公司财务表现 - 公司预期在2026财年上半年将录得公司拥有人应占亏损约3700万港元，较2025财年同期的亏损约1090万港元显著增加[1] - 公司预期在2026财年上半年将取得其他全面收益约2680万港元，而2025财年同期为其他全面开支约360万港元[1] 业绩变动原因 - 公司拥有人应占亏损增加主要归因于持续的国际贸易摩擦及全球经济波动导致中国零售市场疲软，进而引致收益下降[1] - 其他全面收益增加主要是由于债务工具的公平值变动[1]

文章核心观点 - 中国外贸行业在复杂多变的全球环境中展现出强大的韧性与活力 以义乌市场为代表 其成功源于经营主体主动求变、产品升级、模式创新以及出口市场多元化 同时中国完整的产业链、高水平的对外开放为外贸“出得去、进得来”提供了系统性的支撑能力 [1][3][9][11] 外贸表现与规模 - 2025年 作为外贸“风向标”的义乌出口首次突破8000亿元大关 跨境电商进口清单量突破1亿单 双双创下历史新高 [1] - 义乌出口商品涉及5900类 较上年增加6.0% 种类愈发丰富 [5] 经营主体与个体案例 - 义乌个体经营者如“星宝伞”老板娘张吉英 其产品出口至全球一百多个国家和地区 “一带一路”共建国家需求量大甚至一度供不应求 [1] - 经营者具备持续学习与改变的意识 主动适应市场变化 [2] 产品升级与创新 - 小商品不再只是“便宜货” 越来越多的店家主动打磨款式、融入文化元素以塑造品牌 [5] - 外骨骼、智能眼镜等带高科技元素的商品成为市场新宠 销售火爆 [5] 商业模式与基础设施变革 - 经营模式从守摊位等客、按订单生产 转变为借助AI工具和数字化交易平台主动联系海外客户、展示商品、确认订单 [6] - 2024年 义乌(苏溪)国际枢纽港、义乌全球数贸中心相继正式投入使用 使得通关、物流和数字贸易渠道更加顺畅 [6] 外部市场环境挑战 - 全球贸易面临部分国家提高关税、试图竖起贸易壁垒 国际贸易摩擦“暗礁”增多 [8] - 地缘冲突此起彼伏、全球经济复苏乏力、传统贸易规则和秩序不断承压 [8] 中国外贸的竞争力与系统能力 - “出得去”的底气来自产品竞争力 即同等价格下质量更高 同等质量下价格更低 [9] - 竞争力建立在完整产业链和产业集聚效应上的系统能力 涵盖原材料、制造、配套到物流 使中国具备快速响应市场变化的能力 [9] 高水平对外开放与进口 - “进得来”得益于国内居民收入水平持续提升 对优质、多样化进口商品的需求不断扩大 [10] - 高水平对外开放的推进 为全球商品进入中国市场提供了稳定、可预期的制度环境 [10] - 从进博会等展会平台持续发力、积极参与国际经贸协定 到自贸试验区等高能级开放平台先行先试 为全球商品“进得来”企业“留得住”提供了畅通路径 [10] 市场多元化与风险抵御 - 中国出口目的地多元化格局已初步形成 通过加强与东盟、俄罗斯、巴西等贸易伙伴的经贸往来 有效缓解了对单一市场（如欧美）的依赖 降低了外部风险 [11] - 这种未雨绸缪的布局让外贸在复杂环境中具备更强韧性 [11]

公司业绩与原因分析 - 中集集团2025年度集装箱制造业务业绩同比出现较大幅度下滑 [1] - 业绩下滑主要原因为2024年集装箱制造行业标准干箱产销量创历史峰值形成高基数 [1] - 叠加2025年国际贸易摩擦及全球商品贸易量增速放缓 导致2025年全球集装箱需求较去年同期正常回落 [1] 行业现状与未来展望 - 根据行业机构Clarksons最新预测 2026年全球集装箱贸易里程增速为-1.1% 前次预测值为-0.6% [1] - 行业对于2026年全球集装箱贸易里程增速预测走低 [1] - 全球集运仍面临红海复航、关税政策等不确定性事件的影响 [1] 公司应对措施 - 公司会及时研判外部环境 经营上提质增效 [1]

核心业绩预测 - 公司预计2025年度归属于母公司股东的净利润为人民币1.45亿元至2.14亿元，较上年同期的盈利人民币29.72亿元大幅下降 [1] - 预计基本每股盈利为人民币0.011元至0.024元 [1] 业绩下滑主要原因 - 集装箱制造业务业绩同比出现较大幅度下滑 [2] - 联营公司出售前海中集国际商务中心东塔项目，因出售价格与账面成本存在差异，预计间接减少公司归母净利润约人民币10.80亿元 [2] - 2025年外汇市场波动导致汇兑及套保业务合计产生损失约人民币12.43亿元，其中外币敞口汇兑损失约人民币10.99亿元，外汇套期保值业务损失约人民币1.44亿元 [2] 集装箱业务分析 - 2024年集装箱制造行业标准干箱产销量创历史峰值，形成高基数 [2] - 2025年国际贸易摩擦及全球商品贸易量增速放缓，导致全球集装箱需求较去年同期正常回落 [2] 外汇影响详情 - 汇兑损失主要由美元兑人民币资产敞口产生，因套保成本较高，本年该项套保比例相对较低 [2] - 外汇套保业务损失主要来自于针对欧元兑美元资产敞口开展的套保业务 [2] - 欧元兑美元敞口产生汇兑收益，经套期保值业务管理后，该敞口的汇兑损益及套保业务合计为收益 [2]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元至2.14亿元，同比预减92.80%至95.12% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.41亿元至-0.72亿元 [1] 业绩下滑主要原因分析 主营业务（集装箱制造）影响 - 2025年度集装箱制造业务业绩同比出现较大幅度下滑 [1] - 下滑主要原因为：2024年集装箱制造行业标准干箱产销量创历史峰值，形成高基数背景 [1] - 2025年国际贸易摩擦及全球商品贸易量增速放缓，导致全球集装箱需求较去年同期正常回落 [1] 联营公司项目出售影响 - 联营公司深圳市中集产城发展集团有限公司为加快现金回笼和保障流动性，调整价格策略对外整售前海中集国际商务中心东塔项目 [1] - 由于该项目出售价格与账面成本存在差异，公司于投资收益科目确认该交易产生的间接损失 [1] - 预计该交易将间接减少公司归属于母公司股东的净利润约人民币10.80亿元 [1] 外汇市场波动及套保业务影响 - 2025年外汇市场持续较大幅度波动，公司外币敞口的汇兑损益及外汇套期保值业务合计产生损失约人民币12.43亿元 [1] - 其中，外币敞口产生的汇兑损失约人民币10.99亿元，主要由美元兑人民币资产敞口产生 [1] - 该项美元兑人民币敞口套保成本较高，因此在平衡成本和风险之后，本年该项套保比例相对较低 [1] - 外汇套期保值业务产生的损失约人民币1.44亿元，主要来自于针对欧元兑美元资产敞口开展的套保业务 [1] - 与此同时，欧元兑美元敞口产生汇兑收益，通过套期保值业务管理后，欧元兑美元敞口的汇兑损益及外汇套期保值业务合计为收益 [1]

公司业绩与股价表现 - 公司股价下跌4.4%，报4.13港元，成交额2163.85万港元 [1] - 公司预计2025年度归母净利润亏损约人民币4600万元至5520万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 公司预计2025年度扣非净利润亏损约人民币7460万元至8950万元 [1] 业绩亏损主要原因 - 国际贸易摩擦加剧，公司气体储运板块出口业务承压明显，部分产品销量和利润下滑 [1] - 氢能等新兴业务处于行业培育初期，市场整体规模未达预期，尽管相关业务收入同比增长，但受激烈竞争影响，盈利水平低于预期 [1] - 为增强核心竞争力，公司在新产品研发及产业链布局等方面持续加大投入，导致本期研发费用较去年同期增加 [1]

公司2025年度业绩预亏 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为人民币-4600万元到-5520万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] 业绩亏损主要原因 - 气体储运板块出口业务受国际贸易摩擦加剧影响，承压明显，面临较大下行压力，导致部分产品销量和利润下滑 [1] - 氢能等新兴业务处于行业培育初期，市场整体规模未达预期，尽管相关业务收入同比增长，但受市场竞争日趋激烈影响，本期盈利水平低于预期 [1] - 为增强核心竞争力，公司在新产品研发及产业链布局等方面持续加大投入，导致本期研发费用较去年同期增加 [1]

公司2025年业绩预亏核心信息 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币-4,600万元至-5,520万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] 业绩亏损主要原因 - 国际贸易摩擦加剧，公司气体储运板块出口业务承压明显，面临较大的下行压力，致使部分产品销量和利润出现下滑 [1] - 氢能等新兴业务处于行业培育初期，市场整体规模尚未达到预期，尽管相关业务收入实现同比增长，但受市场竞争日趋激烈影响，本期盈利水平仍低于预期 [1] - 为增强核心竞争力，公司在新产品研发及产业链布局等方面持续加大投入，导致本期研发费用较去年同期有所增加 [1]

核心观点 - 全球金融市场避险情绪升温，加密货币市场面临严峻下行考验，比特币若无法突破并站稳102,300美元关键阻力，可能在未来两周内回撤至58,000至62,000美元区间 [1][3] - 外部宏观因素正主导加密资产定价权，在美联储政策路径明朗及贸易摩擦降温前，比特币难以获得持续上涨动能 [2][5] 市场现状与价格分析 - 比特币已显露出明显的疲态，正面临自年初以来最严峻的下行考验 [1][3] - 关键价格位：阻力位为102,300美元，支撑位为58,000美元，潜在回撤区间为58,000至62,000美元 [1][2][3][5] - 期权市场数据显示，投资者认为比特币在6月份之前跌破80,000美元的概率已接近30% [2][5] 宏观环境与影响因素 - 主要压力来自美联储维持限制性利率政策以及国际贸易摩擦加剧 [1][3] - 尽管部分地区通胀数据降温，但全球主要央行未转向宽松，对过早降息可能引发的通胀反弹保持警惕 [1][4] - 美欧之间潜在的关税升级风险，以及地理和资源争端引发的局势紧张，正成为推高市场不确定性的核心变量 [1][4] - 宏观背景抑制了投资者的风险偏好，并使流动性环境持续处于“紧缩期” [1][4] 流动性环境与市场行为 - 只要限制性利率政策不发生根本性逆转，加密市场的增量资金入场速度将持续受限 [2][4] - 市场缺乏足够流动性支撑时，任何微小的负面消息都可能被放大 [2][4] - 市场正处于从单纯关注技术形态向关注深层经济规律的转型期，即便图表出现反弹信号，在宏观基本面未见改善前，比特币重回50,000美元中段的可能性依然处于高位 [2][4] - 期权市场对后续波动的定价已显著提升，“防御性”的头寸布局反映了专业机构对未来数月市场环境的担忧 [2][5]

公司业绩预告 - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润约为人民币-4600万元到-5520万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] 业绩变动原因：主营业务承压 - 受国际贸易摩擦加剧影响，公司气体储运板块的出口业务承压明显，面临较大的下行压力，致使部分产品销量和利润出现下滑 [1] 业绩变动原因：新兴业务发展 - 氢能等新兴业务处于行业培育初期，市场整体规模尚未达到预期 [1] - 尽管公司相关业务收入实现同比增长，但受市场竞争日趋激烈的影响，本期盈利水平仍低于预期 [1] 业绩变动原因：研发投入增加 - 为增强核心竞争力，公司在新产品研发及产业链布局等方面持续加大投入，导致本期研发费用较上年同期有所增加 [1]