三季度财务业绩 - 第三季度交付量达8.71万辆，同比增长40.8% [2] - 第三季度营收217.9亿元，同比增长16.7% [2] - 综合毛利率提升至13.9%，创近三年新高 [2] - 经调整净亏损为27.4亿元，较去年同期下降38.0%，较上一季度下降33.7% [2] - 经营现金流与自由现金流均转正，账面现金较上一季度增加近百亿元 [5] 四季度业绩指引 - 预计第四季度交付12.00万辆至12.50万辆，同比增长65.1%至72.0% [2] - 预计第四季度营收327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8% [2] - 预计单月交付将超过4万辆，同比提升60%—70% [5] - 高毛利车型如全新ES8的交付数量优于预期，是推动四季度盈利的重要支撑 [5][6] 公司战略与经营重点 - 公司战略转向高质量增长，重点聚焦毛利率和毛利总额增长，而非单纯追求销量规模 [3][6][7] - 通过基本经营单元机制提升执行力，内部管理趋向精细化和制度化 [3][12] - 研发管理从“大项目思维”转向“精细化立项”，每个项目闭环管理、责任到人 [12] - 明确“三品牌战略”：蔚来主攻高端、乐道面向大众家庭、萤火虫覆盖全球小型车市场 [11] 行业趋势与市场表现 - 纯电车型渗透率持续抬升，三季度国内纯电汽车销量同比增长26%，增程同比下降12%；10月份纯电同比增长13%，增程同比下降13% [10] - 在30万元以上高端市场，纯电渗透率从2024年的约12%升至今年三季度的18% [11] - 公司长期维持约40%的高端纯电份额，前三季度在30万元以上高端纯电市场销量超过宝马、奔驰、奥迪、保时捷纯电车型总和 [11] 挑战与应对 - 10月中旬汽车置换补贴几乎全部取消，对消费者购车决策产生明显冲击，导致四季度新增订单大幅下降，消费者观望情绪明显 [4][6] - 公司四季度策略是保持价格稳定，不随意调整以应对置换补贴退坡影响 [6] - 萤火虫车型在置换补贴退坡后受影响最小，在10万到20万元高端小车市场销量大于mini、smart、ID3的总和 [11] 未来展望与目标 - 明年全年目标是实现非公认会计准则盈利 [4][7] - 公司将专注智能电动汽车主业及相关服务，短期内不会进军智能机器人领域，但会通过合作和投资参与 [9] - 欧版萤火虫车型即将首发新加坡，将作为全球化战略的先锋 [11] - 公司认为电动汽车行业在2024年至2025年进入“决赛阶段”，2030年左右形成相对清晰局面 [12]

财务业绩 - 2025年第三季度总收入为2540万美元（约1.81亿元人民币），同比增长72.0% [4][6] - 2025年前九个月总收入为6087.6万美元，去年同期为3950.9万美元 [1] - 2025年第三季度毛利率显著提升至18.4%，去年同期为9.2% [4][6] - 2025年第三季度经营亏损6970万美元，净亏损6160万美元；非公认会计准则净亏损5500万美元 [4] - 2025年第三季度非公认会计准则下每股普通股基本及摊薄亏损均为0.14美元（人民币1.00元），而2024年第三季度为3.50美元 [4] 收入构成 - 自动驾驶出行服务（Robotaxi）收入为670万美元（约4770万元人民币），较2024年同期的350万美元增长89.5% [1][4][6] - 自动驾驶卡车服务（Robotruck）收入为1020万美元（约7250万元人民币），较2024年同期的940万美元增长8.7% [1][4][6] - 技术授权与应用收入为860万美元（约6100万元人民币），同比增长354.6% [1][6][8] 商业化与技术进展 - 第七代Robotaxi在广州实现以城市为单位的单车盈利，标志着运营模式取得阶段性突破 [1][6] - 第七代自动驾驶系统已在广州、深圳、北京开展全面无人驾驶商业化运营 [5] - 公司与西湖集团、阳光出行等建立轻资产合作模式，由合作方承担车队部署资金，提升资本效率 [5][8] - 预计2026年量产的第七代ADK系统目标成本将在2025年基准上再降低20% [5][8] - 第四代自动驾驶卡车的ADK成本较上一代下降70% [8] 成本与现金流 - 2025年第三季度经营开支同比猛增76.7%至7430万美元 [6] - 研发费用中1270万美元投入于第七代系统的自动化定制开发 [6] - 截至2025年9月末，公司现金及等价物为5.877亿美元，较2025年6月末减少1.6亿美元 [7] - 2025年前九个月累计自由现金流出达1.736亿美元，资金主要用于向合资企业骅丰智能科技注资、日常运营及第七代车辆采购 [7] - 近期完成的香港IPO募集约8亿美元，为后续发展提供资金支持 [7] 市场反应 - 财报公布后，小马智行美股盘前股价上涨近9.5% [1]

订单情况 - 2025年1-9月新增订单18,131.12兆瓦 [2] - 截至2025年9月底累计在手订单46,868.05兆瓦 [2] - 在手订单中6兆瓦及以上风电机组占比最高，达37,508.33兆瓦 [2] - 4兆瓦-6兆瓦（不含6兆瓦）风电机组为8,366.02兆瓦 [2] - 2兆瓦-4兆瓦（不含4兆瓦）风电机组为993.70兆瓦 [2] 市场环境与盈利能力 - 风机招标价格在2025年小幅回升 [2][3] - 行业通过自律公约解决低价恶性竞争等问题 [3] - 公司通过技术研发和产品性能提升改善盈利能力 [3] - 应用LAC系统降载、桨叶优化统型等新技术进行设计优化 [3] - 基于运营数据自研核心部件（如桨叶）以提升毛利率 [3] 海上风电发展规划 - 形成"一南一北"海上风电总装基地布局（大连太平湾、温州洞头） [3][4] - 发挥浙江省资源禀赋和省属国企优势，谋划近、远海风电项目 [4] - 积极关注大连、广东等地的深远海市场 [4] 新能源电站业务 - 2025年1-6月新增新能源项目核准/备案权益容量605.98兆瓦 [4] - 截至2025年6月末累计权益并网容量1,203.11兆瓦 [4] - 2025年上半年发电收入2.24亿元，同比增长31.08% [4]

公司业绩表现 - 2025年10月销量达到70,289辆，环比增长约5.45%，同比增长达84.11%，成为首个月销突破7万的新势力车企，并持续8个月领跑新势力汽车品牌销量 [4] - 2025年1-10月累计交付约46.58万辆，同比增长120.72%，年度50万辆目标在即 [4] - 2024年12月单月销量达40,173台，进入2025年后势不可挡，突破月销5万台大关 [7] 发展阶段与产品策略 - 公司发展脉络清晰分为四个阶段：T阶段（2021年9月前）依靠T03低价求生存，C阶段（2021年9月开始）通过C11、C01等车型以性价比换市场，B阶段（2025年）通过B10、B01扩大市场基盘，D阶段（未来）计划通过Lafa5和D19拉升品牌调性 [9] - 产品命名规则明确：字母代表序列，数字十位数为1是SUV，为0是轿车/两厢车，例如C11和C10是SUV，C01是轿车 [12] - 2025年9月销量结构显示产品依赖度降低：T03占6.92%（4,138台），C11占18.03%（10,779台），C01占0.32%（109台），C10占21.19%（12,663台），C16占16.01%（9,571台），B10占16.36%（9,777台），B01占21.17%（12,652台） [14] - 公司构建了独特的产品生态线，以T03、C10、C16为中轴，在此线上不远的B10和C11也能保持良好销量，而偏离此线的S01则被淘汰 [16] 平均售价与品牌提升挑战 - 公司平均售价呈现波动：2021年T阶段为6.99万元，2022年C阶段升至11.14万元，2023年为11.62万元，但2024年降至10.95万元，2025年上半年为10.94万元 [21] - 加权平均售价在推高至13.86万元后呈现下滑趋势，提升加权平均售价是公司下一阶段需解决的关键问题 [22] - 未来计划通过D19和Lafa5提升品牌，D19意图打入20万以上家庭市场，Lafa5目标冲击年轻时尚市场，以科技撬动用户心智 [30] 渠道网络布局 - 渠道采用经销加直营模式，但以经销商为主，策略是向低线区域下沉渗透，采用“农村包围城市”的长尾效应 [24] - 2025年上半年渠道数据显示：具备销售职能的门店超过900家，其中零跑中心（4S店）约298家，城市展厅429家，卫星店190家，具备交付职能的近300家，具备服务能力的400余家 [25] - 渠道布局高度下沉：二线城市（27.6%）和三线城市（28.8%）是主力，一线和超一线城市合计仅占20.8%，五线城市每百万城镇人口对应1.38个门店，一线城市仅对应0.64个 [26] 技术自研与成本控制 - 核心部件自研率至少在一半以上，自研自产范围包括电池包、电机、电控、控制器、智舱、智驾、车灯、座椅等，这是能将激光雷达配置在12万元级别产品上并保证商业成功的核心要素 [29] 国际化与战略合作 - 2023年获得Stellantis集团15亿欧元战略投资（获取20%股权），并借此进入欧洲乃至全球市场，2025年上半年海外渠道快速突破600家门店，欧洲市场占550家，7月单月欧洲订单突破4000台 [31] - 引入前大众安徽数字化销售服务公司CEO杨放，以期在品牌高端化和全球化方面发挥战略和执行作用 [31] - 市场传闻一汽集团可能收购公司股权，潜在合作可在技术输出、资源整合（产能、供应链、渠道）以及增强公司抗风险能力方面带来利益 [32]

中国航天强国战略与进展 - 神舟二十一号载人飞船于2025年10月31日成功发射，并在3.5小时后与中国空间站完成精准对接，标志着载人航天自主交会对接能力的质的飞跃 [1] - “航天强国”战略被定位为构建现代化产业体系的擎天一柱，体现了竞逐全球产业制高点的雄心 [1] - 战略深刻烙印着“强国强军、科创自立”的时代发展逻辑 [1] 卫星互联网发展与运力瓶颈 - 截至2025年10月17日，垣信卫星“千帆星座”在轨卫星总数达到108颗，中国卫星互联网建设进入加速轨道 [3] - 截至2025年9月底，中国三大电信运营商均已获得卫星移动通信业务经营许可，“手机直连卫星”成为现实 [3] - 行业面临“星多箭少”的核心挑战，运载火箭的运力瓶颈直接决定星座部署节奏、成本结构及商业模式成败 [3] - 以“千帆星座”为例，其每年需发射200-300颗卫星，需要十几枚运载能力在5至10吨以上的火箭 [4] 民营商业航天在运力突破上的进展 - 破局“运力瓶颈”的重任落在民营商业航天肩上 [4] - 天兵科技“天龙三号”大型液体火箭一级动力系统于2025年9月15日海上试车成功，刷新国内商业航天液体火箭发动机推力纪录，其近地轨道运力达17至22吨 [6] - 天兵科技于2025年10月24日成功实现“一箭36星”分离试验，创下国内应用场景卫星数量最多纪录 [6] - 蓝箭航天“朱雀三号”遥一运载火箭于2025年10月20日完成静态点火试验，箭体直径4.5米，起飞推力超750吨，正迈向入轨发射与一子级回收目标 [6] - 星河动力“智神星一号”二子级动力系统试车成功，吹响2025年内首飞号角 [6] 商业航天的成本与经济性革命 - 民营火箭的目标是将十吨运力火箭的发射成本从“国家队”的约两亿多元降低至一半左右 [7] - 可重复使用技术是降低成本的关键，液体火箭因其适配回收技术成为焦点 [7] - 蓝箭航天“朱雀三号”的回收研制遵循从百米级、十公里级垂直起降到精准着陆的严谨路线 [7] - 天兵科技在“天龙三号”上采用约90%发动机零组件通过3D打印一体成型、液氮增压技术降低系统重量成本，并以工业级元器件替代昂贵宇航级元器件 [7] 资本对商业航天的支持与生态构建 - 资本以前所未有的热情涌入赛道，2025年9月28日星河动力完成24亿元D轮融资，10月9日天兵科技完成近25亿元融资 [11] - 蓝箭航天、天兵科技、星河动力相继进入IPO辅导备案阶段，行业迎来上市“收获期” [11] - 坤元资产通过FOF生态圈模式，投资版图囊括蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、东方空间等民营火箭头部企业 [9] - 该模式构建了资源共享、优势互补的产业集群，加速技术研发到商业化应用进程 [10] 政策环境对行业的支持 - 2025年6月，证监会发布意见，明确支持包括商业航天在内的前沿科技领域未盈利企业适用科创板第五套上市标准 [11] - 这一制度创新为高投入、长周期的商业航天企业打通资本市场“最后一公里” [11]

行业现状与趋势 - 锂价从60万元/吨的历史高点回落 全行业经历深刻周期洗礼[1] - 市场认识到需警惕被短期价格绑架的"资源赌博" 回归供需基本面与成本控制的商业本质[2] - 真正竞争力已非单纯资源占有 而是通过技术革新建立根本性成本优势[2] - 行业需实现从"国际化"买卖到"全球化"深度本地运营的真正跨越[2] 赣锋锂业战略转型 - 公司作为亲历中国锂电产业20年发展的领军企业 正推动产业穿越周期 加速向"技术赣锋"转型[3] - 企业未来发展的核心在于技术降本与全球化运营[5] - 公司将把储能作为最重要板块 力争实现电池业务占集团收入60-70%的"第二曲线"增长[7] 赣锋锂业技术布局 - 公司正推动先进萃取法 吸附法在阿根廷盐湖落地 使产能理论上实现翻倍[5] - 公司坚定布局固态电池 其产品已在eVTOL等前沿场景实现48分钟的先进飞行表现[5] 赣锋锂业全球化运营 - 公司正全力"变成那个地方的赣锋" 实现深度本地融合[6]

公司发展里程碑 - 公司于十年前注册成立，十年后实现百万辆整车下线，成为中国第二家跨入“百万俱乐部”的新势力车企 [5] - 公司从第50万台到第100万台整车下线仅用时343天，创下行业记录 [5] - 公司月销量在半年内从3万辆跃升至6.6万辆，断层领先其他新势力，并刷新了造车新势力单月交付历史纪录 [7] - 2025年9月，公司6.6万台的月销量已能与日产、本田两大外资巨头在华月销持平，并在8月起的周销量中多次超越特斯拉中国 [10] 产品策略与市场定位 - 早期产品S01三年销量不足3000辆，T03累计交付近5万辆但平均售价低于10万元，对公司盈利贡献有限 [11] - 2021年后产品策略转向主流家用市场，C11车型切入15-20万元家庭SUV赛道，月销一度破万，成为公司转折点 [11] - 公司定位为“车圈优衣库”，产品规划围绕主流用户核心痛点，注重空间表现，如B10紧凑级SUV轴距达2735mm，超过比亚迪元Plus [11] - 在售车型多数提供纯电与增程双动力方案，C11增程版CLTC纯电续航300公里，C10增程版综合续航1190公里，2026纯电版支持800V快充，30%至80%充电需15分钟 [12] - 智能化策略务实，不追求硬件首发，而是基于实际需求提供功能，在激光雷达成本下降后才下放至B01等平民车型 [12] - 渠道策略依托经销商网络，节省资本并有效触达下沉市场 [13] - 坚持基于成本定价，提供越级配置，目标是“产品力往保时捷靠，但卖帕萨特的价格”，形成“好用不贵”的标签 [13] - 最高端D系列首款车型计划于当年10月亮相，进军25-30万元市场，完成品牌高端化 [20] 技术研发与成本控制 - 公司核心战略为全域自研，核心零部件自研比例超过65%，对比亚迪为75% [14][16] - 通过技术创新实现降本增效，例如首创的CTC技术提升续航10%的同时降低约15%的结构件成本 [17] - 2025年上半年公司毛利率达到14.1%，全域自研战略功不可没 [17] - 自研版图覆盖三电系统、智能座舱等，并计划将所有单价500元以上的核心零部件纳入自研体系 [17] - 自研策略灵活，当供应商能提供更有竞争力的产品或价格时会果断外采 [17] - 整车架构已演进至Leap 3.5，核心零部件通用化率达88%，实现“一套架构，多款车型”的规模化效应 [19] 全球化战略与合作 - 公司将LEAP 3.0/3.5“四叶草”中央集成架构授权给Stellantis等国际车企，并与中国一汽签署战略合作备忘录 [20] - 技术授权帮助公司分摊研发成本并获得额外利润，探索出“借船出海”的轻资产出海路径 [20] - 通过与Stellantis合资成立“零跑国际”，借助其成熟经销网络低成本高效渗透欧洲市场，截至2025年年中在欧洲拥有超过640家终端网点，覆盖30国 [21] - 物流方面与欧洲滚装巨头格里马尔迪集团合作，获得月均22500个车位的稳定运力 [23] - 2025年前8个月累计出口量突破3万台，在德国、法国、意大利、西班牙等重点市场销量跃居前列 [23] - 计划于2026年底前在欧洲设立本土化生产基地，推动“中国技术、欧洲制造、全球销售”的闭环 [25] - 全球化车型Lafa5基于LEAP 3.5架构打造，计划于2026年推向全球 [25]

科技创新工作成果 - 2025年上半年完成4批次科研研讨及评审会 筛选完善55个科研意向 [2] - 完成14个科研项目评审立项工作 [2] - 开展1批次科研项目评审验收 6个申请结题项目通过验收 [2] - 开发新产品1个 形成发明专利7件 论文10篇 技术规程2项 [2] - 签订外协技术开发合同2份 与上海大学及广东省科学院新材料研究所合作 [2] - 科技工作者刘明才获"广东省岗位学雷锋标兵"称号 [2][3] - 科技工作者唐新明 陈生利 丁胜利获韶关市"优秀科技工作者"称号 [2][3] 未来科技创新规划 - 依据公司"十五五"规划战略方向 坚持高端化 智能化 绿色化 高效化发展 [3] - 强化品种经营和技术降本 [3] - 全面加大品种开发与产品创新 实现新产品质 量 价全面提升 [3] - 加快推进低碳冶金技术布局及成果转化 助推产品绿色低碳升级 [3] 活动基本信息 - 活动形式：2025年广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会（全景网网络互动） [2] - 活动时间：2025年9月19日15:30-17:00 [2] - 出席人员：董事/总裁兰银 董事会秘书刘二 财务负责人王燊 [2] - 信息披露说明：本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

公司发展历程 - 公司自2000年成立 从负债工厂起步 2009年建成国内首条电池级碳酸锂生产线 2010年登陆深交所 完成从本土加工厂到全球锂业巨头的跨越 [3] - 公司拥有全球领先锂储量 并在冶炼加工 锂电池制造 固态电池研发与电池回收等领域实现全产业链布局 [4] - 公司正加速从资源布局向技术驱动转型 聚焦技术降本 绿色制造 固态电池和全球化运营 [4] 锂行业周期分析 - 锂价短期波动受供给收缩或复产影响 但长期趋势取决于供需动态平衡 [6][7] - 2022年全球锂需求约80万吨LCE 电池级碳酸锂价格一度飙升至60万元/吨历史高点 [7] - 2024年需求扩张至150万吨规模 价格回落至5-8万元/吨区间 [8] - 2025年市场进入弱平衡状态 价格理性回归 [9] - 60万元/吨高价刺激全球锂资源加速勘探开发 澳大利亚 非洲 南美和中国四川/江西等地新增产能持续释放 [9] - 需求侧增长明显放缓 受欧美与中国新能源领域"脱钩"政策影响 全球电动化进程速度放缓 [10] 公司战略调整 - 公司强调需警惕被短期价格绑架的"资源赌博" 回归商业本质 将成本控制作为企业生命线 [12] - 聚焦低成本核心资源如澳大利亚Mt Marion矿 通过技术和管理优化降低现金成本 [13][14] - 放缓或停止开发高成本矿源 优化资产组合提升整体抗风险能力 [15] - 技术革新成为降本核心驱动力 通过工艺革新构建持续成本护城河 [15] - 在阿根廷盐湖提锂项目中采用吸附法技术 使卤水提锂浓度要求从7克/升降至3克/升 盐田蒸发时间大幅缩短 产能理论上可实现翻倍 [15] 全球化运营战略 - 从"国际化"转向深度"全球化" 在全球范围内进行生产要素 人才 管理的整合与本地化运营 [15] - 在阿根廷建设完整盐湖提锂工厂 导入中国先进吸附法技术 将研发 生产 管理 供应链等环节嵌入海外当地 [15] - 着力培养国际视野的中层管理团队 推进数字化和智能化建设以管理全球企业 [15] 未来业务布局 - 固态电池自2016年投入超数亿元研发 产品已应用于低空飞行器并通过民航局制造符合性审查 [16] - 海外储能事业部成立半年 已手握数GWh项目 从"卖电池"转向"运营电站" [16] - 电池业务占比未来将过半 组织架构进行系统性调整 [17]

公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营业收入5.54亿元人民币 同比增长34.44%[4] * 归属于上市公司股东的净利润4213万元 同比增长19.60%[4] * 扣非净利润3827万元 同比增长24.76%[2][4] * 压力传感器营收2.9241亿元 同比增长61.88% 占总营收52.79%[2][4] * 热敏电阻及温度传感器营收2.5140亿元 同比增长12.99% 占总营收45.39%[4] * 氧传感器及其他产品营收1007万元 同比增长13.61% 占总营收1.82%[4] 分行业营收表现 * 汽车领域营收3.1170亿元 同比增长52.97% 占总营收56.28%[2][5] * 家电领域营收1.7599亿元 同比增长11.29% 占总营收31.78%[5] * 储能及其他领域营收6618万元 同比增长32.14% 占总营收11.95%[5] 分市场营收表现 * 国内市场营收4.6834亿元 同比增长38.03% 占总营收84.56%[2][6] * 境外市场营收8553万元 同比增长17.68% 占总营收15.44%[6] 客户结构与贡献 * 前五大客户中第一大客户为汽车行业客户 增长36.26%[7] * 第二大客户为家电行业客户 呈现正向增长[7] * 第三名客户同比增长13.7%[7] * 前五大客户最高收入9064万元 第五名收入1737万元[7] * 北美大客户通过第三方供应链进入前五大 增量接近2000万 总体贡献超过1亿元[8] * 欧洲Stellantis成为第六大客户 增长率接近十倍[8] 毛利率与成本控制 * 公司预计2026年下半年通过技术降本等措施显著改善毛利率[9] * 目标毛利率维持在30%左右水平[2][9] * 国外高毛利率订单将部分对冲国内降价压力[2][10] 研发投入与技术创新 * 研发费用增加主要集中在力传感器和IC方面[11] * 2025年上半年研发费用增加1187万元[12] * 增加原因包括玻璃微容MEMS和陶瓷压力传感器项目对接增多 欧洲IC设计费用显著增加[12] * 汽车定点项目数量较之前增长数倍[12] * 力传感器研发投入比去年大幅度增加[12] 自研IC发展规划 * 预计2026年自研IC渗透率达10%左右[2][13] * 2027年可能达到20%-30% 后续可能达到50%-60%[13] * 完全取代外部采购芯片预计需要三到四年时间[13] * 未来三年预计仍会亏损 第四年有望实现自主并降低50%以上成本[13] * 自研IC可能成为盈利中心并具备对外销售能力[14] * 自研IC首先在国内市场推广 海外客户接受度相对较低[15] 产能布局与供应链 * 为北美客户准备专线年产量约200万颗[16] * 第二条泰国生产线产能300万颗[2][16] * 两条线基本满足当前订单预测 使公司成为主要供应商占比超50%[2][16] * 泰国生产线具有更低成本优势[17] * 压力传感器降本方案可实现50%成本降低[17] * 泰国工厂计划2026年3月1日开始SOP 大批量生产在6月开始[44] 机器人传感器业务 * 力传感器包括力矩 推拉力和六维力三种类型[19] * 推拉力传感器价格应在100元以内[22] * 力矩传感器价格约300到500元[22] * 六维力传感器价格预计在1000到2000元之间[2][22] * 公司采用玻璃微容技术或厚膜技术 提供低成本高可靠性方案[20] * 硅基应变片相比金属应变片更适合大批量生产且成本较低[27] * 硅基应变片具有超强过载能力[27] * 单轴拉压力传感器已成熟 六维力传感器预计年底完成测试[28] * 已建成力举传感器生产线 预计2025年9月底具备量产能力 月产数万个[33] * 扭矩传感器与六维力传感器产线通用但测试设备不同[32] 氧传感器项目进展 * 氧传感器项目已有14年研发历史 2024年10月开始供货[36] * 2025年底实现更多车型导入[36] * 单一客户年需求约30万个 总价值约1000万至1200万元[36] * 预计2027年收益显著增加[3][36] * 预计四年后收入达数亿元水平[3][38] * 公司是国内唯一批量装车的供应商[3][39] * 氧传感器市场规模有望与压力传感器媲美[3][37] * 根据欧7标准 2027年1月1日起所有欧洲乘用车必须安装氮氧传感器[40] * 氮氧传感器需要额外控制器 工艺和结构比氧传感器复杂[40] 市场竞争格局 * 全球主要供应商包括大陆集团和博世 都从日本NGK采购核心部件[42] * 博世和NGK每年使用量约七千万至八千万支[42] * 目前公司在T1客户中份额约30%[43] * 随着泰国工厂投产 份额预计提升至50%以上甚至接近60%[43] * 每辆车使用三个传感器 年需求量约500多万个[43] 风险与不确定性 * 北美机器人客户2025年出货量远低于预期[18] * 2026年出货量持谨慎态度[18] * 下游应用端不确定性较大[31] * 海外客户对自研IC接受度相对较低 需要一到两年获得信任[15]