新华保险（601336 SH）核心观点 - 报告首次覆盖新华保险，给予"买入"评级，认为公司资产端和负债端双向发力，将迎来发展黄金期[1][6] - 资产端高权益投资占比有望在资本市场趋势向上中持续贡献收益弹性，权益配置比例、FVTPL权益占比和权益杠杆均领先同业，2024年以来总投资收益率和综合投资收益率领先[7] - 负债端分红险转型推进，银保渠道提速、个险渠道改革下业务平台或将保持领先地位，叠加股息优势显著[1][6] 新华保险负债端分析 - 公司发展经历四阶段演进，2011-2016年以"1-3-2"战略布局，锚定客户中心；2016-2018年推动价值转型，重点发力个险业务，NBVM领先同业；2019-2023年经历"二次腾飞"战略转变；2024年以来加强专业化市场化改革，启动"XIN一代"计划提升队伍素质[6] - 2024年以来加快分红险转型，银保渠道战略调整成果显著，公司发展进入新阶段[6] 新华保险资产端分析 - 自2018年起公司逐步加大对股票和基金等权益类资产的配置，2024年以来权益投资占比位列上市险企首位[7] - 公司积极开展长期股票投资，与国寿共同成立的"鸿鹄基金"主要投向关系国计民生的重点行业，通过锚定大盘蓝筹股实现资产负债久期匹配[7] 锦华新材（920015 BJ）核心观点 - 公司作为精细化学品细分领域"小巨人"，首次覆盖给予"增持"评级[2][9] - 预计2025-2027年实现营业总收入10 4/13 1/16 6亿元，归母净利润2 0/2 5/3 2亿元，当前股价对应PE为45 4/35 8/28 0倍[2] 锦华新材业务分析 - 基本盘硅烷交联剂业务有望维持稳定增长，主要用于生产有机硅密封胶和胶粘剂中的室温硅橡胶，2024年我国室温硅橡胶产量154 20万吨，预计2028年达216 7万吨，2024-2028年CAGR达8 88%[9] - 羟胺水溶液有望打破技术垄断构筑第二成长曲线，作为芯片清洗剂主要原材料，全球市场规模有望从2024年2 03亿美元增长至2037年3 78亿美元，2024-2037年CAGR达4 90%[9] - 公司是国内仅有能实现羟胺水溶液工业化制备的企业，未来有望在产能释放后逐步实现进口替代[9] 锦华新材竞争优势 - 公司首创"肟-肟基硅烷-羟胺盐"绿色循环产业链，实现酮肟系列产品的循环生产，已与拜耳、布伦泰格等大型跨国企业及多家国内上市公司建立稳定合作关系[10] - 持续增加自动化、信息化以及数字化投入，推动制造模式的数字化转型升级，双管齐下打造成本优势[10] 中科飞测（688361 SH）核心观点 - 公司是国内领先的半导体质量控制设备商，首次覆盖给予"增持"评级[3][12] - 2025H1实现营业收入7 02亿元，同比增长51 39%，预测2025-2027年有望实现营业收入20 61/31 28/44 13亿元，实现归母净利润1 84/4 11/7 18亿元[3][12] - 当前股价对应2025-2027年PS为23 17/15 27/10 82倍[3] 中科飞测市场地位与发展前景 - 公司量检测设备已广泛应用在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技等国内主流集成电路制造产线，2024年底交付量突破千台，覆盖全球66 6%的质量控制设备市场空间[13] - 截至2025年9月，中国半导体量检测设备国产化率16 4%，较2023年提升5 2个百分点，公司已具备28-14nm节点及先进封装领域的批量交付能力，部分产品进入验证阶段[13] - 公司在深紫外成像、缺陷识别算法等方面持续突破，正向14nm、7nm及先进封装场景扩展，先进制程前道量检测设备有望逐步由验证阶段进入放量阶段[14] 长安汽车（000625 SZ）销量表现 - 2025年10月公司整体销量27 8万辆，同比增长11%；1-10月累计销量237 4万辆，同比增长10%[15] - 10月新能源车销量11 9万辆，同比增长36%；1-10月新能源车累计销量86 9万辆，同比增长61%，已超过2024年全年[15] - 10月海外销量5 8万辆，同比增长25%；1-10月海外累计销量52 3万辆[15] 长安汽车各品牌表现 - 长安启源10月销量3 6万辆，连续3个月突破3万台，1-10月累计销量30万辆，其中实力大单品长安启源Q07销量为11637辆，累计销量达79935辆[15] - 深蓝汽车10月销量3 7万辆，同比增长32%，1-10月累计交付27万辆，同比增长57%，其中深蓝S05全球销量突破2万辆[16] - 阿维塔10月销量1 4万辆，同比增长34%[16] 长安汽车未来展望 - 深蓝新车L06预售发布上市，预售价13 99万元起，首发搭载深蓝智能辅助驾驶系统DEEPALADMax，预计正式上市后将进一步丰富深蓝产品矩阵[16] - 公司将在2025年11月21日广州车展亮相多款新品车型，包括长安启源全新Q05、长安启源A06和深蓝L06，预计随着新产品逐步上市，后续销量有望保持较高增长[16] - 预计2025-2027年公司营收分别为1870/2096/2297亿元，同比增长17 1%/12 1%/9 6%[4][17] 兴业银锡（000426 SZ）业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收40 99亿元，同比增长24 36%，归母净利润13 64亿元，同比增长4 94%[18] - 2025Q3实现营收16 26亿元，同比增长48 09%，环比增长22 85%，归母净利润5 68亿元，同比增长36 49%，环比增长34 91%[18] 兴业银锡产品产量 - 2025年前三季度矿产锡产量5651吨，同比下降13 12%（受银漫3月停产影响）；Q3产量2062吨，同比增长4 04%，生产经营已逐步恢复正常[19] - 2025年前三季度矿产银产量212 16吨，同比增长18 98%；Q3产量80 84吨，同比增长53 28%[19] - 2025年前三季度矿产金产量0 07吨，同比增长221 74%；Q3产量0 05吨，同比增长820 00%[19] 兴业银锡资产扩张 - 2025年1月子公司银漫矿业297万吨扩建工程项目取得立项批复，建设规模由165万吨/年扩建为297万吨/年[20] - 公司以23 88亿元收购宇邦矿业85%股权，2025年8月成功收购大西洋锡业96 04%股权[20] - 截至报告期末，公司总资产达175 13亿元，较年初增长43 96%，其中无形资产增长101 20%至82 97亿元，矿业权资产大幅增厚[20] 万马股份（002276 SZ）业绩表现 - 2025年一至三季度实现营收141 09亿元，同比增长8 36%，实现归母净利润4 12亿元，同比增长61 57%[22] - 2025Q3实现营收48 37亿元，同比增长7 93%，环比下降8 76%；实现归母净利润1 61亿元，同比增长227 70%，环比下降4 33%[22] 万马股份业务分析 - 2025H1电力产品实现收入63 15亿元，同比增长14 85%；毛利率11 37%，同比提升1 37个百分点，电网项目中标金额同比增长136%，创历史新高[22] - 2025H1高分子材料业务实现收入26 54亿元，同比增长5 70%；毛利率14 48%，同比下降0 52个百分点，万马高分子净利润同比增长9 67%[23] - 公司布局高端智能装备线缆，机器人线缆技术领先，"万马柔性运动机器人电缆"弯折寿命超3000万次，处于国际领先水平[23] 通裕重工（300185 SZ）业绩表现 - 2025Q1-Q3公司实现营收47 32亿元，同比增长10 67%；实现归母净利润0 84亿元，同比增长53 29%[26] - 2025Q3实现营收17 90亿元，同比增长16 13%，环比增长17 18%；实现归母净利润0 23亿元，同比增长63 63%，环比增长5 56%[26] - 2025年前三季度公司整体毛利率为13 93%，较去年同期12 80%有所提升，其中Q3综合毛利率14 91%，同比提升3 98个百分点，环比提升1 67个百分点[26] 通裕重工费用与行业景气度 - 2025年Q1-Q3公司销售期间费用率9 34%，同比上升0 24个百分点，其中财务费用率1 70%，较去年同期2 57%明显下降，主要得益于公司优化债务结构[27] - 2025年上半年我国风电行业新增并网容量51 39GW，其中陆上风电48 90GW，海上风电2 49GW，截至2025年6月底全国风电累计并网容量达573GW，同比增长22 7%[27] 星宇股份（601799 SH）业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收107 10亿元，同比增长16 09%；实现归母净利润11 41亿元，同比增长16 76%[30] - 2025Q3实现营收39 53亿元，同比增长12 65%；实现归母净利润4 35亿元，同比增长13 48%[30] - 2025年前三季度公司销售毛利率19 49%，同比下降0 5个百分点，净利率10 65%，同比上升0 1个百分点[30] 星宇股份业务拓展 - 2025年8月星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心暨奔牛基地项目正式启动，达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成的配套生产能力[31] - 公司与重庆市沙坪坝区签署合作协议，项目一期计划投资10亿元，预计2029年实现年产值30亿以上[31] - 公司设立全资子公司常州星宇智能机器人有限公司，正式进军机器人赛道，并启动机器人业务相关人才招聘[31] REITs市场分析 - 2025年初以来公募REITs一级打新热度高涨，认购倍数突破历史新高，但近期新项目网下认购倍数高企，上市首日涨幅显著收窄[33] - 现象产生与三方面有关：二级市场整体行情回落；资产价格下跌预期下短期套利资金加速离场；询价上下限范围扩大，新项目发行定价接近询价区间上限[33][34] - 2025年6月询价上限在监管指导下提高至25%，新发REITs认购价格多处于询价区间90%以上，进一步侵蚀打新收益[34] 信用债市场表现 - 上周（2025/11/03-11/07）信用债收益率表现不一，普信债整体优于银行二永债，5年期各评级普信债收益率下行幅度在4-6bp左右[34] - 上周全口径理财规模升至31 59万亿元，环比增加25 23亿元，全部银行理财和理财子破净率分别降至0 46%和0 23%[35] - 上周信用债发行规模和净融资规模同环比均增加，城投债、产业债利差全线收窄，银行二永债利差多收窄[35]

公司研发进展 - 公司机器人电缆产品目前正处于研发阶段 [1] - 研发最终结果存在不确定性 [1] - 若达到信息披露标准 公司将严格按照监管要求及时履行披露义务 [1]

公司研发进展 - 新亚电缆机器人电缆产品目前处于研发阶段 [1] - 研发最终结果存在不确定性 [1] - 若达到信息披露标准 公司将严格按照监管要求及时履行披露义务 [1] 投资者关系 - 公司通过投资者互动平台回应关于人形机器人电缆研发进度的询问 [1]

公司战略与业务拓展 - 公司使用自有资金1亿元投资设立全资子公司上海卡倍亿机器人有限公司，以研发、生产和销售人形机器人用零部件，该子公司已完成工商登记[1] - 此次投资旨在加速人形机器人用零部件项目的研发和业务布局，符合公司长期战略规划，有助于优化产业布局并提升综合竞争力[2] - 公司基于在汽车线缆行业的技术积累，战略布局了高速铜缆和人形机器人线缆等新品类，并已设立相关实体和实验室进行专项研发与测试[3] 产能扩张与资本运作 - 公司正通过发行可转债募集资金，投资于三个生产建设型项目，以进一步扩大业务规模[1] - 截至2025年9月末，公司在建工程金额为3.1亿元，较期初大幅增加499.35%[1][6] - 2025年4月，公司宣布发行可转债募集资金不超过6亿元，用于上海高速铜缆项目、墨西哥生产基地项目等，预计合计新增汽车线缆产能273.32万公里，占2024年总产能比例超过20%[5] 财务表现与运营效率 - 2025年前三季度公司营业收入为28.54亿元，同比增长11.11%，归母净利润为1.38亿元，同比增长5.01%[6] - 2025年第三季度单季营业收入为10.24亿元，同比增长11.42%，归母净利润为4580万元，同比增长13.27%[6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.66亿元，较上年同期的-2873万元大幅增长679.32%，且已连续三个季度实现净流入，显示销售回款能力与营运效率提升[6] 研发与技术实力 - 2022年至2025年前三季度，公司研发费用金额分别为7029万元、9028万元、1.13亿元、7273万元，同期研发费用率分别为2.38%、2.62%、3.08%、2.55%[3] - 截至2025年6月末，公司已获得38项实用新型专利和9项发明专利[3] - 公司具备符合国际、德国、日本、美国、中国等专业标准的汽车线缆研发与生产能力，并拥有多种检测试验能力[2] 市场地位与客户基础 - 公司已进入大众、宝马、戴姆勒-奔驰等主流汽车整车厂商，以及比亚迪、特斯拉、吉利等新能源汽车厂商的供应链体系[6] - 公司直接客户包括安波福、矢崎、李尔、德科斯米尔等知名汽车线束厂商，并多次获得优秀供应商、战略供应商等称号[6] - 公司在国内拥有多个位于汽车产业集群内的生产基地，并在墨西哥的工厂已于2025年上半年获得订单并开始生产，目前处于产能爬坡阶段[5][6]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入141.09亿元，同比增长8.36% [2] - 2025年前三季度归母净利润4.12亿元，同比增长61.57% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润3.71亿元，同比增长75.44% [2] - 2025年第三季度营业收入48.37亿元，同比增长7.93% [2] - 2025年第三季度归母净利润1.61亿元，同比增长227.70% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润1.50亿元，同比增长315.91% [3] 高分子材料业务 - 超高压绝缘料国内市场占有率从2021年约15%提升至约20% [3] - 超高压绝缘料三期项目达产后，合计年产能将达到6万吨 [3] - 超高压绝缘料主要同行包括国际知名企业如美国陶氏、北欧化工等 [3] - 2025年9月与某特大型央企下属子公司达成战略合作，为C-5核电项目提供500kV超高压电缆及附件，实现500kV超高压电缆首单突破 [3] 新能源业务 - 2025年前三季度充电量合计4.52亿度 [6] 其他业务 - 海底电缆相关业务主要为海底电缆使用的绝缘层、超光滑半导电屏蔽料及护套产品等多品类产品 [4] - 公司有工业机器人、人形机器人和机器狗相关线缆订单，但该部分业务占公司整体营收比例较小 [5]

公司战略动向 - 公司董事长带队深入考察调研多家人形机器人产业链企业并参访国内领先的机器人本体公司矩阵超智机器人 [1] - 公司团队观摩了矩阵超智在2025年世界人工智能大会上发布的全尺寸人形机器MATRIX-1 [1] - 公司表示将持续加大对机器人业务的资源投入，加速推进战略落地，通过"内生增长+外部协同"双轮驱动构建系统化能力 [1] 业务发展进展 - 公司近一年来积极开拓高速铜缆与人形机器人等新兴领域，新业务布局不断突破 [1] - 公司在机器人线缆领域的战略布局快速落地，已投资建设高标准机器人电缆实验室 [1] - 公司已与多家人形机器人客户展开了深入的技术交流与合作 [1] 技术能力建设 - 公司新建的机器人电缆实验室可满足曲挤试验、拖链试验、弯曲试验、2D扭转试验、3D扭转试验等必须测试项目 [1] - 该实验室同时也可以满足工业配套的拖链线缆、柔性线缆等产品的测试要求 [1] - 公司通过技术协同与产能扩张，逐步构建了新的增长曲线 [1]

核心观点 - 公司间接持股摩尔线程并布局人形机器人及高速通信电缆领域 拥有3.2T光互联技术储备[1] - 公司HBM检测设备已对海外大客户批量出货 并为SK集团提供晶圆缺陷检测设备[1] 业务布局 - 推出全系列机器人电缆及112G/224G高速铜缆与空芯光纤产品线[1] - 光互联技术储备达3.2T 覆盖CPO（共封装光学）领域[1] 客户与市场 - HBM检测设备实现海外大客户批量出货[1] - 晶圆缺陷检测设备进入SK集团供应链[1]

财务与业绩数据 - 子公司天津有容2025年中报营收8亿多但净利润仅1000多万，受行业竞争、需求收缩及运营成本高影响 [2] - 2024年研发投入金额1.29亿元，同比增长5.34% [3] - 2025年半年度境外收入4.04亿元，同比增长37.71% [3] - 最近三个会计年度累计现金分红总额达1.01亿元 [6] 研发与技术布局 - 研发重点投向高端装备柔性电缆、新能源领域产品，部分产品已通过认证并具备批量生产能力 [3] - 2024年研发人员数量达182人，本科及以上学历占比40.66% [3] - 采用"产、学、研一体化"模式与高校合作，覆盖电缆、高分子材料等关键领域 [3] - 布局新能源、新材料、风电、储能等细分行业专用电缆 [3] - 聚焦环保橡套电缆、改性高分子材料等方向，响应国家"双碳"政策 [3] - 自主研发机器人动力及信号电缆，获国家专利授权，适用于机器人本体及体外 [8] 战略与业务发展 - 坚持国内外业务双轮驱动战略，境外市场聚焦东盟、欧盟、"一带一路"及中东国家 [3] - 可转债募投项目"新能源及特种装备电缆组件项目"于2025年6月30日正式结项 [5] - 在算力中心、AI服务器用电缆领域实现实际供货，推动向高端智能配套电缆方案商转型 [8] - 通过铜价联动机制（基准价格+铜价涨跌）锁定毛利，降低铜价波动风险 [4] 投资者关系与市值管理 - 制定《三年（2024年-2026年）股东回报规划》并实施2024年度权益分配方案 [6] - 积极布局算力中心、AI服务器线缆等新兴产业，丰富产品种类 [6] - 对国企入驻、营收预测、合作方等敏感问题均以官方公告为准回应 [2][3][5][6][7]

财务业绩 - 2025年上半年公司营业收入92.72亿元，同比增长8.58% [2] - 扣非归母净利润2.21亿元，同比增长25.95% [2] - 电力产品营收同比增长14.85%，毛利率11.37% [2] - 高分子材料营收26.54亿元，同比增长5.70%，毛利率14.48% [3] 产能建设 - 四川生产基地主体结构全面竣工，预计12月正式投产，达产后年产值突破8亿元 [3] - 超高压绝缘料三期项目进入试生产阶段，达产后总年产能达6万吨 [3] - 超高压绝缘料国内市场占有率从2021年15%提升至约20% [3] 产品与技术优势 - 机器人电缆具备15年以上研发经验，获TUV和UL双认证 [3][4] - 参与制定多项行业标准（如T/CIET830-2024等） [4] - 新能源板块推出600A液冷终端、400A风冷终端及160kW一拖四产品 [4] 市场应用 - 产品应用于三峡水电站、南宁抽水蓄能电站等重大项目 [3] - 持续跟进雅鲁藏布江下游水电工程项目 [3] - 机器人电缆业务营收占比较小，需关注投资风险 [4]

股价表现 - 最新股价15.90元，较前一交易日上涨0.05元 [1] - 盘中最高触及16.17元，最低下探至15.63元 [1] - 成交金额达13.42亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1219.10万元 [1] - 近五日累计净流出1.78亿元 [1] 业务布局 - 主营业务涵盖电力电缆、通信电缆、高分子材料领域 [1] - 属于电网设备、新材料等行业 [1] - 积极布局新能源充电桩、机器人电缆等新兴业务领域 [1] 公司治理 - 8月17日收到浙江证监局警示函，涉及2022年两项信息披露违规事项 [1] - 8月17日公告拟开展不超过2.0亿美元的远期外汇交易业务以规避汇率风险 [1] - 8月19日披露拟实施不超过1565.23万元的股票回购计划 [1] 信息来源 - 新闻来源为金融界 [2]