报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上季风雨季使亚洲主要产糖国供应偏松抑制原糖价格，但印度南部降雨少及巴西中南部6月上半月糖产量减少限制跌幅；国内5月进口糖大增进口压力抬升，但临近夏季消费旺季食品饮料备货需求或使冷饮消费回暖支撑价格，短期价格反弹，后期关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5775元/吨，环比-32；主力合约持仓量309811手，环比-2551 [2] - 仓单数量23749张，环比0；期货前20名持仓净买单量-31156手，环比471 [2] - 有效仓单预报0张，环比0 [2] - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4334元/吨，环比-84；泰国糖4384元/吨，环比-44 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5501元/吨，环比-110；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5566元/吨，环比-57 [2] - 现货价：昆明白砂糖5895元/吨，环比0；南宁白砂糖6090元/吨，环比10；柳州白砂糖6150元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；销糖量累计值811.38万吨，环比86.92 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比-81.43；销糖率72.69%，环比7.47 [2] - 食糖进口数量当月值350000吨，环比220000；巴西出口糖总量225.66万吨，环比70.4 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1630元/吨，环比98；进口泰国与柳糖价差（配额内）1580元/吨，环比58 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）463元/吨，环比124；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）398元/吨，环比71 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比2.6；软饮料产量累计同比3%，环比-0.9 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.39%，环比-0.11；平值看跌期权隐含波动率8.39%，环比-0.11 [2] - 20日历史波动率7.43%，环比-0.07；60日历史波动率8.87%，环比0.02 [2] 行业消息 - 6月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少22.1%至245万吨，糖厂用51.54%甘蔗比例产糖，上榨季同期49.68%，每吨甘蔗出糖量同比降4.37%为128.66千克/吨 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国际方面亚洲主要产糖国前景改善、产量有恢复性增产预期以及巴西供应增加抑制糖价表现；国内进口窗口打开、后期进口压力抬升压制糖价，但临近夏季消费旺季、食品饮料行业有备货需求、冷饮等季节性消费回暖为价格带来一定支撑使价格下跌步伐变缓 后期关注到港和夏季消费的提振点 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5679元/吨 环比-12；主力合约持仓量371817手 环比2505；仓单数量28399张 环比-187；期货前20名持仓净买单量-56003手 环比-2195；有效仓单预报为0 环比0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4446元/吨 环比-30；泰国糖4468元/吨 环比-39；配额外50%关税巴西糖进口估算价5647元/吨 环比-39；泰国糖5676元/吨；昆明白砂糖现货价5865元/吨 环比0；南宁6040元/吨 环比10；柳州6120元/吨 环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷 环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1110.72万吨 环比36.01；销糖量累计值724.46万吨 环比124.88；食糖工业库存386.26万吨 环比-88.95；销糖率65.22% 环比9.43；食糖当月进口量130000吨 环比60000；巴西出口糖总量225.66万吨 环比70.4 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7% 环比2.6；软饮料产量累计同比3.9% 环比0.9 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.82% 环比-0.05；平值看跌期权隐含波动率8.77% 环比-0.11；20日历史波动率5.57% 环比0.39；60日历史波动率8.58% 环比-0.37 [2] 行业消息 - 中国5月进口食糖量35万吨 同比增加33万吨；1-5月累计进口食糖63万吨 同比减少50.1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上亚洲主要产糖国产量有恢复性增产预期抑制糖价，国内进口窗口打开后期进口压力抬升压制糖价回落，但临近夏季消费旺季食品饮料行业备货需求或使季节性消费回暖为价格带来支撑，白糖期货盘面短期跟随外盘反弹，后期关注到港和夏季消费提振点 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5691元/吨，环比24；主力合约持仓量369312手，环比 -1260；仓单数量28586张，环比0；期货前20名持仓净买单量 -53808手；有效仓单预报0张；进口加工估算价（配额内）巴西糖4446元/吨，环比 -30，泰国糖4468元/吨，环比 -39 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）未提及环比；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）未提及环比；现货价白砂糖昆明5865元/吨，环比30，南宁6030元/吨，环比10，柳州6130元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比 -12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1110.72万吨，环比36.01；销糖量累计值724.46万吨，环比124.88；工业库存386.26万吨，环比 -88.95；销糖率65.22%，环比9.43；进口数量当月值130000吨，环比60000；巴西出口糖总量225.66万吨，环比70.4；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1452元/吨，环比45，（配额外，50%关税）251元/吨，环比54；进口泰国与柳糖价差（配额内）1430元/吨，环比45，（配额外，50%关税）222元/吨，环比54 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比2.6；软饮料产量累计同比3.9%，环比0.9 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.82%，环比 -0.05；平值看跌期权隐含波动率8.77%，环比 -0.11；历史波动率20日5.18%，环比 -0.09；历史波动率60日8.94%，环比0 [2] 行业消息 - 巴西甘蔗行业协会数据显示5月下半月巴西中南地区压榨甘蔗4784.3万吨，同比增加5.47%；产糖295.1万吨，同比增加8.86%；乙醇产量同比减少3.12%，至20.57亿升；糖厂使用51.85%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.2%；每吨甘蔗出糖量同比下降4.06%，为124.87千克/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际季风雨季来临亚洲主要产糖国产量有恢复性增产预期抑制糖价；国内进口窗口打开后期进口压力抬升压制糖价；临近夏季消费旺季食品饮料行业有备货需求后市冷饮等季节性消费可能回暖为价格带来支撑；后期关注到港和夏季消费的提振点 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5668元/吨环比-49元/吨，主力合约持仓量358131手环比+15605手 [2] - 仓单数量29216张环比-227张，期货前20名持仓净买单量-34863手环比-7844手 [2] - 有效仓单预报0张环比0张，进口加工估算价（配额内）巴西糖4571元/吨环比+42元/吨，泰国糖4580元/吨环比+42元/吨 [2] 现货市场 - 进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5822元/吨环比+55元/吨，现货价昆明5875元/吨环比-25元/吨，南宁6050元/吨环比-30元/吨，柳州6150元/吨环比-20元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷环比+60千公顷，广西甘蔗播种面积835.09千公顷环比-12.86千公顷 [2] - 全国产糖量累计值1110.72万吨环比+36.01万吨，销糖量累计值724.46万吨环比+124.88万吨 [2] - 全国食糖工业库存386.26万吨环比-88.95万吨，销糖率65.22%环比+9.43% [2] - 食糖进口数量当月值130000吨环比+60000吨，巴西出口糖总量155.26万吨环比-29.86万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1386元/吨环比-71元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额内）1377元/吨环比-71元/吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）147元/吨环比-83元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）135元/吨环比-84元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%环比+2.6%，软饮料产量累计同比3.9%环比+0.9% [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.21%环比-0.58%，平值看跌期权隐含波动率8.2%环比-0.58% [2] - 20日历史波动率6.33%环比+0.38%，60日历史波动率9.16%环比+0.16% [2] 行业消息 6月11日我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖销售利润约为1995元/吨（关税配额内，15%关税）或777元/吨（关税配额外，50%关税）；以进口泰国原糖为原料生产的白糖销售利润约1964元/吨（关税配额内，15%关税）或737元/吨（关税配额外，50%关税） [2]