涛涛车业11月2日晚发布公告称，公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。 招股书显示，涛涛车业拟募资用于扩大产能、提升国内生产基地的数字化和智能化水平、丰富及拓展公 司产品和服务组合、探索人形机器人技术在内的前沿科技、扩大全球销售网络等方面。 涛涛车业成立于2015年，于2023年3月21日在创业板上市。公司是一家专注于"新能源智能出行"的高新 技术企业，聚焦智能电动低速车和特种车。智能电动低速车以道路用车为主，包括电动高尔夫球车、电 动自行车、电动滑板车和电动平衡车等新能源智能系列产品；特种车以非道路用车为主，涵盖全地形车 和越野摩托车等燃油类产品。 招股书显示，涛涛车业最初专注于全地形车及摩托车的研发、生产及销售。2017年，公司策略性拓展产 品组合，并启动电动滑板车、电动平衡车及电动自行车的量产工作，以把握电动出行行业涌现的新机 遇。2022年，公司进一步拓宽电动出行产品，推出电动低速车，并迅速取得商业成功。 涛涛车业表示，电动低速车的顺利推出，标志着公司第二增长引擎的启动，凭借先进的智能制造能力， 公司得以进军价值更高的市场领域。 自2025年起，涛涛车业在加强核心业务的同时，拓展至人形机器人等前沿 ...

涛涛车业11月2日晚发布公告称，公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。 招股书显示，涛涛车业拟募资用于扩大产能、提升国内生产基地的数字化和智能化水平、丰富及拓展公 司产品和服务组合、探索人形机器人技术在内的前沿科技、扩大全球销售网络等方面。 涛涛车业成立于2015年，于2023年3月21日在创业板上市。公司是一家专注于"新能源智能出行"的高新 技术企业，聚焦智能电动低速车和特种车。智能电动低速车以道路用车为主，包括电动高尔夫球车、电 动自行车、电动滑板车和电动平衡车等新能源智能系列产品；特种车以非道路用车为主，涵盖全地形车 和越野摩托车等燃油类产品。 招股书显示，涛涛车业最初专注于全地形车及摩托车的研发、生产及销售。2017年，公司策略性拓展产 品组合，并启动电动滑板车、电动平衡车及电动自行车的量产工作，以把握电动出行行业涌现的新机 遇。2022年，公司进一步拓宽电动出行产品，推出电动低速车，并迅速取得商业成功。 涛涛车业表示，电动低速车的顺利推出，标志着公司第二增长引擎的启动，凭借先进的智能制造能力， 公司得以进军价值更高的市场领域。 自2025年起，涛涛车业在加强核心业务的同时，拓展至人形机器人等前沿 ...

浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月27日至31日通过电话会议形式接待机构调 研，天风证券、中金公司、景顺长城基金等13家机构参与。公司就电动高尔夫球车市场需求、第二品牌 布局、大排量全地形车进展及未来发展规划等核心问题与机构投资者进行深入交流。 调研基本信息 投资者活动关系类别 其他（电话会议） 调研时间 证券事务代表：卢凤鹊 核心调研要点 美国电动高尔夫球车需求驱动因素：性价比与场景替代效应显著 公司分析，美国市场电动高尔夫球车需求旺盛主要基于三重逻辑：一是中国产业链优势显著，产品在外 观设计、智能化配置及性价比方面竞争力突出，广泛应用于接送孩子、购物、户外休闲等短途出行场 景；二是通胀推高汽车售价，电动高尔夫球车价格优势明显，在短途出行功能上与汽车差异较小，形成 替代效应；三是消费习惯转变，短途出行需求增长带动细分市场扩容。 2025年10月27日-2025年10月31日 调研地点 电话会议 参与机构名称 天风证券、中金公司、景顺长城基金、东北证券、华安证券、万家基金、方正资管、华商基金、国泰基 金、中金资管、浙商资管、中欧基金、红土创新基金 上市公司接待人员 董事、董事会秘书 ...

电动高尔夫球车市场与品牌策略 - 美国电动高尔夫球车需求旺盛，因中国产业链和技术使其在外观、智能化、性价比方面极具竞争力，广泛应用于短途出行 [2] - 美国通胀导致汽车售价升高，电动高尔夫球车价格优势明显，可替代或补充部分汽车使用需求，市场规模不断扩大 [2] - 公司推出第二品牌TEKO，旨在增加经销商密度，其与DENAGO品牌售价基本一致，但外观设计更时尚动感、年轻化 [3] - TEKO品牌以全美连锁经销商合作为主，发展品牌专属旗舰店；DENAGO经销网络则以非连锁性质的非专营门店为主 [3] 全地形车产品研发进展 - 300CC全地形车处于正常生产和出货阶段 [3] - 350CC全地形车处于测试和完善阶段 [3] - 500CC全地形车已实现小批生产，争取尽早发货 [3] - 为加快大排量全地形车研发，公司计划在重庆设立研究院，专注于发动机相关研发工作 [3] 研发投入与战略规划 - 公司以"电动化、智能化、高端化"为核心推动技术创新，将继续加大大排量全地形车发动机和整车的研发投入 [3] - 公司筹划在一线城市设立智能化研究院，加大现有产品的电动化和智能化改造，推进高端化战略，实现产品迭代升级 [4] - 随着海外产能完善、品牌影响力提升、销售渠道拓展，公司销售规模扩大，盈利能力良好 [4] - 公司对未来几年发展规划清晰，在产品、渠道、产能等方面有充分规划和落实，有信心实现业绩持续增长 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2015年9月24日，于2023年3月21日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均为浙江省丽水市 [1] - 公司是国内户外休闲娱乐及短途交通代步车辆领域的佼佼者，专注于相关车辆及配件的研发、生产与销售 [1] - 所属申万行业为汽车 - 摩托车及其他 - 摩托车，概念板块包括增持回购、高派息、融资融券等 [1] - 公司控股股东为浙江中涛投资有限公司，实际控制人、董事长兼总经理为曹马涛，2024年薪酬为145.35万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为27.73亿元，在行业9家公司中排名第6，低于行业平均的55.02亿元 [2] - 主营业务构成中，智能电动低速车营收11.52亿元，占比67.23%，特种车营收4.9亿元，占比28.59% [2] - 2025年三季度净利润为6.07亿元，行业排名第3，高于行业平均的4.48亿元 [2] - 2025年前三季度实现收入27.73亿元，归母净利润6.07亿元 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为34.88%，低于行业平均的46.70% [3] - 2025年三季度毛利率为42.31%，高于行业平均的20.07% [3] - 2025年第三季度单季毛利率提升至46.05%，净利率为24.95% [6] 季度业绩增长驱动因素 - 2025年第三季度单季营收10.59亿元，电动高尔夫球车需求旺盛 [6] - 第二品牌TEKO有望加速成长 [6] - 2025年第三季度单季归母净利润2.64亿元，超预期增长亮眼 [6] - 费用端控制良好 [6] 产能与未来规划 - 越南生产基地产能提升 [6] - 美国本土化制造预计2025年11月批量生产 [6] - 泰国生产基地计划2026年第二季度正常生产 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8342户，较上期减少9.50% [5] - 户均持有流通A股数量为3483.31股，较上期增加10.50% [5] - 香港中央结算有限公司持股相比上期增加18.67万股 [5] - 多只基金为新进股东，同时有基金退出十大流通股东之列 [5] 机构业绩预测与评级 - 太平洋证券预计2025至2027年公司归母净利润分别为7.89亿元、10.47亿元、13.64亿元 [6] - 对应每股收益分别为7.23元、9.60元、12.51元 [6] - 当前股价对应市盈率分别为34.86倍、26.26倍、20.17倍 [6] - 太平洋证券维持“买入”评级 [6]

核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入27.73亿元，同比增长24.89%，归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [1] - 2025年第三季度公司营收10.59亿元，同比增长27.73%，归母净利润2.64亿元，同比增长121.44% [1] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润为2.63亿元，同比增长126.44% [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为46.05%，同比大幅提升9.06个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利率为24.95%，同比显著提升10.56个百分点 [2] - 毛利率提升主要得益于主要产品提价、高附加值产品结构占比提升以及供应链优化 [2] 费用控制情况 - 2025年第三季度公司销售费用率为7.30%，同比下降1.03个百分点 [2] - 2025年第三季度公司管理费用率为4.68%，同比上升1.00个百分点，研发费用率为2.57%，同比下降0.65个百分点 [2] - 2025年第三季度公司财务费用率为1.07%，同比下降2.56个百分点，主要系汇兑损失减少 [2] 产能与全球化布局 - 越南生产基地产能大幅提升，美国本土化制造预计于2025年11月批量生产 [1] - 泰国生产基地计划于2026年第二季度开始正常生产 [1] - 全球化产能协同有效支撑公司发展 [1] 收入驱动因素与前景 - 电动高尔夫球车需求持续旺盛，公司对部分车型提价以覆盖越南生产成本增加及关税支出 [1] - 第二品牌TEKO加速成长，第四季度欧美购物旺季销售表现值得期待 [1] - 商业接驳巡逻与家庭休闲出行需求有望带动电动高尔夫球车市场渗透率提升 [2] 行业发展趋势 - 欧洲与北美市场引领全球电动自行车增长 [2] - 全地形车品类有望伴随消费水平提升而扩容 [2] - 公司通过智能电动低速车与电动自行车多品类拓展，并与开普勒、宇树科技等企业达成战略合作，有望开辟新成长空间 [2]

财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入27.73亿元，同比增长24.89%，实现净利润6.07亿元，同比增长101.27% [1] - 2025年第三季度实现营业收入10.60亿元，同比增长27.73%，实现净利润2.64亿元，同比增长121.44% [1] - 第三季度毛利率提升，主要系2025年7月开始对电动高尔夫球车分阶段提价，提价金额覆盖了越南生产增加的成本和关税 [1] 市场与销售 - 公司经销商已覆盖美国绝大部分州，销售区域从海岸线或湖边向内陆州扩展，内陆州购买需求不断增加 [2] - 电动高尔夫球车第二品牌TEKO推出后受到市场喜爱，部分客户会购买多个品牌或多台车 [2] - 美国当地媒体多次报道电动高尔夫球车在社区的应用日益增多，美国电动高尔夫球车的市场需求在不断增加 [2] 产能与供应链 - 越南生产基地产能大幅提升，为美国市场电动高尔夫球车等产品的销售做好充分保障 [2] - 美国本土化制造业建设进一步加快，计划11月起实现批量生产，后续视情况逐步提高产能水平 [2] - 泰国生产基地还在建设中，计划明年第二季度开始正常生产，公司不断规划和完善全球供应链体系 [2] 业务拓展与展望 - 公司美国团队已收到宇树科技的机器人样机，并完成软件衔接和测试，产品参加商超展会市场反响良好 [2] - 作为行业内少数东南亚/美国本土产能充足的企业，公司有望抢占国内厂商订单从而带动份额提升 [3] - 高尔夫球车有望从家用场景逐步拓展至商用场景从而打开增长空间 [3] - 公司背靠美国基地，已和开普勒、宇树科技、K-Scale等公司达成战略合作，建议关注其在人形机器人及无人驾驶等领域的智能化产品落地 [3]

财务业绩 - 2025年1-9月营业收入27.73亿元，同比增长24.89% [2] - 2025年1-9月净利润6.07亿元，同比增长101.27% [2] - 2025年第三季度营业收入10.60亿元，同比增长27.73% [2] - 2025年第三季度净利润2.64亿元，同比增长121.44% [2] - 第三季度毛利率显著提升，主要系电动高尔夫球车提价覆盖了越南生产增加的成本和关税 [3] 市场需求与品牌表现 - 电动高尔夫球车经销商已覆盖美国绝大部分州，内陆州购买需求增加 [5] - 第二品牌TEKO推出后受到市场喜爱，部分客户会购买多个品牌或多台车 [5] - 美国当地媒体多次报道电动高尔夫球车在社区的应用日益增多 [5] - 美国电动高尔夫球车的市场需求在不断增加 [5] 产能布局与全球化战略 - 越南生产基地产能大幅提升，为美国市场销售做好保障 [6] - 美国本土化制造业建设加快，计划11月起实现批量生产 [6] - 泰国生产基地还在建设中，计划明年第二季度开始正常生产 [6] - 公司不断规划和完善全球供应链体系，推进全球化发展战略 [6] 新产品与未来展望 - 美国团队已收到宇树科技的机器人样机，并完成软件衔接和测试，产品在商超展会上市场反响良好 [7] - 公司正在考虑机器人下一步的销售计划 [7] - 欧美四季度有圣诞节、感恩节等购物旺季，往年四季度销售额相对较高，公司目前在加紧备货 [7] - 公司对四季度良好业绩的实现充满信心 [7]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现收入27.73亿元，同比增长24.9%，归母净利润6.07亿元，同比增长101.3% [1] - 2025年第三季度公司实现收入10.60亿元，同比增长27.7%，归母净利润2.64亿元，同比增长121.4%，增速环比第二季度加快 [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为6.02亿元，同比增长104.1% [1] 业务驱动因素 - 2025年第三季度高增长主要由电动低速车产品（如电动高尔夫球车）驱动，销量在北美消费趋势带动下快速增长 [1] - 公司预计其电动高尔夫球车产品或有小幅提价以应对外部关税政策变化 [1] - 公司推出新品牌TEKO锚定北美市场，已拓展超过50家高端经销商，并与全美顶级电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，覆盖美国15个州的核心市场 [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为42.3%，同比提升6.0个百分点 [3] - 2025年第三季度公司毛利率为46.1%，同比显著提升9.1个百分点 [3] - 2025年前三季度销售费用率为8.6%，同比下降2.0个百分点，研发费用率为2.7%，同比下降0.9个百分点 [3] 海外产能与运营 - 公司越南工厂已具备稳定生产与品控能力，产能持续爬升，7月已能充分满足美国市场需求，预计10月实现全面满产 [1] - 公司持续推进美国本土制造，加深美国制造商资格认证 [1] - 2025年前三季度公司存货周转天数约为215天，同比增加约32天，主要系销售规模扩大及海外产能布局所致 [3] 新业务与战略合作 - 公司新品牌TEKO已开出超过12家品牌专属旗舰店 [2] - 在机器人业务方面，公司已与宇树科技签署战略合作协议，计划通过海外销售共拓、C端场景共研、商业化落地提效三大路径深度赋能 [2] - 公司2025年前三季度实现经营活动所得现金净额6.12亿元 [3]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度经营业绩增长提速，盈利能力显著提升 [1] - 业绩高增长主要由电动低速车（电动高尔夫球车等）产品驱动，海外产能布局顺利 [2] - 公司推出新品牌并推进机器人业务，成长空间广阔 [2] 经营业绩 - 2025年前三季度实现收入27.73亿元，同比增长24.9%；归母净利润6.07亿元，同比增长101.3%；扣非归母净利润6.02亿元，同比增长104.1% [1] - 2025年第三季度实现收入10.60亿元，同比增长27.7%；归母净利润2.64亿元，同比增长121.4%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长126.4% [1] - 2025年第三季度经营业绩增速环比第二季度加快 [1] 业务驱动因素 - 电动低速车（电动高尔夫球车等）表现靓丽，预计销量在北美消费趋势带动下快速增长，产品或有小幅提价 [2] - 越南工厂已具备稳定生产与品控能力，产能持续爬升，7月已能充分满足美国市场需求，预计10月实现全面满产，美国本土制造资格认证持续推进 [2] - 公司9月1日推出新品牌TEKO，锚定北美市场，已拓展50多家高端经销商，与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，覆盖美国15个州的核心市场，开设12家以上品牌专属旗舰店 [2] - 机器人业务已与宇树科技签署战略合作协议，计划通过海外销售共拓、C端场景共研、商业化落地提效三大路径深度赋能 [2] 盈利能力与运营 - 2025年前三季度毛利率为42.3%，同比提升6.0个百分点；2025年第三季度毛利率为46.1%，同比提升9.1个百分点 [3] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/4.4%/2.7%/-0.2%，分别同比变化-2.0/+0.3/-0.9/-0.5个百分点 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为7.3%/4.7%/2.6%/1.1%，分别同比变化-1.0/+1.0/-0.6/-2.6个百分点，管理费用率提高主要系中介咨询服务费、折旧等增加所致 [3] - 2025年前三季度存货周转天数约215天，同比增加约32天，可能主要系销售规模扩大及海外产能布局所致 [3] - 2025年前三季度实现经营活动所得现金净额6.12亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2亿元、11.2亿元、14.3亿元 [3] - 预计2025-2027年公司市盈率分别为31.0倍、22.6倍、17.7倍 [3] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为39.93亿元、51.89亿元、63.08亿元，增长率分别为34.1%、30.0%、21.6% [5] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为38.0%、37.8%、37.7% [5] - 预计2025-2027年公司净资产收益率分别为21.7%、24.1%、24.7% [5] - 预计2025-2027年公司每股收益分别为7.50元、10.29元、13.13元 [5]