市场整体表现 - 2025年1月8日，A股三大指数震荡回调 [1] - 自2025年12月以来，卫星、航天板块表现活跃，并在1月8日再次强势拉涨，相关主题ETF“霸榜”涨幅榜前十 [1][8] - 近期海外股市整体高位震荡，国内部分QDII产品溢价率居高不下，多家基金公司于1月8日发布溢价风险提示公告 [5] 卫星及航空航天板块表现 - 卫星产业链开年以来持续走强，北斗导航、空间站、商业航天等细分方向持续大幅攀升 [7] - 1月8日，卫星、航空航天主题ETF领涨市场，多只产品涨幅超过5% [6][8] - 具体ETF表现：卫星ETF（159206.SZ）上涨6.20%，卫星ETF（563230.SH）上涨5.70%，航天航空ETF（159208.SZ）上涨5.62%，通用航空ETF（563320.SH）上涨5.44% [9] 军工及其他主题ETF表现 - 在卫星、航空航天板块带动下，做多资金进一步涌入军工方向，多只军工主题ETF涨幅超4% [10][11] - 具体ETF表现：国防ETF（512670.SH）上涨5.06%，军工ETF（512660.SH）上涨4.51%，军工ETF易方达（512560.SH）上涨4.50% [12] - 除军工外，央企科技、工业软件、影视传媒等主题ETF也涨幅居前 [11] 债券及货币类ETF成交情况 - 1月8日，多只债券、货币类ETF交投活跃，成交额居前 [14] - 短融ETF（511360）单日成交额达376.68亿元，换手率60.90% [15][16] - 银华日利ETF（511880）成交额179.35亿元，科创债ETF南方（159700）成交额142.76亿元且换手率高达130.69% [15][16] 宽基及行业ETF资金流向 - 自2025年12月8日至2026年1月7日，场外增量资金呈现进场迹象，部分宽基ETF吸金规模超100亿元 [18] - 南方中证A500ETF等6只大型中证A500ETF，近一个月合计吸金规模达876.98亿元 [3][18] - 行业ETF方面，近一个月以来，除卫星ETF外，部分非银、有色板块ETF资金净流入额排名居前 [19] 红利类资产配置机会 - 分析人士指出，在市场连续拉涨后，部分资金出于寻求配置“确定性”考量，开始布局兼具高股息优势和防御属性的红利类资产 [21] - 红利低波ETF（512890）近21个交易日中有18个交易日获资金加仓，区间累计吸金19.04亿元，是同期所有红利主题ETF中唯一区间资金净流入超19亿元的产品 [21] - 华泰柏瑞基金认为，常态化、制度化的分红机制提升了股东回报，增强了红利类资产的长期配置吸引力 [21] - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利类资产的股息率优势或进一步凸显，红利低波指数股息率目前达到5.06%，相较10年期国债收益率占优 [21][22]

行业整体动态 - 截至12月25日，全市场中证A500ETF总规模已突破2967亿元，12月以来净流入资金达947.56亿元，展现出较强的资金虹吸效应 [1][6] - 临近年末，股票ETF市场迎来资金配置热潮，中证A500指数相关ETF成为最受青睐的品种之一 [1][6] - 目前全市场规模突破300亿元的A500ETF已增至5只 [1][6] 头部产品资金集中情况 - A500ETF的净流入高度集中在少数头部产品，资金与流动性持续向头部管理人的旗舰产品集中，市场“马太效应”进一步凸显 [1][4][6][8] - 南方中证A500ETF以235.39亿元的12月净流入额居首，最新规模达457.86亿元 [1][6] - 华泰柏瑞中证A500ETF紧随其后，12月净流入211.90亿元，规模484.20亿元，为当前规模最大的A500ETF [1][6] - 华夏中证A500ETF、国泰中证A500ETF、易方达中证A500ETF的12月净流入额分别为177.32亿元、158.71亿元和106.32亿元，规模分别为391.06亿元、383.61亿元和344.20亿元 [1][6] 资金流出产品情况 - 有15只A500ETF在12月出现资金净流出，与头部产品的资金流向形成对比 [3][7] - 景顺长城中证A500ETF、鹏华中证A500ETF、嘉实中证A500ETF12月净流出额分别为4.59亿元、4.51亿元和5.89亿元 [3][7] - 部分产品的资金流出趋势在本周并未扭转，例如景顺长城和鹏华旗下产品本周分别净流出2.58亿元和2.50亿元 [3][7] 短期资金动向 - 从更短期（本周）资金动向看，资金流入延续向头部集中的趋势 [3][7] - 国泰中证A500ETF本周净流入达109.52亿元，位居第一 [3][7] - 华夏中证A500ETF和南方中证A500ETF本周分别获得96.93亿元和92.43亿元的资金净流入 [3][7] 产品流动性与交易活跃度 - 资金涌入带动了头部产品的交易活跃度，流动性充裕 [4][8] - 华夏中证A500ETF12月以来换手率高达639.54%，华泰柏瑞、国泰、南方、易方达旗下产品换手率也均超过400% [4][8] - 部分中小规模产品交易活跃度较低，如融通中证A500ETF和博时中证A500ETF同期换手率分别仅为19.47%和19.39% [4][8] 产品业绩表现 - 所有A500ETF年内回报表现较为均衡，多数产品回报率集中在24%至26%之间，最高与最低相差约6个百分点 [4][8] - 一些出现资金净流出的产品业绩并不逊色，例如东财中证A500ETF年内回报30.84%，浦银安盛中证A500ETF年内回报30.09%，甚至优于部分头部产品 [4][8] 资金流入驱动因素 - 近期资金加速布局A500ETF，或与12月初险资权益投资风险因子调降政策落地有关 [5][10] - 市场关于“明年可能推出中证A500指数ETF期权产品”的预期也推动了资金配置，并进一步强化了资金对龙头ETF的偏好 [5][10] 行业未来展望 - 随着市场持续发展与投资者结构日趋成熟，ETF领域的头部集中趋势或将延续甚至深化 [5][10] - 产品体系完整、生态构建完善、且具备持续营销与服务体系支撑的头部管理机构，有望在这一进程中进一步巩固其竞争优势与市场地位 [5][10]

市场环境与跨年行情 - 近期A股情绪回暖，市场对跨年行情讨论增多，兴业证券研究显示2008年以来A股每年岁末年初均出现上涨行情，风格上呈现“价值搭台、成长唱戏”特征 [1][13] - 年末市场风格均衡，大盘、低估值、顺周期风格相对占优，与稳增长政策加力预期有关，春节后至两会前，流动性充裕、风险偏好抬升，市场风格转为中小盘，科技成长明显占优 [1][13] - 当前海外扰动缓和、全球流动性宽松预期升温，风险偏好提振，中央经济工作会议明确来年部署，有望凝聚市场共识并指引主线方向，为跨年行情奠定基础 [1][13] 中证A500指数资金流向与市场地位 - 12月以来大量资金通过申购中证A500ETF布局A股，成为市场主要增量资金，截至12月23日，中证A500ETF净流入规模合计达745亿元，日均净流入近50亿元 [1][13] - 中证A500指数以不足A股10%的成份股数量，贡献了全市场近56%的总市值和68%的归母净利润，市场代表性极强，堪称A股“尖子班” [6][18] 中证A500指数编制与结构优势 - 指数结构均衡且具前瞻性，紧密贴合经济转型与“新质生产力”发展方向，实现中证二级行业全覆盖、三级行业基本覆盖 [3][17] - 与沪深300相比，中证A500减少了金融、食品饮料等传统行业权重，将权重均匀分配到工业、信息技术、通信服务、医药卫生等新兴领域，新质生产力特征更鲜明，成长性更强 [3][17] - 指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，截至11月30日，成份股平均市值达1290.15亿元，67.77%权重的公司市值超千亿，99.97%权重的公司市值超百亿 [4][18] - 指数ESG评分中位数达7.54，高于市场平均水平，且成份股均为互联互通标的，适配中长期资金配置需求 [4][18] 中证A500指数风险控制与调整机制 - 指数前十大权重股合计仅约20%，结构上“既聚焦龙头又分散风险”，能有效规避单一个股“黑天鹅”冲击 [6][18] - 指数每半年进行一次动态调整，通过“吐故纳新”纳入契合产业趋势的优质标的，确保其反映当前A股结构并精准捕捉未来市场变化 [6][18] 中证A500ETF产品选择维度 - 选择ETF需考察跟踪误差指标，该指标综合反映基金公司在交易执行效率、现金管理等方面的能力，对成份股数量多的中证A500指数尤为重要 [6][19] - 需分析持有人结构，以中证A500ETF（159338）为例，2025年半年报显示其个人投资者占比33.98%，持有户数超10万，结构均衡健康，有助于避免资金集中进出造成的额外波动 [7][20] - 需审视“基金利润”指标，2025年前三季度，国泰中证A500ETF累计实现利润42.75亿元，在32只同类产品中位居首位，成功将指数增长转化为投资者真实收益 [7][20] 中证A500ETF应用策略 - 可作为长期核心配置优选，因其作为新一代大盘宽基更能代表中国经济发展趋势和A股整体走势，适合长期持有以分享优质企业长期收益 [8][21] - 可作为网格交易的理想标的，该策略适用于震荡行情，中证A500指数成份股兼具成长性与流动性，且ETF申赎便捷、交易成本低 [9][22] - 适合采用定投策略，该策略可弱化择时难度、摊薄成本、分散风险，尤其适合缺乏专业择时能力的投资者，利用指数长期向上趋势在市场震荡中积累筹码 [10][23]

资金流入概况 - 12月以来截至12月24日，权益类ETF净申购额达到1063.72亿元，创近期资金流入小高峰 [1] 宽基ETF资金流向 - 南方中证A500ETF净申购额为226.48亿元 [1] - 华泰柏瑞中证A500ETF净申购额为196.7亿元 [1] - 华夏中证A500ETF净申购额为162.83亿元 [1] - 国泰中证A500ETF与易方达中证A500ETF净申购额均在100亿元以上 [1] 行业及主题ETF资金流向 - 永赢卫星ETF与华泰柏瑞红利ETF净申购额均超过20亿元 [1] - 广发港股通科技ETF净申购额超30亿元 [1] - 天弘恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF等净申购额均超20亿元 [1]

文章核心观点 - 文章认为在A股结构性行情下，普通投资者可跟随政策风口和“聪明钱”，通过投资宽基指数进行省心稳妥的投资 [1] - 文章重点推荐中证A500指数及其ETF产品（国泰中证A500ETF，代码159338），认为其兼具成长性与稳健性，是资产配置的“压舱石”与“增长极” [1] - 文章将国泰中证A500ETF（159338）称为“六边形战士”，并从人气、利润、活跃度、资金认可、成本、适用场景六个维度详细阐述其优势 [1][12] 中证A500指数特点 - 行业配置均衡：实现中证二级行业全覆盖，三级行业基本覆盖 [1] - 龙头荟萃：从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本 [1] - 编制科学：融合了ESG评价和行业中性策略 [1] 国泰中证A500ETF（159338）优势分析 人气高 - 2025年中报显示，该ETF持有人户数为105,975户，是第二名的三倍之多 [1] - 个人投资者持有份额比例高达33.98%，意味着每3个持有人中就有1个是普通散户 [2] - 低门槛、易理解使其成为越来越多人布局资本市场的首选 [4] 利润高 - 2025年上半年为投资者赚取利润4.62亿元，稳居同类第一 [5] - 2025年第三季度单季利润为3.81亿元，前三季度累计利润超过8.4亿元 [5] - 2025年第三季度加权平均基金份额本期利润为0.2166元，期末基金份额净值为1.1853元 [6] 活跃度高 - 2025年中报数据显示，年初以来该ETF日均规模居深交所和全市场第一，日均规模高达238.0009亿元，大幅领先第二名（192.9715亿元） [6][7] - 高活跃度意味着买卖挂单能快速成交，大额资金进出冲击小，买卖价差小 [8] 资金认可度高 - 前十大持有人均为专业机构，包括中国人寿、中国平安人寿、新华人寿等险资，以及华泰证券、方正证券等券商自营盘 [9][10] - 形成了“机构+个人”的均衡持有人结构，能有效避免单一资金波动带来的冲击 [10] 成本低 - 综合费率（管理费+托管费）仅为0.2%（年管理费率0.15%+托管费率0.05%），处于行业低位 [11] - 提供多种投资渠道：有股票账户可直接场内交易（代码159338）；无账户可购买联接基金（A类022448/C类022449/I类022610），其中C类持有7天免赎回费 [11] 适用场景全 - 可作为长期投资者的核心底仓，捕捉中国经济整体增长红利 [12] - 可作为配置型投资者“核心-卫星”策略中的核心部分，搭配行业ETF构建组合 [12] - 高流动性使其成为市场波动中快速调整仓位的短期交易工具 [12] - 产品覆盖从定投到一次性配置，从核心持仓到战术调整等主流投资场景 [12]

量化因子与构建方式 1. **因子名称：大买单成交金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画大资金的买入行为。通过逐笔成交数据还原买卖单，并筛选出大单，计算其中大买单的成交金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据数据中的叫买和叫卖序号，将逐笔成交还原为买卖单数据。[7] 2. 按照每单的成交量设定阈值，筛选得到“大单”。[7] 3. 从大单中识别出“大买单”，并计算其成交金额。 4. 计算该因子值：大买单成交金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子评价**：该因子直接反映了大规模资金在特定标的上的买入强度，可用于跟踪主力资金动向。 2. **因子名称：净主动买入金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画投资者的主动买入行为。根据逐笔成交数据中的买卖标志界定主动买卖方向，计算净主动买入金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据数据中的买卖标志，界定每一笔成交属于“主动买入”还是“主动卖出”。[7] 2. 分别汇总计算当日所有主动买入成交金额和主动卖出成交金额。 3. 计算净主动买入金额：主动买入成交金额 - 主动卖出成交金额。[7] 4. 计算该因子值：净主动买入金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子评价**：该因子反映了市场交易中主动买入力量的净强度，是衡量资金流向和投资者情绪的重要指标。 因子的回测效果 本报告未提供基于长期历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等），而是展示了特定时间窗口内（2025年12月15日至12月19日，共5个交易日）上述因子在不同维度标的上的计算值和历史分位数。所有指标均为“过去5日均值”及其“时序分位数”。[8][9][11][12][13][14][15][16] 1. **大买单成交金额占比因子** * **个股层面取值**：排名前列的个股因子值在85.2%至88.1%之间，其5日均值时序分位数普遍较高，多位于90%以上。[9] * **宽基指数层面取值**：主要宽基指数的因子5日均值在70.5%（创业板指）至73.8%（中证500）之间，其分位数差异较大，创业板指分位数仅6.1%，而上证指数、中证500分位数超过80%。[12] * **行业层面取值**：中信一级行业的因子5日均值在69.7%（电子）至80.3%（银行）之间。分位数较高的行业包括国防军工(98.0%)、非银行金融(98.8%)、电力及公用事业(97.1%)等。[13] * **ETF层面取值**：排名前列的ETF因子值在90.0%至93.4%之间，分位数较高的包括富国中证军工龙头ETF(100.0%)、鹏华中证国防ETF(99.6%)等。[15] 2. **净主动买入金额占比因子** * **个股层面取值**：排名前列的个股因子值在16.8%至26.2%之间，其5日均值时序分位数均为100.0%或接近100%。[10] * **宽基指数层面取值**：主要宽基指数的因子5日均值在0.1%（创业板指）至5.8%（上证50）之间。上证50的分位数高达92.6%，而其他指数分位数均低于21%。[12] * **行业层面取值**：中信一级行业的因子5日均值在-4.7%（电子）至12.7%（钢铁）之间。分位数较高的行业包括国防军工(91.0%)、食品饮料(32.8%)等。[13] * **ETF层面取值**：排名前列的ETF因子值在11.8%至18.2%之间，分位数较高的包括银华中证5G通信主题ETF(100.0%)、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF(99.6%)等。[16]

中证A500指数ETF整体成交额大幅增长 - 中证A500指数ETF今日合计成交额达613.77亿元，较上一交易日增加117.69亿元，环比增幅为23.72% [1] 头部ETF成交额及增长情况 - 国泰中证A500ETF（159338）今日成交额108.32亿元，环比增加44.07亿元，增幅68.58% [1] - 南方中证A500ETF（159352）今日成交额104.53亿元，环比增加25.23亿元，增幅31.81% [1] - 华夏中证A500ETF（512050）今日成交额122.69亿元，环比增加22.65亿元，增幅22.64% [1] - 易方达中证A500ETF（159361）今日成交额75.32亿元，环比增加11.45亿元，增幅17.92% [1] - A500基金（563360）今日成交额137.47亿元，环比增加3.82亿元，增幅2.86% [1] 成交额环比增幅显著的ETF - 汇添富中证A500ETF（563880）成交额环比增幅达309.35% [1] - 平安中证A500ETF（159215）成交额环比增幅达234.39% [1] - 景顺长城中证A500ETF（159353）成交额环比增幅达101.91% [1] - 鹏华中证A500ETF（512020）成交额环比增幅达121.30% [1] - A500ETF永赢（159386）成交额环比增幅达134.96% [1] - 华宝中证A500ETF（563500）成交额环比增幅达200.14% [1] - 海富通中证A500ETF（563860）成交额环比增幅达100.72% [1] - 浦银安盛中证A500ETF（159376）成交额环比增幅达166.70% [1] - A500ETF东财（159380）成交额环比增幅达64.76% [2] - 易方达中证A500增强策略ETF（563600）成交额环比增幅达116.19% [2] - 国联安中证A500增强ETF（563630）成交额环比增幅达101.32% [2] 市场表现与ETF涨跌幅 - 截至收盘，中证A500指数（000510）上涨1.16% [1] - 跟踪中证A500指数的相关ETF今日平均上涨1.12% [1] - 摩根中证A500ETF（560530）今日上涨1.44%，涨幅居前 [1] - 天弘中证A500增强策略ETF（159240）今日上涨1.39%，涨幅居前 [1] - 招商中证A500ETF（560610）今日上涨1.31% [1] - 博时中证A500ETF（159357）今日上涨1.31% [1] - A500ETF东财（159380）今日上涨1.33% [2] 部分ETF成交额环比下降 - 融通中证A500ETF（159379）成交额环比下降4.11% [2] - 华安中证A500ETF（159359）成交额环比下降0.67% [2] - 万家中证A500ETF（159356）成交额环比下降1.69% [2] - A500ETF工银（159362）成交额环比下降1.56% [2] - 摩根中证A500增强策略ETF（563550）成交额环比下降12.92% [2] - A500增强ETF工银（159249）成交额环比下降4.70% [2] - 兴业中证A500ETF（563650）成交额环比下降37.97% [2] - 银河中证A500ETF（563660）成交额环比下降49.03% [2] - 中证A500（560510）成交额环比下降19.60% [2] - 嘉实中证A500ETF（159351）成交额环比下降3.26% [2] - 中金中证A500ETF（512080）成交额环比下降64.13% [2] - 摩根中证A500ETF（560530）成交额环比下降26.34% [2] - 申万菱信中证A500ETF（560750）成交额环比下降85.22% [2]

沪深两市ETF两融余额变动 - 截至12月18日，沪深两市ETF两融余额为1195.83亿元，较上一交易日减少58.3亿元 [1] - 其中，ETF融资余额为1122.37亿元，较上一交易日减少57.44亿元 [1] - ETF融券余额为73.46亿元，较上一交易日减少0.86亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 12月18日有245只ETF获融资净买入 [1] - 南方中证500ETF获融资净买入额居首，净买入1.79亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还有易方达创业板ETF、国泰中证A500ETF、华夏上证科创板50ETF、易方达深证100ETF、华安创业板50ETF等 [1]

市场表现与资金流向 - A股三大指数在昨日午后出现直线拉升，市场观察认为有神秘资金介入[1] - 多只跟踪沪深300指数和中证A500指数的ETF出现显著放量[1] 中证A500指数ETF资金流入概况 - 全市场跟踪中证A500指数的40只ETF在12月17日单日合计净流入资金达111.07亿元[1] - 华泰柏瑞管理的A500ETF在12月17日单日净流入32.83亿元，12月以来累计净流入114.88亿元，最新规模为377.8亿元[1] - 南方基金管理的A500ETF在12月17日单日净流入26.32亿元，12月以来累计净流入117.56亿元，最新规模为331.5亿元[1] - 国泰基金的中证A500ETF和广发基金的A500ETF龙头在12月17日均获得超过10亿元的资金净流入[1] - 富国基金的中证A500ETF、易方达基金的A500ETF、华夏基金的A500ETF基金在12月17日分别获得9.16亿元、8.13亿元、7.41亿元的资金净流入[1] 主要中证A500ETF月度资金流入与规模排名 - 华夏基金的A500ETF基金在12月净流入56.23亿元，最新规模为262.98亿元，在同类产品中排名第三[1] - 国泰基金的中证A500ETF在12月净流入33.44亿元，最新规模为251.53亿元，在同类产品中排名第四[1] - 易方达基金的A500ETF在12月净流入13.47亿元，最新规模为245.05亿元，在同类产品中排名第五[1]

中金公司吸收合并东兴证券与信达证券 - 合并方案确定，每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换取0.5188股中金公司股票，三家公司股票于12月18日复牌 [1] - 合并后中金公司总资产将跨入“万亿俱乐部”，成为行业第四家万亿资产券商 [1] - 合并关键逻辑在于资源与能力的结构性互补，中金在资本运用、财富管理、跨境业务的优势将与东兴、信达的区域网络、特殊资产投行布局形成协同 [1] - 此举标志着券商行业整合加速，可能引发券商板块估值重构，并加速行业集中度提升 [2] - 头部券商通过并购整合提升综合竞争力，为资本市场带来新动能 [2] 中国基金行业资产管理规模 - 截至2025年三季度末，中国基金行业资管产品总规模达80.03万亿元 [3] - 公募基金规模为36.74万亿元，在总规模中占比近半 [3] - 私募基金规模为21.99万亿元，证券公司及其子公司私募资管产品规模为6.37万亿元，基金管理公司及其子公司私募资管产品规模为5.70万亿元 [3] - 基金管理公司管理的养老金规模为6.85万亿元，资产支持专项计划（ABS）规模为2.18万亿元，期货公司及其资管子公司私募资管产品规模为0.39万亿元 [3] - 资管行业已成为资本市场重要支柱，对提升市场深度、优化投资者结构具有积极意义 [3] 非货币ETF资金流动情况 - 昨日非货币ETF净流入266.45亿元，环比增加六成以上 [4] - 挂钩A500指数的ETF合计净流入最高，达111.07亿元 [4] - 单日净流入最多的非货ETF是华泰柏瑞中证A500ETF，净流入32.82亿元，最新规模377.8亿元 [4] - 南方中证A500ETF净流入26.32亿元，最新规模突破300亿元，达331.5亿元 [4] - 国泰中证A500ETF和广发中证A500ETF分别净流入13.69亿元和11.34亿元 [4] - 鹏华中证0-4年期地方政府债ETF和华泰柏瑞沪深300ETF昨日净流入也超过20亿元，分别为24.4亿元和20.51亿元 [4] - 资金借道ETF布局意图明显，A500ETF成为吸金主力，宽基ETF与债券ETF同步获青睐 [4]