量化因子与构建方式 1. **因子名称**：风险溢价因子[27][28] * **因子构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用以衡量其相对投资价值和偏离情况[27] * **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为 `指数收益率 - 无风险利率`。具体而言，是使用各宽基指数的收益率减去十年期国债的即期收益率，其差值即为该指数的风险溢价[28][29]。该因子利用了风险溢价存在均值复归的现象[28] 2. **因子名称**：股债性价比因子[44] * **因子构建思路**：通过比较股票市场收益率（以PE-TTM的倒数代表）与债券市场收益率（十年期国债即期收益率）的差异，来判断股票和债券哪类资产更具投资吸引力[44] * **因子具体构建过程**：股债性价比的计算公式为 `(1 / PE-TTM) - 十年期国债即期收益率`[44]。其中，`(1 / PE-TTM)` 代表了股票的盈利收益率（Earnings Yield） 3. **因子名称**：股息率因子[46] * **因子构建思路**：跟踪各指数的股息率，其反映现金分红回报率，是红利投资风格的一种体现，尤其在市场低迷或利率下行期可能表现突出[46] * **因子具体构建过程**：股息率通常的计算公式为 `(近12个月现金分红总额 / 总市值) * 100%` 或 `(近12个月每股股利 / 每股股价) * 100%`[46][51] 4. **因子名称**：破净率因子[51][53] * **因子构建思路**：通过统计指数中市净率（PB）小于1的个股数量及其占比，来反映市场总体的估值态度和悲观情绪，占比越高通常意味着低估越普遍[51][53] * **因子具体构建过程**：破净率的计算公式为 `(指数成分股中破净股票数量 / 指数总成分股数量) * 100%`[51][53]。其中，破净股票是指其市净率（PB）小于1的股票，市净率计算公式为 `每股股价 / 每股净资产`[51] 5. **因子名称**：换手率因子[17][18] * **因子构建思路**：计算指数的换手率以衡量其成分股的交易活跃度和流动性[17][18] * **因子具体构建过程**：指数换手率的计算方式为 `Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)`[18] 6. **因子名称**：交易金额占比因子[17][18] * **因子构建思路**：计算单一指数交易金额在全市场总交易金额中的占比，以观察资金在不同板块或指数间的流向和集中度[17][18] * **因子具体构建过程**：交易金额占比的计算公式为 `(该指数当天的交易金额 / 中证全指当天的交易金额) * 100%`[18] 7. **因子名称**：收益率分布形态因子（偏度与峰度）[24][25] * **因子构建思路**：通过分析指数日收益率的分布形态，特别是其偏度（Skewness）和峰度（Kurtosis），来捕捉收益分布的特征和极端收益出现的可能性[24][25] * **因子具体构建过程**： * **峰度**：计算指数日收益率序列的峰度，报告中在计算时减去了3（正态分布的峰度值），即计算超额峰度。峰度越大，说明收益率分布更集中（尖峰）[24][25] * **偏度**：计算指数日收益率序列的偏度。正偏态显示极端正收益情形增加的程度[24] **因子的回测效果** 1. **风险溢价因子** * **当前风险溢价**：上证50: 0.37%, 沪深300: 0.20%, 中证500: 0.04%, 中证1000: 0.05%, 中证2000: 0.31%, 中证全指: 0.20%, 创业板指: 1.26%[31] * **近5年分位值**：上证50: 68.10%, 沪深300: 60.79%, 中证500: 50.48%, 中证1000: 48.97%, 中证2000: 54.68%, 中证全指: 58.65%, 创业板指: 80.79%[31] * **近1年波动率**：上证50: 1.22%, 沪深300: 1.38%, 中证500: 1.68%, 中证1000: 1.91%, 中证2000: 2.10%, 中证全指: 1.58%, 创业板指: 2.59%[31] 2. **PE-TTM因子** * **当前值**：上证50: 11.79, 沪深300: 13.95, 中证500: 33.34, 中证1000: 46.11, 中证2000: 162.77, 中证全指: 21.11, 创业板指: 41.46[41][42] * **近5年历史分位值**：上证50: 83.22%, 沪深300: 81.24%, 中证500: 98.93%, 中证1000: 94.55%, 中证2000: 85.95%, 中证全指: 96.12%, 创业板指: 56.20%[39][41][42] 3. **股息率因子** * **当前值**：上证50: 3.34%, 沪深300: 2.72%, 中证500: 1.35%, 中证1000: 1.14%, 中证2000: 0.77%, 中证全指: 2.02%, 创业板指: 1.00%[51] * **近5年历史分位值**：上证50: 37.85%, 沪深300: 37.60%, 中证500: 16.03%, 中证1000: 51.74%, 中证2000: 17.44%, 中证全指: 36.61%, 创业板指: 69.09%[49][51][52] 4. **破净率因子** * **当前破净率**：上证50: 18.0%, 沪深300: 15.67%, 中证500: 11.8%, 中证1000: 7.5%, 中证2000: 3.25%, 中证全指: 6.07%, 创业板指: 1.0%[3][53] 5. **换手率因子** * **当前换手率**：中证2000: 4.0, 创业板指: 3.0, 中证1000: 2.61, 中证全指: 1.73, 中证500: 1.68, 沪深300: 0.62, 上证50: 0.33[17] 6. **交易金额占比因子** * **当前交易金额占比**：沪深300: 27.43%, 中证2000: 22.8%, 中证1000: 20.29%[17] 7. **收益率分布形态因子（偏度与峰度）** * **当前峰度 (超额)**：上证50: 3.09, 沪深300: 3.65, 中证500: 3.32, 中证1000: 4.24, 中证2000: 2.86, 中证全指: 3.26, 创业板指: 5.30[25] * **当前偏度**：上证50: 2.16, 沪深300: 2.30, 中证500: 2.18, 中证1000: 2.26, 中证2000: 1.99, 中证全指: 2.18, 创业板指: 2.47[25] * **当前vs近5年峰度变化**：上证50: +1.38, 沪深300: +2.36, 中证500: +1.35, 中证1000: +2.98, 中证2000: +0.91, 中证全指: +2.20, 创业板指: +5.48[25] * **当前vs近5年偏度变化**：上证50: +0.35, 沪深300: +0.60, 中证500: +0.32, 中证1000: +0.63, 中证2000: +0.18, 中证全指: +0.57, 创业板指: +1.34[25]

A股市场表现 - 三大指数早盘集体调整 全市场成交额达1.6万亿元[1] - 零售、旅游及酒店、光伏储能、造纸板块涨幅居前[1] - CPO、半导体、贵金属、军工装备、有色金属板块跌幅居前[1] 主要指数表现 - 中证A500指数下跌2.6% 滚动市盈率16.4倍[1][3] - 沪深300指数下跌2.5% 滚动市盈率14.0倍[1][3] - 创业板指数下跌3.2% 滚动市盈率40.8倍[1][4] - 上证科创板50成份指数下跌5.4%[1][4] 港股市场表现 - 恒生中国企业指数下跌1.4% 滚动市盈率10.3倍[1][6] - 港股高开低走 医药板块大幅调整[1] - 指数覆盖可选消费、金融、信息技术、能源行业 合计占比超85%[6] 指数构成特征 - 沪深300指数覆盖11个中证一级行业 由300只规模大流动性好股票组成[3] - 中证A500指数覆盖93个三级行业中的91个 由500只市值较大流动性较好证券组成[3] - 创业板指数由100只市值大流动性好股票组成 战略新兴产业占比高[4] - 科创板50指数由50只市值大流动性好股票组成 硬科技龙头特征显著[4] - 恒生中国企业指数由50只在港上市内地企业股票组成 行业覆盖广泛[6]

A股宽基指数产品交易热度 - 上周A股宽基指数产品交易热度显著提升 中证A500相关ETF交投尤为活跃 整体板块单周总成交额逼近1200亿元[1] - A500ETF华泰柏瑞上周成交额达189.72亿元 A500ETF南方成交额达187.70亿元 科创板50ETF成交额达150.39亿元[2] - A500ETF易方达份额自7月呈现明显增长态势 暗示配置型资金或正悄然入场布局[1] 中证A500指数表现 - 中证A500全收益指数年内涨幅达5.28% 领先于沪深300全收益指数4.32%的表现[2] - 中证A500ETF竞争激烈 华泰柏瑞A500ETF以184.63亿元规模居首 易方达A500ETF以177.08亿元位列第二[4] - 华泰柏瑞基金 南方基金 华夏基金 嘉实基金上周换手率均超过100% 资金参与热情较高[3] 港股科技板块资金流向 - 中证港股通互联网指数与恒生科技指数成为上周指数资金净流入冠亚军[5] - 香港证券ETF上周成交额达624.54亿元 港股创新药ETF成交额达428.64亿元 恒生科技指数ETF成交额达190.08亿元[6] - 南向资金近7个交易日大举加仓腾讯控股42.03亿元 阿里巴巴41.80亿元 小米集团37.81亿元[7] 恒生科技ETF规模增长 - 华夏恒生科技ETF上周成交额突破190亿元 近一月资金净流入36亿元 规模达337.74亿元[8] - 华泰柏瑞恒生科技ETF近一月获29.07亿元资金流入 规模突破300亿元达305.37亿元[9] - 易方达恒生科技ETF规模达134.98亿元 大成恒生科技ETF规模达106.72亿元[9]

市场表现 - 上证指数涨0 52% 盘中一度站上3636点 创阶段新高 [1] - 创业板指遭遇回调 同期中证A500指数上涨0 39% [1] - A500ETF嘉实(159351)跟涨0 38% 冲击3连涨 [1] - A500ETF嘉实半日成交额达24 88亿元 换手率19 70% 位居全市场同标的产品前三 [1] 基金数据 - A500ETF嘉实7月以来日均成交超30亿元 日均换手率超22% [1] - A500ETF嘉实流通规模达125 87亿元 [1] 市场环境 - 市场情绪逐渐升温 风险偏好显著提升 [1] - 市场轮动较快的特点依然存在 [1] - 低估行业逐渐获得更多资金关注 [1] - 宽基指数具有行业配置均衡 分散个股风险的特点 能帮助投资者规避行业轮动风险 [1] 指数特点 - 中证A500指数作为新一代宽基代表 反映中国经济结构转型与升级 [2] - 中证A500指数不仅关注大盘股 还包括成长性强的小盘股 覆盖更广泛的行业和市场细分 [2] - A500ETF嘉实(159351)为投资者提供更丰富的投资选择 同时降低投资波动性 [2]

基金分红公告 - 南方中证A500ETF将进行第一次分红 以2025年6月30日为收益分配基准日 基金份额净值为1.0190元 方案为每10份基金份额派发红利0.11元 采取现金分红方式 [1] - 权益登记日为7月11日 除息日7月14日 现金红利发放日7月15日 [1] - 截至2025年7月14日14:05 中证A500ETF南方(159352)盘中换手15.66% 成交26.15亿元 市场交投活跃 [1] 指数及成分股表现 - 跟踪指数中证A500指数上涨0.28% 成分股思源电气上涨10.00% 科沃斯上涨10.00% 中金黄金上涨9.81% 石头科技上涨9.53% 天华新能上涨7.32% [1] - 截至7月11日 中证A500ETF南方(159352)最新资金净流入3.75亿元 近1周规模增长4.95亿元 近1周份额增长2.22亿份 [1] 指数构成与特点 - 中证A500ETF南方(159352)紧密跟踪中证A500指数 从A股全部35个中证二级行业中选取各行业市值较大、流动性较好的500只龙头证券作为样本 [2] - 中证A500指数以调整市值加权方式计算 行业分布广泛覆盖工业、金融、信息技术等新兴与传统领域 [2] - 指数通过ESG负面剔除机制(剔除评级C及以下企业)和互联互通成分股筛选提升成分质量与外资配置便利性 被市场誉为中国版"标普500" [2] - 指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、兴业银行、长江电力、美的集团、紫金矿业、比亚迪、东方财富 [2] 基金费率与产品 - 中证A500ETF南方(159352)管理费年费率仅为0.15% 托管费年费率仅为0.05% 是目前ETF产品中的较低费率 [3] - 南方中证A500ETF联接(A类022434 C类022435 Y类022918)为投资者场外长线布局A股提供新的选择 [3] 行业观点 - 中证A500指数成分股具备巨大成长潜力 有望彰显突出的盈利能力 [2] - 关注中证A500等宽基指数有助于捕捉市场投资机会 实现资产稳健增长 [2]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **均线比较模型** - 构建思路：通过比较指数收盘价与不同周期均线（MA5/10/20/60/120/250）的关系，判断市场趋势强度[14][15] - 构建过程：计算各宽基指数收盘价与均线的偏离百分比，公式为： $$偏离百分比 = \frac{收盘价 - 均线值}{均线值} \times 100\%$$ 例如上证50 vs MA20偏离-0.4%[15] - 评价：能有效反映短期与长期市场修复状态 2. **风险溢价模型** - 构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[28][29] - 构建过程： $$风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$$ 统计近1年/5年分位值及波动率，如创业板指风险溢价80.08%处于近5年高位[30][31] - 评价：中证1000/2000波动率更大，反映小盘股风险特征[35] 3. **PE-TTM估值模型** - 构建思路：动态跟踪滚动市盈率及其历史分位[40][45] - 构建过程：计算当前PE-TTM与历史分布的偏离，如中证500当前29.37，超近1年均值+1σ标准差的1.45%[46] - 评价：中证500/1000估值处于危险值(>80%分位)，创业板指估值最低(27.27%分位)[45] 量化因子与构建方式 1. **换手率因子** - 构建思路：反映市场交易活跃度[18] - 构建过程： $$换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 个股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$$ 如中证2000换手率4.16显著高于其他指数 2. **股息率因子** - 构建思路：衡量现金分红回报[50][51] - 构建过程：统计当前值及历史分位，创业板指股息率1.3%处于近5年88.6%高位[55] - 评价：高股息资产在市场下行期防御性突出 3. **破净率因子** - 构建思路：统计市净率<1的个股占比[57] - 构建过程：计算各指数破净个股比例，上证50破净率22%最高反映大盘股低估 模型回测效果 1. **均线模型** - 中证2000相对MA250偏离+17.6%[15] - 创业板指相对MA5偏离+0.6% 2. **风险溢价模型** - 沪深300风险溢价0.75%，超近1年均值2.08σ[32] - 中证1000波动率1.97%为大盘股1.6倍 3. **PE-TTM模型** - 中证1000PE-TTM 40.43，超危险值(80%分位)[46] - 创业板指PE-TTM 31.44，低于均值-1σ 因子回测效果 1. **换手率因子** - 中证2000换手率4.16 vs 上证50仅0.21[18] 2. **股息率因子** - 上证50股息率3.66%，超近1年均值7.39%[55] 3. **破净率因子** - 沪深300破净率17% vs 创业板指仅3%[57]

宏观经济与市场环境 - 今年前五个月科技赛道受益于DeepSeek和人形机器人热潮迎来较好行情 [1] - 下半年伴随降准降息落地和社融回暖 经济景气回升预期增强 [1] - A股宽基ETF资产规模达2.2万亿元 同比增长77.42% [1] 深证100指数特征 - 由深交所市值大、流动性好的前100家上市公司组成 覆盖新兴产业+消费领域龙头 [2] - 前二十大成分股包括比亚迪、宁德时代等科技巨头及五粮液、美的集团等消费医疗龙头 [2] - 近5-6年营收增速稳健 2025年预期营收同比增长超20% [2] - 研发费用率7% 显著高于上证50(4.9%)、沪深300(5.2%)等指数 [2] 指数历史表现 - 基日以来累计涨幅346.76% 跑赢沪深300(249.34%)、创业板指(103.94%)等主流宽基指数 [3] - 当前市盈率20.9倍 处于近10年28.77%分位 估值性价比突出 [3] 基金产品与管理团队 - 富国深证100ETF联接基金跟踪深证100ETF富国 提供场外投资工具 [1][2] - 拟由量化投资副总监张圣贤管理 团队平均从业年限超11年 [3] - 富国基金布局指数增强、ETF等多类型产品线 管理规模领先 [3]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：均线比较因子** - **构建思路**：通过比较指数价格与不同周期均线（MA5/MA10/MA20等）的相对位置，判断短期趋势强度[15] - **具体构建过程**： 计算各宽基指数收盘价与均线的偏离百分比： $$ vsMA = \frac{收盘价 - MA_n}{MA_n} \times 100\% $$ 其中$MA_n$为n日均线值（n=5,10,20等）[15] - **因子评价**：能有效捕捉指数短期超买超卖状态 2. **因子名称：风险溢价因子** - **构建思路**：以十年期国债收益率为无风险利率基准，计算指数超额收益[27][28] - **具体构建过程**： $$ 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率 $$ 统计近1年/5年分位值及波动率带[30] - **因子评价**：中证2000波动率显著高于上证50，反映小盘股风险补偿更高[28] 3. **因子名称：PE-TTM估值因子** - **构建思路**：跟踪滚动市盈率历史分位值判断估值偏离度[36][40] - **具体构建过程**： - 计算当前PE-TTM相对于近5年分布的百分位 - 设置±1倍标准差通道作为阈值参考[41] - **因子评价**：中证500当前分位值81.49%处于危险区间[40] 4. **因子名称：股息率因子** - **构建思路**：通过现金分红回报率捕捉防御性资产特征[45][48] - **具体构建过程**： $$ 股息率 = \frac{年度现金分红总额}{总市值} $$ 结合近5年93.22%分位值判断沪深300高股息属性[50] 5. **因子名称：破净率因子** - **构建思路**：统计市净率<1的个股占比反映市场悲观情绪[51][53] - **具体构建过程**： $$ 破净率 = \frac{破净个股数}{指数成分股总数} \times 100\% $$ 当前上证50破净率28%显著高于创业板指3%[53] --- 因子回测效果 1. **均线比较因子** - 中证2000突破10日均线幅度0.59%，突破20日均线幅度1.24%[15] - 创业板指低于MA60达-8.22%[15] 2. **风险溢价因子** - 中证2000近5年分位值75.63%，超+1倍标准差3.16%[30] - 沪深300风险溢价波动率1.37%低于创业板指2.52%[30] 3. **PE-TTM估值因子** - 中证500当前PE28.26，超+1倍标准差0.47%[41] - 创业板指PE分位值仅19.75%处于历史低位[40] 4. **股息率因子** - 沪深300股息率3.59%，超近1年均值13.85%[50] - 中证全指股息率2.72%接近+2倍标准差阈值[50] 5. **破净率因子** - 上证50破净率28%较近250日低位上升19.93%[15][53] - 中证1000破净率11.2%低于历史均值[53] --- 注：所有因子测试结果均基于2025年4月29日截面数据[11][15][30][41][50]