橡胶期货价格大幅下跌 - 5月28日天然橡胶期货、20号胶跌超4%，合成橡胶、沪锡、工业硅大跌3%，天然橡胶期货2509合约盘中创1年来低位13725元/吨，跌幅达2.2% [2] - 1月2日至5月28日橡胶期货主力2509合约累计跌幅达22%，下跌主因包括东南亚割胶期供应增加、外贸环境疲软及季节性淡季需求走弱 [2][3] - 泰国混合胶基差创新高导致天然橡胶采购性价比降低，轮胎企业维持"买涨不买跌"心态，采购积极性受抑制 [4] 轮胎行业开工率与需求变化 - 2025年1-5月全钢胎平均开工负荷57.81%（同比+0.94pct），半钢胎72.80%（同比+0.45pct），但5月开工率显著下滑：全钢胎57.3%（环比-7.85pct vs 4月），半钢胎71.1%（环比-8.11pct） [3] - 关税扰动导致五一假期轮胎厂放假天数增加，5月全钢胎开工率较3月下降11.5pct，半钢胎较3月下降11.9pct [3] - 下游乘用车产销小幅增长支撑配套胎需求，但替换胎市场增速缓慢，轮胎企业成品库存上升可能压制后续开工率 [4][5] 全球橡胶供需格局 - 2025年全球天胶产量预计同比增0.5%至1489.2万吨，主产国中泰国增1.2%、中国增6%、印度增5.6%，印尼降9.8%、越南降1.3% [6] - 1-4月国内天胶产量同比大增26.15%，云南全面开割但海南进度较慢，降雨干扰导致原料集中上量推迟 [7] - 4月全球天胶产量767万吨同比减产31.7%，东南亚主产国产量连续2个月边际减产，2月达峰后持续回落 [6] 原料价差与贸易政策影响 - 3月泰国胶水对杯胶价差6.33泰铢/公斤（同比降17.54泰铢），历史级价差跌幅预示供应充足，可能引发长期下跌 [7] - 美国关税政策导致4月全钢胎出口环比降5.43%（同比+10.11%），半钢胎出口环比降10.39%（同比-0.94%），轮胎厂库存高企：半钢胎库存周转天数47天（同比+15.65天） [8] - 贸易壁垒加剧全球需求萎缩预期，轮胎出口贸易走弱可能进一步压制橡胶价格 [8] 机构观点与投资策略 - 天然橡胶存在供应增量预期而终端需求疲软，胶价或延续走弱，下方支撑位13000元/吨，建议观望或逢高试空 [8][9] - 合成橡胶因丁二烯价格支撑较弱可能跟跌，天然橡胶与20号胶价差或将震荡收缩 [9] - 混合胶基差新高凸显合成橡胶性价比，可阶段性介入多合成橡胶空天然橡胶策略 [9]

美小麦期货三连跌，因北半球收割前作物受损天气风险消退，而美玉米和美豆期货走势分化，市场供需 格局如何变化？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 本轮煤价调整下跌持续近4年价格普遍跌回起涨前 目前处于探底关键阶段距底部或不远 海外动力煤矿山成本高或率先减产致进口煤下滑 国内煤企亏损面扩大被动/主动减产概率增加 [6] - 推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A） 困境反转的中国秦发 绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业 弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份 未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [6] 根据相关目录分别总结 全球能源价格回顾 - 截至2025年5月23日 布伦特原油期货结算价64.78美元/桶 较上周下跌0.63美元/桶（-0.96%）；WTI原油期货结算价61.53美元/桶 较上周下跌0.96美元/桶（-1.54%） [1] - 东北亚LNG现货到岸价12.57美元/百万英热 较上周上涨0.7美元/百万英热（+5.9%）；荷兰TTF天然气期货结算价36.65欧元/兆瓦时 较上周上涨1.48欧元/兆瓦时（+4.2%）；美国HH天然气期货结算价3.33美元/百万英热 较上周下跌0.00美元/百万英热（0%） [1] - 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价91美元/吨 较上周下跌0美元/吨（-0%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价218.9美元/吨 较上周上涨0美元/吨（+0%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.40美元/吨 较上周上涨0.8美元/吨（+0.4%） [1] 俄罗斯煤炭行业情况 - 俄罗斯已探明煤炭储量1933亿吨 炼焦煤储量398亿吨 占全球炼焦煤储量42% 库兹巴斯和南亚库特是主要炼焦煤产区 埃尔加公司是最大炼焦煤生产企业 [4] - 俄罗斯煤炭年产量约4.4亿吨 炼焦煤年产量约1.1亿吨 2024年炼焦煤产量1.17亿吨 同比增长2.42% [4] - 2024年俄罗斯国内煤炭需求2.05亿吨 同比增长13.13% 电煤需求占比46%左右 [4] - 俄罗斯煤炭年出口量约2亿吨 炼焦煤出口量约3100万吨 近几年出口量逐年下降 2024年同比下降6.7%至2亿吨以下 [4] - 俄罗斯煤炭行业面临生产成本上升、行业投资下降、物流运输成本增加、西方制裁影响等挑战 库兹巴斯地区2024年月均煤炭产量同比下降7.12% [4] - 2024年俄罗斯煤炭行业总投入2480亿卢布 同比下降10% 预计2025年减少19%至2000亿卢布左右 [4] - 铁路运输规则变化或致出口延迟和企业物流成本上升 欧盟禁运使俄罗斯煤炭出口重心转向亚洲和土耳其 西方制裁导致出口汇款困难 [4] - 俄罗斯推出运输补贴、物流优化、财税与金融支持、地缘经济合作与市场拓展、技术升级和产业延伸等应对措施 [4] 全球冶金煤市场情况 - 2025年第一季度 受印度进口焦炭限制、美国煤炭进口关税上调等因素影响 海运冶金煤市场供应过剩、需求疲软 优质低挥发炼焦煤离岸价下滑 [3][5] - 第二季度 澳大利亚煤炭供应受冲击 海运市场供应收紧 优质炼焦煤炭短缺 主要炼焦煤消费国对进口钢材征收保障性关税 激活中国以外地区炼焦煤需求 推动离岸价格上涨 [5] - 因澳洲优质主焦煤离岸价高于中国进口煤到岸价 进口二线主焦煤面临蒙古煤炭竞争 叠加中国国内市场供需矛盾 中国进口需求下降 印度将是主要定价方 钢铁利润率是价格关键因素 [5] - 2025年海运冶金煤市场供需格局改变 需求下滑、供应增加 中国焦煤供应过剩致进口需求下降 印度长期钢铁产量增速维持在5.5%左右 到2034年钢铁产能增加超1亿吨 新焦化项目提振进口炼焦煤需求 俄罗斯及印尼进口量将增加 [5] - 2050年 全球冶金煤总需求量预计从2024年的10.99亿吨降至8.85亿吨 海运冶金煤贸易量达3.8亿吨 增加5000万吨 50%增量来自印度 中国海运冶金煤需求从7600万吨降至3000万吨 印度从7500万吨增至1.82亿吨 其他国家和地区从1.82亿吨降至1.65亿吨 [5] - 供应方面 2050年海运冶金煤供应量增加5400万吨 增量主要来自澳大利亚、印尼和俄罗斯 价格方面 受长期结构性短缺影响 预计澳大利亚优质主焦煤价格高于边际成本 2025年后到2050年前 澳洲优质主焦煤离岸价预计逐步上升 [5] 重点标的投资评级及财务预测 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.95 | 2.71 | 2.83 | 2.98 | 13.10 | 14.66 | 14.05 | 13.34 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.31 | 1.93 | 2.04 | 2.15 | 8.70 | 10.78 | 10.22 | 9.68 | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | 0.20 | 0.22 | 0.41 | 0.61 | 5.83 | 5.75 | 3.08 | 2.07 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.46 | 1.21 | 1.29 | 1.39 | 7.20 | 8.95 | 8.39 | 7.76 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.38 | 2.61 | 2.70 | 2.87 | 7.80 | 7.12 | 6.89 | 6.50 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.68 | 1.10 | 1.27 | 1.46 | 6.80 | 11.23 | 9.74 | 8.46 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 1.44 | 0.99 | 1.18 | 1.37 | 8.70 | 13.09 | 10.92 | 9.45 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.92 | 0.93 | 0.96 | 1.02 | 7.50 | 7.25 | 7.09 | 6.65 | [7] 本周能源行业各板块情况 原油 - 震荡整理 截至2025年5月23日 布伦特原油期货结算价64.78美元/桶 较上周下跌0.63美元/桶；WTI原油期货结算价61.53美元/桶 较上周下跌0.96美元/桶 [1][12] 天然气 - 欧洲天然气库存创2年新低 截至2025年5月23日 东北亚LNG现货到岸价12.57美元/百万英热 较上周上涨0.7美元/百万英热；荷兰TTF天然气期货结算价36.65欧元/兆瓦时 较上周上涨1.48欧元/兆瓦时；美国HH天然气期货结算价3.33美元/百万英热 较上周下跌0.00美元/百万英热 [1][19] 煤炭 - 海运煤炭价格平稳 截至2025年5月23日 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价91美元/吨 较上周下跌0美元/吨；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价218.9美元/吨 较上周上涨0美元/吨；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.40美元/吨 较上周上涨0.8美元/吨 [1][34] 电力 - 温度回升用电需求下滑 [39] 气温 - 企稳边际回升 [51] 本周能源行业资讯 - 2025年5月20日 越南橡胶集团计划在美国建设工业园区 越南国家石油公司寻求增加从埃克森美孚的原油采购量 越南海运集团计划在美国建立物流中心 [70] - 2025年5月22日 美国能源部长赖特称在伊拉克库尔德斯坦地区开发石油和天然气方面美国有巨大合作机遇 [70] - 2025年5月21日 乌克兰将要求欧盟考虑采取孤立莫斯科的新举措 包括扣押俄罗斯资产并对部分俄罗斯石油买家实施制裁 [70] - 2025年5月23日 德国总理默茨支持欧盟对北溪天然气管道实施禁令 阻止美俄重启管道 [70] - 2025年5月22日 EIA天然气报告显示 截至5月16日当周 美国天然气库存总量23750亿立方英尺 较前一周增加1200亿立方英尺 较去年同期减少3330亿立方英尺 同比降幅12.3% 较5年均值高900亿立方英尺 增幅3.9% [70] - 2025年5月21日 第十届金砖国家能源部长会在巴西举行 围绕能源安全、转型、可及等议题讨论 中方指出重视与金砖国家能源合作 传统能源领域合作巩固 新兴领域不断拓展 [70]

021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 报告类型 钢材日评 日期 2024 年 5 月 23 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 5 月 22 日，螺纹钢、热卷期货主力合约 2510 震荡运行；不锈钢期货主力合 约 2507 震荡运行。 表2：5月22日黑色系期货持仓情况（单位：手、%） | 合约 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 多空 | 偏离度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持仓 | 持仓 | 持仓变化 | 持仓变化 | ...

橡胶期货价格波动 - 橡胶期货价格近期出现大幅下跌 [1] - 海外橡胶开割进程受到阻碍 [1] - 泰国主要橡胶产区发布暴雨预警 [1] 市场供需变化 - 天气因素可能影响泰国橡胶供应 [1] - 需关注开割受阻对全球橡胶供应的影响 [1] - 价格走势存在反转可能性 [1]

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 菜籽类市场周报 新年度供需格局好转 拖累菜系盘面价格 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 菜油： Ø 策略建议：短线参与为主。 3 Ø 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价9277元/吨，较前一周-78元/吨。 Ø 行情展望：短期市场聚仍焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实。不过，USDA报告预计全球菜籽 2025/26年度产量为8955.8万吨，同比增加445.9万吨，期末库存预计为923.2万吨，同比增加8.1 万吨。新年度供需格局好转，远期价格承压。其它方面，由于原油期价冲高回落，且市场担忧美 豆油生物燃料需求不及预期，市场情绪快速降温，美豆油高位回落。同时，棕榈油产地逐渐步入 季节性增产季，棕榈油价格仍将承压。国内方面，菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。 且关税增加后，加菜油的进 ...

阿根廷大豆产量及市场影响 - 阿根廷大豆产量预估大幅上调 [1] - 大豆收割进度超预期 [1] - 市场供应增加可能影响大豆价格走势 [1] - 市场供需格局或将改变 [1]

2025 年 5 月 13 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 短纤： | | 13 | | --- | --- | --- | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 14 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 15 | | 纸浆： | | 16 | | 碳酸锂： | | 17 | | 铜： | | 17 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 18 | | 工业硅/多晶硅： | | 18 | | 豆油、豆粕： | | 19 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 20 | | 棉花： | | 21 | | 白糖： | | 22 | | 苹果： | | 22 | | 生猪： | | 23 | | 鸡蛋： | | 24 | | 玉米&淀粉： | | 24 | | 原木： | | 25 | | 免责声明 | | 26 | 地址： 电话： 国债： 上一交易日，国债期货大 ...

《江苏井神化工纯碱装置减量检修：行业动态全景分析》 在当前全球经济形势复杂多变的背景下，江苏井神化工的纯碱装置于4月29日宣布进入减量检修阶段，这一消息引发了业内广泛关注。预计此次检修将持续 约半个月，这对整个纯碱行业的供需格局将产生深远影响。 纯碱，作为化工行业的重要基础原料，广泛应用于玻璃制造、化肥生产、洗涤剂等多个领域。随着经济的复苏与消费需求的回暖，纯碱的市场需求呈现出逐 步上升的趋势。然而，随着原材料成本的上升和环保政策的趋严，许多企业不得不对生产计划进行调整。 江苏井神化工此次减量检修的决定，显然是出于对市场形势的深刻分析。根据相关数据，当前纯碱的市场价格波动频繁，特别是在需求上升而供应相对紧张 的情况下，企业为了保证设备的安全与运行效率，选择进行阶段性检修。此次检修期间，井神化工暂不报价，这意味着市场将面临一定的供给缺口。 与此同时，其他地区的纯碱装置也在进行不同程度的调整。山东海化的300万吨/年纯碱装置也在降负运行，尚未公布新价格，当前的成交情况仍在商谈中。 山东海天生物化工的150万吨/年装置则维持在70%的负荷运行状态，显示出市场对纯碱的需求仍然存在，但供应却因检修和减量而受限。青海五彩 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，日跌幅1.63%，供需格局走弱，产量降需求弱致库存增加，钢价将承压弱势震荡寻底 [4] - 热轧卷板主力期价震荡下行，日跌幅1.34%，供强需弱基本面不佳，价格承压，在预期现实博弈下延续低位震荡 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅0.57%，供需双强局面下基本面走弱，需求存触顶担忧，矿价承压偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增2.4%，4月进出口总值3.84万亿元，增长5.6% [6] - 2025年4月全国开工7408个项目，总投资约32138.94亿元，湖北、安徽、黑龙江投资排名前三 [7] - 2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，环比增0.1%，1 - 4月累计出口3789.1万吨，同比增8.2%；4月进口钢材52.2万吨，环比增4.2%，1 - 4月累计进口207.2万吨，同比降13.9%；4月进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，环比增9.8%，1 - 4月累计进口38836.0万吨，同比降5.5% [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及变化 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3022，跌1.63%；热轧卷板收盘价3157，跌1.34%；铁矿石收盘价696.0，跌0.57% [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等）相关图表 [13][18][36] 后市研判 - 螺纹钢供应收缩但需求减量更明显且将季节性走弱，价格延续弱势震荡寻底 [37] - 热轧卷板供应高位压力大，需求走弱，基本面不佳，价格承压，延续低位震荡 [38] - 铁矿石供需双强局面下基本面走弱，需求存触顶担忧，矿价承压偏弱运行 [39]