报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖进口量大幅增加，因国内销售较好，现货价格坚挺，内盘走势强于外盘，郑糖主力01短期受压5700关口，日内5650 - 5700区间震荡 [5][9] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26榨季巴西中南部糖产量预计3910万吨，同比减少3%；2025年7月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，基本面情况中性 [4] - 柳州现货6030，基差342（01合约），升水期货，此情况偏多 [6] - 截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，此情况偏多 [6] - 盘面20日均线走平，k线在20日均线上方，此情况偏多 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，整体偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度多家机构预测全球糖市供应过剩，如Czarnikow预计过剩750万吨，Dataro预计过剩153万吨，StoneX预计过剩304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [9] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、产量、进口、消费等数据有相应预测，食糖产量预计1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格预计在16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格预计在5800 - 6500元/吨 [38] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，整体偏空 [5]

行情表现 - ICE原糖10月合约上周五收涨1.85% [1] - 隔夜白糖2509合约收涨0.21% [1] 供需基本面 - 印度糖业因乙醇掺混计划调整面临新挑战 [2] - 广西2024/25榨季甘蔗入榨量4859.54万吨 同比减少258.47万吨 [2] - 广西产混合糖646.50万吨 同比增加28.36万吨 增幅4.59% [2] - 广西产糖率13.30% 同比提高1.22个百分点 [2] - 广西秋冬春连旱导致甘蔗长势较去年同期偏矮偏少 [2] 机构观点 - 巴西中南部2025/26榨季预计维持高产糖量 印度恢复性增产 泰国小幅增产 全球供应过剩局面持续 [3] - 巴西主产区实际产量兑现程度有待考证 因多项生产数据不及预期 [3] - 国内本产季产销速度偏快 夏季消费旺季推进 下游采购意愿边际改善 [3] - 食品饮料行业对白糖采购需求增加 工业库存大幅减少 [3] - 配额外进口利润窗口打开 远期进口供给压力仍存 [3] - 短期糖价企稳震荡 受夏季消费季节和库存低位支撑 [3] - 巴西压榨逐渐提速但增产预期下调 国内库存低位未来两月进口量较多 [3] - 短期基差修复后估值中性 建议观望为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各机构预测下一年度全球白糖供需可能过剩，外糖震荡走弱，随着外糖价格低位运行，进口利润窗口打开，后期进口增加，对国内价格有利空影响，郑糖中期维持偏弱格局，主力09短期关注5600附近支撑位，前期空单可部分获利减持 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）；2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货6130，基差483（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多 [6] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球、单位千吨）展示了2019 - 2024年各年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [39] - 白糖供需平衡表（农村部）展示了2023/24 - 2025/26年（不同预测时间）糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格和国内食糖价格等数据 [42] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内、单位千吨）展示了2017 - 2024年各年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等数据 [44] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨 [4] - 2025年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，接近原糖配额外进口关税 [4] - 2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨，累计销糖724.46万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%） [4] - 2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨 [4] - 柳州现货6220，基差365（09合约），升水期货 [4] - 截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨 [4] - 20日均线向下，k线在20日均线下方 [4] - 持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗 [4] - 下一年度全球白糖供需预测可能过剩，外糖再度回落至18美分下方，国内外期货走势近期较为同步，郑糖主力09总体围绕5800 - 6000区间运行，短期震荡回落，关注5800附近支撑是否有效 [4] - 利多因素为国内现货销售较好，端午旺季到来，进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低，糖浆关税增加 [5] - 利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨；2025年1月1日起进口糖浆及预混粉关税调整；2025年4月底全国产糖、销糖及销糖率情况；2025年3月中国食糖及糖浆进口情况，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6220，基差365（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨，偏多 [4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期：下一年度全球白糖供需或过剩，外糖回落，国内外期货走势同步，郑糖主力09围绕5800 - 6000区间运行，短期震荡回落，关注5800支撑 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球、单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [36] - 2023/24 - 2024/25年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际及国内食糖价格等数据 [38] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内、单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存及库存消费比等数据 [41] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨；StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨 24/25年度为4020万吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨 累计销糖724.46万吨 销糖率65.22%；2025年3月中国进口食糖7万吨 同比增加6万吨 进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨 同比减少2.46万吨；外糖再度回落至18美分下方 国内4月份销糖率较好 现货价格坚挺 国内外期货走势近期较为同步 郑糖主力09总体围绕5800 - 6000区间运行 区间下轨附近可考虑逢低建多 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨；StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨 24/25年度为4020万吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨 累计销糖724.46万吨 销糖率65.22%；2025年3月中国进口食糖7万吨 同比增加6万吨 进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨 同比减少2.46万吨 整体中性 [4] - 基差：柳州现货6230 基差344（09合约） 升水期货 偏多 [4] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨 偏多 [4] - 盘面：20日均线向下 k线在20日均线下方 偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏多 净持仓多增 主力趋势不明朗 偏多 [4] - 预期：外糖再度回落至18美分下方 国内4月份销糖率较好 现货价格坚挺 国内外期货走势近期较为同步 郑糖主力09总体围绕5800 - 6000区间运行 区间下轨附近可考虑逢低建多 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球、单位千吨）：展示了2017 - 2024年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 白糖供需平衡表（农村部）：展示了2022/23 - 2024/25（不同预测时间）的糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格和国内食糖价格等数据 [36] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内、单位千吨）：展示了2017 - 2024年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等数据 [39] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外糖触底反弹，国内4月份销糖率较好，现货价格坚挺，郑糖主力09下方5800附近支撑反弹，短期震荡上行，盘中考虑逢低短多思路[4][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Conab预计巴西25/26年度糖产量同比增长4%，达4590万吨；USDA预计增长2%，达4470万吨；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底，24/25年度全国累计产糖1110.72万吨，累计销糖724.46万吨，销糖率65.22%；2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨，整体中性[4] - 基差：柳州现货6220，基差335（09合约），升水期货，偏多[4] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨，偏多[4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空[4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多[4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球）：展示2017 - 2024年白糖期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据[34] - 白糖供需平衡表（农村部）：展示2022/23 - 2024/25年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际和国内食糖价格等数据[36] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内）：展示2017 - 2024年白糖期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等数据[39] 持仓数据 未提及