报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，2025年10月10日南华综合指数下跌-0.84%，板块指数中仅南华黑色指数上涨0.32%，其余板块均下跌，南华贵金属指数跌幅最大为-1.15%，南华金属指数跌幅最小为-0.4%；主题指数中黑色原材料指数涨幅最大为0.49%，经济作物指数涨幅最小为0.38%，能源指数跌幅最大为-1.23%，建材指数跌幅最小为-0.15%；商品期货单品种指数中，线材涨幅最大为3.01%，鸡蛋跌幅最大为-3.37% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCI今收盘2572.47，昨收盘2550.86，点数-21.61，日涨跌幅-0.84%，年化收益率4.78%，年化波动率12.54%，Sharpe 0.38 [3] - 贵金属指数NHPMI今收盘1491.73，昨收盘1474.58，点数-17.15，日涨跌幅-1.15%，年化收益率48.10%，年化波动率16.66%，Sharpe 2.89 [3] - 工业品指数NHII今收盘3573.12，昨收盘3596.46，点数-23.34，日涨跌幅-0.65%，年化收益率-2.59%，年化波动率14.98%，Sharpe -0.17 [3] - 金属指数NHMI今收盘6449.77，昨收盘6475.78，点数-26.01，日涨跌幅-0.40%，年化收益率4.47%，年化波动率13.55%，Sharpe 0.33 [3] - 能化指数NHECI今收盘1604.70，昨收盘1618.24，点数-13.54，日涨跌幅-0.84%，年化收益率-9.45%，年化波动率17.51%，Sharpe -0.54 [3] - 有色金属指数NHNF今收盘1733.94，昨收盘1749.24，点数-15.29，日涨跌幅-0.87%，年化收益率4.91%，年化波动率19.83% [3] - 黑色指数NHFI今收盘2528.55，昨收盘2520.44，点数8.11，日涨跌幅0.32%，年化收益率-0.12% [3] - 农产品指数NHAI今收盘1060.79，昨收盘1067.92，点数-7.14，日涨跌幅-0.67%，年化收益率-0.14%，年化波动率8.89%，Sharpe -0.02 [3] - 迷你综合指数NHCIMi今收盘1196.69，昨收盘1186.06，点数-10.63，日涨跌幅-0.89%，年化收益率0.74%，年化波动率0.07 [3] - 能源指数NHEI今收盘1023.68，昨收盘1036.43，点数-12.74，日涨跌幅-1.23%，年化收益率-3.27%，年化波动率18.79%，Sharpe -0.17 [3] - 石油化工指数NHPCI今收盘904.04，昨收盘912.67，点数-8.63，日涨跌幅-0.95%，年化收益率-3.10%，年化波动率8.19%，Sharpe -0.38 [3] - 精细化工指数NHCCI今收盘970.75，昨收盘974.73，点数-3.98，日涨跌幅-0.41%，年化收益率4.06%，年化波动率7.84%，Sharpe -0.52 [3] - 黑色原材料指数NHFM今收盘1063.69，昨收盘1058.55，点数5.14，日涨跌幅0.49%，年化收益率-0.36%，年化波动率18.46%，Sharpe -0.02 [3] - 建材指数NHBMI今收盘727.40，昨收盘728.50，点数-1.10，日涨跌幅-0.15% [3] - 油脂油料指数NHOOI今收盘1251.56，昨收盘1264.19，点数-12.63，日涨跌幅-1.00%，年化收益率0.59%，年化波动率13.24%，Sharpe 0.04 [3] - 经济作物指数NHAECI今收盘901.50，昨收盘898.06，点数3.44，日涨跌幅0.38%，年化收益率-0.18%，年化波动率7.18%，Sharpe -0.02 [3] 各品种对指数涨跌幅的贡献程度 - 对南华综合指数贡献度为正的品种有铁矿石（14.40%）、螺纹钢（3.22%）等，贡献度为负的品种有棕榈油（-12.11%）、锌（-19.34%）等 [3] - 对南华迷你综合指数贡献度为正的品种有铁矿石（7.52%）、甲醇（2.10%）等，贡献度为负的品种有棕榈油（-1.81%）、锌（-19.34%）等 [3] - 对南华工业品指数贡献度为正的品种有铁矿石（14.28%）、焦炭（4.56%）等，贡献度为负的品种有棕榈油（-1.30%）、锌（-19.34%）等 [3] - 对南华金属指数贡献度为正的品种有螺纹钢（6.21%）、焦炭（4.56%）等，贡献度为负的品种有锌（-19.34%）、硅铁（-2.43%）等 [3] - 对南华能化指数贡献度为正的品种有焦炭（5.84%）、甲醇（3.43%）等，贡献度为负的品种有原油（-3.86%）、碳酸锂（-2.19%）等 [3] - 对南华农产品指数贡献度为正的品种有苹果（8.52%）、菜籽油（1.17%）等，贡献度为负的品种有棕榈油（-6.31%）、尿素（-3.28%）等 [3] 部分板块单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块：LPG涨0.35%，烯烃类跌-1.09%，原油跌-1.92%，低硫燃油跌-1.87%等 [9] - 黑色板块：煤炭跌-1.84% [4] - 农产品板块：棕榈油跌-1.38%，菜籽油跌-1.82%，油菜籽涨0.02%，生猪跌-0.21%，菜籽粕跌-1.81%等 [6]

交易时间安排 - 2025年9月30日晚上不进行夜盘交易 [1] - 2025年10月1日至10月8日休市 [2] - 2025年10月9日08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易 [2] 假期期间保证金与涨跌停板调整 - 自2025年9月29日收盘结算时起调整交易保证金比例和涨跌停板幅度 [2] - 铸造铝合金期货合约涨跌停板幅度调整为7%，套保/一般持仓保证金调整为8%/9% [2] - 铜、铝、锌、铅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，套保/一般持仓保证金调整为10%/11% [2] - 氧化铝期货合约涨跌停板幅度调整为11%，套保/一般持仓保证金调整为12%/13% [2] - 镍、锡期货合约涨跌停板幅度调整为12%，套保/一般持仓保证金调整为13%/14% [2] - 黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15%，套保/一般持仓保证金调整为16%/17% [2] - 螺纹钢、热轧卷板、不锈钢期货合约涨跌停板幅度调整为8%，套保/一般持仓保证金调整为9%/10% [2] - 线材期货合约涨跌停板幅度调整为10%，套保/一般持仓保证金调整为11%/12% [2] - 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶期货合约涨跌停板幅度调整为12%，套保/一般持仓保证金调整为13%/14% [2] - 纸浆、胶版印刷纸期货合约涨跌停板幅度调整为9%，套保/一般持仓保证金调整为10%/11% [2] - 天然橡胶期货合约涨跌停板幅度调整为11%，套保/一般持仓保证金调整为12%/13% [2] 节后恢复安排 - 2025年10月9日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平 [3]

黑色金属期货价格表现 - 9月22日多数黑色金属期货合约价格上涨 其中螺纹钢主力合约上涨0.76%至3182.00元/吨 热卷主力合约上涨0.51%至3379.00元/吨 铁矿石主力合约上涨0.25%至807.50元/吨 [1] - 锰硅期货价格表现疲软 主力合约下跌1.77%至5874.00元/吨 是当日板块内唯一下跌的主要品种 [1] - 主要合约开盘价普遍高于前一日结算价 例如螺纹钢开盘3172.00元/吨高于昨结价3158.00元/吨 铁矿石开盘811.00元/吨高于昨结价805.50元/吨 反映市场开盘情绪偏强 [2] 黑色金属期货仓单数据 - 螺纹钢期货仓单显著增加 9月19日仓单为256453吨 环比上个交易日增加6931吨 [3] - 热轧卷板期货仓单大幅减少 9月19日仓单为37228吨 环比上个交易日减少7721吨 [3] - 不锈钢期货仓单小幅减少 9月19日仓单为89732吨 环比上个交易日减少414吨 硅铁仓单减少129张至18827张 锰硅仓单减少320张至63670张 [3] - 铁矿石期货仓单保持稳定 9月19日仓单为1700手 环比上个交易日持平 [3] 黑色金属期现市场结构 - 线材 热卷 不锈钢 铁矿石品种出现期现倒挂现象 现货价格高于期货价格 [3] - 热轧卷板基差为84元 基差率2.44% 现货价格3446.67元/吨高于期货价格3362元/吨 [4] - 不锈钢基差为242元 基差率1.85% 现货价格13112.5元/吨高于期货价格12870元/吨 线材基差为59元 基差率1.77% [4] - 硅铁和锰硅期货价格高于现货 硅铁基差为-425元 基差率-7.96% 锰硅基差为-220元 基差率-3.82% [4]

市场表现 - 线材期货主力合约报3271元 震荡走高0.18% [1] - 黑色金属板块多数飘绿 [1] 库存与成本 - 贵阳市场建筑钢材社会库存6.295万吨 较前日增加0.055万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂平均成本3333元/吨 日环比减少12元/吨 [2] - 电弧炉钢厂平均利润亏损133元/吨 谷电利润亏损36元/吨 [2] 成交量 - 全国建材成交量9.9万吨 环比增加10.86% [3] 供需状况 - 钢厂盈利率持平未明显降低 铁水高位缓慢回落 [4] - 钢材供应端压力逐步体现 库存持续累积 [4] - 钢材出口面临关税和反倾销影响 但钢坯出口保持强劲 [4] - 螺纹表现弱于热卷 主力合约卷螺差较大 [4] - 表需数据维持韧性 市场供需双弱且库存变化不大 [4]

钢材期货仓单数据变化 - 螺纹钢期货仓库仓单191,057吨，环比增加6,730吨 [1] - 线材期货仓单605吨，环比持平 [1] - 热轧卷板期货仓库仓单24,760吨，环比减少596吨 [1] - 不锈钢期货仓库仓单100,431吨，环比减少420吨 [1] 厂库仓单情况 - 螺纹钢厂库仓单900吨，环比持平 [1] - 热轧卷板厂库仓单900吨，环比持平 [1]

黑色金属期货价格表现 - 8月20日黑色金属板块集体下跌 锰硅主力合约跌幅最大达2.61%至5814元/吨 硅铁主力跌2.10%至5602元/吨 铁矿石主力跌0.97%至763元/吨 热卷主力跌0.93%至3391元/吨 [1] - 当日开盘价普遍低于前日结算价 锰硅开盘5888元/吨较昨结5970元/吨低82元 硅铁开盘5628元/吨较昨结5722元/吨低94元 热卷开盘3412元/吨较昨结3423元/吨低11元 [2] 期货仓单变化情况 - 螺纹钢仓单环比增加15137吨至134549吨 不锈钢仓单增加19010吨至122103吨 热轧卷板仓单增加880吨至79266吨 [3] - 铁矿石仓单减少100手至2500手 硅铁仓单减少114张至21402张 锰硅仓单减少407张至75505张 [3] 期现价差结构 - 螺纹钢现货3246元/吨较期货3144元/吨存在102元正基差 基差率3.14% 线材现货3405元/吨较期货3373元/吨正基差32元 基差率0.94% [3] - 铁矿石现货780.78元/吨较期货770.5元/吨正基差10元 基差率1.28% 不锈钢现货13237.5元/吨较期货12925元/吨正基差312元 基差率2.36% [3] - 硅铁现货5398.57元/吨较期货5722元/吨出现323元负基差 基差率-5.98% 锰硅现货5840元/吨较期货5970元/吨负基差130元 基差率-2.23% [3]

黑色金属期货市场表现 - 铁矿石主力合约表现突出，上涨1.37%至775.50元/吨，成为当日黑色金属板块唯一上涨品种 [1] - 锰硅主力合约下跌0.45%至5772.00元/吨，硅铁主力合约下跌0.47%至5476.00元/吨，线材主力合约下跌0.30%至3356.00元/吨 [1] - 铁矿石合约开盘价767.00元/吨，与昨日收盘价持平，昨日结算价765.00元/吨 [2] 黑色金属期货价格行情 - 螺纹钢合约开盘价3115.00元/吨，昨收价3114.00元/吨，昨结价3121.00元/吨 [2] - 不锈钢合约开盘价12675.00元/吨，与昨收价持平，昨结价12685.00元/吨 [2] - 热卷合约开盘价3255.00元/吨，昨收价3259.00元/吨，昨结价3263.00元/吨 [2] 黑色金属仓单数据 - 螺纹钢仓单大幅增加8179吨至96689吨，不锈钢仓单减少60吨至110991吨 [3] - 铁矿石、热轧卷板、硅铁仓单保持稳定，分别维持在3100手、64587吨、22131张 [3] - 锰硅仓单减少395张至84781张 [3] 商品期货基差情况 - 螺纹钢现货价格3173元/吨，期货价格3121元/吨，基差52元，基差率1.64% [4] - 热轧卷板现货价格3333.33元/吨，期货价格3263元/吨，基差70元，基差率2.10% [4] - 不锈钢现货价格12900元/吨，期货价格12685元/吨，基差215元，基差率1.67% [4] - 硅铁现货价格5202.86元/吨，期货价格5502元/吨，基差-299元，基差率-5.75% [4]

黑色金属期货市场表现 - 7月2日黑色金属板块全线飘红，硅铁主力涨幅最高达1.67%至5346元/吨，螺纹钢、热卷、锰硅主力分别上涨1.44%、1.12%、1.21% [1] - 螺纹钢主力合约最新报3030元/吨，较昨结价2987元上涨43元，热卷主力报3156元/吨，较昨结价3121元上涨35元 [1][2] - 硅铁主力合约开盘价5280元/吨，较昨结价5258元高开22元，锰硅主力开盘5624元/吨，较昨结价5610元高开14元 [2] 黑色金属仓单数据变化 - 螺纹钢期货仓单环比大增6393吨至24614吨，铁矿石仓单增加500手至3300手，显示短期供应压力上升 [3] - 不锈钢仓单减少184吨至111956吨，热轧卷板仓单减少586吨至66957吨，反映部分品种去库存趋势 [3] - 硅铁仓单增加489张至12858张，锰硅仓单减少670张至88264张，品种间分化明显 [3] 期现价差结构分析 - 螺纹钢、热卷、不锈钢、铁矿石出现期现倒挂，现货价格分别高于期货82元、85元、240元、12元 [3][4] - 螺纹钢基差率达2.67%，热卷基差率2.65%，不锈钢基差率1.88%，显示远期合约贴水 [4] - 线材、硅铁、锰硅期货呈升水状态，基差率分别为-1.54%、-1.92%、-1.34% [4]

期市动态 - 今日主力合约市场中36个合约上涨，41个合约下跌，市场呈现明显空头情绪 [2] - 涨幅居前品种：集运指数（欧线）2508(+7.80%)、沪金2510(+1.47%)、20号胶2508(+1.15%)，受供需影响显著 [4] - 跌幅居前品种：工业硅2509(-4.31%)、玻璃2509(-3.73%)、焦煤2509(-3.32%)，可能受空头力量增强或基本面利空影响 [4] - 资金流入最多品种：沪金2510(29.02亿元)、沪铜2508(27.57亿元)、中证1000 2509(17.17亿元) [6] - 资金流出最多品种：中证500 2507(-9.41亿元)、沪深300 2509(-6.84亿元)、沪银2508(-4.24亿元) [6] - 持仓量增加显著品种：玻璃2509(+10.37%)、沪金2510(+7.47%)、纸浆2509(+6.66%) [8] - 持仓量减少显著品种：苹果2510(-4.76%)、线材2510(-7.69%)、多晶硅2508(-7.74%) [8] 制造业PMI数据 - 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上 [9] - 生产指数和新订单指数均从收缩区间回到荣枯线上方，生产指数录得七个月新高 [9] - 新出口订单指数、就业指数和原材料购进价格指数均在收缩区间上升 [9] - 采购量指数在收缩区间降至九个月新低，原材料库存指数从扩张区间降至荣枯线 [9] 工业硅市场 - 2025年6月工业硅产量环比增加6.5%，同比减少27.7% [10] - 1-6月工业硅累计产量同比下降17.8%，主要由四川、新疆、云南地区带动 [10] - 7月川滇地区产量预期继续增加，云南进入丰水期，预计环比增量在万吨左右 [10] - 7月工业硅产量不确定性较强，需关注大厂开工动态 [11] 铁矿石库存 - 7月1日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周下降28.74万吨 [12] - 华北区域铁矿石港口库存减量居首位，南方区域因压港降幅较大库存增量明显 [12] - 6月23日-29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨 [12] 大豆压榨利润 - 截至2025年6月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.42美元，比一周前减少8% [13] - 2024年压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [13] - 伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为每短吨263.10美元，1号黄大豆平均价格为10.31美元/蒲 [13] 重卡市场 - 2025年6月重卡市场销售9.2万辆左右，环比上涨4%，同比上涨约29% [14] - 国内终端重卡销量同比涨幅超过36%，新能源重卡和柴油重卡呈现较高同比增速 [14] - 天然气重卡同比连续下降，复苏仍需时日 [14] 玻璃市场 - 6月国内光伏玻璃产量环比5月增长0.42%，前期点火窑炉本月开始集中放量 [15] - 7月光伏玻璃亏损压力增强，企业预计减产加强，预估环比6月开工下降近5% [15] 机构观点 - 工业硅主力合约：三大下游行业需求放缓，中长线高空思路 [20] - 焦煤主力合约：下游按需采购为主，预计短期震荡运行 [22] - 玻璃主力合约：高库存弱需求格局继续，期价或跟随成本波动 [23]

钢铁期货市场发展 - 钢铁期货金融属性增强 期货定价趋势日益明显 [1] - 目前已有9个钢铁相关期货品种上市 其中上期所占4个（螺纹钢 线材 热卷 不锈钢）[1] - 螺纹钢期货为全球成交量最大的金属期货品种 [1] - 钢铁与金融深度融合 行业企业正积极适应这一转变 [1] 期货服务实体经济举措 - 上期所通过改进合约连续性 提升交割便利性促进期货服务实体 热卷和螺纹钢交割量持续上升 [2] - 交易所联合钢铁协会推动钢铁与船舶产业链供应链稳定发展 [2] 钢铁行业转型方向 - 行业进入减量发展与存量优化阶段 企业经营压力显著增加 [2] - 中钢协制定"1231"工作重点：聚焦产业基础能力提升 坚持绿色低碳与智能制造双主题 推进国际化进程 [2] - 实施"232"计划：建立产能治理新机制 推动超低排放/能效优化/数字化改造 拓展铁资源开发与应用 [2] 产融结合未来规划 - 中钢协将与上期所协同完善期货规则制度 深化产融结合服务实体经济 [3] - 多方合作推动钢铁工业高质量发展 [3]