报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4133，涨0.17%，成交量11.13万手，持仓量11.04万手 [3] - 豆二最新价3718，涨0.84%，成交量10.91万手，持仓量10.02万手 [3] - 豆粕最新价3045，涨0.79%，成交量90.73万手，持仓量135.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2714，涨1.04%，成交量26.35万手，持仓量40.04万手 [3] - 棕榈油最新价8890，涨0.86%，成交量61.16万手，持仓量35.04万手 [3] - 豆油最新价8280，涨0.41%，成交量31.03万手，持仓量47.46万手 [3] - 菜籽油最新价9565，涨0.79%，成交量21.82万手，持仓量18.16万手 [3] - 鸡蛋最新价3360，跌4.03%，成交量30.84万手，持仓量23.20万手 [3] - 生猪最新价13940，跌0.50%，成交量2.31万手，持仓量3.83万手 [3] - 花生最新价8084，跌0.12%，成交量3.41万手，持仓量9.89万手 [3] - 苹果最新价7826，涨0.45%，成交量3.85万手，持仓量7.99万手 [3] - 红枣最新价10860，跌0.18%，成交量17.06万手，持仓量13.60万手 [3] - 白糖最新价5709，跌0.21%，成交量14.89万手，持仓量20.54万手 [3] - 棉花最新价13655，涨0.11%，成交量19.02万手，持仓量30.40万手 [3] - 玉米最新价2258，跌1.31%，成交量41.89万手，持仓量74.70万手 [3] - 淀粉最新价2648，跌0.53%，成交量8.62万手，持仓量15.48万手 [3] - 原木最新价842，涨2.81%，成交量3.56万手，持仓量2.42万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况均有呈现 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价得出压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等相关数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：豆类基本面美国大豆优良率上升，巴西大豆升贴水等有变化；行情近期上方有压力小幅盘整；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300，支撑位4050；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面提货量和基差有变化；行情下方有支撑弱势盘整后反弹冲高回落；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位2900；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：油脂基本面棕榈油单产和产量增加、出口减少；行情棕榈油偏多头上涨高位盘整；期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8000；策略上构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：基本面花生油消费淡季，油厂开工率低；行情空头压力线下弱势盘整；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8500，支撑位8000；策略上构建看跌期权熊市价差组合和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：基本面出栏均重和冻品库容率有变化；行情空头压力线下小幅盘整；期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位13600；策略上构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量增加；行情上方有压力弱势盘整；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3300；策略上构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：基本面预计全国苹果产量增加；行情上方有压力逐渐反弹回升；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；策略上构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：基本面样本点库存下降；行情上方有压力反弹回暖上升受阻回落；期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位9000；策略上构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西港口食糖装运船只和数量增加，巴西中南部甘蔗压榨量和糖产量有变化；行情下方有支撑超跌反弹回暖上升；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5700；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：基本面纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花商业库存减少；行情短期偏弱势；期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15800，支撑位13400；策略上构建卖出偏多头期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面新玉米上市期，价格偏弱；行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2300；策略上构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价502，跌7，跌幅1.32%，成交量15.26万手，持仓量4.00万手 [4] - 液化气PG2509最新价3961，跌76，跌幅1.88%，成交量11.06万手，持仓量8.79万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2430，跌70，跌幅2.80%，成交量99.18万手，持仓量66.35万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4456，跌73，跌幅1.61%，成交量31.66万手，持仓量28.04万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7140，跌65，跌幅0.90%，成交量30.86万手，持仓量35.56万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5205，跌86，跌幅1.63%，成交量186.39万手，持仓量86.03万手 [4] - 塑料L2509最新价7352，跌87，跌幅1.17%，成交量37.78万手，持仓量36.65万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7407，跌99，跌幅1.32%，成交量39.70万手，持仓量31.71万手 [4] - 橡胶RU2509最新价15210，跌245，跌幅1.59%，成交量48.16万手，持仓量12.71万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价12090，跌230，跌幅1.87%，成交量16.08万手，持仓量4.93万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6904，跌118，跌幅1.68%，成交量19.00万手，持仓量12.13万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4816，跌86，跌幅1.75%，成交量119.69万手，持仓量107.92万手 [4] - 短纤PF2509最新价6482，跌86，跌幅1.31%，成交量14.47万手，持仓量10.29万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5994，跌94，跌幅1.54%，成交量6.26万手，持仓量3.23万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2532，跌116，跌幅4.38%，成交量66.67万手，持仓量13.94万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1341，跌90，跌幅6.29%，成交量333.11万手，持仓量90.53万手 [4] - 尿素UR2509最新价1803，涨21，涨幅1.18%，成交量23.62万手，持仓量17.16万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.48，持仓量PCR0.53 [5] - 液化气成交量PCR0.33，持仓量PCR0.32 [5] - 甲醇成交量PCR0.34，持仓量PCR0.76 [5] - 乙二醇成交量PCR0.40，持仓量PCR0.89 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.26，持仓量PCR0.45 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.22，持仓量PCR0.49 [5] - 塑料成交量PCR0.34，持仓量PCR0.64 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.32，持仓量PCR0.48 [5] - 橡胶成交量PCR0.17，持仓量PCR0.44 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.53，持仓量PCR0.84 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.39，持仓量PCR0.73 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.37，持仓量PCR0.75 [5] - 短纤成交量PCR0.38，持仓量PCR1.06 [5] - 瓶片成交量PCR0.63，持仓量PCR0.96 [5] - 烧碱成交量PCR0.56，持仓量PCR0.81 [5] - 纯碱成交量PCR0.43，持仓量PCR0.64 [5] - 尿素成交量PCR0.21，持仓量PCR0.49 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位640，支撑位500 [6] - 液化气压力位4200，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位5000 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7100 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位13500 [6] - 合成橡胶压力位13800，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7300，支撑位6600 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位7400，支撑位5400 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率29.53%，加权隐波率35.22% [7] - 液化气平值隐波率28.67%，加权隐波率35.18% [7] - 甲醇平值隐波率31.065%，加权隐波率35.86% [7] - 乙二醇平值隐波率16.98%，加权隐波率19.08% [7] - 聚丙烯平值隐波率12.595%，加权隐波率16.99% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率30.8%，加权隐波率38.51% [7] - 塑料平值隐波率15.09%，加权隐波率18.90% [7] - 苯乙烯平值隐波率25.23%，加权隐波率32.07% [7] - 橡胶平值隐波率32.83%，加权隐波率38.78% [7] - 合成橡胶平值隐波率35.39%，加权隐波率39.24% [7] - 对二甲苯平值隐波率34.135%，加权隐波率39.83% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率26.025%，加权隐波率29.22% [7] - 短纤平值隐波率21.54%，加权隐波率25.70% [7] - 瓶片平值隐波率21.6%，加权隐波率23.87% [7] - 烧碱平值隐波率42.65%，加权隐波率47.65% [7] - 纯碱平值隐波率58.195%，加权隐波率62.20% [7] - 尿素平值隐波率33.085%，加权隐波率37.89% [7] 各品种策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面阿联酋港口转运上升暗示伊朗重归全球供给，俄罗斯发运偏紧 [8] - 行情5月以来先抑后扬，6月冲高回落，7月走弱后区间盘整 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR0.60以下，压力位640，支撑位500 [8] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权—液化气 - 基本面原油基本面宽松，LPG现货价格支撑有限，需求处于淡季 [10] - 行情一个多月宽幅震荡后偏空下行，6月低位盘整后上涨，7月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率历史较高水平波动，持仓量PCR0.60以下，压力位4200，支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权—甲醇 - 基本面港口库存去化，企业库存低位，待发订单增加 [10] - 行情6月止跌反弹，冲高回落，7月下跌后反弹 [10] - 期权因子隐含波动率快速上升，持仓量PCR0.80附近，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权—乙二醇 - 基本面聚酯负荷上升，G负荷上升 [11] - 行情6月先抑后扬，7月低位盘整后上升再下跌 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR0.90，压力位4450，支撑位4350 [11] - 策略构建做空波动率策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面PE、PP生产企业和贸易商库存有变化 [11] - 行情聚丙烯6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降 [11] - 期权因子聚丙烯隐含波动率均值附近，持仓量PCR0.80以下，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权—橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [12] - 行情6月低位盘整后反弹，7月偏多上涨 [12] - 期权因子隐含波动率极速上升，持仓量PCR0.60以下，压力位16000，支撑位13500 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - 基本面PTA整体社会库存累库，下游负荷偏低 [13] - 行情PTA6月先涨后跌，7月偏弱势后反弹 [13] - 期权因子PTA隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR0.80以下，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权—烧碱 - 基本面全国液碱样本企业厂库库存和库容比上调 [14] - 行情5月先涨后跌，6月止跌反弹，7月上涨后回落 [14] - 期权因子隐含波动率快速上升，持仓量PCR0.80，压力位3400，支撑位2200 [14] - 策略构建现货领口套保策略 [14] 能源化工期权—纯碱 - 基本面纯碱厂库和交割库库存合计高位累库 [14] - 行情6月低位震荡后反弹，7月反弹后回落 [14] - 期权因子隐含波动率历史较高水平，持仓量PCR0.8，压力位2080，支撑位1200 [14] - 策略构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权—尿素 - 基本面港口库存增加，企业库存下降 [15] - 行情6月空头下行，7月宽幅震荡后上涨 [15] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4193，跌36，跌幅0.85%，成交量13.91万手，持仓量18.11万手 [3] - 豆二B2509最新价3672，跌60，跌幅1.61%，成交量12.70万手，持仓量11.35万手 [3] - 豆粕M2509最新价3041，跌55，跌幅1.78%，成交量116.62万手，持仓量183.85万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2713，跌41，跌幅1.49%，成交量35.89万手，持仓量53.86万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8952，跌32，跌幅0.36%，成交量75.86万手，持仓量49.66万手 [3] - 豆油Y2509最新价8062，跌10，跌幅0.12%，成交量33.43万手，持仓量50.06万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9431，跌20，跌幅0.21%，成交量27.33万手，持仓量22.08万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3637，涨13，涨幅0.36%，成交量26.86万手，持仓量24.78万手 [3] - 生猪LH2509最新价14590，涨240，涨幅1.67%，成交量12.16万手，持仓量6.73万手 [3] - 花生PK2510最新价8142，涨2，涨幅0.02%，成交量3.99万手，持仓量9.58万手 [3] - 苹果AP2510最新价7956，涨58，涨幅0.73%，成交量4.64万手，持仓量9.10万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9575，涨130，涨幅1.38%，成交量2.35万手，持仓量4.50万手 [3] - 白糖SR2509最新价5858，涨32，涨幅0.55%，成交量18.35万手，持仓量33.20万手 [3] - 棉花CF2509最新价14140，跌80，跌幅0.56%，成交量20.61万手，持仓量53.82万手 [3] - 玉米C2509最新价2315，涨4，涨幅0.17%，成交量69.63万手，持仓量92.30万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2666，跌3，跌幅0.11%，成交量11.47万手，持仓量20.80万手 [3] - 原木LG2509最新价823，跌18，跌幅2.08%，成交量3.57万手，持仓量2.51万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量51455，持仓量61844，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量27853，持仓量23722，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.76 [4] - 豆粕成交量384182，持仓量898113，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕成交量162110，持仓量169057，成交量PCR0.60，持仓量PCR1.46 [4] - 棕榈油成交量221821，持仓量263396，成交量PCR0.56，持仓量PCR1.23 [4] - 豆油成交量66024，持仓量178946，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量68370，持仓量109321，成交量PCR0.77，持仓量PCR1.07 [4] - 鸡蛋成交量80259，持仓量107756，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.43 [4] - 生猪成交量46024，持仓量36667，成交量PCR0.15，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量30656，持仓量74051，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.56 [4] - 苹果成交量12838，持仓量37806，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量46154，持仓量87726，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.33 [4] - 白糖成交量132010，持仓量267132，成交量PCR0.33，持仓量PCR0.62 [4] - 棉花成交量167656，持仓量423380，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.99 [4] - 玉米成交量156367，持仓量440600，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量22147，持仓量53890，成交量PCR0.63，持仓量PCR1.03 [4] - 原木成交量15087，持仓量24843，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.96，加权隐波率13.30，购隐波率13.79，沽隐波率11.57 [6] - 豆二平值隐波率13.2，加权隐波率15.69，购隐波率16.33，沽隐波率13.94 [6] - 豆粕平值隐波率15.02，加权隐波率17.57，购隐波率18.54，沽隐波率15.54 [6] - 菜籽粕平值隐波率24.175，加权隐波率27.04，购隐波率28.26，沽隐波率24.98 [6] - 棕榈油平值隐波率21.06，加权隐波率23.24，购隐波率24.33，沽隐波率21.31 [6] - 豆油平值隐波率12.17，加权隐波率14.45，购隐波率15.40，沽隐波率12.68 [6] - 菜籽油平值隐波率16.02，加权隐波率18.55，购隐波率18.94，沽隐波率18.03 [6] - 鸡蛋平值隐波率22.435，加权隐波率26.66，购隐波率28.40，沽隐波率20.74 [6] - 生猪平值隐波率23.375，加权隐波率29.35，购隐波率30.72，沽隐波率20.02 [6] - 花生平值隐波率12.19，加权隐波率15.36，购隐波率16.49，沽隐波率13.37 [6] - 苹果平值隐波率16.09，加权隐波率19.89，购隐波率20.26，沽隐波率19.01 [6] - 红枣平值隐波率24.25，加权隐波率30.50，购隐波率31.76，沽隐波率25.92 [6] - 白糖平值隐波率8.78，加权隐波率12.57，购隐波率13.17，沽隐波率10.74 [6] - 棉花平值隐波率13.72，加权隐波率15.54，购隐波率16.44，沽隐波率13.75 [6] - 玉米平值隐波率10.625，加权隐波率11.70，购隐波率11.84，沽隐波率11.53 [6] - 淀粉平值隐波率9.115，加权隐波率10.53，购隐波率11.01，沽隐波率9.76 [6] - 原木平值隐波率22.405，加权隐波率27.44，购隐波率29.47，沽隐波率23.04 [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 行情分析：豆一6月超跌反弹回升后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4300，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 基本面：截至7月15日机构统计3 - 9月买船量不等 [9] - 行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖上升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，库存环比增加2.41% [10] - 行情分析：棕榈油止跌反弹后延续短期偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 基本面：河南通货花生价格在4.55元/斤附近，进口量大幅减少，油厂开机率下降，下游消费仍偏弱 [11] - 行情分析：花生5月止跌回暖，6月区间盘整后走弱，7月反弹后下降再小幅震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 基本面：上周国内猪价持续下跌，集团厂放量，散户兑现盈利，屠宰量恢复，需求受高温及放假影响 [11] - 行情分析：生猪6月止跌回暖，7月温和上涨后上扬突破，本周快速下跌 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，产区大码货源供应偏紧，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 苹果 - 基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史的最低位置 [12] - 行情分析：苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬，7月区间震荡有所回升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 红枣 - 基本面：第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08%，消费淡季，陈果库存较高 [13] - 行情分析：红枣6月跌幅收窄后回暖，7月加速上涨后高位震荡再大幅下跌回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 基本面：巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4188，涨12，涨幅0.29%，成交量18.26万手，持仓量17.30万手 [3] - 豆二最新价3705，跌15，跌幅0.40%，成交量11.14万手，持仓量10.90万手 [3] - 豆粕最新价3061，涨2，涨幅0.07%，成交量97.25万手，持仓量188.57万手 [3] - 菜籽粕最新价2705，跌22，跌幅0.81%，成交量30.73万手，持仓量54.88万手 [3] - 棕榈油最新价8924，跌34，跌幅0.38%，成交量70.87万手，持仓量50.99万手 [3] - 豆油最新价8054，跌70，跌幅0.86%，成交量32.15万手，持仓量53.58万手 [3] - 菜籽油最新价9533，跌64，跌幅0.67%，成交量24.32万手，持仓量24.15万手 [3] - 鸡蛋最新价3636，涨23，涨幅0.64%，成交量20.65万手，持仓量24.49万手 [3] - 生猪最新价14365，涨250，涨幅1.77%，成交量6.00万手，持仓量6.43万手 [3] - 花生最新价8206，跌36，跌幅0.44%，成交量4.73万手，持仓量9.40万手 [3] - 苹果最新价7923，涨45，涨幅0.57%，成交量4.74万手，持仓量9.48万手 [3] - 红枣最新价9370，跌25，跌幅0.27%，成交量2.79万手，持仓量4.99万手 [3] - 白糖最新价5831，跌9，跌幅0.15%，成交量18.68万手，持仓量33.72万手 [3] - 棉花最新价14165，跌45，跌幅0.32%，成交量29.11万手，持仓量55.95万手 [3] - 玉米最新价2324，涨5，涨幅0.22%，成交量50.71万手，持仓量103.63万手 [3] - 淀粉最新价2674，涨6，涨幅0.22%，成交量11.06万手，持仓量23.66万手 [3] - 原木最新价838，涨4，涨幅0.48%，成交量4.90万手，持仓量3.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.34，持仓量PCR0.46 [4] - 豆二成交量PCR0.45，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR0.66，持仓量PCR0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.80，持仓量PCR1.58 [4] - 棕榈油成交量PCR0.77，持仓量PCR1.22 [4] - 豆油成交量PCR0.40，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.60，持仓量PCR1.17 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.43 [4] - 生猪成交量PCR0.25，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量PCR0.59，持仓量PCR0.57 [4] - 苹果成交量PCR0.41，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣成交量PCR0.28，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖成交量PCR0.33，持仓量PCR0.67 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR1.03 [4] - 玉米成交量PCR0.52，持仓量PCR0.55 [4] - 淀粉成交量PCR0.53，持仓量PCR1.00 [4] - 原木成交量PCR0.24，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.305，加权隐波率11.39 [6] - 豆二平值隐波率11.845，加权隐波率13.75 [6] - 豆粕平值隐波率13.115，加权隐波率16.33 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.285，加权隐波率23.37 [6] - 棕榈油平值隐波率18.12，加权隐波率19.92 [6] - 豆油平值隐波率11.42，加权隐波率13.28 [6] - 菜籽油平值隐波率13.735，加权隐波率16.27 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.125，加权隐波率23.18 [6] - 生猪平值隐波率15.18，加权隐波率19.48 [6] - 花生平值隐波率11.15，加权隐波率12.90 [6] - 苹果平值隐波率15.33，加权隐波率18.58 [6] - 红枣平值隐波率22.14，加权隐波率29.19 [6] - 白糖平值隐波率7.985，加权隐波率10.94 [6] - 棉花平值隐波率12.39，加权隐波率14.40 [6] - 玉米平值隐波率9.705，加权隐波率10.60 [6] - 淀粉平值隐波率7.85，加权隐波率10.17 [6] - 原木平值隐波率23.315，加权隐波率27.35 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，最终库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹回升后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至7月15日，3 - 9月买船量不同 [9] - 豆粕行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖上升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3450，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口、产量、库存情况 [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹回暖上升，延续短期偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：河南通货花生价格、东北花生现货、进口花生价格及量、油厂开机率等情况 [11] - 花生行情分析：花生5月止跌回暖，6月区间盘整走弱，7月反弹后下降回落再小幅震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：上周国内猪价下跌，集团厂放量，散户兑现盈利，屠宰量恢复，需求受高温及放假影响 [11] - 生猪行情分析：生猪6月止跌回暖，7月上涨后受阻回落 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情分析：5月以来高位区间震荡，6月先抑后扬，7月区间震荡回升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面：第27周36家样本点物理库存较上周减少，寻价客户增多，消费淡季且陈果库存高限制价格 [13] - 红枣行情分析：红枣6月跌幅收窄后回暖上行，7月加速上涨后高位震荡再大幅下跌回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：巴西港口等待装运食糖的船只和数量情况，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割数量 [13] - 白糖行情分析：白糖4月高位震荡后走弱，5 - 6月延续弱势，7月跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至7月11日当周，纺纱厂、织布厂开机率及棉花周度商业库存情况 [14] - 棉花行情分析：4月大幅下跌后低位盘整，5月先扬后抑，6月止跌反弹，7月延续震荡上行 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面：上周玉米现货价格和期货盘面偏弱，受进口玉米拍卖影响，市场承接意愿不足 [14] - 玉米行情分析：6月下旬以来，玉米高位回落下跌 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示了铜、铝等多种金属期货合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 介绍了各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情的强弱 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价分析各期权品种标的的压力点和支撑点 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 给出各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等，平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系，每个板块选择部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 各品种分析及策略建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有变化，行情先跌后涨再震荡，期权隐含波动率低，持仓量PCR显示上方压力，建议构建做空波动率卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有增减，行情偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示上方压力，建议采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面库存有变动，行情下方有支撑短期偏多，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示多头力量增强，建议采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面港口累库，行情上方有空头压力宽幅震荡，期权隐含波动率高，持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存有变化，行情上方有压力短期偏弱，期权隐含波动率高，持仓量PCR显示区间震荡，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面库存增加，行情超跌反弹短期偏多，期权隐含波动率在均值较高水平，持仓量PCR显示行情好转，建议构建卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面货币政策有影响，行情高位盘整短期偏弱，期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示行情平缓，建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有增减，行情上方有压力超跌反弹偏强，期权隐含波动率在均值偏低水平，持仓量PCR显示上方空头压力，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：基本面库存和疏港量有变化，行情下方有支撑偏多上行，期权隐含波动率在均值偏下水平，持仓量PCR显示偏多上行，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：锰硅基本面库存回落，行情偏弱势空头下超跌反弹，期权隐含波动率在均值偏下水平，持仓量PCR显示空头压力，建议构建做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存持稳，行情空头压力下反弹回暖偏多上行，期权隐含波动率上升至均值较高水平，持仓量PCR显示行情走强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货套保策略 [15] - 玻璃期权：基本面库存处于高位，行情弱势空头下反弹回升后盘整震荡，期权隐含波动率历史较高且有下降趋势，持仓量PCR显示弱势偏空头，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品类，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 展示原油、液化气、甲醇等17种期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 呈现原油、液化气等17种期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，成交量PCR用于描述标的行情转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 给出原油、液化气等17种期权品种的标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 包含原油、液化气等17种期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，平值隐波率为平值期权隐波算术平均值，加权隐波率用成交量加权平均 [7] 各品类期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+ 8月增供55万桶/日，美国供给随油价反弹，页岩油回暖但未创新高 [8] - 行情分析：5月以来先抑后扬，6月冲高回落，7月先弱后企稳，短期偏弱 [8] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.8，空头力量增加，压力位500，支撑位510 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：期货震荡下行，走势弱于原油，供给分歧减小，需求端调油旺季将至但开工高，民用需求淡季 [10] - 行情分析：宽幅震荡后偏空下行，6月低位盘整后上涨，7月冲高回落，短期偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近小幅波动，持仓量PCR低于0.6，空头力量增强，压力位4500，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存79.02万吨，环比增7.13万吨，累库加快，企业库存35.23万吨，环比降0.46万吨，待发订单24.31万吨，环比增2.19万吨 [10] - 行情分析：6月止跌反弹后下跌，7月低位震荡后反弹，上方有压力 [10] - 期权因子：隐含波动率在历史均值偏下附近波动，持仓量PCR在0.8附近，行情震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存55.3万吨，环比降2.7万吨，下游工厂库存天数12.5天，环比升0.3天，短期港口去库，后续放缓 [11] - 行情分析：6月先涨后跌，7月低位盘整，上方有压力，弱势偏空 [11] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR在0.7附近，维持弱势，压力位4350，支撑位4300 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头并买入看跌、卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PP贸易商库存15.23万吨，较上周去库1.42%，港口库存6.31万吨，较上周累库1.45% [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄，上方有空头压力，行情偏弱 [11] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR降至0.8以下，行情走弱，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头并买入平值看跌、卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：2025年1 - 6月国内合成橡胶产量423万吨，累计增速5.4%，丁二烯橡胶产量75.7万吨，累计同比增速27% [12] - 行情分析：5月中旬上涨后下降，6月低位盘整后反弹，7月短期偏多，低位盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.6，压力位15000，支撑位13000 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平，检修季结束，短期检修计划少，负荷偏高 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月弱势反弹，上方有压力，行情偏弱 [13] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR低于0.8，行情走弱，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保策略无 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率80.4%，环比降0.1%，华中、华东产能利用率下滑，华南、华北上升 [14] - 行情分析：5月先涨后跌，6月止跌反弹，7月多头上涨，近期偏多 [14] - 期权因子：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR在0.8附近，压力位3400，支撑位2200 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头并买入看跌、卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂家库存190.56万吨，环比增2.3%，同比增110.9%，库存处于高位 [14] - 行情分析：近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整，6月反弹，7月区间盘整后反弹，近期偏多 [14] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR低于0.5，行情偏弱震荡，压力位2080，支撑位1100 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：港口库存54.1万吨，环比增5.2万吨，国内需求弱，库存去化慢，企业库存89.55万吨，环比降7.22万吨 [15] - 行情分析：6月空头下行后震荡，7月空头压力下宽幅震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率在历史均值偏下小幅波动，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货套保持有现货多头并买入平值看跌、卖出虚值看涨期权 [15]

报告核心观点 - 能源化工期权涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 策略上构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价512 涨9 涨幅1.79% 成交量7.77万手 持仓量3.05万手 [3] - 液化气PG2509最新价3992 持平 成交量3.00万手 持仓量5.86万手 [3] - 甲醇MA2509最新价2385 涨16 涨幅0.68% 成交量44.95万手 持仓量65.39万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4384 涨17 涨幅0.39% 成交量20.05万手 持仓量27.87万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价7033 涨23 涨幅0.33% 成交量16.75万手 持仓量41.53万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4966 涨22 涨幅0.44% 成交量77.77万手 持仓量96.63万手 [3] - 塑料L2509最新价7235 涨26 涨幅0.36% 成交量18.15万手 持仓量43.42万手 [3] - 苯乙烯EB2509最新价7255 涨34 涨幅0.47% 成交量16.80万手 持仓量24.51万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14885 涨315 涨幅2.16% 成交量33.38万手 持仓量15.15万手 [3] - 合成橡胶BR2508最新价11705 涨185 涨幅1.61% 成交量6.94万手 持仓量1.84万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6848 涨134 涨幅2.00% 成交量15.97万手 持仓量11.63万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4782 涨74 涨幅1.57% 成交量69.18万手 持仓量107.55万手 [3] - 短纤PF2509最新价6452 涨98 涨幅1.54% 成交量11.19万手 持仓量11.88万手 [3] - 瓶片PR2509最新价5964 涨70 涨幅1.19% 成交量3.74万手 持仓量3.79万手 [3] - 烧碱SH2509最新价2496 涨22 涨幅0.89% 成交量37.30万手 持仓量16.45万手 [3] - 纯碱SA2509最新价1231 涨15 涨幅1.23% 成交量135.93万手 持仓量155.96万手 [3] - 尿素UR2509最新价1743 涨9 涨幅0.52% 成交量13.72万手 持仓量19.80万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.51 降0.06 持仓量PCR0.64 降0.02 [4] - 液化气成交量PCR0.54 降0.55 持仓量PCR0.51 降0.02 [4] - 甲醇成交量PCR0.54 持平 持仓量PCR0.85 降0.06 [4] - 乙二醇成交量PCR0.42 降0.09 持仓量PCR0.80 降0.02 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.08 降0.11 持仓量PCR0.63 升0.02 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.22 降0.48 持仓量PCR0.29 降0.02 [4] - 塑料成交量PCR0.85 降0.26 持仓量PCR0.74 升0.01 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.67 降0.30 持仓量PCR0.78 升0.01 [4] - 橡胶成交量PCR0.23 升0.04 持仓量PCR0.36 升0.01 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.37 降0.19 持仓量PCR0.55 持平 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.83 升0.16 持仓量PCR0.73 降0.01 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.82 升0.08 持仓量PCR0.76 降0.03 [4] - 短纤成交量PCR1.05 降0.32 持仓量PCR1.27 持平 [4] - 瓶片成交量PCR0.28 降0.08 持仓量PCR0.96 升0.04 [4] - 烧碱成交量PCR0.76 降0.03 持仓量PCR0.57 升0.02 [4] - 纯碱成交量PCR0.39 升0.02 持仓量PCR0.30 持平 [4] - 尿素成交量PCR0.71 升0.17 持仓量PCR0.76 降0.04 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位640 支撑位500 购最大持仓4673 沽最大持仓1386 [5] - 液化气压力位4500 支撑位3700 购最大持仓1726 沽最大持仓609 [5] - 甲醇压力位2950 支撑位2200 购最大持仓32281 沽最大持仓18116 [5] - 乙二醇压力位4350 支撑位4300 购最大持仓7560 沽最大持仓6838 [5] - 聚丙烯压力位7500 支撑位6800 购最大持仓6453 沽最大持仓3988 [5] - 聚氯乙烯压力位7000 支撑位4800 购最大持仓37591 沽最大持仓5064 [5] - 塑料压力位7700 支撑位7000 购最大持仓3726 沽最大持仓4426 [5] - 苯乙烯压力位7500 支撑位7200 购最大持仓2912 沽最大持仓2320 [5] - 橡胶压力位16000 支撑位13000 购最大持仓7139 沽最大持仓3119 [5] - 合成橡胶压力位12000 支撑位11000 购最大持仓6056 沽最大持仓2665 [5] - 对二甲苯压力位7300 支撑位6500 购最大持仓3658 沽最大持仓1955 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000 支撑位3800 购最大持仓27682 沽最大持仓18183 [5] - 短纤压力位7300 支撑位6000 购最大持仓1168 沽最大持仓963 [5] - 瓶片压力位6200 支撑位5600 购最大持仓463 沽最大持仓301 [5] - 烧碱压力位3400 支撑位2200 购最大持仓16633 沽最大持仓6192 [5] - 纯碱压力位2080 支撑位1100 购最大持仓94991 沽最大持仓39544 [5] - 尿素压力位1900 支撑位1700 购最大持仓11668 沽最大持仓10446 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率26.71% 加权隐波率31.38% 降0.17% [6] - 液化气平值隐波率18.07% 加权隐波率21.14% 升0.06% [6] - 甲醇平值隐波率15.775% 加权隐波率19.86% 降0.30% [6] - 乙二醇平值隐波率11.01% 加权隐波率13.15% 升0.39% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.635% 加权隐波率11.08% 升0.19% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.905% 加权隐波率19.95% 升0.65% [6] - 塑料平值隐波率8.825% 加权隐波率11.27% 降0.51% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.745% 加权隐波率18.35% 降0.62% [6] - 橡胶平值隐波率18.015% 加权隐波率22.49% 降0.62% [6] - 合成橡胶平值隐波率26.315% 加权隐波率28.94% 降0.32% [6] - 对二甲苯平值隐波率18.19% 加权隐波率21.67% 降0.73% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.835% 加权隐波率19.73% 升0.03% [6] - 短纤平值隐波率13.63% 加权隐波率15.81% 升0.16% [6] - 瓶片平值隐波率12.975% 加权隐波率18.49% 升1.31% [6] - 烧碱平值隐波率25.13% 加权隐波率27.10% 降0.53% [6] - 纯碱平值隐波率26.91% 加权隐波率31.16% 降0.66% [6] - 尿素平值隐波率21.485% 加权隐波率22.71% 降0.18% [6] 各品种期权策略与建议 原油期权 - 基本面OPEC+增产 美国供给回暖 [7] - 行情短期偏弱 [7] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示空头增加 压力位500 支撑位510 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [7] 液化气期权 - 基本面供给分歧减小 需求端有不确定性 [9] - 行情短期偏空 [9] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示空头增强 压力位4500 支撑位3700 [9] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [9] 甲醇期权 - 基本面国内开工将回升 港口累库加快 [9] - 行情短期窄幅震荡 [9] - 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR显示震荡偏弱 压力位2950 支撑位2200 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [9] 乙二醇期权 - 基本面港口库存底部区间 去库将放缓 [10] - 行情上方有压力的弱势偏空震荡 [10] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示走弱 压力位4350 支撑位4300 [10] - 策略构建做空波动率策略 构建现货多头套保策略 [10] 聚丙烯期权 - 基本面贸易商累库 港口去库 [10] - 行情上方有空头压力的偏弱走势 [10] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示走弱 压力位7500 支撑位6800 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 橡胶期权 - 基本面价格反弹 下游需求无明显变化 [11] - 行情低位盘整 [11] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位15000 支撑位13000 [11] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [11] 聚酯类（PTA）期权 - 基本面负荷上升 检修季结束 [12] - 行情上方有压力的偏弱走势 [12] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示走弱 压力位5000 支撑位3800 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 烧碱期权 - 基本面产能利用率有升有降 [13] - 行情近期偏多头上涨 [13] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR报收于0.80附近 压力位3400 支撑位2200 [13] - 策略构建现货领口套保策略 [13] 纯碱期权 - 基本面企业库存累计 [13] - 行情偏多头低位盘整 [13] - 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示偏弱震荡 压力位2080 支撑位1100 [13] - 策略构建看跌期权熊市价差组合 构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [13] 尿素期权 - 基本面供需差下降 企业库存下跌 [14] - 行情空头压力线下震荡 [14] - 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR报收于0.80以下 压力位1900 支撑位1700 [14] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建现货套保策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4159，涨16，涨幅0.39%，成交量10.56万手，持仓量18.77万手 [3] - 豆二B2509最新价3639，涨4，涨幅0.11%，成交量9.51万手，持仓量9.69万手 [3] - 豆粕M2509最新价2985，跌1，跌幅0.03%，成交量85.49万手，持仓量196.26万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2651，跌6，跌幅0.23%，成交量37.46万手，持仓量53.57万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8708，跌46，跌幅0.53%，成交量56.81万手，持仓量49.59万手 [3] - 豆油Y2509最新价8028，涨16，涨幅0.20%，成交量27.32万手，持仓量51.36万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9444，涨3，涨幅0.03%，成交量31.40万手，持仓量24.50万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3615，涨18，涨幅0.50%，成交量12.41万手，持仓量23.86万手 [3] - 生猪LH2509最新价14250，涨5，涨幅0.04%，成交量2.38万手，持仓量6.79万手 [3] - 花生PK2510最新价8192，跌64，跌幅0.78%，成交量5.47万手，持仓量9.19万手 [3] - 苹果AP2510最新价7862，涨58，涨幅0.74%，成交量4.10万手，持仓量9.70万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9295，跌155，跌幅1.64%，成交量3.05万手，持仓量5.56万手 [3] - 白糖SR2509最新价5810，涨8，涨幅0.14%，成交量14.32万手，持仓量31.71万手 [3] - 棉花CF2509最新价13945，涨115，涨幅0.83%，成交量20.74万手，持仓量54.67万手 [3] - 玉米C2509最新价2297，跌4，跌幅0.17%，成交量44.13万手，持仓量103.62万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2638，跌8，跌幅0.30%，成交量9.86万手，持仓量26.26万手 [3] - 原木LG2509最新价790，涨3，涨幅0.38%，成交量1.70万手，持仓量2.19万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量21919，持仓量55904，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二期权成交量39984，持仓量42458，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.57 [4] - 豆粕期权成交量255981，持仓量1007768，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.54 [4] - 菜籽粕期权成交量78084，持仓量155071，成交量PCR0.72，持仓量PCR1.49 [4] - 棕榈油期权成交量399901，持仓量327858，成交量PCR0.77，持仓量PCR1.19 [4] - 豆油期权成交量60308，持仓量187465，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.73 [4] - 菜籽油期权成交量43937，持仓量107053，成交量PCR0.73，持仓量PCR1.12 [4] - 鸡蛋期权成交量94668，持仓量164409，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.51 [4] - 生猪期权成交量5162，持仓量30488，成交量PCR0.21，持仓量PCR0.34 [4] - 花生期权成交量22847，持仓量67537，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.59 [4] - 苹果期权成交量8695，持仓量37067，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.55 [4] - 红枣期权成交量26785，持仓量85268，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖期权成交量58322，持仓量242752，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.70 [4] - 棉花期权成交量94059，持仓量389154，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.98 [4] - 玉米期权成交量96879，持仓量429518，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.60 [4] - 淀粉期权成交量17494，持仓量51794，成交量PCR0.68，持仓量PCR1.17 [4] - 原木期权成交量3802，持仓量21113，成交量PCR0.19，持仓量PCR0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9，加权隐波率10.69，年平均14.37，购隐波率11.05，沽隐波率9.40 [6] - 豆二平值隐波率10.99，加权隐波率13.66，年平均17.80，购隐波率13.73，沽隐波率13.50 [6] - 豆粕平值隐波率11.795，加权隐波率15.45，年平均20.39，购隐波率16.49，沽隐波率14.07 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.465，加权隐波率21.09，年平均25.54，购隐波率21.21，沽隐波率20.93 [6] - 棕榈油平值隐波率15.665，加权隐波率20.35，年平均21.20，购隐波率21.05，沽隐波率19.44 [6] - 豆油平值隐波率10.085，加权隐波率14.95，年平均16.13，购隐波率14.67，沽隐波率15.43 [6] - 菜籽油平值隐波率12.84，加权隐波率15.66，年平均19.28，购隐波率15.71，沽隐波率15.59 [6] - 鸡蛋平值隐波率17.835，加权隐波率23.34，年平均22.43，购隐波率25.38，沽隐波率20.60 [6] - 生猪平值隐波率14.765，加权隐波率18.05，年平均18.22，购隐波率18.84，沽隐波率14.32 [6] - 花生平值隐波率10.555，加权隐波率12.16，年平均12.88，购隐波率12.97，沽隐波率10.98 [6] - 苹果平值隐波率17.735，加权隐波率19.11，年平均22.45，购隐波率19.27，沽隐波率18.85 [6] - 红枣平值隐波率21.53，加权隐波率27.85，年平均23.45，购隐波率30.05，沽隐波率21.64 [6] - 白糖平值隐波率7.505，加权隐波率9.87，年平均12.07，购隐波率10.24，沽隐波率9.21 [6] - 棉花平值隐波率9.63，加权隐波率11.90，年平均13.41，购隐波率12.22，沽隐波率11.43 [6] - 玉米平值隐波率9.36，加权隐波率10.76，年平均11.06，购隐波率11.19，沽隐波率9.99 [6] - 淀粉平值隐波率8.775，加权隐波率10.52，年平均11.20，购隐波率11.49，沽隐波率9.09 [6] - 原木平值隐波率18.66，加权隐波率22.64，年平均20.61，购隐波率23.32，沽隐波率19.03 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [13] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系区间盘整震荡逐渐，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,320，跌210，跌幅0.27%，成交量8.17万手，持仓量17.87万手 [3] - 铝最新价20,645，跌70，跌幅0.34%，成交量12.02万手，持仓量25.51万手 [3] - 锌最新价22,215，跌185，跌幅0.83%，成交量12.94万手，持仓量10.76万手 [3] - 铅最新价17,070，跌35，跌幅0.20%，成交量5.25万手，持仓量5.35万手 [3] - 镍最新价120,590，跌600，跌幅0.50%，成交量10.19万手，持仓量6.15万手 [3] - 锡最新价265,600，跌30，跌幅0.01%，成交量7.10万手，持仓量2.42万手 [3] - 氧化铝最新价3,163，跌26，跌幅0.82%，成交量0.75万手，持仓量0.46万手 [3] - 黄金最新价775.82，涨4.48，涨幅0.58%，成交量3.97万手，持仓量6.67万手 [3] - 白银最新价9,203，涨213，涨幅2.37%，成交量25.48万手，持仓量16.96万手 [3] - 碳酸锂最新价64,280，跌180，跌幅0.28%，成交量40.28万手，持仓量32.29万手 [3] - 工业硅最新价8,415，涨40，涨幅0.48%，成交量95.35万手，持仓量36.78万手 [3] - 多晶硅最新价41,000，涨810，涨幅2.02%，成交量35.28万手，持仓量11.88万手 [3] - 螺纹钢最新价3,130，跌3，跌幅0.10%，成交量165.45万手，持仓量220.05万手 [3] - 铁矿石最新价764.00，跌0.50，跌幅0.07%，成交量36.06万手，持仓量66.19万手 [3] - 锰硅最新价5,746，跌46，跌幅0.79%，成交量22.42万手，持仓量36.34万手 [3] - 硅铁最新价5,460，跌72，跌幅1.30%，成交量20.67万手，持仓量20.58万手 [3] - 玻璃最新价1,088，跌2，跌幅0.18%，成交量282.68万手，持仓量139.87万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量72,044，量变化 -32,461，持仓量128,622，仓变化892，成交量PCR0.42，量PCR变化 -0.11，持仓量PCR0.60，仓PCR变化0.01 [4] - 铝成交量46,050，量变化 -11,632，持仓量98,246，仓变化 -274，成交量PCR0.71，量PCR变化 -0.11，持仓量PCR0.92，仓PCR变化0.03 [4] - 锌成交量39,601，量变化 -4,665，持仓量48,026，仓变化3,460，成交量PCR0.75，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.99，仓PCR变化 -0.03 [4] - 铅成交量9,325，量变化3,647，持仓量10,316，仓变化102，成交量PCR0.70，量PCR变化0.22，持仓量PCR0.59，仓PCR变化0.04 [4] - 镍成交量55,100，量变化19,341，持仓量34,582，仓变化2,169，成交量PCR0.22，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.41，仓PCR变化 -0.01 [4] - 锡成交量19,203，量变化 -953，持仓量19,169，仓变化 -206，成交量PCR0.69，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.89，仓PCR变化0.04 [4] - 氧化铝成交量192,861，量变化 -11,862，持仓量141,532，仓变化2,755，成交量PCR0.95，量PCR变化0.46，持仓量PCR0.61，仓PCR变化 -0.12 [4] - 黄金成交量96,045，量变化 -6,403，持仓量155,973，仓变化 -808，成交量PCR1.21，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.90，仓PCR变化0.01 [4] - 白银成交量462,235，量变化296,598，持仓量331,974，仓变化18,505，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.99，仓PCR变化0.02 [4] - 碳酸锂成交量135,580，量变化19,783，持仓量185,965，仓变化4,322，成交量PCR0.41，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.01 [4] - 工业硅成交量201,401，量变化 -141,467，持仓量219,898，仓变化15,032，成交量PCR0.62，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.62，仓PCR变化0.01 [4] - 多晶硅成交量403,853，量变化 -140,742，持仓量271,658，仓变化24,974，成交量PCR0.77，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR1.77，仓PCR变化0.04 [4] - 螺纹钢成交量202,522，量变化 -15,687，持仓量401,906，仓变化3,014，成交量PCR0.32，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.64，仓PCR变化 -0.01 [4] - 铁矿石成交量291,507，量变化 -174,821，持仓量541,858，仓变化11,990，成交量PCR0.75，量PCR变化0.02，持仓量PCR1.17，仓PCR变化0.04 [4] - 锰硅成交量187,343，量变化 -122,621，持仓量219,771，仓变化7,997，成交量PCR0.45，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.53，仓PCR变化 -0.01 [4] - 硅铁成交量141,532，量变化 -76,122，持仓量99,867，仓变化8,574，成交量PCR0.67，量PCR变化0.30，持仓量PCR0.60，仓PCR变化 -0.07 [4] - 玻璃成交量1,412,348，量变化 -180,598，持仓量1,140,865，仓变化39,741，成交量PCR0.55，量PCR变化0.10，持仓量PCR0.64，仓PCR变化0.05 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位17,000 [5] - 镍压力位130,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位3,500，支撑位3,100 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位50,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.81，加权隐波率17.54，加权隐波率变化 -0.23，年平均17.65，购隐波率18.62，沽隐波率14.96，HISV2015.25，隐历波动率差 -3.44 [6] - 铝平值隐波率9.15，加权隐波率12.14，加权隐波率变化0.27，年平均12.70，购隐波率12.11，沽隐波率12.19，HISV2010.69，隐历波动率差 -1.54 [6] - 锌平值隐波率13.22，加权隐波率14.98，加权隐波率变化0.54，年平均16.79，购隐波率14.93，沽隐波率15.03，HISV2013.97，隐历波动率差 -0.75 [6] - 铅平值隐波率10.52，加权隐波率13.43，加权隐波率变化 -0.34，年平均15.82，购隐波率13.90，沽隐波率12.75，HISV2012.03，隐历波动率差 -1.52 [6] - 镍平值隐波率16.58，加权隐波率22.06，加权隐波率变化1.21，年平均25.60，购隐波率22.73，沽隐波率18.99，HISV2019.33，隐历波动率差 -2.75 [6] - 锡平值隐波率16.60，加权隐波率24.72，加权隐波率变化1.02，年平均29.40，购隐波率25.95，沽隐波率22.94，HISV2022.89，隐历波动率差 -6.30 [6] - 氧化铝平值隐波率25.00，加权隐波率28.33，加权隐波率变化2.53，年平均29.58，购隐波率29.00，沽隐波率27.61，HISV2024.90，隐历波动率差0.10 [6] - 黄金平值隐波率14.60，加权隐波率18.42，加权隐波率变化 -0.22，年平均21.51，购隐波率17.95，沽隐波率18.80，HISV2017.96，隐历波动率差 -3.36 [6] - 白银平值隐波率25.35，加权隐波率29.44，加权隐波率变化3.05，年平均26.95，购隐波率30.28，沽隐波率28.04，HISV2025.34，隐历波动率差0.01 [6] - 碳酸锂平值隐波率24.02，加权隐波率27.78，加权隐波率变化 -0.21，年平均27.27，购隐波率29.36，沽隐波率23.89，HISV2022.90，隐历波动率差1.12 [6] - 工业硅平值隐波率29.25，加权隐波率30.40，加权隐波率变化0.31，年平均25.15，购隐波率30.00，沽隐波率31.04，HISV2025.15，隐历波动率差4.09 [6] - 多晶硅平值隐波率40.37，加权隐波率42.77，加权隐波率变化1.02，年平均26.68，购隐波率41.14，沽隐波率44.89，HISV2027.05，隐历波动率差13.32 [6] - 螺纹钢平值隐波率12.67，加权隐波率14.76，加权隐波率变化0.80，年平均16.60，购隐波率15.13，沽隐波率13.58，HISV2013.72，隐历波动率差 -1.06 [6] - 铁矿石平值隐波率18.52，加权隐波率25.28，加权隐波率变化1.55，年平均24.19，购隐波率26.04，沽隐波率24.26，HISV2018.53，隐历波动率差 -0.01 [6] - 锰硅平值隐波率16.44，加权隐波率21.15，加权隐波率变化 -3.00，年平均24.37，购隐波率22.66，沽隐波率17.33，HISV2019.52，隐历波动率差 -3.09 [6] - 硅铁平值隐波率17.72，加权隐波率21.76，加权隐波率变化 -2.50，年平均19.17，购隐波率23.34，沽隐波率18.12，HISV2017.99，隐历波动率差 -0.28 [6] - 玻璃平值隐波率31.61，加权隐波率35.01，加权隐波率变化 -0.28，年平均32.70，购隐波率36.91，沽隐波率29.69，HISV2026.24，隐历波动率差5.37 [6] 策略与建议 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系 [7] - 每个板块选部分品种给期权策略与建议 [7] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 各品种具体分析及策略建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增2.2万吨，伦铜跌幅0

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略；黑色系区间弱势盘整震荡逐渐回暖上升，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采取现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价79,790，涨跌1,050，涨跌幅1.33%，成交量7.73万手，持仓量19.11万手 [3] - 铝AL2508最新价20,660，涨跌280，涨跌幅1.37%，成交量15.24万手，持仓量26.05万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,450，涨跌295，涨跌幅1.33%，成交量16.81万手，持仓量13.56万手 [3] - 铅PB2508最新价17,260，涨跌55，涨跌幅0.32%，成交量5.26万手，持仓量5.12万手 [3] - 镍NI2508最新价120,680，涨跌900，涨跌幅0.75%，成交量15.06万手，持仓量8.09万手 [3] - 锡SN2508最新价271,230，涨跌4,540，涨跌幅1.70%，成交量8.79万手，持仓量2.59万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,014，涨跌41，涨跌幅1.38%，成交量0.36万手，持仓量0.38万手 [3] - 黄金AU2508最新价774.06，涨跌0.90，涨跌幅0.12%，成交量12.80万手，持仓量13.53万手 [3] - 白银AG2508最新价8,821，涨跌77，涨跌幅0.88%，成交量42.74万手，持仓量33.18万手 [3] - 碳酸锂LC2508最新价61,660，涨跌600，涨跌幅0.98%，成交量2.28万手，持仓量5.08万手 [3] - 工业硅SI2508最新价7,730，涨跌190，涨跌幅2.52%，成交量13.91万手，持仓量7.08万手 [3] - 多晶硅PS2508最新价31,715，涨跌1,060，涨跌幅3.46%，成交量22.50万手，持仓量7.71万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价2,989，涨跌23，涨跌幅0.78%，成交量137.79万手，持仓量219.18万手 [3] - 铁矿石I2509最新价714.00，涨跌11.50，涨跌幅1.64%，成交量32.65万手，持仓量65.42万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,676，涨跌54，涨跌幅0.96%，成交量26.67万手，持仓量39.85万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,384，涨跌52，涨跌幅0.98%，成交量19.78万手，持仓量22.14万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,016，涨跌2，涨跌幅0.20%，成交量111.13万手，持仓量143.58万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.56，持仓量PCR0.80 [4] - 铝成交量PCR0.78，持仓量PCR0.77 [4] - 锌成交量PCR0.70，持仓量PCR0.85 [4] - 铅成交量PCR0.33，持仓量PCR0.51 [4] - 镍成交量PCR0.32，持仓量PCR0.51 [4] - 锡成交量PCR0.24，持仓量PCR0.80 [4] - 氧化铝成交量PCR0.43，持仓量PCR0.44 [4] - 黄金成交量PCR1.34，持仓量PCR0.82 [4] - 白银成交量PCR1.10，持仓量PCR0.90 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.39，持仓量PCR0.42 [4] - 工业硅成交量PCR0.57，持仓量PCR0.63 [4] - 多晶硅成交量PCR0.92，持仓量PCR0.83 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.71，持仓量PCR0.59 [4] - 铁矿石成交量PCR1.02，持仓量PCR0.92 [4] - 锰硅成交量PCR0.45，持仓量PCR0.52 [4] - 硅铁成交量PCR0.53，持仓量PCR0.67 [4] - 玻璃成交量PCR0.46，持仓量PCR0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位77,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位21,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位33,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,000 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,000 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率10.35%，加权隐波率14.25% [6] - 铝平值隐波率8.65%，加权隐波率10.41% [6] - 锌平值隐波率12.09%，加权隐波率13.86% [6] - 铅平值隐波率10.60%，加权隐波率12.63% [6] - 镍平值隐波率14.53%，加权隐波率19.41% [6] - 锡平值隐波率17.97%，加权隐波率24.96% [6] - 氧化铝平值隐波率21.82%，加权隐波率24.68% [6] - 黄金平值隐波率15.42%，加权隐波率20.48% [6] - 白银平值隐波率21.22%，加权隐波率24.89% [6] - 碳酸锂平值隐波率19.81%，加权隐波率23.74% [6] - 工业硅平值隐波率23.16%，加权隐波率25.55% [6] - 多晶硅平值隐波率26.96%，加权隐波率29.70% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.32%，加权隐波率13.89% [6] - 铁矿石平值隐波率17.07%，加权隐波率19.21% [6] - 锰硅平值隐波率16.08%，加权隐波率20.32% [6] - 硅铁平值隐波率15.29%，加权隐波率19.63% [6] - 玻璃平值隐波率26.53%，加权隐波率26.51% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [8] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌：构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 锰硅：构建做空波动率策略 [15] - 工业硅：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [15] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]