行业整体数据 - 截至2024年末，全行业67家信托公司受托管理信托资产规模达29.56万亿元，创历史新高 [1][3] - 2024年信托行业全年实现经营收入940.36亿元，利润总额230.87亿元 [1][4] - 信托资产规模较2023年增加5.64万亿元，同比增长23.58% [4] - 行业经营收入较2023年的863.61亿元同比增长8.89%，但利润总额从2023年的423.74亿元大幅下跌45.52% [4] 业务结构变化 - 资金信托规模达22.25万亿元，同比增长28.02%，占受托管理资产规模75.27% [3] - 资金信托投向证券市场的规模合计为10.27万亿元，同比增长55.61%，在资金信托总规模中占比超过46% [3] - 投向工商企业、基础产业和房地产领域的资金信托规模分别为3.97万亿元、1.60万亿元、8402亿元，投入占比较上年末均出现下滑 [3] - 行业加速转型，业务结构持续优化，传统高收益业务萎缩 [1][4] 转型驱动因素 - “三分类”新规将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，要求压降通道、融资类及资金池业务 [7] - 新规设置的三年过渡期将在2026年6月到期，新修订的《信托公司管理办法》将于2026年1月1日起施行 [7] - 行业向“轻资本运营、重受托服务”转变，对公司的评价更应关注转型类业务发展及业务结构优化 [1][8] 细分业务发展 - 资产服务信托中的家族信托余额为6435.79亿元，保险金信托余额为2703.97亿元，其他个人财富信托余额为1149.06亿元 [7] - 公益慈善信托财产规模余额为49.65亿元 [7] - 资产管理信托仍会被视为未来较长时间信托公司的主要盈利来源 [6][8] 业绩波动原因 - 地产风险项目处置化解侵蚀公司利润 [5] - “三分类”新规落地后，行业面临新旧动能转换，新业务增长尚不足以支撑业绩 [5] - 传统高收益业务萎缩，叠加合规、数字化及人才成本上升与存量风险处置，导致净利润大幅下降 [4]

行业整体发展态势 - 信托业受托管理信托资产规模达29.56万亿元，同比增长23.58%，创历史新高，行业从“规模恢复”迈向“价值提升”新阶段 [1][2] - 行业坚决贯彻落实中央金融工作会议部署，围绕“五篇大文章”持续开拓创新，着力防范和化解行业风险，推进业务转型与结构优化 [1][3] 服务实体经济情况 - 信托业管理的22.25万亿元资金信托中，28.81%直接投向实体经济领域，46.17%通过资本市场间接支持实体经济，二者合计规模达16.68万亿元 [2] - 服务基本涵盖了实体经济各个行业，体现了信托业服务实体经济的力度和广度 [2] 各类业务规模 - 家族信托规模为6435.79亿元，保险金信托规模为2703.97亿元，其他个人财富信托规模为1149.06亿元 [2] - 资产证券化服务信托规模为12611.46亿元，风险处置服务信托规模为24099.78亿元 [2] - 公益慈善信托财产规模余额为49.65亿元 [2] 人力资源与文化建设 - 信托公司员工总数达17884人，较2023年增加321人，队伍结构呈现“年轻化、专业化”特征 [2] - 40岁及以下员工占比超六成，体现出信托业以中青年从业人员为中坚力量 [2] - 行业推进信托配套机制建设，完善信托公司展业能力建设，强化内控合规管理，提升信托文化建设 [3] 未来发展方向 - 行业正处于转型发展的关键期，需发挥行业优势、履行社会责任，并探索确立可持续发展的盈利模式 [3] - 不断创新产品和服务是信托业转型发展的现实需要 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4] 报告核心观点 - 证券板块受益于市场活跃度提升，预计三季报业绩表现较好，建议关注经纪、两融、投资业务占比较高及估值偏低的头部券商 [1][2] - 保险板块在利差改善逻辑支撑下，短期关注三季报行情，预计受益于权益市场上涨，部分公司净利润有望正增长 [3][4] - 保险行业政策推动健康险高质量发展，支持分红型长期健康险，利好专业健康险公司 [3] 市场回顾 - 本周（9月29日至10月5日）沪深300指数上涨2.0%，非银金融板块上涨2.7%，跑赢大盘0.7个百分点，其中证券、保险、多元金融分别上涨3.9%、0.2%、0.8% [10] - 2025年第三季度上证指数上涨12.7%，沪深300指数上涨17.9%，中债总财富指数下跌1.0% [1] 数据追踪 - 券商业务 - 经纪业务：2025年1-8月日均股基成交额18314亿元，同比增长98.1%；本周A股日均成交额21877亿元，环比下降5.4% [11] - 投行业务：2025年9月IPO募资规模773亿元，同比增长62%；再融资规模8177亿元，同比增长345%；债券承销规模119927亿元，同比增长19% [11] - 资管业务：截至2025年8月末，公募非货规模21.4万亿元，较上月增长4.8%；权益类公募规模9.7万亿元，较上月增长11.0%；私募基金规模20.7万亿元，环比增长0.2% [11] - 市场活跃度：2025年第三季度日均股票成交额1.00万亿元，同比增长117%；截至2025年9月29日两融余额达24287亿元，日均余额同比增长29.9% [1] - 联交所成交：2025年8月联交所平均每日成交额2791亿港元，同比增长192% [2] 数据追踪 - 保险与利率 - 利率走势：本周10年期国债到期收益率下降1.76个基点至1.86%，30年期上升2.81个基点至2.25%；9月分别上升2.26和10.86个基点 [29] - 指数表现：本周中证红利指数上涨0.11%，9月下跌1.39%；恒生中国高股息率指数本周上涨1.16%，9月下跌1.35% [29] - 险资动向：2024年以来保险资金举牌/增持共计45家公司，偏好银行、公用事业、交通运输等高股息板块 [32][35][36][37] 行业动态 - 保险金信托规模突破3000亿元，市场高度集中，平安系占据大部分份额 [38] - 2025年券商分类评价结果出炉，A类公司53家（其中AA级14家），B类43家，C类11家 [39] - 南京证券向特定对象发行股票申请获上海证券交易所审核通过 [40]

行业概况与转型 - 信托业协会连续第13年发布社会责任报告 [1] - 行业自1979年恢复以来，经历了从规模扩张到合规发展，再到迈向高质量发展的深刻转型 [3] - 2024年信托业务三分类新规走向全面深化，2025年行业迎来高质量发展新阶段 [3] 信托资产规模与结构 - 截至2024年末，信托业受托管理信托资产规模为29.56万亿元，同比增长23.58% [4] - 资金信托规模为22.25万亿元，同比增长28.02%，占受托管理资产规模的75.27% [4] - 资产服务信托中，家族信托规模6435.79亿元，保险金信托规模2703.97亿元，其他个人财富信托规模1149.06亿元，资产证券化服务信托规模12611.46亿元，风险处置服务信托规模24099.78亿元 [4] - 公益慈善信托财产规模余额为49.65亿元 [4] 服务实体经济 - 截至2024年末，28.81%的资金信托直接投向实体经济领域，46.17%通过资本市场间接支持实体经济，二者合计规模达16.68万亿元 [4] - 信托业将金融资源配置到经济发展的重点领域和薄弱环节 [4] 民生与普惠金融 - 2024年信托投向普惠金融领域的资金总量达1.6万亿元 [5] - 设立养老服务类信托项目1148个，投入金额144.93亿元 [5] - 设立乡村振兴相关项目289个，资金投入43.04亿元 [5] 慈善信托发展 - 截至2024年末，慈善信托累计备案数量达到2244单，累计备案规模达到85.07亿元 [5] - 2024年新增慈善信托备案539单，同比增长18.72%，新增备案规模16.61亿元，同比增长30.07% [5] 绿色信托 - 2024年绿色信托项目新增390个，同比增长21.50% [5] - 2024年新增绿色信托规模1779.44亿元，存续规模为3253.88亿元 [5] 人才队伍 - 截至2024年末，信托行业员工总数达17884人 [6] - 40岁以下员工占比超过六成，硕士及以上学历人员比例稳步提升 [6]

家庭风险认知变化 - 中国家庭风险认知呈现传统生存型风险焦虑下降而财富风险感知明显提升的特征 [1] - 疾病、养老、意外伤残与死亡风险仍是家庭关注前三大风险但关注程度有所下降 [1] - 财富安全及管理风险意识显著增强 财富贬值风险意识快速提升反映家庭对投资风险担忧攀升 [1] 宏观环境影响 - 宏观环境变化对家庭风险产生六大影响：宏观经济结构调整加剧收入与负债风险 通货膨胀结构调整增加购买力风险 低利率环境重塑资产配置格局 [2] - 汇率波动影响消费和投资策略 人口老龄化使社保收支承压 家庭资产配置呈现结构性转型趋势 [2] 保险行业供需现状 - 商业保险从单一风险补偿升级为生活品质与财富管理的全面管理工具 进入现代家庭财富管理体系核心环节 [2] - 行业存在供需错配问题 不同家庭风险管理偏好与保障需求差异明显但行业仍以一刀切方式提供同质化产品 [2] - 金融体系普遍存在短期资金多长期资金少的结构性问题 应对子女养育和个人养老等风险的跨周期长效财富管理产品供给不足 [2] 产品创新方向 - 保险公司需开发保障失业风险的保险产品 针对家庭财富风险开发更多元化的保险产品 [3] - 根据家庭资产配置结构性转型趋势推出灵活配置资产的保险产品 满足不同家庭在不同阶段的财富规划需求 [3] 家庭保险配置体系 - 险企需构建四大产品体系：以医疗险为核心的基础风险防御体系 以商业年金为核心的养老风险应对体系 [4] - 以分红险为核心的财富增值保值体系 以杠杆寿险和保险金信托为核心的财富安全传承体系 [4] - 建立收入—资产—负债分析框架：低收入家庭优先配置高杠杆产品如百万医疗险和定期寿险 中等收入家庭补充重疾险和养老年金 高收入家庭拓宽至高端医疗和终身寿险并预留3-6个月应急金 [4] - 结合家庭生命周期风险与责任变化适配保险产品：单身/初创期重点配置定期寿险和医疗险 发展/成熟期需提前规划养老 夕阳期应补充防癌险和护理险 [4] - 建立年度风险检视机制 在重大生活事件发生后及时调整保障以持续优化家庭防护 [4]

核心观点 - 中国家庭风险认知呈现传统生存型风险焦虑下降、财富风险感知明显提升的特征 [1] - 家庭风险结构正发生深刻变化 保险服务需从单一风险补偿升级为全面管理工具以应对新需求 [1][3][4] 家庭风险认知变化 - 疾病、养老、意外伤残与死亡风险仍是家庭关注前三大风险 但关注程度有所下降 [3] - 财富安全及管理风险意识显著增强 财富贬值风险意识快速提升 反映家庭对投资风险的担忧攀升 [3] - 宏观环境变化对家庭风险产生六大影响：宏观经济结构调整加剧收入与负债风险 通货膨胀结构调整增加购买力风险 低利率环境重塑资产配置格局 汇率波动影响消费和投资策略 人口老龄化使社保收支承压 家庭资产配置呈现结构性转型趋势 [3] 保险行业现状与挑战 - 商业保险从单一风险补偿升级为生活品质、财富管理的全面管理工具 走进现代家庭财富管理体系核心环节 [4] - 产品供给呈现供需错配问题 行业仍以一刀切方式提供同质化产品 维持以产品导向为主的销售模式 难以满足消费者新需求 [4] - 金融体系普遍存在短期资金多、长期资金少结构性问题 应对子女养育、个人养老等风险的跨周期、长效财富管理产品供给不足 [4] 保险产品与服务建议 - 需构建四大产品体系：以医疗险为核心的基础风险防御体系 以商业年金为核心的养老风险应对体系 以分红险为核心的财富增值保值体系 以杠杆寿险、保险金信托为核心的财富安全传承体系 [5] - 保险公司在产品设计和客户服务上需作出针对性调整 如开发保障失业风险的保险产品 针对家庭财富风险开发更多元化、可灵活配置资产的保险产品 [4] - 建立收入－资产－负债分析框架 低收入家庭优先配置高杠杆产品如百万医疗险、定期寿险 中等收入家庭补充重疾险和养老年金 高收入家庭拓宽至高端医疗、终身寿险并预留3至6个月应急金 [6] - 结合家庭生命周期风险与责任变化适配保险产品 单身/初创期重点配置定期寿险和医疗险 发展/成熟期提前规划养老 夕阳期补充防癌险和护理险 [6][7] - 建立年度风险检视机制 在重大生活事件发生后及时调整保障 持续优化家庭防护 [7]

9月19日，《保险业高质量发展背景下的中国家庭风险保障体系白皮书》 （以下简称"白皮书"）在京正式发布，为新时期中国家庭科学配置保险提 供指南。 高质量发展正当其时 截至2024年末，我国保险市场共有239家法人保险机构，保险业总资产359,058亿元、保险业净资产33,247亿元。2024年全年行业原保险保费收入 达到56,963亿元，保险公司财务收益率3.43%，综合收益率7.21%。2024年末保险公司综合偿付能力充足率为199.4%，核心偿付能力充足率为 139.1%。这组行业发展数据表明，改革开放以来，经过四十多年的发展，我国保险业已经具备较好的可持续发展基础，目前正处于全面深化改 革阶段。 国家金融监督管理总局局长李云泽在2024年陆家嘴论坛上发表主题演讲时也曾表示，在全面建设社会主义现代化国家进程中，保险业正迎来高质 量发展的历史性机遇，并将发挥不可替代的作用。 为推动保险业更好地服务实体经济和国家战略，国家陆续推出多项大政方针，利好行业发展的政策红利正在持续释放。党的二十大提出"健全多 层次社会保障体系"战略为保险参与民生保障提供制度基础，为行业高质量发展创造了有利环境。2024年7月，党的二 ...

宏观环境对家庭风险的影响 - 宏观经济结构调整加剧家庭收入与负债风险 [2] - 低利率环境重塑家庭资产配置格局并增加货币资产贬值风险 [2] - 人口老龄化加剧社保收支压力并影响家庭长期财务规划 [2] 家庭风险认知与资产配置变化 - 家庭风险关注点从传统生存型风险转向财富风险 财富安全及管理风险意识显著增强 [3] - 家庭资产配置以银行储蓄为底座 商业保险与银行理财、国债形成“保障+稳健收益”双轨布局 [3] - 现代家庭主要担忧领域为医疗健康（75.8%）、养老规划（68.2%）、子女教育（60%）、财富安全（41.1%）和财富传承（36.6%） [3] 保险业供需错配问题 - 个性化家庭需求与行业标准化、同质化产品供给存在错配 [5] - 重疾治疗费用中位数达30万元与重疾险件均赔付不足10万元显示足额健康保障需求与低覆盖供给错配 [5] - 跨周期财富管理需求与行业短期化产品供给存在错配 [5] - “养老+医疗+照护”一体化需求与行业协同供给能力不足形成错配 [6] 保险业发展战略与解决方案 - 行业需从“单一产品导向”转向“家庭需求导向” 动态洞察不同生命周期家庭的风险优先级 [7] - 构建四大产品体系：以医疗险为核心的健康防线、以商业年金为核心的养老体系、以分红险为核心的财富增值体系、以杠杆寿险和保险金信托为核心的财富传承体系 [7] - 整合健康管理、养老服务、财富规划资源 构建“产品+服务”生态体系 如在健康端提供“体检-筛查-绿通-康复”闭环服务 [8]

家族信托的定义与功能 - 家族信托是一种依据委托人意愿通过定制化方案将合法资产委托给持牌受托人实现合规资产隔离、保值增值、税务筹划与代际传承的法律架构[3] - 家族信托具有法律独立性与长期稳定性 财产一旦设立即独立于委托人、受托人和受益人 有效隔绝婚姻变动、债务纠纷或继承争议带来的财产分割风险[4] - 家族信托覆盖一个人或家庭在整个生命周期中的财产规划与分配需求 远不止于一纸合同 而是一项系统性的财富治理工程[3] 家族信托的市场认可与增长 - 上海信托家族信托客户数量从三年前的1200户增至12000户 三年间实现10倍增长[4] - 家族信托从2012年在国内落地以来 随着居民财富持续积累与产业代际传承浪潮的到来 已逐渐在中国破土生长[2] - 财富管理核心从追求短期收益转向锁定长期确定性 家族信托正是这种确定性的最佳载体之一[5] 家族信托的应用场景 - 100万元可设立家庭信托 1000万元可设立标准家族信托 仅一张保单也能设立保险金信托 不同资产规模家庭均可找到适合类型[3] - 针对子女挥霍担忧可约定30岁前每月仅领取基本生活费 30岁后稳定就业或创业可提高分配额度 创业可申请信托资金作为启动金[4] - 针对残障成员家庭可设立特殊需要信托 明确资产收益专门用于医疗、护理与日常开支 解除家长后顾之忧[4] 家族信托的核心优势 - 资产独立机制通过将家族资产提前转移至信托名下 实现财富与企业风险、个人债务相隔离[7] - 财产确权功能在复杂家庭关系中尤为重要 可通过明确资产来源、受益人范围及分配规则从源头避免继承纠纷[7] - 传承规划功能可实现生前规划身后自动执行 细化规则如子女完成高等教育可领取50%信托收益 孙辈出生追加20%资产分配[8] 家族信托的服务创新 - 上海信托推出人生账户服务体系 整合家族信托、保险金信托、特殊需要信托等多种模式 构建一体化服务平台[8] - 服务创新涵盖不动产信托、特殊需要信托、预付类资金服务信托、养老信托及慈善信托等领域[4] - 一体化服务平台纳入资金、保单、股权、债权等多类资产 支持经营风险隔离、财富保值增值、传承规划及养老安排等多元目标[8] 家族办公室的协同作用 - 家族办公室以一站式综合服务能力成为家族信托不可或缺的支撑平台 需法律、税务、投资、家族治理等多领域专业知识支撑[9] - 上海信托信睿家族管理办公室成立12年 依托宏观策略团队、投资决策团队、财富管理团队、运营管理团队和客户服务团队高效协同[9] - 核心优势在于金融+服务+生态深度融合 不仅管理客户资产 更关注家族软实力建设如制定家族宪章、组织家族教育活动、对接慈善资源[9] 家族信托的需求驱动因素 - 低利率时代下银行理财、国债等传统稳健类产品收益率持续下行 家族信托凭借稳健增值与风险隔离双重属性成为财富守护压舱石[13] - 中国60岁以上人口占比超20% 老龄化进程加快使高净值人群开始认真思考父母养老保障与子女生活安排[13] - 现代家庭财富结构涵盖股权、知识产权、跨境资产等多类别形态 财富传承涉及企业治理、税务合规、家族精神延续等复杂事项[14]

行业盈利现状 - 2025年上半年53家信托公司信托业务收入181亿元，同比下降11.38%，净利润164亿元，同比下降2.83%[1][7] - 行业营业收入315.91亿元（2025H1）vs 322.28亿元（2024H1），利润总额203.13亿元vs 210.98亿元，同比降幅分别为1.98%和3.72%[2][4] - 固有业务收入120.93亿元，同比增长16.72%，成为盈利主要支撑[4] 业务结构分化 - 传统信托业务持续萎缩导致收入下滑，但利润降幅（2.83%）小于收入降幅（11.38%），反映降本增效成效[4] - 头部机构表现分化：中信信托净利润同比增长13.63%，光大信托同比下降40.81%，五矿信托下降38.82%[6] - 部分中小信托公司逆势增长：上海信托净利润同比+52.22%，中海信托+72.20%，渤海信托+102.10%[6][9] 转型挑战与原因 - 新旧盈利模式交替：传统"利差主导"模式萎缩，新"管理费+绩效分成"模式尚未成熟[11] - 成本压力上升：合规成本增加叠加数字化转型投入，2024年行业利润同比腰斩45.52%至230.87亿元[11][13] - 存量风险处置压力：不良资产减值和风险项目处置持续侵蚀利润[11] 业务转型方向 - 监管推动"三分类"改革：向资产服务信托+资产管理信托并重模式转型，过渡期至2026年5月[11][12] - 创新业务布局：科技信托、绿色信托、知识产权信托等新兴产业领域，以及家族信托、养老信托等财富管理服务[16] - 差异化发展路径：头部机构布局全业务链，央国企背景公司聚焦产业链金融，区域中小机构发展特色服务信托[17] 未来展望 - 短期仍处阵痛期：新业务培育需时，主动管理能力建设短期内难显著改善盈利[18] - 长期优势显著：依托资产管理和财富管理双轨发展，有望形成差异化服务生态位[17] - 盈利模式重构：通过科技投入和专业服务提升附加值，建立类型化收费体系[16][17]