报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因巴西甘蔗收割压力，外盘走弱，拖累国内白糖主力合约跳空低开，在5600元/吨下方运行 进口大幅增加且处于高峰期，后市北方糖厂开榨，且新榨季产量预期处于近四年高位，这些因素将压制白糖价格走势 操作上建议空单持有，注意设置止损控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5562元/吨，环比-37；主力合约持仓量362219手，环比5943；仓单数量12782张，环比-420；期货前20名持仓净买单量-25523手；有效仓单预报6张，环比0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4478元/吨，环比-40；泰国糖4462元/吨，环比-52；配额外巴西糖进口估算价5689元/吨，配额外泰国糖5668元/吨；昆明白砂糖现货价5850元/吨，南宁5900元/吨，柳州5990元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国累计产糖量1116.21万吨，环比5.49；累计销糖量811.38万吨，环比86.92；全国食糖工业库存304.83万吨，环比-81.43；全国销糖率72.69%，环比7.47；当月食糖进口量740000吨，环比320000；巴西月出口糖总量359.37万吨，环比23.47 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1342元/吨，环比36；配额外131元/吨，环比48；进口泰国与柳糖价差配额内1358元/吨，环比36；配额外152元/吨，环比48 [2] 下游情况 - 当月成品糖产量41万吨，环比7.3；当月软饮料产量1796.6万吨，环比-46.2 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.76%，环比0.08；平值看跌期权隐含波动率8.76%，环比0.08；20日历史波动率6.82%，环比0.01；60日历史波动率6.4%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 国际糖业组织ISO预计全球2025/26年度供应缺口23.1万吨 周二ICE糖10月合约收跌1.22%，周三白糖2601合约收跌0.59% 国际上亚洲主要产糖国生产前景良好，巴西8月上半月产糖量增加，全球供应预期偏松，压制价格震荡偏弱 [2] 观点总结 - 配额外利润窗口持续打开，进口压力释放，7月食糖进口量环比大幅增加，为近十年同期最高，8 - 9月仍是高峰期 甜菜糖9月开榨，供应阶段性增加 需求端双节备货启动促进消费 库存压力不大，但加工糖数量增加，去库存进程放缓 新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [2]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖进口量大幅增加，因国内销售较好，现货价格坚挺，内盘走势强于外盘，郑糖主力01短期受压5700关口，日内5650 - 5700区间震荡 [5][9] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26榨季巴西中南部糖产量预计3910万吨，同比减少3%；2025年7月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，基本面情况中性 [4] - 柳州现货6030，基差342（01合约），升水期货，此情况偏多 [6] - 截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，此情况偏多 [6] - 盘面20日均线走平，k线在20日均线上方，此情况偏多 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，整体偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度多家机构预测全球糖市供应过剩，如Czarnikow预计过剩750万吨，Dataro预计过剩153万吨，StoneX预计过剩304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [9] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、产量、进口、消费等数据有相应预测，食糖产量预计1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格预计在16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格预计在5800 - 6500元/吨 [38] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，整体偏空 [5]

三、机构观点 长江期货：国际方面，巴西中南部市场预计2025/26榨季维持高产糖量，加之印度恢复性增产、泰国小 幅增产，供给端后市供应过剩局面维持，抑制ICE糖价上行空间；但随着中南部地区渐入开榨高峰期， 甘蔗压榨、产糖量等多项生产数据不及预期，后市巴西主产区实际产量的兑现程度有待考证。国内方 面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季持续推进，下游终端采购意愿边际改善， 食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，叠加高产销率背景下产区制糖集团清库速度加快，工业库存 大幅减少，对期价有所支撑，但中长期来看，配额外进口利润窗口打开、远期进口供给压力影响仍存， 短期来看，夏季传统消费季节和库存低位支撑下，糖价企稳，维持震荡运行，关注后续加工糖现货供给 节奏及ICE糖价走势指引。 西南期货：综合来看，国外方面，当前巴西压榨将逐渐提速，但增产预期有所下调。国内方面，当前库 存低，未来两个月进口量较多，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性，建议观望为主。策略方 面：区间震荡运行。 二、基本面汇总 据外媒报道，乌克兰研究机构UkrAgroConsult报告称，印度糖业界曾因乙醇掺混计划获得显著提振，但 如今正面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各机构预测下一年度全球白糖供需可能过剩，外糖震荡走弱，随着外糖价格低位运行，进口利润窗口打开，后期进口增加，对国内价格有利空影响，郑糖中期维持偏弱格局，主力09短期关注5600附近支撑位，前期空单可部分获利减持 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）；2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货6130，基差483（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多 [6] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球、单位千吨）展示了2019 - 2024年各年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [39] - 白糖供需平衡表（农村部）展示了2023/24 - 2025/26年（不同预测时间）糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格和国内食糖价格等数据 [42] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内、单位千吨）展示了2017 - 2024年各年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等数据 [44] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨 [4] - 2025年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，接近原糖配额外进口关税 [4] - 2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨，累计销糖724.46万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%） [4] - 2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨 [4] - 柳州现货6220，基差365（09合约），升水期货 [4] - 截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨 [4] - 20日均线向下，k线在20日均线下方 [4] - 持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗 [4] - 下一年度全球白糖供需预测可能过剩，外糖再度回落至18美分下方，国内外期货走势近期较为同步，郑糖主力09总体围绕5800 - 6000区间运行，短期震荡回落，关注5800附近支撑是否有效 [4] - 利多因素为国内现货销售较好，端午旺季到来，进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低，糖浆关税增加 [5] - 利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨；2025年1月1日起进口糖浆及预混粉关税调整；2025年4月底全国产糖、销糖及销糖率情况；2025年3月中国食糖及糖浆进口情况，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6220，基差365（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨，偏多 [4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期：下一年度全球白糖供需或过剩，外糖回落，国内外期货走势同步，郑糖主力09围绕5800 - 6000区间运行，短期震荡回落，关注5800支撑 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球、单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [36] - 2023/24 - 2024/25年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际及国内食糖价格等数据 [38] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内、单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存及库存消费比等数据 [41] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨；StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨 24/25年度为4020万吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨 累计销糖724.46万吨 销糖率65.22%；2025年3月中国进口食糖7万吨 同比增加6万吨 进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨 同比减少2.46万吨；外糖再度回落至18美分下方 国内4月份销糖率较好 现货价格坚挺 国内外期货走势近期较为同步 郑糖主力09总体围绕5800 - 6000区间运行 区间下轨附近可考虑逢低建多 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨；StoneX预计25/26年度巴西中南部糖产量为4180万吨 24/25年度为4020万吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨 累计销糖724.46万吨 销糖率65.22%；2025年3月中国进口食糖7万吨 同比增加6万吨 进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨 同比减少2.46万吨 整体中性 [4] - 基差：柳州现货6230 基差344（09合约） 升水期货 偏多 [4] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨 偏多 [4] - 盘面：20日均线向下 k线在20日均线下方 偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏多 净持仓多增 主力趋势不明朗 偏多 [4] - 预期：外糖再度回落至18美分下方 国内4月份销糖率较好 现货价格坚挺 国内外期货走势近期较为同步 郑糖主力09总体围绕5800 - 6000区间运行 区间下轨附近可考虑逢低建多 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球、单位千吨）：展示了2017 - 2024年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 白糖供需平衡表（农村部）：展示了2022/23 - 2024/25（不同预测时间）的糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格和国内食糖价格等数据 [36] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内、单位千吨）：展示了2017 - 2024年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等数据 [39] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外糖触底反弹，国内4月份销糖率较好，现货价格坚挺，郑糖主力09下方5800附近支撑反弹，短期震荡上行，盘中考虑逢低短多思路[4][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Conab预计巴西25/26年度糖产量同比增长4%，达4590万吨；USDA预计增长2%，达4470万吨；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底，24/25年度全国累计产糖1110.72万吨，累计销糖724.46万吨，销糖率65.22%；2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨，整体中性[4] - 基差：柳州现货6220，基差335（09合约），升水期货，偏多[4] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨，偏多[4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空[4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多[4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球）：展示2017 - 2024年白糖期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据[34] - 白糖供需平衡表（农村部）：展示2022/23 - 2024/25年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际和国内食糖价格等数据[36] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内）：展示2017 - 2024年白糖期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等数据[39] 持仓数据 未提及