房地产市场 - 房地产市场供需已有所改善，调整也比较充分，预计2026年市场有止跌回稳基础 [1] - 房地产企业可能进入资产负债表修复关键一年 [1] 商业地产与商管行业 - 低利率环境下长钱持续增配商业地产 [1] - 商管行业则可能快速增长 [1] 建筑建材行业 - 部分龙头公司通过五年调整，市占率不断提升，销售渠道不断优化，已经体现出了穿越周期的能力 [1] - 预计2026年部分企业会出现业绩拐点 [1] 公用环保行业 - 首选抗周期逆风能力突出及股息率具备吸引力的水电 [1] - 业绩随着气价回落和需求回升而逐步修复的燃气 [1] - 有望成功出海并打破成长约束的垃圾发电 [1]

2025年12月及全年房地产行业核心数据与趋势 - 2025年12月，30家重点上市房企实现销售全口径金额2328.6亿元，全年累计销售金额为22142亿元 [1] - 从单月表现看，30家房企中有22家单月业绩环比增长，其中融创中国单月业绩环比增幅最大，达166.1% [1][3] - 从全年累计业绩看，30家重点房企中仅中国金茂和绿地控股实现了同比增长 [1] 重点房企销售表现 - 保利发展全年累计销售金额最高，达2530.0亿元，月均销售210.8亿元 [3] - 中海地产全年累计销售2512.0亿元，其12月单月销售398.0亿元，环比增长79.0% [3] - 万科地产全年累计销售1339.0亿元，12月单月销售98.2亿元，环比微增4.2% [3] - 碧桂园全年累计销售402.8亿元，12月单月销售33.9亿元，环比增长16.9% [3] - 越秀地产12月单月销售109.8亿元，环比增幅高达114.7% [3] - 首开股份12月单月销售19.0亿元，环比增幅达111.1% [3] 土地市场投资动态 - 2025年12月，重点监测的30家房企单月投资金额（全口径）约为301亿元，环比增长29%，拿地面积为275万平方米，环比增长110% [5] - 12月成交楼板价为10968元/平方米，较11月下降39% [5] - 30家企业中仅有15家在12月有新增土储入账，保利发展单月拿地金额超过100亿元，占30家企业拿地总金额的比重近四成 [5] - 整体而言，年末房企主动放缓投拓步伐，投资拿地的态度与意愿极为审慎 [5] 企业融资情况 - 2025年12月，65家典型房企的融资总量为240.78亿元，较上月有所减少 [7] - 2025年全年，65家典型房企的累计融资总量为4143.14亿元，处于较低水平 [7] - 2025年12月融资结构为：境内债权融资119.38亿元，境外债权融资40.4亿元，资产证券化融资81亿元（环比增长35.5%） [7] - 2025年65家典型房企新增债券类融资成本为2.89%，较2024年降低0.04个百分点 [7] - 其中，境内债券融资成本为2.55%，较2024年全年降低0.36个百分点；境外债券融资成本为6.21%，较2024年全年提升2.03个百分点 [7][10] 组织与人事变动 - 碧桂园于12月4日完成重大人事调整，执行董事及总裁莫斌调任联席主席，执行董事程光煜接任总裁 [11][12] - 碧桂园同步将13个房产区域合并精简至10个，以提升管理效率 [12] - 绿城中国于12月23日启动全域组织调整，集团总部设立“10个中心+2个事业部”的新架构，核心是强化战略引领与风控建设 [12][14] - 绿城中国在区域层面取消东北、华中、中原三大区域公司，改为集团直管的城市公司，并增设成都直管城市公司，聚焦核心城市 [12][14] - 荣盛发展副总裁景中华辞职，董事会聘任王晓辉、穆旸为新任副总裁 [12] - 联发集团任命章翰为集团营销策划管理部总经理 [12] - 中建东孚引入原万科产品负责人王宾担任集团设计负责人 [12] 行业趋势与策略展望 - 对于多数房企而言，未来需更加注重精细化运营，挖掘不同城市、不同购房群体的结构性需求，以产品创新和升级迭代迎合购房偏好的转变 [1] - 重仓一二线城市的房企，因市场需求相对稳定，后续有望率先迎来稳定；而布局三四线城市的房企，则需及时调整项目和布局策略 [1] - 预计2026年房企整体投资仍将保持低位，主旋律为“谨慎”与“聚焦”，投资将继续向核心一二线城市集中 [5] - 从企业结构看，央国企和城投平台仍是短期土地市场的中坚力量，头部国央企有望在市场调整期逆势布局，增强长期竞争力 [5] - 房地产行业处于深度调整转型期，头部及重点房企密集推进组织变革与人事调整，形成“人事适配战略、架构精简提效”趋势，围绕“强化管控、聚焦核心、降本增效”展开 [13]

政策动态 - 天津市住建部门统一管理新建商品房销售价格 以响应房地产市场"止跌回稳"要求 [1] - 政策具体要求为 新房成交价格上下浮动不得超过备案价的10% 否则无法开具网签合同 [1] - 该政策信息属实 天津市津南区 东丽区住建委相关科室负责人确认于1月9日召集开发企业传达了相关会议精神 [1] 政策背景与目的 - 政策出台主要目的是防止新房销售价格过快下跌 [1] - 天津市住建部门当日召集了市场主要开发企业开会 并要求将消息传达到各个楼盘 [1] 市场反应与执行 - 社交平台流传的天津市某楼盘内部通知内容与官方回应一致 [1] - 多家房企内部人士也证实了会议及政策要求的存在 [1]

天津市新建商品房销售价格管理新规 - 天津市住建部门召集主要开发企业开会，传达将统一对新建商品房销售价格进行管理的会议精神，旨在防止新房销售价格过快下跌 [1][2][5] - 具体管理要求为：新房成交价格上下浮动不得超过备案价的10%，否则将无法开具商品房网签合同 [1][5] - 若价格浮动需超过备案价的5%，则需向管理部门申请，且不一定能获得批准 [3] 政策背景与市场现状 - 受房地产市场深度调整影响，天津楼市过去一年延续供销两降状况，2024年10月全面取消限购限价后，市场处于去库存状态 [6] - 2025年12月，天津市新房共成交58.5万平方米，成交均价环比增长5% [9] - 尽管处于年底，天津各家楼盘并未出现大幅降价促销的情况，部分楼盘通过推出一口价特价房、买房送装修或车位等方式进行营销 [6] 政策影响与市场反应 - 政策被市场解读为从过去限制房价过高转向限制价格过低 [4] - 有分析认为，该价格管理措施不会对市场产生重大影响，因为当前开发商在价格方面已无让利空间，价格继续下探空间有限 [6][9] - 部分区域如津南区，因前期备案价格普遍较高，打折销售较多，因此被通知特别提及，要求销售抓紧邀约未签约客户 [3] 政策执行与细节 - 该通知由管理部门开会传达，但具体执行时间待定，强调在近期，且尚未告知细则 [3] - 不排除各个区会有不同的执行标准，目前部分房企表示仍维持现有营销政策 [4] - 管理部门表示具体文件将会发出，目的是控制房价波动，防止价格不断下跌 [5]

行业整体规模与增长 - 2025年代建新增规模TOP20企业新增签约建筑面积达21926万平方米，同比增长16% [1][3] - 行业增速较2024年提升6个百分点，但仍低于2023年水平 [1][3] - 在房地产市场止跌回稳趋势下，头部代建企业扩张意愿强烈，逆转了2024年拓展“失速”的态势 [1] 企业梯队分布 - 已有10家企业年内新增代建规模超过1000万平方米，较去年同期增加5家 [1][3] - 千万平方米级企业按次序为：绿城管理、旭辉建管、润地管理、蓝城集团、金地管理、龙湖龙智造、招商建管、新城建管、远洋建管、金建管 [1][3] - 另有8家企业新拓规模集中在500-1000万平方米区间，2家企业规模在200万平方米以下 [3] 市场集中度变化 - 2025年代建新拓规模前十名企业集中度达到77%，较2024年增长6个百分点 [3] - 签约面积前十企业集中度为78%，较2024年增长7个百分点 [3] - 前五家企业新拓建面占比达45%，较2024年下降2个百分点 [4] - 第5至10名企业新拓建面占比为33%，较2024年大幅增长10个百分点 [4] - 第11至20名企业集中度为29%，较同期下降1个百分点 [4] 头部企业竞争格局 - 行业呈现强者恒强趋势，头部企业牢牢占据市场份额，其余企业突围难度较大 [3] - 头部企业竞争“白热化”，规模断层显著 [4] - 绿城管理作为领头羊，新拓规模达3535万平方米，比第二名高出一倍 [4] - 规模排名第三的企业比第五名仅高出4%，相较于2024年63%的差距显著改善，显示头部企业拓展规模相当接近 [4] - 金地管理、龙湖龙智造、新城建管等头部企业同比增幅超过50% [3] 尾部企业市场状况 - 尾部企业仍在剧烈洗牌，拓展难度不断加码 [3][5] - 排名第10与第20的企业在新拓规模上门槛差距接近5倍，印证了尾部市场的剧烈波动 [5]

文章核心观点 - 贵阳市多部门联合推出商品房“以旧换新”活动 旨在通过政策支持与流程优化 支持居民改善性住房需求 畅通新房与二手房交易渠道 激活住房消费潜力 [1] 活动参与方与要求 - 参与对象包括计划出售本地二手房并购买本地新房的换房人 以及自愿参与的房地产开发企业、房地产中介机构和商业银行 [1][2] - 房地产开发企业需提供新房专属优惠 最大优惠幅度可按拟销售价下浮10% 并为换房人设定不少于60天的“解约保护期” [3] - 房地产中介机构为换房人出售旧房提供服务 中介服务费按不超过旧房成交总价的2.5%收取 [3] - 商业银行需优化信贷服务 包括提供贷款“绿色通道” 承担旧房按揭贷款的抵押登记费、评估费 并优先办理提前还款业务 [4] - 换房人出售的旧房需产权清晰 且交易资金须纳入监管以保障安全 [4] 活动流程 - 各方通过“贵阳市住房租赁(存量房交易)平台”微信小程序在线登记报名 主管部门复核后公布名单 [5] - 换房人选定意向新房房源 缴纳意向金并签订认购意向协议以锁定房源 [6] - 换房人可委托中介机构出售旧房 签订销售委托协议以优先推广 [6] - 旧房成功出售后 换房人与开发商签订正式商品房买卖合同并享受优惠 若旧房未售出 可协商延长协议或解除协议 [7] - 主管部门将设立交易绿色通道 加快办理手续并协助换房人申领各项政策优惠 [7] 配套政策支持 - 税收方面 个人销售购买2年以上住房免征增值税 出售旧房并购买新房且在2026年12月31日前缴纳新房契税的 按新房实际缴纳契税金额50%发放消费券补贴 [8] - 契税方面 对个人购买家庭唯一或第二套住房 根据面积适用1%至2%的优惠税率 [8] - 信贷方面 将首套、二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于15% 并优化住房套数认定标准 在拟购房所在区无房的即按首套执行信贷政策 [9] 活动期限与组织 - 本次活动试行时间为通知发布之日起至2026年12月31日 [10] - 贵阳市房地产业协会与房地产中介机构管理行业协会负责统筹协调与行业自律 [10]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1][3][61] 核心观点 - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，房价在过程中可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下市场进一步稳定[3][61] - 在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程[3][61] 政策动态 - **中央层面**：住建部提出打赢保交房攻坚战，38城启动老旧住房自主更新原拆原建，推动融资白名单扩围，以需定建增加保障房供给[3][4][12]；推进现房销售制实现“所见即所得”，并深化住房公积金制度改革，实施物业服务质量提升行动[3][4][12]；央行表示将密切关注房地产市场及金融形势边际变化，抓好保障性住房再贷款等已出台金融政策落实[4][12][16] - **地方层面**： - **北京**：非京籍五环内购房社保年限由3年降至2年，五环外降至1年；京籍二孩家庭五环内可购3套，非京籍二孩家庭可购2套，二套公积金首付最低25%[4][13][16] - **河南**：合理提高住房公积金贷款额度上限，对多子女家庭可提高20%的贷款额度；在当地已有一套住房的多子女家庭再次购买的商品住房，可认定为首套住房[12][14] - **上海**：发布《上海市完整社区建设实施方案》，提出到2027年底，主城区和五个新城完整社区覆盖率达到60%，并确保新增建成特色类完整社区15个以上[13][14] - **四川**：提出因城施策控增量、去库存、优供给，加快构建房地产发展新模式[13][14] 市场表现 - **销售端**： - **新房市场**：2025年第52周，全国68城商品住宅成交面积310万平米，同比下降39%，环比增加8%[5][17]；年初至今68城累计成交面积11870万平米，累计同比下降19%[5][17] - **分线城市新房**：2025年第52周，一、二、三四线城市单周成交同比增速分别为-41%、-42%、-24%[28]；年初至今累计增速分别为-12%、-16%、-99%[28] - **二手房市场**：2025年第52周，全国20城二手房成交面积为198万平米，同比增速-23%[5][36]；年初至今累计成交面积9769万平米，同比增速-1%[5][36] - **投资端（土地市场）**： - 2025年第52周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积8172万平方米，同比下降12%，成交溢价率为1.2%[5][42] - 分线城市土地成交：一线城市成交280万平方米，同比下降33%；二线城市成交2129万平方米，同比下降36%；三线城市成交5764万平方米，同比增加5%[5][42] - **重点城市土地成交**： - 北京海淀区上地地块由海开控股以总价84.56亿元竞得，成交综合楼面价37517元/平方米，溢价率0.40%[42] - 杭州富阳区银湖地块由浙江龙大地产以总价2.92亿元竞得，成交楼面价6201元/平方米，溢价率1.74%[42] - 成都、武汉本周均有涉宅用地顺利成交[43] - **融资端**： - 2025年第52周，信用债发行42.9亿元，同比增加8%，环比减少1%，平均加权利率2.23%，环比减少16个基点[6][49] - 信用债累计发行规模4062.2亿元，同比减少1%[6][49] - **板块行情**： - 本周（2025年12月22-26日）房地产指数上涨1.91%，沪深300指数上涨1.95%，板块表现弱于大市，相对收益为-0.04%，在28个板块中排名第15位[56][58] - **个股涨幅前五**：华联控股（42.26%）、首开股份（23.55%）、*ST基础（16.14%）、苏州高新（13.38%）、京基智农（12.05%）[59] - **个股跌幅前五**：世联行（-14.58%）、*ST中迪（-10.28%）、新能泰山（-6.42%）、财信发展（-5.76%）、世荣兆业（-5.38%）[60]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“卖出”等传统投资评级，但对行业整体信用品质给出了判断：2025年房地产开发经营行业信用品质表现差，但随着市场深度调整的推进，预计未来行业信用风险将保持稳定 [72] 报告的核心观点 * 行业基本面持续下行，销售低迷、投资收缩、房价下跌，拖累全国固定资产投资增速自2020年8月以来首次转负 [6][7] * 政策端延续稳楼市基调，从去库存、扩需求两方面推动市场止跌回稳，未来工作重心转向构建长效机制 [13] * 行业竞争格局深度调整，地方国企替代民营企业成为拿地主要力量，TOP10房企新增货值占比已提升至70%，未来销售集中度有望实现“V型”反转 [6][35][37] * 行业财务状况严峻，营收与盈利仍处下行通道，债务杠杆高企，流动性管理压力大，需关注销售回款及再融资与到期债务的匹配情况 [6][41][44][50] * 债券市场融资资源高度集中于央国企，多数非国有房企发债依赖外部增信，行业未来1-2年仍面临较大到期偿付压力 [6][59][67] * 展望未来，行业将保持深度调整，市场容量继续收缩，并向“存量、高质量”方向发展，核心城市高端改善类项目及央国企更具韧性 [68][70][71] 根据相关目录分别进行总结 一、行业基本面 * **宏观经济与投资**：2025年前三季度中国GDP为101.50万亿元，同比增长5.2%，但复苏动力减弱，全国固定资产投资（不含农户）37.15万亿元，同比下降0.5%，为2020年8月以来首次转负，其中房地产开发投资同比下降13.9%，是拖累核心因素 [7] * **融资环境**：社会融资成本处于低位，2025年9月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，较上年同期低40个基点，个人住房新发放贷款利率3.1%，较上年同期低20个基点 [8] 二、行业政策与监管环境 * **政策基调**：2025年中央政策延续“推动房地产市场止跌回稳”基调，从去库存（如收购存量商品房）、扩需求（如城中村改造、建设“好房子”）两方面入手 [13] * **政策动向**：2025年12月中央政治局会议部署2026年经济工作时未专门提及房地产，预示行业风险基本可控，未来重心转向“构建长效机制” [13] * **地方政策**：北京、上海等核心城市在2025年进一步优化调整限购政策，如北京五环外购房不限套数，上海外环外购房不限套数 [14][15] 三、行业运行情况 * **供给端**： * 土地市场：2025年1-11月，全国300城住宅用地推出面积同比下降18.5%，成交面积同比下降16.2%，但土地出让金同比增长3.7%，核心城市与三四线城市分化加剧 [17] * 开发投资：2025年1-11月，全国房屋新开工面积5.35亿平方米，同比下降20.50%，房屋施工面积65.61亿平方米，同比下降9.60%，房地产开发投资7.86万亿元，同比下降15.90% [18] * **需求端**： * 销售情况：2025年1-11月，全国商品房销售面积7.87亿平方米，销售额7.51万亿元，同比分别下降7.80%和11.10%，销售均价为9546元/平方米，同比下降3.43% [22] * 库存情况：截至2025年11月底，全国商品住宅广义库存去化周期为23.34个月，仍处于高位 [22] * 价格走势：中国房地产市场价格仍处于下降阶段，一线城市二手房价在2025年下半年加速下降 [16][24] * **房企融资**： * 银行信贷：2025年1-9月，金融机构房地产贷款余额合计159.70万亿元，同比小幅增长0.11% [31] * 信用债：2025年1-11月，房地产开发经营企业境内信用债发行金额合计4745亿元，同比小幅增长2.18%，但净融资额为-310.46亿元，持续净流出 [33] 四、行业竞争格局 * 行业处于充分竞争状态，地方国企替代民营企业成为拿地主要力量 [35] * TOP10房企销售集中度持续走低，2024年权益销售额占比约为15.20% [36] * 但TOP10房企新增货值占比持续提升，2025年1-10月已提升至70%，且拿地销售比超过0.4倍，未来销售集中度有望加速提升 [37] 五、行业财务状况 * **增长性**：行业规模持续收缩，2024年营业总收入及营业利润增速首次呈现双位数下降，2025年上半年依旧维持负增长 [41] * **盈利水平**：行业盈利水平仍处于下行通道，2024年营业利润率同比下降2.14个百分点，2025年上半年盈利依然承压 [44] * **现金流**：房企销售回款规模下降，经营活动现金流表现趋弱，面临流动性管理压力 [48] * **杠杆与偿债**： * 杠杆水平：房企债务杠杆仍处于较高水平，2025年6月底样本房企剔除预收款项后的资产负债率中位数为73.97%，全部债务资本化比率中位数为59.63% [51][52] * 短期偿债：现金短期债务比表现趋弱，2025年6月底样本房企中位数为0.64倍 [53][55] * 长期偿债：在存货跌价准备计提比例加压20%的测试下，所有者权益对存货减值空间覆盖倍数在1倍以下的样本企业数量占25% [55][57] 六、行业债券市场表现 * **发债主体**：截至2025年11月底，房地产行业有存续债券的主体共137家，其中已出险房企56家 [58] * **发行情况**：2025年上半年房企债券发行数量及金额同比分别下降13.25%和22.69%，中期票据及公司债为主要品种，部分优质央企发债利率可低至1.80~1.90%区间 [59][60] * **信用利差**：行业信用利差仍处于高位，且存在主体级别与信用利差倒挂的情况 [62] * **融资格局**：融资资源集中倾向于央国企背景房企，非国有房企发债多依赖外部增信担保，债券再融资渠道有待恢复 [59][65] * **到期压力**：截至2025年12月23日，境内存续信用债规模合计14067.67亿元，其中2026年及2027年房企仍面临较大到期偿付压力 [67][69] 七、展望 * 未来一段时间房地产行业将保持深度调整，市场容量继续收缩，并向“存量、高质量”方向发展 [68][70] * 核心城市的高端改善类项目可支撑销售回款，央国企凭借融资优势更具韧性，而民营房企融资依赖担保及抵押 [71] * 预计2026年房企盈利表现将有所修复，但未来1-2年债务到期偿还压力仍较大 [72] * 部分出险房企完成债务重组（截至2025年10月底，21家出险房企完成约1.2万亿元债务化解）为行业信心恢复释放积极信号 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日钢价整体维持震荡，钢材现货成交一般偏弱，投机情绪较弱，刚需逐渐走弱；上周铁水产量下滑，五大材继续减产但速度放缓，螺纹增产而热轧快速减产，钢材总库存加速，社库去化速度比厂库更快；近期高炉利润有所修复，预计下周铁水产量可能复产；近期煤矿受环保因素影响供应可能收缩，钢厂有补库预期，pb 粉结构性短缺问题未解决，进口利润亏损支撑铁矿价格，钢材成本有支撑；尽管建材需求季节性下滑，但制造业需求仍有支撑，受钢铁产品实施出口许可证管理影响，短期出口延续高位，原料补库预期有待兑现，但月底或又转向复产，压制钢材上涨空间，钢价呈现震荡走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价 3290 元（+20），北京敬业 3130 元（-），上海鞍钢热卷 3270 元（-），天津河钢热卷 3180 元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：维持区间震荡走势 [6] - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 重要资讯 - 李强提出中央企业要适度超前开展新型基础设施建设，要在实现产业链供应链自主可控中当好担纲主力 [9] - 全国住房城乡建设工作会议在北京召开，提出推动房地产市场止跌回稳，打赢保交房攻坚战，继续落实好政策“组合拳”，稳步实施城中村和危旧房改造等内容 [9][10]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，但房价在过程中仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下市场进一步稳定 [8][32] - 在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程 [8][32] - 报告推荐三类投资标的：1）布局城市基本面好、善于把握改善型需求的强信用房企；2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企；3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管公司 [8][32] 新房价格分析 - **环比降幅缩小**：2025年11月，70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅较10月缩小0.1个百分点 [5][15] - **同比降幅扩大**：70城新房价格同比下降2.8%，降幅较10月扩大0.2个百分点 [5][15] - **各线城市表现分化**： - 环比：一、二、三线城市价格环比分别下降0.4%、0.3%、0.4%，降幅较10月分别扩大0.1个百分点、缩小0.1个百分点、缩小0.1个百分点 [5][15] - 同比：一、二、三线城市价格同比分别下降1.2%、2.2%、3.5%，降幅较10月分别扩大0.4、0.2、0.1个百分点 [5][15] - **涨跌城市数量**：11月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为8个、3个、59个，环比上涨城市数量较10月增加2个；同比上涨、持平、下跌的城市数分别为5个、1个、64个，同比上涨城市数量较10月减少2个 [5][17] 二手房价格分析 - **环比降幅持平**：2025年11月，70个大中城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅与10月持平 [6][21] - **同比降幅扩大**：70城二手房价格同比下降5.7%，降幅较10月扩大0.3个百分点 [6][21] - **各线城市表现**： - 环比：一、二、三线城市价格环比分别下降1.1%、0.6%、0.6%，降幅较10月分别扩大0.2个百分点、持平、缩小0.1个百分点 [6][21] - 同比：一、二、三线城市价格同比分别下降5.8%、5.6%、5.8%，降幅较10月分别扩大1.4、0.4、0.1个百分点 [21] - **涨跌城市数量**：11月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为0个、0个、70个，情况与10月持平；同比上涨、持平、下跌的城市数同样为0个、0个、70个，70城二手房价自2024年初以来同比均下降 [6][24] 重点城市表现 - **新房市场亮点**：在重点监测的35个一二线城市中，2025年11月有6个城市新房价格环比上涨，包括合肥（+0.3%）、南京（+0.2%）、贵阳（+0.2%）、沈阳（+0.1%）、上海（+0.1%）、重庆（+0.1%）[7][29] - **上海表现突出**：上海新房价格同比上涨5.1%，领跑35城，且是一线城市中唯一实现同环比均增长的城市；2025年1-11月累计，上海新房价格同比上涨5.7%，同样领跑 [7][29] - **杭州表现稳健**：2025年1-11月累计，杭州新房价格同比上涨1.4% [7][29] - **二手房市场普跌**：11月，35个重点城市二手房价格同环比均下跌；2025年1-11月累计，成都二手房价格同比下跌2.0%，跌幅在35城中最小，而呼和浩特同比跌幅达9.2% [29][32] 投资建议与推荐标的 - **推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企**：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团 [8][32] - **推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企**：华润置地、新城控股、龙湖集团 [8][32] - **推荐“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的**：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业 [8][32]