业务布局 - 公司积极布局园区综合用能业务 在氢能服务方面 子公司氢能科技与江苏扬州化学工业园区达成战略合作 负责园区氢能布局规划并投资建设氢能中心 开展制氢 售氢业务 [3] - 氢能中心一期制氢母站项目由子公司联合中石化江苏石油分公司共同投建运营 各项工程建设正按计划稳步推进 [3] - 公司尚未披露光伏产业方面的具体布局 [3] 市值管理 - 公司以夯实经营基本面 维护股东长期利益作为市值管理的核心逻辑 已制定市值管理制度 [3] - 通过聚焦主业 巩固区域经营主导地位 满足用户多元化用能需求 深化向综合能源服务商转型等方式 推动营业收入稳步增长 提升运营效率和盈利能力 [3] - 公司积极践行社会责任 打造品牌形象 提升市场认可度 [3] - 公司启动股份回购计划 回购3,226,800股 占总股本的0.8998% 累计投入资金约1700万元 [3] 效益提升与股东回报 - 2025年公司将通过创新业务模式 深挖存量用户潜力 拓宽增量市场 深化业务转型 加强精益管理等举措 推动业绩提升 为股东创造可持续回报 [3] - 扬州氢能母站项目建设工作尚在推进中 暂未明确何时带来收入及前景效益 [3] 股东与资产情况 - 公司未收到控股股东北京顶信瑞通科技发展有限公司关于未来股份增持或者减持计划通知 [3] - 公司持续关注产业发展机会 将依托现有产业基础 运用资本市场资源配置功能 寻求更优发展机遇 做实做强业绩 [3] 财务表现 - 公司上半年燃气销售收入 安装收入及服务收入均较去年同期增长 [3] - 因气源采购成本增加以及老旧管网更新改造导致运营成本上升 压缩了利润空间 [3] - 公司将通过优化气源采购策略 拓展气源渠道 深挖市场潜能 推动业务模式升级等方式 提高盈利能力 [3] 公司活动 - 公司于2025年9月12日通过全景网投资者关系互动平台以网络远程方式召开业绩说明会 与投资者就公司业务布局 效益提升 市值管理等多方面问题进行深入交流 [1] - 活动时间为2025年9月12日下午14:00-17:00 参与单位为通过网络进行提问的投资者 上市公司接待人员包括董事总裁朱明 董事财务负责人秦亮 董事会秘书副总裁郑蜀闽 [2]

氢能与光伏产业布局 - 子公司氢能科技与江苏扬州化学工业园区达成战略合作 负责园区氢能布局规划并投资建设氢能中心 开展制氢 售氢业务 [1] - 氢能中心一期制氢母站项目由子公司联合中石化江苏石油分公司共同投建运营 各项工程建设正按计划稳步推进 [1] - 依托现有用户群体逐步推进分布式光伏业务布局 持续满足用户多元化用能需求 [1] 市值管理与股东回报 - 公司已制定《市值管理制度》 严格遵守相关法律法规开展市值管理 [2] - 2025年创新业务模式 深挖存量用户潜力 提升用户覆盖率与气化率 拓宽增量市场 增加业务规模 [3] - 推行"重效益 强激励 提效能"管理理念 多措并举推动业绩提升 [3] - 实施股份回购计划 回购3,226,800股（占总股本0.8998%）累计投入资金约1,700万元 [4] - 综合考量盈利情况 资金需求 现金流状况等因素统筹研究利润分配方案 [4] 氢能项目进展与效益 - 稳步推进扬州仪征市化学工业园区氢能中心建设 目前扬州氢能母站项目各项建设工作尚在推进过程中 [3] 控股股东与公司治理 - 控股股东北京顶信瑞通科技发展有限公司持股32.00% 通过股东会和委派董事推动建立完善治理结构 [4] - 未收到控股股东关于未来股份增持或减持计划通知 [4] 业绩表现与成本管控 - 上半年燃气销售收入 安装收入及服务收入均较去年同期实现增长 [5] - 净利润下滑主因气源采购成本端压力增加及老旧管网更新改造导致运营成本上升 [5] - 优化气源采购策略 拓展气源渠道降低气源成本 推动业务向"燃气+综合服务"模式升级 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于公司积极拓展综合能源业务及稳健增长预期 [7][58] 核心观点 - 公司为遂宁区域电水供应核心企业 供电市场占有率100% 供水市场占有率近90% 拥有完整供电供水网络及服务体系 [4][17] - 长期业绩稳健增长 2014-2024年营收和归母净利润CAGR分别达8.6%和7.9% [4][22] - 电力体制改革持续加速 四川电力现货市场将于2025年11月进入连续结算试运行 为公司综合能源服务提供发展机遇 [5][42] - 发输配一体化带来"节点"信息优势 有望通过虚拟电厂等新兴业务形成第二增长曲线 2024年底已建成15座充电站 年充电电量440.38万千瓦时 [6][52] 业务运营 - 拥有独立区域供电供水网络 2025H1供区内配备110千伏变电站20座 35千伏变电站17座 变电总容量234.99万千伏安 服务电力用户76.00万户 [5][46] - 供水能力达22.50万吨/日 服务自来水用户32.65万户 [5][46] - 水电权益装机容量11.558万千瓦 包括三星电站4.8万千瓦 过军渡电站4.5万千瓦等 [47] - 售电量与售水量持续增长 2015-2024年CAGR分别为12.9%和5.5% [5][50] 财务表现 - 2025H1营收15.2亿元(同比+13.7%) 归母净利润0.7亿元(同比-13.1%) 主因涪江来水减少18.9%致自发上网电量降16.2% [22] - 期间费用率优化 2025H1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.3%/2.9%/-0.1%/0.4% [24] - 盈利能力短期承压 2025H1毛利率和净利率分别为9.4%和4.8% 同比降1.7和1.5个百分点 [24] - 资产负债率保持低位 2025H1为28.0% 剔除预收账款后为23.5% 财务风险较低 [33] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为31.3/34.0/36.5亿元 归母净利润分别为2.1/2.2/2.2亿元 三年净利润CAGR为4.6% [7][57] - 对应摊薄EPS为0.38/0.39/0.41元 当前股价对应PE倍数分别为27/25/24倍 [7][58] - 电力业务为主要收入来源 预计2025-2027年收入28.0/30.6/33.1亿元 毛利率8.6%/8.3%/8.0% [53][55] - 市场化售电业务快速扩张 预计同期收入0.25/0.28/0.31亿元 毛利率稳定在40% [53][55]

公司动态 - 正泰电器主动撤回控股子公司正泰安能于上海证券交易所主板上市的申请 [1] - 撤回决定基于正泰安能业务发展较好、业绩增速快及公司业务发展整体考量 [1] - 撤回上市申请不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响 [1] - 市场分析认为撤回或与正泰安能净利润规模接近分拆监管上限有关 [1] 行业政策环境 - 中国在未来5年同上海合作组织其他国家实施新增千万千瓦光伏和千万千瓦风电项目 [2] - 中国可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [2] - 风电光伏合计装机由2020年5.3亿千瓦增加至2025年7月底16.8亿千瓦 年均增速28% [2] - 全社会用电量中每3度电就有1度绿电 上半年风光发电量增量超过全社会用电量增量 [2] - 绝大多数光伏设备制造企业和60%以上风电整机制造企业均为民营企业 [2] - 国家出台加快发展新型经营主体、虚拟电厂、绿电直连和促进能源领域民营经济发展等措施 [5] 分布式光伏发展 - 分布式光伏新增装机超过4亿千瓦 其中户用光伏新增1.6亿千瓦 [3] - 全国700多万个家庭安装光伏 每年为农民增收约140亿元 [3] - 户用光伏市场拥有超过1600GW开发潜力 可安装屋顶超8000万个 市场渗透率仅约10% [4] - 电动汽车等先进制造业及人工智能、大数据等数字产业带动用电需求快速增长 [4] - 分布式光伏可降低对跨区域输电依赖 提升电力资源配置效率 [3] - 分布式光伏与风电、水电形成多能互补机制 推动新型电力系统向柔性调节、多元互补方向演进 [3] 公司战略布局 - 正泰安能从户用光伏领导者向全球综合能源服务领导者转型 [5] - 在农村市场巩固户用光伏优势并向更丰富场景延伸 [5] - 面向城市家庭推出泰墅系列家庭综合能源解决方案 [5] - 在乡村、社区及交通应用场景构建智能微电网解决方案 [5] - 以虚拟电厂为核心中枢聚合优化分布式能源 参与电力系统运行和市场交易 [6] - 深化能源即服务模式 提供覆盖新能源全生命周期的综合能源服务解决方案 [6] - 通过智能化手段提升发电量 基于电价预测与负荷分析精准调控电站出力时段 [6] - 发挥渠道和数字化优势布局工商业分布式光伏、第三方运维服务及碳资产管理、绿证交易等增值服务 [6] 行业发展前景 - 综合能源服务推动能源互联网与分布式能源、智能电网、储能等技术深度融合 [5] - 运管环节成为新能源领域价值新高地 帮助企业实现每度电价值最大化 [6] - 民营企业成为推动新能源产业培育壮大的重要力量 [2] - 分布式光伏民生属性更加凸显 在助力能源发展成果公平惠及全体人民方面发挥重要作用 [3]

公司动态 - 正泰电器主动撤回控股子公司正泰安能于上海证券交易所主板上市的申请 主要基于正泰安能业务发展较好 业绩增速快及公司业务发展整体考量 该决定不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响 [1] - 市场分析认为撤回上市申请或与正泰安能净利润规模接近分拆监管上限有关 [1] 政策环境 - 中国在未来5年同上海合作组织其他国家一道实施新增"千万千瓦光伏"和"千万千瓦风电"项目 彰显中国在全球绿色治理中的领导力 为新能源产业开辟国际化合作新空间 [3] - 中国已构建全球最大 发展最快的可再生能源体系 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 风电光伏合计装机由2020年的5.3亿千瓦增加到2025年7月底的16.8亿千瓦 年均增速28% [3] - 全社会用电量中每3度电就有1度绿电 今年上半年风光发电量的增量超过了全社会用电量增量 [3] - 国家充分认可民营企业在绿色低碳转型进程中的重要作用 绝大多数光伏设备制造企业和60%以上的风电整机制造企业都是民营企业 [4] - 国家先后出台加快发展新型经营主体 虚拟电厂 绿电直连和促进能源领域民营经济发展等一系列措施 为综合能源服务发展营造良好政策环境 [7] 行业发展 - 分布式光伏已成为促进农民增收致富的重要抓手 "十四五"规划以来分布式光伏新增装机超过4亿千瓦 其中户用光伏新增1.6亿千瓦 全国有700多万个家庭安装光伏 每年可为农民增收约140亿元 [6] - 户用光伏市场拥有超过1600GW的开发潜力 可安装屋顶超8000万个 目前市场渗透率仅约10% [7] - 以电动汽车等"新三样"为代表的先进制造业以及以人工智能 大数据为代表的数字产业快速发展 正带动我国用电需求快速增长 [7] - 分布式光伏可通过就近消纳显著降低对跨区域 远距离输电的依赖 提升电力资源配置效率 还能与风电 水电形成多能互补机制 推动新型电力系统向"柔性调节 多元互补"方向演进 [6] - 综合能源服务能够推动能源互联网与分布式能源 智能电网 储能等技术的深度融合 改变能源的生产方式 供应体系和消费模式 成为链接能源生产与消费的关键路径 [7] 公司战略 - 正泰安能规划从"户用光伏领导者"向"全球综合能源服务领导者"转型的战略 [8] - 在农村市场继续巩固户用光伏业务既有优势 同时向更丰富的场景延伸 [8] - 面向城市家庭创新推出"泰墅"系列家庭综合能源解决方案 [8] - 在乡村 社区及交通应用场景重点发力 构建灵活 高效 自洽 环保的智能微电网解决方案 实现区域内源网荷储的协调优化与高效运行 [8] - 将虚拟电厂作为核心中枢 通过先进通信控制技术和管理手段聚合优化分布式能源 参与电力系统运行和市场交易 [8] - 深化能源即服务模式 从单一的光伏电站建设与运营服务拓展为提供覆盖新能源全生命周期的综合能源服务解决方案 [9] - 通过智能化手段提升发电量 基于电价预测与负荷分析精准调控电站出力时段 在电价峰值区间实现电力高效出售 帮助业主实现每度电价值最大化 [9] - 充分发挥渠道和数字化优势 灵活布局工商业分布式光伏 第三方运维服务等领域 并延伸至碳资产管理 绿证交易等增值服务场景 [9]

公司治理与运营 - 公司股东大会、董事会、监事会、经理层权责分明、各司其职、高效运作、科学决策 [1] - 公司新增《独立董事专门会议工作细则》《独立董事工作制度》等制度，提升独立董事履职能力和质量 [1] - 公司设置独立董事办公室，管理层与独立董事积极沟通，定期汇报经营情况和重大事项，保障独立董事知情权和职权行使 [2] - 公司制定并完善《煤炭经营管理制度》《生产经营货物、服务招标采购管理办法》等相关制度，优化采购流程，保障能源稳定供应 [2] - 公司成立招标采购领导小组和监管小组，对煤炭经营过程进行管理和监督，围绕供应链安全落实具体工作 [2] - 公司控股企业均已编制突发环境事件应急预案，并在当地生态环境局备案，定期组织培训与演练 [2] 财务业绩与资金管理 - 公司2025年上半年实现营业收入15.15亿元，利润总额1.68亿元，归母净利润1.10亿元 [4] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理，以提高资金使用效益和增加股东回报 [3] - 公司其他非流动资产较年初增加，部分技术改造项目按年度计划实施，支付设备等长期资产预付款 [5] - 公司2025年半年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税），该事项尚需股东大会审议通过 [4] 业务发展与战略布局 - 公司加速推进现有产业绿色低碳转型，完成临江环保资源综合利用项目建设 [3] - 公司拓展绿色能源业务，围绕“风光储”等领域加强行业研究，结合自身优势优化产业布局 [3] - 公司2025年第二季度报告期末普通股股东总数为未披露具体数字 [4]

业务结构及发展规划 - 公司核心业务为成品油批发零售及仓储 利润主要来源 拥有12座加油站 参资1个油库 2座待建油站 定位大湾区综合能源运营商 [2] - 主业升级规划包括推进大湾区网点拓展 油站智慧化改造 超充设施建设 扩大综合能源站点规模 优化成品油业态 [3] - 资产运营和战略投资构成利润另一支撑 包括整合存量物业 提升租赁业务运营效率 推动亿升库区土地利用规划调整 [3] - 贸易业务通过创新业态提升效能 收购航天欧华恢复中兴通讯政企全线产品总经销业务 拟推动绿色甲醇供应及集中供冷运营项目 [3] - 股权投资参股深南电 妈湾电力 协孚能源 智城能源云等 通过产业基金拓展投资渠道 筛选并购标的实现产业协同 [3] 成品油业务现状及战略 - 成品油行业进入结构性调整周期 传统汽柴油消费下滑 量价叠加导致营收下滑 [3] - 市场规模庞大 区域整合存在空间 税控机制完善 监管加强 市场趋于规范 国企优势显现 [3] - 公司深耕行业30余年 具备品牌信誉 资源渠道 网点资产 合规体系等先天优势 通过精细化运营提升毛利率 [4] - 构建综合能源服务体系 全资子公司广聚亿联转型新能源 聚能南综合能源示范站集光储充放油于一体 已竣工投运 [4] - 竞得深圳市外环高速横岭服务区2座加油站土地 土地使用期40年 位置优越 车流量密集 资源稀缺潜力巨大 [5] 投资收益及波动因素 - 2024年投资收益同比增加40% 主要来源为妈湾电力现金分红 协孚能源出售惠东协孚码头实现1000多万元收益 [6] - 投资收益波动受参股公司经营业绩及现金分红变动影响 电力企业为主要因素 [6] - 深南电2021-2022年巨额亏损后近两年扭亏为盈 妈湾电力受机组更新及煤价高企影响 近五年业绩承压 分红不稳定 [6] 航天欧华收购及业务 - 收购航天欧华系因其母公司航天工研院作为央企需产业结构调整 非经营不善 收购后全面剥离智慧+ 系统集成等亏损业务 [6] - 航天欧华为中兴通讯政企全线产品全国总经销商之一 资质稀缺 毛利率高于化工贸易 盈利能力稳定 [7] - 2025年3月31日收购100%股权 通过优化管理架构 深化合作商关系 拓展下游客户 2025年上半年扭亏为盈 [9] 新兴产业布局及资产价值 - 参股智城能源云（持股32%）布局新能源 算力等新兴产业 属泛能源概念 未来条件成熟可能推动布局 [9][10] - 前海7万平方米仓储用地目前开展租赁业务 规划含商业用地及绿地 持续关注政策进展实现资产价值 [10] - 持有前海东岸花园159套住宅及3套商铺（建筑面积13555.75平方米） 成本7438万元 住宅出租率67% 商铺出租率100% [11]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.91亿元 同比增长14.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4748.26万元 同比减少30.19% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4475.39万元 同比增长15.39% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降 主要因本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加 [1] 业务板块表现 - 数据中心电源业务实现营业收入4.07亿元 同比增长60.6% 成为营收增长主要动力 [1] - 海外业务营收3418万元 同比增长591.88% 以新加坡子公司为依托推进全球化布局 [2] - 充电桩业务作为国内主流设备厂家 将继续深耕优质客户并强化产品竞争力 [2] - 站点能源领域聚焦"极简、智能、绿色"核心价值 为通信运营商提供多场景供电解决方案 [2] 技术研发与产品战略 - 致力于打造超高效、高可靠、智能化的第三代HVDC产品矩阵 满足智算中心高功率密度需求 [2] - 研发投入主要面向电力电子和电力数字化方向 [2] - 作为数据中心高压直流绿色供电技术方案先行者 助力智算中心达成"三零"目标（零故障、零工程、零损耗） [2] 市场拓展战略 - 提高数据中心电源在国内市场渗透率 同时积极拓展海外市场 [2] - 继续聚焦绿色ICT基础设施、新型电力系统、低碳交通及综合能源服务等主要业务领域 [2] - 成功中标中国铁塔2025年开关电源产品集中采购项目 保持与移动、铁塔等运营商的紧密合作 [2] 非经常性损益影响 - 归母净利润同比下降主要因上期存在股权转让收益3268.31万元的非经常性损益 [1]

公司动态 - 正泰电器主动撤回控股子公司正泰安能于上海证券交易所主板上市的申请 基于正泰安能业务发展较好 业绩增速快及公司业务发展整体考量[1] - 撤回上市申请不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响[1] - 市场分析认为撤回申请或与正泰安能净利润规模接近分拆监管上限有关[1] 行业政策环境 - 中国在未来5年同上海合作组织其他国家一道实施新增"千万千瓦光伏"和"千万千瓦风电"项目[3] - 中国可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 风电光伏合计装机由2020年5.3亿千瓦增加到2025年7月底16.8亿千瓦 年均增速28%[3] - 全社会用电量中每3度电就有1度绿电 今年上半年风光发电量增量超过全社会用电量增量[3] - 绝大多数光伏设备制造企业和60%以上风电整机制造企业都是民营企业[3] - 国家出台加快发展新型经营主体 虚拟电厂 绿电直连和促进能源领域民营经济发展等一系列措施[6] 分布式光伏市场 - "十四五"以来分布式光伏新增装机超过4亿千瓦 其中户用光伏新增1.6亿千瓦[4] - 全国有700多万个家庭安装光伏 每年可为农民增收约140亿元[4] - 户用光伏市场拥有超过1600GW开发潜力 可安装屋顶超8000万个 目前市场渗透率仅约10%[5] - 以电动汽车等"新三样"为代表的先进制造业以及以人工智能 大数据为代表的数字产业快速发展 带动用电需求快速增长[5] 公司战略布局 - 正泰安能从"户用光伏领导者"向"全球综合能源服务领导者"转型[6] - 在农村市场巩固户用光伏业务优势 同时向更丰富场景延伸[6] - 面向城市家庭创新推出"泰墅"系列家庭综合能源解决方案[6] - 在乡村 社区及交通应用场景构建智能微电网解决方案[6] - 以虚拟电厂为核心中枢 聚合优化分布式能源 参与电力系统运行和市场交易[7] - 深化能源即服务模式 提供覆盖新能源全生命周期的综合能源服务解决方案[7] - 发挥渠道和数字化优势 布局工商业分布式光伏 第三方运维服务 碳资产管理和绿证交易等增值服务[7] 行业发展前景 - 分布式光伏可通过就近消纳降低对跨区域远距离输电的依赖 提升电力资源配置效率[4] - 分布式光伏与风电 水电形成多能互补机制 推动新型电力系统向柔性调节 多元互补方向演进[5] - 综合能源服务能够推动能源互联网与分布式能源 智能电网 储能等技术的深度融合[6] - 运管环节成为新能源领域的价值新高地 企业需通过智能化手段提升发电量并精准调控电站出力时段[7]

业务结构与需求 - 公司三大主营业务为电力咨询设计、电力工程建设和电力设备销售，每项业务占比均超过10% [2] - 电力咨询设计业务中新能源（光伏、储能）咨询设计需求增加，配网咨询设计减少，未来重点拓展高电压等级主网和新能源咨询设计 [2] - 电力工程建设业务中变电站和配电房需求稳定，光伏电站和储能设施需求增长较快 [2] - 电力设备销售业务因电力基础设施建设需求稳步增长和客户数量持续增加而增长 [3] 财务表现与管理 - 2023-2024年毛利率下降受市场需求波动、竞争加剧和成本变化等综合因素影响 [4] - 公司通过优化业务结构、拓展新客户和扩大收入规模来保持毛利率相对稳定 [4] - 行业下行期收现比上升，应收账款周转天数稳定，主要原因是加强了应收账款管理 [5] - 回款管理与业务绩效考核挂钩 [5] 市场扩张战略 - 省外市场除内蒙、上海、江苏、湖北外，将重点开发华南、西南等电网投资建设稳步增长区域的新客户 [6] 未来发展规划 - 重点发展以"光储充"为核心的新能源服务、购售电服务、运维与检测服务、能效管理和碳服务等综合能源服务业务 [7] - 拓展创新产品"蓄电池远程在线核容系统"在电力、新能源、石油石化、轨道交通、数据中心和通信基站等领域的应用 [7][8] - 近期完成股份回购，回购股份将用于股权激励或员工持股计划 [8] - 分红计划根据法律法规和公司章程规定执行 [8]