短期调整触发因素 - "四月决断"窗口临近，经济和A股一季报迎来验证期，基本面影响市场的权重提升，一季度中国经济出口增速自然回落，但关税影响尚未显现，财政发力落实实物量尚待验证 [1][2] - 中美对弈关键窗口临近，特朗普加码关税威胁可能和中国出口自然回落叠加，加剧经济预期波动，压制风险偏好 [1][2] - 国内AI出现阶段性催化空窗期，大模型进步偏慢，应用落地偏慢，尚未看到爆款应用，科技消化短期性价比问题 [1][2] "四月决断"关键影响因素 - 业绩验证期：互联网巨头和运营商资本开支高增，国内AI算力产业链营收和净利可能在25Q1改善，业绩期不是科技大幅调整的因素 [3][4] - 四月经济验证：当前顺周期改善预期偏低，政策相机决策可能及时应对经济下行风险，4月经济验证对市场的边际影响有限 [3][4] - 4月1日美国关税研究报告出炉，4月2日美国对全球征收对等关税，但"利空出尽"效应可能有限，后续仍有加征关税威胁 [3][4] - AI产业趋势催化处于等待爆款应用阶段，调整幅度和时间有限，后续应用创新兑现还有再创新高机会 [3][5] 25Q2市场判断 - 出口自然回落 + 特朗普关税威胁加码是宏观调整背景，前期国内AI和机器人行情发散，缺乏短期基本面验证的方向会调整 [6] - 国内AI算力业绩兑现可见度较高，业绩期行情是"聚焦"不是"证伪"，市场等待爆款应用，震荡休整是主旋律 [6] - 更长时间调整可能发生在应用创新受到大模型能力约束阶段，二季度调整总体幅度可控 [6] 25Q2投资建议 - 防御思维占优阶段，高股息有绝对 + 相对收益，保险配置类机构对高股息资产定价影响正在增强 [7] - 中期科技产业趋势是2025年结构牛方向，重点关注国内AI算力和应用、具身智能、低空经济投资机会 [7] - 港股互联网平台公司在AI应用初期保持优势，港股高股息相对A股仍有优势，港股A股化为估值重估提供资金基础 [7] 行业赚钱效应 - 国防军工、汽车、计算机等行业赚钱效应全面收缩，国防军工按照个数、市值、成交额分别下降6%、4%、1% [9] - 环保、建筑材料、家用电器等行业赚钱效应继续扩散，环保按照个数、市值、成交额分别上升3%、5%、7% [9] - 机械设备、通信等行业赚钱效应聚焦龙头，机械设备按照个数、市值、成交额分别持平、下降1%、持平 [9]

市场要闻 - 2025中国发展高层论坛在北京举行 共有21个国家、86位跨国企业代表出席 论坛已成为中国与世界对话合作的重要桥梁[2] - 中日举行第六次经济高层对话 双方将加强人工智能、数字经济、节能环保等领域合作 拓展第三方市场合作[2] - 香港特首回应长和出售港口资产 强调交易需符合法律规则 反对国际经贸中的胁迫手段[2] - 央行拟出台金融支持扩大消费文件 商务部推动消费品以旧换新 财政部等多部门提升居民消费能力[3] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度 择机降准降息 推动社会综合融资成本下降[3] - 商业银行消费贷利率降至2.5%-2.8%区间 消费金融市场迎来发展机遇[3] 板块事项 家电装修 - 商务部启动全国家电消费季 优化政策驱动机制 放大家电以旧换新效应[5] - 杭州推出旧房装修补贴 按实际购买价格15%补贴 每套房最高补贴2万元[5] - 北京启动"守护消费"铁拳行动 针对外卖、电商等九大领域开展整治[5] 数码产业 - 手机等数码产品纳入以旧换新补贴 通讯器材类零售增速位列16大类消费品第一 截至3月18日已有4219.3万消费者申请5225.1万件产品补贴 完成销售669.5亿元[6] 入境游 - 大连发布入境旅游跃升计划十条举措 目标2025年入境游客增长50%[7] 个股大事 - 小米在日本开设首家常设店 计划年内开5-10家门店 小米汽车2025年交付目标提升至35万台[9] - 比亚迪发布秦L EV 全系标配超百项豪华功能 e平台3.0Evo等技术赋能[9] - 茅台2024年研发投入8.2亿元 同比增长11% 新增国家级创新平台1个 省级平台5个[9] - 华为发布业界首款阔折叠手机Pura X 售价7499元起 搭载鸿蒙OS5 5月将推鸿蒙电脑[10] - 腾讯混元推出5个全新3D生成模型并开源 3D AI创作引擎升级[10] - 蔚来与宁德时代战略合作 共建全球最大换电网络 宁德时代拟投资蔚来能源不超过25亿元[10] - Sandisk计划4月1日起全线产品涨价超10% 存储行业价格或迎上涨预期[11] 限售股解禁 - 本周37家公司限售股解禁 合计解禁23.19亿股 解禁市值402.38亿元[13] - 3月24日为解禁高峰 13家公司解禁市值174.07亿元 占本周43.26%[14] - 解禁市值前三：星宸科技102.72亿元、均普智能85.51亿元、华融化学29.22亿元[14] - 解禁股数前三：均普智能7.6亿股、华融化学3.44亿股、和元生物1.74亿股[14] 新股日历 - 本周3只新股发行 合计募资31.67亿元 包括首航新能、中国瑞林、泰鸿万立[17] - 1只新股上市：N矽电[18] 机构看后市 - 华福证券：4月后基本面指引更明显 当前权益资产性价比高 建议关注价值成长再平衡机会[20] - 申万宏源：AI行情向有业绩支撑的算力收缩 看好高股息绝对收益 推荐国内AI算力、具身智能等[21][22] - 中泰证券：维持"高低切换"思路 关注有色、军工、核电等安全类资产及红利股[23] 大事前瞻 - 本周重点关注：欧元区3月PMI、美国3月PMI、德国IFO商业景气指数、英国CPI、美国PCE物价指数等经济数据[25][26][27][28][29][30][31][32]