与产业升级，形成了具有示范意义的“苏州实践” [1] 案件处理规模与成效 - 2021年以来，苏州法院审结破产重整案件130件、破产和解案件309件，案件数量实现年均增长78.1% [1] - 通过庭外重组、重整、和解等程序，累计帮助450家有价值有前景的企业获得新生 [1] - 2024年，苏州挽救企业数量占全国总量的9.9% [1] 工作机制与核心功能 - 苏州法院建立了企业重整中心工作机制，聚焦发挥司法重整职能，为企业走出危机提供司法助力 [1] - 重整制度的核心功能在于通过法律机制调整债务结构和经营安排，防止清算结果的发生 [1] - 有价值的公司可以通过司法重整，实施债务重组、战略引资、业务再造，实现脱困再生 [1] 跨行业典型案例与模式 - 典型案例涵盖制造业、农业、文旅、服务业等多个行业领域 [1] - 太湖之滨某山庄有限公司采用“出售式重整”，引入战略投资人，实现“山水联动、文旅融合”，现金全额清偿职工、税费及会员债权，使老山庄变身新地标，若清算其资产贬值率高达84% [1] - 昆山某能源公司闲置商务广场通过“庭外重组+破产和解”模式，被一家“专精特新”电子企业以1.4亿元整体接盘，升级为电子信息研发中心，预计新增就业岗位超800个 [2] - 常熟某现代农业公司通过及时导入重整程序，49家农户债权获得100%受偿，公司顺势拓展中草药种植，带动周边3000亩订单农业 [2] - 吴江某文化传播有限公司（“全国最美书店”）在清算程序中获许可继续营业，最终将书店品牌、影院、会员权益等整体打包转让，使2200名会员卡消费者服务得以“零打扰”延续，保留了城市文化地标 [2]

核心观点 - 哪吒汽车在经历严重经营危机、进入司法重整程序后，通过确定经营管理受托方、启动紧急融资、推进投资人招募等关键步骤，正为保住其核心资产（如造车资质）和重启运营做最后一搏 [1][3][5] 危机爆发与司法介入 - 2025年6月，公司危机全面爆发，被曝拖欠员工薪资及补偿金约4亿元人民币，涉及员工超过三千人，创始人遭遇集体维权 [3] - 2025年6月12日，嘉兴市中级人民法院正式裁定受理其母公司合众新能源的重整申请，标志着公司进入司法重整程序 [3] 重整进程的关键节点 - 2025年3月，超过一百家供应商（包括宁德时代、国轩高科等头部企业）联合发布倡议支持公司化解债务并复工复产，并共同签署了债转股协议 [5] - 2025年8月4日，管理人发布重整投资人招募公告，将报名保证金门槛提升至5000万元人民币，截至8月初已有超过50家意向投资人完成预报名，管理人明确优先考虑具备产业协同能力或整车运营经验的战略投资者 [5] - 2025年7月，桐乡工厂员工领到了全额薪资，与此前仅能领取2000元最低基本工资或半薪的状况形成对比，工厂开始进行设备测试和清洁工作 [7] - 2025年12月18日，公司管理人正式确定了经营管理受托方，该机构将组建不少于50人的管理团队，全面接手公司的生产与日常运营 [1] - 一项不超过1亿元人民币的紧急融资计划以“共益债”形式同步推出，用于支付维持生存的必要开支 [1] - 受托方的经营期限暂定至2026年3月12日，将覆盖引入最终重整投资人的关键谈判期 [13] 潜在投资方浮出水面 - 2025年9月27日，管理人公告已有一家意向投资人缴纳了5000万元保证金并提交了初步重整投资方案 [7] - 多方信息显示，该意向投资人很可能是山子高科技股份有限公司，一家业务涵盖高端制造、新能源产业投资与汽车零部件等领域的多元化上市企业集团 [7] - 2025年12月11日，由山子高科子公司100%持股的浙江谦合汽车有限公司在浙江桐乡注册成立 [9] 资产价值与核心挑战 - 公司目前最具价值的资产是其独立拥有的新能源汽车生产“双资质”，积累的知识产权和现有的生产线设备 [10] - 公司拥有桐乡、宜春、南宁三大国内生产基地，以及位于泰国和印尼的海外工厂，并已开发量产多个整车平台，在三电技术、电子电气架构等方面积累了相当数量的专利和技术成果 [10] - 主要生产基地桐乡工厂自2024年10月起基本处于停产状态，至2025年12月停产时间已超过14个月 [1][10] - 销售网络严重萎缩，以山东省为例，全省原有的近20家销售服务网点，到2025年12月仅有4家还在勉强维持营业，且店内几乎已无新车可售 [1][10] 市场环境与未来前景 - 中国新能源汽车市场已是红海，公司曾凭借性价比策略在2022年以15.2万辆的销量登顶新势力销冠 [11] - 战略摇摆成为致命伤，当竞争对手以更低价格抢夺市场时，公司却急于向高端市场冲击，推出哪吒S和哪吒GT等高价车型，导致消费者认知与产品定位错位，最终销量断崖式下滑 [11] - 若重组成功，预计公司将依赖投资方的持续输血，以极小的规模和成本控制，缓慢重启少数已验证有需求的车型生产，维持公司“活着”的状态 [11] - 即便能够成功复活，在竞争已白热化的中国汽车市场，公司的前路依然充满荆棘 [13]

杭州法院强化科创企业破产司法保护成果 - 杭州市中级人民法院发布《关于强化科创企业科创人才破产司法保护服务保障打造更高水平创新活力之城的行动方案》，旨在通过制度创新、内外协同和数智赋能，为困境科创主体提供全链条、全方位、全周期的破产司法保护 [1] - 杭州破产法庭成立6周年，通过“预重整+重整”等方式成功挽救科创企业20余家，化解债务超过70亿元 [2] - 启动“科创企业科创人才破产法治服务工作站”，依托破产管理人志愿者队伍，为困境科创主体提供专业咨询、庭外重组、和解辅导等多项服务 [2] 某通信公司破产重整案具体成效 - 该案直接化解企业债务金额近30亿元，稳定了2100余名职工就业，维护了1700余户债权人和中小股东合法权益 [1] - 法院精准适用“预重整+重整”程序，衔接司法重整后制定了分段清偿并给予债权人现金按比例清偿和股票抵债选择权的重整计划草案 [1] - 重整计划草案获各债权人组、出资人组高票通过，其中普通债权组表决通过率高达99.64% [1] 破产重整对企业创新发展的积极影响 - 通过司法重整，该通信公司加速恢复信心，计划在2025年争取科技创新经费支持超过3000万元，新申请发明专利超过40件，并已获得一项省部级科技进步奖 [2] - 该案例是杭州法院发挥破产挽救功能，助力困境科创主体“蝶变新生”的缩影 [2]

公司近期重大事件与股东分歧 - 华夏幸福董事会于12月22日否决了中国平安人寿提交的五项临时提案 提案内容涉及预重整程序、董事任免、债委会专项财务尽调及债务重组推进情况等[2] - 华夏幸福董事长王文学认为五项临时提案均违反相关法律法规 不应提交临时股东大会审议[2] - 自11月以来 华夏幸福与股东中国平安已数次“交锋” 平安方面对预重整公告不知情 认为其缺乏合法决策流程 并已通过债委会议案聘请四大会计师事务所之一对华夏幸福进行专项财务尽调[3][4] - 平安方面还就“申请确认仲裁协议效力”将华夏控股及王文学诉至法庭 案件已于12月17日在上海金融法院开庭[4] - 针对平安的提案 华夏幸福董事会以1票同意、7票反对、0票弃权的结果予以否决 双方在债务及重整问题上的分歧再次凸显[7] 公司对股东关切的回应与程序解释 - 华夏幸福解释预重整程序有两种申请模式 被债权人申请的模式不需要召开董事会或股东会 只有上市公司主动申请才需要[5] - 公司表示调查债务人情况是预重整临时管理人的职责 公司正配合开展各项工作 但无法定义务配合金融债委会另行开展财务尽调[5] - 中国平安在12月19日向定于12月31日召开的第三次临时股东大会提交五项新增临时提案 核心仍围绕预重整程序、债务重组执行情况及财务专项调查[6] 行业背景与预重整程序解析 - 房地产行业存在通过司法重整“重获新生”的先例 例如金科股份已完成涉及1470亿元债务、超8400家债权人的行业最大规模重整案[8] - 预重整指企业在进入法定重整程序前 通过与债权人和潜在投资者协商制定重组方案的过程 目的是通过庭外协商提高成功率 减少破产清算风险[8] - 预重整主要步骤包括提出申请、法院受理、债权申报与资产审计、制定方案、债权人会议表决、法院确认转入正式重整程序及执行完成[8] - 对华夏幸福而言 重整是实现债务问题破局、有望重生的方式 因市场深度调整 其早期较优厚的债务重组方案条件或已不能完全兑现[8] 股东立场与潜在风险 - 中国平安自2018年入股华夏幸福 已从财务投资人变为因股票被强制处置而被动成为的第一大股东 同时也是公司主要金融债权人之一[9] - 截至2024年末 中国平安对华夏幸福风险敞口约540亿元 其中已计提减值432亿元 剩余敞口规模约108亿元[9] - 若公司正式重整并推出债转股 中国平安的股权可能面临稀释 已计提的减值或将成为现实损失[9] - 双方关系已超越简单债权债务关系 涉及企业治理结构、股东权利边界及行业风险化解路径的深层矛盾[9] 预重整推进的关键节点与挑战 - 专家指出华夏幸福预重整顺利推进需几个关键节点 包括梳理债权债务并评估资产与负债情况、制定经债权人会议表决通过的重整方案、以及获得政府与政策支持[10] - 具体需依次闯过“四关” 第一关是临时管理人在约4个月内完成对资产、负债、经营的全面审计与评估并出具报告[10] - 第二关是债权申报与二次征询 已签约1926亿元重组协议的债权人需重新申报并接受“现金打折+债转股”等方案的二次征询[10] - 第三关是分组表决预重整方案 需满足“人头过半”且“代表债权额≥2/3”的双重门槛[10] - 第四关是引入至少一家具约束力的战略投资人[10] - 在此过程中 华夏幸福与中国平安的分歧能否调和 对推进重整至关重要[11]

公司与股东分歧事件概述 - 华夏幸福董事会于12月22日否决了中国平安人寿提交的五项临时提案 提案内容涉及预重整程序、董事任免、债委会专项财务尽调及债务重组推进情况等 [2] - 华夏幸福董事长王文学认为相关提案违反法律法规 不应提交股东大会审议 [2] - 自11月17日法院受理债权人提出的预重整申请以来 双方在一个月内已发生四次主要交锋 [2][3] 双方交锋过程 - **第一回合**：11月19日 中国平安在华夏幸福的董事代表王葳声明 对华夏幸福发布预重整公告完全不知情 认为其缺乏合法决策流程 [3] - **第二回合**：11月21日 由平安资管担任主席单位的债委会通过议案 拟从四大会计师事务所中聘请一家对华夏幸福进行专项财务尽调 [3] - **第三回合**：平安人寿及平安资产将华夏控股及王文学诉至法庭 案由为“申请确认仲裁协议效力” 该案于12月17日在上海金融法院开庭 [3] - **第四回合**：12月19日 中国平安向定于12月31日召开的临时股东大会提请增加五项临时提案 再次围绕预重整、财务尽调、董事罢免与选举、债务重组说明等议题 [5] - 华夏幸福董事会以1票同意、7票反对的结果否决了上述全部临时提案 [6] 双方核心分歧点 - **预重整程序合法性**：华夏幸福表示 被债权人申请预重整无需经过董事会和股东会审议 只有公司主动申请才需要 因此其公告流程合法 [4] - **专项财务尽调必要性**：华夏幸福认为 对债务人的资产负债调查是预重整临时管理人的职责 公司无法定义务配合金融债委会另行开展尽调 [4] - **债务重组执行情况**：中国平安要求公司就债务重组计划执行情况严重不及预期的原因进行详细说明并公开披露 [5] 华夏幸福预重整现状与挑战 - 公司预重整程序已由河北省廊坊市中级人民法院受理 [2] - 预重整指企业在进入法定重整程序前 通过与债权人和潜在投资者协商制定重组方案的过程 目的是提高重整成功率 减少破产清算风险 [7] - 作为最早推出债务重组方案的房企 其原有条件在当前深度调整的市场环境下可能无法完全兑现 司法重整被视为实现债务破局和重生的方式 [7] 预重整成功需闯过的关键节点 - **第一关**：临时管理人需完成对资产、负债、经营的全面审计与评估 并在约4个月内出具报告 [9] - **第二关**：债权申报与二次征询 已签约1926亿元重组协议的债权人需重新申报 并接受“现金打折+债转股”等方案的二次征询 [9] - **第三关**：预重整方案需经债权人会议分组表决 需同时满足“人头过半”和“代表债权额≥2/3”的双重门槛 [9] - **第四关**：引入至少一家具约束力的战略投资人 [9] - 此外 梳理债权债务、制定可行的重整方案以及获得政府与政策支持也被视为推进的关键 [8] 中国平安的立场与风险敞口 - 中国平安自2018年入股华夏幸福 目前已因原控股股东股票被强制处置而被动成为公司第一大股东 同时也是主要金融债权人之一 [8] - 截至2024年末 中国平安对华夏幸福风险敞口约540亿元 其中已计提减值432亿元 剩余敞口规模约108亿元 [8] - 若公司正式重整并推出债转股 中国平安的股权可能面临稀释 已计提的减值或将变为现实损失 [8] - 双方关系已超越简单债权债务关系 涉及企业治理结构、股东权利边界等深层矛盾 [8] 行业参考案例 - 金科股份于12月15日完成司法重整 涉及1470亿元债务、超8400家债权人 是房地产行业迄今为止规模最大的重整案 其成功关键为“司法重整＋战投赋能＋业务转型”相结合 [7]

公司司法重整完成 - 金科股份及控股子公司重庆金科的重整计划均已执行完毕，历时两年半的司法重整程序完结[1] - 公司成为全国首家通过司法重整实现风险化解的千亿级上市房企，为行业风险化解提供了范本[1] - 重整计划执行完毕后，公司将向深交所申请撤销因重整而触及的退市风险警示（*ST）[1] 重整案规模与复杂性 - 该案是房地产行业迄今为止最大的司法重整案，也是重庆市有史以来规模最大的重整案[1] - 涉及债务规模高达1470亿元，债权人超过8400家[1] - 对债权人的综合清偿方案为“现金+股票+信托受益权”[1] 重整执行具体进展 - 重整投资人共计26.28亿元的投资款已全额支付到位[2] - 通过资本公积转增的约52.94亿股股票已转增并划转至指定账户[2] - 破产费用、职工债权及普通债权对应的清偿资金均已支付或完成专项预留，破产服务信托合同等文件已生效[2] - 部分投资款将定向用于“保交楼”，今年1-11月公司交付住宅及商业约1.43万套，交付面积约220万平方米[2] 多方支持与协同 - 重整工作得到重庆市委、市政府高度重视，专门成立工作专班，并会同法院、监管部门进行督促和指导[2] - 公司通过引入重整投资人、调整出资人权益、争取债权人支持等方式化解债务风险，避免了破产清算[2] - 战略投资人包括上海品器联合体、中国长城资产、四川发展证券基金，旨在构建互补性的“战略资本共同体”[7] 财务状况与影响 - 随着司法重整程序完结，公司已正式卸下千亿债务负担[3] - 重整计划执行完毕后，公司的资产负债结构将得到极大改善，将对2025年度的财务状况产生积极影响[4] - 但公司2024年度期末净资产为负值，即使撤销因重整实施的退市风险警示，股票交易仍将被实施退市风险警示[7] - 2022年至2024年，公司连续三年扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且最近一年审计报告显示持续经营能力存在不确定性，股票交易已被叠加实施其他风险警示[7] 公司治理与战略调整 - 公司于10月16日完成第十二届董事会换届选举，新董事会成员涵盖地产开发、资产管理、股权投资等多个领域，战略资源协同意图明显[7] - 新任董事长为郭伟，副董事长为王晓晴，联席总裁为周达，马蔚华获任党委书记、荣誉董事长，冯仑被聘任为公司专家顾问委员会主任委员[7] 未来业务布局与转型 - 重整后的公司将设置投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产四大业务板块[8] - 将通过投资经营特殊资产、运营开发改善型住宅、做精做强收费服务、创新发展产业机会，实施“汰旧、取新、强链”转型路径[8] - 公司明确提出了“科技驱动”的定位，意图在科技赋能的不动产新赛道上开辟未来，响应“发展新质生产力”的号召[10] - 公司将积极整合各方优质资源，以提升核心竞争力和盈利能力，重回良性发展轨道[9] 行业意义与后续挑战 - 金科股份重整成功是一场多方协力的系统工程，最终实现了“软着陆”，为陷入困境的房企风险化解提供了范本[1][10] - 财务层面的“破局”仅是第一步，真正的挑战在于“立新”，即如何构建可持续的增长模式[5][6] - 重整完成只是一个新的起点，公司能否在科技赋能的新赛道上跑出加速度，还需要时间检验[10]

金科股份司法重整案例 - 金科股份于12月15日晚间官宣完成司法重整，这是房地产行业迄今为止规模最大、复杂性最高的重整案，在行业内尚无先例 [1] - 该重整案涉及债务规模达1470亿元，债权人数量超过8400家 [1] - 重整成功的关键在于“司法重整＋战投赋能＋业务转型”的三维模式，即主动申请重整及预重组，引入产业投资人实现战略重构，并从开发业务转向运营和管理 [1] 重整的行业意义与模式转变 - 金科股份重整的成功，为行业提供了市场化、法治化化解风险的可行路径，是行业风险化解梯度推进的必然结果 [1] - 该案例向市场传递了清晰信号：战投引入不是简单注资，而是植入全新经营逻辑 [1] - 对于其他出险企业，可借鉴的经验是债务重组需与治理革新深度绑定，资金注入要同步配套战略转型 [1] - 当前房企债务重组模式已发生根本性转变，从“以时间换空间”的展期策略，转向以实质性削减债务规模为核心的深度重组 [2] 公司治理与战略转型 - 金科股份新一届董事会集结了AMC、产业运营、金融资管等领域的专业人才 [2] - 董事会明确了企业将转向以存量资产盘活、代建运营为主的轻资产路线 [2] 行业化债进展与案例 - 除金科股份外，融创中国、碧桂园、旭辉控股、龙光集团等房企均已实现债务重组突破，其核心经验与金科股份高度契合 [2] - 融创中国通过“强制可转债”覆盖约95.5亿美元境外债务，开创了全部美元债转股的先河，相关计划获得98.5%的债权人支持 [2] - 中指研究院数据显示，截至目前已有21家出险房企完成境内外债务重组或重整获批，累计化债规模约1.2万亿元 [2] - 出险房企通过多种方式削债，加速了房地产风险出清进程，有助于行业快速走出调整期 [2] 行业挑战与未来展望 - 当前行业化债仍面临结构性挑战，不同企业资质差异导致的“分化纾困”将成为常态 [3] - 随着重整机制逐步成熟、AMC等专业力量深度参与和政策底线从“风险焦点”回归“民生本质”，房地产行业正逐步摆脱债务泥潭，向高质量发展转型 [3] - 金科股份重整的成功是中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”后，市场所期盼、政策所追求的积极成效 [3]

公司重整完成与法律状态 - 公司及控股子公司重庆金科房地产开发有限公司的重整计划均已执行完毕 [1] - 公司将向深圳证券交易所申请撤销因重整而触及的退市风险警示 [1] 重整过程与投资人引入 - 公司于2024年2月正式向法院申请重整 并于2024年4月获重庆市第五中级人民法院裁定受理 [2] - 重整投资人最终确定为上海品器管理咨询有限公司与北京天娇绿苑房地产开发有限公司联合体 并引入中国长城资产 四川发展证券基金等产业投资人及20余家财务投资人 [2] - 重整投资人合计注资26.28亿元 且全部投资款已全额支付到位 [2] 重整对公司财务与经营的影响 - 重整计划执行完毕后 公司的资产负债结构将得到极大改善 [3] - 重整计划执行完毕预计将对公司2025年度的财务状况产生积极影响 [3] - 公司将积极整合各方优质资源 构建房地产发展新模式 以提升核心竞争力和盈利能力 使公司重回良性发展轨道 [3] 公司未来战略与业务转型 - 公司未来将重构业务版图 围绕“投资管理 开发服务 运营管理 特殊资产”四大板块开展业务 [4] - 公司将通过代建共建 产业商业运营 投资经营特殊资产等业务 并引入数字管理 智能建造等科技手段实施转型 [4] - 公司将重构区域布局 聚焦核心城市 严守投资和财务纪律 [4] - 公司将重构核心能力 通过合作 培育 收购等方式 强化科技创新和运营管理两大核心能力 [4] - 公司将从传统开发商升级为以科技创新和运营管理为核心能力的不动产综合运营商 [5] 重整成功的意义与行业影响 - 公司重整成功给市场注入信心 [1] - 该案例证明了大型房企通过司法重整实现风险化解是可行的 为行业和地方提供了可复制的成功范本 [4] - 重整成功的关键在于引入了战略投资方与产业资本 特别是引导具有长期视角的产业资本介入 这为其他企业化解风险提供了关键路径参考 [6] - 重整成功实现了多方共赢 于公司而言 避免了清算消亡 核心资产 技术品牌和市场得以保全 于债权人而言 权益得到有效保障 于员工而言 团队保持相对稳定 [5] - 公司的重整探索是房地产行业应对挑战 寻找新出路的一个缩影 为行业及同类企业风险化解路径提供了重要参考 [4]