A股投资者市场概况 - 截至2025年6月末A股投资者总数突破2.4亿相当于每6个中国人中就有1个是股民[2] - 2024年底A股投资者总量为2.37亿均为有效账户2025年上半年新增开户1259.77万户新增投资者超过400万[2] - 个人投资者占绝对主导地位2024年底占比超99.76%2025年上半年新增开户中个人占比达99.63%[2] - 个人投资者大量涌入股市显示市场对A股的坚定信心和强大预期也反映居民在经济新周期和产业结构调整背景下对财富管理的迫切需求[2] 财富管理市场背景 - 截至2024年末中国家族信托规模已突破9000亿元预计2025年将迈入万亿时代[2] - 未来10年中国将有约20万亿元财富传给下一代凸显家族财富传承问题的紧迫性[2] - 改革开放40多年带来的巨大红利正进入交棒阶段这是一个体量庞大时间紧迫的财富传承问题也是突出的社会问题[3][17] 个人理财观念与行为 - 年轻人理财呈现两极分化部分极其保守超过90%资产配置在银行存款害怕亏损部分则非常激进追求一夜暴富[7] - 过于保守难以实现财富显著增值可能无法战胜通货膨胀过于激进追求高收益则是过度冒险可能一赔就没有机会[7][8] - 需要区分情绪影响和理性操作不要因害怕亏损导致投资过于趋于安稳从而无法实现显著增值长期来看财富可能因通胀而实质缩水[14] 股票投资心态与策略 - 炒股心态反映非理性的投资心态希望快速进出获得收益但持之以恒追逐龙虎榜热门股约两三年投资收益率可能变为-100%即赔光[9] - 应从非理性投资转向理性投资具备相对理性心态而非一夜暴富的心态这需要心态和理念上的更新和转变[9][10] - 量化投资可帮助解决买什么和什么时候买的问题减少主观因素干预但需区分高频量化和基本面量化后者回归投资本源分析公司基本面[11][12] 资产配置与投资目标 - 资产配置需首先明确个人财富目标和风险承受能力不同财富阶段对投资回报率要求不同本金亏损承受度从30%-50%到5%以上不等[13] - 合理年化投资回报率目标约为8%-10%需在通货膨胀之上实现约5%的财富增长但不应期望每年赚钱而是长期年化平均的概念[15][16] - 资金应分层管理分为保障层和增值层保障层保障生活品质增值层用长期科学方式理财其盈亏不影响日常生活[17] 家族财富传承框架 - 家族财富传承需要五位一体包括家族信托投资慈善捐赠分配和系统家族信托通过财产与人的分离实现风险隔离[18] - 慈善捐赠可帮助家族成员将视野从自身转向社会从金钱转向爱心增强家族凝聚力使财富传承持续而非陷入财产纠葛[19] - 透明的财务管理系统对长期传承必不可缺需清晰展示资金使用和投资收益甚至引入专业审计[19] 财富管理哲学 - 财富管理是需要坚持40年的事理念上应从财富主人转变为财富管家这有助于减少投资焦虑并用科学高效方式管理财富[5][19] - 从永恒角度思考财富价值一时的得失和亏损相对终身财富增值并不重要财富应具有永恒价值为社会带去祝福[20][21] - 财富应向善需有崇高品德支撑对财富的支配和使用应给对方带来益处而不仅是个人满足让财富绽放道德光芒[22]

行业趋势与需求 - 随着亚洲财富不断累积，未来20至30年将是家族财富传承的重要时期，家族对财富规划及传承日益重视[1] - 对于许多拥有家族企业的家族而言，需要规划的不仅是金钱，更是共同创造的价值以及对未来的愿景[4] - 亚洲的新财富创造者往往在财富积累的早期阶段就开始考虑慈善事业，而不仅仅是为了后期的税务规划[6] 财富传承的核心策略 - 家族传承不仅是保守现有资产，更是前瞻未来的共同价值，确保企业蓬勃发展、家族团结和睦同等重要[4] - 企业接班人继任规划并非一次性事件，而是一个持续的过程，尽早开启计划有助于避免仓促决策[5] - 有效的传承规划涉及指导而非控制，旨在培养一种高绩效的家族文化，鼓励沟通、信任和韧性[6] - 慈善事业是传承价值观和凝聚家族世代的有力方式[6] 家族治理与沟通 - 良好的沟通是家族承认可以做得更好的领域，财务或财富的稳固程度取决于家族的意愿[5] - 定期举行家庭会议或制定家族宪章等简单措施，对于协调家族成员意见有重要作用[5] - 当家族的目标与价值观保持一致时，家族的凝聚力也显著提升[5] 服务提供商的能力与方案 - 高盛私人财富管理被《欧洲货币杂志》评为2025年亚洲最佳下一代服务银行[6] - 公司的策略超越了传统服务，其广大的平台为家族提供了全面的解决方案，包括量身定制的教育、创新的数字工具和强大的跨代关系[6][7] - 公司提供新锐财富夏季系列、明日领袖和掌舵者等活动，将投资者、企业家和创新者聚集在一起进行大师级学习和交流[7] - 通过尽早培养金融素养和参与度，确保客户在人生的各个阶段都能融入公司独特的生态系统，建立真正持久的传承[7]

家办行业概况与趋势 - 家办已从服务于单个家族的小型私密机构，发展成为拥有众多全球顶尖专业人士的成熟组织，其独特性和个性化特征使得获取基准薪酬数据颇具挑战性 [1] - 行业持续进化，其特征是专业化程度不断提高、运作体系日趋成熟，家办变得更加专业化、前瞻化与国际化 [29][40] - 家办的目标从“财富治理”明显转向“财富保全”，反映出家族更具战略性、长期导向的思维模式，更加关注为后代守护资本 [31] 家办人员构成与薪酬 - 家办团队规模方面，38%的家办员工人数少于5人，19%的家办拥有20名或以上员工 [2] - 家办从业人员性别比例为76%男性，22%女性 [5] - 62%的受访者在2024/25财年薪资有所上涨，37%薪资保持不变，1%薪资下降；40%的受访者表示薪资上涨是由于通货膨胀 [5] - 奖金方面，65%获得酌情奖金，28%获得公式化奖金，16%没有任何绩效奖金 [5] - 28%受访者的年度绩效奖金少于其固定薪资的20%，12%的受访者实际获得的总收入超过其固定薪资的100% [5] 家办运营成本 - 家办最常见的运营成本区间为资产管理规模的0.6%–1%（36%），这一比例高于2023年 [6] - 具体成本分布为：32%受访家办成本为AUM的0.1%–0.5%；36%为0.6%–1%；17%为1.1%–1.5%；7%为1.6%–2%；4%为2.1%–2.5%；1%为2.6%–3%；3%为3.1%以上 [6] 区域市场洞察 - 亚洲依然是全球家办增长最快的地区之一，趋势主要由第一代企业家财富的迅速崛起所推动，新加坡和中国香港等中心城市凭借完善的友好型监管、极具竞争力的税制以及通往区域投资机会的通道持续吸引超高净值家族 [9] - 美国的家办通常规模庞大、架构成熟，运作方式高度机构化，其吸引力在于浓厚的创业文化、广泛的投资机会以及完善的私人财富管理基础设施 [12] - 英国由于其政治稳定和强大的法律体系，仍然是家办颇具吸引力的司法管辖区，伦敦凭借世界一流的金融生态系统、值得信赖的法律和监管框架以及高品质的生活方式和教育备受青睐 [15] - 中东地区，尤其是阿联酋，已迅速发展成为重要的家办中心，受私人财富激增、经济多元化以及政府激励措施的推动，新成立的家办数量急剧增加 [23][27] 家办治理与家族参与 - 家办终极受益人（UBOs）中，24%通过董事会监督家办运营，25%担任CEO职位，13%不参与家办的实际运营 [2] - 家办的家族财富代际管理情况为：28%受访者管理1代财富，43%管理2代财富，23%管理3代财富，6%管理4代及以上财富 [2] - 目前大多数家办为两代人管理财富（43%），而服务四代或以上的家办有所减少（6%），表明家办正在积极思考自身在代际更替中的角色定位 [32] 人才招聘与留任趋势 - 35%家办团队规模扩大，57%保持不变，8%缩减 [5] - 行业在招聘、成本与薪酬方面采取更为保守的策略，寻求扩张团队的家办减少，薪酬增长更为克制，通常与通胀或个人绩效挂钩 [35] - 家办普遍认识到人才留任的重要性，越来越多机构开始引入长期激励计划（LTIPs）和绩效奖金机制，以实现更结构化、更可持续的薪酬体系 [35] - 家办的工作文化发生细微变化，远程与灵活办公的比例逐渐下降，反映出许多机构希望重新强调线下协作与信任构建 [36] 全球布局与运营特点 - 家办的全球布局持续扩展，设有第二办公地点的家办比例从2023年的30%上升至44%，反映了超高净值家族的全球流动性及其日益国际化的取向 [39] - “税收”是家办迁移最常提及的原因，这凸显了家办对财富税敏感度极高，也印证了提供税收优惠政策国家的强大吸引力 [39]

公司股权结构与家族财富 - 沃尔顿家族通过“沃尔顿企业”与“沃尔顿家族控股信托”两个实体持有沃尔玛52.07%的股权，对公司保持强控制力[5] - 家族财富由创始人山姆·沃尔顿在1992年去世前平均分配给四位子女，目前家族二代和三代五位成员财富合并计算达4196亿美元[5][7][9] - 沃尔玛股价从2022年中的37美元/股持续攀升至104美元/股，涨幅接近三倍，公司总市值超过8260亿美元，推动家族财富跃升[5] 公司经营业绩与市场表现 - 公司2025财年营收达6809.85亿美元，连续12年位居全球500强首位[5] - 公司在全球拥有210万名员工、10750家门店，在19个国家服务2.7亿线上线下客户[5] - 2026财年二季度（截至2025年7月31日）固定汇率计算的总营收达1789亿美元，同比增长5.6%[11] 公司全球市场增长策略 - 增长引擎主要来自中国、Walmex（墨西哥）与Flipkart（印度），其中中国市场的净销售额（固定汇率）达58亿美元，增长30.1%[11][13] - 公司于2018年以160亿美元收购印度电商平台Flipkart多数股权，作为在人口大国的增长利器[11] - 在中国市场，公司战略转向山姆会员店，截至最新财季运营335家门店，其中山姆会员店达56家，较2019年的23家新开33家，而沃尔玛大卖场从2019年的420家降至279家[11][12] 山姆会员店业务模式分析 - 山姆会员店在中国通过收取至少260元会员费实现盈利，上年仅会员费收入超13亿元[12] - 山姆凭借“严选”人设打造强大吸金能力，交易量实现两位数增长，但同时也面临商品品类和食品安全方面的争议[12][13] - 在2023到2025三个财年，沃尔玛在中国营收从147.11亿美元大幅增长至199.75亿美元，山姆会员店是增长主因[13]

公司概况与所有权结构 - 沃尔玛是全球最大零售商，2025财年营收达6809.85亿美元，连续12年位居全球500强首位[3] - 公司在全球拥有210万名员工、10750家门店，在19个国家服务2.7亿线上线下客户[3] - 沃尔顿家族通过"沃尔顿企业"与"沃尔顿家族控股信托"两个实体持有沃尔玛52.07%的股权，对这家拥有60多年历史的上市公司保持强力控制[2] 财务表现与市场估值 - 2026财年二季度（截至2025年7月31日）固定汇率计算的总营收达1789亿美元，同比增长5.6%[8] - 公司股价自2022年中从37美元/股开始持续攀升，涨幅接近三倍，目前已上探到104美元/股，总市值超过8260亿美元[3] 区域市场增长引擎 - 中国市场表现突出，最新一季净销售额（固定汇率）达58亿美元，同比增长30.1%[11] - 增长主要由山姆会员店驱动，交易量实现两位数增长[11] - 过去三个财年，沃尔玛在中国营收从147.11亿美元大幅增长至199.75亿美元[11] - 印度电商平台Flipkart和沃尔玛墨西哥（Walmex）也对增长起主导作用[9] 中国业务战略转型 - 公司在中国大量关闭传统大卖场，同时加速扩张山姆会员店[10] - 截至最新季度末，在中国共运营335家门店，其中山姆会员店增至56家，沃尔玛大卖场降至279家[10] - 相较于2019年的420家，沃尔玛大卖场每三家已关闭一家，而山姆会员店从2019年的23家新开33家至56家[11] - 山姆会员店通过收取至少260元会员费，上年在中国仅会员费收入就超13亿元[11] 家族财富与传承 - 沃尔玛创始人山姆·沃尔顿将家族财富以股权形式平均分配给四位子女[2] - 目前家族二代、三代共五人财富合并计算总额达4196亿美元，仅次于世界首富埃隆·马斯克[5] - 75岁的爱丽丝·沃尔顿以1124亿美元身家成为全球女首富，位列全球第15位[4] - 其两位兄长罗布·沃尔顿和吉姆·沃尔顿分别以1237亿美元和1211亿美元身家位列全球第13、14位[4]

公司概况与财富结构 - 沃尔玛由山姆·沃尔顿创立，其家族通过"沃尔顿企业"与"沃尔顿家族控股信托"持有公司52.07%的股权，控制力强劲 [5] - 公司2025财年营收达6809.85亿美元，连续12年位居全球500强首位，在全球拥有210万名员工、10750家门店，服务19个国家的2.7亿客户 [5] - 沃尔顿家族第二代和第三代五位成员财富合并计算达4196亿美元，仅次于世界首富埃隆·马斯克 [11] 股价表现与财富增长 - 沃尔玛股价从2022年中的37美元/股持续攀升至104美元/股，涨幅接近三倍，公司总市值超过8260亿美元 [5] - 股价攀升直接推动沃尔顿家族成员财富增长，爱丽丝·沃尔顿身家达1124亿美元，其兄弟罗布·沃尔顿和吉姆·沃尔顿身家分别为1237亿和1211亿美元 [7] 全球市场业绩表现 - 2026财年二季度（截至2025年7月31日），沃尔玛固定汇率计算总营收达1789亿美元，同比增长5.6% [14] - 增长主要由中国、Walmex（沃尔玛墨西哥）和印度电商平台Flipkart主导，其中Flipkart于2018年被沃尔玛以160亿美元收购多数股权 [15] 中国市场战略转型 - 沃尔玛在中国加速关闭传统大卖场，同时大力扩张山姆会员店 [16] - 相较于2019年的420家，沃尔玛大卖场已关闭约三分之一（降至279家），而山姆会员店从2019年的23家增至56家，新开33家 [16][17] - 山姆会员店需缴纳至少260元会员费，上年在中国仅会员费收入超13亿元 [17] - 2026财年二季度，中国市场净销售额（固定汇率）达58亿美元，同比增长30.1%，增长主要源于山姆会员店交易量实现两位数增长 [17] - 过去三个财年（2023至2025财年），沃尔玛在中国营收从147.11亿美元大幅增长至199.75亿美元 [17] 家族成员与企业治理 - 长子罗布·沃尔顿在1992年父亲去世后接任沃尔玛董事长，2015年将董事长之职交给女婿格雷格·彭纳，直至去年才离开董事会 [7] - 小儿子吉姆·沃尔顿曾为董事会成员，2016年将席位交给儿子斯图尔特·沃尔顿 [8] - 公司具体经营事务由CEO董明伦负责，其于1984年以小时工身份加入沃尔玛 [20]

沃尔顿家族财富概况 - 爱丽丝·沃尔顿以1124亿美元财富成为全球最富有女性 位列全球富豪榜第15位 [4] - 沃尔顿家族通过"沃尔顿企业"和"沃尔顿家族控股信托"持有沃尔玛52.07%股权 保持对公司的绝对控制力 [4] - 家族第二代成员财富基本持平：罗布·沃尔顿1237亿美元（全球第13） 吉姆·沃尔顿1211亿美元（全球第14） [7] - 第三代成员卢卡斯·沃尔顿继承约翰·沃尔顿遗产后身家达417亿美元（全球第41） 其母克里斯蒂·沃尔顿身家207亿美元（全球第111） [8] - 家族五名成员财富总和达4196亿美元 仅次于埃隆·马斯克4750亿美元 超过拉里·埃里森3570亿美元 [8] 沃尔玛公司经营表现 - 公司全球拥有210万名员工 10750家门店 覆盖19个国家 服务2.7亿客户 [5] - 2025财年营收达6809.85亿美元 连续12年位居全球500强首位 [5] - 股价从2022年中37美元/股上涨至104美元/股 涨幅近三倍 总市值突破8260亿美元 [5] - 2026财年Q2（截至2025年7月31日）固定汇率营收1789亿美元 同比增长5.6% [10] - 中国市场表现突出：Q2净销售额（固定汇率）58亿美元 同比增长30.1% [13] - 中国区近三年营收从2023财年147.11亿美元增长至2025财年199.75亿美元 [14] 中国市场战略转型 - 关闭传统大卖场：门店数从2019年420家降至当前279家 减少超三分之一 [13] - 加速扩张山姆会员店：从2019年23家增至当前56家 新增33家门店 [13] - 山姆会员费年收入超13亿元人民币 需支付至少260元会费才可购物 [13] - 增长动力来自山姆会员店交易量两位数增长及持续强劲表现 [13] - 通过印度电商平台Flipkart（2018年160亿美元收购）和沃尔玛墨西哥（Walmex）推动国际业务增长 [11] 爱丽丝·沃尔顿个人背景 - 沃尔玛创始人山姆·沃尔顿唯一女儿 1949年出生时已有三位兄长 [4] - 经历两段短暂婚姻（1974年与投行家结婚两年半离婚 后与承包商结婚未长久） 无子女 [16] - 曾创办金融公司"大羊驼"（Llama） 1988年投入1950万美元家族资金 1998年关闭 [18] - 多次交通事故：1983年墨西哥坠谷致终身跛脚 1989年撞死路人未起诉 1998年酒驾罚款925美元 2011年拒检被捕 [17] - 现居得克萨斯州沃斯堡郊外牧场 热衷养马骑马 2011年出资建立免费开放的水晶桥美国艺术博物馆 [18] - 2025年7月在本顿维尔小镇捐建爱丽丝·L·沃尔顿医学院 为首届48名学生提供全额学费减免 [19]

香港家办发展成就 - 香港政府提前完成家办发展目标，经投资推广署协助落户或扩展的家办数量已突破200家，超额完成2022年《施政报告》设定的2025年目标 [1][2] - 香港实际新增家办总数可能远高于200家，因该数字未涵盖自行或通过本地专业服务网络落户的家办 [2] - 为吸引家办，香港在2023年推出八大措施，包括提供税务优惠、引入新资本投资者入境计划、设立香港财富传承学院等 [3] - 香港拥有超过2700家家办，其中超过30%管理的资产价值超过1亿美元（7.8亿港元） [3] - 新增家办中超过80%来自海峡两岸，其余来自亚太地区、欧洲、美洲和大洋洲 [6] - 香港有望在不久的将来拥有3000个单一家办 [6] 香港金融市场表现 - 香港经济在2024年增长2.5% [7] - 香港的资产管理总值在2024年底突破35万亿港元，按年增长13%，净资金流入大幅上升逾80%至7050亿港元 [8] - 2025年上半年香港IPO集资额达1067亿港元，稳居全球榜首，超过纳斯达克的713亿港元 [8] - 2025年上半年港股日均成交额同比增长82%至2400亿港元 [8] - 2025年上半年恒生指数上涨逾20%，领跑全球主要股指 [8] - 外资正重返港股市场，欧美长线基金和中东主权财富基金积极参与交易和IPO基石投资 [9] - 2025年下半年香港IPO市场预计保持热度，目前有超过170宗上市申请，预计全年新上市公司达80家，集资约2000亿港元 [9] 新加坡家办发展现状 - 新加坡在吸引家办方面抢占先机，截至2024年底拥有2000多个单一家办 [11] - 新加坡单一家办数量相比2023年底的1400家增长42.9%，而2023年相比2022年底的1100家增长27% [11] - 受洗钱案影响，新加坡加强家办监管，提高税收激励计划资格条件并加强审查 [12][13] - 新加坡简化家办设立流程，将税收优惠等待期从12个月大幅缩短至最多3个月 [13] 亚太地区家办行业趋势 - 预计2023年至2030年间，亚太地区超高净值和高净值家族将经历5.8万亿美元的代际财富转移 [14] - 家办选址竞争并非零和游戏，约29%的单一家办在多个地区设立办事处 [16] - 越来越多家族在不同司法管辖区之间分配财富，利用香港和新加坡的双中心模式获取优势 [16][17] - 除香港和新加坡外，迪拜、阿布扎比和瑞士等国际金融中心也在积极争夺家办市场份额 [18]

私行业务增长表现 - 2025年上半年多家股份制银行私人银行业务资产管理规模AUM及客户数相比2024年底增长均超10% [1] - 披露数据的5家银行（平安银行、光大银行、民生银行、浙商银行、浦发银行）私行客户AUM合计达4.65万亿元，较2024年底4.45万亿元增长4.49%，客户数达31.57万户，较2024年底增长7.53% [2] - 民生银行私行客户AUM增长11.79%，客户数增长12.84%；浙商银行私行客户AUM增长13.26%，客户数增长15.52% [2] 私行业务发展举措 - 浙商银行私行业务通过完善体系建设、拓展客群渠道、推动家族办公室业务及扩充产品货架实现快速发展 [2][3] - 具体措施包括搭建六大维度服务体系、开展银发客群活动、公私联动营销、异业联盟合作及跨境服务场景构建 [2][3] - 家族办公室业务在考核、资源配置及营销赋能方面加大投入，股权信托和债权信托取得突破进展 [3] - 产品方面增加多策略固收+、美元理财及海外类产品线，提升客户资产配置达标率 [3] 家族信托与养老服务布局 - 股份行积极布局家族信托和家族办公室业务，如中信银行聚焦"金融+法律+代际"服务闭环 [4] - 浙商银行2025年上半年全国签约家族信托692单，新增规模56亿元，在浙江地区形成特色品牌 [5] - 养老服务信托落地62单，规模达1.77亿元，标志业务进入规模化发展阶段 [5] - 家族办公室业务依托全流程线上化管理系统，在公私联动、银发经济及超高净值客户服务方面提升效率 [4][5]

家族财富与所有权结构 - 韦特海默家族持有香奈儿100%所有权 截至2025年9月家族财富达910亿美元[1] - 阿兰·韦特海默与杰拉德·韦特海默各持50%股份 实时财富均为445亿美元左右[1] - 家族通过开曼群岛注册的Mousse Investments进行最终控股 不披露财务数据[7] 新一代管理者崛起 - 38岁的亚瑟·海尔布隆2019年加入Mousse Partners 拥有哈佛商学院背景及高盛工作经验[2][4] - 2023年出任核心控股公司董事 接替已故高管迈克尔·雷纳 标志继承规划进入关键阶段[2][4] - 目前与Paul Yun共同担任私募股权和风险投资直投业务联席主管 参与罗斯柴尔德银行私有化等重大交易[6] 家族办公室运营架构 - Mousse Partners在纽约/北京/香港设办公室 团队含30余名来自摩根大通等机构的专业投资人员[7] - 投资组合涵盖股票/房地产/信贷/私募股权 直接与企业家及机构投资者合作[7][10] - 近期投资案例包括Brightside Health/Brandtech Group/The Row等 但部分持股如NetGem及Olaplex股价自IPO后大幅下跌[10] 家族传承与投资拓展 - 第四代继承人David Wertheimer于2023年创立1686 Partners 募集资金超1.1亿美元[15][17] - 该基金投资Fusalp/1916 Company/Syrup等企业 覆盖时装/美妆/科技等多个细分领域[15][17] - 家族保持低调传统 与LVMH等奢侈品集团高调风格形成鲜明对比[12][14] 行业背景与趋势 - 全球500大财富中至少20%设立家族办公室 管理总额超4万亿美元资产[18] - 瑞银调研显示仅略超50%家族制定继承计划 美国与东南亚地区执行最为积极[18] - 家族办公室模式体现长期财富管理趋势 通过多元资产配置应对经济不确定性[18]