港股打新市场概况 - 近期港股打新市场热度有所降温，上一波新股（聚水潭和广和通）的孖展总额为5000亿港元 [1] - 近期新股认购数据显示，滴普科技超购7590倍，孖展资金2721亿港元，申购人数23.9万；剑桥科技超购340倍，孖展资金1586亿港元，申购人数20.8万；八马茶业超购2684倍，孖展资金1220亿港元，申购人数16.9万；三一重工超购53倍，孖展资金663亿港元，申购人数11.6万 [2] 明略科技招股信息 - 公司名称明略科技-W (02718 HK)，所属行业为软件服务，招股日期为10月23日至10月28日 [3] - 总发行721 9万股，其中10%为公开发售，90%为国际配售，采用分配机制B [3] - 招股价141港元，每手40股，公司市值203 57亿港元，市盈率4028倍，最小申购金额5697港元 [3] - 预计10月30日公布中签结果，11月3日上市，保荐人为中金，设有绿鞋机制，7家基石投资者合计认购占比45% [3] 公司业务概况 - 明略科技成立于2006年，是一家数据智能应用软件公司，提供涵盖营销和营运智能的产品及解决方案，利用大模型和行业知识改变企业决策程序 [4] - 截至2025年6月30日，公司已为135家财富世界500强企业提供服务，客户覆盖零售、消费品、食品饮料、汽车、3C、化妆品等多个行业 [4] - 按2024年总收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商 [4] 财务表现分析 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为12 69亿、14 62亿和13 81亿元人民币，净利润分别为16 38亿、3 18亿和794 9万元人民币 [5] - 2025年上半年营收达6 44亿元人民币，较2024年同期的5 65亿元增长13 9% [6] - 2025年上半年营运利润为614万元人民币，实现扭亏为盈（2024年同期亏损8452万元），经调整运营利润为2688万元人民币 [6] - 优先股等金融工具按公允价值计入负债，其变动计入损益，上市后优先股转换为普通股将消除这一会计影响 [6] 收入结构分析 - 公司收入主要来自营销智能和营运智能两大业务板块 [7] - 2025年上半年，营销智能业务收入3 54亿元人民币，占总营收55%；营运智能业务收入2 69亿元人民币，占比41 7% [7][8] - 营销智能核心产品秒针系统是中国领先的营销智能软件，2024年媒体平台覆盖广度排名第一，2025年上半年收入3 16亿元，占该业务收入的89 2% [8] - 营运智能业务主要面向线下场景，提供智能门店运营系统服务 [8] 融资历史与估值 - 公司在一级市场完成27轮融资，吸引腾讯、红杉、淡马锡等头部机构投资 [9] - 2024年1月最后一轮融资的投后估值为15亿美元（约116 6亿港元），此次发行市值203 6亿港元，较最后一轮融资估值上涨74% [9] 行业前景与竞争格局 - 中国数据智能应用软件市场规模预计从2024年327亿元人民币增长至2029年675亿元人民币，年复合增长率15 6% [10] - 按2024年收入计，明略科技以3 8%的市场份额位居行业第一，领先优势明显 [10] - 对比同业，港股第四范式市值281亿港元，市销率5 3倍；A股汉得信息市值170亿元人民币，市销率5 3倍；A股鼎捷数智市值136亿元人民币，市销率5 8倍；明略科技市销率13 5倍 [10] 本次IPO细节 - 本次IPO发行股份占全部股份的5%，按招股价141港元计算，募资10 18亿港元 [10] - 7名基石投资者合计认购4 6亿港元，剩余流通盘5 58亿港元 [10] - 公司采用同股不同权结构（股票后缀“W”），上市183天后才可纳入港股通 [11] - 腾讯既是公司大股东，也是基石投资人，可能吸引市场资金关注 [11] 申购预测与中签率 - 目前孖展22倍，预计最终超购3000倍，甲乙组各9023手 [12] - 按25万人申购估算，一手中签率约1%，甲组需全部抽签 [12] - 按2万人申购乙组估算，申购2500手（乙组第7档）可能中签一手 [13]

公司背景与定位 - 公司定位为中国领先的数据智能应用软件公司，业务覆盖营销智能、营运智能和行业解决方案 [1] - 公司将大模型、行业知识与多模态数据整合，用于企业营销与运营决策的数字化转型 [1] - 公司并非普通软件公司，其数据智能赛道和腾讯生态关联使其具有较高市场热度 [4] 首次公开发行详情 - 公司拟全球发售约721.9万股A类股份，其中香港公开发售约72.19万股（占10%），国际发售约649.71万股 [2] - 招股价定为每股141港元，每手买卖单位40股，入场费约5,697港元 [3][4] - 腾讯控股作为基石投资者，通过其相关实体将持股约26%（披露约为25.96%） [4] - 募集所得净额约9.02亿港元，将主要用于技术研发（约35%）、产品组合扩充（约40%）、营销品牌推广（约15%）及营运资金（约10%） [7] 业务亮点与机遇 - 公司业务契合中国企业数字化转型加速期，多模态数据整合需求显著提升 [5] - 公司拥有多项专利并服务多家大型企业，强调大模型与知识图谱能力 [5] - 腾讯作为最大股东，为公司提供私域工具、微信生态等业务连接，在营销智能和社交广告领域具有渠道优势 [6] - 募集资金用途明确，资本投入方向清晰，有助于成长路径的兑现 [7] 行业竞争与市场定位 - 数据智能、营销智能、知识图谱等赛道竞争激烈，已有不少玩家进入 [9] - 公司定位为数据智能应用软件，业务更具行业专精属性 [14] - 香港软件与IT服务板块已上市公司的市盈率普遍在20倍以上，软件公司可获较高估值 [14] - 同行商汤集团上市后股价大幅下滑，反映市场对盈利路径与赛道扩张的担忧 [13] 财务与运营状况 - 公司收入持续增长，但过去数年录得亏损，处于从亏损向盈利阶段 [8] - 营销与运营智能类服务受宏观环境、广告预算、经济周期影响较大 [9] - 公司为同股不同权结构，上市A类股份意味着治理架构与传统普通股不同 [11][12] 市场表现预期 - 香港科技软件新股若热度高、板块情绪佳，首日平均涨幅可达+30%至+50% [21] - 若市场情绪极佳，首日开盘价可达约180至210港元（约+28%至+49%） [21] - 若市场情绪谨慎，首日可能上涨约+10%至+20%，对应股价约155至170港元 [21] - 最有可能的首日股价区间为160至190港元，中位约175港元为更实际预判 [21]

上市基本信息 - 公司正式启动香港联交所主板上市进程，股份代号为2718 [1] - 全球发售计划发行721.9万股A类股份，其中香港发售约72.19万股，国际配售649.71万股 [1] - 每股定价为141.00港元，每手40股，入场门槛约5,696.88港元 [1] - 香港公开发售已于今日开启，采用全流程电子化申请系统，认购申请将于2025年10月28日中午12时截止，股份预计在2025年11月3日正式挂牌交易 [4] 业务与技术 - 公司是数据智能应用软件领域的领军企业，专注于数据智能领域的技术服务 [4] - 核心产品矩阵涵盖营销智能与运营智能两大板块，构建了覆盖线上线下场景的完整解决方案体系 [4] - 技术架构整合行业专属知识库、多模态数据处理能力及大模型技术，为企业提供从战略规划到执行决策的全流程数字化支持 [4] - 数据智能平台的应用场景已拓展至金融、零售、制造等多个行业领域 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入达6.44亿元人民币，同比增长13.9% [4] - 2025年上半年运营利润转正至614万元人民币，经调整后运营利润达2,688万元人民币 [4] - 公司技术研发投入持续加大 [4]

投资评级与建议 - 报告给予IPO专用评分5.3分，建议申购 [12] 核心观点 - 报告研究的具体公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，行业处于高速发展阶段，公司有望享受市场增长红利 [1][4] - 公司经营状况向好，2025年上半年首次实现营运利润610万元人民币，经调整净利润为2490万元人民币 [2] - 公司估值对应过往近12个月的PS为12.7倍，高于行业可比公司，反映了市场对其业绩增长的期待 [12] 公司业务概览 - 公司主营业务是提供数据智能产品及解决方案，核心为营销智能与营运智能两大板块 [1] - 公司客户交叉销售率较高，2023-2024年跨业务线交叉销售率从11.9%提升至19.7%，跨多种产品交叉销售率维持在86%以上 [1] 财务表现 - 2022-2024年及2025年上半年收入分别为12.69亿元、14.62亿元、13.81亿元、6.44亿元，2025年上半年恢复增长 [2] - 2022-2024年营运亏损持续收窄，2025年上半年实现营运利润610万元人民币，首次扭亏为盈 [2] 行业状况及前景 - 中国数据智能应用软件开发市场规模从2020年的169亿元人民币增长至2024年的327亿元人民币，复合年增长率为17.9% [3] - 预计该市场规模到2029年将达到675亿元人民币，2024-2029年复合年增长率为15.6% [3] - 营销智能和营运智能细分市场2020-2024年复合年增长率分别为20.6%和23.4% [3] 优势与机遇 - 按2024年总收入计，报告研究的具体公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，具备头部优势 [1][4] - 行业整体处于高速发展阶段，市场前景广阔 [4] 弱项与风险 - 行业竞争激烈，公司面临国内同行及全球科技公司的竞争压力 [5] - 竞争核心围绕技术研发、行业知识、数据获取、品牌及客户服务展开 [5] 招股信息与资金用途 - 招股时间为2025年10月23日至10月28日，上市交易时间为11月3日 [6] - 引入7名基石投资者，合计认购金额不超过约5900万美元，占国际发售部分比例为45.1% [10] - 假设发售价141.0港元，募集资金净额约9.02亿港元，计划用于技术研发、产品开发、营销推广及营运资金 [11]

新股申购信息 - 明略科技-W(02718HK)于2025年10月23日至10月28日招股，预期股份于2025年11月3日开始买卖 [1] - 公司全球发售7219万股A类股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 发售价为每股14100港元，每手40股，入场费为569688港元 [1][2] - 此次发行设有绿鞋机制，金额约153亿港元 [2] 基石投资者 - 腾讯、郭敏芳女士、Hundreds Capital等基石投资者同意以发售价认购合共不超过59百万美元（约459百万港元）的发售股份 [4] - 假设发售价为每股14100港元且超额配股权未获行使，基石投资者将认购3,254,680股发售股份，占全球发售股份的451% [4] 公司业务概况 - 明略科技-W成立于2006年，是中国数据智能应用软件公司，致力于通过整合大模型、行业特定知识和多模态数据改变企业营销和营运决策 [5] - 公司帮助客户收集、整合、管理和分析多模态数据，生成可执行的商业见解以满足业务需求 [5] - 截至2025年6月30日，公司已为135家财富世界500强企业提供服务，客户遍及零售、消费品、食品饮料、汽车、3C、化妆品、母婴用品等行业 [5] 财务状况 - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司收入分别为人民币126927百万元、人民币146197百万元及人民币138138百万元 [6] - 收入从2022年至2023年同比增长152%，从2023年至2024年同比减少55% [6] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司收入由人民币56509百万元增加至人民币64378百万元，同比增长139% [6] - 公司于2022年、2023年及2024年取得净利润人民币163764百万元、人民币31841百万元、人民币795百万元 [6] - 于截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司分别取得净亏损人民币9866百万元及人民币20390百万元 [6] 保荐人及历史表现 - 此次发行的保荐人为中国国际金融香港证券有限公司 [3] - 该保荐人近期承销项目如FORTIOR（2025年07月09日上市）首日收盘涨幅为1602% [3] - 利弗莫尔证券承销的近期项目如挚达科技（2025年10月10日上市）首日收盘涨幅为19214% [3] 行业可比公司 - 相近行业新股迈富时（2024年05月16日主板上市）最新市值10840亿，首日收盘涨幅1846% [3] - 微盟集团（2019年01月15日主板上市）最新市值8317亿，首日收盘涨幅464% [3] 近期通过聆讯公司 - 近期通过港交所聆讯的公司包括百利天恒（保荐人：高盛、摩根大通、中信证券）、天域半导体（保荐人：中信证券）等 [8] - 文远知行、均胜电子、小马智行等智能驾驶相关公司亦于2025年10月通过聆讯 [8]

公司招股与上市信息 - 招股期为2025年10月23日至2025年10月28日 [1] - 计划全球发售721.9万股A类股份 [1] - 香港公开发售占比10%，国际发售占比90% [1] - 设有15%超额配股权 [1] - 发售价定为每股141.00港元 [1] - 每手交易单位为40股 [1] - 预期股份于2025年11月3日在香港联交所开始买卖 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司 [1] - 业务核心是整合大模型、行业知识和多模态数据以改变企业决策流程 [1] - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 公司软件帮助客户收集、整合、管理和分析多模态数据以生成商业见解 [1] - 服务目标是帮助客户提高运营效率和促进创新 [1] 客户基础与行业覆盖 - 截至2025年6月30日，公司已为135家财富世界500强企业提供服务 [1] - 客户行业覆盖零售、消费品、食品饮料、汽车、3C、化妆品、母婴用品等 [1]

全球发售概况 - 公司拟全球发售721 9万股A类股份，其中香港发售72 192万股，国际发售649 708万股 [1] - 招股期为2025年10月23日至10月28日，发售价定为每股141 00港元，每手买卖单位为40股 [1] - 预期股份将于2025年11月3日在联交所开始买卖，独家保荐人为中金公司 [1] 公司行业地位与业务 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，按2024年总收入计，是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 公司提供涵盖营销和营运智能的数据智能产品及解决方案，涉及线上及线下场景 [1] - 公司致力于利用大模型、行业特定知识及多模态数据转变企业的营销及营运战略设计和决策程序 [1] 基石投资者 - 基石投资者同意认购总金额不超过约5900万美元（约4 59亿港元）的发售股份 [2] - 基于发售价，基石配售项下分配的发售股份总数为325 468万股 [2] - 基石投资者包括腾讯控股全资拥有的Huang River Investment Limited、郭敏芳女士、Hundreds Capital、包莉娜女士、Treasure-stone Investment Group Limited、GFH Financial Group B S C 以及晶泰控股全资拥有的QuantumPharm Limited [2] 募集资金用途 - 基于发售价，公司估计全球发售所得款项净额为9 02亿港元（假设超额配股权未获行使） [3] - 约35%所得款项净额预计用于未来三年提升公司的技术研发能力 [3] - 约40%所得款项净额预计用于丰富公司产品组合的产品开发 [3] - 约15%所得款项净额预计用于营销、品牌推广及销售团队扩充，以扩大客户群并深耕数据智能行业 [3] - 约10%所得款项净额预计用于营运资金及一般公司用途 [3]

基金设立概况 - 百望股份拟联合江苏鑫财国有资产运营有限公司及相关资本方共同设立产业并购基金 [1] - 基金规模预计达6至8亿元人民币 [1] - 基金目前尚处于筹备阶段 [1] 合作方背景与战略意义 - 联合发起方江苏鑫财是由盐城经济技术开发区管理委员会全资控股的国有资本运营平台 [1] - 此次合作体现了地方政府对百望股份行业地位与发展前景的认可 [1] - 双方旨在通过基金推动数字经济产业升级并提升区域核心竞争力 [1] 战略价值：外延式增长与生态构建 - 设立并购基金旨在构筑外延式增长的战略引擎，加速数据智能生态闭环的构建 [2] - 公司将以发票数字化为基石，利用基金在数据、人工智能、关键软硬件及相关垂直领域进行前瞻性布局 [2] - 基金将用于快速整合关键技术、市场渠道与人才团队，拓宽数据智能解决方案边界 [2] 战略价值：全球化拓展与风险控制 - 基金将打造全球化拓展的安全试验区，稳健推进全域市场布局 [2] - 通过先行投资与孵化，在风险可控前提下快速完成商业模式验证和团队文化整合 [2] - 此举旨在显著降低百望股份推进相关业务的风险，为全球化发展保驾护航 [2] 总体战略定位 - 产业并购基金的设立是公司一次深思熟虑的战略跃升 [2] - 通过联动地方政府资源和社会资本，赋能其数据智能与全球化战略蓝图 [2] - 公司计划开启内生增长与外延扩张并举的加速发展新纪元 [2]

明略科技-W已通过港交所主板上市聆讯，中金公司（601995）为其独家保荐人。 中国数据智能应用软件市场预计将从2024年的人民币327亿元增长至2029年的人民币675亿元，复合年增 长率为15.6%。公司提供的数据智能产品及解决方案涵盖营销和营运智能，服务于消费品、汽车、线下 零售等行业的企业。 根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年总收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商。 ...

政策背景与项目意义 - 中央网信办与国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为政务AI技术创新应用划定明确方向 [1] - 神州控股承建的漳州AI政务项目上线，其AI智能助手“候喜”成为全国率先实现智能咨询、边问边办、辅助审批功能全覆盖的具有自主知识产权的政务服务人工智能体 [1] - 该项目是《指引》落地实践的生动范例，依托公司“燕云Infinity”智能化软件平台打造“AI+政务”服务新体验 [1] AI政务助手“候喜”的功能与成效 - “候喜”通过深度学习15万份漳州政务服务政策文件与超400万字本土知识库，构建具备关联分析能力的“政务大脑” [2] - 在智能问答方面，实现一站式应答和一次性告知，政务办事领域解答精准度超95% [2] - 在智能帮办方面，通过AI意图识别与流程引擎简化操作，表单必填信息从264个减少至77个，精简比例达71% [5] - 智能预审功能通过前置AI审查材料，使网上办事一次性通过率提升约80% [5] - 截至目前，“候喜”已完成40个事项/服务的改造，实现“边问、边办、边审”的全程人机对话交互模式 [5] 神州控股的技术平台与解决方案 - “候喜”的成功落地依托于神州控股燕云Infinity平台提供的“AI基础设施+数据智能平台+AI应用及行业解决方案”的全栈服务能力 [6] - 燕云Infinity平台是公司与北京大学联合打造的国家技术发明奖一等奖成果的再升级，能突破数据孤岛，通过多模态数据融合技术整合分散的政务数据 [6] - 平台借助无代码业务建模平台快速构建数据与业务的“数字孪生体”，为AI大模型提供贴近实际业务的训练场景 [6] - 在大模型本地化调优上，公司结合DeepSeek大模型，引入强化学习、因果推理等技术，构建“人+AI”高质效协同决策模式 [7] - 在应用开发阶段，针对漳州群众语言习惯优化交互逻辑，支持口语化提问及闽南语、英语等多语种对话，并简化界面以确保服务普惠性 [7] 市场前景与公司战略 - 随着《指引》深入实施，政务领域对AI全链条解决方案的需求将持续释放 [7] - 公司凭借在“候喜”项目中展现的技术落地能力、场景适配经验与全链条服务实力，正将“漳州范式”打造成可复制、可推广的模板 [7] - 未来公司将继续以数据智能技术为核心，推动更多地区实现政务服务智能化升级，为数字政府建设注入新动能 [7]