基金产品概况 - 基金简称为建信能源化工期货ETF，场内简称为能源化工ETF，基金主代码为159981 [2] - 基金运作方式为交易型开放式，基金合同生效日为2019年12月13日 [2] - 报告期末基金份额总额为432,536,957.00份 [2] - 投资目标为紧密跟踪标的指数（易盛郑商所能源化工指数A），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [2] - 投资策略采用指数复制及替代性策略，90%-110%资产投资于标的指数成份期货合约，其余投资于货币市场工具等 [2] - 业绩比较基准为易盛郑商所能源化工指数A收益率，属于商品期货型基金，风险收益高于债券型与货币市场基金 [2][3] 财务表现与运作 - 2025年Q2净值增长率为-2.70%，波动率1.31%，同期业绩基准收益率为-2.80% [5] - 过去一年净值增长率为-18.24%，跑赢基准0.34%；过去五年累计收益59.89%，大幅超越基准15.47% [5] - 基金采用满仓运作，通过动态调整期货合约权重及现金比例控制跟踪误差，申赎清单与标的权重差异曾导致短期偏离 [8] - 债券投资占比13.29%，其中政策性金融债占基金资产净值6.90% [13] 投资组合与行业分析 - 商品期货持仓以甲醇（MA509）、PTA（TA509）和玻璃（FG509）为主，合约市值分别为2.386亿元、5.438亿元，公允价值变动总额806.94万元 [14] - PTA加工费维持低位，需求端纺服韧性支撑，但供给端检修后产量增长或导致累库，价格跟随原油震荡 [10] - 甲醇港口货源紧张，中东地缘因素影响远期供应，需求端MTO开工率下降，预计价格震荡偏强 [10] - 玻璃面临房企竣工低迷、高库存压力，但日熔量下降缓解供应压力，政策预期引发短期博弈，波动或加剧 [10][12] 市场展望 - 能源化工指数Q2总体收跌2.80%，PTA、甲醇表现强于玻璃 [9] - 全国统一大市场建设政策提振市场情绪，但全球经济不确定性压制商品总需求，油价震荡对能化品形成支撑 [9] - 预计Q3指数以震荡为主，当前低位或存在阶段性博弈机会，需关注国内政策变化及冷修进度 [9][12] 基金经理与份额变动 - 基金经理亢豆（8年从业经验）和朱金钰（14年从业经验）共同管理，采用量化策略跟踪指数 [5] - Q2基金总申购份额2.6亿份，赎回1.63亿份，期末份额较期初增长28.9%至4.325亿份 [14] - 联接基金持有份额1.158亿份，占比26.77%，为最大单一持有人 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受进口成本、供应压力和贸易忧虑影响转为震荡运行，棕榈油在油脂板块中表现相对偏强 [5][7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：美豆产区天气良好且贸易忧虑升温，美豆期价逼近1000美分/蒲式耳，国内大豆供应充裕，油厂豆粕库存连续8周低位回升，提货量持续高位，负基差未扭转 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏强；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏强 [7] - 核心逻辑：油脂市场受国际油价动荡影响，市场资金对棕榈油关注升温，马棕阶段性供需收紧，印度进口需求增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受美豆支撑减弱和国内供应压力影响转为震荡运行，中期震荡 [6] - 棕榈油短期震荡偏强，关注持续性，中期震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑是美豆产区天气良好丰产预期渐强，美豆期价震荡偏弱，国内大豆供应充裕，油厂高开工率下豆粕库存连续8周低位回升且提货量持续高位 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [9] - 核心逻辑是市场关注本周马棕报告能否兑现库存下降的利多预期，马棕阶段性供需收紧，国际豆棕价差利于棕榈油出口，资金进场推动期价领涨油脂板块 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油短期、中期和日内观点参考均为震荡偏强 [6][7][8][9] 各品种核心逻辑总结 豆粕 - 进口大豆到港压力释放，国内大豆供应充裕，油厂高开工使豆粕产量增长、库存回升 [6] - 油厂远期买船谨慎，下游预期供应收紧支撑采购需求，提货量高位，饲料企业库存天数回升 [6] - 短期期价受外盘美豆联动提振，上方受国内供应压制，走势震荡偏强 [6] 豆油 - 美国豆油库存环比下降，参议院税收法案提振美豆油生柴需求前景，支撑美豆油期价 [8] - 国内市场受原料大豆成本和美豆油期价双重影响，处于库存压力与成本支撑的平衡状态 [8] - 短期期价震荡偏强，市场资金松动，外强内弱持续 [8] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油产量环比下降、出口强劲，市场对下周马棕报告有利多预期 [9] - 国内买船增加补充供给，库存连续5周低位回升 [9] - 期价跟随国际市场波动，内弱外强持续，短期动荡加剧 [9]

产品创新与发行 - 申万宏源证券成功发行国内首只挂钩中证商品期货指数（CCICFI）的美式看涨鲨鱼鳍结构收益凭证，首批客户认购规模逾3亿元 [1] - 该产品基于申万宏源证券与中证商品指数公司在指数使用许可授权及指数产品化发展领域的合作 [1] - 产品设计提供下跌风险缓释同时助力客户把握商品期货上涨行情机会 [2] 指数特点与价值 - 中证商品期货指数覆盖境内期货交易所全部商品期货品种，综合考察流动性和国民经济价值筛选样本 [2] - 作为我国首个全市场综合性权威商品指数系列，促进高标准商品指数体系建设 [2] - 指数直观反映境内商品期货投资收益走势，为投资者提供基准选择 [2] 商品期货市场作用 - 商品期货涵盖能源化工、金属矿产、农林畜牧等关键行业，为实体经济构建风险管理工具 [3] - 商品期货投资在跨期资源配置、引导资本流向关键产业方面发挥不可替代作用 [3] - 市场对商品期货类资产配置工具需求日益多元复杂，契合国家产业政策导向 [3] 公司战略与发展 - 申万宏源证券以自营资金管理与客盘投资交易双轮驱动，打造"国际一流交易型投行" [3] - 公司构建一站式综合金融解决方案，吸引中长期资金入市 [3] - 未来将强化全品类指数研发、多品类标的交易对冲及结构化产品创设的核心竞争力 [4]

产品创新与发行 - 申万宏源证券成为国内首批成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的券商之一，产品货架进一步丰富多元 [1] - 公司于近日发行了挂钩中证商品期货指数的美式看涨鲨鱼鳍结构收益凭证，首批客户认购规模逾3.3亿元 [1] - 该收益凭证以中证商品期货指数为基础标的，充分发挥券商结构化产品创设优势，在提供下跌风险缓释的同时助力客户把握商品期货上涨行情机会 [2] 指数特点与价值 - 中证商品期货指数以境内期货交易所上市运行的全部商品期货品种为样本范围，综合考察流动性和国民经济价值 [1] - 该指数是我国首个全市场综合性权威商品指数系列，有利于构建有公信力和竞争力的商品指数体系 [2] - 指数能为管理部门宏观决策和实体企业经营管理提供参考，为大宗商品资产配置和风险管理提供工具 [2] 市场前景与战略意义 - 指数型结构化产品是低利率时代极具市场需求的一类资产，市场人士对其前景十分看好 [2] - 商品期货投资在跨期资源配置、引导资本流向关键产业方面发挥着不可替代的作用，战略价值愈发凸显 [4] - 随着经济结构优化升级与新兴产业崛起，市场对商品期货类资产配置工具的需求日益复杂 [4] 公司战略布局 - 申万宏源证券金融创新总部以自营资金管理与客盘投资交易双轮驱动，打造"国际一流交易型投行" [3] - 公司以全球化资产配置及指数自主研发能力，服务高水平对外开放和共建"一带一路" [3] - 通过一站式综合金融解决方案理念吸引中长期资金入市，促进资本市场高质量发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕交易逻辑未变，受原料大豆进口成本影响，期价跟随外盘美豆波动；美国农业部报告使近月美豆合约承压、远月合约偏利多，国内远期豆类合约获支撑，豆粕期价反弹行情持续 [6] - 棕榈油整体探底回升，市场情绪回稳，资金离场，交投氛围降温；油脂回归基本面后，多重利好政策提振需求，跌势放缓转盘整，期价将回归改善的基本面，短期走势震荡偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是交易逻辑受原料大豆进口成本影响，跟随外盘美豆波动；美国农业部报告影响美豆合约，国内远期豆类合约获支撑，期价止跌反弹 [6] - 2509合约短期震荡、中期偏强、日内震荡偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑概要涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是整体探底回升，市场情绪回稳，资金离场，交投降温；油脂回归基本面后，利好政策提振需求，跌势放缓转盘整，期价回归改善基本面，短期震荡偏强 [8] - 2509合约短期震荡、中期偏强、日内震荡偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑概要涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7] 豆油 - 2509合约短期震荡、中期偏强、日内震荡偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑概要涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.96%，所有板块指数均下跌，南华贵金属指数跌幅最大为 -1.68%，南华农产品指数跌幅最小为 -0.29%；主题指数中能源指数跌幅最大为 -1.63%；商品期货单品种指数中胶合板涨幅最大为 4.12%，铁矿石跌幅最大为 -2.05% [1][4][5] 各指数表现情况 综合及板块指数 - 南华综合指数今收 2381.95，昨收 2405.16，点数 -23.21，日涨跌幅 -0.96%，年化收益率 -9.82%，年化波动率 13.94%，Sharpe 比率 -0.71 [4] - 南华贵金属指数今收 1208.88，昨收 1229.53，点数 -20.65，日涨跌幅 -1.68%，年化收益率 31.30%，年化波动率 18.98%，Sharpe 比率 1.65 [4] - 南华工业品指数今收 3438.11，昨收 3470.47，点数 -32.35，日涨跌幅 -0.93%，年化收益率 -16.56%，年化波动率 15.54%，Sharpe 比率 -1.07 [4] - 南华金属指数今收 6054.24，昨收 6105.56，点数 -51.31，日涨跌幅 -0.84%，年化收益率 -9.92%，年化波动率 15.84%，Sharpe 比率 -0.63 [4] - 南华能化指数今收 1601.41，昨收 1615.90，点数 -14.49，日涨跌幅 -0.90%，年化收益率 -21.08%，年化波动率 16.45%，Sharpe 比率 -1.28 [4] - 南华有色金属指数今收 1622.52，昨收 1628.35，点数 -5.83，日涨跌幅 -0.36%，年化收益率 -4.79%，年化波动率 15.23%，Sharpe 比率 -0.31 [4] - 南华黑色指数今收 2374.00，昨收 2408.91，点数 -34.91，日涨跌幅 -1.45%，年化收益率 -21.75%，年化波动率 21.82%，Sharpe 比率 -1.00 [4] - 南华农产品指数今收 1060.58，昨收 1063.71，点数 -3.13，日涨跌幅 -0.29%，年化收益率 -0.75%，年化波动率 10.25%，Sharpe 比率 -0.07 [4] - 南华迷你综合指数今收 1112.74，昨收 1125.73，点数 -12.99，日涨跌幅 -1.15%，年化收益率 -2.99%，年化波动率 12.38%，Sharpe 比率 -0.24 [4] - 南华能源指数今收 981.79，昨收 998.10，点数 -16.32，日涨跌幅 -1.63%，年化收益率 -6.55%，年化波动率 27.21%，Sharpe 比率 -0.24 [4] - 南华石油化工指数今收 913.48，昨收 913.49，点数 -0.01，日涨跌幅 0.00%，年化收益率 -4.83%，年化波动率 18.53%，Sharpe 比率 -0.26 [4] - 南华煤制化工指数今收 1014.14，昨收 1014.77，点数 -0.63，日涨跌幅 -0.06%，年化收益率 -5.01%，年化波动率 16.62%，Sharpe 比率 -0.30 [4] - 南华黑色原材料指数今收 949.17，昨收 964.36，点数 -15.19，日涨跌幅 -1.57%，年化收益率 -6.06%，年化波动率 20.68%，Sharpe 比率 -0.29 [4] - 南华建材指数今收 732.98，昨收 743.18，点数 -10.20，日涨跌幅 -1.37%，年化收益率 -6.09%，年化波动率 14.38%，Sharpe 比率 -0.42 [4] - 南华油脂油料指数今收 1173.40，昨收 1175.62，点数 -2.22，日涨跌幅 -0.19%，年化收益率 -1.23%，年化波动率 13.88%，Sharpe 比率 -0.09 [4] - 南华经济作物指数今收 870.07，昨收 874.29，点数 -4.22，日涨跌幅 -0.48%，年化收益率 -0.44%，年化波动率 11.08%，Sharpe 比率 -0.04 [4] 各指数品种贡献度 - 南华综合指数中，PTA 贡献度为 5.99%，菜籽油为 0.96%等；部分品种贡献度为负，如 PTA -0.12%，菜籽油 -0.29%等 [11] - 南华能化指数中，PTA 贡献度为 11.25%，聚丙烯 -1.62%等 [11] - 南华农产品指数中，菜籽油贡献度为 8.82%，鸡蛋 0.68%等 [11] 单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块：铁矿石 -2.05%，硅铁 0.57%，热轧 2.86%等 [18] - 农产品板块：棕榈油 -0.08%，菜籽油 -0.33%，油菜籽 -0.38%等 [20] 其他说明 - 文中涨跌幅为(今日收盘价 - 昨日收盘价)与昨日收盘价的比值；贡献度为涨跌幅和权重的乘积 [21] - 南华商品指数剔除了商品合约换月时的价差，反映投资商品期货的真实收益 [21] - 文中贡献度计算方法为：某品种当日涨跌幅 / ∑|各品种当日涨跌幅|，黄色数据条代表品种当日上涨，蓝色数据条代表品种当日下跌 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.85%，板块指数中仅南华黑色指数下跌-0.19%，其余板块均上涨，涨幅最大的是南华能化指数，涨幅为0.98%，涨幅最小的是南华贵金属指数，涨幅为0.25% [1][4] - 主题指数中，涨幅最大的是能源指数，上涨2.16%，涨幅最小的是煤制化工指数，涨幅为0.26%，跌幅最大的是建材指数，跌幅为-0.35%，跌幅最小的是黑色原材料指数，跌幅为-0.33% [1][5] - 商品期货单品种指数中，涨幅最大的是低硫燃料油，上涨3.36%，跌幅最大的是玻璃，跌幅为-1.6% [5] 各指数数据总结 南华商品指数市场数据 | 指数名标 | 今收擋 | 昨收盘 | 点数 | 日帰 | 年化收益率 | 年化波动率 | Sharpe | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综合指数 NHCI | 2422.61 | 2402.19 | 20.42 | 0.85% | -5.79% | 13.95% | -0.42 | | 贵金属指数 NHPMI | 1212.38 | 1209.41 | 2.97 | 0.25% | 33.72% | 19.30% | 1.75 | | 工业品指数 NHII | 3498.22 | 3469.95 | 28.27 | 0.81% | -11.83% | 15.53% | -0.76 | | 金属指数 NHMI | 6098.26 | 6073.31 | 24.95 | 0.41% | -3.26% | 16.36% | -0.20 | | 能化指数 NHECI | 1637.38 | 1621.52 | 15.86 | 0.98% | -18.28% | 16.15% | -1.13 | | 有色金属指数 NHNF | 1620.08 | 1606.36 | 13.72 | 0.85% | -0.46% | 15.79% | -0.03 | | 黑色指数 NHFI | 2429.95 | 2434.58 | -4.63 | -0.19% | -12.95% | 22.18% | -0.58 | | 农产品指数 NHAI | 1077.61 | 1070.02 | 7.58 | 0.71% | -1.98% | 10.30% | -0.19 | | 迷你综合指数NHCIMi | 1136.51 | 1132.35 | 4.15 | 0.37% | -0.20% | 12.24% | -0.02 | | 能源指数NHEl | 1022.46 | 1000.85 | 21.61 | 2.16% | -8.23% | 26.89% | -0.31 | | 石油化工指数NHPCl | 908.25 | 900.99 | 7.26 | 0.81% | -6.53% | 17.68% | -0.37 | | 煤制化工指数NHCCl | 1012.56 | 1009.95 | 2.60 | 0.26% | -5.84% | 16.02% | -0.36 | | 黒色原材料指数NHFM | 979.18 | 982.41 | -3.23 | -0.33% | -6.39% | 20.37% | -0.31 | | 建材指数NHBMI | 755.99 | 758.63 | -2.64 | -0.35% | -5.40% | 14.16% | -0.38 | | 油脂油料指数NHOOI | 1194.16 | 1184.74 | 9.42 | 0.79% | -0.30% | 14.31% | -0.02 | | 经济作物指数NHAECI | 877.81 | 871.32 | 6.48 | 0.74% | 1.35% | 10.81% | 0.13 | [4] 各指数品种贡献度 - 南华综合指数中，原油贡献度为正达43.23%，镍贡献度为负达-4.80%等 [11] - 南华能化指数中，原油贡献度为正0.74%，纯碱贡献度为负-1.98%等 [11] - 南华农产品指数中，棕榈油贡献度为正26.69%，焦炭贡献度为负-4.61%等 [11] 单品种指数当日涨跌幅 - 黑色板块部分品种：线材-0.14%，铁矿石0.00%等 [16] - 农产品板块部分品种：棕榈油1.56%，菜籽油0.71%等 [18] - 其他品种：纯碱0.44%，玻璃-1.60%等 [22]