销量表现 - 7月全系交付量达50129台 创历史新高 同比增长超126% 首次突破5万台月销量 [1] - 上半年海外市场出口量达20375台 在德国市场表现突出 [1] 荣誉与排名 - 首次入围《财富》中国500强 [1] - 荣获"2025年度经销商满意度报告"最佳新品牌 在产品力、品牌形象等关键评估子项中斩获第一 [1] - 《中国汽车保值率研究报告》显示零跑C16、C10、T03、C01上榜 领跑细分市场榜单 [1] 产品动态 - 全新C11于7月10日焕新上市 起售价14.98万元 新增雾淞米车色 实现造型、座舱、续航、辅助驾驶、驾控、安全六大升级 [1] - B01于7月23日上市 起售价8.98万元 推出摩根粉车色 12万内搭载激光雷达与8295芯片 具备650km CLTC长续航 定位年轻人智能轿车 [1] 渠道布局 - 海外渠道总数超600家门店 覆盖欧洲、中东、非洲及亚太等30+个国际市场 [2] - 中国大陆门店总数达951家 包括319家零跑中心、491家体验中心、141家服务中心 [2] - 全国首家S级零跑中心重庆金菱车世界店7月开业 集成销售、交付、服务功能 [2]

中国汽车出海概况 - 2025年上半年中国汽车出口308.3万辆，同比增长10.4%，奇瑞、比亚迪、长城等车企通过港股募资、海外建厂、合资公司等方式深度嵌入全球市场 [3][4] - 车企全球化进入新阶段，从产品出海转向资本与产能出海，差异化路径包括比亚迪欧洲拉美双线布局、长城皮卡全球扩张、新势力借力巨头等 [4] 奇瑞汽车 - 2025年上半年出口54.8万辆，占中国总出口量17.8%，连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一 [6] - 海外收入占比从2022年35.3%提升至2024年近50%，采取新兴市场直推自主品牌、成熟市场合资的差异化策略 [6] - 全球布局1075家经销商和2541个经销网点，马来西亚智能汽车工业园初始年产能10万辆 [7][9] 比亚迪 - 上半年出口47万辆同比增长1.3倍，欧洲市场纯电销量超越特斯拉，西班牙月销量达特斯拉3倍 [11] - 巴西新能源销量冠军，市占率9.7%，BYD SHARK皮卡海外销售2.6万辆，巴西工厂为全球第三大海外乘用车生产线 [12] - 欧洲总部设于匈牙利布达佩斯，新建研发中心强化本地化设计 [11] 长城汽车 - 上半年海外销量19.8万辆，皮卡海外销售3万辆同比增长24.3%，居中国皮卡出口第一 [15] - 2.4T长城炮登陆智利、南非等市场，混动山海炮Hi4-T在澳大利亚获积极反馈 [16] 吉利汽车 - 上半年海外销量18.4万辆，新能源车型表现突出，极氪进入40多国、近600家门店，极氪009在港澳及东南亚MPV市场夺冠 [18][20] - 欧洲推出EX5纯电SUV，澳大利亚20天进入纯电销量前九，埃及与印尼工厂投产支撑本地化 [18][20] 小鹏汽车 - 上半年海外销量1.9万辆，印尼为首个本地化生产国，右舵X9主攻东南亚，计划年底覆盖70%印尼核心城市 [22][25] - 欧洲进入波兰、瑞士等四国，与Inchcape、Hedin集团合作分销，目标2027年全球新能源出口前三 [25] 零跑汽车 - 与Stellantis合资后上半年出口2万辆，德国纯电市占率突破1%，布局超100个销售网点 [28] - 马来西亚启动C10本地化生产，欧洲主推增程C10与微型T03，全球渠道达550家 [28][30] 赛力斯 - 港股IPO推进中，海外收入2024年42.11亿元，印尼工厂投产，埃及合作切入非洲市场 [35][37] - 募资拟用于海外车型研发适配及渠道扩张，中东以阿联酋为起点辐射高端市场 [38]

汽车行业历史演变 - 电动汽车最早发明于1834年，比内燃机汽车早半个世纪[3] - 1939年纽约世博会通用汽车"未来世界展示"预示了汽车黄金时代[3] - 1951年沙特大油田发现推动石油与汽车产业协同发展[5] - 1973年石油危机时美国三大车企(通用/福特/克莱斯勒)占据全球主导地位[5] - 2024年4月中国新能源汽车渗透率首次突破50%，燃油车成为少数派[9] 零跑汽车发展历程 - 2015年底成立于杭州，初期默默造车不追逐资本热度[20][24] - 2019年首款车型S01销量不足5000台遭遇市场质疑[25] - 2020年面临资金链断裂危机，暂停C11开发[26][28] - 2020年广州车展发布C11，定位"15万价格30万享受"[33] - 2025年上半年累计交付221664台，连续四月居新势力榜首[16] 产品与技术突破 - C11实现2930mm轴距、Nappa真皮等越级配置[45] - 自研凌芯01智驾芯片性能超越Mobileye Q4，累计搭载超30万片[63][64] - LEAP3.5架构采用全球集成度最高中央域控，实现舱驾一体[67] - 2025款C11配备60寸AR-HUD、21扬声器杜比音响等50万级配置[68] - 纯电版续航640km+800V快充，激光雷达成标配[70] 用户导向创新 - 开发隐藏式磁性吸附纸巾盒、车门雨伞储藏室等场景化设计[52][55] - 2021年通过用户共创选定砂岩棕内饰，超80%预订车主选择[77] - 建立用户评审机制，根据反馈增加可调节腿托等配置[79] - 实现座椅自研自产，灵活响应用户需求[79] 全球化布局 - 2025年海外网点超600家，覆盖24国市场[87] - 1-5月出口17200台，全年目标5万台[89] - T03获欧洲"每公里续航成本"冠军，C10斩获多项国际设计奖[90] - 与Stellantis合作启动马来西亚C10本地化生产项目[92] - 规划2025-2027年每年推出全球化新车型[92] 行业竞争格局 - 2025上半年中国汽车出口全球第一，新能源出口增长75.2%[10][84] - 行业呈现智能化(辅助驾驶)+场景化(冰箱彩电)双轨创新[13] - 新势力面临价格战与淘汰赛，技术+用户口碑成核心壁垒[14][97] - 全域自研模式使零跑65%部件自产，成本控制优势显著[64]

产品发布与升级 - 全新零跑C11涵盖纯电和增程两种动力形式共5款车型，价格区间14.98万-16.58万元，定位"智能越享中型SUV" [1] - 新车配置激光雷达、800V高压平台等30万级车型技术下放至15万级市场，重新定义细分市场价值标准 [1] - 智能座舱全系标配17.3英寸2.8K悬浮中控巨幕，搭配高通骁龙8295P芯片(算力30TOPS) [1] - C11累计销量突破25万辆，2023-2024年连续两年年销超8万辆，2025年6月单月销量维持在5000辆左右 [2] 销量与财务表现 - 2025年上半年销量持续增长，6月交付48006辆，同比增长138%，连续四个月位居新势力销量第一 [2] - 销量结构转变明显，T03(单价<10万元)占比下降，C11与C01(15-25万元)成为支柱产品 [2] - 2024年总营收321.64亿元，同比增长92.06%，股东应占溢利-28.21亿元但同比收窄33.10% [2] - 毛利率首次转正(1.2%)，扣除经销商返利后Q3季度毛利达10% [2] 全球化战略 - 与Stellantis集团成立合资公司零跑国际，Stellantis持股51%主导海外运营，零跑持股49%提供核心技术 [3] - 2024年9月已在欧洲9国销售T03与C10，2024年底销售网点扩展至200家，2026年达500家 [3] - 计划2024年Q4起进军印度、亚太、中东、非洲及南美市场 [3] - Stellantis计划利用意大利工厂实现零跑车型本地化生产 [3] 未来规划与目标 - 2025年力争实现全年盈利，全年毛利率目标10%-11% [2] - 2025年计划推出A系列(3款车型)、B系列(B01计划7月上市)、D系列(旗舰级，2026年Q1量产) [4] - 目标2025年销量50万-60万辆，2030年海外年销50万辆 [5] - 甬兴证券预测2024-2026年销售收入将分别达到303.48亿元、502.43亿元和717.70亿元 [3] - 天风证券预测2024-2026年营业收入分别为316、550和840亿元，归母净利润分别为-28、3和29亿元 [3]

销量表现 - 6月交付48006台，同比增长138% [1] - 1-6月累计交付221664台，连续4个月位居新势力销量第一 [1][5] - 累计交付超80万台，有望成为第二家迈入"百万俱乐部"的新势力企业 [5] - 1-5月海外销量17200台，位居中国新势力出口销量冠军 [6] 产品战略 - 2026款C16于6月18日上市并开启交付，全新B01于6月29日开启预售 [5] - C16定位15-20万元六座新能源SUV，细分市场占有率70% [9] - B10定位10-15万元中型SUV，激光雷达版本下探至12万元区间 [10] - 欧洲市场T03和C10表现优异，T03获评欧洲"里程性价比冠军" [8] 技术优势 - 全域自研核心零部件占整车成本65%以上 [10] - 同系列零部件共享率达85% [10] - 率先搭载LEAP 3.5架构，提升智能化水平和开发效率 [10] 海外扩张 - 与Stellantis集团成立合资公司零跑国际，获15亿欧元投资 [6] - 在英国、德国、西班牙等10国位居新势力销冠 [6] - 轻资产出海模式成为第二增长曲线 [6] 市场预期 - 东北证券预计B系列和明年D/A系列将推动销量创新高 [4] - 里昂证券预测公司将成为2025年中国市场份额增长主要贡献者 [4] - 产品快速迭代将释放更强增长动能 [5]

销量表现 - 6月交付48006台，同比增长超138% [1] - 1-6月累计交付221664台，连续4个月位居新势力销量榜首 [1][9] - 累计交付超80万台，有望成为第二家迈入"百万俱乐部"的新势力企业 [9] - 1-5月海外销量超17200台，位居中国新势力品牌出口冠军 [13] 产品布局 - 2026款C16于6月18日上市并开启交付，定位15万-20万元六座新能源SUV，细分市场占有率70% [13][16] - 6月29日全新智能纯电轿车B01开启预售 [13] - B10车型将激光雷达版本下放至12万元价格区间，低于行业均价 [17] - 欧洲市场主销T03和C10，T03以82欧元/公里续航成本成为欧洲"里程性价比冠军" [14] 技术优势 - 全域自研核心零部件占整车成本65%以上 [17] - 同一系列零部件共享率达85% [17] - 采用LEAP 3.5架构提升智能化水平和开发效率 [17] 战略合作 - 与Stellantis集团成立合资公司零跑国际，涉及渠道网络、售后服务、金融等全方位合作 [13] - Stellantis集团投资15亿欧元，为首家与跨国巨头合作落地的中国新势力 [13] 市场定位 - 聚焦10万-20万元大众化新能源消费区间，形成差异化竞争 [15][17] - C16成为20万内中大型SUV及6座SUV双料销量冠军，NPS高居榜首 [16] - 东北证券预计B系列及后续D/A系列将推动销量新高 [5] - 里昂证券预测公司将成为2025年中国市场份额增长主要贡献者 [5] 行业地位 - 从新势力第二梯队"逆袭"为领跑者 [15] - 1-6月交付量领先理想、小鹏等竞争对手 [10] - 在英、德、西班牙等10国位居新势力销冠 [13]

零跑汽车 - 累计交付量突破80万台，5月交付创新高达45067台，1-5月累计交付173658台，其中出口超17200台 [1] - 2026款零跑C16上市，推出全新5座版本，后排座椅支持一键电动下沉前移，放倒后可形成2米纯平大床，配备后备厢观影模式 [3] - 六座版车型进行70余项升级，在智能、续航和舒适方面实现突破 [3] 尊界S800 - 江淮汽车与华为合作的首款百万级旗舰轿车，售价70.8万元—101.8万元，上市19天累计大定超5000台 [4] - 尊界超级工厂配备超过1800台智能机器人，实现冲焊涂总全面自动化与数字化 [6] - 江汽集团与华为签署战略合作协议，将在智能汽车解决方案、企业数智化转型等领域开展全面合作 [6] 奥迪电动化战略 - 奥迪回应取消全面电动化目标传闻，重申致力于达成全电动化产品阵容的长期目标 [7] - 未来几年将提供差异化的产品组合，涵盖纯电动车型、插电式混合动力车型以及内燃机车型 [9] - 在2026年之后继续让内燃机车型对客户保持吸引力，直到产品生命周期结束 [10] 理想汽车 - 第2500座理想超充站落地上海迪士尼度假区，拥有3组双枪5C超充桩，6个充电车位 [11] - 历时2年2个月，上线2500座理想超充站，13701根超充桩，覆盖31个省份，241个城市 [13] - 即将上市的理想i8和i6将全系标配5C三元锂电池，支持大功率持续充电 [13] 别克纯电E5 - 新别克纯电E5焕新上市，共推出3款车型，一口价14.99万元—16.99万元 [14] - 基于奥特能2.0多元驱动平台打造，全系采用磷酸铁锂电池，续航最高可达620km [14] - 全系标配30英寸一体弧面6K屏和高通骁龙8155芯片，搭载最新版本的V5.0车机系统 [16] 新能源汽车安全管理 - 三部门联合召开加强新能源汽车安全管理工作视频会，研究部署本年度新能源汽车安全管理工作 [17] - 要求企业自觉扛起产品质量安全主体责任，不得进行夸大和虚假宣传，坚决守牢安全底线 [17] - 下一步将推进信息共享，组织开展安全隐患排查和缺陷调查，严肃查处企业违规行为 [17] 乘用车市场 - 6月狭义乘用车零售预计200万辆左右，同比去年增长13.4%，环比上月增长3.2% [18] - 新能源零售预计可达110万，渗透率提升至55%左右 [18] - 6月中旬整体车市折扣率约为24.8%，头部厂商本月零售目标同比去年5月增长15% [18]

全球化战略加速 - 公司全球门店突破1500家，稳居中国新势力渠道规模第一，其中国内全覆盖，海外覆盖欧洲、中东、非洲及亚太等超24个国际市场，建立超600家销售及服务网点 [1][2] - 香港首家体验中心于6月11日开业，年内计划开设第2家，香港市场被视为品牌展示窗口和资本界沟通桥梁 [1][2] - 与Stellantis集团合作后快速拓展300多家门店，海外网点总数接近600家，加速右舵市场布局（如英国、东南亚） [2] 海外市场表现 - 2025年1-5月累计出口销量超1.72万辆，位居中国新势力品牌第一，保守预计全年海外销量达5万-8万辆 [3] - C10车型在部分国家和地区市场占有率已达第一，海外门店覆盖量预计年内超500家 [3] - 国际化战略强调"全球研发、本地适配"，香港市场落地标志全球化进入新阶段 [2] 财务与盈利目标 - 2025年一季度营收达100.2亿元，同比增长187.1%，毛利率创历史新高至14.9% [4] - 目标全年实现盈利，通过成本控制、规模效应（年销50万-60万辆）及全域自研维持毛利率10%以上 [4] - 一季度末现金储备280亿元，固定资产年底预计不超100亿元，财务策略包括坚持60天供应商账期 [4] 产品与产能规划 - 香港市场推出C10和T03车型预售，技术普惠战略提升品价比 [1] - 储备百万辆产能，持续投入电驱、电池包等核心技术自研自制 [4]

半导体板块 - 高通24亿美元收购SerDes IP巨头Alphawave，加速进军数据中心领域[9] - 世界首台非硅二维计算机问世，或助力造出更薄更快更节能电子产品[11] - AMD发布基于CDNA 4架构的Instinct MI350系列GPU，推理能力相比MI300系列提升35倍[15] - 美光追加美国制造投资300亿美元至2000亿美元，预计创造约9万个就业岗位[16] 汽车电子板块 - 广汽集团高域AirCab飞行汽车全球首发，计划2025年底建立粤港澳示范运营区域，2026年底交付[17][22] - 蔚来在重庆实现“换电县县通”，累计75座换电站覆盖38个区县，用户换电次数超100万次，主城区电区房覆盖率超80%[23] - 零跑汽车C10和T03登陆中国香港市场并开启预售，C10已获中欧澳三大五星安全认证[25] AI板块 - 剑桥大学提出注意力机制MTLA，推理加速5倍，显存减至1/8[28] - 中国科学院发布“启蒙”系统，实现芯片全流程自动设计，部分成果性能提升显著，如自动操作系统配置优化性能最高提升25.6%[31][32] - 得克萨斯大学阿灵顿分校团队提出AdaCM2框架，被CVPR 2025接收（接收率3%），为多模态模型赋予长时记忆能力[34] 元宇宙板块 - Snap宣布2026年面向消费者推出AR智能眼镜Specs[39] - 赛富乐斯发布AR应用的0.13英寸单片全彩MicroLED[41] - 佳能宣布部分镜头支持苹果公司相关格式，助力扩大3DVR市场[42] 风险提示 - 存在市场竞争、技术进步不及预期、市场需求增长不及预期的风险[46][47][48]

公司发展现状 - 零跑汽车5月销量达45067台，同比增长超148%，连续第三个月夺得新势力销冠 [1] - 2025年一季度营业收入100.2亿元，同比增长187.1%，毛利率14.90%创历史新高，归母净利润亏损收窄至1.3亿元（上年同期亏损10.1亿元） [6] - 公司市值达722亿港元，股价从2024年8月起持续攀升，2025年5月15日创历史新高 [7] 核心战略与优势 - 坚持"全域自研"战略，实现占整车成本65%以上的核心零部件自研自造，显著降低单车成本 [1] - 采用"技术普惠化"差异化路线，注重成本控制与零部件通用化策略 [5] - 高性价比产品策略见效：T03车型通过亏损1-2万元/辆的定价打开市场，C11车型上市三年后仍保持月销超1万台 [5] 全球化布局进展 - 与Stellantis合作加速海外扩张，已在欧洲等地开设近600家门店 [6] - 6月12日两款车型在中国香港开启预售，正式进入香港市场 [1][6] - 提出2025年销量目标50万辆，并计划三年后达100万辆、六年后冲击400万辆 [7] 创始人背景与创业历程 - 朱江明为技术出身，曾联合创立大华股份并主导开发全球首款8路全实时嵌入式硬盘录像机，推动公司成为全球安防行业第二（市值800亿元） [2] - 2015年受欧洲电动车启发创立零跑汽车，从安防跨界至新能源汽车领域 [3] - 首款车型S01因定价与产品问题失败后，通过T03和C11调整策略实现逆转 [4][5]