公司融资与资本开支计划 - 公司计划通过发行可转换公司债券募集资金总额不超过7亿元 [1][3] - 募集资金净额拟用于三个项目：越南生产基地（二期）建设项目（总投资3.46亿元，拟使用募资3.28亿元）、工商业及户用储能系统产业化项目（总投资2.66亿元，拟使用募资2.39亿元）、智能粮仓机器人产业化项目（总投资1.4亿元，拟使用募资1.33亿元） [3] - 此次募资总额约47%投向海外项目建设，即越南生产基地（二期）建设项目 [1][3][4] 海外业务布局与运营 - 公司境外营收占比较高，2024年境外营收达22.07亿元，同比增长13.79%，占主营业务营收比例约84% [5] - 2025年上半年境外营收达10.36亿元，同比增长28.79%，占主营业务营收比例约70% [2][5] - 公司是清洁家电知名ODM供应商及全国十大吸尘器出口企业，产品覆盖北美、欧洲、亚洲、大洋洲等多个地区 [2][5] - 越南生产基地于2021年6月建成投产，目前占地约170亩，拥有两大工厂 [4][5] - 越南工厂产量实现快速增长，从2023年的150万台翻番至2024年超300万台，目前产能已达500万台以上 [5] 新业务拓展与战略转型 - 公司业务正从清洁小家电向储能和机器人领域拓展，形成“一体两翼”增长引擎 [8] - 储能业务已成为公司发展的第二增长曲线，2025年上半年储能业务实现营业收入2.45亿元 [8] - 公司通过股权投资和收购进入储能市场：2022年11月增资获得深圳羲和未来15%股权进军家用储能；2023年8月收购宁波甬能新能源科技有限公司51%股权进入工商业储能领域 [8] - 在工商业储能领域，公司实现了从零部件供应商到系统集成商的转型 [8] - 公司通过参股设立芯禾机器人（深圳）有限公司拓展机器人业务，并于2025年8月发布全球首创粮面智能平粮机器人 [8] 财务业绩表现 - 公司近年营收相对稳定但净利润承压：2023年营收26.93亿元（同比-1.87%），归母净利润2.61亿元（同比-24.73%）；2024年营收27.02亿元（同比+0.34%），归母净利润1.81亿元（同比-30.59%） [9] - 2025年前三季度营收22.91亿元，同比增长23.29%；归母净利润1.17亿元，同比下降19.19% [9] - 公司业绩呈现“增收不增利”态势，主要因清洁家电市场竞争激烈以及新产业未完全放量 [10] - 2025年上半年境内营收4.42亿元，同比增长107.88%，占主营业务营收比例约30% [5]

小米机器人业务进展 - 公司创始人雷军透露，机器人业务在2026年会有新的进展，但未透露具体细节[1] - 公司是国内较早投入机器狗和人形机器人研发的企业，于2021年和2022年分别推出“铁蛋（CyberDog）”机器狗和“铁大（CyberOne）”人形机器人[1] - 尽管近两三年未推出人形机器人迭代版本，但公司并未停止研发，2025年10月完成了“第三代人形机器人CyberOne”的美术作品著作权登记[1] - 在2025年公司年度技术大奖颁奖仪式上，有机器人灵巧手项目的研发团队获得优秀奖[2] - 公司总裁卢伟冰表示，公司布局机器人领域已有四五年，持续看好其潜在机会，特别是人形机器人在工业场景的应用，但承认落地工厂并产生价值难度非常高[2] 小米自研技术规划与投入 - 公司创始人雷军透露，2026年有希望在一款终端产品上实现自研芯片、自研OS、自研AI大模型的“大会师”[4] - 公司自研芯片为2025年5月发布的3纳米手机SoC，使其成为全球第四家能自主研发设计3纳米手机SoC芯片的公司[4] - 该3纳米手机SoC芯片的研发团队获得了2025年公司年度技术大奖的最高奖项[4] - 从2026年开始的未来五年，公司计划在研发上投入2000亿元，持续攻克芯片、AI、操作系统等底层核心技术[4] 2025年小米其他技术获奖项目 - 获得2025年公司年度技术大奖二、三等奖的项目包括：小米17 Pro系列-妙享背屏、2200MPa小米超强钢、小米汽车四合一域控制模块以及小米智能眼镜创新架构[4]

公司技术成果与奖项 - 小米自研芯片“玄戒O1”荣获2025年“千万技术大奖”最高奖项 [1][5] - 2025年大奖共收到来自10大部门、154个参评项目的申报，66个项目进入复评，涵盖芯片、影像、AI、材料等多个领域，参评项目数量和质量均创历史新高 [3][7] - 除最高奖外，另有10个项目分获二、三等奖，包括小米17 Pro系列-妙享背屏、2200MPa小米超强钢、小米汽车四合一域控制模块、小米智能眼镜创新架构、端到端+强化学习寻位泊车辅助系统、1000万Clips版小米端到端辅助驾驶系统、小米超级像素、LOFIC高动态影像技术、异形高硅电池结构技术、有序介孔硅碳电池材料 [3][7] 公司研发投入与战略 - 过去5年，小米承诺研发投入1000亿元，实际投入约1050亿元 [4][8] - 未来五年，公司计划研发投入2000亿元，旨在持续攻克芯片、OS、AI等底层核心技术，构建“人车家全生态”的护城河 [4][8] - 公司预计在2026年，将在一款终端上实现自研芯片、自研OS、自研AI大模型的“大会师”，并积极推动机器人业务的创新发展 [4][8] 公司管理层评价与展望 - 公司创始人、董事长兼CEO雷军连续七年出席“千万技术大奖”颁奖典礼并为获奖团队颁奖 [1][5] - 雷军评价“玄戒O1”获得最高荣誉当之无愧，用户和媒体口碑评价非常不错，并鼓励芯片队伍再接再厉 [3][7] - 雷军指出，许多获奖项目是过去五年坚定投入研发和团队奋斗的结果 [4][8]

公司概况与资本市场表现 - 公司为传统制冷配件及汽车热管理领域龙头，于2005年在深交所上市，并于2025年6月成功发行H股，实现A+H两地上市，此举有望进一步打开融资渠道并提升国际影响力 [1] - 截至2025年第三季度，公司实现营业总收入240.3亿元，同比增长17%，实现归母净利润32.4亿元，同比增速超过40% [1] 成熟业务：制冷与汽车热管理 - 公司深耕传统制冷配件数十年，多种产品市占率行业领先，该业务在2025年上半年收入占比达64%，为第一大营收来源 [1] - 随着内销空调等家电保有量提升及出海市场空间广阔，制冷配件需求有望受到刺激，公司凭借行业优势地位有望保持业务稳健增长 [1] - 在汽车热管理业务方面，公司凭借制冷配件的技术积累进行迁移，在全球份额集中的市场中多品类份额居前，深度绑定国内外知名传统燃油车及新能源车核心厂商 [1] 新兴业务：储能与机器人 - 储能热管理与公司传统业务技术相似，公司于2022年第一季度成立储能热管理公司，并于2022年底与行业标杆企业达成解决方案合作 [2] - 2023年为储能新公司销售元年，公司同步推进零部件市场拓展与机组开发，形成较完整产品系列，并为头部客户配套 [2] - 2025年以来全球人形机器人商业化进程加速，公司自2022年起积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务，并于2025年成立机器人事业部，同时推进海内外生产基地建设以配合核心客户量产 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为42.53亿元、46.50亿元、50.99亿元，同比增长率分别为37.2%、9.4%、9.6% [3] - 通过对传统业务进行分部估值并考虑A+H股溢价，对应合理市值为1433亿元人民币 [3] - 公司H股市值为1408亿元港币，按2025年12月26日汇率（0.9067）换算，相比合理市值仍有12.3%的上涨空间 [3]

投资评级与核心观点 - 报告维持对公司的“买入”评级，基于可比公司2025年平均市盈率45倍的估值，目标价为91.35元 [3][6] - 报告核心观点认为，公司拟赴港上市及对墨西哥工厂增资，预计海外业务及座椅业务将是其未来的盈利增长点 [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为10.37亿元、13.66亿元、17.46亿元，对应每股收益分别为2.03元、2.68元、3.42元 [3][5] 公司战略与业务增长点 - 公司拟发行H股赴港上市，募集资金将用于拓展全球化业务、增加座椅产能、加大研发投入及补充营运资金，此举彰显了公司对业绩增长及海外业务发展的信心 [9] - 公司拟对墨西哥子公司增资1.18亿美元，总投资额将增至2.99亿美元，墨西哥工厂2025年前三季度营收16.79亿元，净利润1.37亿元，分别占公司总营收和净利润的14.7%和22.4%，已实现稳定盈利，增资反映了订单需求旺盛 [9] - 公司于2025年4月完成对安徽瑞琪70%股权的收购，借此拓展座椅整椅业务，预计将通过与奇瑞汽车等客户的合作，并借助海外工厂优势切入海外客户配套体系，使座椅业务成为重要增长点 [9] - 公司已设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，注册资本1亿元，布局机器人业务，有望凭借客户资源及海外产能优势打造新的增长曲线 [9] 财务预测与业绩表现 - 报告预测公司营业收入将从2024年的132.64亿元增长至2027年的260.06亿元，2025-2027年同比增速预计分别为31.4%、25.0%、19.4% [5] - 报告预测公司毛利率在2025-2027年将保持在17.6%至18.0%之间，净利率将从2025年的6.0%逐步提升至2027年的6.7% [5] - 报告预测公司净资产收益率在2025年预计为15.7%，随后两年将回升至16.6%和18.3% [5] - 截至报告发布日，公司股价为74.19元，过去52周最高价和最低价分别为87.56元和37.25元，过去12个月绝对涨幅为71.76%，显著跑赢沪深300指数16.31%的涨幅 [6][7]

公司与伟创电气设立合资公司 - 浙江荣泰拟与伟创电气设立合资公司，推进机器人关键零部件布局 [1] - 合作依托伟创电气在电机领域的技术积累，结合浙江荣泰的客户优势，共同开发应用于智能机器人机电一体化市场 [1] - 此举旨在完善浙江荣泰在机器人领域的产品布局，平台化逻辑逐步兑现 [1] 机器人业务布局与进展 - 公司通过收购狄兹精密、广州金力卡位丝杠、齿轮箱等产品 [1] - 目前已与国内外多家头部机器人相关公司开展合作，业务推进顺利 [1] - 泰国工厂正全力推进建设，预计投产在即 [1] - 公司机器人业务产品开发、量产推进顺利，且战略布局清晰，看好机器人业务带来的增长弹性 [1] 公司财务预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8亿元 [1] - 对应同比增长率分别为34%/35%/39% [1] - 对应市盈率（PE）为122/91/65倍 [1] 公司核心业务地位 - 公司为全球云母绝缘材料龙头 [1]

公司财务表现与市场反应 - 公司股价盘中上涨超过4%，截至发稿时上涨3.83%，报34.72港元，成交额达2.65亿港元 [1] - 公司发布2025年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润约为38.74亿至46.49亿元人民币，同比增长25%至50% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润约为36.79亿至46.15亿元人民币，同比增长18%至48% [1] 业绩增长预期与股东回报 - 群益证券预测公司业绩在未来几年仍将保持20%至30%的增长 [1] - 公司此前公告将投入3亿至6亿元人民币进行股份回购，截至11月底已回购金额为1.06亿元人民币，预计公司仍将择机进行回购 [1] - 证券机构认为公司的回购行为将对股价产生积极影响 [1] 机器人业务发展战略 - 公司坚定看好机器人发展前景，并借助与大客户的紧密合作关系切入机器人执行器赛道 [1] - 公司于今年成立了机器人事业部，加大了对机器人相关产品的研发投入 [1] - 根据港股招股书，公司将把募集资金的10%（即7亿元人民币）投入机器人业务 [1] 机器人业务未来规划 - 公司计划在未来3年为机器人业务扩招200名研发人才 [1] - 公司目前正在配合大客户进行机器人产品的研发和试制 [1] - 市场预计大客户的机器人产品将在2026年实现量产落地，公司机器人业务有望迎来突破性进展 [1]

机器人业务战略布局 - 公司将机器人业务确立为继轴承与汽车底盘系统之后的第三大战略业务板块 [4] - 产品覆盖机器人全系列关节万向节、精密轴、滚柱丝杠、行星滚柱丝杠、精密减速器及各类关节专用轴承 [4] - 已具备10万套滚柱丝杠产能和1000万套关节万向节产能 [4] - 计划2026年建成机器人专用轴承产能120万套 [4] - 已成立由总经理牵头的专项队伍，重点布局丝杠及专用轴承等关键部件，投入人员150人以上 [4] - 目前主要服务于机器人行业头部客户，产品尚处于开发验证阶段，样件有少量交付 [4] - 预计头部客户高端产品在2026年下半年将有显著增量 [4] 汽车业务与客户情况 - 2025年前三季度公司实现营业收入104.06亿元，归母净利润7.73亿元 [7] - 汽车业务主要客户包括比亚迪、奇瑞、东风、一汽、长城、长安、奔驰、宝马、大众等 [4][5] - 主要增量客户体现在小米、奇瑞、理想等业务 [5] - 主要增量产品体现在驱动轴产品、制动产品等 [5] - 2026年将加大等速驱动轴、轮毂单元等核心产品扩能投资 [7] 收购与投融资计划 - 公司正在积极推进收购美国WAC（万向美国汽车零部件公司）的交易进程，目前尽职调查、审计、评估等工作正在推进中 [6] - 未来将在人形机器人、低空经济、清洁能源、新能源汽车核心部件领域加大初创公司股权投资 [8] - 拟建立全球并购协同队伍，在全球范围寻找优秀标的实施企业并购 [8] 公司发展与激励 - 2026年公司仍将保持经营业绩增长目标，构建以“底盘与轴承双硬核”、“人行机器人新曲线”等为核心的全球化治理架构 [7] - 将加大底盘智控新技术、人形机器人关键部件新技术的投资，并开拓低空飞行器等新业务 [7] - 公司于2024年实施股票期权激励计划，并于2025年9月完成第一个行权期行权 [9]

公司战略升级与业务布局 - 公司在2024年底升级了其业务战略，明确了“3+N+3”的业务架构，并将机器人业务定位为三大新兴业务之一 [1] - 公司正持续推进并加速机器人业务的布局 [1] 机器人业务切入路径 - 公司通过收购豪成智能（后更名为昊勤机器人）快速切入机器人赛道，该被收购团队在家庭清洁、陪护机器人领域拥有超过十年的技术积累 [1] - 针对工业机器人、人形机器人等前沿方向，公司已组建专门的研发团队，聚焦于该领域关键技术的研发与突破 [1] 未来规划与合作进展 - 公司计划以持续且稳健的投入来夯实机器人产品的技术和应用研究，并有节奏地推动机器人业务落地 [1] - 公司近日已与维他动力正式达成机器人整机制造战略合作，双方将围绕消费级智能伴随机器人展开充分合作 [1]

公司战略升级与业务布局 - 公司在2024年底升级了其业务战略，明确了“3+N+3”的业务架构，并将机器人业务定位为三大新兴业务之一 [1] - 公司正持续推进并加速机器人业务的布局 [1] 机器人业务切入与团队构建 - 公司通过收购豪成智能（后更名为昊勤机器人）快速切入机器人赛道，该团队在家庭清洁、陪护机器人领域拥有超过十年的技术积累 [1] - 针对工业机器人、人形机器人等前沿方向，公司已组建专门的研发团队，聚焦于该领域关键技术的研发与突破 [1] 未来投入与业务落地计划 - 公司计划以持续且稳健的投入来夯实机器人产品的技术和应用研究 [1] - 公司希望未来能有节奏地实现机器人业务的落地 [1] 近期战略合作进展 - 近日，公司与维他动力已正式达成机器人整机制造战略合作 [1] - 双方将围绕消费级智能伴随机器人展开充分合作 [1]